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4月13日的美股市场，整个行业性异动大涨的要数航空了。主要原因第一家公布Q1财报的$达美航空(DAL)$ 获得了超预期的业绩，并且展示了超预期的Q2展望。

• 整个Q1调整后营收81.6亿美元，高于市场预期的81.2亿美元；乘客飞行收入69.1亿美元，略逊于预期70.7亿美元；
• 乘客负载率75%，共识预期79%；乘客每英里收益率17.85美分，共识预期17.38美分；
• 调整后每股亏损1.23美元，低于市场预期的1.26美元；调整后净亏损7.84亿美元，低于市场预期的8.032亿美元。

不过最令人亮眼的是Q2的预期，不仅对预计订票量增长非常乐观（基于现有的一些订单），同时，预计机票价格的上涨将抵消燃油成本的上涨影响，二季度将扭亏为盈。

我们可以看到一点，达美预计Q2的运能将提升到2019年（疫情前）水平的84%。

另外，从收入的地理分布上来看，美国国内航线其实与市场预期共识差不多，而真正恢复增长较快，且超过市场预期比较多的，是大西洋沿线（去欧洲）以及拉丁美洲航线上的收入。

其中，大西洋沿线的收入连续四个季度增速同比在270%以上，而拉美地区沿线收入连续四个季度同比在130%以上。

不同地区的实际收入vs预期收入

这也让投资者有理由推测，越来越多的国际出行，意味着人们外出旅行的需求增大。而接下来的Q2和Q3是旅行旺季，整个与旅行相关的行业都有可能获得增益。

因此，昨晚几大航空公司，$美国航空(AAL)$ 、$联合大陆航空(UAL)$ 以及廉价航空的$西南航空(LUV)$ $阿拉斯加航空集团有限公司(ALK)$ 都一起大涨。同时受益的还有酒店相关的$Expedia(EXPE)$ $Booking Holdings(BKNG)$ $爱彼迎(ABNB)$ $希尔顿酒店(HLT)$ $凯悦酒店(H)$ 等等。

不过，行业性的机会从来都不是均分给每一家公司的！

$达美航空(DAL)$ 的业绩会上也揭示了一些问题。

• 首先，油价的高企会增加航空成本，虽然可以转嫁给消费者，比如3月份是达美航空历史上现金销售最好的月份。但毕竟长期的高油价会对出行产生持续性的影响。
• 其次，更多的出行需求，要求公司增加更多的人力成本，这也对航班的上座率有更高效的要求。

我们认为，达美航空此次财报表现亮眼，且有信心提高下季度的业绩指引，除了行业的因素，也有它自身运营效率的体现。比如，它的人力管理效率在美国三大航空中是最高的，同时，它对油价上行进行了对冲。

所以，究竟是整个航空业好，还是仅仅达美好，我们还需要观察后续其他几家航司的表现。

此外，如果说今年是疫情之后，消费者的出行需求“反弹性”爆发，那就要观察后续这样的爆发是否有持续性。

我们知道在疫情期间，无论是美联储还是美国财政部都对经济进行了不小的刺激，也因此推高了通胀，也让不少公司提升了员工薪酬，这便有了更多出行消费的“本钱”。如果接下来面对的是紧缩的环境，同时通胀高居不下，那有没有可能出行的爆发性需求只是昙花一现呢？

旅行是门长期的好生意，但航空未必是个长期值得投资的好行业。

毕竟，股神巴菲特也曾两次折戟航空公司。