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昨晚美股三大指数集体收涨，欧洲央行如期降息25个基点，这也是该央行年内第二次降息，标志着欧洲央行的货币政策逐渐正常化。

美国8月的PPI略有回升，此前上月的数据被下修，反映美联储偏好的通胀指标的类别也被调低。另有数据显示，首次申请失业救济人数有所增加。美联储已经为开启降息周期扫清了障碍。

受欧洲央行宣布降息、美联储降息预期刺激，黄金、白银价格飙涨，今天相关板块应该也会上涨。老朋友知道我对黄金是不聊的，逻辑太过于复杂，在自己的能力范围内做投资和交易。

本周美股一扫上周的颓势，已经四连涨了，市场是跟随数据涨的，我们也说过是预期内的事情。我相对担忧的是9.18的美联储议息会议，所以，这个区间依然是持仓正股比较多的朋友可以适当反弹，比如前面低吸了达子的，可以分批减仓，持有call的，可以适当止盈一些，如果实在看好，那么可以留利润去滚动。

这两天市场把这个反转归功于英伟达的带动。英伟达的CEO黄仁勋出席了一场科技会议对谈，说自家生产的AI芯片Blackwell太过于抢手，每个客户都想要更多份额，争来抢去搞得大家关系都很紧张。因为这些芯片的交付直接影响到客户的收入和竞争力，所有东西一出来就都卖光了，这种需求简直让人难以置信。

估计市场听完以后，记住的就是“需求难以置信”，随后英伟达大涨8%，也带领半导体行业和科技股大涨。

其实我觉得美股能反转，也不全是英伟达的功劳，因为除了半导体和科技之外，其他大多行业也都出现了V型反转，只是英伟达释放利好之后，涨得更多一些。

市场的波动很多时候都没有那么具体的理由，很多解释都只是恰好赶上了。无数投资者本来就在针对降息和衰退进行博弈交易，还有针对特朗普和哈里斯的博弈交易，波动本身就是正常的。

昨晚美国公布了8月PPI数据，同比升1.7%，预期升1.8%，前值升2.2%。目前利率期货反映出的降息一档概率已经升高到了87%，后面也没什么数据了，应该不会有太大意外了。

算上周三的黄仁勋讲话，科技巨头已经连着两天硬拉着美股走高。这也意味着这种日子不会天天出现，市场最终还是要回归反映基本面的状态。

做交易保持多思考，投资就是独自承担所有的风险，所以它太有趣了，它会逼我们终身学习，不断去理解这个世界。

我们不理解的风险，不代表它不存在，它可能存在于更高的维度，然后对我们的认知框架造成降维打击。

如果这个世界上有任何我们不理解的事情，而我们又承担了它的风险，那么结局都是可怕的。

我认识的中国投资人，包括互联网圈的朋友，在财报之前基本都重仓拼多多（我没有中概股），因为从我们以往建立的认知框架来看，拼多多基本面好，估值又低，还有一个分红和回购的 upside option，似乎向下的空间很小，向上的空间很大。投资的核心不就是找到并重仓这样的机会么？

投资就是独自承担所有的风险，这个风险我们不理解，不代表它不存在。当我们不知道其实我们还承担了这个风险的时候，就会受到惩罚。

再如英伟达，从财报数据看，英伟达二季度继续碾压华尔街预期，营收创造单季最高纪录，高于公司的整个指引区间，连续第五个季度三位数增长。其中，受益于AI热潮需求的数据中心业务较前一季度增长明显放缓，仍保住了三位数增速，还批准了500亿美元的回购计划。按照很多散户的理解，这份财报没理由不暴涨。

这其实还是关于增长和估值的问题，对成长股来说，股价见顶的时候，并不是基本面见顶，而是增速见顶的时候。

英伟达的营收增速是262%时，市场自然愿意给出75倍的PE，营收增速掉到122%，市场还愿意给出75倍PE吗？三季度营收增速进一步掉到80%的时候，机构还愿意给出75倍PE吗？

大家可以简单一笔账，假如80%的增速，我们只能给出40倍PE，这相当合理吧，明年我们预期EPS增长50%，这基本面也算炸裂吧，那最后的估值呢，其实只有最后的80%，相当于股价有20%的下跌空间。这其实就是经典的杀估值，在这个过程中，EPS是一直保持高增长的。

这种因为增速放缓，形成的杀估值效应，我们在很多公司身上早都已经看过，但散户却经常选择性的忽略。最为典型的例子就是特斯拉， 3年前特斯拉增速是300%，一个季度营收是80亿美元，市值是1.4万亿美元；3年后的特斯拉增速是20%，一个季度营收250亿美元，但市值却只有7000亿美元。

过去3年，TSLA的营收和利润有没有增长？想明白这个问题，很多困惑就可以迎刃而解。

整得来说，我其实现在不是很看好未来一年美股的整体表现。因为日本市场普遍预期央行要加息了，这里面有注意一个风险，就是前些年日本零利率，美元5%利息的时候，有大量日本资金兑换成美元去美股套利，现在美元要降息了，日元要加息了，汇率肯定会逆转，部分资金会从美股流出，从而对美股形成压制。

这一点是不能忽视的，日元加息的风险。最近几天小日子直接不装了，不断放出会继续加息的预期。这几天日本央行委员发表讲话称，“如果通胀情况符合其预测，日本央行将继续加息。”

简单的说，就是8月份的表态只是为了安抚市场的情绪，但是我们不会放弃加息的立场，未来指不定什么时候还会加息，你们要随时做好准备。

这个黑天鹅反正就一直悬在这儿，或者说已经不是黑天鹅，而是灰犀牛了。加上下周美国预计还要降息，降息过后日元可能进一步走强，又会促使日元交易员在国内利率走高后撤出美国资产，动荡模式重演。

除此之外，伯克希尔保险业务副主席 Ajit Jain 出售价值 1.39 亿美元的伯克希尔 A 类股票，减持幅度过半，这是他 1986 年加入伯克希尔以来的最大抛售。市场普遍认为，伯克希尔近来的操作，似乎是一种防御性举措，正在为更大幅度的美股回调做准备。

华尔街的金融大鳄巴菲特/索罗斯，从今年开始都在大幅减持，还有各个科技巨头公司的高管等，无一例外都在大幅减持，这背后也蕴含着巨大的阴谋。

之所以股价一直没有跌下去，主要就是华尔街跟全球散户依旧在哄抬股价。因为只有在拉升过程中，人气足够的时候减持才能够承接住他们那么多的筹码。所以“减持”反而成了市场拉升的理由跟 借口。

交易从来不是一件容易的事儿，因为这市场很多突发的波动，以及干扰你交易的信息，需要非常专注，做好应对和交易策略静待盘中波动交易。