社区

今年全国来看，盈利能力（如roe水平）最好的行业差不多就是钢铁、水泥、造纸、化工这些行业，堪称暴利。这些行业都是一些完全竞争的无差别大宗商品类公司，对于投资来说都不是很好的行业。正常来说，长期都无法维持这样的盈利水平，市场觉得靠国家供给侧改革靠环保带来的红利是难以维持的，问题在于这种红利能持续多长时间？如果这种盈利水平能持续五年呢？

市场下跌，市值缩水之后，短期看起来好像都是亏钱了，但是这里还是要区别浮亏和真实的亏损：只要手上的筹码没有变少，而持有的筹码又是注定会变得越来越有价值、越来越值钱的筹码就问题不大，这是浮亏。当然如果承受不了波动，或者缺乏足够耐心，或者根本就不了解持有的标的，低位卖了割了，那就是真实的亏损。长期来说，公司的长期内在价值依然是这个时不时陷入癫狂的市场中唯一能够依靠的东东。 道理比较简单，但是做起来很难，难就难在内在价值大多数时候是取决于未来的，有些是很长远的未来，市场上有那么多根据一个月或者一个季度数据买进卖出的人，是因为他们很难对长远的未来做出判断。 对于市场的波动，如果我们有条件能加以利用当然最好（比如看好的跌下来还有钱加仓），如果没有条件加以利用，次优的选择还是待着不动，让企业的价值自然地增长，前提是对手上筹码长期的价值增长有坚实的信心。不论是买股票还是买股票基金追涨杀跌，被市场先生四处玩弄，最终还是会一无所获，一跌就拿不住了说明做了自己不熟悉不了解的事情。 股市投资的绝大多数道理都浓缩在了一句话中“买股票就是买公司”；股市里的绝大多数现象都可以概括为一句话“股票价格永远是波动的”。

一个月前写过一个帖子《抖音真的没有可能做社交和通讯？》，当时探讨抖音做社交甚至即时通讯的可能，看到了很多建设性的观点，但大家总体还是觉得可能性比较小，特别是能做成功的可能性几乎没有。我们现在回头看下一个月之后的抖音。 下图中是一个抖音的首页，拿大家都熟悉的微信做个比较，下面的五个按钮里边“关注”基本上相当于微信朋友圈（也有些朋友圈没有的比如购物的链接，比如关注信息的转发），“消息”按钮下基本上就是聊天IM的功能，还有一点比较好玩的是抖音也有一个钱包功能。所以我想到今天大家应该都不怀疑，抖音已经尝试在做社交，社交是块唐僧肉，如果能咬上一口又有谁不会试试？ 它已经在做了，那能不能成功？或者说是不是就完全没戏？大家比较共同的理由是这就是一个娱乐的平台，谁会在上面社交，在上面联系？谁都不认识谁联系啥，有啥可联系的，没有熟人。现状看确实如此，抖音确实是因为好玩有意思吸引了大家。但是有一点，抖音已经是1.5亿日活了，全中国没几个1.5亿日活的app,而且登录者的使用时间不低的，以至于上线了反沉迷系统。 简言之，它是一个使用频率不低且人们会消耗大量时间的app，之前大家觉得没有熟人所以没有熟人社交更不会有IM？OK，它现在只有1.5亿的日活，如果它到了3亿、4亿日活的时候呢？是不是你的大多数朋友亲人也都在上面了？这时候呢？还会没有社交场景？没有使用IM的场景么？ 就目前抖音上的视频来看，它是一个包容性非常广泛，雅俗共赏的内容平台，看到一个做好吃的流口水短视频会有冲动转给家里做饭的那位试试，看到一个教育小孩的视频觉得有价值会发给老婆看看，保养身体的想发给爸妈，有启发教育意义的视频想转给兄弟姐妹，一些有意思的自驾游视频想转给一起的哥们。。。。这里可以有无数的熟人场景，不跟陌陌一样大家都不好意思转发，抖音是一个价值观很主流的平台。 它现在是主要以短视频为主，确实不是每个人都会去做短视频，但是

霸榜时间长了im也是自然的事情，Facebook的meseger刚开始也只是一个类似**私信的小功能。理论上所有日活做到1.5亿的应用都可以做社区做社交，进而延伸做im，人们老是举例说阿里做不成社交Google做不成社交，是因为场景不一样不适合，那就不是典型的社交场景。抖音是一个诉渚好玩有趣酷的场景会好些，Instagram能做的事情抖音都可以做，也许用不了多久抖音上的照片也会越来越多。人们手机上其实是可以不止有一个im的(现在也不还有qq么)，需要跟不同的人联系。抖音现在的这个消息功能只要熟人也都在上面了，大家用的比较多了，不就是个im？(典型的场景比如我在抖音上看到一个好玩的东东想发给朋友，看到教育小孩的视频想发给家人，一些比较有启发的东东发给弟弟妹妹微信都不让转发)，也不是一定要颠覆微信什么。

独角兽们成长最快的阶段都让歪果仁赚走了，现在变成巨无霸了再回国内收割一波？

辅助驾驶技术的发展、自动驾驶、乃至于将来的无人驾驶，以及其它一些可能导致交通事故率下降的技术进步都会对车险行业产生直接的负面影响；事故少了，赔付少了，车险的保费规模也会减少(不会消失)。技术进步的越快，事故率下降的越快，保费规模就缩减的越快。说远一点，如果人工智能将来在大多数的财产领域得到推广，财产领域的损失、风险、不确定性都有所降低，整个财产险的保费规模也会有萎缩的压力。 $中国人民保险集团(01339)$ $中国财险(02328)$

百度$(BIDU)$光持有的携程和爱奇艺和现金加起来的价值就超过300亿美金，之前市场给搜索和信息流业务的估值500多亿美金，今年公司可能就会有40亿美金左右的利润，貌似还没有哪家互联网公司有这么便宜的估值，而且今年上半年公开的就有30%以上的收入增速，所有业务数据也都在向好。至于其他那些面向未来的东东，看不懂，就当其价值为0。前几天讨论百度，发现大家对百度如此深恶痛绝，更加大了我建仓的决心。搜索业务业务除了手机上的这个缺口之外，还没看到有什么实质性的威胁。

阴阳合同事件之后，影视剧公司会因为演员不敢开天价片酬，不敢签阴阳合同漫天要价而降低演员成本？还是说以后演员薪酬要交更多的税，会索要更高的税前薪酬，演员成本进一步提升而无法转嫁？ $华谊兄弟(SZ300027)$ $光线传媒(SZ300251)$

大多数时候的大多数股票定价都还是比较合理的，我们研究一个陌生的行业或者陌生的公司第一步基本上要能做到理解其当下定价合理之处，在此基础上才能进一步深入，以求发现它可能存在的定价错误。如果不先做到第一步，一眼看上去就是块金灿灿的狗头金，着急慌忙地捡起来，最后可能十有八九是我们自己错了。（一些极端的市场情况下除外）

$百度(bidu)可能最大的问题是移动端的这种app主导的格局使得他们失去了PC时代的互联网入口地位，而且好多app平台的内容没法搜索到。 其它的问题包括大家诟病的管理层问题文化也许都是可以解决的问题，李彦宏也远没大家想的那么不堪，在AI领域的布局比别人早很多，百度在国内AI领域的领先优势也是毋庸置疑的，也是唯一能在这个领域可以与那些世界巨头比划比划的公司，百度下面的一些产品的变化、dueros的推广和应用也是有目共睹。 百度没做成那些事情，类似O2O，本来就没几家公司做成，百度只是众多失败者之一。说的夸张点，如果AI大数据真成了第四次工业革命（最近被洗脑觉这种可能性还比较高），从技术角度来看，中国可以没有腾讯，但不能没有百度。