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本周个股财报关注

财报季接近尾声，从季报披露来看，标普500公司业绩在2018Q1同比增长达24%，这样的增速达到了2016Q2以来的最高水平，盈利对市场影响积极。

于此同时，我们也注意到，二季度标普走势与企业盈利背离的关系叠加市场估值在前期得到相对充分的修正（远期PE跌至大选前夕水平），以及股票回购进入密集期，这些积极的因素催化了市场上周市场强劲上涨。

下面是本周开始即将公布季报的公司：

周一/ 2018.5.14 | 盘后

华住$(HTHT)$

预计本季度销售同比增长17％，但由于房价上涨以及收购Crystal Orange带来的利润改善，预计EBIT同比增长167％，调整后的净利润同比增长212％。

HTHT的基本面依然强劲，盈利增长的主要驱动因素包括：向中档酒店迁移，房价比经济型酒店高出50％至100％；持续关注增加轻资产和提升整体EBIT利润率的特许经营酒店；中国的房价依然在上涨，尤其是三四线城市。

公司面临的下行风险包括：1）盈利增长速度低于历史平均水平和一些较小的同业；2）特定部门风险，包括宏观经济放缓和疫情爆发; 3）寻找合适的新开盘地点存在困难。

潜在催化剂包括：股票市场表现抢眼，不断提高酒店的自主支出; 新品牌快速增长; 成功实施可以扩大利润的新的降低成本的措施或技术体系; 潜在的并购和海外扩张。

消息面，HTHT宣布（自5月21日起生效），ADS与国内股之比将从1比4升至1比1，这实际上是一次股票分拆，并且在2018年5月21日持有HTHT股票的人每持有一股ADS配售3股ADS 。我们认为，在美国被列为ADS的中国股票的股票分割通常会提振市场情绪。

唯品会$(VIPS )$  

唯品会目前正处于与腾讯和京东合作获得回报的边缘，截至今年3月31日，公司最新股权结构显示：创始人、CEO沈亚持股12.7%，为最大股东；腾讯持股7%，为第二大股东，京东持股5.5%，为第四大股东。

公司销售额和活跃用户增长已经连续六个季度呈下降态势，因此任何反弹迹象都可以当做合作成效初显的信号。唯品会、腾讯、京东不断对合作模式进行创新，按照三方投资协议，腾讯已在其微信钱包界面给予唯品会入口，京东也将会在其手机APP主界面和微信购物一级入口的主界面接入唯品会，帮助唯品会在京东渠道上达成一定的交易额目标。

这种合作模式降低了用户购买成本，增加了经营杠杆，推动收入增长并扩大利润率。每年的3月是女性经济爆发的月份，一季度在三方不断深入合作下，市场一致共识预计本季度销售额增长23%，与公司内部20%-25%的预期基本一致，营业利润同比保持稳定。

周二/ 2018.5.15 | 盘前

家得宝 $(HD)$

家得宝第一季度同店销售额预计为5.7％，弱于预期，主要原因是春季开工时间推迟将销售额转移到下一季度。尽管如此，2018财年销售增长仍可能保持强劲，宏观经济顺风带动了住和家居装饰；EPS将上涨，税务重组和回购抵消了商店、员工、产品创新和IT基础设施投资带来的利润压力。

周三/ 2018.5.16 | 盘前

梅西百货 $(M)$

在讨论本季度业绩时，管理层正努力将自己与竞争对手区别开来，这成为投资者关注的焦点。收购Story、继续推出Backstage以及对Macy's Market的测试也将是感兴趣的领域。

公司开年表现强劲，预计实际同店销售额会超过一致预期；精简库存后毛利率也会也会改善。但由于天气逐渐转凉，会面临一定的压力，压力主要来自为了削减春季库存而提高减价力度的。

周三/ 2018.5.16 | 盘后

网易$(NTES  )$  

网游业务持续低迷，市场预计1Q18营收同比下降1.4%至135亿人民币，受中国在线零售销售的驱动，网易电商业务增长势头强劲，预计第一季度增长率将从2017年的28％上升至34％。在经历了连续三个季度下跌之后，移动手游业务环比料增长13%，主要驱动因素是传统游戏复苏和新游的陆续发布。

本季度网易电商业务的持续增长可能会继续拖累整体盈利能力，从去年四季度看，电商业务的毛利率仅为7%，远远落后于核心网游业务的61%，预计本季度毛利率由上季度54.9%下降至本季度43.4%。

成本方面，本季度销售和市场开支环比会显著下降，原因是上一季度是电子商务的高峰期，运输费、装卸费等营业费用和管理费用会很高。但此前一系列的市场促销活动为Knives Out、Terminator 2和Rules of Survival等新游戏发售提供支撑。

2018财年对于网易来说是过渡时期的一年，因为他将发行更多非RPG类、MOBA类、生存射击类手游手游以推动增长。预计在2018财年，移动端楚留香、命运5，PC端MMORPG类逆水寒等核心游戏（2018年中期发布）将共同推动网游收入同比增长11%。

思科$(CSCO )$

Catalyst 9000强劲的订单数量推动第二财季基础设施平台收入增长了2.3％，而一季度下降4.2％。新型Catalyst 9000系列可编程交换机销售情况是思科未来几个季度实现持续增长的关键因素。

考虑到应用和安全销售额持续增长的可能性，预计公司收入将在第三季度增长4.1％，2018财年预计增长2.4％。销售组合中软件和服务的比例不断上升，思科重返高速增长的台式预计将改善毛利率。

周四/ 2018.5.17 | 盘前

彭尼百货 $(JCP)$

彭尼百货推动第一季度同店销售额增长的催化剂主要是女装重整、运动服装的扩张以及家电、Sephora和沙龙的持续表现；但净利润可能持续承压，盗窃、腐败、与去年相比有更多的降价等都是负面因素。Toys“R”Us的关闭为Penney提供了一个利用这一类别的机会，而客户也已经准备好了购买儿童服装。

沃尔玛$(WMT)$

沃尔玛对工资、低价和电子商务的投资推动了公司核心业务和网络业务。实体店业务强劲，因为运营改善和价格下降带来的流量和同店销售日益增加，而线上销售增长预计将保持稳定。该公司专注于拓展国际市场并优化海外投资组合。

近期活动：沃尔玛即将以160亿美元收购Flipkart 77％的股权，该公司将扩大在主要发展中国家的影响力，尽管它在更成熟的市场中份额有所减少。

周四/ 2018.5.17 | 盘后

应用材料$(AMAT)$

业绩增长迅猛，核心产品市占率与技术领先，盈利能力突出。公司整体毛利率已由38%升至近45%，净利率由1.25%升至23.62%，强大盈利能力背后是公司核心产品的竞争力。

业务方面，晶圆制造设备中，光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备为核心设备，分别占晶圆制造环节的约30%、25%和25%。公司沉积设备技术领先，在PVD设备市场AMAT全球占比近55%，在CVD设备市场，AMAT全球占比近30%。在刻蚀设备市场，公司是除LAM和东京电子之外的第三大生产商。

从公司收入分布的地区来源看，近5年来亚太地区空间仍在扩张，收入占比从71%增长到84%，欧美地区逐步压缩，占比由29%降至16%，中国台湾与韩国占比分列前两位，中国大陆从2013年11%增至2017年19%，列第三位，增长迅速。

预计本季度公司营业收入为44.5亿美元，同比增长25.5%；调整后的EPS1.139，同比增长44.2%。

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