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个股中线买点，个人以为只有两种，一是估值到达极限位，二是相对大盘或分类指数走出强势。

第一种估值达到极限位，有主观的判断在里面。比如说PE，PB，这都是绝对估值，需要参照历史水平。或者来研究相对估值，相对于其他板块的涨跌幅，或者股价相对于业绩波动的涨跌幅。

既然有主观的因素，极限位就不客观，不绝对，有可能在地板下面还有十八层地狱。

以石油和页岩气板块来举例，道森股份，厚普股份，博迈科，道森股份在2018年3月26日，厚普股份，博迈科在2018年5月3日才创下历史新低。厚普股份，博迈科跌破发行价。如果从历史水平，或者相对估值来说，肯定会在相对高的位置介入，很难避免。

第二种方法，个人以为更加合理与可操作。

2018年1月17晶的上海钢联，2018年1月的视觉中国等都是例子，提前于大盘见底，而且大盘大跌时他们基本是冲高回落。

近期的纺织服装板块，如歌力思，华孚时尚等。

背后的逻辑，就是股价的大部分变化是基于预期，而不是基本面。客观的基本面，只有通过主观的预期与估值，才能体现出股价的波动与实现。

参照前期文章中线关注的行业与个股20180206

纺织服饰行业，歌力思，维格娜丝，华孚时尚，近期表现都相对强势。

原因：

一是受到消费板块的股价带动。

二是纺织服装的2017年年报与2018年一季报业绩都有反转迹象。

三是消费转型。

招商策略 “大众消费50”

基本面分析$(002042)$

 一、东吴纺服电话会议丨郑棉1809涨停提升市场关注度，短中长期棉纺龙头配置价值凸显

纺服新消费马莉团队 5/18（周五）13:00

嘉宾：华孚时尚董秘 张总 主持人：马莉/陈腾曦

我也参加了电话会议，会议大约半小时，内容不多，但有几条比较重要。

华孚时尚副总说50亿存货，多数是棉花。

华孚时尚现在订单饱满。

新疆棉花估计减产5%左右。

华孚时尚是全球第一色纺纱公司。

棉花上涨，对公司业绩确定提升。主要是棉花上涨，下游客户更愿意提前订货，而且棉纱价格会同步提高。

江浙一带现在的产能，暂时保留，因为客户都有较大需求，盈利也很好。将来会逐渐转移到新疆。

色纺纱出新品，完全是和下游服装厂商设计师讨论决定。

华孚时尚 ， 从短线看受益于棉花涨价 。 按大众的理解 ， 棉花涨价 ， 成本提高 ， 华孚时尚业绩就会下降 。 但是从上市的10年看 ， 棉纱也跟着棉花涨价 ， 业绩是成正比的 。

【 深交所互动易 】 “ money118 ” 提问 ： 请问公司库存储备了多少棉花?近期棉花和棉纱期货出现了较大幅度上涨 ， 对公司是否有积极影响?谢谢!
公司官方回答 ： 尊敬的投资者 ， 您好 。 公司棉花储备足够半年之用 。 原料价格的短期上涨会增加客户早下单 、 快下单 、 下大单的积极性 ， 有利于增长营收 ， 优选订单 ， 提升订单结构 ， 增加盈利空间 。 谢谢

二、华孚时尚的基本面看点。

华孚股份的净利润波动，主要是汇率变化，还有棉花价格，现在汇率变化，棉花价格都在向公司有利的方向变化，基本面和股价，业绩，趋势，预期可能发生共振。综而言之：

对于贸易战和人民币汇率的负面预期已经消化完毕；

下游高景气度已传导至上游，优质龙头排单饱满；

竞争格局逐渐变化，棉纺龙头的核心壁垒/竞争优势逐步凸显，将对其长期稳定增长形成有力保障。

1 、 快时尚 。 现在的产业链缩短 ， 供应链要求效率提升 ， 款式的量少 ， 但是质量要求高 。

快时尚的快速 、 个性 、 时尚 、 高性价比理念已被全球消费者广泛接受 。 而色纺纱以其成本较低 、 时尚度高 、 色彩丰富且更新速度快 、 适应多批小量生产的优势 ， 无疑从各方面完美契合快时尚对于原材料的要求 。 随着近十年内全球快时尚知名品牌 ZARA 、 H&M 、 优衣库等在全球迅猛扩张 ， 助力重要纱线材料色纺纱广开销路 。

随消费升级以及消费群体年轻化 ， 中国成为 ZARA 和优衣库全球最大海外市场 ， H&M 和 C&A 亚洲最大海外市场 ， 保持着前进动力 。 据前瞻产业研究院数据显示 ， 中国快时尚市场规模 2011 年以来逐年稳定 15%以上增长 ， 2011-2016 年 CAGR 为 19.3% ， 2016 年市场规模达到 1725 亿元 ， 预计 2017-2020 年仍能够保持 CAGR 为1%高增长 。 动力充足的中国市场为国内色纺纱企业在国际快时尚选择供应商时带来巨大优势 。

国际品牌 ， ZARA等为什么牛 ？

因为其出品新款衣服的效率高，时间短，库存少。除了优秀的设计，还有供应链的效率。这和华孚时尚柔性供应链的理念相合。

色纺纱供应具有小批量 ， 多品种特点 ， 满足供应链快速反应要求
色纺纱线解决了不同纤维交织或混纺坯布染色不能过关的难题 ， 适合小批量 、 多品种生产 。 色纺纱企业打破传统本色纺纱品种相对单一 、 大批量生产的方式 ， 其单个订单量一般不会太大 ， 十几 、 上百公斤均有可能 ， 其快速反应的优势完美适应终端快时尚 、 休闲运动等品类对供应链速度的较高要求 。

色纺纱具有较好的立体色彩 ， 具备较强时尚性
因为色纺纱采用不同色泽或性能的纤维混和纺纱 ， 使得染成的纱线形成有色与本色 ， 有色与有色互搭的朦胧立体效果 。 传统纱线色泽单一 ， 而色纺纱色泽调和 、 色光柔和 ， 能够融合当下流行色元素 ， 通过专业色彩分析师不断创新 ， 混色花纱的颜色不断推陈出新 ， 获得国际上众多时尚品牌服饰青睐 。

2、 环保成本与产品替代 。

环保加强后 ， 染料涨价，浙江龙盛，安诺其，闰土股份等染料公司业绩都很好 。 色纺纱用的染料相当较少 ， 用水少 ， 其他成本虽然高 ， 但是价格也高 。 综合后 ， 相对于色纺布的竞争力提升 。

传统印染布 、 色织布基本都需 100%染色 ， 而色纺纱将染色纤维和不染色纤维混和纺纱 ， 其染色比例只有30%-35% ， 大大降低染污水平 。 色纺纱比传统工艺节水 50%以上 ， 生产一件普通衣服可节省约 4 公斤水 。 色纺纱极大降低能耗和污染 ， 缩短后续加工企业生产流程 ， 因此具有较高的附加值。

所以 ， 染料涨价 ， 在行业内相互替代方面 ， 对他有一定的利好 。

三种不同面料着色技术及相应代表公司

3、寡头竞争。

以前写过相关的文章化工行业的非周期性，道理类似。

全球来看，色纺纱生产经历了明显的转移，从欧洲到韩国，再经由香港、台湾到中国大陆。 我国在色纺纱生产上已占据主导地位， 集中低档到中高端的全球约 90%色纺纱产能。 目前全国色纺纱产能共有约 600-700 万锭，其中中高端色纺纱产能约 420 万锭， 占比 60%-70%。 相比纱线行业整体，色纺纱行业集中度更高，华孚时尚截止 2017H1 末产能 167 万锭，百隆东方截止 2016 年末产能约 125 万锭， 合计占据全国色纺纱产能的 40%（华孚国 23.9%、百隆 17.9%）；合计占据国内中高端色纺纱产能的 70%（华孚约 40%，百隆约 30%）。

双寡头占据全国整体色纺纱产能超 40% 双寡头占据全国整体色纺纱产能超 40%

4、 运动与快时尚服饰盛行 ， 下游需求旺盛保证色纺纱成长空间。

从上世纪 90 年代色纺纱进入国内以来 ， 总的来看其下游应用领域在 不断扩大 ， 经历了由高端向大众化市场扩展 。 在此之前 ， 色纺纱主要应用于奢侈服饰品类 。 而进入中国以后 ， 凭借国内劳动力丰沛 、 交货快 、 供货量大等优势 ， 其产能 、 产量迅速扩增 ， 开始广泛运用于大众服饰 。 目前色纺纱主要应用于针织面料 ， 终端应用品类包括增长迅速的快时尚及运动服饰 。 华孚时尚终端客中快时尚与运动服饰占比超 65% ， 是下游主要增长动力
所在 。 近年来全球运动休闲风盛行 ， 占比持续提升 ， 为色纺纱提供旺盛需求 。

近年来运动服饰市场增速高于服装整体 ， 2008-2016 年全球运动服饰市场规模从 550 亿增长至 616.6 亿美元 ， CAGR 为 1.4% 。 2016 年全球运动服饰延续复苏态势 ， 同比增长 2% 。 国内运动服饰复苏明显 ， 2012-2013 年因结构性调整 ， 运动鞋服市场规模同比下滑 1.83% 、 3.23% ， 此后进入双位数高速增长阶段 。 根据 《 全民健身计划 （ 2016-2020 年 ） 》 ， 2020 年中国体育运动用品消费总规模将达到 1.5 万亿元人民币 ， 未来提升空间较大 。

5、 人民币汇率基本上2018年一季度是高点 ， 后面就会下降了 。

汇兑损失，是出口企业利润变动的一个重要原因。

华孚时尚，出口占比 36.5%， 相比出口占比高达 60-70%的联发、鲁泰和孚日等公司， 汇率变化对公司业绩影响不太明显。

但是人民币汇率下行，对于净利润有正面提升。

事件趋动

1、棉花涨价，华孚时尚50亿存货的估值提升。

华孚股份全产业链的布局 。 有涉足棉花期货交割的仓库 ， 还有棉花交易所 ， 涨价对于存货是利好 。棉花 交易所 ， 量能上去 ， 业绩也会提升。

郑棉主力期货近期突破平台，强势上升

涨价板块，作为近期的一个主流热点。化工产品涨价，建新股份，新安股份，青松股份，此起彼伏。

另外石油涨价，天然气涨价，5月18日集体暴发。

棉花期货，作为近期期货市场的一个强势品种，会和涨价板块一起联动上行。

新疆板块。新赛股份，新农开发等棉花个股有异动，华孚时尚在新疆有棉花基地。

2、2018年10转5派5元，属于预高送转，高股息率。

3、粤港澳大湾区

盘面分析

2018年5月17日，许多100手的拆分单在买入，估计是机构自动化拆单买入，不知什么目的。每分钟三个100手左右。

近期走势较强，11元-13元之间波动。2018年5月17日放量突破13元平台，创出两年新高。

从技术上看，今天这根阳线是几个月内涨幅最大的，量能量高的。

但是有1.7亿股定增限售股，12.62元的价格，20180323解禁。估计一直卖不出去。

附录：

华孚时尚公司发展历程