为小米上市打头阵的华米即将上市,你买不买?

传小米计划于2018年秋天在港股上市,预计上市估值900-1100亿美元,市盈率60倍。若估值属实,小米将为港股大时代掀起一轮高潮,成为继2014年阿里巴巴在美股上市以后规模最大的科技股IPO。1000亿美元的估值在目前中概股市值中排名第三,仅次于腾讯和阿里巴巴,超过847亿美元的百度和700亿美元京东(取1月30日收盘市值)。

“为发烧而生”的小米成立于2010年,现在的它已经不仅是一家卖手机的互联网公司,已经延伸至由可穿戴设备、智能家居设备、手机周边配件等构建而成小米庞大的生态链。如今小米的生态链公司近百家,其中数家已进入独角兽级别(估值达10亿美元)。

 

小米生态链中的兄弟公司绝大部分为合作伙伴,小米不干涉体系中其它公司的经营和管理,并为它们提供渠道和品牌背书帮助它们快速壮大。小米创始人雷军曾说,小米生态是“把朋友搞得多多的,敌人搞得少少的”这一战略实现的效果。年近半百的雷军早已经亲手主导四家公司海外上市,他们分别是港股的$金山软件(03888)$、美股的$欢聚时代(YY)$、$猎豹移动(CMCM)$、$迅雷(XNET)$。关于这些被称为“雷军系”的公司,他本人更愿意称它们为“雷军的朋友圈”。

图片数据来源公开信息,截止1月30日。

华米科技IPO

小米生态圈的明星成员 - 华米科技率先向美国证监会(SEC)提交首次公开招股说明书,计划于2月8日在纽交所IPO,上市代码为 HMI。计划发行1000万股ADS(美国存托凭证),预计发行价在10-12美元区间,融资规模约1.2亿美元。每股ADS相当于4股A类普通股,相当于本次公开发行4000万股A类普通股,另有193,736,467股B类普通股。

(注释:每股A类普通股股东享有1票投票权,每股B类普通股股东享有10票投票权。持有B类普通股股东可在任何时候转化为等额的A类普通股,A类普通股股东则不可转换。)

主要承销商为瑞士信贷、花旗、华兴资本。华米给予承销商最多150万股ADS的超额配售权,市场预计最终市值将达10亿美元。

2018年无疑会成为小米全面开花的一年,华米的上市,不仅是为小米上市试水打前哨,也增强了小米生态圈的实力,预示着“小米系”兄弟公司开始进入成熟期,记得当初得知老虎证券也是因为小米投资的公司。

华米与小米

大家都知道雷军,却不知道华米创始人兼CEO黄汪也是一位连续创业者,他毕业于中国科学技术大学,是中国最早将Linux用于嵌入式系统的技术专家。2013年底,小米和黄汪的公司(华恒科技)联合成立了华米科技,致力于生产开发智能可穿戴设备。2014年8月,华米科技发布其第一款产品小米手环,成为公司最为热销的产品。除此之外,小米体重秤、小米手表也是华米的产品。

2017年10月,华米与小米签订新的商业合作协议和战略合作协议,华米科技是小米品牌智能手环、手表(不包括儿童表和石英表)、体重秤和相关配件,即小米品牌可穿戴产品设计和制造的唯一合作伙伴。并且,华米成为小米全球最惠合作伙伴地位,以开发未来的小米可穿戴设备,该协议于2020年10月到期。

截止2017年9月30日的2017年前三个季度,小米可穿戴产品销售为华贡献人民币11.248亿元,占公司总收入的87%。截止2016年12月31日的2016年度,华米从小米及其关联公司共计获得收入人民币14.497亿元,占公司当年总收入的93%。

华米的股权结构

招股书显示,黄汪通过 HHtech Holdings 持股39.4%,为华米科技最大单一股东。此外,雷老板的顺为资本持股20.4%,小米旗下另一个基金 People Better Limited 持股19.3%,分别为华米的第二、第三大股东,由此计算,雷老板旗下企业一共持股39.7%,拥有响当当话语权。

而顺为资本合伙人程天、小米联合创始人刘德都是华米科技的董事。

华米的业务和产品

华米的产品即小米手环、小米手表、小米体重秤、以及主打高性能的自主品牌Amazfit系列产品。但目前为止,自主品牌与小米品牌无论在销售贡献还是在名气方面都相差较大。

据招股书显示,华米2017年前3季出货量达1160万部,全球市场占有率第一。公司自2013年成立以来,到2017年9月30日,一共发货4530万件,注册使用者4960万,是世界上最大的智能手环出货商。

根据IDC发布的《2017年第三季度可穿戴设备厂商全球出货量数据》显示,小米与美国知名可穿戴设备制造商Fitbit$(FIT)$在2017Q3出货量均为360万,市场占有率13.7%并列第一。随后是苹果和华为分别占据10.3%以及6%,

 

值得一提的是,Fitbit作为最早进入手环市场的领头羊,市场占有率一度超过30%,2015年上市之初风光无限。但在后来者压制下,份额不断下降,市值仅剩12亿美元,股价较当年高点下折90%。

华米的收入和利润

华米的收入结构非常简单,小米手环仍是主要贡献。截止2017年9月30日的2017年前三季度,华米营收同比增长37.4%至12.96亿元人民币。截至2016年12月31日的2016年度,华米的营收同比增长73.6%,至15.57亿元人民币。

2016年全年净利润2394万元,净利润率仅为1.5%;2017年前三季度净利润为人民币9537万元,净利润率为7.4%。华米从15年净亏损为3785万元到2016年实现净利润2395万元,再到2017年前三季度净利润9512万元,华米的净利润率确是实实在在的在提升,随着利润空间更大的自主品牌的占比逐渐提升,相信未来净利润率会更好。

相比之下,出货量并列第一的Fitbit盈利能力却有天壤之别,财报数据显示Fitbit 在2017年前三季度连续亏损。也许这就是市场应该区别对待华米与Fitbit的地方。

招股书显示,华米保守估计2017年全年净利润约有1.7亿人民币,以上市10亿估值,对应市盈率约40倍左右,在当前科技股估值中不算贵。

华米的未来故事

卖硬件的华米在招股书中给资本市场讲了一个不错的故事:健康大数据

2017年5月,黄汪就宣布公司进军大健康领域,而Amazfit米动健康手环就是华米进军大健康领域的第一款产品。按照他的说法,华米科技并不是一个单纯的手环制造商,而是一个人体数据公司,利用用户和数据,可以将所有用户导流到线下各个服务领域。

华米的设备上记录着用户多维度数据。截止2017年9月30日,华米拥有4960万的APP注册用户,收集用户包括心率、心电图、体重、体脂率、GPS跑步轨迹、步数和睡眠时间等超过10种数据,形成广泛生物信息和活动数据。智能可穿戴技术连接生物信息应用场景,不断优化算法,与人工智能技术天然融合,使得这些数据成为未来巨大宝藏,变现前景可观。

短期来看,健康数据的商业化再应用还有点距离,但华米成为一家数据公司的愿景是可行的。也相信活在小米的生态中,它会比Fitbit走的更好。

华米的风险

毋庸置疑,华米最大的风险过度依赖小米。而华米创建自主品牌也被解读为“去小米化”的动作。一方面来看,小米赋能在资本市场给华米一定光环,另一方面也成为投资人心中的隐患。

此外,IDC预估,到2021年可戴设备出货量达到2.223亿部。但是这当中增长最快的将是智能手表,而智能手环未来四年将不会出现明显的增长。智能手环增长停滞,这对以小米手环为主打产品的华米并不是好消息。根据上图IDC的统计,小米在2017年第三季度销量约为360万支,虽然是市场第一,但相比2016年同期的370万台还是下滑3.3%。再看同行,Fitbit份额不断下滑,曾经估值一度高达32亿美元的JJawbone在2017年7月破产清算。

$华米科技(HMI)$ #打新华米IPO吗# #华米上市啦# #打新看这里#

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评论27

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  • 复兴计划
    ·2018-01-31
    有没有人觉得雷总那张写真,竟有点罗振宇的feel
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    • 复兴计划回复FanZ
      你是对的
      2018-02-05
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    • FanZ
      应该是黄汪吧
      2018-02-05
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    • 阿曼曼
      哈哈哈还真像
      2018-02-01
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  • civi
    ·2018-02-01
    卖点手环破烂货,估值就1000亿?搞笑啊
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    • Doublet
      文章里估值1000亿的是小米
      2018-02-08
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  • 阳光11
    ·2018-02-06
    我买了瑞思学科英语,拿了几个月,15元解套跑的。我申购了搜狗。拿了几个月,现在还深深套牢。我没买拍拍贷。眼看着14元发行,一路下跌到现在的7元。新股只能呵呵啦。香港的新股我也是中签很多。全部赔钱跑的,第一天全部跌破发行价,一路下跌。
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  • Lao_Hu
    ·2018-02-01
    小米手环质量太差了,腕带一两个月就坏,完全靠卖腕带赚钱,可耻
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  • player
    ·2018-03-14
    还是要做空,我已经越来越瞧不起国内这些科技公司和互联网公司了,能把抄袭说成借鉴的,我这一生也只见过中国的企业是这个毛样。真是不要脸……哎
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  • 夏夏夏
    ·2018-01-31
    过去有段时间,手环确实火过,但我感觉好像是为了尝鲜。所以我买过小米手环,但早就不用
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  • sherry59083
    ·2018-02-01
    买过。现在扔在一边了
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  • 掘金远方
    ·2018-01-31
    不买,朋友去年买的华米手表,正常使用不到一年表带断了。
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  • ABCdot
    ·2018-02-10
    图片上的数据出错了,迅雷早就不是十亿美元了
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  • 赚钱不易
    ·2018-02-08
    如果迅雷和猎豹都挂了,手环估计没多少人会看好,当然机构可以自己炒高
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  • 大叔不是叔
    ·2018-02-08
    一堆垃圾公司 哪个不是上市就破发的 雷军系的没几个好公司
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  • 草会飞
    ·2018-02-05
    估值太高,上市后会破发的,大家注意啊
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  • 木城都市
    ·2018-02-05
    我想买,但登入网站后一直显示加载中怎么办
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  • 农民伯伯
    ·2018-02-01
    日落西山的业务
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  • 不买 反正早晚得跌 🤦🏼‍♂️
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  • 赚钱不易
    ·2018-01-31
    看猎豹股价
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  • 未來股聖
    ·2018-02-11
    重蹈迅雷覆辙
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  • tothehill
    ·2018-01-31
    买不买还得看估值。
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  • 为你动心
    ·2018-02-08
    不买
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  • bandy
    ·2018-02-05
    坚决不买
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