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过去一周市场出现震荡拉锯格局，风险资产依然整体承压，但来自于疫情变化的第一轮压力测试基本已经结束。普跌之后，市场趋之若鹜的避风港名单也随之而来。在传统避险品种之中，美元和黄金都表现差强人意，日元和美债则吸金明显。

美债收益率的扁平化

短端债收益率（2年期）上行和长端收益率（10年期）下行，符合收益率扁平化的预期，这也是过往TAPER和加息过程中市场的常见趋势。这种趋势代表了市场对于紧缩的预期，以及风险偏好的弱化。因此，虽然疫情因素加强了市场波动，但整体的方向其实早已经打下了基础。

需要注意的是，十年期美债收益率的下跌其实对应的就是长债的买盘。当资金从其他弱势品种流出之后，首选似乎就指向了这里。在未来可能的RISK OFF行情中，我们预计长债还将是避风港的主要选项之一。

油价指向性和下行风险

正如上周所讲的那样，油价的跌势是十分值得关注的。随着前期突破口的得而复失，原油多头已经明显失去了掌控力。连续5周的下挫之后，周线也开始出现破位迹象。目前66附近的月线级别支撑将是多头最后的堡垒。如果本月油价进一步收于该位置下方的话，明年一季度市场所面临的调整风险将会更加放大。

周中的线上讲座中，有朋友提问到了关于油价回落---通胀压力减弱---美联储紧缩预期弱化的路径是否可行。关于这一点，首先从今年4月份以来，美国的通胀就一直保持非常稳定的“相对高位”。彼时油价也有过低于60的情况，因此近期的跌幅并不会很快从数据上改变通胀压力。其次，油价长期以来一直是风险情绪的前瞻指标。油价显著下跌之后（20%以上），美股在过往十多年的牛市行情里，也会被动的受到拖累。横盘和滞后性下跌是唯二的两种结果。所以说，油价下跌肯定是不利于美股指的。

黄金还能不能拿？

这也是投资者近期问的比较多的问题。在本轮的普跌行情里，黄金的表现并不理想，白银的走势则更加疲软。对于中长线投资者，我们认为目前的策略依然是持有，除非金价跌破年内低点，否则就是时间换空间的选项。对于短期投机者，则可以考虑在1758跌破之后，选择Breakeven的离场策略。考虑到美元指数的前瞻意义以及其近期走势，黄金依然可以等待最终的大型三角形方向选择。

$黄金主连 2202(GCmain)$   $NQ100指数主连 2112(NQmain)$   $WTI原油主连 2201(CLmain)$   $A50指数主连 2112(CNmain)$   $道琼斯指数主连(YMmain)$