【深度】李国飞的投资框架2018(五):唯有至繁,方可至简

好文

2018-03-12 19:37:55

 

投资要考虑的因素很多,这个框架提供了一种思考复杂的方法论,一言以概之:大道至繁。

但据说投资是大道至简,那么到底是大道至繁还是大道至简?

我认为,唯有至繁,方可至简。

很喜欢一代武学大师李小龙,李小龙格斗特点是绝不浪费体力,追求用最快的速度最简练的招数结束战争。我记得他说,两个人贴身对打,别人抓住你的手,不需要一堆动作,一脚踩他的脚背,然后就结束了。看的人欢喜赞叹:大道至简。

对手还可能在侧面、背后、头顶等以各种技能攻击他,他都能做到用不同的但是最简练的招数结束战斗,每种招数大家看了,都欢喜赞叹:大道至简。

 

投资是相似的,上市公司、证券市场、宏观都在持续变化,出现变化时,我们是否有能力找到投资的机会,依赖于你的大道有多“繁”。巴菲特就很“繁”:他买美国运通,缘起是色拉油丑闻,他抄底韩国股票,缘起股票跌得没边,他买苹果,缘起是苹果已经是一种生活方式,他赞同亨氏和卡夫合并,缘起是股东3G Capital整合管理能力太强,他在金融危机以可转债方式投资高盛,是他借可转债这种投资工具趁火打劫,他在04—08年大卖指数认沽期权,是他对美国宏观经济长远发展信心十足,他或者是根据公司基本面,或者是市场波动,或者是宏观发生变化时,找到了投资的灵感。好的投资最终都要落实在公司层面,但是,我们之所以建立这样的框架进行思考,是为了找到隐藏在公司后面的更深层次、更重要的东西,而那个东西可能存在于各个层面。

大道至繁还有一个重要作用,就是你把各个方方面面都思考了一遍,能避免很多始料未及的风险,孙子曰:凡事预则立,不预则废。有不少人只匆匆考虑了一两个因素就做投资决定,大道确实够简,但也确实够险。 

大道至繁后,如何才能大道至简呢?

重点关注变化的因素,对那些比较稳定的因素不要花太多时间。

这些变化如果总体是非常有利的,我们就继续研究,如果这些变化,情况很复杂,那就算了吧。

这些变化中,是不是有一两个是特别锐利的?如果有,我们才考虑,如果不是,也算了吧。

一两个锐利的变化就足以支持整个投资,投资不就成了大道至简了么?

这个投资框架深受《金刚经》“无我相、无人相、无众生想、无寿者相”思想的影响,“凡所有相,皆是虚幻”,所谓“价值投资”,其实也是一种相,也是我们内心的一种执念。和大家分享了很多所谓“价值投资”的理念,但是如果问我是不是一名“价值投资者”,我认为不是,因为一旦你给自己贴上标签,你就会自设囚笼,自我强化,从而禁锢自己对投资的想象力和创造力,投资的本质是低买高卖,传统的“价值投资”只是其中的一种策略,而且这种策略还有巨大的进化空间,例如它还可以和很多别的成功的投资策略相结合,也可以加入一些诸如期权的方式控制风险和扩大收益。投资需要“无所住而生其心”-----这也是《金刚经》里非常重要的一句经文,有所住是指住下来了,意思是不变,无所住是指住不下来,也就是在变化中,这句话的意思是说,心要根据变化思考问题,要思考问题中的变化,用于投资这个语境,是指我们作决策,要根据基本面、市场、宏观的变化而作出各种调整。我在前面总结了投资各个层面的一些规律,但其实,这些所谓规律也是脆弱不堪的,当投资环境发生大的改变,我们要有勇气打破这些规律而重建。此外,所谓价值投资的一个观察角度是“发现不变”,我前面已经详细论述了,变是为了更好地不变,从更高的维度看,变与不变其实是不二 

我们还可以换一个角度看投资,心生万法,道由心创,我们掌握这个世界运作的规律,源于我们心的洞察,这个世界的发展壮大,源于我们心的创造。在这个认识之下,我觉得我这个模型还可以更简化一下,就是三颗心。一颗心是上市公司创始人的心,一颗心是我---投资者的心,还有一颗心是证券市场投资者融会而成的一颗大心,三颗心之外都是空的,世间万法种种变化尽在空中。

上市公司从来都是无中生有的,是靠创始人以自己一颗强大的心,心生万法所创造的,苹果从一个车库里的小微公司,发展成为一家遍布世界,深刻影响人类生活方式的伟大公司,靠的是乔布斯那颗洞察力和创造力非凡的心。

 市场由无数投资人无数颗心融会而成,心的波动的表相是动荡不安的股价,股价不过是这无数颗心所衍生的一个脆弱的共识,这种共识随时会被打破,从而形成新的共识,市场之心,始终是燥动不安的。

 我---投资者,应无所住而生其心,做投资,就是持续修炼自己的心。投资其实是非常孤独的一项工作,迷惘无助之时,真正陪伴你给你力量的,唯有自心。我想象中的场景是独上云峰,虽眼前风云色变,耳边鹤唳猿啸,仍默然自得,**修心。心有四力,所谓修心,就是让我们的心:

增长愿力,对投资有大的追求。

增长专注力,像激光一般聚焦。

增长洞察力,敏锐地觉察公司创始人之心和市场之心的跳动,以及世间种种变化,并从中洞察本质,总结规律。

增长创新力,打破框框,守正出奇,持续拓展能力圈,挖掘新的投资机会。

初稿发表于2018年2月9日

终稿发表于2018年3月9日

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