新晨中国动力的十年浮沉
在中国汽车产业剧烈转型的浪潮中，一批传统动力总成企业正面临前所未有的抉择与压力。新晨中国动力（01148.HK），这家曾深度嵌入华晨—宝马体系的发动机企业，正是其中一个典型样本。从早年的稳定增长，到新能源冲击下的业绩波动，再到近年积极押注「增程式技术」，新晨的发展轨迹，某种程度上也映射出中国汽车供应链的转型阵痛。
新晨中国动力于2013年在香港上市，其核心业务一直围绕乘用车发动机及相关零部件制造，长期服务于华晨宝马等大型客户。多年来，公司在内燃机领域积累深厚，尤其在曲轴、连杆等关键零部件上具备规模优势，累计向华晨宝马交付超过约500万支曲轴及1,000万支连杆，显示其在传统汽车供应链中的重要地位。
这一阶段的商业模式相对清晰：依赖稳定的大客户订单，通过规模化生产获取稳定现金流。财务数据亦反映出这种「稳中求进」的特征——2021至2023年间，公司逐步从亏损中恢复盈利，2023年录得约人民币4,109万元净利润。
然而，随著中国新能源汽车（NEV）渗透率快速提升，传统内燃机市场需求结构发生根本性变化。2025年中国新能源车销量已达约1,649万辆，渗透率接近47.9%，远超早年政策目标。这意味著，以内燃机为核心的供应商必须转型，否则将面临市场空间被持续挤压的风险。
押注增程技术：转型中的机遇与代价
面对新能源浪潮，新晨并未完全放弃自身技术优势，而是选择切入「增程式电动车（REEV）」这一过渡路径。公司与理想汽车成立合资公司，专注于增程器的供应，为理想L系列车型提供核心动力模组，这被视为其进军新能源领域的关键一步。
从策略上看，这一选择具有合理性。增程技术兼顾续航与能源效率，在中国市场一度快速普及，也让新晨得以延续其在发动机领域的技术优势。然而，市场竞争与技术路线的变化很快显现出风险。
2025年，公司收入由2024年的约人民币60.82亿元下降至47.12亿元，同比大跌约22.5%；净利润亦由约3,817万元下降至约2,016万元，几近腰斩。管理层明确指出，主要原因正是下半年增程器需求放缓，尤其是在纯电动车（BEV）重新占据主导地位的背景下。
这一变化揭示出一个关键问题：增程式技术虽为过渡方案，但其市场地位并不稳固。当电池技术进步、充电基础设施完善后，纯电动路线再次加速，直接冲击了新晨押注的细分市场。
多元化突围：从汽车走向「更广义动力」
面对单一业务波动，新晨近年亦加速多元化布局，试图将「动力技术」延伸至更广泛应用场景。2025年，公司不仅拓展与比亚迪、奇瑞等车企合作，亦开始进军商用车及特种车辆市场。
更具战略意义的是，公司于2026年初收购山西一家特种车制造企业的多数股权，切入军工车辆、重型AGV及非道路设备领域。同时，公司亦尝试将增程技术应用至无人机、矿用设备及低空经济场景，甚至与航空装备企业建立合作关系。
这些举措显示，新晨正从单一汽车供应商，逐步转型为「动力解决方案提供者」。在中国推动低空经济及工业电气化的背景下，这一方向具备一定想像空间，但同时也意味著更高的技术门槛与资本投入。
《金星汇》小编金子KIMCHI
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