聊一聊买入看涨期权和买入看跌期权行权价的选择(补救版)

投资信仰

2018-04-16 14:17:46

$纳斯达克(.IXIC)$

$特斯拉(TSLA)$ 如果你不深入了解这个话题,你可能只是粗浅的知道股价涨,看涨期权会涨,看跌期权会跌;股价跌,则相反。 事实上,没有那么简单,做期权一是讲究方向选择,二是讲究买点(行权价)选择,你如果看过我上一篇关于“期权多空双杀”的帖子,有时候你的方向选对了,但是买点错了,你同样会产生亏损。


先讲一讲虚值、实值和平值两者之间的区别。对于call来说,虚值是行权价高于股价,实值是低于股价,平值是在股价附近。比如xyz股票,股价为40,那么行权价50的call就是虚值的,行权价35的call就是实值的,而行权价40元附近的cal就是平值;对于put来说,虚值是行权价低于股价,实值是高于股价,平值与call一样。比如XYZ股票,股价为40,那么行权价50的put是实值的,行权价35的put就是虚值的,而行权价40元附近的put还是平值。


我们可以这么粗暴理解,对于call,行权价越高,股价涨至该行权价可能性越小,所以合约价越便宜,所以他的行权价与合约价关系是成反比的;对于put,行权价越低,股价跌至该行权价的可能性越低,所以合约价越便宜,所以他的行权价与合约价关系是成正比的。新手同学可以打开某支股票的期权看下,可以一目了然。有的同学会问,我怎么看到有些看涨期权,行权价低的反而便宜,那是因为该合约最新成交价还没成交量。


这里关于call和put的平值我们展开一下。期权价是由内在价值和时间价值组成,call和put都会在股票价格刚好等于行权价时具有最大的时间价值,但是这个时候看涨期权的售价一般要比看跌期权高,这是个很有意思的现象,各位可以了解一下。比如$Facebook(FB)$,现价165,4月27日的165call为6.75,put为6.45;比如$耐克(NKE)$,现价67,4月27日的67call价格1.41,put为1.33。这是call和put的区别之一。


接下来讲一讲买入看涨期权买点的选择。买入看涨期权的目的是想把风险控制在一个固定金额情况下,通过小部分资金放大收益。注意,我们首先要注重风险,这个放在第一位,所以只用小部分资金!一般我只会用小于3%的资金(我还想活的很久),这是我给自己的纪律,即使大跌,我的风险也是有限的。对于看涨期权来说,抓住正确的时间点非常重要,所以技术上的分析也许比基本面因素更为重要。你看好一家公司,你可以在较差的时机买入正股;但是对于期权来说,即使你选对了股票,但是时间点不对,即使股价上涨,但你还是亏损的(可以参考我上一篇多空双杀的帖子)。比如前段时间的大跌你买了看涨期权,估计折价厉害。而近期大盘企稳,短期拐点出现,前天我买的几手看涨期权,也是一路小涨小有获利(别以为我只会做备兑)。


考虑风险情况下,购买虚值看涨期权的潜在风险和潜在收益都更大,很多人喜欢买虚值,而给出的理由是价格更便宜。我们两方面看待这个问题,一是他的资金只够买便宜的,他就不应当用这个策略来进行投机,他是为了买而买。二是资金足够,但他却买了很多,所以此时你的投入已不再“便宜”,相应的风险也会加大。当然买虚值或是实值本没有对错之分,如果股价大幅上涨,虚值看涨期权自然提供更大的收益。如果小幅上涨,可能虚值看涨期权不一定赚钱,这时候实值看涨期权的表现会好一些。 如果你的技术非常扎实,非常肯定股票马上会涨,买入短期的、稍微虚值的看涨期权(不做末日);如果你的时间选择比较差,那就应该买入长期的看涨期权,这样给时机把握上的错误留下余地,可以选择虚值。这里我不太推荐买深度虚值的,这好比是买彩票,中了就会有非常大收益。个人喜欢做平值的看涨期权,略微虚值,这样能在风险和收益之间做到平衡。


再讲一讲看跌期权买点的选择。同样的,虚值看跌期权的潜在风险更大,潜在收益也更大。如果股票价格下跌幅度不大,那么实值看跌期权往往是更好的选择。看跌期权变为实值后时间价值往往失去得更为迅速,这一理由也支持买入实值看跌期权。我们举个例子,因为这个是变动的数据,所以无法实盘数据进行说明。 比如有XYZ股票 ,现价49元,3个月后45的看跌期权价格为1元,50的看跌期权价格为3元。如果股价跌到了44元,45的put可能只涨到了3.5元。而对于call来说,股价相对应涨到54元,你的call会有大幅度的增值。这个各位同学可以通过实盘观察下虚值put的变化。这个现象也反映,虚值看跌期权常常有相当好的保留时间价值,在期权策略中可以应用。


在put当中,还有一现象各位同学也可以学习一下。我们以FB为例,行权价180的put,4月20日的价格为15.18,5月18日的价格为16.9,6月15日的价格为17.34。发现没有,他们之间的价格差距非常小。也是上面的知识点,看跌期权变为实值后,他的时间价值会失去地更为迅速,所以在180的put上,即使是长期的put,他的时间价值也只有一点点,长期的put和短期的put价格就会非常接近。而在看涨期权当中,长期的call与短期的call价格会相差非常大,这也表明很少有人会买长期的call(除非极度看好),因为太贵了。但是看跌期权当中不存在这种劣势,所以我们如果选择看跌期权,我们可以选择长期的put,给予股票更长的时间去下跌。


今天的内容比较枯燥,可能需要反复咀嚼,但是各位熟读之后,应该会对期权会理解更透彻一下。以后这种买对方向,但是价格选错的事情也会少很多。 欢迎各位留言提问


$特斯拉(TSLA)$ $AMD(AMD)$ $百度(BIDU)$ $欢聚时代(YY)$ $道琼斯(.DJI)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ $京东(JD)$ $网易(NTES)$ $阿里巴巴(BABA)$ $微博(WB)$


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