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2021年医药行业发生了许多大事，新冠仍然是影响医药行业的最大因素。新冠疫苗从全球的广泛接种到加强针的延续，中和抗体和口服药不断传来好消息，但OMICRON的出现又增添了一些不确定性。

回看国内，医改已经进入新时期，化药仿制药带量采购、高值耗材集采、医保目录谈判等政策持续加速推进，政策进度及强度不断超预期，都影响着国内医药市场的参与者。

站在2021年末的现在，应该如何看待2022年的医药市场？

01

2022关键字：

分化、商业化、国际化、上游产业链、细胞基因治疗

从景气度来讲，景气度最高的是 CRO服务、疫苗及上游产业链，同时药店也是值得关注的低估值行业。

而在创新药和器械中间，分化度会进一步加大。有海外逻辑、后续产品丰富的以及国内商业化兑现能力的强的公司将脱颖而出。

在消费医疗中也是分化的情况，在血液制品领域一些具有全国扩张能力的血制品公司，具有海外制剂出口的传统的药企，是值得关注的对象。

新的领域中，上游产业链会有批量新公司上市，当中有成长为大公司的机会，细胞基因治疗及其CDMO值得特别关注。

02

上游产业链是规避支付端风险的方向

上游产业链的产业驱动力有三点：

第一点是品类扩张，因为所有的上游产业链公司所处的每一个领域，无论是培养基，填料等，天花板都是比较低的。上游国际大厂都是多品类的，所以就是要看公司能不能做好品类扩张。

第二点是市占率提升，这种市占率提升包括国内和国外两个逻辑，一是国内市场的市占率提升，看中国的新药公司能否替代进口。二是能不能走到国门以外去夺取海外市场，提升市占率。

第三点是业务形态的扩展，业务形态扩展集中体现在卖产品的公司也会卖服务，不仅仅是卖单品类产品，也会过渡到去卖CRO的服务，这也是一种发展模式。

上游产业链公司有很多，未来上市的每家公司核心竞争力以及成长驱动力都是不一样的，所以需要去仔细甄别这中间哪些公司是估值跟业绩相匹配的。

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细胞基因治疗是创新药领域最值得关注的方向

目前阶段，绝大部分药物是通过蛋白质去调控解决问题，遗传信息遵循一个中心法则，从DNA转换到RNA再翻译成蛋白质，从而进行调控，所以细胞和基因治疗相比蛋白质药物是更加精确的解决方案。

因为蛋白的成药的靶点一共四五百个，但涉及到基因或者核酸序列的成药把点会有2000个，所以细胞基因治疗它能够达到两个效果：第一就是创造新的空间，解决目前蛋白质药物解决不了的问题。第二个是迭代现有的产品，比如过去需要每天服用的药物，未来服药周期能够降低到半年一次，一年一次，甚至终身一次。所以在这些领域中间会有更多的技术核心进入到中心法则靠内的部分。

所以我们觉得这是新时代的开启，未来这个领域中会有大机会诞生，并且伴随着这个机会还有相关CDMO公司会一同成长。

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创新药研发内卷如何破局？

一是要看独特性和商业化能力，产品不容易被别人跟进，并且在上市窗口期内，能够建立好足够的商业化的能力；二是要看国际化，我并不觉得一个特别创新的产品，只能做国内市场。

本身创新药企业也应该接受这个现实，每一个创新产品出来都很容易被别人 fast follow，这就是创新药的宿命，没什么好抱怨的。

我觉得在挑选创新药公司的时候，一定是挑选不去抱怨这个环境的公司，本质上就是公司在新的靶点或者持续不断管线上是有特色的，不容易被轻易模仿的企业。