30亿美元贵吗,虎牙估值一瞥

虎牙即将登陆美股IPO,时间5月11日本周五。

从招股书可知,虎牙计划发行1500万股美国存托凭证(ADS),发行价格区间为10美元至12美元。以最高发行价12美元来计算,虎牙将募集1.8亿美元资金,市值接近30亿美元。

要知道3月份虎牙拿到腾讯4.6亿美元投资时,从股权比例可测算出,虎牙估值在13.3亿美元左右。Anyway,韭菜们岂能和腾讯爸爸比,所以看下二级市场其他同类型标的大概都什么情形。

虎牙给自己定位是游戏直播第一股,美股市场上可对飚比较直播类的陌陌以及YY。且从MAUs和营收两个角度小小窥测下,

MAUs

从欢聚时代$(YY)$财报可知,YY去年四季度移动直播MAU7650万,直播付费用户数650万;同比增长36.6%;

而陌陌$(MOMO)$去年四季度MAU9910万人,付费用户为430万。这里需要说明下,陌陌没选择公布移动直播MAU。所以下面这个表格只是粗略推算,

虎牙四季度移动平均MAU为3880万(平均MAU为8670万),取陌陌每MAU的最小值77.57(如上所述,陌陌没有公布移动直播MAU,所以这个值低估了),以此来看估值恰好是30亿美元。

然后,陌陌公布四季度MAU同比增长22.2%,欢聚时代同比增长36.6%,而虎牙同比增长了47.6%。

需要说明下,虎牙最新公布了今年一季度数据,MAU为9290万,移动端MAU为4150万。为保持一致,所以上面都选择了去年四季度数据。所以,MAUs数据来看,30亿美元估值并未高估。

营收

因为虎牙还在亏损阶段,所以市盈率是没有的。暂时用营收来横向比较下,某种意义上的市销率。

取最高值,以陌陌的市销率5.83来计算,虎牙的估值只有19.6亿美元。以营收来看,30亿美元则高估。

再看增长环节,虎牙从2016年7.97亿元到2017年达到21.85亿元,同比增长174%。陌陌2017年营收同比增长138%,YY同比增长41.3%。

无论MAU还是营收增速,和YY陌陌相比,虎牙目前均在领先。对估值而言,高增长是好消息,“Growth Story”一直有市场。

最后

投资从不是简单的数学题,市场节奏很快。三年前,虎友们尚不知陌陌是直播公司。一年前,还不知腾讯是投资公司。上面这些,纯粹基于当下数字看估值,这部分终究要变的。不变的是,虎牙目前占住的游戏直播赛道。

庞大的游戏市场,腾讯同时拿下了虎牙和斗鱼,进一步巩固自己的领先优势。但我却想起B站,虽然一个做游戏直播,一个玩年轻人社区,看似风马牛不及。然而,一个不做游戏的二次元不是好社区,B站可是靠游戏撑起营收和市值的精神邪教。和游戏有关的市值启示录,虎牙们不该忘记。

腾讯最开始游戏变现,陌陌最开始游戏变现,B站最新给大家演示了游戏变现。基于招股书,虎牙2017年的营收结构里,直播收入占比94.7%。

思考一个问题,直播营收会是一件有粘性的事情吗。想起尚德CFO曾经做过的一个比较,尚德的营收基于不断拉新,新东方好未来基于续报。一个粗浅的感受,直播营收好比拉新,游戏营收好比续费。哪种模式好,大家都知道。好在来自弗若斯特沙利文的报告显示,中国电子竞技市场的规模未来五年复合增长率为23%,游戏直播流媒体市场规模负责增长率为40.2%。

行业向上,所以暂时可以不想这个问题的负面部分。 $(HUYA)$ #虎牙赴美IPO#

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评论18

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  • 加菲猫也炒股
    ·2018-05-09
    末尾竟然没看到“翻译自....”,成长了!
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  • 为你动心
    ·2018-05-10
    想一下巴菲特回来打这个新股吗?他会来买吗?所以我决定不参与。上市不足三年五年的参与风险极大。不参与虽然也许会错失一次机会,但是参与就面临无穷的风险。特别是在“内涵段子”没了,“快手” “抖音”看看冷不丁来一次“约谈”,还是做冷眼壁上观好。
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    • 夏夏夏
      哈哈哈,老巴喜欢确定性的事物,新股属于可以有惊喜那种,不是一个style,看个人操作风格
      2018-05-10
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  • 单车要变摩托
    ·2018-05-11
    监管肯定会更严格,这是个大问题,不熟悉这个行业的还是不要碰的好
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    • 夏夏夏
      是的。个人感觉,游戏直播的政策监管风险小于其他的综合类直播APP。一直觉得监管层道德洁癖般更看重“黄”,对游戏类的娱乐至死宽容度相对高一些
      2018-05-11
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  • 九格
    ·2018-05-10
    行业向上,它也还是贵,尤其还是在美股上市的。
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    • 夏夏夏
      九格也要早点休息呀~
      2018-05-10
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  • 33_Tiger
    ·2018-05-11
    拉新和续报的思路很好
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    • 夏夏夏
      没在直播付过费的遐想~
      2018-05-11
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  • 唯我独尊
    ·2018-05-09
    就你爱蹭热点 哈哈哈
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    • 夏夏夏
      蹭蹭更健康😂
      2018-05-09
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  • 潜伏
    ·2018-05-11
    上市后做空就对了。
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  • 为你动心
    ·2018-05-10
    感谢贴主写的那么辛苦,搜集那么多数据
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