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有经验的投资者都明白，想买在底部有多难。

美股创下了08金融危机以来最糟糕的星期之一，关于这次抛售，你需要知道10件事：

1，它由技术面驱动，而不是基本面。持续的市场调整并不反映经济和企业基本面的恶化，而是受到技术因素的驱动，其中包括对短期波动性的放松，相对较新的产品的测试，以及投资者对不停买进模式的调整。

2，这本质上是令人不安的。这场抛售之所以如此令人不安，其中一个原因是难以说谁该来背这个锅，无论是经济、地缘政治还是企业相关。这使得投资者和交易员更加战战兢兢，更加怀疑，更不相信下一步会发生什么。

3，多样化并不能转化为风险缓解。政府债券，传统的“安全资产”，没有提供任何有意义的风险缓解，这增加了投资者的不适。事实上，价格没有上涨，则开始了“风险资产”的抛售。

4，这是一个非常不寻常的时期。这次抛售前，市场处在一个非典型的波动极低时期，股市似乎只会涨。在这次动荡前，美股连续400天没有下跌5%，而2017年，道琼斯指数录得70多个高点。

5，其特点是人们对短期波动性的放松。主要的技术驱动因素是，短期波动性仓位的平仓。其中有些是直接通过相对较新的产品，例如做空VIX指数这样的产品。有些则是衍生品。还有一些反映了投资者已经远离通常的投资习惯，而过多追求投资回报。在某些情况下，一旦波动加剧，杠杆资金压力飙升，就会引发保证金要求，迫使投资者大量抛售持股。

6，这是全球性的，而非美国内的。尽管一些人曾试图指责美国特有的因素，如政府预算拨款需求的增加和最新的工资数据，但很少有市场指标支持这种观点（特别是在发达经济体的利率差异方面）。事实上，全球利率信号主要表明全球经济增长和通货膨胀率上升。

7，它改变了投资者的交易状态。毫不奇怪，有强烈买买买胃口的市场参与者，已经大大减少了。另一方面，那些持币作观的投资者，已经等很久要发挥自己的技术。而更有经验的投资者则深深明白，当被迫去杠杆化和其他卖出压力还在起作用时，很难宣布说底部。

8，这不太可能污染经济。技术驱动的抛售，没有蔓延到经济和企业基本面。在经济增长、强劲的企业资产负债表和有利增长措施前景的情况下，尤其如此。

9，这不可能阻止谨慎和有计划地取消货币刺激的措施。正如美联储官员本周评论和英格兰银行所表明的那样，央行不会因看到市场动荡，而改变货币政策逐渐正常化的努力。

10，它可以使市场站稳脚跟。虽然短期内令人痛苦，但这一调整可能支撑更健康的长期市场。它会提醒市场参与者更好意识到：尊重市场、更好的价格、波动性和流动性的重要性。而且，随着企业实际增长和预期增长的提升，抛售可能是从流动性驱动的估值，转变为建立在更好的经济和企业条件下估值的一部分，从而缩小资产价格上涨与基本面之间的差距，以及对未来金融稳定的担忧。#大跌之后的选择#

本文翻译自seekingalpha.com

作者Mohamed El-Erian