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Pinterest可能是在该行业复苏之际可以买入的理想科技股。随着该公司在2022年击败了强大的竞争对手，增长陷入停滞，但由于股价暴跌，估值已被重新设定。Pinterest已经获得了激进投资者的关注，这使得该公司有可能在未来几年更加专注于提高盈利能力。该公司保持着相当于市值15%的净现金头寸，估值令人信服。该股在这里仍具有很高的可买入性。

01、股票价格

在科技泡沫时期，Pinterest股价在2021年初达到每股90美元左右的峰值。事实证明，除了估值过高外，潜在的增长率也不可持续。

Data by YCharts

我上次报道Pinterest是在8月份，当时我将该股评为“强力买入”。自那以来，Pinterest的回报率达到了12%，部分原因是强劲的基本面业绩以及更广泛的科技行业复苏。这只股票还有更大的上涨空间。

Pinterest库存关键指标在最近的一个季度里，尽管欧洲市场面临持续的不利因素，Pinterest仍实现了8%的收入增长(按不变汇率计算为10%)。

2022 Q3 Presentation

这一营收增长延续了增长率急剧减速的趋势，因为该公司击败了疫情严峻的竞争对手然而，月活跃用户(mau)的增长也带来了一线希望。MAU连续增长，并保持稳定，结束了连续下降的局面。特别是，美国和加拿大的MAU环比增长3%至9500万，这是该公司自2021年第一季度以来首次实现用户环比增长。

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是什么推动了这种力量?在电话会议上，管理层认为，在“向用户推荐高度相关内容的机器学习”方面的投资，是增长的主要动力。这项投资提高了游戏的用户粘性，因为增加游戏的会话次数有望“减少用户流失率，提高整体盈利水平，增加每用户收益”。

Pinterest股票的长期主题主要集中在每用户平均收入(”ARPU”)的增长上。ARPU增长了11%——同样是在欧洲逆风的情况下。管理层指出，他们已经完成了艰难的大流行对比，现在正朝着有意义的ARPU增长而努力。

2022 Q3 Presentation

调整后的EBITDA利润率为11%，比2021年公布的30 -40区间大幅下降。与许多在疫情期间受益于电子商务的科技公司一样，Pinterest在规划员工人数增长时高估了未来的增长率。管理层预计利润率将在2023年扩大。

2022 Q3 Presentation

该公司最终持有27亿美元现金，占当前市值的15%。展望未来，管理层预计下个季度收入将以“中等个位数百分比范围”增长，其中包括3个百分点的外汇不利因素。

管理层指出，由于通货膨胀和消费者需求疲软，前景存在更大的下行风险，特别是由于他们第四季度的收入是后端加权的。

以最近的价格计算，PINS的市盈率为45倍，销售额为6.4倍。预计未来几年的增长将恢复到两位数的范围。

Seeking Alpha

我仍然认为，从长期来看，PINS的净利润率仍将维持在30%。基于14%的增长率和1.5倍的市盈率(“PEG比率”)，我可以看到pins交易的销售额为6.3倍，这意味着股票回报可能与潜在增长率相匹配。甚至可能比这些估计更高。

特别是，Pinterest是众多进行了一轮裁员的科技公司之一，裁员发生在去年12月。就在同一天，该公司宣布与维权投资者埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)暂停交易，这并非巧合。我认为，利润率的扩大，或者至少是投资者对该公司提高盈利能力的承诺的信心，是推动整个科技行业估值大幅回升的关键催化剂。

从长远来看，基于Pinterest增加ARPU的潜力，Pinterest仍然是一项令人信服的投资。管理层的目标是让用户在Pinterest上遇到的每件产品都可以购物，即使该产品可能存在于某个场景或其他用户生成的内容中。随着公司不断创新，我可以预见它将在未来很多年保持高于市场水平的增长。

02、风险

主要风险是什么?增长率可能低于市场预期。尽管许多投资者希望，随着该公司完成了艰难的同类产品的赶超，增长率将出现反弹，但这种复苏可能不会发生。这可能是由于艰难的经济环境以及公司特有的问题。

另一个风险是估值。是由于埃利奥特投资管理公司的存在，该股看起来不像科技同行那么便宜。特别是Snapchat(NYSE:SNAP)，尽管该公司有可能实现更高的增长率，但其目前的市盈率仍在3.5倍左右。Pinterest确实有稳定的自由现金流产生来帮助支撑市盈率，但该股可能会出现波动。

03、估值

从科技股崩盘中获利的最佳方式是投资被低估的科技股组合。Pinterest正好适合这样一个篮子，既能提供长期增长，又能提供稳定的盈利能力。