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在六一节 $哔哩哔哩-W(09626)$ 公布2023年一季度的业绩，总营收增长0.31%至50.7亿元人民币。毛利润11亿元同比提升37%, 净亏损6.28亿元同比大幅收窄72%，毛利率从16%增长到22 %，市场及营销费用8.8亿元减低30%，商业化战略聚焦于降本增效（降低费用、提升效率和毛利率，分成比例），但节流空间毕竟有限，收入微增，分项收入下滑，略低于投资者预期，下面来看看收入占比：增值服务增长5%，日活用户和广告增长22%是财报亮点。

不足之处：上市依赖的最主要的移动收入11.3亿元同比减少17%至11.3亿元，因为缺少新游戏。IP衍生品及其他业务收入（电商）下滑15%至5.1亿元，自营电商这样比较重经营，低毛利的业务开始降低比重。

日活增加，高毛利的广告业务发力是亮点：B站重视的日活用户DAU达9370万，同比增长18%。用户日均使用时长96分钟，日均视频播放量达41亿，用户总使用时长同比增长19%。月活用户MAU3.15亿，月均互动数达142亿次，同比增长15%。表明用户对平台的认可和依赖持续增加。通过有效管理成本和优化收入结构，B站成功提升毛利率到22%，实现大幅减亏。

     今年是三年疫后恢复期，电商的战争持续加剧。B站是唯一坚持做大开环的视频生态社区，整合视频和直播带货体系，持续提升广告效率，提升算法能力，优化广告转化效果，已与阿里、拼多多、京东合作，完善“品宣-种草-转化交易”的模型。有一千多个新品牌以及一万多个SKU在B站通过带货的方式成功首发。B站一季度广告业务收入12.7亿元同比增长22%，高于行业增长，效果广告连续两个季度增长50%。B站前五大广告主行业为游戏、数码家电、电商、美妆护肤和汽车。B站拥有近9,000万游戏用户，今年《崩坏：星穹铁道》《合金弹头：觉醒》《蛋仔派对》《以闪亮之名》等游戏均通过品牌与效果广告相结合、UP主约稿、直播等形式，收获B站用户的关注和讨论。随着用户进入人生新阶段，购买力日益增长，也展现出多样化的消费需求，吸引了汽车、家居家电、母婴等品类的广告主在B站进行投放。例如：半日闲床垫，全平台最高，视频+直播带货，代理公司受访时表示：6000元的床垫，其他平台很难卖得动。B站反而是成为国内品牌持续深耕的投放阵地，也是B站一直以来的独特竞争力。譬如像美妆赛道中，花西子就在B站通过大量商单和起飞推流的投放，转化品牌高客单价的产品：

      B站积极发力广告，并将变现的广告流量收入分配给UP主，生成更多优质内容，来达到正循环，B站尝试在中视频上发力，不同于长视频的电视剧和电影，也不同于短视频的短平快，未来逐渐向知识付费和广告投放转向，获得更好的商业回报。通过深入了解用户需求和广告主的目标，提供精准的广告投放解决方案，取得了良好的市场反应，受益于2023下半年广告需求增长。B站依然是国内年轻人在游戏、动漫最为集中的社区，版号充足供应不仅利好游戏业务，也利好广告和直播业务，促进游戏生活消费类等广告收入高增长，帮助业绩改善。例如新游戏《崩坏：星穹铁道》上线两周内，相关视频播放量已达到了《原神》同期的3.7倍。带来的联运跟广告收入的总和，在前一周也超过了同期刚开服的《原神》。23 年进口网络游戏中《闪耀！优俊少女》和自研游戏有望在暑期上线。该款游戏为《赛马娘》游戏本土化，海外表现优异。两款自研游戏：一个是古风女性向游戏《摇光录》，还有自研的二次元卡牌游戏《斯露德》，都值得用户期待。当然B站也要不断权衡中视频广告频次时长和用户体验之间的矛盾，才能保证增长的正循环。

 B站的价值在于不断挖掘尚未被公众熟知的“宝藏UP主”，为用户持续提供优质内容，独有的一键三连，弹屏评语，增加用户互动。大力发展知识类内容，2022年，知识类UP主数量达到354万，同比增长86%；知识类视频日均投稿量达26.6万，同比增长199%。全网入驻院士最多的平台：入驻的两院院士有7位，诺贝尔奖获得者3位，累计入驻名师学者UP主达到了645位。学习知识类是最受欢迎的品类，UP主“宋浩老师官方”的《高等数学》教学视频是B站播放时长最长的视频，当前累计播放量已超过1亿次。B站挖掘高价值用户的消费力——效果广告增长案例： UP主陈抱一代理追觅品牌单价3600元的扫地机器人，一条视频【开箱】在地上用酱油画3米长画清明上河图，用扫地机器人清除，带货1800万元，近八千台，ROI投资回报率破10。B站用户不仅仅拥有消费价值，还有文化和品牌传播价值，比亚迪 X B站：迪迪UP共创大会，有品牌方、平台方和UP主的三方联合，有线下与线下的联动，将达人合作给玩出了品牌高度。

UP主能从B站获得的收益来源，一部分与视频投稿相关，包括打卡挑战、视频创作激励等项目，另一部分与广告和带货推广相关，包括广告分成、悬赏带货、花火商单等项目，还有类似打赏形式的粉丝“充电”。

 B站持续完善商业模式建设：专业用户生成视频（PUGV）直播及智能电商场景，短视频Story Mode满足了用户在碎片化时间的视频需求。Story-Mode竖屏视频日均播放量同比增长82%。收入提高能促进UP主创造更多高品质内容，用户能从B站看到这些内容，获得持续性愉快精神享受，才能高频或增加在线时长，商业转换率得以提高。UP主-用户-B站平台形成健康成长的互联网生态闭环。

PUGV（专业用户创作视频）内容是B站发展的核心动力，部分UP 主收入也会受到广告大盘以及降本影响创作动力。公司帮助 UP主开辟花火商单、直播、工坊等更多变现模式，进而为内容创作提供保障。第一季度，B站日均活跃UP主同比增长42%，月均投稿量达2,250万，同比增长79%。超150万UP主在B站获得收入，同比增长50%。OGV（专业机构创作视频）内容精品化，1.6亿人在B站看纪录片，精品优质的OGV内容持续吸引用户付费转化，B站大会员数达2,020万，其中80%以上是年度大会员或自动续订用户，体现了用户对B站品牌和内容的忠诚度。

      总的来说，B站2023年一季度用户增长和日活DAU同比增长18%证明了用户对平台的高度认可。总运营费用同比下降11%，净亏损的同比大幅收窄72%环比收窄58%，以及毛利率的提升到22%，持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额194亿元人民币等都显示了公司在财务运营方面的储备。B站对2023年全年收入预计在240亿元至260亿元人民币之间。同时，B站将进一步推进商业化，提升毛利率，减少亏损，稳步迈向盈亏平衡的目标，提升ESG管治水平，积极承担企业社会责任。尽管一季度的报告给出积极的信号（日活和广告增长）。但市场竞争加剧，要以更全面的视角评估投资风险和回报，建议关注公司在用户日活和收入增长、广告业务拓展和利润率等，以及公司的战略规划和创新能力，例如自研游戏，贴片广告、研发投入和拥抱AI等。创新才有成长，星辰大海、诗和远方也需要公司全体努力营收毛利可持续增长来实现。

       $哔哩哔哩(BILI)$ B站作为中国最大的二次元文化社区和在线视频平台之一，深受Z时代年轻人的喜爱，伴随用户成长，具备巨大的增长潜力和市场空间，B站有美股ADR和港股,是中概互联和香港科技指数ETF的重要成分股，全球投资者通过投资可分享中国14亿人消费升级和互联网产业高速发展的红利。