社区

——是时候来聊一聊2019的港股一哥了——

（电梯：腾讯2018Q3财报解析）

互联网公司刚熬过修正估值、现金流大考的“悲伤2018”，就开启了2019的竞争大幕。这次的焦点居然回归社交上。在微信的山头，多闪、马桶MT和聊天宝三款app同一天上线发起挑战，被媒体渲染成了“三英战吕布”，腾讯也第一次因社交产品被顶上热搜。但说好的竞争根本没有。

老罗的“聊天宝”是“子弹短信”的升级版。这位中年焦虑的演讲家前不久刚刚在与微信创始人张小龙的演讲对比中败下阵来，推销老生常谈的“情怀”显得有心无力，便心急如焚地用“赚钱病毒”去笼络社交漏洞。全网鲜有好评，反倒见了更多的“粉转黑”。

王欣的“马桶MT”出师未捷身先死。被腾讯扼杀不说，匿名社交的禁区实在令人提心吊胆，用不了多久灰色产业和营销机器人就能发展出根据地。幻想重复快播的优势不成，倒很有可能重蹈快播的覆辙。

只有头条的“多闪”，能迈出相对完整的一步。有着“抖音”用户基础、头条强大的算法后台和完整的生态链，“多闪”的切入点最为平淡，平淡倒真有可能出奇。视频类功能模块在国外有Snapchat、Messenger和Instagram的成功案例，形式并不新颖，但对跃跃欲试社交领域的头条来说，也是最保险、最接近成功社交公司生存方式之路。然而即便对于2.5亿DAU的抖音来说，社交产品需要非常耐心的“圈养”，这一点，大道至简的张小龙已经深耕微信8年。没办法，在未来一段时间内，微信的对手依然还是微信。

挖了这么深的护城河，腾讯就能高枕无忧吗？

微信是腾讯的社交根基。在覆盖全民的移动互联网时代，微信已然将聊天的实用功能做得恰到好处。别的app要替代微信，不太可能。但一点点从腾讯手里挖些蛋糕，很多公司已经下手。

把使用微信的时长分一杯出来，这倒是完全可以实现。比如说抖音，占用用户时间，就自然把微信的使用时长降低了。抖音依靠的是丰富的内容，以及背后强大的算法来保证内容输出的高效。

微信和抖音，分别掌握了互联网用户的社交与内容浏览的需求，两者本应完美兼容，却在腾讯和头条的竞争中完美隔离。腾讯忽视了短视频只是表象的缺陷，真正的问题是腾讯落后的算法以及高枕无忧的安全感。涵盖了音乐、在线影视、新闻等丰富内容来源的腾讯，就愣生生的被抖音挖出了内容市场。而现在，微信和抖音居然在社交和内容高低形成了互不干涉但难以扩张的抗衡局面。抖音没有什么好办法把微信的朋友圈搬去，主打视频的界面也很难容下用于沟通的社交之地，但至少抖音用户的关系网算是可以维护的大量群体。微信是个简单的社交工具，无法复刻大量视频内容并以优化的结果传播给所有用户，同时也无法兼顾“熟人社交”和“外人社交”。这也是为什么腾讯扶持微视依然得不到短视频内容的高地。

腾讯要做的是和自己争夺“用户时间”

这也是在社交与内容上的最大焦虑。

微信的初衷是“用完即走”，鼓励多和家人聊聊天。因为在内容还没有爆炸式地开始掠夺用户时间的时候，腾讯有的是方法拴住用户并变现，比如游戏。

腾讯的主业是游戏，三分之一的营收都靠它。游戏行业的2018就是一场“绝地求生”。

三月新闻出版广电总局重组后，版号审批就一直处于暂停状态，超过5000款游戏在暂停审批的300多天里一直等待，这直接导致42%的国内上市的游戏公司前三季度净利润出现了下滑。一些小游戏公司连生存都难以为继，万年老二网易也面临青黄不接的窘境。

所以大家纷纷去开拓海外市场，一时间，出海就成了没有游戏版号日子里的破局之举。根据伽马数据发布的《2018年度移动游戏报告》，2018年中国国内移动游戏市场实际销售收入增长仅为15.4%，而国内游戏公司自主研发的移动网游在海外市场实际销售收入同比增长23%。数据来源：伽马数据

腾讯只有《PUBG Mobile》(绝地求生海外版)一款游戏进入海外流水TOP10。这显示出了后王者荣耀时代的腾讯产品在海外的乏力，但反过来说也证明有很大的增长空间。数据来源：伽马数据

好在腾讯是行业龙头，在国内市场的控制力依然坚固。在2018年的前10个月中，手游行业整体渗透率不断下滑。而由于有微信和QQ的社交高地，腾讯手游的渗透率保持相对稳定。但即便如此，腾讯Q3开始在游戏上的营收也出现了下滑。

2019年游戏困局如何破？

2018年最后一个工作日，广电总局在时隔9个月后发放80个版号，并重开网络游戏审批信息的表格。2019年1月9日，新年首批84款游戏网络游戏版号名单出炉。然而这些都没有腾讯什么事儿。

据相关人士爆料，第三批过审新游戏版号已走完流程，共90多个版号，和前两批类似大多是小型游戏。前两批次的游戏版号偏重中小游戏公司，据称是按照提交顺序来审批的。但结合国内去年以来对中小企业的各种“政策倾斜”，中小游戏公司也有可能“受到照顾”。游戏行业加强游戏内容监管是必然需求，但若政策上向中小企业倾斜，游戏行业的内部整合就变得越来越重要。

其实，监管只是一剂催化，手游市场饱和的预警灯已经亮起。根据Statista的预计，中国手游经历高速发展的5年，已成功的占据游戏类别中最大的市场份额，这一份额在2019年达到顶峰的71.3%。说实话，腾讯单赌游戏来支撑自己的互联网巨船会变得越来越无力。单游戏市场来说，腾讯薄弱的主机游戏更容易在VR、AR技术成熟后迎来巨大发展的机会。况且，眼下国内外的消费增速都在下滑，游戏娱乐所在的可选消费是最容易受到影响的行业之一。

当然，这并不代表“消费降级”，尽管2018年末这种说法不绝于耳。事实上，一二线的消费和三四线的消费还是有时间差的，这就代表至少在未来一段时间内，消费红利还能存在。

除了游戏，腾讯能分到多少消费红利的蛋糕？

腾讯自己不去触碰电商的蛋糕，因为它甚至颠覆产业巨头的成本，取而代之的是投资电商的公司。阿里之外，美团、京东、拼多多、唯品会都有腾讯的身影。值得注意的是，腾讯与京东为期五年的合作将于2019年到期，在刘强东“明大事件”后，新的合作方式可能存在变数。由腾讯牵头来整合唯品会、京东和拼多多的声音倒是渐渐兴起。虽然以刘强东和黄铮的性格和做事风格来看，合作与妥协的尺度很难拿捏。但是以京东“未老先衰”和拼多多“五环外市场”来看，兴许大家的选择都不是很多。但无论如何，2019年在电商层面，阿里依然占据优势。腾讯只能转战另外的消费战场与阿里血拼，其中优势较大的就是文娱行业。

影视投资的周期较长，一般来说，2019年的项目在两年前就确定好了。随着小崔引爆了影视行业的偷税地雷，影视行业变得格外谨慎，商业化的节奏慢慢倒向互联网。

随着地方卫视在综艺方面的竞争力越来越薄弱（几乎只剩芒果一枝独秀），网络综艺和网络影视成为新的风向标。以付费会员、流量和内容方面来说，目前能唯有腾讯视频与爱奇艺还能有争顶的实力，连年亏损的优酷在爆出贪腐之后甚至传闻将被阿里抛弃。但即便只有爱奇艺与腾讯竞争，内容上的燃烧也会让两家透支更多未来的收益。更何况，两家都有望在2019付费会员破亿。但是，如果出现爱奇艺收购优酷，或者阿里同时获得爱奇艺与优酷的股权，使得百度、阿里在长视频上形成结盟，腾讯将面临巨大压力。这可不能拿三国的局面来对比，这样的局面是腾讯很不乐意看到的。

当然，腾讯还有一手好牌就是Bilibili，甚至B站可以比腾讯本身的微视更好地用来对抗抖音的短视频攻势。短视频火爆的其中一个原因就是创作门槛的降低，而B站也在开始用vlog等降低创作门槛，鼓励更多up主的内容上传。

至于单独上市的腾讯音乐，显然也因腾讯强大的资本投入中获得从版权至用户的优势。腾讯音乐上市的时候拉来了三大唱片公司，同时坐拥QQ音乐、酷狗、酷我、全民K歌四大国民音乐品牌，目前国内的对手只剩网易云音乐一个了。奈何网易云音乐在2018年11月获得6亿美元的融资，看来2019就是决战的关键之年了。

然而，大多数人容易忽视的是抖音给腾讯音乐带来的压力。是的，阿里与百度都几乎退出战场，但是头条的强大内容中包含了音乐，因为它背后合作的机构是Apple Music。如果抖音和苹果在音乐上达成深度合作，那巨量版权将通过短视频渠道绕过腾讯走向用户，如果阿里再提供一点支持？不过好在抖音这款产品目前还未在短视频内容之外的产品领域证明实力。

对手的优势，也可以是自己的优势

腾讯可以给抖音造成的更大威胁，可能就是头条最大优势——广告。

头条的营收非常单一，单靠广告。而广告恰恰是腾讯社交十几年来最没有扶起来的营收项。海外的Facebook已经在广告上开发了一轮又一轮，甚至已经走向减速，而腾讯的广告业务营收还不到Facebook的十分之一。腾讯要将自己的广告收入比例提升高并不难，难的是要进行“有效提高”。大数据算法差、内部沟通效率低导致的广告变现效率低，已经让腾讯在18年底进行大换血式的组织架构调整。因此在2019年的中小广告主的争夺上，阿里、腾讯、头条、百度等都铆足了劲。

暂时指望不上的支付业务和云

至于支付业务，腾讯的生态维护要落后于支付宝。但是谁叫腾讯的社交基因强大到可以垄断生活绝大多数领域呢？即便在微信体现的手续费上弱于支付宝（信用卡还款也有手续费、没有积分系统来减免），微信支付的业务基础依然强大。

不幸的是，央行对三方支付开始动手了——1月13日一纸通知就撤销了人民币客户备付金账户。简单地说，以前用户存放在支付宝、微信中海量余额可以任凭它们趟赚“利息”，现在全都由央行来接管。这对支付宝、微信、京东、百度等所有有三方托管业务的支付机构来说都是相同的。但是腾讯在2019年在支付业务上的更高建树可能会受到打击。

至于最后一块在去年组织结构调整中被着重强调的云业务，可以称为2019年的亮点。阿里在国内云市场遥遥领先。根据IDC公布的2017年中的数据，阿里云国内市场份额已经高达47.6%。SynergyResearch公布的2018Q3数据显示，阿里云在过去四个季度全球市场份额又上升1%，仅次于亚马逊、微软、IBM和谷歌。按照IDC的说法，未来公有云厂商在全球不会超过10家，腾讯想要上这艘10座游艇得加把劲。不过至少，在2019年别寄希望云业务能扛起腾讯的大旗。营收可以增长，但是要出现利润还早得很。阿里云直到现在都没有盈利，而且业绩公布在增速最快的2017-2018，还能有其他业务的辅助。

总得看来，腾讯在2019年的前景并不明朗。游戏业务不得不再次扛起大旗，决定成败。版号迟早会来的，但是第二个《王者荣耀》就没那么简单。市场的蛋糕已经挖了这么多了，是时候用广告来变点现了。至于其他烧钱的项目，只能期待投资者不看重利润。

毕竟，再怎么大的公司，只要还有一颗成长的心，就是极好了。

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PS:图侵删