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中信证券发研报指，思摩尔国际(06969)预计二季度调整后净利润同比跌53%~40%，业绩略低于该行预期。该行认为，国内业务收入大幅下滑拉低产能利用率及毛利率，拖累全年整体毛利率较大幅度下滑，但随国内收入占比降低，负面影响逐季弱化。海外业务方面，受PMTA审批进程影响，上半年需求略低预期，推算上半年海外收入同比升11%，其中二季度海外收入约同比/环比增长25%/56%。该行判断海外经营预期拐点已经确立，未来三年海外收入CAGR有望近30%。

鉴于上半年政策扰动下海外市场略低预期，以及口味烟监管趋严预计带来未来三年的需求先下降后恢复，该行下调2023年营业收入预测至148亿（原预测：162亿），下调2022-2023年调整后净利润预测至35.0亿/43.3亿（原预测：39.1亿/46.7亿）。但仍看好JUUL被否带来思摩尔美国市场份额翻倍空间，以及市场需求的持续修复。对应2022-2024年EPS0.58/0.72/1.00元（原预测：0.65/0.78/0.93元）。综上，下调目标价至27港元（原：29港元），对应2023年30倍市盈率，维持“买入”评级。