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摘要：今年的熊市对许多人来说非常可怕，但对聪明的投资者来说是一个捡便宜的好时机。一些股票出现令人难以置信的暴跌，成长科技股SNAP单日跌幅高达41%，目前已较历史高点下跌85%。然而就连传说中的红利贵族也未能幸免，沃尔玛（WMT）上周股价下跌了20%，其中单日跌幅达11%。股息之王塔吉特公司（TGT）连续50年提高股息，公布收益的当天下跌了25%，上周更是下跌了30%。这是塔吉特历史上第二大单日暴跌，零售业被迫成为2022年最糟糕的行业之一。

沃尔玛和塔吉特都被认为是防御型零售商，华尔街为何对沃尔玛和塔吉特感到恐慌。这两家零售商大部分的销售都来自服装和食品等主要消费品，这也是为什么它们的收入在以往的经济衰退中保持得如此之好。如果是这样，为什么这些零售商的股价表现会像现在暴跌的科技股呢?

因为去年大规模的财政刺激计划推动了前所未有的商品需求，而供应链的中断又提高了成本价格，零售商将成本转嫁给当时不关心通胀的消费者。不过目前的情况大不相同了，刺激措施已经完成。虽然消费者仍有充足的现金和不断上涨的工资，但是能源价格也飙升了。塔吉特公司报告称，第一季度的燃料和运输成本比管理层预期高出10亿美元。食品通胀和飙升的房价是推高通胀率达到8.3%的主要原因，这是40年来的最高水平，也是导致消费者信心处于11年来最差水平的原因。

在就业市场蓬勃发展的同时，通胀开始让很多美国人的生活变得如此艰难，就连沃尔玛和塔吉特这样的防御型零售商也开始感受到压力。管理层将业绩疲软归因于三个因素，员工过剩、通货膨胀、成本增加。

库存管理也被证明是一个挑战，因为消费者现在正在转向低成本便宜的商品，这意味着塔吉特的高端品牌受到了冲击。沃尔玛和塔吉特都警告称，利润将远低于此前的预期，至少在2022年剩余时间里，这些供应链和通胀因素仍将是一个问题。

但好消息是这些可能只是暂时的阻力。两家公司的基本面都保持不变。塔吉特是更具周期性的零售商，尽管今年的盈利预计会下降，但分析师和管理层总体上仍相信，在2023财年之后，该公司能够实现两位数的增长。

塔吉特拥有更长的股息增长周期，更好的长期风险管理和更高的资本回报率，股息增长速度大约是沃尔玛的两倍，而且估值远低于沃尔玛。沃尔玛的预期收益为19.3倍，塔吉特为12.4倍，沃尔玛的现金调整后收益为11.2倍，塔吉特为8.9倍。分析师预计，塔吉特未来一年的总回报率为32%，沃尔玛则为28%。

从基本面来看，塔吉特明年的总回报率为30%，沃尔玛为负9%。分析师目前预计塔吉特的长期回报率将接近沃尔玛的3倍，回报率为沃尔玛的4倍。。沃尔玛和塔吉特在当前的熊市开始时都被极度高估。但在这两家公司的股价分别崩盘后，沃尔玛的估值仍被高估，而塔吉特的估值被低估了24%，成为强劲的买入对象。