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网易将于今天盘后发布第四季度及2018全年财报，财报前想与大家一起聊聊我对这次财报的看法，以及市场上的一些观点。

说到网易很多人会想到网易猪肉、网易邮箱之类的，但实际上网易占比最大的业务是游戏业务员，纵观网易的业务构成，网易的业务可大致分为四个板块，分别是线上游戏，电商、广告业务和邮箱及其他业务，从占比来说，游戏一直是网易的重头。从2018Q3发布的财报来看，游戏占比超过62%，下面就来分析一下占比最高的网易游戏。

游戏业务承压

我在《网易财报超预期，能否为股价打一剂强心针？》一文中曾经说过对于游戏行业来说，在2018年算是提前进入寒冬了，多部委密集发布游戏相关的政策与方针，游戏版号更是一度停滞。这些消息对游戏从业者而言绝对称得上是“噩耗“。要知道在这个行业，没有版号的游戏不允许上线运营收费。只能以内侧的形式赚取广告收入，而无法收取道具收入。受到政策环境限制，中国整个游戏行业很多的新游戏都无法变现，比如前段时间一场火爆的吃鸡类游戏就迟迟不能变现。

因此对于无论是腾讯、网易还是畅游、B站、4399等一些游戏公司来说，重启游戏版号审批才是重中之重，只有这样，才能收回之前游戏研发的投入。

就在去年12月29日晚，停滞一年的游戏版号审批重启，广电总局发布2018年12月份国产网络游戏审批信息，共有80款游戏于12月19日获得版号，包括67款移动游戏，6款客户端游戏，6款网页游戏，以及1款游戏机-PS4游戏。这些游戏多数来自中小游戏厂商，腾讯、网易大厂未有游戏获得审批。

2019年1月9日，原广电总局公布了版号审批工作恢复后的第二批版号，共有84款游戏获得审批，包括1款客户端游戏，83款移动游戏，腾讯、网易大厂再度缺席。

1月22日，原广电总局公布了版号审批工作恢复后的第三批版号，共有93款游戏获得审批，包括92款移动游戏，1款客户端游戏。腾讯、网易大厂依旧缺席。

1月24日，原国家新闻出版广电总局官方显示，第四批游戏已经下发，总数为95个，审批时间为1月13日。其中，腾讯的《折扇》和《榫接卯和》两款游戏获批；网易的《战春秋》也获得了游戏版号。此外，完美世界手游《完美世界》、巨人网络手游《征途世界》和游族网络的《一球超神》均获得了游戏版号。

1月29日，原国家新闻出版广电总局官网显示，第五批游戏版号已经下发，总数为95个，审批时间为1月22日。其中，腾讯的《浪漫玫瑰园》获批。

2月15日，原国家新闻出版广电总局官网显示这也是自版号重启以来的第六批版号。此次过审的产品共有91款，其中有89款为移动游戏，1款为Xbox平台游戏，1款为客户端游戏，小米游戏的《小米战神》、乐逗游戏的《水果变变消》出现在了本次的过审名单中，腾讯、网易大厂缺席。

算上1月已过审的283款产品，目前今年已有374款产品过审，网易有1款游戏游戏获得游戏版号，腾讯有三款游戏获得版号，就数量来说是少的可怜，近期又有中国网络游戏审批申请暂停受理的消息在网络流传。

网易Q4游戏收入下滑是个不争的事实，在没有增量的情况下，盘活存量市场则是游戏厂商的必经之路。以下为10-12月IOS区手游收入排行榜，从收入来看，腾讯的王者荣耀，网易的梦幻西游霸榜，榜单中没有新游戏的身影，多半是老游戏翻红。

因此在看网易Q4的财报，更需要关注网易对于未来游戏收入的预期，以及2019年游戏版号审批的预期，考虑到政策的延续性，可能2019年游戏业务仍将承压。

电商业务放缓

网易目前增速最快的电商收入，2018年Q3电商收入为44.59亿，电商收入占网易总营收比例为26%。，同比增长 67%，环比仅增长2%。电商是网易较看重的业务，被认为是扩展业务构成，改变网易收入过于集中的关键、被公司寄予厚望。不过近些年随着拼多多的崛起，网易跨境电商考拉频现假货，网易电商增速也趋于放缓。从跨境电商整体格局来看，网易系本身实力偏弱，此前考拉虽然在占市率上排名第二，但是和阿里系、腾讯系的差距不小，在这里看的不是数据，而要拼基础设施。阿里系电商矩阵完整，跨境物流和供应链等基础设施在国内堪称翘楚。而腾讯系则拥有最广泛的社交流量，导流不是问题。

2月19日，《财经》报道称，网易考拉将合并亚马逊中国海外购业务，双方已于2018年年底签约。据报道，本次交易是由网易考拉主动发起，二者合并后，很可能以考拉为主体拆分出来，亚马逊对其持股，独立上市。

与亚马逊的合作可以很好的弥补自身的弱项，希望能在电话会议中听到更多的关于网易考拉将合并亚马逊中国海外购业务的信息。

其他业务的发展也存在放缓

网易的广告收入及邮箱收入在整体收入构成中占比较小，广告收入连续3个季度维持个位数增长，而邮箱及其他业务收入则受到了政策方面的影响，网易一元夺宝下线，立马理财停摆都减少了这部分的收入，Q4收入大概率维持现状。最后跟大家一起看一下分析师对于网易的评级以及预期

对于网易这次的财报，你怎么看？$(NTES)$ $(00700)$