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今天沪指收了5个7，有种磨刀霍霍的既视感。#贸易战是嘴炮大战吗#

还是躲不开要叨叨一下今天川建国同学的2000亿。7月6号500亿的实锤已经敲下，现在又搞2000亿。

商务部慷慨激昂的发言之后还以为A股能一鼓作气涨上去给商务部撑撑面子，没想到……

说实话，我真心觉得毛衣战的影响市场已经消化差不多了，再拿这个说事已经快恶心了。

退一万步说，就算所有商品全都加了税又能怎样，老百姓一次性承受10%到25%的通胀，大家忍痛咽下去就完了。5块钱的煎饼果子，8块钱我也勉强吃得起，吃不起可以改吃包子。

我们中国人勒紧裤腰带一致对外没什么过不去的，这点我一直相信。但我们现在更棘手的问题根本就不在外面，不在川建国手里，而是内部的去杠杆。

我们的杠杆是手动加起来的，加在了国企和地方政府还有房地产上。现在去杠杆却是用市场化的方法，最先去的是那些杠杆没有很大的地方。我长了个针眼，你却给我做了个足底说这是去火。

国企和地方政府的杠杆没降下来，企业债反倒崩了，连AA级别都发不出债。

掏出之前发过的一张图，自从喊出去杠杆口号，民营企业杠杆急转直下（黄线），国企杠杆不降反增（绿线）。

别说AA了，今天AAA级别的中融新大18年债券，盘中直接暴跌72%，你感受一下这分时图：

在成熟资本市场里，真是从来没见过AAA级别的债券能直接跌70%的。这意味着债券持有人认为这只债券只能收回30%本金，利息都不要了。

可是这怎么可能呢？30%的回款率，已经等同于垃圾债了。那三个A的评级看着好扎眼。放在美国，债券即便违约，债权人通过法律诉讼也能拿回50~70%的本金，所以债市一般情况下都比较平稳，违约风险已经充分体现在收益率上了。

但我们不一样，如果债券违约，很有可能一个子儿都拿不回来，而且违约风险根本没法完全体现在收益率上，得不到充分的风险溢价。这就造成了新债发了没人买的尴尬情景。

而这样的债市意味着一旦有流动性危机，就很容易连带抛售，大家手拉手一起死，谁都好不了。

前段时间我了解到一个事实，之前钱宝的崩盘竟然是因为南京同时开了10个新楼盘，8成首付，7天内缴款。几十亿的现金需求突然集中爆发，把钱宝直接拉爆了。

这叫什么。这叫黑天鹅。你完全预测不到的看似不相关的事把自己坑了。

而这种事在当前去杠杆的背景下会越来越常见。也许你的债券本身没有问题，但可能是因为其他地方出问题，必须把债券抛了。

就像今天这个新大债，你说它真的会违约吗？不见得，可能是哪个大股东质押快爆仓了，也可能是哪个机构的产品快破margin call了，只能把这边抛售掉。流动性紧缺的时候，只能这样拆东墙补西墙。

你问为什么我们跟美国债市这么不一样？归根结底因为破产法。美国的破产法是，只要债券违约，债权人就有权利进行破产起诉，债务人不想破产就得还钱，不然就想办法重组，这是保护债权人的大杀器。

但我们的破产法没有赋予债权人这个权利，只有在债务人实际情况资不抵债的时候才可以起诉破产。这有点天然偏袒债务人的感觉，留了很大资本运作的空间。

这不是我说的，上届央行周老板就亲口讲述过这个情况。

所以你看，去杠杆不是简单把杠杆去掉就完了，而是得从法制根本上让整个市场完善起来，一切问题才有解决的前提。

这才是我们现在最棘手的，内忧外患，永远是内忧更具杀伤力。

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再说回市场。单从盘面看，有种回踩不破即上攻的感觉，两根针扎下去，短期好像没什么动力再往下探了，除非再来什么黑天鹅。

我今天没有动弹，还维持原有的一丢丢小仓位，这点波动也实在懒得理了。

但是没有波动也很痛苦，因为不知道该写什么，憋的我呀，只能打小钻风出气。他被打的没办法，给我出了个点子。他说你2年前写的一篇文章，放到当下比较应景，你可以再拿出来聊聊。

我松开他去读了一下，发现确实是，于是回手给了他一颗糖。那是我读了一篇张五常老先生的文章后写的读后感。张五常到底瞎说了什么大实话？

不过张老先生这篇内容比较敏感也比较有争议，大家可以看看然后发表自己的看法。

哦对了，昨天钢铁侠来上海了，敲定了在华建厂的事，而且约定两年内投产，最重要的是，免！关！税！

估计川怼已经气晕在厕所。钢铁侠就是NB，有胆跟总统叫板。开了这个先河估计后续也会有人跟上。

其实不需要钢铁侠带头，现在就已经有很多美国的跨国企业在中国建厂了，在中国赚的钱最多。毛衣战里这些都是我们可以打的筹码。这是后话了。

最近因为特斯拉在华建厂，很多人关注特斯拉的投资机会。今天我们出了一篇美股脱水研报，在"投研帮"公众号二条，其中第三项就是讲特斯拉的，有兴趣去读读。