【直播】巴菲特股东大会(谈及富国银行、苹果、标普等)

22:30 巴菲特股东大会提问环节开始。

22:32 巴菲特:我们发现像投资方面的回报,短期其实根本不意味着什么,我们可以承担很多这方面的损失。但我们并不是很执着于想这个时间,因为这跟我们内在价值息息相关,我们并不是做这样的一个收益的预测。我们3月31号做了什么?我们有超过900亿的资金,所以希望给大家汇报这一点。希望把这些收益能够接下来继续进行投资。

22:33 巴菲特:另外我想提到我们有一个很小的投资方面侧重,尤其今年这方面比较明显,我们其实更愿意接受这样的损失而不是受益。尤其受到像税收还有证券方面的影响。另外更多一个重点今年我们收益方面拿到35%的税收,损失方面却不会承担这样大税收的损失。今年如果有损失的话可以看到真正税收它的价值对我们会有多大。这会是我们今年一个比较小的侧重点。

22:36 巴菲特:第一个影响我们的保险业务的因素是,我们很多比较主要的竞争者也公开提到,他们已经开始改变他们的保险政策,保单。慢慢减少自己新的业务,因为新业务会带有什么?一个比较大的损失,特别第一年这种损失会非常大,损失率非常大,第一年业务方面,会比我们更新的业务多出10%的收益,所以除了这一种并购的支出方面还会有很多其他的支出在这方面。

22:39 巴菲特:我们有很多新的业务,至少有两个我们的竞争者说他们不希望有更多新的业务,因为他们不希望第一年承受这么多损失。所以这对于我们来说是一件好事儿。我们利用这个机会能够发展更多新业务。当然这方面是有一些成本的。

22:41 巴菲特:第一季度长期来看对我们并不是那么重要,但可以看到它的显著贡献。

22:43 巴菲特:第二个影响我们的保险业务的因素是,第一季度发生了一个非常重要的事情,就是我们增加了浮存金,这个浮存金有140亿都是今年第一季度收获的,它还在继续增长,第一季度增长140亿美金,我们的报告也可以看到这点非常明显,现在金额已经远远超过900亿的总的浮存金的程度。

22:45 巴菲特:我们很多比较主要的竞争者也公开提到,他们已经开始改变他们的保险政策,保单。慢慢减少自己新的业务,因为新业务会带有什么?一个比较大的损失,特别第一年这种损失会非常大,损失率非常大,第一年业务方面,会比我们更新的业务多出10%的收益,所以除了这一种并购的支出方面还会有很多其他的支出在这方面。

22:51 巴菲特:我想在我们公司里面,当然这一种所谓分离式的,也就是不是集中管理式的方式,是现在很多公司的现象。我们的想法是这样的,我们对于一些原则是非常非常注重的,并不是我们只是发布了一些原则,但我知道每年的年度会议你可以看到,里面也进行一些详细解释。所以股东跟我们这些经理之间,我们有时候可能一两年之间,不会听到我在集中式管理,只要告诉我多少钱我们怎么做就可以。

 

提问:第一个问题是关于富国银行,这是我们这么多年下来最大一个股本的公司,这也是股东提出非常重要问题之一。今年销售跟去年富国银行做一些工作,公司里面独立的监管们,他们现在雇佣一个大的法律律师事务所,做了一些调查,他们觉得这些调查比较严苛,叫做富国银行的销售形式报告。这中间包括很多部分,也是公司里面现在的问题,富国银行现在分离式方式,给很多很多现在地区银行上面一些领导的能力,这是第一。所以巴菲特先生,你觉得今天伯克希尔公司会不会因为做分离式地区式管理,也面临一些风险,所有所谓自管式的或者自我管理有怎样的风险?

22:52 巴菲特:我们现在的声誉是交流之中得到的结果。查理跟我绝对相信能够建立一套所谓正确的文化,这是非常重要的,这种是能够自己进行选择,自己的经理要管自己公司的事情,这样让他们自己管理,当然会得到更好结果,也不是说要发布一个所谓几千页的原则书什么的。

23:01 巴菲特经常在一家公司遭到坏消息狙击时买进其股票。巴菲特及其合伙人在1963年发生的色拉油丑闻案(Salad Oil Scandal)期间购进了大量的美国运通股票。

23:09【巴菲特:现在任何行业必须都有奖励制度】巴菲特表示,富国银行这件事来讲,他们有三个错误,有一些错误会影响到其他的。现在任何行业必须都有奖励制度,这是势在必行的,但要非常小心,哪些人能够真正受到奖励,今天如果行为发生缺失的人不能奖励他。

23:21【巴菲特:富国银行的奖励制度存在缺陷】巴菲特表示,富国银行的情况,它的奖励制度所谓交叉销售概念,每个客户进来时都希望每一季能够告诉他们,我能够提供给客户多少种服务。所以最重要的观点是希望他能够做的更好,就能提供更多一些业绩,根据你到底能够销售多少货物,就能够得到奖励。但是后来我们发觉这一种奖励技术发生一些缺失,任何公司当然都会发生错误或者缺失,这些错误发生的时候,你之后找到了这些错误的一些结果。

23:25【芒格:公司需要可信任的文化】芒格评论富国银行事件称,怎么解决这个问题我是这么看的,如果你今天已经进行业务,底下很多人在下面工作。因为这一个奖励制度造成某些人的行为不当,当然很多股票公司,或者一些股票贩卖中介公司,他们也有这种情况。但不表示每一个人他们是不是要合规,这是最重要的。这么多年之后每个人都必须非常谨慎,能够有一个所谓可信任的文化这是最重要的,我想有这样一些文化问题会越来越少。

 

股东提问:现在很多你们在富国银行$(WFC)$,美国运通$(AXP)$方面的情况,美国运通失去好事多业务,可口可乐$(KO)$也面对对碳酸饮料销量下降的情况,对伯克希尔公司来说你们继续持有这些公司股票会有什么样的影响?

 23:28 【巴菲特:投资一个公司会看长远表现 以及是否符合伯克希尔文化】回答股东关于哪些公司可以得到其青睐的问题时,巴菲特表示,会思考大概五到二十年之后的这个时间里,相关公司会不会还具备现在的竞争优势。是否有足以使他们信任的领导层和管理人员,他们是否符合伯克希尔公司的文化,还有价格方面的因素。

 

CNBC提问:伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳,伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机,而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。

23:30 巴菲特说,所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时,并不认为它们拥有都不会发生问题,或永远不会遇到竞争。我们买入,因为它们有很强的竞争力。

 

投资者问,伯克希尔一直避免购买科技股,因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域。但是2011年伯克希尔买入了IBM,在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资?以及未来是否看多科技股

23:35 巴菲特表示,对$(IBM)$的判断错误。但是苹果$(AAPL)$和IBM是非常不同的公司,IBM是6年之前的投资,苹果更偏向于一个生产消费品的公司,连个这目标客户不一样。他说:“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的,我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。”巴菲特表示下注不一定会成功,同时,他和芒格表示,错过两次投资科技巨头的机会:谷歌$(GOOG)$和亚马逊$(AMZN)$。他们非常看好这两家公司,但没有投资。

巴菲特表示,伯克希尔是谷歌$(GOOG)$的消费者,在他70岁时当贝问及最喜欢的公司是哪家时,他提到了谷歌,巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico,Geico就需要付费。这交易成本很低,且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会。

谈到亚马逊$(AMZN)$和创始人贝佐斯,巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词,巴菲特表示,贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。芒格表示,伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误,他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。巴菲特称,过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。

 

股东提问:投资航空股与BNSF铁路公司的区别

23:40 巴菲特说,与许多观察者的分析不同,巴菲特认为其对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性。巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”,巴菲特谈及之前买入US Ai全美航空,但那笔投资很快就大大缩水。在此后的25年里,巴菲特一直在批评航空业是个很不值得投资的行业。但即使如此,巴菲特表示航空业并没有以往的竞争激烈。以座位里程计算,航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。巴菲特预计,航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行。不过,他警告称,价格战将拖累航空公司业绩。

 

股东提问:减税计划是否会影响到伯克希尔?

23:46 巴菲特说,基本上如果减税了我们会赚钱赚得比较多,回报也会比较高。所以基本上,有的时候在这些公共事业上,计算的方式就是跟我们现在要付的税,以及我们得到的回报率是有关的。IRS也会对我们减税之后有所影响。股本跟税及我们的回报,都是有关系的。讲到延期付税的情况,对于我们的股票来讲,有了所谓延付税或者是节税方式的话,我们当然会得到极大的利益。

 

股东提问,投资税收抵免提案是否会改变BNSF的运作方式。

23:50 巴菲特回答道,这取决于抵免的细节。巴菲特表示,“我们将在铁路业务上做我们需要做的事情,使其更安全,更高效。”在历史上有发生过减税的情况,在减税当年取得不错的收益,但伯克希尔与其他的对冲基金不同,并不会因为减税问题做更多激进的举措,同时他表示,他不认为铁路运营方式将发生很大的改革。 “它不会让我们发生大的改变。”

 

股东提问:是否能给大家介绍如何学习投资?

00:00【芒格:我一辈子的生命就是学习学习再学习】我想伯克希尔公司在一些重大的投资上也都在继续学习之中。今天如果做资本的部署,经验非常重要,跟你掷骰子一样,我们每天不是说光吃甜甜圈就可以过日子。在做决定的时候,今天如果一个球投出来,它到底是什么方向,我们都还要再学的。如果不学的话我们今天不会坐在这儿。你还是活生生在那里过日子,但没有学的话可能是行尸走肉吧。今天如果你是商人,做的不好也并不会感谢你,一定要做的好。学习经验让我觉得最喜爱是我最喜欢谈的。今天就是钓鱼时第一要了解鱼在哪里,第二个不要忘记现在钓的鱼这些鱼往哪里游。

 

$(AAPL)$ $(IBM)$ $(SPY)$ $(WFC)$ $(UAL)$ $(DAL)$ $(AAL)$ #巴菲特股东大会#  #巴菲特之道#

 

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  • 捷克Jack
    ·2018-05-03
    好长的文章哦
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