多年试探资本市场 终迎来海底捞赴港上市

道兰太岳

2018-05-22 13:50:36

5月17日,海底捞向港交所递交了招股书申报稿,值得一提的是,海底捞IPO是由招银国际和高盛联合保荐,采取的是红筹模式,上市主体系为开曼群岛注册的有限公司,其经营体系由该开曼公司、57家附属公司及合共368家分公司组成。

对于本次IPO募集资金用途,海底捞募资额的60%部分拟用于扩充计划,20%拟用于研发和实施新技术,15%拟用于还贷,5%作为一般营运资金使用。随着一纸招股书的递送,海底捞多年传言上市的消息终于锤音落定。

近三年来,海底捞处于高速扩张的时期。

根据招股说明书,海底捞收益由2015年的57.57亿元按35.9%的复合年增长率增至2016年的78.08亿元,并进一步增至2017年的106.37亿元;年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元,复合年增长率为70.5%。海底捞的整体翻台率由2015年的每天4.0次平稳增加至2016年的每天4.5次以及2017年的每天5.0次。海底捞的同店销售额在2015-2016年增长14.1%,在2016-2017年增长14%。

从门店数量分布来看,从2015年到2017年,海底捞的门店从112家增长到了273家,三年内门店数量翻了不止一番。海底捞拥有及经营的餐厅数量达320家,包括中国内地的296家餐厅以及24家位于中国台湾、中国香港、新加坡、韩国、日本及美国的餐厅。

但对于雄心勃勃的海底捞来说,这明显还不够。海底捞表示,2018年要新增180-220家门店。这意味着,在一年时间内,海底捞要新增的门店数量和过去两三年内扩张的数量几乎持平。

国际化也成为海底捞下一步布局的重点。海底捞目前在中国内地以外拥有19家餐厅,2017年营收达到7亿元,人均消费远高于国内,达到179.6元。创始人张勇表示,海底捞预计今年会在伦敦、澳大利亚、加拿大等海外市场新开多达10家门店。

有人认为:海底捞上市主要出于两方面的原因:一是想实现整个品牌价值的最大化;二是希望借助资本市场的力量,将其国际化进程提速。"在行业利好以及海底捞品牌良好的前提下,上市对于海底捞整体的战略以及未来的国际化布局是非常有好处的。"

如果成功,海底捞将成为呷哺呷哺和颐海国际赴港相继上市后,又一家在港股上市的内地火锅企业。

快速发展的势头下,海底捞开始谋求上市。

最早有关海底捞计划上市的消息来自2012年3月于四川简阳市人民政府门户网站的一则新闻。 在网站新闻公布后的6年时间里,海底捞上市传闻不断。但海底捞没有立即上市,而是进行了投石问路。

2016年,颐海国际作为海底捞集团的火锅底料独家供应商,登陆港股市场。2013-2015年期间,颐海国际连续3年超过50%的营业收入都是来自关联方海底捞,到2016年海底捞及关联公司甚至为颐海国际直接贡献了6.06亿元的收入,占比55.7%。

2017年,海底捞旗下子品牌"U鼎冒菜"在新三板正式挂牌上市。其模式也与颐海国际颇为相似—U鼎冒菜是海底捞的关联企业,且U鼎冒菜历年前五大供应商中,几乎全部是来自海底捞系公司。

餐饮公司IPO难或是海底捞谨慎登陆资本市场主因。餐饮上市公司数量偏少的原因主要是财务和管理问题。"餐饮公司账目透明度不高,在采购环节价格一般是进行口头商定,而且索要发票消费者的比例不高,这造成餐饮企业在统计营业收入时可能会与实际情况产生一定差距。"

高速扩张背后,海底捞也暗藏危机。

海底捞在招股书中提到,由于快速扩张,风险主要涉及运营层面,尤其在食品安全及质量一致性、餐厅店长人才库、供应链管理方面。海底捞坦言:"如果用餐体验质量下降,我们的餐厅无法持续成功。"

2017年8月25日国内众媒体报道的海底捞北京劲松店、太阳宫店存在老鼠在后厨地上乱窜,打扫卫生的簸箕和餐具同池混洗,用顾客使用的火锅漏勺掏下水道等问题。尽管事后,海底捞因为快速的回应和诚恳的态度很快平息了舆论,但此次事件至少暴露了海底捞对加盟连锁店管理的缺失和内部制度的混乱。

大规模的扩张也带来了负债的压力。近年来,海底捞流动负债大幅增加,从2015年的6040万元增至2017年的11.56亿元,在今年3月31日更增至14.41亿元。在公司负债巨额增加的同时,公司的流动比率和速动比率却在不断降低。

此外,海底捞竞争者也越来越多。而火锅店是中式餐饮市场集中度最高的种类。而其中,又以川式火锅所占比例最大。尽管拥挤,近年来仍然有大量的新加入者进入这片红海。

总结

海底捞上市将面临三大风险。"其一,季节性风险,火锅一般冬季为旺季,夏季为淡季;其二,食品安全风险,食品安全是餐饮业普遍面临的重要风险;其三,潜在竞争对手,虽然海底捞目前在火锅市场的市场占有率较高,但是不排除出现新的进入者瓜分海底捞市场份额。"

上市能否让海底捞变得更"逆天",不止资本市场有所期待,吃货们更是期待……

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