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$沃尔玛(WMT)$ 单日暴跌11%，次日再跌7%；$塔吉特(TGT)$ 单日暴跌25%，带着一票商超暴跌，$梅西百货(M)$ 大跌11%，$好市多(COST)$ 大跌12%，$Dollar Tree, Inc.(DLTR)$ 也跌14%。带动整个$消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$ 单日暴跌7%。

起因只有一个，已发财报的沃尔玛和塔吉特的利润非常意外地下滑且远远不及预期。

但为何此前表现平稳的商超，利润率突然急转直下？我觉得管理层要负很大一部分责任。

第一，管理层对通胀的判断不准。从去年开始美联储就一直认为“通胀是暂时的”，听信了这一错误信息的各行各都受了供应链的影响。而这个季度的库存又备多了，没有提前进行相应的供应链和库存管理，导致在久居不下的通胀时期非常被动。

第二，管理层对疫情的判断不准。之前受供应链影响，大商超额外增添了很多渠道和人力成本，但是现在开放的预期大大提前，所以雇佣人数过多，产生了冗余的管理成本。

当然，人非圣贤，管理层判断不准也是正常，更有乌克兰战事等难以预测的事件。本质上反应的还是实体经济根本就没有想象中的乐观。

通胀带来的商品涨价，超市不敢转嫁给消费者，因为他们怕失去市场份额。其实综合商超是个寡头垄断市场，巨头的定价权还是较高的。只要经济环境正常，供需平衡，寡头之间的定价向来都是有默契的。

但问题是，疫情期间的政府补贴已经停了，生活必需品上涨加重了消费者负担，很多人的工资未必跟得上通胀涨幅，比如养老金未必能涨，消费者消费需求降低很快。大件商品的销售，如家电，已经出现明显下滑。这样的情况下哪怕寡头们约定涨价，也容易伤及营收，还可能让其他企业提高市占率。

所以，事实并不是他们为了保护消费者不涨价，而是供需失衡，他们根本涨不动。

眼下，豁免中国商品关税又迟迟不能推进，商超一方面承受上游的涨价，另一方面无法向下游传递，是最大的受害方。

作为超市，保持现状可能无奈的，因为他们难以做任何行动。

• 比如，无法忍受通胀，开始涨价，会进一步降低消费需求，降低整体收入，失去规模效应，形成一个恶性循环。
• 再比如，裁员，失业率提高，影响货币政策和财政政策，无法抑制通胀，恶化局面。

这无非就是滞涨的最好写照。