社区

投研观点

1. 一周市场回顾

1) A股

本周各大股指全线收涨。上证50指数一周涨2.8%；深证成指一周涨3.2%；创业板指一周涨5.0%；上证50指数一周涨1.0%；中证500指数一周涨4.2%；沪深300指数一周涨2.0%。

本周成交量小幅回升，本周日均成交量超0.8万亿。北向资金本周净流出73亿，本年北向资金累计净流出扩大到277亿。

本周大部分行业收涨。本周汽车、电力设备、电子等行业本周涨幅较大；石油石化、煤炭。银行等行业本周跌幅较大。

2) 债市：

本周中国10年期国债下降2.3bp，美国10年期国债下降21.7bp，中美利率差上升19.4bp。

3) 其他大类资产：

美国本周道指跌2.1%，纳指跌2.8%，标普500指数跌2.4%。

黄金本周跌3.3%；ICE布油本周跌1.0%；美元对人民币涨1.5%。

2.机构观点

海银研究院：

上周市场恢复性反弹，但是成交量仍然相对低迷，短期来看仍旧难以有趋势性机会，维持震荡探底的判断。5月市场关注重点仍是疫情发展情况以及“宽信用”效果，基建投资有较高的确定性，房地产行业支持政策悄然落地，我们认为不论是从估值、政策、技术以及性价比来看，目前股票市场投资安全边际较高，潜在回报率可观，仍是中长期布局良机。

中金公司：

5月第1周，本土疫情对实体经济的拖累仍在延续，海外开启加息周期制约大宗商品需求。终端需求表现依旧偏弱，房地产、乘用车销量同比降幅双双扩大。生产受五一假期影响季节性转弱，钢铁、电力、乘用车生产边际转弱。价格波动幅度加大，油价反弹、铜铝价格续降，而国内生资价格涨跌互现。库存大多回补，指向需求、生产均较疲弱。上周美联储如期加息50BP，高通胀伴随货币紧缩使得大宗价格承压。伴随各主流经济体4月制造业PMI走低，大宗商品需求预期有所走弱，带动铜铝等大宗商品价格回落。原油价格供需博弈加剧，波动也进一步加大。

广发证券：

目前来看，疫情对2季度经济重度影响难以避免，预计整个上半年经济增长仍有压力，经济增长的恢复主要希望在下半年。随着经济增速逐步恢复，实体部门盈利有望跟随改善，加之信用环境宽松，实体部门信用风险暴露将逐步放缓，预计银行体系整体的不良生成压力不大，同时银行体系目前的拨备水平不低，也将对资产质量保持平稳形成有力支撑。但考虑到疫情反复，部分领域信用环境仍待改善，后续需重点关注房地产、土地依赖度高的三四五线城市、疫后盈利能力恢复慢的区域和行业等结构性风险。总量缓慢复苏，区域分化拉大，个股之间的分化预计也将加剧。疫情防控和地产风险约束下行业整体复苏缓慢，但长三角、大湾区、成渝经济圈财政发力空间较大，基建需求改善推动景气度维持高位。房地产政策放松，青年人口加速流入的三个经济圈或首先修复，拨备计提改善的空间更大。

要闻观察

1. 中国4月CPI超预期升至2.1%

4月中国CPI同比涨2.1%，高于预期1.8%。其中新涨价影响约1.4个百分点，食品价格上涨贡献较大。具体看，疫情防控扰动运输以及居民加大物资囤积推动果蔬蛋价格大涨，推动CPI上涨约0.82个百分点；猪肉价格环比回升对CPI拖累继续弱化；全球粮价上涨仍在向我国传导，4月粮食价格对CPI上涨的贡献进一步增加。虽然夏季来临果蔬蛋产量增加价格有回落空间，但养殖基本面好转后期猪肉价格上涨或对CPI形成更大支撑。另外，考虑到去年二三季度CPI基数较低，后期国内通胀水平或仍有进一步上升空间。

2. 4月社融和新增贷款远逊预期

4月社融和新增贷款分别为9102亿元（预期20300亿元）和6454亿元（预期14500亿元），整体反映了长三角地区供应链扰动和居民出行受限的影响。分项看，票据融资新增5148亿元为社融主要增量，反映短期融资较旺；新增贷款里中长期占比仅31.7%，较上月和去年同期均大幅下滑，或意味企业扩张能力和意愿不高。居民新增贷款减少2170亿元，其中房贷减少605亿元，说明房地产需求仍疲弱；同时消费贷减少1044亿元、经营贷减少521亿元，主要与疫情防控导致商业活动减少有关，另外居民收入和预期下降对消费支出的意愿可能也有所降低。M2同比增10.5%高于预期9.9%，且与社融增速背离，主要原因或在于财政支出加大（财政存款同比大幅少增5367亿元）而政府债券发行放缓（同比仅多增173亿元），反映积极的财政政策仍在发力。

3. 美国4月通胀同比有所回落，但核心通胀仍然高企

5月11日美国劳工统计局发布数据显示，4月CPI环比0.3%（前值1.2%），核心CPI环比0.6%（前值0.3%）；同比8.3%（前值8.5%）。4月CPI的涨幅主要由住房、食品、机票和新车所贡献。4月同比增速虽有所降温，但下降幅度远不及市场预期。疫情以来，美国房地产市场的火热极大地推动CPI上涨，俄乌事件带来的能源食品方面的价格压力，短期也很难有所降温。4月核心通胀过热，美联储6月继续激进加息将不可避免，短期美股仍将维持震荡态势。

行业动态

1）德国计划实施巨额电动汽车补贴

消费者购买一辆售价超过4万欧元的电动汽车，可以享受10,800欧元的折扣，比例高达25%，先前这个折扣为6,000欧元。

动态点评：

以2030年为目标，计划届时德国市场保有电动车达到1500万辆(去年刚突破100万辆)。

2) Meta布局中国台湾，成立亚洲首座元宇宙XR基地

台湾元宇宙XR基地将聚焦文化艺术、经济商业、社会公益三大领域

动态点评：

Meta深信元宇宙是未来社群科技的核心，中国台湾在元宇宙底层技术算力和半导体领域布局的领先地位是Meta看中的主要优势。

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来源：海银研究院

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