多家公司公布回购股份方案,该鼓励增持还是该鼓励回购?

郭施亮

2018-02-13 10:17:12


上市公司掀起一轮轰轰烈烈的增持潮、回购潮,多出现在股市非理性波动期间。实际上,早在2015年下半年,A股市场上市公司就发生了密集增持回购的现象,而站在当时的市场环境分析, 密集的增持与回购,其最直接的意图莫过于提振股价,稳定市场人心。

最近一段时期,受到外围市场急跌的冲击,A股市场出现大幅下行的表现。在实际情况下,虽然市场指数跌幅不是特别明显,但个股跌幅却非常显著,有的个股在短时间内跌幅超过40%乃至50%,而这似乎被失真的市场指数掩盖过去了。由此可见,对于今年的股市行情,并非多数人可以实现持续盈利,而年初的非理性波动,也导致投资者的纷纷亏损。

实际上,除了普通投资者以外,上市公司大股东、机构投资者等似乎难逃市值骤减的压力。更有部分上市公司,因股价的持续非理性下行,而逐渐触发股权质押的预警线乃至平仓线,更有部分激进者还触发强行平仓风险,而对于近期市场的系列现象,似乎有逐渐触发局部性系统风险的趋势。

在股价处于非理性波动过程中,对于触发股权质押风险的上市公司而言,无疑是最为焦虑的对象之一。对于他们来说,要么加快筹集资金补充质押,要么采取系列举措来稳定股价,而对于部分大股东,却因为缺乏了自有资金以及其余的筹资途径,却无奈等待股价的企稳,而被动应对股价的非理性波动风险。

随着市场行情的持续下行,上市公司宣布增持回购的意愿也明显提升。不过,鉴于当前的市场环境分析,上市公司的增持与回购举动,最根本的目的则是在于稳定股价,而提升股价的安全性。至于部分触发股权质押风险的上市公司,则通过增持回购等方式来延缓风险的集中爆发,归根到底还是一种上市公司护盘的行为。

从溢价回购,到兜底式增持,这足以体现出部分上市公司的底气。或许,从某种角度分析,在非理性的市场波动过程中,往往可以通过上市公司的系列举措来辨别哪些上市公司的潜力更大、底气更充足。不可否认的是,对于敢于溢价回购、兜底式增持的上市公司而言,其本身质地并不会太差,而这同时彰显出公司稳定股价的自信。

但,关键之处,还是在于宣布增持与回购举措的上市公司的最终执行力。更有甚者,可能还会存在低位增持,而待高位减持的问题,而这也是密集增持潮所需要警惕的后续风险。

对于上市公司增持或回购的行为,确实存在不一样的影响,但从本质上来分析,它们都是稳定股价的直接方式。但,如同上文所述,如果上市公司采取低位增持,高位减持的策略,那么对于近期密集增持的情况,我们仍需加以警惕,担心后续市场回升后的系列减持压力。

不过,与增持相比,上市公司的回购行为尤其是溢价回购行为,往往有着更有利的影响。

从实际情况分析,上市公司回购股份,更可能采取先回购后注销的方式,并最终导致总股本的降低。与此同时,随着上市公司回购举措的有效落地,也会从一定程度上增强上市公司的盈利能力以及优化系列的市场财务指标,这对上市公司股东而言,也会提升其潜在的投资回报率。不过,对于后续股价的表现,却会带来更为直接的影响,而股价稍作反弹后继续加速下行,则上市公司需要采取更进一步的稳定刺激举措,才能够从本质上维护股东的切身权益。

但是,回顾A股市场历史上的情况,当上市公司采取密集增持潮、回购潮的时候,往往预示着市场逐渐步入阶段性的底部区域,而随之而至的,有望迎来一轮触底回升的过程。但,对于非理性波动的市场行情而言,市场恐慌性情绪仍有不定时释放的可能,而市场筑底企稳也需要一个过程。退一步来说,如果市场行情发生进一步的恐慌现象,那么不排除市场会有更进一步的稳定措施,力保国内金融市场完成“防风险、守底线”的任务。

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