与机构同行,看好中国未来

摘要

与其关注各类消息和市场热点,分辨优劣,不如关注机构在做什么,因为真金白银的投资来得更有说服力。

海银研究院结合公募基金一季度的资金边际变化,提出4点配置建议。

第一、整体增配中国A股资产

第二、在市场磨底阶段,估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,如传统基建、地产、银行等稳增长相关产业链

第三、调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的下游消费,比如医药等

第四、随着市场情绪因素、全球滞胀风险和地缘政治风险边际逐步改善,风险已经有所释放的成长板块下的部分行业可能已具有配置价值,比如新能源等。

前言

面对由于外部地缘政治风险和美联储鹰派立场、内部疫情反复等不利因素造成的中国A股一季度回调的情况,在4月中下旬,海银研究院通过对海量的数据进行挖掘和研究,结合投资逻辑,形成15张历史数据图,为投资者提出专业的建议。对于轻仓投资者是“买在无人问津时”;对于重仓投资者则是“不动如山”。不受个人情绪和市场热点影响,坚持长期科学的投资。同时,投资者新的疑问就随之产生,轻仓投资者应该如何买,重仓投资者应该如何调整股市中的资产配置。海银研究院尝试结合机构一季度的持仓边际变化来尝试回答这个问题。

与机构同行,看好中国未来

市场每天充斥着各种金融机构对于市场的看法、对于市场的分析、对于市场的展望等信息,同时这些信息往往难以统一,呈现出百家争鸣的态势。投资者每天面对大量的信息,难以判断信息的孰优孰劣,更难以据此为自身的投资进行指引。针对投资者普遍面对的困境,海银研究院提出与机构同行,看好中国未来的建议。与其关注各类消息和市场热点,不如关注机构在做什么,在如何配置资金,因为真金白银的投资来得更有说服力。

海银研究院分析机构一季度的资金变动,提出以下几点资产配置建议。

第一、 整体增配中国A股资产

第二、 在市场磨底阶段,估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,如传统基建、地产、银行等稳增长相关产业链

第三、 调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的下游消费,比如医药等

第四、 随着市场情绪因素、全球滞胀风险和地缘政治风险边际逐步改善,风险已经有所释放的成长板块下的部分行业可能已具有配置价值,比如新能源等。

2022年一季度,公募基金管理公司掀起了新一轮的自购潮,已有超50家基金管理人进行自购,自购总金额超20亿,力度之大,历史罕见。2022年以来的公募基金自购金额已创下历史同期第二高水平。截止4月底,年内已有18家私募证券机构发布自购公告,累计自购金额超28亿。公私募机构的自购潮彰显了公私募基金对于中国未来长期看好的信心。

图表1 2022年以来头部管理人自购情况

数据来源:管理人公告,海银研究院

图表2 2022年以来私募管理人自购情况

数据来源:管理人公告,海银研究院

板块配置:增配医药、金融地产、周期板块

从板块配置看,今年一季度基金在周期、医药、金融地产等板块配置比例有所提升, TMT、消费、制造等板块配置比例下降。制造和TMT板块配置比例均出现自去年初开始的首次减少。其中TMT板块减仓幅度较大,制造板块虽略有减仓,但从占比看依然位居首位,制造板块已连续第3个季度位列公募第一重仓板块。当前配置比例最高的三个板块分别为制造、消费和TMT,占比分别为22.81%、20.22%和18.12%。与上期相比,占比上升的板块有周期、金融地产、医药,上升比例分别为2.16%、1.36%和1.13%;占比下降的板块有TMT、消费和制造,下降比例分别为0.96%、0.99%和2.71%。值得注意的是,机构在部分成长赛道上或出现分歧,制造和TMT板块配置比例均出现自去年初开始的首次减少。金融地产、周期等板块占比上升已持续3个季度。此外,医药板块结束持续2个季度的减仓转为加仓,消费板块减仓趋势未见结束。

图表 3 2022Q1公募基金板块持仓变化

数据来源:Wind,海银研究院

风格配置:增配大盘价值

从风格配置看,一季度基金市场风格切换较为明显,成长板块投资热度大幅下滑,资金正在逐渐从成长股转向价值型股票。今年一季度基金在大盘价值、小盘成长、小盘平衡、小盘价值等风格配置比例有所提升,大盘成长、大盘平衡等风格配置比例下降。大盘成长虽大幅减仓,但从占比看依然位居首位。当前配置比例最高的三个风格分别为大盘成长、大盘平衡、大盘价值,占比分别为47.78%、22.15%和15.21%。与上期相比,占比上升的风格有大盘价值、小盘成长、小盘平衡、小盘价值,上升比例分别为3.30%、0.84%、1.07%和0.86%;占比下降的风格有大盘成长和大盘平衡,下降比例分别为5.59%和0.49%。

图表 4 2022Q1公募基金市场风格持仓变化

数据来源:Wind,海银研究院

行业配置:增配银行、医药、房地产

当前配置比例最高的三个行业分别为医药、食品饮料和电力设备及新能源,占比分别为14.21%、13.99%和13.37%,持股市值依次为3401.3亿元、2945.8亿元和2911.5亿元。近几个季度行业集中度持续下行,并明显低于2021Q2高点。

从行业配置看,银行、基础化工、医药等行业一季度占比增幅居前,电子、食品饮料、汽车等行业占比降幅居前。今年一季度低估值稳增长领域明显跑赢,公募基金仓位上也有所体现。在市场磨底阶段,估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,其中银行、房地产分别加仓1.33%、0.62%,但整体相比板块市值和历史均值仍为明显低配状态。基础化工、有色金属和煤炭等周期行业也获得明显加仓,分别增加0.80%、0.77%和0.53%。成长方面,相比去年四季度明显增持TMT和制造,2022年一季度公募基金态度有所分化,电子行业仓位大幅下降2.67%,电气设备及新能源则提升0.51%。消费板块持仓也出现分化,医药行业仓位明显提升1.17%,农林牧渔仓位上升0.65%,相比之下食品饮料、汽车和餐饮旅游分别减仓1.28%、0.60%和0.32%,其中白酒龙头持仓下滑幅度较大。

图表 5 2022Q1公募基金行业持仓变化

数据来源:wind,海银研究院

图表 6 2022Q1公募基金行业持仓

数据来源:wind,海银研究院

个股配置:大幅增持保利发展,增配电力设备及新能源

一季度偏股型基金重仓股中,持股市值前五大的个股分别为宁德时代、贵州茅台、药明康德、隆基股份、泸州老窖,持股市值分别为1099亿元、1084亿元、578亿元、421亿元、367亿元。宁德时代持有市值重新超越茅台,成为重仓股中第一大市值个股。虽然一季度前十大重仓股多有不同程度的下跌,但除泸州老窖和五粮液以外,其他均相对2021年末有主动加仓。

基金重仓次数最多的前十名个股在板块分布上较为集中,主要集中在电力设备及新能源、食品饮料和医药等板块,地产股罕见的出现在前十名。宁德时代连续四期占据首位。

一季度偏股型基金增持最多的三大个股分别为智飞生物、牧原股份、保利发展,增持市值依次为82亿元、79亿元、74亿元,前十大增持个股主要包括医药、电力设备及新能源和周期行业。

一季度偏股型基金对电子行业个股减持明显,前十大减持个股中5只为电子行业。龙头公司的持股集中度持续下降。偏股型基金重仓前100的公司重仓市值占比继续下降,由2021年四季度65.1%下降至63.6%,重仓前20市值占比由32.6%降至31.8%。其中五粮液、立讯精密、东方财富、亿纬锂能和泸州老窖的持仓市值下降前五超过100亿元,港股的舜宇光学科技和腾讯控股减仓也较多。

图表 7 2022Q1偏股型基金重仓前20名

数据来源:wind,海银研究院

图表 8 2022Q1偏股型基金增持前10名

数据来源:wind,海银研究院

图表 9 2022Q1偏股型基金减持前10名

数据来源:wind,海银研究院

公募基金市场:稳步向好,静待花开

公募基金规模小幅回落。公募基金一季度总规模为25.1万亿元,相比上季度小幅下降1.2%。一季度新发主动权益产品158只,募集规模931.8亿元。继2021年四季度发行规模环比大幅下滑后,发行持续降温,相对上季度发行规模大幅下降37.4%,季度发行规模为2020年以来低点。易方达、中欧基金和广发基金主动权益基金规模居于前三,管理规模分别达3461亿元、3096亿元和2952亿元。

一季度,各类主要基金指数普遍收跌。其中偏股混合型基金指数跌幅最大,一季度以来跌幅达16.69%。从一季度表现看,仅中长期纯债和货币市场基金指数为正收益,其余主要基金指数均为负收益。普通股票、股票指数、偏股混合、灵活配置型基金指数跌幅较大,跌幅均超10%。

风险收益角度,股票及偏股基金中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和股票指数型基金指数近1年收益率均高于沪深300指数,其中灵活配置型风险收益最优。债券基金中,近1年仅混合债券型一级基金指数小幅跑赢中证全债,中长期纯债和混合债券型一级收益率均不及中证全债,其中中长期纯债风险收益最优。

分类型来看,受权益市场表现拖累,股票及偏股型基金一季度跌幅较大,仅少数几类基金为正收益。被动指数型债券、增强指数型债券、短期纯债、中长期纯债、货币基金、商品基金、QDII另类投资和REITs八种类型的基金平均收益为正,其余类型基金平均收益均为负。其中一季度平均收益最高的为QDII另类投资基金,平均收益10.47%;一季度平均收益最低的为偏股混合型基金,平均收益-16.44%。股票型、混合型、FOF等多类基金中,正收益基金数量占比均不足1成。此外,股票型、混合型、QDII等类型基金业绩分化明显,首尾差距悬殊。

图表 10 2022Q1各类型公募产品业绩表现(%)

数据来源:Wind,海银研究院

各细分主题基金中规模最多的三大主题是TMT、消费和医药,规模分别为4545亿、4465亿和2440亿。这三大主题同时也是基金数量最多的。一季度各细分主题基金均录得负收益,其中,金融地产主题基金平均跌幅最小,为4.9%;TMT主题基金平均跌幅最大,整体下跌21.1%。

图表 11 2022Q1各主题基金数量和规模

数据来源:wind,海银研究院

免责声明:

来源:海银研究院 庞琛超

本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

$海银控股(HYW)$$纳斯达克(.IXIC)$$道琼斯(.DJI)$

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

举报

评论3

  • 推荐
  • 最新