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哈喽各位小虎们，在之前的期货小故事中，大家所看到的都是一些励志人物，并且最后都从亏损到一步步赚取丰厚的收益。但是今天，期货茄哩虎想给大家介绍一位次贷之神，但是他的经历与其他人不同，我们来看看他是如何从狂赚百亿，到如何一步步堕落的吧~~~[Cry]

非凡财商的学霸，厌恶风险，不亏钱=赚钱

本期期货小故事的主人公，就是拥有“次贷之神”之称的约翰·保尔森。[Lovely]

1955年12月14日，保尔森出生于美国纽约皇后区一个叫Beechhurst的中产阶级小区，父亲是一个从会计做到一家小型公关公司的首席财务官，但是他们家并不富有。保尔森从小就收到祖父的商业启蒙教育，所以他六岁的时候，祖父就曾教他从超市买来大包装的糖果，然后再零售给同学。[Miser]

1978年，保尔森亿全班第一的成绩毕业于纽约大学商业与公共管理学院。在一次参加由钱高盛集团董事会主席、美国财政部长罗伯特鲁宾主讲的风险套利讲座，便萌生了对对冲基金的憧憬。当保尔森以全班第一的成绩毕业，他来到了哈佛商学院。毕业后的保尔森坚定了自己进驻华尔街的信心，他先后入驻波士顿咨询集团、奥德赛合伙投资公司，以及原美国第五大投资银行贝尔斯登的并购部门。在贝尔斯登，保尔森只用四年的时间，从底层咨询师做到了董事总经理，并锻炼出了相当成熟的财务分析能力。[Surprised]

约翰·保尔森

但天赋异禀的保尔森逐渐意识到，贝尔斯等的收益主要是靠赚取佣金。虽然丰厚，但相较于直接投资，保尔森认为直接投资更适合自己。当时的他已经深谙财务分析对于投资判断的重要性，因此，摆脱传统的信用等级、评级机构的束缚对于他而言已是必然的选择。

1994年，带着这些年赚取的初始资本金，保尔森对冲基金(Paulson &Co)正式成立，而员工只有他和一位助理，经营着规模不过200万美元的保尔森对冲基金。

公司创立伊始，保尔森专做并购套利以及事件驱动投资。这一阶段，保尔森的公司规模有限，因此他十分谨慎。并逐渐实践出了自己的投资哲学：一是对市场下跌准备充分，市场上涨时便不必费心；二是风险套利不是追求赚钱，而是追求不亏钱。 [Cool]

沽空是并购套利的重要手段，保尔森在这方面积累了丰富的经验。另外，由于他谨慎的投资风格以及扎实的财务分析能力，保尔森对冲基金自成立起只有一年是亏损的。但是直到2000年，他的基金规模也仅只有2000万美元。然而这一成绩在当时的华尔街可以忽略不计。

他最喜欢的名人名言就是丘吉尔所说的：“永远不要放弃。永远不要放弃。永远不要放弃。” [Love you]

与“股神”沃伦·巴菲特在上世纪70年代逆市收购大量破产小公司、“破产重组之王”威尔伯·罗斯2000年初收购重整钢铁行业一样，约翰·保尔森一直以来的成功，靠的是打破市场的常规思维。

封神之路1：沽空互联网公司股票和房地产市场，预测到次贷危机

到了千禧年之后的十年时间里，保尔森便开启了自己的封神之路，在2001年互联网泡沫破灭后，他当时的判断是：很多在虚高股价支撑下的并购案会不了了之，因此他大量沽空，而这一灾难给了他绝佳的赚钱机会。到了2003年，他的基金规模已经达到了6亿美元。而两年之后，他管理的总资产已经达到40亿美元，但因为他为人低调，还没有多少人知道他的名字。

在经历沽空互联网泡沫之后，他时刻在寻找下一个更大的机会，终于在次贷危机爆发，保尔森终于封神！[666]

2005年，保尔森坚信地产泡沫将会在不久的将来破灭，他进行了大规模的调查研究发现，房贷方收回资金正在变得越来越困难。2006年初，美国最大的次贷公司Ameriquest Mortgage出资3.25亿美元，调查房地产借贷行业中的不规范贷款行为。这些都更加坚定了保尔森对房地产业中存在泡沫的判断。

虽然美国房地产借贷方还是对购房者倾囊以授，后者也很乐意接受这样宽松的借贷条件。并且在这样的情况下，放假一路攀升，保尔森迎来的是不断亏损。直到2007年，保尔森终于赌赢了这场“灾难”的发生。随着次贷危机的爆发，他管理的两只基金在华尔街异军突起，直到年底，第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金总规模已达到280亿美元。[YoYo]

随后3年，他疯狂的沽空美国股市和房地产市场。旧主贝尔斯登与很多商业大帝国都轰然倒下，保尔森则愈发显得一枝独秀。在每一次经济灾难中，他总能独善其身，甚至赚的盆满钵满。“对冲基金大鳄”索罗斯在2007年赚取了29亿，但在保尔森面前简直不值一提。这也使索罗斯放下身段，亲自邀请约翰·保尔森吃饭，打探如何对赌楼市。[Evil]

封神之路2：疯狂做多黄金，个人年赚50亿美元奖金

沽空房地产让保尔森一战成名，因此他也被后来的人称为“次贷之神”“空王”等美名，但是他并没有因此停止投资的脚步，次贷危机之后，他预测美国政府会提高美元的供应量以稳定市场，宽松的货币政策也证实了保尔森的预测，美元一路贬值，高通胀风险的担忧使得美元已经不是优质资产，而黄金价格与美元指数有着高度的负相关关系。而在此时，2008年之后，他就已经在大规模建仓与金价有关的投资产品。

“空王”这次不沽空，而是疯狂做多黄金。[Strong]

在金融危机中的“硬通货”黄金也让保尔森大赚一笔。他也史无前例地将50亿美元收入个人腰包，再一次成为华尔街的“最赚钱机器”。据计算，保尔森在这一年的赚钱速度是每秒158.55美元！[OMG]

折戟黄金，开始堕落

2012年开始，这位“次贷大神”开始走下神坛，经济复苏的态势出现端倪，黄金价格走势开始迷茫。由于他对于黄金的执着，也让其贵金属交易的投资获利开始大幅度缩水，尽管黄金下行仍为停止，但是保尔森始终坚信黄金将会帮助他收复失地，为此他也付出了不断赔钱的代价。[Facepalm]

在保尔森看来，黄金价格已经近在眼前。但是美国经济的复苏让更多的人怀疑他的坚信，是否能够复制当年次贷危机的神话。2012年某期《彭博商业周刊》 封面上，约翰·保尔森这位华尔街最成功的基金经理脸上被贴上了一张黄色标签纸，上面写着：大失败者。[Drowsy]

2014年，美国对冲基金平均收益率为3.7％，远远落后于标准普尔500指数13.6％的涨幅。而在保尔森掌管的保尔森基金公司（Paulson & Co）中，表现最差的正是其旗下规模最大的对冲基金之一的“保尔森优势增强基金”(Advantage Plus fund)，全年亏损近36%。从黄金折戟的保尔森，开始押注正在转型的企业，比如进行分拆和破产清算的企业，而且增加杠杆比率。与保尔森优势增强基金采用类似投资策略，但是去除杠杆的“保尔森优势基金”（Advantage fund）全年亏损29%。相比2010年末，Advantage fund和Advantage Plus fund净值分别下跌48%和66%。 [Spurting]

从2015年开始，保尔森旗下基金连续三年亏损，平均亏损率为16.88%，昔日相信他的顾客纷纷离开。由于投资损失和客户流失，该公司的资产从2011年380亿美元的峰值大幅下滑：截至2018年11月，该公司的资产不到90亿美元，其中大部分是保尔森自己的财富。

在多年的表现不佳和亏损后，今年7月初，据媒体报道，保尔森已经将旗下的对冲基金公司将转型为家族办公室，并清退了全部外部投资者的资金。

这位被称为“对冲基金之王”、“索罗斯接班人”的全球顶尖投资家，2015年并未东山再起，他仍旧不断向客户和公众说“Sorry”。 [Sigh]

次贷之神的投资理念

“次贷之神”保尔森的投资理念并不复杂，普通投资者知道，但是无法像他那样去付诸实践，茄哩虎给大家梳理了保尔森的三条投资理念，一起来看看吧~~~[Onlooker]

第一条 紧盯下跌的趋势，不用总看着上涨的趋势

保尔森解释说：因为向上的趋势会让自己走得很好，而向下的趋势则会让你致命。从保尔森的经历中我们也可以看出，从一开始的“空王”，到后面疯狂做多黄金，保尔森的投资具有双向性。做多的时候，下跌拐点出现就是最佳获利了结时机，或者是沽空起点。而沽空的时候，顺势而为。因此，紧盯下跌趋势要比上涨趋势要有用。[Smart]

第二条、保住本金，绝不能把本金亏掉

这一点做投资的小虎们都知道，其实不需要过多的解释，巴菲特也说过类似的话。投资本金就是你投资的根基，如果伤了根基恢复需要很长的时间，如果根基还在，只要抓住机会就能够马上翻身。

第三条 坚持，永远不要放弃

保尔森一旦选准投资方向后就会坚持。在沽空次级债不断赔钱的日子里，保尔森每天跑步5公里缓解压力。还记得他最喜欢的那句话吗？”永远不要放弃。永远不要放弃。永远不要放弃。”

但小虎们也不过错误理解这句话哦，坚持是一把双刃剑，有好处也有坏处。保尔森在次贷危机来临之前，他预测房价会下跌，但是一开始并没有如他所愿，他也因此付出了亏损的代价，但他的坚持等到他东山再起的那一天，在随后的次贷危机中一战成名。但是在疯狂做多黄金的时候，其实他的坚持就让他一度跌落神坛，所以小虎们要懂得判断局势，如果真的是自己的判断错误，那就不要坚持你的“坚持”了，或许及时止损才是最好的答案哦~~~[Thinking]

如今保尔森虽然跌下神坛，但是他依旧还在坚持他对于贵金属的投资，只要没有退出市场，永远都有机会，这就是金融投资市场的魅力所在，对于普通投资者如此，对于投资大佬们也是如此。投资期货的人应该都知道，成功都是建立在失败的基础上。就算他们失败了，这些投资理念和投资经历也值得我们去学习研究，至少他们曾经成功过。[Comfort]

小虎们，你们从“次贷之神”保尔森的经历中学到了什么？欢迎在评论区留言讨论哦~~~[Salute]