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最近，露营经济火了。疫情影响下，大家不方便出远门，近郊的露营就变得火爆起来了。根据携程的数据，五一以来站内露营产品搜索量环比增长超过80%，3月到4月的露营产品预定量环比增长120%。露营经济的火爆也给露营概念股带来了一波行情，比如专注户外运动品牌的牧高笛，股价就从4月初开始上涨了一倍还多。

而趁着露营经济火热，主营防晒产品的蕉下控股向港交所递交了招股书，准备在港股上市。

蕉下控股成立于2013年，蕉下一词取自“芭蕉叶下”，寓意品牌是为了满足年轻女性消费者对户外防晒的需求。公司最开始主打的产品是蕉下双层小黑伞，凭借“轻便、时尚、便携”的产品特色，小黑伞一经推出便获得了广大女性的喜爱，并且打败了伞界的老牌龙头天堂伞，成为在线渠道伞类品牌销售额的第一名。

随后，蕉下又推出了胶囊系列伞、口袋系列伞，同样大获成功，包括小黑伞在内的三款单品的销售额都一度超过3000万元，奠定了蕉下遮阳伞的品牌地位。

通过遮阳伞打开市场后，蕉下也在不断地拓展自己的产品边界，从防晒服饰、墨镜，再到非防晒产品，截至目前，蕉下的产品组合已经覆盖服装、伞具、帽子、其他配饰及鞋履，能够满足消费者各种户外场景下的需求。

品类的扩张也带动着蕉下收入的多元化和高速增长。2019年，蕉下的收入以伞具为主，占比达到87%，等到了2021年，伞具收入只占到了21%，服装、帽子和其他配饰占比大幅提升。

公司的总收入也从2019年的3.8亿增长到2021年的24.1亿，年复合增长率高达150.1%。在高速增长下，按2021年总零售额、在线零售额计算，蕉下已经成为国内第一大防晒服饰品牌，总市占率为5.0%，线上市占率达12.9%。

蕉下之所以能够获得如此快速的增长，跟它内容营销的策略密切相关。内容营销跟传统营销的区别在于它更加注重跟消费者的交互性，能够更有效地占领消费者的心智，从而建立品牌形象。公司内容营销的主要方式是跟KOL合作，在抖音、快手、小红书、B站这些社交平台上传播高体验度的广告。2021年，蕉下合作的KOL超过600个，其中约三成的KOL粉丝数超过百万。公司还签了赵露思作为代言人，吸引更多年轻粉丝。此外，蕉下还跟老罗、李佳琦等头部主播进行合作，通过直播电商进行产品推广。

蕉下在营销上一直保持较高的投入，2019年到2021年，营销开支占收入的比例从9.6%提升到了24.4%，绝对值也增加到了5.9亿，年复合增长率达298.5%，比收入增速要高很多。

除了重视营销外，品类的不断扩张、DTC线上全渠道的覆盖、OEM高效供应链都推动了蕉下收入的高速增长。

在利润端，2021年的调整后净利润为1.4亿，调整后的净利润率为5.6%，净利润率水平并不高，但是净利润的增长速度是非常快的，近三年的年复合增速为162.6%。

2021年，防晒服饰的市场规模达到611亿，整个鞋服行业的市场规模达到3万亿，蕉下目前的24亿的规模还远未达到瓶颈，目前关注的焦点应该是蕉下品牌增长的可持续性。借助露营经济的火热，蕉下此次上市也有望获得不错的估值。

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