惠誉:下调佳源国际控股长期发行人评级至“C”

久期财经讯,5月19日,惠誉已将中资房企佳源国际控股有限公司(Jiayuan International Group Limited,简称“佳源国际控股”,02768.HK)的长期发行人违约评级从“B”下调至“C”。与此同时,惠誉已将佳源国际控股的高级无抵押评级从“B”下调至“C”,回收率评级仍为“RR4”。

此前,该公司未能支付4月30日应付的债券利息。

关键评级驱动因素

未能偿付债券利息:佳源国际控股未能在4月30日支付其2022年10月30日到期的2亿美元票据利息。在触发违约事件之前,公司目前处于30天的付息宽限期。

再融资风险加剧:惠誉认为该公司短期内可能无法进入资本市场,预计将依靠库存现金和内部现金流来解决2022年下半年和2023年上半年即将到期的债务。

据最新估计,佳源国际控股的可用现金余额可能仅能覆盖10月份到期的2亿美元票据,但不足以支付2023年2月到期的1.76亿美元票据和2023年4月到期的2.95亿美元票据。最近该公司股价和债券价格同步下跌也可能打击购房者和投资者的信心,给再融资和房地产销售带来更多不确定性。

销售疲软:由于最近实施封控措施,佳源国际控股的销售额低于预期。该公司大约三分之二的土地储备在长江三角洲,该部分地区目前面临疫情影响。尽管去年基数较低,但佳源国际控股2022年前四个月的总销售额同比下降43%。如果销售额保持在与2022年前四个月相似的水平,惠誉预计该公司的经营现金流将为负。

评级推导摘要

佳源国际控股的评级反映了其未能偿付债券利息。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:

在宽限期内解决未偿付的利息

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:

未能在宽限期内偿还利息

发行人简介

佳源国际控股是中国的一家中小型房企,专注于长三角二三线城市及卫星城市。该公司于2016年在香港联交所上市。


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