「TMT行业周报」最严幼教新规出台,教育行业资本化将受遏制

市场回顾与展望:

●从WIND数据来看,A股市场按GICS一级行业分类全部录得涨幅,涨幅前五分别为信息技术指数(+8.23%)、房地产指数(+7.49%)、工业指数(+6.32%)、可选消费指数(+6.13%)和电信服务指数(+5.52%)。

●截止到目前,软件与服务、技术硬件与设备、电信服务、媒体四个板块的收盘市盈率分别为56.00、33.54、58.45、21.53,较上周有所上涨,较沪深300指数的10.64倍的估值溢价分别为426%、215%、449%、102%。

美股方面,标普500行业指数中全部行业录得跌幅,其中跌幅较小的五个行业分别为房地产(-0.37%)、原材料(-0.51%)、工业(-0.62%)、电信服务(-0.68%)、金融(-1.37%)。

 

行业观点:

11月15日中 共 中央国务院发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》,规定民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市,且上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产,监管严苛程度再次超出市场预期。整体来看,民办幼儿园过度资本化、过度逐利已引起监管层的高度重视,而整个教育行业资本化逐步收紧的趋势也进一步确立。

 

 

一、市场表现回顾

11月15日**中央国务院发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》,规定民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市,且上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产,监管严苛程度再次超出市场预期。整体来看,民办幼儿园过度资本化、过度逐利已引起监管层的高度重视,而整个教育行业资本化逐步收紧的趋势也进一步确立。

从WIND数据来看,A股市场按GICS一级行业分类全部录得涨幅,涨幅前五分别为信息技术指数(+8.23%)、房地产指数(+7.49%)、工业指数(+6.32%)、可选消费指数(+6.13%)和电信服务指数(+5.52%)。

 

 

截止到目前,软件与服务、技术硬件与设备、电信服务、媒体四个板块的收盘市盈率分别为57.22、34.17、59.91、22.52,较上周有所上涨,较沪深300指数的10.84倍的估值溢价分别为428%、215%、453%、108%。

 

 

美股方面,标普500行业指数中全部行业录得跌幅,其中跌幅较小的五个行业分别为房地产(-0.37%)、原材料(-0.51%)、工业(-0.62%)、电信服务(-0.68%)、金融(-1.37%)。

 

 

二、模拟组合表现

 

同方模拟TMT组合表现 vs. 传媒&计算机(中信一级指数)

 

 

三、行业动态

 

1、软件&硬件行业动态

◆11月13日,中国光场内容技术服务提供商叠境数字完成亿元级A轮融资,由IDG资本领投,老股东赛富基金与金沙江创投跟投。叠境数字科技创始人和首席科学家虞晶怡表示,本轮资金将用于扩大产品线与规模。叠境数字由美国麻省理工大学博士、上海科技大学教授虞晶怡、麻省理工大学博士Jason Yang、IEEE Fellow、微软研究院前首席研究员马毅、3D显示及成像领域专家洪煦联合创立,是一家利用先进的光场技术来进行3D图像/视频的采集,处理并用此来改变VR行业的技术公司,致力于将全球顶尖的光场技术和人工智能研究成果应用到虚拟现实、增强现实、3D成像、安防布控等多个领域,超越传统2D图像,研发新一代高维3D几何,4D光场,7D全光函数的人工智能技术。(资料来源:猎云网)

 

◆11月14日,交通软件创企RideCell宣布自己的B轮融资总额增加至6000万美元。RideCell开发的平台能帮助车辆共享、乘务共享和自动化技术公司管理旗下的车辆,今年三月它曾宣布获2800万美元融资。RideCell最近获得了加州机动车管理部门的授权,它将在公路上测试自己的Auro无人驾驶汽车。RideCell于2017年10月收购了无人驾驶汽车公司Auro。Auro最初设计的无人驾驶车辆主要用于企业园区、大学校园这类存在地理边界的区域。随后它又开始关注乘用车和小型面包车等车型,但它仍计划将无人驾驶车辆用于慢速的城市工况,主要是最后一英里的交通出行。(资料来源:猎云网)

 

◆11月14日,线下大数据服务商 WakeData(惟客数据)已完成3000万元pre-A轮融资,由IDG资本领投,Mandra Capital跟投,魅族、极光和小源科技战略投资。据创始人李柯辰透露,本轮融资将用于产品研发、算法能力的提升、团队组建及市场拓展。WakeData 目前主要有惟客宝和惟客通两个核心产品。“惟客宝”定位门店数字化经营SaaS服务,为线下门店提供一站式的智慧门店经营解决方案;“惟客通”定位企业数字化管理,专注于帮企业搭建客户经营大数据中台以及提供数据驱动运营的工具和应用。行业覆盖地产、汽车、餐饮、服装、商超等。(数据来源:36Kr网)

 

◆ 11月15日,「深擎科技」于近日完成数千万人民币天使轮融资,其中沣扬资本为最大资方,以及紫竹小苗基金、远策投资、宁波天使投资引导基金。深擎科技是一家AI技术解决方案提供商,核心团队来自IBM人工智能实验室。其基于NLP技术提供智能资讯推荐引擎、事件驱动引擎、智能文本处理引擎等产品,为金融、法律行业的企业提供服务。在金融领域,深擎的客户主要是证券、基金、资管,一部分产品形态是智能机器问答引擎,包括智能客服、智能咨询等。除了智能问答,深擎也将“知识图谱+机器学习”运用到智能资讯与智能投资等产品上,并已与国内某头部券商形成深度合作。(资料来源:36Kr网)

 

◆11月15日,机器人流程自动化软件提供商UiPath获2.65亿美元C轮融资,估值激增至30亿美元,领投方为CapitalG和红杉资本。UiPath是美国的一家企业服务公司,主要为机器人流程自动化(RPA)领域的企业打造AI服务,利用人工智能或机器人来处理重复性的行政工作,帮助企业实现后台IT系统的日常工作自动化,释放企业人力资源以应对更复杂的工作,提高工作效率。UiPath表示,其目前的年运转收入为1.5亿美元,比两个月前公布的1亿美元要高。该公司目前的客户数量为2100,其中包括美国陆军、美国国防后勤局、美国总务管理局、美国国税局、NASA、海军和退伍军人事务部。(资料来源 :猎云网)

 

◆11月15日,国内空间大数据服务商AIRLOOK宣布获得来自GGV纪源资本领投、上轮投资人BV百度风投跟投的5000万元人民币B轮融资。本轮融资将用于核心产品稳固、服务升级、市场建设以及公司人才发展计划等。AIRLOOK成立于2015年9月,利用AI对数据进行“语义化”处理,保障空间高精度数据低成本高效能应用到各行各业,致力于打造空间数据的获取、处理、分发及应用的生态闭环。在商业模式上,传统地图的盈利主要基于用户查找位置信息的“工具”属性需求,如地图导航,使用场景单一。AIRLOOK赋予高精度地图更多的“内容”属性,以低空遥感的方式还原现实世界的影像信息,将其应用到更广泛的使用场景中,如房地产、旅游、游戏、VR等行业,提供一种全新的方式让人们了解世界。(资料来源:人民网)

 

2、互联网行业动态

◆11月12日,网易发布投资者公告,确认新一轮融资已完成,金额超6亿美元,同时,公司还公布了云音乐最新的注册用户数达到6亿。本轮融资投资方除了百度、泛大西洋和博裕资本之外,还有BAI资本、光大控股新经济基金及一家唱片公司。有媒体报道称本轮融资后,网易云音乐估值达到35亿美元,是去年4月7.5亿元A轮融资后估值的3倍。(资料来源:36Kr网)

 

◆11月12日,专注于游戏试玩的移动广告平台「试玩互动(inplayable)」已于近日完成 Pre-A 轮融资,金额为数千万元人民币,本轮由北极光领投,原股东远望资本和真格基金跟投。始人兼 CEO 胡健告诉36氪,本轮融资将主要用于加速移动广告平台的技术研发与海外业务拓展,帮助客户提升广告投放效果。试玩互动定位于“帮助优质国产游戏出海”,为各类游戏开发商提供移动广告服务(以手游为主),并于今年开始试水海外发行业务。得益于此前在猎豹移动、香港品众、迅雷等公司 10 余年的从业经验,胡健带领团队在一年内已经帮助了超过一百家游戏公司进行海外移动营销推广服务。(资料来源:36Kr网)

 

◆11月14日,有“巴西版美团外卖”之称的Movile从Naspers和Innova Capital等现有投资者处再获融资4亿美元。这是拉丁美洲初创公司最大规模的融资活动之一。Movile公司由现任CEO法布里奇奥-布罗伊希(Fabricio Bloisi)于大约20年前创立。公司一开始只是一个针对移动设备的数字内容工作室,现在已变成了一个移动服务和内容帝国,它的目标是获得10亿个用户。该公司有望获得2.4亿美元营收和1.5亿个月活跃用户。在10月,Movile公司旗下的送餐公司iFood已经完成了1040万次送餐服务,业务发展非常迅猛。(资料来源:36Kr网)

 

◆11月16日,剧本社交类 APP 「我是谜」完成数千万元 Pre-A 轮融资,投资方为魔量资本。魔量资本曾参与投资过 Soul、拼多多、樊登读书会等项目。今年 7 月我是谜曾获得来自金沙江创投的数百万元投资,4 月曾获得来自新进创投的首轮投资。《明星大侦探》第四季已经正式开播,而作为其官方合作伙伴的我是谜也凭借节目热度迅速收割了一批新用户。第一期节目播出后,我是谜曾上升到 APP Store 社交榜第八名。创始人奶咖告诉36氪,每到周末,我是谜基本都会进入社交榜前十,目前 DAU 已经接近 10 万,月活近 45 万。(资料来源:36Kr网)

 

 

四、上市公司公告

 

【金山软件】11月12日,金山软件发布2018年第三季度财报。财报显示,金山软件第三季度收益为人民币15.38亿元,同比增长18%,环比增长14%。净亏损为5925.80万元,同比下降125%,环比下降159%。2018年第三季度收益为人民币15.38亿元,较上年同期增长了18%,较上季度增长了14%。来自网络游戏,云服务和办公软件及服务以及其他业务产生的收益分别占本集团2018年第三季度收益总额的44%,39%和17%。(资料来源:WIND资讯)

 

【欢聚时代】11月13日,欢聚时代发布2018年第三季度财报。财报显示,三季度YY欢聚时代总营收为人民币41.01亿元,同比增长32.6%。在非美国通用会计准则下,净利润达人民币7.87亿元,同比增长19.7%,总营收和利润再次超预期。在活跃用户和付费用户上,2018年第三季度,YY欢聚时代的移动端月活跃用户达到8810万,同比增长20.7%,付费用户数达到800万,同比增长26.3%。本次财报还公布了YY与小米达成的战略合作,YY直播成为小米直播娱乐秀场内容的独家战略合作伙伴,为小米用户提供更好的娱乐秀场直播内容和产品服务体验,共同探索更多货币化机会。(资料来源:WIND资讯)

 

【虎牙直播】11月13日,虎牙直播发布截至2018年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩。财报显示,第三季度总净营收为12.766亿元人民币,去年同期为5.835亿元人民币,同比增118.8%;第三季度净利润为5680万元人民币,去年同期净亏损为2930万元人民币,同比扭亏为盈。2018年第三季度每ADS摊薄净收益为人民币0.26元(0.04美元),而2017年同期每股ADS摊薄净亏损为人民币0.39元。2018年第三季度的移动端平均MAU(移动端月活用户数)为4940万,相比2017年第三季度的3860万增长28.2%。2018年第三季度的平均MAU(月活用户数)为9900万,相比2017年第三季度的8630万增长14.6%。2018年第三季度的付费用户数为420万,相比2017年第三季度的300万增长37.8%。(资料来源:WIND资讯)

 

【腾讯控股】11月14日,腾讯控股发布2018年第三季及前三季业绩,前三季收入同比增长33%至2277.98亿元;毛利同比增长25%至1069.68亿元;股东应占溢利同比增长27%至644.9亿元;每股基本收益6.832元,不派息。根据非通用会计准则,前三季股东应占溢利同比增长21%至577.39亿元;每股基本收益6.116元。三季度收入同比增长24%,主要受惠于支付相关服务、网络广告、数字内容销售及云服务的增长。经营盈利同比增长22%。非通用会计准则经营盈利同比增长4%。公司权益持有人应占盈利同比增长30%,主要是由于投资相关项目产生的其他收益净额较去年同期增加。非通用会计准则权益持有人应占盈利同比增长15%。三季度收入按业务划分,增值服务收入440.49亿元,占总收入55%(2017年三季度:65%);网络广告收入162.47亿元,占总收入20%;其他收入202.99亿元,占总收入25%(2017年三季度:18%)。(资料来源:WIND资讯)

 

【英伟达】 11月15日,英伟达公布2018年三季度财报。三季度经调整EPS 1.84美元,预期1.92美元;营收31.8亿美元,预期32.4亿美元;将季度股息上调至16美分/股,此前为15美分/股,市场预期17美分/股;预期第四财季营收27亿美元±2%,市场预期34亿美元;预期到2020财年将向股东额外返还30亿美元。(资料来源:WIND资讯)

 

【网易】 11月15日,网易发布三季度财报显示,三季度调整后每ADS盈利2.55美元,预期2.46美元;营收24.5亿美元,同比增长35%,预期24亿美元;三季度网络游戏服务净营收15亿美元,同比增长27.6%;电子商务净营收6.492亿美元,同比增长67.2%;批准最高10亿美元股票回购计划。(资料来源:WIND资讯)

 

 

五.MSCI中国IT指数和中信相关板块指数主要成分股估值

 

 

六、国际大型科技公司估值表

 

七、风险提示

1、板块系统性估值回调;

2、部分个股业绩严重不及预期。

 

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