PE择时靠谱吗?

价值投资被很多投资者奉为信条,比如巴老爷子的那句名言:“当潮水退去,看谁在裸泳”。

渐渐的,价值与估值,似乎被很多人画上了等号。无论是金融教科书,还是身边炒股的朋友,都会不自觉地念叨两句PE、PB,“这估值太高了,PE都上天了,肯定要跌!”。各大行情软件也把几个常用的估值指标,放在最显眼的位置。

那么通过PE择时靠谱吗?最近我们在“量化研究猿”(作者:@panda652 )上看到一篇文章,文章里面做了两个小测试,通过这两个小测试可以看出PE择时的效果,今天就给大家分享一下。

这两个测试都是用客观的数字来说话,我们先来看看第一个测试。如果估值低真的那么香,那我们在指数低估值的时候买入,效果会不会更好呢?

这里选择了沪深300,中证500,中证1000,创业板指,这四个经典的A股指数来做第一个测试,

首先,采用纵向比较的方式,对高估值和低估值,做如下的定义:

在t时刻,若此时pe,大于历史全区间pe的50%分位数,定义此时为高估。

反之,在t时刻,若此时pe,小于历史全区间pe的50%分位数,定义此时为低估。

要注意的是,图中的曲线是指数的价格曲线。蓝**间是定义中的高估区间,橙色则是低估区间。

从以上四个指数的估值和走势图中,不难看出,对于沪深300指数,在橙**间(低估)买进,未来还是大概率盈利的。不过对于中证1000和创业板,在橙**域买入可能还要承受相当程度的下跌。反而在蓝**间(高估)买入,可能会获得超额收益。

可见,估值择时并非对每个指数都有效,有时候甚至是反向的。

那么可能有人说了,既然是择时,投资者的操作一般更灵活,不会干等一个指数进入低估或者高估的情况,更可能是轮动操作。所以,第二个测试就是看看用简单的PE指标,做指数轮动,比如:“高配低估值,低配高估值”的策略,谁低估我就选谁,这样又是否奏效呢?

第二个测试我们继续选用这四个指数,高估和低估的定义依然和刚才一样。如果某个时期,某只指数处于低估,我们就满仓这个指数。举个栗子:假如在2018年1月31日,沪深300和创业板指数处于低估区间,中证500和中证1000处于高估区间,则下个月2018年2月份,持有50%的沪深300和50%的创业板。我们把调仓频率设为每月一次。

当然,我们还要设置一个比较基准。把等权重配比设为基准,且均不考虑交易成本和手续费。把数据输入好,开始回测,回测的结果就是这张图。

图中蓝色线是“低配高估值,高配低估值”策略跑出来的业绩,橙色线则是四个指数等权重跑出来的业绩。时间区间是2009年至今。

长期来看,“低配高估值,高配低估值”策略,并不会比四个资产简单的等权配比要更好。

从收益来看,“低配高估值,高配低估值”策略会错过很多牛市和上涨,事实上,如果算上实际交易的冲击和手续费,收益将再打折扣。

从风险来看,“低配高估值,高配低估值”策略,躲过了2015年的股灾,但是没能躲过2018年的大跌。

通过上面两个简单的小测试,我们可以发现估值和择时,两者之间存在一些微妙的联系。“尽信书,不如无书本”,教科书告诉我们,PE/PB是一个很好的估值指标;现实也告诉我们,这些指标都具有局限性和不足。可以作为参考依据,但是不能简单粗暴的来代替估值。如果将PE/PB这些指标,作为基本面的一部分,结合影响股价的其他的因素,比如宏观、资金和情绪等等方面,综合考虑判断,胜率或将有很大的提升。

最后,如果哪天突然觉得,股市赚钱太容易了,不用怀疑,一定是只是运气好!

好了,这就是本期内容,关注美港股观察社,我们一起寻找股市赚钱秘诀。

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评论13

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  • 迪士尼迪斯尼
    ·2021-11-30
    比较喜欢大神的帖子,更喜欢的是大佬的持仓操作,要不要满足一下我们的好奇心?
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    • 美港股观察社
      重仓中概股,要么party共狂欢,要么街边同要饭
      2021-12-01
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  • 德迈metro
    ·2021-11-30
    大兄弟,你这是直播还是配音,有没有感觉你的声音听不清楚?
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    • 美港股观察社
      建议换个国产手机,那就听得清了
      2021-12-01
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  • 灯塔国02
    ·2021-11-30
    财经吴彦祖?好久不见了,你最近有点大神附体的样子,高产而且还上头条的机会多了。
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  • 梅川洼子
    ·2021-11-30
    嗯,我要关注美港股观察社,一起寻找股市赚钱秘诀。
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  • 玉米地里吃亏
    ·2021-11-30
    我平常选股就喜欢看看pe,我感觉用着还不错。
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  • 刀哥拉丝
    ·2021-11-30
    我也比较好奇,你最近怎么总是上精华,是不是找到诀窍了?
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  • 以肉克刚
    ·2021-11-30
    你这态度就比较严谨了,为了验证正确性,自己亲自上手试试。
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  • 丹尼尔加
    ·2021-11-30
    还以为看到了一个万能的法宝,结果也是一个瘸腿货。
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  • 权力的游戏厅
    ·2021-11-30
    我最近运气不好,一直赔钱,一定不是我手法的问题。
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  • 哎呀呀小伙子
    ·2021-11-30
    要是你能在文章的末尾附上几个发财股,那效果可能就更好了。
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