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长大我想炒股

国泰君安团队看空。市场临近阶段底部，推荐在2600点附近建仓TMT主题。 广发证券团队看中性。短期具备反弹条件，但熊市仍在继续。   兴业证券团队看中性。流动性持续改善，但基本面和风险偏好仍偏弱。 中信建投团队转看多。调整已结束，建议将主板和创业板提至高仓位。 华泰证券团队看中性。市场处于阶段筑底，下半年有望反弹，但中长期仍处于下行通道。 海通证券团队转看多。当前处于相对底部，汇率企稳有助反弹。 申万证券团队看中性。市场情绪逐渐修复，建议超配金融。 国盛证券团队看中性。规模指数已调整充分，反弹更加夯实，但中长期仍不容乐观。 天风证券团队看中性。市场面临MSCI以及新一轮加征关税事件，对比相似事件时间窗口，指数恐难有表现，建议维持谨慎。 安信证券团队看空。50上证未有成交量配合，市场将维持底部震荡。 上一期提示看空，中证全指实际+1.85%。   目前该信号共统计87周，55次正确，周预测胜率63%。   上期多空周报 每周多空第85期：筑底过程中 $(000001.SH)$$(399001)$$(399006)$$(HSI)$

国泰君安团队看空。市场维持下行筑底，短期勿急于建仓。 广发证券团队看空。谨慎等待底部是首选，趋势仍然向下。   兴业证券团队看中性。流动性极大改善，但基本面和风险偏好仍然微弱。 中信建投团队看中性。调整将在本周结束，中期反弹创业板优先。 华泰证券团队看中性。风险或从新兴市场向发达市场传导。 海通证券量化团队转中性。利空逐渐消退，右侧信号仍须等待。 申万证券团队看中性。建议超配金融，低配消费。 国盛证券团队看中性。短期不悲观，中期不乐观，除创业板外其他指数均不乐观。 天风证券团队看中性。短期再迎事件冲击，谨慎应对。 安信证券团队看空。有左侧资金介入底部才更可靠，未来仍有下探需求。 上一期提示看空，中证全指实际-4.89%。   目前该信号共统计86周，55次正确，周预测胜率64%。   上期多空周报 每周多空第85期：震荡轮动格局

国泰君安金工团队看中性。市场处于最后下跌过程中，但还没有确定筑底，预期未来2-4周将迎来上涨。 广发证券金工安宁宁团队看空。指数将走向复杂形态，日历效应和趋势模型均为下跌走势，短期指数将震荡。   兴业证券金工任瞳团队看中性。企业盈利极弱，风险偏好为中性，但流动性为中高，对300、500和1000均持中性预期。 中信建投证券金工丁鲁明团队看中性。基本面上7月进出口稳定但持续性存疑，主板建议保持中低仓位和创业板高仓位建议。 华泰证券金工林晓明团队看中性。短期市场大概率企稳反弹，但中长期市场仍下行，预计在19年三季度前后出现。 海通证券量化团队转多。双底特征明显，市场有望波动向上，短期回踩或是入场机会，关注MACD能否金叉。 申万证券金工团队看中性。市场情绪持续改善，长线做多仍需等待，建议超配金融和周期。 国盛证券金工刘富兵团队看中性。上证50正努力形成一波日线反弹，但50、300未来中期走势仍不容乐观。 天风证券金工吴先兴团队看中性。全A指数仍处下跌格局，可从反弹角度捕捉收益，风格上偏向中小创。 安信证券金工杨勇团队看空。当下轮动是主旋律，各版块走势将维持震荡。 上一期提示看空，中证全指实际上涨2.23%。   目前该信号共统计85周，54次正确，周预测胜率64%。   上期多空周报 每周多空第84期：看空情绪延续 $(000001.SH)$$(399001)$$(HSI)$

国泰君安金工团队看中性。本次下跌应为最后一跌，预计两周内见底，震荡期即为最佳建仓阶段，关注1000指数中的业绩确定性个股。 广发证券金工安宁宁团队看空。日历效应显示8月下跌概率较大，9月反弹规律明显，趋势向下格局明显，建议谨慎为上。   兴业证券金工任瞳团队转中性。企业盈利极弱，且风险偏好偏低，但流动性为中高，对300、500和1000均持中性预期，仓位转为中性。 中信建投证券金工丁鲁明团队看中性。贸易战下基本面持续下行，全面冲击不可避免，技术面小盘曙光初现，风格上创业板占优，行业关注石油石化等。 华泰证券金工林晓明团队转中性。短期市场大幅下跌不会持续，预计市场重要底部会在19年三季度前后出现。 海通证券量化团队转中性。市场正在构建双底，无需过度悲观，可待macd金叉后入场。 申万证券金工团队看中性。单边行情尚未形成，长线做多仍需等待，建议超配金融和周期。 国盛证券金工刘富兵团队看中性。市场短期有望反弹，但未来中期走势仍不乐观，大盘短期走势跟随上证50。 天风证券金工吴先兴团队看中性。全A指数仍处下跌格局，可从反弹角度捕捉收益，风格上偏向中小创。 安信证券金工杨勇团队看空。当下小级别下跌不敢说完全释放，就算双底，第二个底也不太可能是尖底，因此还没到最佳布局时机。 上一期提示看空，中证全指实际下跌6.07%。   目前该信号共统计84周，54次正确，周预测胜率64%。   上期多空周报 每周多空第83期：大市或震荡走弱 $(000001.SH)$$(399001)$$(HSI)$

国泰君安金工团队看中性。近期市场走势大概率为反弹，未来1个半月会回调到前期低位，风格上由防御转为布局成长股。 广发证券金工安宁宁团队转中性。指数不会简单粗暴创新低，行情将反复震荡，日历效应看8月份市况偏谨慎，下半月下跌为主。   兴业证券金工任瞳团队转中性。企业盈利偏弱，但风险偏好和流动性均提升为偏高，对300、500和1000均持中性预期。 中信建投证券金工丁鲁明团队转中性。欧盟介入贸易战，警惕8月经济数据逆转下行，特别是下周二PMI，市场后续寻底预期不变。 华泰证券金工林晓明团队看多。市场初步企稳，流动性可能改善，18年A股下跌是全球风险传导的一环，但短期反弹有望延续。 海通证券量化团队看多。反弹仍将延续，回调即是买点，上证和创业板日历上8月上涨概率分别为62%和88%。 申万证券金工团队看中性。短期可能继续反弹，长线做多仍需等待，关注成长风格。 国盛证券金工刘富兵团队看中性。上证50有望引领市场继续反弹，主流指数中期仍然向下，创业板中期处于底部，边际宽松利好小盘。 天风证券金工吴先兴团队看中性。全A指数仍处下跌格局，但中小创受益资金利率下行或延续反弹，市场风格步入均衡。 安信证券金工杨勇团队看中性。反弹空间可能有限，创业板如不能接起反弹大旗，则赚钱效应有限。 上一期提示看多，中证全指实际上涨2.29%。   目前该信号共统计83周，53次正确，周预测胜率64%。  

本期是穿透系列之二，系列简介和第一期可见【穿透基本面系列之一】从产品毛利到企业护城河。 本期介绍资产周转率，该指标经常被用来分析企业运营周转和销售情况。 周转率是什么？ 举栗解释，一杯自来水1块钱成本卖10元，有人1天只能卖出1杯，而有人销售能力比较强，在同样条件下，1天卖出了10杯，那么可以简单理解为后者周转是前者的10倍。 周转率越大，意味着在一定时间内卖出了“越多”商品，销售能力越强。 比如中国最大的医药分销平台国药一致，过去三年均资产不到200亿，但每年的营收却能保持在400亿以上。 这代表其周转率常年在200%以上，是典型低资产高营收的模式。 高周转却不意味着高盈利，国药一致毛利率只有11%，净利率更不到3%。 哪些行业有高周转基因？ 高周转模式，要求产品价格“足够低”和销售“足够快”，这样才能尽可能提高盈利能力，可想而知，高周转多存在于“薄利多销”的商业模式中。 具体到不同行业的公司来看，运营周转是企业对存货和成本控制的战略模式，一定程度上体现了企业对销售环节的精细化管理。 以2018年所有上市公司数据分析，剔除2年新股，商贸、钢铁、家电是周转率最高的三大行业，房地产、非银金融和银行是周转率最低的三大行业。 垂直行业里还包括贸易、物流、零售、石化和饲料等，是名副其实的高周转细分领域。 这些行业多对产品成本变动较为敏感，需要高效处理手中存货，通过销售周转以锁定利润。 高营收高周转的企业一览 结合营收体量来看，高周转行业里贸易企业最为突出，如远大控股、厦门象屿、物产中大和海航科技等，以福建、海南和广东等国资贸易企业为主。 贸易企业凭借特殊的地理和交通等优势做大营收，周转自然而然较高，而偏重资本的全国性金融机构，就没有这样的优势了。 低周转企业里，金融机构最为突出，如投资类的国盛金控和国投资本等，银行类的中国银行和光大银行等。 金融机构的优势在于调动财务杠

国泰君安金工团队转中性。市场后续下行空间有限，震荡下行至少1个月以上时间，风格上由防御转为进攻布局。 广发证券金工安宁宁团队看多。资管新规落地对投资者心理影响偏正面，短期不必悲观。   兴业证券金工任瞳团队转多。企业盈利偏弱，但风险偏好和流动性分别提升为中性和偏高，市场有望企稳。 中信建投证券金工丁鲁明团队转多。贸易战不排除欧盟也会介入，但短期熊市反弹靠预期差，维持主板和创业板高仓位建议，行业关注机械和计算机。 华泰证券金工林晓明团队看多。市场先抑后扬，未来有望延续，当前市场和宏观状态类似2004-2005年。 海通证券量化团队看多。监管靴子落地，市场有望上行，日历效应显示创业板表现较好。 申万证券金工团队看中性。短期可能继续反弹，长线做多仍需等待，关注成长风格。 国盛证券金工刘富兵团队看中性。上证50有望引领市场继续反弹，但主流指数中期仍然向下，边际宽松利好小盘。 天风证券金工吴先兴团队看中性。全A指数仍处下跌格局，建议关注创业板指，仓位维持在70%。 安信证券金工杨勇团队看中性。市场有望出现结构性小级别反弹，但是大机会仍需等待。 上一期提示看空，中证全指实际下跌0.21%。   目前该信号共统计82周，52次正确，周预测胜率63%。   延伸阅读 金工第81周：小盘成长有望占优

一、全球格局 目前全球在疫苗行业有三大巨头企业，默沙东（肺炎和病毒疫苗），赛诺菲（病毒、流感和百白破疫苗），GSK（肺炎、肝炎和百白破），2016年销售额最高的疫苗是默沙东的肺炎疫苗，销售了57y美元。 二、国内格局 一类疫苗，指政府免费向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗。针对儿童使用的一类疫苗有11种，分别是：乙肝疫苗、卡介疫苗、骨灰疫苗、百白破、白破、麻风、麻腮风、乙脑、流脑A、流脑A+C和甲肝灭活；针对成人和重点人群的一类疫苗有3种，分别是：出血热疫苗、炭疽疫苗和钩体疫苗。 二类疫苗，指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。以深圳市为例，政府推荐使用的第二类疫苗有9种，分别是:风疹减毒活疫苗、甲型肝炎疫苗、A群流行性脑脊髓膜炎疫苗、b型流感嗜血杆菌疫苗、麻腮风三联疫苗、水痘疫苗、肺炎球菌多糖疫苗、流行性感冒疫苗和狂犬病疫苗。 三、政府政策 受“3.18行业疫苗事件”影响，2016年4月国家对国内疫苗尤其是二类疫苗流通做了条例修改，不再允许批发企业经营疫苗。 1、一类疫苗 一类苗由政府承担费用。自2015年6月1日起，政府定价被取消，实行政府招标采购的模式。一类苗是强制性接种，由国家财政拨款购买，下游需求较稳定，因此整体受行业周期影响较小。 一类苗生产被国企控制：一类苗由省疾控中心统一公开招标，集中采购。一类苗市场集中度较高，生产企业主要被国有企业控制，目前我国一类苗主要生产厂商包括中生集团旗下的6个研究所（北京所、长春所、成都所、兰州所、上海所和武汉所）以及中国医学科学研究院生物学研究所（昆明所）。 一类苗有超过80%由国有企业生产，14%左右为民营企业生产，4.5%由外资企业生产。 2、二类疫苗 二类苗是自愿接种，费用由接种者承担，渠道垄断被打破，疫苗企业自主定价空间提高。因此二类苗毛利率水平较高，市场化程度也较高，在二类苗市场中，民企占据接近50%市场份额，

国泰君安金工团队看空。观点偏谨慎，本次上涨是反弹而非反转，风格上建议降低消费股比例。 广发证券金工安宁宁团队看多。2700是多空力量平衡区域，3000区域缺口是压力位，反转效应显示未来反弹可能性较大。   兴业证券金工任瞳团队转中性。企业盈利和风险偏好层面仍处于偏弱水平，流动性转向偏强水平，但反弹难以一蹴而就。 中信建投证券金工丁鲁明团队看中性。市场反弹但底部结构并不完善，持续性有待考验，建议维持整体中等均衡仓位。 华泰证券金工林晓明团队看多。上证反弹如期而至，未来有望延续，建议关注小盘成长风格。 海通证券量化团队看多。中美贸易摩擦逐渐减弱，市场震荡上行概率较大 申万证券金工团队转中性。短期可能继续反弹，创业板已进入底部区域，但做多仍需等。 国盛证券金工刘富兵团队看中性。上证50有望引领市场继续反弹，但主流指数中期走势仍然向下，主题推荐军民融合。 天风证券金工吴先兴团队看中性。全A指数仍处下跌格局，建议关注创业板指，仓位维持在70%。 安信证券金工杨勇团队看中性。市场有望出现结构性小级别超跌反弹，但是大级别底部结构还不明显，大机会仍需等待。 上一期提示看空，中证全指实际上涨3.75%。   目前该信号共统计81周，51次正确，周预测胜率63%。   延伸阅读 金工第80周：很可能是短期反弹