媲美爱美客、脚踩茅台、吊打贝泰妮和时代天使,这支新股有点牛!

巨子生物5月5日向港交所递表,引发市场轰动。

最引人注目的便是超高的净利率,其2019年至2021年,净利率分别为60%、69%和53%,皆远超茅台的48%,媲美爱美客的63%,吊打贝泰妮和时代天使的20%。

如此惊人的净利率,到底是怎样的暴利生意?

原来,巨子生物做的是医美生意,核心产品是胶原蛋白,与透明质酸钠(玻尿酸)同为知名度最高的医美产品。

玻尿酸的主要作用是润滑和保湿,胶原蛋白主要是皮肤修复和抗衰老,可以刺激细胞再生,而玻尿酸无再生功效。

由于重组胶原蛋白对技术实力要求极高,一定程度上造成商业化进程缓慢,但巨子生物,是行业内首家获得专利的企业,早年专注于医疗修复市场,而后跨越至护肤品市场,获得巨大成功。

具体来看,2021年,巨子生物营收15.5亿,同比增长30%,净利润高达8.3亿,净利率超过53%:

53%的净利率,在资本市场犹如神话一般的存在,作为对比,我们拿医美各赛道主要玩家,包括玻尿酸之王爱美客、药妆王者贝泰妮、隐形正畸之王时代天使和贵州茅台作为对比。

其中,爱美客的玻尿酸产品,属于医疗器械范畴,产品上市需经临床试验和药监局审批。由于门槛较高,当前净利率在医美赛道中最高,2021年高达63%。

贝泰妮主要是药妆产品,与巨子生物相似,都有医药行业背景,在化妆品赛道中,贝泰妮的净利率一马当先,2021年高达21.5%。

时代天使是隐形正畸,牙科医美王者,2021年净利率为22.5%。

贵州茅台自不必多说,2021年净利率48%。

从净利率对比上看,巨子生物媲美爱美客,脚踩茅台,吊打贝泰妮和时代天使。

净利率的高低衡量的是一门生意的好坏,市场空间决定了公司的成长性。

胶原蛋白分为动物源性胶原蛋白和重组胶原蛋白,前者技术门槛低,但安全性和效果差于重组胶原蛋白。

目前,重组胶原蛋白主要用于功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活应用及保健品等,其中,护肤品市场空间最大,预计到2027年为645亿,医用敷料255亿,肌肤焕活121亿,其他应用市场规模较小:

根据上图数据,功效性护肤品2022年至2027年的复合增速在55%,高于玻尿酸在护肤品领域41%的增速。

目前,巨子生物是胶原蛋白功能性护肤品市场最大的玩家。

由此可见,巨子生物身处黄金赛道,有望复制爱美客和贝泰妮的辉煌。

然而,巨子生物也有缺点,最大的问题在于重组胶原蛋白会不会竞争加剧?

根据招股书的描述,巨子生物有先发优势,技术实力也在全球领先,但并未透露详细的门槛及竞争对手的情况。

从产品布局上看,功能性护肤品无需临床试验,门槛参照普通化妆品,预计重组胶原蛋白技术在普及之后,可能会迎来竞争加剧的场面。

用于医疗领域的敷料,虽然需要临床试验,门槛较高,但市场规模不大,并不是巨子生物的看点。

而重组胶原蛋白制剂,用途与玻尿酸相似,都是注射于面部,2027年的市场规模上百亿,属于有门槛、有前途的应用领域,但可惜的是,此类产品需要2023年后才能上市。

注意,2023年后拿证的用词极为迷惑投资者,毕竟2030年也是2023年后。

由此可见,巨子生物未来面临不小的挑战。当下,财务数据上已经显露端倪。

如目前,巨子生物有2个主要的品牌,为可复美和可丽金,两者合计贡献了92%的收入。

可复美和可丽金在产品布局上并无本质差异,都以面膜、乳液为主,可以理解为巨子生物想用多品牌的方式占领护肤品市场。

从财务数据上看,可复美2019年至2021年,年复合平均增速为76%,而可丽金只有4.6%。

因此,巨子生物的多品牌策略,只剩下可复美独撑场面。

再来看营销投入。

2019年,巨子生物净利率高达60%,短短2年时间,已经降至53%,背后主要原因是2021年公司拿出巨额资金用于营销。

2021年,巨子生物营销投入3.46亿,同比大增119%,远高于30%的收入增速,与此同时,营销费用占收入的比重也由2019年时的10%提高至22%:

护肤品市场,无论是玻尿酸,还是药妆,抑或是胶原蛋白,成份只是载体,背后的竞争还是化妆品那一套。

化妆品要想做大做强,广告是少不了的,如贝泰妮,2021年的销售费用率高达42%,而爱美客只有11%:

因此,医美赛道,暴利程度是20%还是60%,核心在于是否要投入巨大的营销费用。

从竞争格局看,拥有独家产品的爱美客,拿到了60%的净利率,而护肤品领域,由于竞争,净利润只有20%左右。

目前看,巨子生物也在大幅提高营销费用,未来,如果竞争进一步加剧,当下53%的净利率或难以维持。

当然,这是后话,即使降低到20%,胶原蛋白依然是黄金医美赛道,何况巨子生物还得到高瓴资本青睐,入资数亿,足见看好程度。

最后,吐槽一句巨子生物是家族企业,创始人夫妇和女儿及侄女皆为高管,未来,90后的女儿掌权是大概率事件,这点对长期投资的人来说,不太友好。

$时代天使(06699)$ $爱美客(300896)$ $贝泰妮(300957)$ $贵州茅台(600519)$ $巨子生物(02367)$

# IPO情报局

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

举报

评论15

  • 推荐
  • 最新
  • 霎风雨
    ·2022-05-10
    医美版块感觉发展有点不太健康,这个行业水太深了
    回复
    举报
  • 咪咕蜡
    ·2022-05-10
    医美了解的比较少,你提到的这几家都关注一下吧
    回复
    举报
  • 梅川洼子
    ·2022-05-10
    看标题就知道你想说的是这个股票,别想骗我进去打新
    回复
    举报
  • 本来还想参议一下打新的,你这文章有点让我害怕了
    回复
    举报
  • 宝宝金水_
    ·2022-05-10
    暴利行业,短线可能会比较有搞头,中长线不一定
    回复
    举报
  • 灯塔国02
    ·2022-05-10
    媲美爱美客、脚踩茅台、吊打贝泰妮和时代天使,标题比个股有吸引力
    回复
    举报
  • 熙熙999
    ·2022-05-11
    [鬼脸] [鬼脸] [鬼脸]
    回复
    举报
  • 偏爱偏好
    ·2022-05-11
    回复
    举报
  • 不看不亏
    ·2022-05-10
    茅台不行了啊,白酒都跌好久了
    回复
    举报
  • 维克多1
    ·2022-05-10
    利润率高达60%,这个行业真的暴利啊
    回复
    举报
  • 贝泰妮和爱美客大牌子吗?国产医美公司?
    回复
    举报
  • 抄底反弹
    ·2022-05-10
    整容的专业性太强,一般人其实不太了解
    回复
    举报
  • 王无所不知
    ·2022-05-10
    营收数据很不错诶,增长速度也可以
    回复
    举报
  • 德迈metro
    ·2022-05-10
    家族企业一般都不能长久,还是观望比较好
    回复
    举报
  • 朱淑银
    ·2022-10-25
    加油加油
    回复
    举报