伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon指出，AI正驱动半导体超级周期，高带宽内存需求激增致供应短缺至2026年。云巨头资本开支强劲，自由现金流支撑明确。甲骨文高杠杆模式属特例，不代行业趋势。市场回调属情绪波动，Nvidia等龙头基本面稳固，AI需求未减。 $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

近日，全球知名的加密研究机构Messari发布了备受瞩目的《2026年加密趋势报告》。报告核心观点认为，2026年将是加密行业从“投机炒作”转向“系统级集成”的关键拐点。这一转变不仅标志着行业成熟度的提升，更代表着加密技术正融入全球经济体系的深层结构。 1. 基础定位：比特币已与其他加密资产彻底区分 比特币已经成为最具代表性、最成熟的“加密货币”。 报告明确指出，比特币已经与其他所有加密资产区分开来，巩固了其在行业中的基础地位。尽管下半年比特币表现相对落后，但这主要源于早期持有者和大额持币者的卖压增加，而非结构性因素。比特币的“货币叙事”在未来一段时间内仍将保持稳固。与此同时，大多数第一层区块链（L1）的估值正与基本面逐渐脱钩，其收入同比大幅下滑，越来越依赖“货币溢价”假设。除少数例外，预计多数L1将跑输比特币。 以太坊仍然是争议最激烈的资产，市场对其价值捕获能力的担忧尚未完全消除，但下半年市场表现表明，投资者愿意将以太坊视为与比特币类似的加密货币。 而ETF和DAT（数字货币金库公司）已经成为比特币和以太币两者需求的核心推动力量。截至11月底，ETF持有量分别占两者总供给量的超6%和5%，而DAT占到供应量的5%和4%。 2. 融合趋势：传统金融拥抱加密革新 美国今年通过的《GENIUS法案》已经重塑了稳定币的定位。稳定币不再仅仅是加密原生交易工具，而是美国货币政策体系中的组成部分。 这一转变引发了银行、金融科技公司与科技巨头之间对“数字美元”基础设施控制权的激烈竞争。Tether约5000亿美元的估值体现了其极强的盈利能力，但随着JPMorgan、Google等重量级玩家入局，市场格局可能发生根本性变化。 Tether预计将在合规要求相对宽松、以“美元化”为特征的经济体中保持主导地位，而在发达市场，传统机构将凭借其品牌、合规与分发优势占据主要份额。 银行正将稳定币“嫁接

声明：截至2025年12月11日，Netflix/奈飞（美股代码：NFLX）是潘渡金融旗下ETF—潘渡创新主题ETF（代码： 3056.HK）的持仓股。投资有风险，请详情请参考阅读原文中的公告内容，以及文章后的公司声明。在近两周，全球流媒体巨头Netflix (股票代码：NFLX) 的股价经历了显著波动，主要原因是Netflix计划收购Warner Bros. Discovery (股票代码：WBD) 。Netflix本身已经是视频流媒体订阅市场的最大玩家，若再吞纳WBD的HBO业务，将成为“超级巨无霸”。这桩收购面临反垄断风险、整合的不确定性以及派拉蒙天舞（股票代码：PSKY）的恶意收购，是否会如期推进有一定的不确定性。然而，Netflix的股价已经提前反映了部分担忧，若有更多回调，会是长期持有的理想进场时机。Netflix 对 WBD 的收购协议12月5日美股开盘前，Netflix（股票代码：NFLX）和华纳兄弟探索公司（股票代码：WBD）宣布达成最终协议，Netflix将收购华纳兄弟、HBO Max和HBO。– 交易标的： WBD 旗下的华纳兄弟影业、HBO Max 流媒体平台和 HBO 频道，不包括其全球网络部门Discovery Global。– 交易对价： 企业总价值达 827 亿美元，相当于每股 WBD 股票 27.75 美元。支付结构为现金加股票混合模式，其中包含每股 23.25 美元的现金和价值 4.50 美元的 Netflix 普通股。股票部分受价格区间限制，以确保WBD 股东获得的 Netflix 股份价值稳定。– 董事会态度： 该交易已获得 Netflix 和 WBD 董事会的一致批准。– 前置条件： 交易完成前，WBD 必须先将其全球网络部门 Discovery Global（业务主要包含 CNN、TNT Sports、Discovery频道等）分

流媒体行业再掀巨浪！Netflix宣布将以超800亿美元收购华纳兄弟探索公司，整合《哈利波特》《权力的游戏》等超级IP。但交易面临反垄断审查与派拉蒙的恶意竞价，能否成功仍存悬念。 $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

图片来源：美国联准会主席鲍尔（美联社） 1. 联准会如预期降息一码，但对12月降息看法分歧 联准会以 10 比 2 的票数通过降息 1 码，将基准利率区间调整至 3.75%～4.00%。特朗普新提名的委员 Stephen I. Miran 强烈主张应采取更大幅度的 2 码降息，以加速刺激经济复苏；相对地，堪萨斯联储主席 Jeffrey R. Schmid 则坚决支持维持利率不变，避免过早宽松导致通膨隐忧，两者立场形成鲜明对比，凸显联邦公开市场委员会内部对货币政策方向的分歧依然存在。 声明稿中正式宣告，将于 2025年12月1日全面结束缩表计划。从联准会负债端观察，财政部 TGA 帐户余额在政府关门的特殊背景下持续回升，已达 9,648 亿美元的高位，这一现象直接压抑银行体系的准备金水位，使其跌破 3万亿美元大关，降至 2.93万亿美元；同时，存款机构的准备金相对于商业银行总资产比率进一步下滑至 12.32%。联准会选择在此时机提前释放支持性讯号，显然是为了在市场流动性出现紧张迹象之前，预先注入稳定力量，避免系统性风险扩大。 图片来源：Fedwatch Powell 主席持续透过公开言论控管市场预期。面对市场参与者过度乐观的降息预期，他在会后记者会上明确指出，12 月会议并不一定会再度降息，并多次强调美国经济整体仍展现强劲韧性、就业市场虽有放缓但尚未出现急遽恶化迹象。此次降息行动本质上属于预防性操作，旨在提前识别并控管潜在下行风险，而非对当前经济疲弱的被动回应，借此引导市场理性定价未来政策路径，在联准会会后声明后，Fedwatch 显示市场预期12月降息机率降低至 63%，较一周前的 90% 以上大幅降低。 图片来源：FOMC 后降息次数及机率分布 潘渡观点：潘渡认为，Powell 的讲话主要仍是以管理市场预期为主要目标，并且反映目前复杂的经济情势，不过降息的大方向仍然没有改

图片来源：CriptoTendencia Twitter 账号特朗普特赦赵长鹏（CZ）：前因后果与市场反应2025年10月23日，美国总统特朗普签署行政命令，特赦Binance创办人赵长鹏（CZ），抹除其因洗钱罪名留下的犯罪记录。这一决定不仅为CZ重返加密货币舞台开路，也为美国加密货币产业的发展投下关键一笔。前因：法律风波与特赦背景CZ因Binance长期违反美国《银行保密法》，允许恐怖组织与非法资金流动，于2023年11月认罪，支付43亿美元罚款并辞去CEO职务。2024年4月，他被判4个月监禁，9月出狱，但犯罪记录限制其重返金融业。特朗普自2024年大选后承诺将美国打造成「加密货币之都」，反对拜登政府的严格监管。CZ积极游说，聘请与特朗普政府相关的律师，并透过Binance投资20亿美元至特朗普家族的World Liberty Financial项目，最终于10月23日获全面无条件特赦。白宫称此为「纠正过度迫害」，但外界质疑政治交易。后果：影响与争议特赦让CZ摆脱法律束缚，可重新领导Binance或参与新项目。他在X上感谢特朗普，誓言推动美国成为加密货币中心。对Binance而言，这意味著加速美国市场扩张，并挑战Coinbase等竞争对手，不过公司仍需持续证明其合规性。特赦强化特朗普的亲加密货币政策，包括松绑监管与吸引机构资金，但也引发争议。民主党参议员Elizabeth Warren批评此为「加密现金换特赦」，指CZ资助特朗普家族换取特赦，呼吁国会通过加密货币市场结构法案加强伦理规范，市场也有部分声音质疑利益冲突。市场反应：短期热潮与展望特赦消息发布后，加密货币市场迅速反应，BNB上涨4.5%至1128美元，BTC重返11万美元，ETH涨2-3%，显示投资者对CZ回归与监管利好的乐观预期。World Liberty Financial代币（WLFI）暴涨15%，因与B

银行股第三季财报表现亮眼，营收获利均超市场预期，但 JPM CEO 却对信贷市场提出警示，市场一度因此大幅波动，矽谷银行的危机会再度重现吗？ $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

潘渡投资月报是潘渡微信公众号的新栏目，旨在直接和投资者交流过去一个月的市场变化、投资观点更新和基金表现。以往我们的月报会以英文撰写并以邮件的形式发送，如果您希望注册，请在后台留下您的邮箱。亲爱的投资者，过去的一个月是勇于承担风险的投资者的狂欢。美股在恐慌中（有投资者担心回调、有投资者FOMO）反复刷新记录，于10月8日创下新高，打破了九月一贯的季节性疲软并为“Uptober”开了一个好头。虽然之后中美贸易冲突意外加剧，引发美股10月10日大跌，但特朗普软化的态度修复了市场情绪，目前标普、纳斯达克综合指数距离历史最高点位距离不足1%。我们认为本次中美摩擦主要是为韩国APEC峰会的谈判累积筹码，TACO（Trump always chicken out）再次上演的可能性大，但在谈判期间可能有反复拉扯。长期投资者不必过度纠结于短期择时，以有吸引力的价格买入反而是长期视角下一次难得的机遇。而上周发生的地方银行信用风险事件目前来看也相对独立，尚未升级成系统性风险。本轮股市上升的主要动力仍然源自于充沛的流动性和Artificial Intelligence (AI)、区块链等主题的发展。虽然近期美国政府关门，宏观经济数据会延迟发布，但对经济实际影响甚微。除了美国政府关门以外，日本高市早苗当选首相、法国新总理宣布辞职等一系列政治波动，引发资产价格连锁反应。面对宏观经济以及财政纪律的不确定性，投资者转向黄金和数字货币配置。纽交所黄金突破 4,300美元/盎司大关，比特币、以太坊价格也在十月初达到近期新高。潘渡招商创新主题ETF（3056.HK）和区块链主题ETF（3112.HK）持续刷新新高，分别于10月6日和10月15日达到资产净值新高。自成立以来至上周美股收盘（10月17日），3056 和3112净值累计涨幅分别为 201% 及 237%， 转换成年化收益率约为45%和50%。潘渡认为

近日，潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲受邀与 ME 进行了深度的对谈，从访谈中不难发现，从德意志交易所集团到真格基金、火币集团，再到创立红岸资本和潘渡集团，任骏菲的职业轨迹横跨传统金融与加密资产前沿。她不仅推动潘渡成为香港首批获得虚拟资产相关牌照的机构，还通过创新投资策略和全球布局，致力于将潘渡打造为数字资产领域的领军开拓者。任骏菲分享了她对行业趋势的洞察、潘渡的战略布局，以及香港在全球数字资产市场中的独特优势。跨界经历：从传统金融到数字资产的连接者任骏菲的职业生涯始于传统金融领域，在德意志交易所集团的管培生项目中，她深入接触了交易所的交易、中后台、财务等多个部门，积累了对金融市场架构的全面理解。她分享道：「当时是属于一个管培生轮换岗位，让我从交易，清算、DAX 指数到集团财务管理，深入了解了一个传统交易所的整体架构和部门之间该如何协作。」这段在德交所管培生经历为她后续进入数字资产交易领域埋下了伏笔。随后，任骏菲加入真格基金，恰逢中国「大众创业、万众创新」的热潮。她回忆道：「加入真格基金时，独角兽创业公司和 VC创投是所有年轻人都希望加入的行业，中关村的创业咖啡馆如火如荼。 真格作为早期天使轮投资助力优秀的海归创业者从零到一，从一到百再到 IPO。」这段经历让她敏锐捕捉到前沿科技与资本结合的潜在力量，也为她进入加密领域的一二级投资奠定了知识基础。2014年，任骏菲在比特币价格尚处早期时便进入加密市场，并在 2017 年加入火币集团。她表示：「去了火币后，对传统交易所与币圈交易所的异同有了更深的感悟。火币让我认识到加密行业的独特魅力和潜力。」从传统金融到创投，再到数字资产，这些跨界发展经历塑造了她「连接不同世界」的理念，而火币的经历尤为关键，「因为它让我非常幸运的在行业蓬勃发展时期系统化地见证并理解了加密领域的产业发展和核心运作，从上游算力 POW，到一级公链 DAPP 投资，

从上周五开始，全球的投资者都度过了一个难熬的周末。特朗普推动贸易战再升级，却在13日又缓和了态度。TACO（Trump always chicken out）会再次上演吗？ 潘渡认为，中美双方的摩擦可能是为下一轮谈判增加筹码，四月的关税战已证明美国的消费和供应链无法承受100%以上的关税，冲突大概率会降级。长期投资者不必过度纠结于短期择时，以有吸引力的价格买入反而是长期视角下一次难得的机遇。下文将详细展开。 10月10日至10月13日（周一，截至笔者发文）期间，美国总统特朗普对于中国的态度反复。他上周五在社交媒体上多次发文，表达对于中国强化稀土出口管制的不满，并宣布从11月1日起对中国商品在现有税率基础上加征100%关税、并对所有关键软件出口实施管制。然而，在香港时间周一凌晨，特朗普却又表示 “don’t worry about China” ，美国不愿意伤害中国的利益，态度极大转变。同时，副总统万斯也表示希望中方采取合理手段处理争议。 缓和的言论让市场出现快速反弹，截止发稿时美股期货价格上升，一定程度上修复了上周五的失地，但投资者们于上周五已经蒙受了具体的伤害： •10月10日标普500下跌 2.7%，纳斯达克综合指数下跌3.6%，为 4 月关税战以来表现最差的一天。VIX指数上涨31.8%，至 21.7。 • 数字货币清算额达190 亿美元，创历史新高。比特币价格一度跌破110,000美元，但在特朗普态度放松后快速升高，截至发稿时，已经恢复到115,000美元上方。 •本次贸易冲突发生在美国政府关门期间，投资者避险情绪重。早先在十一假期期间，美、日、欧均经历政治波动：美国政府关门；高市早苗当选自民党总裁；法国新总理就任不到 30 天 即宣布辞职、两年更换五任总理。此前资产价格发生连锁反应，纽交所黄金突破 4 千美元/盎司大关。 如果你想了解前因后果，下面是可能造成摩擦再

本期内容：美国国会因未能在10月1日前通过临时拨款法案，导致部分政府机构陷入停摆。从历史经验看，政府关门多持续数天至数周，对整体经济及股市的实际冲击有限。 然而本次关门正值降息初期，若关键就业与经济数据因此延迟发布，可能加剧市场对货币政策的预期波动。潘渡认为，当前AI等科技主线仍是更具确定性的投资方向，建议投资者无需过度担忧短期预算僵局，而应关注结构性产业机遇与两党后续协商进展。 $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

本期内容：近期币安交易所发生爆仓事件，导致全球超过160万投资者遭受重大损失。该事件揭示出交易所与做市商之间的紧密关系，可能使部分山寨币流动性在一夜之间蒸发。潘渡强调应坚持长期价值投资理念，目前主流币种如比特币的流动性所受冲击有限，且比特币市场已出现反弹迹象。 $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

潘渡亮相25年度克林顿全球倡议会议，共筑可持续未来 图片来源：潘渡金融 潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲女士获正式邀请，于2025年9月24日至25日出席在美国纽约市举行的克林顿全球倡议（Clinton Global Initiative, CGI）2025年度会议。 此次盛会汇聚了超过 1,800 位来自企业、非营利组织、新兴领袖、慈善家、社区组织及政府部门的全球领导者，共同推动在气候韧性、健康公平、女性与女童平等、人道救援及经济包容等关键领域的实际行动。 盛会聚焦：全球领袖齐聚，共商 “携手行动” 图片来源：cite clinton foundation 图片来源：潘渡金融 克林顿全球倡议(CGI) 自2005年成立以来，已成为全球最具影响力的行动导向平台之一。截至目前，已有超过10,000个组织通过CGI平台提出了近4,000项 "行动承诺" ，惠及全球180多个国家、超过5亿人口。 CGI 2025年会以"携手行动"为主题，通过专题讨论、伙伴洽谈、成功案例分享及新承诺发布等形式，推动跨界合作，加速落实可持续发展目标。 任骏菲女士的参与，不仅体现了潘渡金融对全球议题的深切关注，也将为公司带来前沿的行业洞察。 联结与洞察：汲取全球行动智慧 图片来源：潘渡金融 图片来源：潘渡金融 任骏菲女士在会议期间与各界领袖交流，分享潘渡在可持续投资与金融科技方面的经验，并探索新的合作机遇。 任骏菲女士代表潘渡金融出席此次国际盛会，不仅有助于提升公司在全球可持续发展舞台上的影响力，也将为香港及亚洲地区的金融与科技生态带来新的思路与动力。潘渡金融将继续秉持"金融为善"的理念，与全球伙伴一道，共同应对时代挑战，共创包容、可持续的未来。 展望未来：将全球视野融入本地实践 作为一家植根香港、放眼全球的创新型金融企业，潘渡金融始终将可持续发展与社会责任置于战略核心。 公司长期致力于绿色金融、普惠

数字资产管理先驱潘渡：快速崛起成业界瞩目新星 原文来源：香港商报网，https://www.hkcd.com.hk/content_app/2025-09/26/content_8716161.html 原文来源：香港商报网，https://www.hkcd.com.hk/content_app/2025-09/26/content_8716161.html 9月26日，2025全球商报经济论坛暨「金鲲鹏」奖颁奖典礼隆重举行，潘渡凭借卓越实力，荣获「最佳研究机构」奖项。以下为颁奖典礼精彩瞬间，与您共赏这份辉煌。 图片来源：潘渡金融 图片来源：香港商报 图片来源：香港商报 -声明- 本内容仅供参考。 此并非购买或出售任何证券或其他金融工具的招揽或要约。 任何信息，包括事实、意见或引文，都可能经过浓缩或总结，并以撰写之日为准。 信息可能会更改，恕不另行通知，潘渡有限公司（「潘渡」）没有义务确保提请您注意此类更新。投资该内容提及之相关产品可以涉及重大损失风险，并不适合所有投资者。 其估值可能会波动，因此可能导致您损失大部分投资。过去结果并不代表未来表现。如果一项投资以您的基础货币以外的货币计价，汇率变化可能会对价值、价格或收入产生不利影响。除非您完全了解您正在进行的交易的性质以及您可能遭受损失的程度，否则您不应参与该投资。 如果您不完全了解这些风险，您必须向您的财务顾问寻求独立建议。在任何情况下，本内容均不应被解释为由潘渡或从潘渡作出的明示或暗示的承诺、保证或暗示，您将获利或可以或将以任何方式限制损失。投资者应注意，过去结果并不代表未来表现。 虚拟资产是高度投机和风险性的投资。投资者在参与这些产品时应格外谨慎。虚拟资产的法律地位尚未明确定义,可能影响投资者在该虚拟资产中的权益性质和可执行性。有关虚拟资产的研究报告未经监管机构审查,投资者也无法享受投资者赔偿基金的保护。虚拟资产

近期市场热议的 OpenAI-Oracle-Nvidia 资金循环是什么?这样的循环是否代表泡沫的出现? 本期潘渡 podcast 为您解析这个循环是否能够成功的关键，抑或将是泡沫破裂的前兆

金秋华诞，举国同庆。潘渡金融衷心祝福您与家人国庆快乐，幸福安康！ 感恩信任，让我们在财富道路上并肩同行；珍惜当下，愿您与家人共度美好时光。 潘渡金融 敬上