美联储大概率不会在2019年加息 这是为什么?

美股研究社

2018-12-06 13:27:30

摘要

•全球利率很低。

•通货膨胀率很低。

•美联储可能不会在2019年加息。

债券市场继续告诉我们,美联储应该停止加息。10年期美国国债(TLT)利率已经跌至3%以下。与此同时,10年期减去2年期美国国债利率已降至仅10个基点,接近于反转。长期利率告诉美国,美联储加息应接近尾声,2019年不应加息。

芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示,2019年底联邦基金利率为2.25%至2.50%的可能性正在上升,目前为26.5%。这高于11月2日11%的数据。这将表明,市场预计2019年不会加息,如果他们在12月加息的话。

上图是一个巨大的转变,因为11月2日,概率33%利率的市场定价在2019年底将在2.75%至3%之间,28%的机会他们将2.5%和2.75%,和19%的机会他们将在3%至3.25%之间。

全球利率很低

美联储还在对抗它无法控制的市场力量,比如全球低利率。欧洲央行(ecb)和日本央行(Bank of Japan)的利率远低于美国。德国10年期国债收益率约为25个基点,而日本10年期国债收益率为7个基点。美国10年期国债与德国10年期国债之间的息差达到数十年来的最大水平。

由于利差如此之大,国际债券买家很可能认为我们的债券具有吸引力,这降低了长期债券收益率可能上升的幅度。当投资者购买债券时,收益下降。

美联储无法控制长期趋势,这一行动主要是由市场和对未来通胀的预期推动的。

通货膨胀

对未来通胀的预期是黯淡的,尤其是考虑到油价在过去一个月从每桶近76美元暴跌至53美元。通货膨胀阅读像生产者价格指数之间的相关性和石油非常高,近乎完美的0.89 r ^ 2的0.79。这表明,如果油价继续下跌,未来几个月通胀率可能会下降。


此外,铜等其它大宗商品价格近几个月大幅下跌,远低于2018年的高点。事实上,技术分析显示,如果铜价跌破2.60美元,铜价可能进一步下跌。

其他通胀指标,如被削减的平均PCE,也显示通胀根本不会消失。

在低通胀率和低全球利率环境下,很难想象长期收益率曲线的收益率会继续上升。

反转

从全球利率和低通胀的当前趋势来看,长期债券收益率有继续下跌的风险。这只会进一步拉平收益率曲线,如果美联储继续加息,收益率曲线就会反转。

在这一点上,收益率曲线非常紧,如果前端继续从美联储加息中上升,那么唯一可能发生的事情就是反转。美联储可能不希望出现这种情况,因为这将向市场发出衰退即将来临的信号。如果美联储在12月加息,唯一的行动路线将是在2019年暂停加息,而不是完全加息。

如果美联储在2019年继续加息,情况将变得更糟。这将使美联储陷入困境,并可能导致2019年不再加息。

本文作者:Mott Capital Management,美股研究社(公众号:meigushe)www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。

回复 (2)