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英伟达$(NVDA)$在半导体股票里坚挺无比。

今天盘后NVIDIA英伟达出了财报，可以说成绩单几乎满分了：GAAP 每股收益1.76 美元，超过华尔街预期的 1.65 美元；收入达到31.2亿美元，同比增长为40%， 超过市场预期的31亿美元。 从几年前以来，每次NVIDIA出财报时，都会有无数分析师分析：NVIDIA被炒的太高，太危险，估计会跪；然而事实是核心管理层- CEO老黄非常之靠谱，再高的期望也能beat。

不过NVIDIA盘后还是跌了：财报来看，除了虚拟货币市场，NVIDIA几乎在每个领域都beat华尔街。那么我们来分析分析，这对NVIDIA的投资基本面有影响吗？

先上一张NVIDIA 收入趋势图：

唯一的利空：虚拟货币市场

Nvidia 的首席财务官Colette Kress在盘后的投资者会议上说：“我们曾经预计有关加密货币的产品销售额可以达到1亿美元，然而目前来看，实际的加密货币收入仅仅只有1800万美元，” “虽然我们之前预计加密货币对今年总体收入有意义，但我们现在预计一直到年底，这方面都不会有任何贡献。”

自然，投资者对这突然的改变有些难以接受。就在一年前，CEO老黄就坦言，他对虚拟货币的整体市场前景非常看好，并且表示NVIDIA会从中受益不少。然而这次他补充说，尽管前几个季度都有促进收入，但现在它们要下车了。

这个也反映在了他们整体对下季度财报的指引上。Nvidia表示，预计第三财季将实现32.5亿美元的收入，+/-2％; 而分析师此前预计为33.4亿美元。Nvidia CFO Kress解释道，这个数字并没有包括加密货币产品的贡献。

然而我们从整体分析来看，加密货币显然只是Nvidia整体收入的非常小的一部分；1800万美元只占总体收入的0.5%！0.5%！单就此来说，盘后跌了将近5%显然不太合适，整整多了10倍。老黄也解释说，他们做关于加密货币的产品也才只有３个季度，时间非常短；投资者必须长期来看，否则只会被短期的极端波动影响了分析。

我们继续看看，英伟达他们的主力游戏产业和数据中心的利好是怎样的：下图是本季度NVIDIA收入分布。

英伟达财报的 3 个利好

１: 收入主力的游戏产业增长稳健

（单位：百万美元）

尽管不少投资者担心公司对加密货币类产品需求的减小，然而包括GPU在内的游戏产业收入仍然稳健，同比增长达到了52.19％，约18.1亿美元；这同样超过了预期17.5亿美元。

CFO Kress表示，Nvidia在PC领域，笔记本电脑和游戏机市场的相关销售均出现“强劲的两位数百分比增长”。虽然高端游戏GPU销售历史上一直偏向台式机，但她提到笔记本电脑在本季度“非常出色”，因为采用了Nvidia的Max-Q平台（它允许将功能强大的GPU放置在轻薄的笔记本电脑中）的电脑产量不断上升。

当然，Nvidia 在8月20日将举行基于Nvidia新图灵架构的第一款游戏GPU的揭幕式。尽管在第三季度，可能有不少用户对新GPU的可靠性存疑从而推迟买入，但Nvidia仍然预计其游戏部门的收入将继续增长。

2: 数据中心的销售额飙升

（单位：百万美元）

Nvidia的数据中心部门收入（包括服务器GPU）同比增长达到了83％，7.6亿美元，超过了7.44亿美元的预期。Nvidia的Tesla V100 GPU为基础的人工智能培训系统(AI Training System）带来了强劲的利润，其中主要客户就是特斯拉。

首席财务官Colette Kress指出，针对特斯拉以及一些传统大客户的Nvidia的DGX AI培训系统的年收，已经提前实现了“数亿美元”的收入 - 原先预期是10月份发布第二代系统（DGX-2）的时候才会实现。她还表示，传统的高性能计算（HPC）市场的需求仍然在健康的增长：全球前500的超级计算机中，至少一半都有涉及Nvidia驱动的系统。

3: 新一代图灵(Turing)预期乐观

Nvidia在周一正式推出Turing，以及其他三款基于该架构代表其首款产品的Quadro工作站GPU。按照他们所说，图灵能够实现实时的光线追踪，从而实现更加逼真的图形渲染 - 这是跨时代的产品。他们管理层也在电话会议里表达了对此产品的深厚期望。

“图灵将彻底改变5000万设计师和艺术家的工作，使他们能够实时渲染逼真的场景并添加新的基于AI的功能，”Kress在讨论新的Quadro GPU时表示。与此同时，Huang声称图灵的光线跟踪能力，部分由专用处理核心（称为RT核心）实现，将在游戏图像方面产生巨大的改进。“当你看到图灵创造的图像时，你将很难想要看到过去的图像，”他宣称。

英伟达基本面仍然强劲

正如 Strategic Wealth Partner公司总裁Mark Tepper所说，NVIDIA的核心竞争力，也就是一半以上的来源 - 游戏，仍然会是他们盈利增长的关键，并且他们做的也非常出色。在人工智能上，英伟达同样投入足够多的重视，并且在数据中心AI和自动驾驶解决方案了目前绝对的领导地位。

英伟达最新的研发支出增长40％，达到5.81亿美元；这也可以看出公司管理层的决心。总体来看，尽管对半导体整个产业大多数的共识为正步入下滑周期，但英伟达仍将会是数一数二的半导体之头。

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