尺寸大小很重要 (size matters!)

白话期权

2018-02-13 21:20:06

阿里巴巴(BABA) #期权基础内容# #新手学堂#

不好意思,最近私事比较多,圣诞新年度假,筹办健康饮食运动轻生活的公众号,又回国参加了一个创投圈的德州扑克比赛,所以更新进度比较慢。

 

新的公众号想要以Vlog的形式来呈现,所以拍摄和编辑都花了挺长的时间。其中也包括我去海南比赛的一些花絮,有兴趣的朋友可以先关注起来,第一篇很快会和大家见面。

 

公众号:路有所思

 

 

进入正题,上周标普大跌,波动率暴涨,一时间金融圈被XIV这个做空波动率指数的ETN刷屏,如何一夜之间损失90%的资产,比如这个人赔了400万美金

 

芝加哥一家对冲公司赔了50%以上的资产

 

我朋友的对冲基金还算是幸运的,亏了AUM的25%

 

 

我就不再解释XIV是什么鬼,做空波动率是怎么回事了,我更想讲讲尺寸大小的问题。

 

这里讲的当然是仓位的大小,仓位怎么控制,什么时候该加仓,减仓,占总投资资金的多少,最多可以占多少,这些问题都是对冲基金大佬们最头疼的问题之一。

 

“仓位控制是个艺术”这句话一点都没错,因为每个情况都不一样,没有一个统一的标准,但即使是这样,大佬们思考的更多是投资/投机一个产品是应该用仓位的2%5% 还是可以大到10%!!看到了吗?美国有名的对冲基金大佬们在一个产品的仓位只有这么小而已!

 

⚠️注意,这里2-10%指的是可以用来投资资产的百分百比,而不是你总资产的百分百!

 

专业机构里仓位没有控制好而倒闭的最经典的案例,无非就是长期资本管理公司 (Long-term Capital Management) LTCM 了。这个由诺贝尔奖得主,期权著名定价模型Black-Scholes发明人创立的对冲基金曾经不可一世,受华尔街资金追捧而将其拒之门外,也因为仓位控制不好而几乎搞垮整个金融市场。

 

 

(这图形和XIV的破灭也太像了)

推荐这本书《拯救华尔街:长期资本管理公司的崛起与陨落》(When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-term Capital Management) 非常值得一读

 

 

 

各位看官,小散,茁壮成长的韭菜们,敲醒了你们的警钟没有?

 

没有的话,再说一个我自己的例子。2013年,我做期权做市商的第五个年头,经过荷兰和德国指数期权做市的“磨练”,自认为经验丰富,结果栽在了韩国指数的夜盘上,一夜之间不但把半年赚的钱都亏了,还负了很多。赔钱的原因就在于不但方向错了,而且仓位错的更离谱(卖出了超大量的跨市期权/straddle)。这是一段不堪回首的记忆,但是自那之后交易上再也没有犯过同样的错误。

 

最近一次在非交易方面犯了一个类似的错误。我上个月底回国参加的德州比赛,前面打的还不错,稳定的赢了些筹码,但一次错误的仓位(All in )让我提早出局。对自己手牌的赢率和对手弃牌率的估算错误也就罢了,但如果仓位控制的好,那只会损失一小部分的筹码。

 

这和投资,投机一样,仓位没控制好的话,然后,就真的没有然后了。

 

这些错误的示范和例子,不是让大家不要去使用期权或者投机,而是要做好仓位的控制。

 

 

 

仓位大小该如何考虑呢?

 

  • what's your edge? 你的优势是什么?

 

高频交易员有速度信息,做市商有速度信息经验,基金有全职常年研究几家公司/产业的研究员,你的优势在哪里?如果你没什么优势,那么你的仓位应该大过于那些有优势的市场参与吗?

 

  • 不要基于你想做的交易的潜在最大收益去考虑仓位

 

人在做决定的时候,很容易被最大的潜在收益诱惑而做出交易上错误的决定。彩票,赌场里所有的玩法,之所以吸引人的原因之一是潜在最大收益,让大家忘记了概率上是处于劣势的。

 

很多人在末日期权上赔了很多钱,也是基于“一旦”某事件发生,可以带来潜在丰厚的收益,却忽视了该类事件的概率有多小。现在媒体喜欢抓热点,渲染某人,某交易一夜暴富,千万要遵守自己的交易“原则”,不要存在侥幸心理被幸存者偏差忽悠了。

 

  • 期权是个好的工具,可以用来投机,但是仓位也格外重要。

 

因为期权的维度不光是方向时间还有速度。你方向对了,但是时间错了,最

后是赔钱的,你方向 对了,时间对了,但是速度错了,也还是赔钱的。用期权赚钱的方法很多,赔钱的方法自然是一样多。

 

 

作为一名期权做市商,我目前不能给出更多仓位控制的建议。管理一个产品的希腊字母风险和基金管理多个产品仓位的风险还是不一样的。等我哪天发基金了,再可以给大家更接地气的建议,但至少希望这篇可以引起大家的注意,认真思考起来,不要盲目的去做自己不懂得东西,如果实在钱多的话。。。。。。

 

 

!!!!!尤其是老虎社区的朋友,这段是特别写给你们的,看了很多帖子,大家在不知道期权基础知识的情况下盲目的买入和做空,然后赔钱了再来警告大家千万不要乱碰,是你们先自己不了解的情况下乱碰的好吗? 期权是个工具,不是摇钱树。知道这个工具的特点了才能把它的用途最佳化,你赔钱了不要怪工具不好。大冬天的你穿短衣短裤上街,要怪短裤不保暖么?如果就是想交真金白银到市场里做学费,不如打赏过来!:D

 

桥水基金的雷·达里奥曾在多次采访中提到,他30多岁把钱赔光,公司倒闭,是他这一生最幸运的事情。 《原则》一书的起因也是他记录每次犯错并总结如何下次不再犯错。

 

所以,这篇不是马后炮,抓热点,而是衷心的希望大家可以从别人的错误中吸取教训,有些经验是不需要自己犯过才可以学到的,而且也并不是很多人可以像雷·达里奥可以东山再起。

 

赚钱不易,且行且珍惜!

 

**之后应该会主要会在我公众号里发表,老虎社区应该不会再来了。祝大家稳步的发大财!

公众号: 白话期权

公众号: 路有所思

 

 

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