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昨天我的合伙人问了我一个问题：按照我的月度宏观策略，12月流动性宽松预期下，为什么美国、韩国、日本和台湾的资产走势都是向上的，但是港村和大A却这么废？？

确实，昨天川普暗示哈赛特是下一任美联储主席之后，美股和昨天的韩国日本都直线向上，但大A和港村却废的很，如果只从流动性角度解释是解释不通的。

明显美日韩涨的就是流动性预期，但这个流动性就是没流入东大资产。

所以这肯定不是分母流动性的原因了，只有可能是对分子的预期差异。

答案很简单，此时此刻对于2026年需求相对确定的是美国需求，但最不确定的是东大的需求。

美国那边2026年降息路径是清晰的，财政政策是不顾通胀的加杠杆搞基建，而东大这边国补退坡，消费不振，财政扣扣索索。因此到了年底资金在布局明年的逻辑肯定是跟着通胀预期走，“赌美国需求”远比“赌东大需求”靠谱。

事实上，从最近几天的盘面来看，美国需求板块都是在涨的，比如出口板块，同时内需都是走弱的。日韩也一样，对美需求暴涨，对中需求比如三丽鸥、龟甲万都是向下的。

其实复盘一下2025年，对美需求的板块包括光模块、pcb、特斯拉链、达链、苹果链和出口链、创新药都是几倍涨幅，甚至有色的需求增量都是国外贡献的，我们这边只是贡献了反内卷的供给侧改革，所以内需链基本都是一波流。连泡泡玛特都是美国数据滞涨之后就到顶了，虽然其国内数据还是涨的很好的。

底层逻辑还是中美处于不同的通胀周期，美国通胀，东大负通胀。

而全球配置的资金，最容易的选择题就是去找通胀的经济体，因为涨价永远比涨销售数量容易。

对于内需影响比较大的板块和个股，6-9月之后，赚钱真的好难，越向下越买只为了那1%的利润空间。

因此我觉得东大资产，还是等出现极致性价比再说吧，这个位置其实是fair value，毕竟今年涨了很多了，谈不上极度低估。如果能够继续向下，或者横盘震荡一两个月，到时候位置就舒服很多了。

老美那边，因为2026年算力投资带动GDP增长相对确定（分子相对确定），降息路径比较清晰（美联储主席换届肯定偏鸽派，分母相对确定），所以2026年美国需求是相对确定的，这也是美、日韩股最近走的比东大资产好的原因。

那我们怎么办呢？钓鱼心态——对于可做可不做的项目就选择不做，等待。

反正估计也涨不到哪去，不会错过一波右侧。12月重点还是在美股，把资金留给美股的回踩。

等待。等12月的两个大会，如果能够明确一些刺激政策，让民生补贴不退坡，甚至还有提升，全球投资者对东大资产的态度自然就会有反转，到时候再加也不迟。

多看少动！老美资产优先。

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