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受到华尔街的各种压力， $标普500(.INX)$ 和美国科技股在2018年承压，互联网行业的在逐渐回调（多看看我们的 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ），而这些华尔街巨头们自己又怎么样呢？上周银行股们的财报都陆续出来了，其实结果喜忧参半，花花收集了 $富国银行(WFC)$ 、 $摩根大通(JPM)$ 、 $花旗(C)$ 、 $摩根士丹利(MS)$ 、 $高盛(GS)$ 、 $美国银行(BAC)$ 和 $瑞银(UBS)$ 在2018年以及2018年年末的成绩单，其中优等生有美国银行和花旗银行，其他同学都表现堪忧，尤其是高盛还陷入1MDB贿赂丑闻，而美国银行有撇帐风险。

这些银行股们主要失利在固收业务：其中摩根大通、花旗银行和摩根士丹利的固收业务收益环比降幅都在30%以上。

因此银行股ETF $PowerShares KBW Bank Portfolio(KBWB)$ 也在第四季度承压：

「PS：造成美国大银行们2017年第四季度亏损的原因是特朗普税法改革，使得美国大银行都不得不一次计入大笔支出用来减记递延税资产，并且还要为其海外利润支付一次性税款，因此下列数据都使用调整后的数据（Adjusted）。」

以下是几个大银行的2018年表现一览：

• $富国银行(WFC)$
  

富国银行于2019年1月15日发布2018年Q4的财报以及2018年年报，2018年第四季度营收是252.57亿美元，环比下降1.85%，调整后净利润为55.59亿美元，环比增长-2.36%；2018年全年净营收是1010.6亿美元，同比上升3.4%，调整后净利润为216.13亿美元，同比上升0.22%。财报后富国银行开盘大跌近3%

富国银行自2017年因为虚假账户丑闻被美联储限制资产规模在1.95万亿水平内（2017年年末的水平），一直在努力控制资产规模水平，2018年也的确做到了这一点。

但这个丑闻带来的影响是深远的。

业务方面，富国银行的房贷业务由于美联储接连加息低迷不振，另一方面经济周期和市场震荡也对富国施加影响，富国银行EPS在最近五个季度都不及预期，而股价年收益也为负，可谓是屋漏偏逢连绵雨。

Q4财报出来后，富国银行盘前微跌。

• $摩根大通(JPM)$
  

摩根大通于北京时间2019年1 月15日发布财报，2018年第四季度营收是327.93亿美元，环比下降1.20%，第四季度调整后净利润为70.51亿美元，环比下降16.01%；2018年全年净营收是1314.12亿美元，同比增长14.59%，调整后净利润为325.24亿美元，同比增长21.41%。

摩根大通在固定收益类投资上受到重创，其中2018年第四季度固收业务环比下降34.73%，同比下降26.28%。

但得益于健康的存款增长，核心借贷业务的增长已达目标。其CEO Jamie Dimon表示，目前摩根在去年12月损失的投资也差不多回来了 ，鉴于M&A（兼并收购）市场环境不错，2018年摩根大通的投行业务在一些主要地区也得到了发展和扩张。尽管摩根大通的投资发展成本比之前估算的要高，可能比去年1季度增长了好几个百分比（之后会在投资者大会的时候给予大家更多细节），2018年，摩根大通的成本占总销售比是57%，而摩根大通表示在以后会呈现逐渐下降趋势，到55%左右。Jamie Dimon一直都对美国经济持看好立场，但他在周二表示，政府关门可能会扼杀这个全球最大经济体的增长，并称华盛顿的政治僵局可能会让美国经济和摩根大通都付出沉重代价。

由于季度盈利下降等原因，在前四个季度EPS一直高于预期的摩根大通在2018年Q4不及预期。

• $花旗(C)$
  

花旗银行于北京时间2019年1月14日发布财报，2018年第四季度营收是239.77亿美元，环比下降3.15%，第四季度调整后净利润为42.27亿美元，环比下降9.58%；2018年全年营收是971.2亿美元，同比增长9.48%，调整后净利润为179.85亿美元，同比增长22.40%当天收盘收涨4个点。

花旗银行目前的ROTCE(有形普通股股本回报率)为10%，已经达到2018的目标，而2019的目标ROTCE则是13.5%，在2019年结束的时候可以回看是否达标。

花旗固收业务的收入创七年的新低，2018年Q4环比下降39.3%，

但经营成本的降低（主要还是税改带来的利好）使得盈利增加，EPS同比增长26%，同时称2019年来自放款业务的营业额将比去年增加20亿美元。

• $摩根士丹利(MS)$
  

摩根士丹利于2019年1月15日发布2018年第四季度财报，2018年第四季度营收是116.7亿美元，环比下降7.11%，第四季度调整后调整后净利润为14.19亿美元，环比下降32.84%；2018年全年营收是501.93亿美元，同比增长15.01%，调整后调整后净利润为86.41亿美元，同比增长13.77%。财报出来后，摩根士丹利股票跌了近十个点际上摩根在2018年年末的收益并不乐观，债券业务收益暴跌29.13%。

实这是自摩根士丹利在2015年底重组陷入困境的业务以来业绩最差的一次。然而摩根其他的股权投资类业务尽管没有债券业务这么惨重，但对企业长期的竞争力来说也是不小的难题。

富国银行资深银行分析师迈克-梅奥(Mike Mayo)在电话会议中表示，这个季度摩根士丹利的固收业务肯定是出了问题，因为在2013年，2015年下半年的时候他们固收业务出现问题的时候也是这个说辞“清理资产负债表，保守行事”。

摩根士丹利Q4的EPS不敌预期，原因是第四季度的投资交易不顺以及整个企业的奖励结构改革，这个改革有可能会增加未来的营收，而整体的营收趋势是下行，前景不太乐观。

• $高盛(GS)$
  

高盛发布2018年第四季度财报，2018年第四季度营收是125.57亿美元，环比下降3.59%，第四季度调整后净利润为24.78亿美元，环比下降5.81%；2018年全年营收是525.28亿美元，同比增长23.50%，调整后净利润为106.58亿美元，同比增长21.98%。财报出来后高盛盘前股价涨愈两个点。

高盛的金融业务都是增长。

但2018年四个季度趋势是下行。

高盛EPS依然连续高于预期，整体趋势平稳。高盛的营收在第四季度主要来自于兼并收购业务服务费以及做市商的利润的提升，还有4.6亿美元的减税优惠（特朗普税改）。另外高盛的CET1比例也提高到了13.3，降低了一些可能会触发的金融风险（如果CET1 ratio低于要求的最小值则一类资产能吸收的损失就会减少，相当于救生圈漏了点气），当然高盛目前依然被1MDB公司的丑闻压身，2018年11月阿布扎比一家主权财富基金就马来西亚“一马发展有限公司”(1MDB)的丑闻起诉高盛，指控这家美资银行在一场“大规模国际阴谋”中贿赂其官员。丑闻所带来的潜在风险是投资者不容忽视的，如果罪名坐实了很有可能重蹈FB的覆辙。

• $美国银行(BAC)$

美国发布2018年第四季度财报，2018年第四季度营收是282.68亿美元，环比上涨1.42%，第四季度调整后净利润为73.19亿美元，环比上涨0.04%；2018年全年营收是1105.84亿美元，同比增长10.29%，调整后净利润为285.87亿美元，同比增长30.54%。

美国银行2018年EPS都超预期，财报出来后收涨7.16%，创下6年半以来最大单日涨幅。

超预期的利息收入，更好的信用，稳定的借贷业务和存款的增长让美国银行在2018年表现优越，也为2019年打下了夯实的基础。美国银行在成本控制方面做得很好，也力求在2019-2020年保持一个相对持平的业务成本以增加利润。美国银行CEO Brian Moynihan表示短期内的未来美国银行的业务等方面都没问题。不过有些投资者则对2019年美国银行可能会到来的10亿美元撇帐（Charge-off，债权人宣布收不回一定数量的债款）表示担忧，CEO表示贷款业务的增长可以把这部分钱抵消。

• $瑞银(UBS)$
  

瑞银发布2018年第四季度财报，2018年第四季度营收是130.01亿美元，环比上涨26.66%，第四季度调整后净利润为11.17亿美元，环比下降16.03%；2018年全年营收是393.66亿美元，同比增长3.21%，调整后净利润为55.56亿美元，同比增长11.61%。四季度财报公布后，瑞银股价在欧洲早盘一度跌5%，最终收跌3.17%。瑞银美股开盘后也一度跌5%，最终收跌4.92%。

瑞银第四季度受到了地缘政治风险等各种不确定因素的影响，利润下降。遭客户撤资合计将近130亿美元，投行业务仅相当于市场预期的13%。全球财富外流，交易量萎缩以及投行业务业绩较差，尽管瑞银在2018年已经有7.5亿法郎的回购，也打算在2019年再来10亿回购，但是依然抵挡不住外界对瑞银长久趋势的担忧。

另外好的一点是，瑞银在2018的核心增长达到了目标的2-4%，瑞银在2016-17年的核心增长率为2.2%，核心增长率是指不包括资产剥离和收购兼并等业务的增长。

瑞银的CEO Sergio Ermotti表示，财富管理业务无疑没有达到公司的期望。在贸易关系紧张的环境下，客户采取观望态度。不过他认为，今年初市场回归正常可能有利于一季度该行盈利。

• 估值一览
  

美国这六个大投行富国银行（WFC）、摩根大通（摩根大通）、花旗银行（C）、高盛（GS）、美国银行（BAC）的估值，在2018年里都在一路下行调整，并在2018年末到达年度最低点。

在2018年年中的时候大家都以为是底，之后却发现并不是，而最近的反弹大家也有目共睹，大多数投资者担忧的暴跌也并没有来临。其实不必过度悲观，你认为最坏的时候，往往蕴藏着机会。

（2018年1月1日-2018年12月31日六大行估值数据）

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