全球投资谈 5.16,中兴解禁有望,MSCI纳入A股,互动还是淡定些好

第一海外金融

2018-05-16 16:47:35

中兴“死里逃生”的连锁反应;MSCI纳入A股,影响哪些ETF?意大利组阁,马来西亚变天,两国市场ETF受何影响?

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最近在中美经贸关系中,最大的新闻当然就是中兴禁令松动,眼看着中兴上游被死死掐住,就要玩完的样子,突然,特朗普一条推文,让事情有了转机。当然,我们都知道,围绕中兴解禁,背后是一系列的博弈和谈判。同时,也是一系列的连锁反应,就在中兴解禁后,高通收购恩智浦的中国审核也重启,收购方和被收购方在周一的股价都大涨。

而与此同时,中美两国协商的条件中,也包括了中国对美国农产品此前一系列加增关税的解除,部分农产品期货价格也有所反弹:

这波下来,有趣的是,表面上一切都回到了原点,其实双方都是做了先各自架上路障,然后拆除路障工作,中国把此前给美国农产品、高通收购恩智浦的路障拆了,美国把给中兴的路障拆了,让你难免生出“吃饱撑着”的感觉。当然,在这个过程中,不同领域双方接下来的谈判和博弈基础还是在发生变化的,比如中国可能在取消此前对美农产品关税的同时,购买更多的美国农产品。这些是个仁者见仁智者见智的事情,你看最近各路专家、自媒体的分析就会发现大家观点很多。

不过,与此同步的是,中国在一些领域开放的步子确实加大,比如金融领域,比如最新的特斯拉在上海成立公司。从很多人传统的“零和博弈”角度,又会说这是让步之类,在我看来这样的观点有失偏颇,开放给中国带来的好处和增长我们已经体会太多,而让一些国外公司在诸如金融这样明显国内投资者对当前服务也有不满的领域,刺激一下国内公司,有什么不好?比如,假设先锋基金在国内成立一家独立公司,发行一个费率0.1%的指数基金,对投资者有什么不好?

实际上,开放和改革也会带来更多资本和资源,比如MSCI指数纳入A股,这个就是需要国内市场做相应改革和配合的事情,要是A股对外资卡的太紧,国内公司动不动任性停牌,这样的事儿也推进不下去。而周二,MSCI也终于确定了6月1日将纳入MSCI指数族的最终A股名单,这个名单有234只股票,名单很长,大家网上都能搜到。而出于流动性考虑,本次纳入的也是沪港通和深港通的标的,但是流通市值已经占到A股的一半以上,所以还是很有代表性。

首批名单主要是金融板块,这也反映了新兴市场的特点,目前全球大多数新兴市场的指数,包括单一国家指数,金融、地产、消费通常是三大板块。而科技板块占比一般都较小,这个对于大部分新兴市场是正常的,因为这些市场的科技公司比例本来就较小,但是对中国稍微特殊,那就是中国科技公司其实很强,但是很遗憾,这些公司大部分不在A股。但是好在,比如MSCI新兴市场指数包括了相应国家在发达地区挂牌的股票,包括港股和美股,所以最终指数本身还是体现了这点。

那么就美国市场ETF而言,使用MSCI指数的主要是贝莱德旗下的安硕,一只就是老牌的新兴市场基金EEM,规模目前在400亿美元。

从前十大成分股,大家可以看到,EEM其实并没有拘泥于股票挂牌地,更看重公司所属地,所以腾讯、阿里都在前十大之列。

另一只安硕的新兴市场基金就是IEMG,是它们这两年主推的新兴市场股票基金,与EEM的区别在于,$(EEM)$挂钩的是:MSCI Emerging Markets Index,而IEMG挂钩的是:MSCI Emerging Markets Investable Market Index,IEMG标准更高一些,在贝莱德的大力推广下,规模已经达到了500亿美元。

但是,仅仅从前十大成分股来看,你感受不到太大区别。

而从近三年的完全收益来看,两者相差不大,不过IEMG要略胜一筹。

那么MSCI纳入A股的影响会是什么呢?我此前有篇文章《MSCI纳入A股:“重大利好”远远谈不上,长期互动下的双赢更值得期待》,总结下来就是A股纳入MSCI指数,可以带来行情,但是指望这个就带来多大的持续性利好,甚至激发大牛市,那就想多了。中国A股的牛市,根本还靠自己的改革,特别是市场机制的建立,什么时候优胜劣汰机制真的建立和贯彻了,让好公司充分成长和影响市场,牛市自然会来。

而中国股市和海外市场的互通,也是一个相互逐渐试探、尝试的过程,实际上在MSCI之前,FTSE的新兴市场指数已经纳入A股,而在挂钩该指数的先锋旗下的ETF:$(VWO)$的风险提示中,还专门将A股提出来作为一种风险:

其实看看其中的描述,“本基金可能无法获得跟踪指数所的足量中国A股”,主要担心资本准入和流动性问题,说的也没有错啊。也喜欢中国A股和全球资本的互动会呈现良性发展,也会推动中国资本市场的进一步改革和优化。

最近一些国家的内部政治也多少在影响当地市场,比如意大利,对于海外投资者,这个国家现在遇到一个令他们纠结的情况。一方面,意大利组阁困难,大选后迟迟组阁没结果;另一方面最近组阁有戏了,结果是中右和极右的政党谈成,可能将是一个反欧盟的政府。你说吧,这到底组阁悬着好?还是整出个给欧盟再“添乱”的政府好。在我看来,对于意大利来说,当然是组阁有结果好,对市场来说,糟糕的确定性也要好过不确定性,正所谓靴子落地嘛,投资者起码知道方向。

在过去一年,美国市场的意大利ETF:$(EWI)$,表现不但远好于德国,更优于标普500指数,在今年的市场动荡中也表现的相对稳健。所以,意大利组阁成功,将有利于意大利股市,但是如果此后意大利政府确实有激进的反欧盟举动,恐怕欧元将会承压。

与意大利的纠结情况相比,马来西亚的情况就清晰些了,一贯喜欢玩些民粹主义花招的国民阵线败给了希望联盟,但是高龄当选的希望联盟老大马哈蒂尔的政策却看上去更民粹。选举结果一出来,一方面是因为有些突然,另一方面也是因为马哈蒂尔的政策取向,市场显得有些惊慌,从汇市到股市都不平静。

美国市场的马来西亚ETF:$(EWM)$表现也很敏感,5月9日的走势震荡强烈,最终收跌6%,但是在周一又强势反弹。我们抛开房产看,对于马来西亚来说,其实后面的情况不见得会糟糕,为什么?因为前总理纳吉布在海外投资者眼中属于名声扫地的人物,主要原因就是马来西亚主权财富基金1MDB的丑闻,这起丑闻盘根错节从马来西亚到中东,到美国,牵涉了很多机构和很多人,甚至连美国影星迪卡普里奥也一度躺枪。

所以,在马来西亚当地人士到海外投资者把最初的惊慌消化后,接下来很重要的就是马哈蒂尔如何体现“希望”了。假设,马哈蒂尔决定追查纳吉布,会怎么样,我倒是觉得可能是响应人民呼声之举,市场会有积极回应。而目前这个阶段,马来西亚新党当政,自然还要些时间准备,特别其经济上的主张会不会如一些人担心的那样“排外”呢?正是基于这种不确定性,对马来西亚当地政治经济套路不熟悉的朋友可以观望,待有了明确的方向,再以基本的经济政治逻辑去判断。

 

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