【财报总结】特斯拉Q2喜忧半参,今晚大概多空激战?

利益申明:本人目前未持有特斯拉$(TSLA)$股票或期权,也没有做空它,未来72小时内也没打算做多或者做空它。

前瞻在这里,特斯拉的SEC公告在这里,有兴趣的朋友可以看看。

1.关键财务数据

营收:Beat预期

能源业务营收下滑,不过在汽车业务拉动下,总营收大涨,同比和环比的增速都上升了。

利润:Miss预期

由于Q2进行了业务重组,增加了1.03亿的经营费用,致使经营亏损扩大。但汇率波动导致其他收入增加,最终净利润的亏损缩小。

汽车销售的毛利率继续改善,而且由于能源业务的亏损减少(主要因为在澳大利亚部署的“全球最大电池组”终于开始确认收入了),总毛利率也回升了。

重点:Model 3产能爬坡顺利,因而毛利率在Q2变正,预计Q3能上升到15%,Q4到20%。

毛利的改善是“通过降低每单位劳动时间,降低产能爬坡成本,提高固定成本杠杆率和降低材料成本,大幅降低制造成本”。

S和X的毛利率轻微增加,但是可忽略。

现金流:还在烧钱,但是有所改善,公司表示这都是因为Model 3的毛利增加了。

经营性现金流如下图,FCF也从Q1的-10.5亿收窄到本季度的-7.38亿。

目前持有现金和现金等价物22.36亿美元,较之去年底减少了11.3亿,较之18Q1末少了4.8亿。

2. 核心要点:产能

特斯拉这次更新了7月份的产能数据(4-6月在之前交车报告里说过了):

7月每周生产5k辆Model 3,2k辆Model S和X,确认5k辆/周的目标达成。

预计8月底Model 3产能提升到6k辆/周。

总目标是将Model 3产能尽快提升到1万辆/周。

3. 管理层指引

再次重申18下半年将盈利,现金流为正。

Model 3生产线调整战略卓有成效,因而不需要增加新的生产线,资本开支预期再次下调,预计18年资本开支会略低于25亿美元(17年实际资本开支34亿)。

预计Q3 Model 3的总产量将为5万-5.5万辆,由于交付运输系统稳定下来了,所以Q3交车量将高于产量。

不会发新股来融资,上海建厂所需资金将依赖于中资银行。

4. 电话会议的一些要点

华尔街日报问Musk,特斯拉是否会在2020年达到年产100万辆的目标,Musk不肯定这点,他只确定75万-80万没问题。

又被问及将如何实现这个目标,Musk说会靠上海工厂的投产,预计是25万辆/年。

摩根士丹利问Musk,自动驾驶汽车是否可能成为国家安全风险,以及亚马逊活着宝马是不是更大的竞争对手,Musk否认。

Musk表示,即使平均销售价格降到4万美元以下,Model 3的目标仍然是实现25%的毛利率,时间是19Q1。

特斯拉管理层表示,Model 3的7月销量已超宝马3系,成为美国入门级豪车的销量第一。

(这点@老虎研报 以前也提过,倒是不稀奇)

小结

前瞻里也说过,这回特斯拉的财报不会难看,最起码一定会拿数据回应“5k辆目标是否达成”的质疑。

事实证明,确实拿出了数据说明5k实现了,而且还进一步提出了“Model 3已经开始盈利”(虽然只是毛利)。

这个应该是本次财报最大亮点,估计也是今早盘后大涨的原因。

但是除此之外,可供空军质疑的点也有很多:

1.总营收beat了没错,但这是因为“汽车租赁”的营收比预期高,“汽车销售”实际上是轻微miss的。

2.运营利润(经营亏损)miss,公司说主要因为重组成本超过1亿美元,但不确定市场是不是接受这个解释,毕竟miss得有点多。

3.实际上这是10个季度以来最大的经营亏损,开支具体来说:营业成本33.8亿,重组成本1.03亿,销售和行政支出7.5亿,研发支出3.86亿。

4.利息支出也创纪录到了1.58亿。

5.净亏损缩减,但是再仔细一看,归属于股东的净亏损实际上扩大了,因为归属于少数股东的净亏损缩减了不少。

6.现金又少了5亿,现在剩22亿,考虑到以前Musk说过公司的基本运营需要10亿刀现金,这是个岌岌可危的现金储存水平。

7.靠上海达到80万辆年产量?How?好像还没拿地吧?而且建厂不得还要个一两年?再说川普不是在加进口车的关税么?那中国生产的车是否不能运回美国卖?

8.最关键的一点是:如果Q3总计生产5万-5.5万/辆Model 3,那么这意味着每周生产4166辆-4583辆(按12周算,实际上日子比这多)——How??说好的5k辆呢?

总的来说,目前多头可以抓住的点是:

  • “Model 3在7月每周生产5k辆!Q2毛利率为正了bitches!”

空头可以反击的点是:

  • “5.5万辆/季度意味着5k没达成!而且还在疯狂烧钱,本季度所有的成本和开支都在上升,哪里像是爬坡成功,规模效益实现?他不可能不稀释股权融资!”

以上,我觉得今晚会腥风血雨……

#老虎财报季# #做空TESLA吗# #特斯拉私有化#

# 老虎财报季2020

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评论60

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  • 苏州韭菜盒子
    ·2018-08-02
    九格,你真的了解特斯拉的核心竞争力在哪吗?那么好的产品而且没有替代品,它的股价可能一时波动,但他的产品越来越好越来越多的时候,股价迟早要上去的。我2年多预订了model3,我的热情并没有随着时间减退,反而越来越期待赶紧买到。你觉得对于我这样的粉在乎他的股价到100还是1000嘛?无所谓,关键是产品!产品好基本就是一切!像我这样的粉未来会数以亿计的增加!
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    • Andy2015
      拿到车后上图
      2018-08-02
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    • 苏州韭菜盒子回复九格
      有时候产品粉丝比投资者更能判断走势,择机上车吧😛
      2018-08-02
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    • 九格
      等等,投资者和产品粉丝不是一回事啊,小米粉丝也不见得买小米股票啊😂
      2018-08-02
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  • lcn
    ·2018-08-02
    季度产量和周产量我是这样理解的:Q3是指7,8,9三个月。
    6月最后一周疯狂到5k,7月肯定是要调整的,也不可能永远是之前的强度,需要从生产流程上解决问题。
    所以特斯拉应该会在7.8.9这几个月有一些小调整,停工,停产之类的。所以平均下来,不到5k。
    但进入8.9月份后,产量会稳定下来。达到5k+。
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    • 九格回复lcn
      嗯……这个说法有道理🤔
      2018-08-02
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    • lcn回复九格
      我觉得是个度的问题,之前问题太多,停产调整属于摸索性的。
      而现在的调整可能性和风险和事情不是一个量级。
      2018-08-02
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    • lcn回复Spike7777
      停产调整很正常.稳定之前该调整就调整
      2018-08-02
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  • springboot
    ·2018-08-02
    虽然你说的像中立,但是我从你写的能感受到明显的看空但是又不敢实际做空它,没关系,没开过特斯拉是感觉不到它的好的。别鸡蛋里挑骨头了,另外,今晚也没啥腥风血雨,直接大涨干爆做空的
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    • 九格
      我一直对它的业务偏悲观啊,晚上看看呗
      2018-08-02
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  • 三云师太
    ·2018-08-02
    我觉得,只要能融资。撑过这半年。特斯拉一定会大赚。
    毕竟车不错。很多人跟我说。而且订单那么多。销量不错,利润销售价的30-40%。。。
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    • 三云师太
      这几个月,为了提高产量牺牲了一部分利润。撑过去,赢者通吃。
      2018-08-02
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    • 三云师太
      只是他想快速扩张,时间不等人。
      外加不想稀释股权。我觉得他是下一家苹果。
      2018-08-02
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    • 九格回复三云师太
      那就是家奢侈品公司了,不值得这个估值
      2018-08-02
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  • 长青小韭菜
    ·2018-08-02
    时间过得好快啊,6月底最后一周拼了命才打到5000,才过了不到一个月就稳住5000?老马是厉害,但我选择怀疑。。
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    • 九格回复长青小韭菜
      +1
      5k/周,而且9月开始变成6k/周,为何Q3总计只有55k?
      2018-08-02
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    • 长青小韭菜
      老马的厉害之处包括不老实😅😅
      2018-08-02
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  • 牡蛎争蛋
    ·2018-08-02
    别的股票不知道,特斯拉而言,每次跟九格反向操作都是对的。上次没听九格的,从180涨到270,爽死了!
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    • 牡蛎争蛋
      @九格 上一波大涨幅后,你说难道行情提前了,难道这么健忘?
      2018-08-02
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    • 九格
      瞎扯也要有限度,180是16年底,你那时候在?还是我那时候发帖了?造谣的滚蛋
      2018-08-02
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  • LarryOhKei
    ·2018-08-02
    炒出了A股的感觉。一个消息上天,一个消息入地。 这股多空分歧是真的大。少量仓位入场
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    • 九格
      股权集中,实际流动的股份少,空头又多,所以就波动很大,分分钟杀多逼空
      2018-08-02
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  • 我再也不敢唱空特斯拉了,马斯克的多头都是真粉儿,太强悍,死磕…
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    • 九格
      特斯拉很多股在大股东和管理层手里,Musk自己就有20%+
      当然磕不过...
      2018-08-02
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  • 蹲坑数蛆蛆
    ·2018-08-02
    快熬到头了,现在空头的筹码比之前少了太多,以前是有没有的问题,现在是到没到的问题。
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    • 九格回复蹲坑数蛆蛆
      乐观是他成功的因素之一吧😂
      2018-08-02
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    • 蹲坑数蛆蛆回复九格
      一万的周产,我也是不太信,不加设备就能做到?马斯克天生乐观吗,我只能说。
      2018-08-02
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    • 九格回复蹲坑数蛆蛆
      另外我还是怀疑他不加生产线就能提产的目标能否实现...
      2018-08-02
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  • lcn
    ·2018-08-02
    不急,天快亮了。
    第三季度实现盈利的话,空头基本就拜拜了。
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    • lcn回复九格
      嗯..我觉得低估了.
      2018-08-02
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    • 九格
      那就是新的争论:特斯拉是否值这个估值
      2018-08-02
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  • 紫剑丶
    ·2018-08-02
    感觉做多…特斯拉和别的妖艳**不一样!都是真铁粉…又不是小米!
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    • 紫剑丶回复九格
      (¦3[▓▓]没看出来!粉随时都会变黑不叫粉!
      2018-08-02
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    • 九格
      小米也有真粉的😂
      2018-08-02
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  • leonhum
    ·2018-08-03
    结果大涨近两成。。。
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    • 九格
      对,盘前和开盘缠了几小时,12点之后轧空了
      2018-08-03
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  • 一直觉得你是老虎员工吧
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    • 九格
      ???
      2018-08-02
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  • 方中玉
    ·2018-08-02
    今晚有戏看了,肯定热闹
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    • 九格
      自带腥风血雨的公司……
      2018-08-02
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  • 三云师太
    ·2018-08-02
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  • 三云师太
    ·2018-08-02
    1
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  • Andy2015
    ·2018-08-02
    好文
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    • 九格
      谢谢🙏
      2018-08-02
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