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11:35","market":"hk","language":"zh","title":"风水轮流转！中概股又开始在华尔街走红了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133009429","media":"秦朔朋友圈","summary":"是的，风水轮流转，中概股又开始在华尔街走俏。事实上，不仅是在美上市的中概股，外资对港股、A股的受关注度明显在今年下半年回升，中国是否具有“可投资性”已无人再谈及。假日仍正常交易的港股在10月2日大涨，恒生指数一举突破27000点大关，科技与AI再次成为市场核心。当日，上述个股涨幅显然超出美国AI概念股。今年以来标普500指数已经刷新了约30次历史新高、突破6700点大关。","content":"<html><head></head><body><p>中国海外互联网企业代表KWEB（KraneShares CSI China Internet ETF）指数今年回报高达50%。是的，风水轮流转，中概股又开始在华尔街走俏。</p><p style=\"text-align: justify;\">KWEB从2021年初的104美元，跌至2024年底的21美元，累计跌幅接近80%。这是中概互联网股最惨烈的一轮熊市，反映了“政策监管+宏观环境疲软+中美关系紧张”三重打击，全球投资者对中概互联网的风险偏好几乎崩塌，然而今年一切似乎都变了。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，不仅是在美上市的中概股，外资对港股、A股的受关注度明显在今年下半年回升，中国是否具有“可投资性”已无人再谈及。</p><p style=\"text-align: justify;\">这在国庆节行情中就得以体现。假日仍正常交易的港股在10月2日大涨，恒生指数一举突破27000点大关，科技与AI再次成为市场核心。</p><p style=\"text-align: justify;\">在南下资金因假期缺席的情况下，港股依然大涨，可见这波强势主要是由海外资金驱动。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛交易台的信息显示，这波上涨是真实买盘推动，而非空头回补。在美中概股的表现同样不俗，受益于云服务主题的科网巨头阿里巴巴大涨3.59%，百度涨2.03%；受益于数据中心概念的万国数据（GDS）和世纪互联（VNET）分别涨2.78%和4.46%。当日，上述个股涨幅显然超出美国AI概念股。</p><p style=\"text-align: justify;\">近期，多家华尔街投行分析师纷纷给出了类似表态——过去一个月，我们在美国和亚洲开展多次路演，国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美股的AI浪潮今年终于彻底联动到了中国股市，带动半导体、硬件、互联网板块大涨，原因则在于中国在自研推理专用芯片方面取得重大进展，互联网巨头云业务占比扩大，从而估值得以提升，且不提寒武纪这类芯片行业热门股，阿里巴巴、腾讯今年的涨幅分别接近120%和60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管众人对中概股的记忆可能仍停在2021年到2024年那段近乎黑暗的时期，但当年就有一位对冲基金经理写道——“资本是逐利的，只要赚钱机会回来了，钱总会回归。”</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当前欧美机构可能仍停留在“感兴趣”或“小试牛刀”的阶段，毕竟当年它们几乎砍掉了大部分中国股市研究员、交易员，目前的第一步是“招人”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc36efd2f52a6f59d0242027f715ae11\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"936\"/></p><h2 id=\"id_4127266351\">中概股爆发</h2><p style=\"text-align: justify;\">“今年我的仓位都是靠中概股、港股、A股赚了几十个点。”某亚洲小型对冲基金投资经理对笔者表示，“就是靠干科技、创新药这些主题，美股因为觉得估值贵就没加仓位。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这位投资人的状态颇具代表性——喊着美股贵，但天天看着美股创新高，只能感叹自己“脸都被打肿了”。今年以来标普500指数已经刷新了约30次历史新高、突破6700点大关。不过，今年令这批人欣慰的是，中国股市终于没让他们失望，跟上了美股的涨势。</p><p style=\"text-align: justify;\">催化剂无疑就是科技股。近期，先是半导体板块龙头的寒武纪大热，半年报成了“史上最佳”成绩单：收入暴增43倍、首度半年度盈利，字节跳动是其最大的客户；再是互联网巨头加大AI基础设施投资、自研先进芯片（如百度的昆仑系列）取得进展，以及AI大模型达到全球竞争水平，这进一步激发了投资者的兴奋情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，科网巨头的云业务占比扩大，这使得它们的估值得以抬升，例如阿里已不再被简单视为一家面临逆风的电商公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了半导体、互联网板块，AI数据中心概念也是近期外资极为关注的主题，当然这一切都发生在全球AI浪潮背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于中国三大云服务提供商（BAT）大力投入AI领域资本开支，BAT也是数据中心公司的主要客户，这使得数据中心提供商成了最大受益方。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街投行杰富瑞认为，世纪互联、万国数据是最大受益方，也仍是该机构的首选投资标的，二者近期是涨势靠前的中概股。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美资公募基金今年以来对中国数据中心概念有所布局。高盛在客户会上提及，在相对平静的第二季度后，万国数据和世纪互联股价回暖，展望突然变得更积极。</p><p style=\"text-align: justify;\">“世纪互联在我们的亚洲领导者大会上做了演讲，表示看到需求复苏的高度可见性，将在8月开始显现，随后上周又宣布了一笔40兆瓦的批发订单。受近期甲骨文新闻影响，两者的买盘均明显增加。”</p><p style=\"text-align: justify;\">中国数据中心公司增长前景如何？高盛提到，世纪互联管理层指出，自8月底以来已有3个每个容量在50～100兆瓦的新项目向不止一个客户公开招标，尤其是来自互联网垂直领域的龙头公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，管理层有信心2025财年第三季度的订单量可以超过2025财年第二季度的水平，并有望接近2025财年第一季度的水平；万国数据的管理层向来更保守，他们的管理层并不预计在第三、四季度会出现大订单（100+兆瓦），但他们仍然预计中国的芯片客户会大规模购买新芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述客户结构有何不同？万国数据在批发业务上的暴露更多，其国内业务中阿里占比20%～30%，其次是腾讯和字节跳动，各占 15%～20%，随后是金山云和百度；世纪互联过去几乎一直是零售数据中心运营商，零售仍占EBITDA（息税折旧摊销后利润）约50%，但在批发业务中，字节跳动是最大的客户且其份额在增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23c9724e10f054a34381567026939a33\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_168545901\">中美行情开始联动</h2><p style=\"text-align: justify;\">前两年，由于国产芯片进展仍较慢，这影响了各界对于国产AI大模型的预期，进而也放慢了互联网巨头云服务业务的发展脚步。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，今年先是DeepSeek横空出世，再是国产芯片取得一定突破，于是上述链路似乎一举被打通了，在美股上演的AI产业链大牛市也开始在中国股市有所映射。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb4aeb44e90cf19df7e2f7ad79b7302\" alt=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" title=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"1570\"/><span>美股AI产业链。来源：笔者整理</span></p><p style=\"text-align: justify;\">“现在我对中国AI产业更为乐观。AI 的产业链主要有电力、算力、模型和应用等几方面。应用和电力一直是中国的传统强项。现在的卡点是算力，芯片设计、流片、模型适配这一链条一旦跑通，在国内通过各种支持快速复制这个模式应该不难。目前粗略估算，仅用国产卡训练出来的模型就至少已经有5个了。”某海外AI企业工程师对笔者表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">在业内人士看来，在“百模大战”时代，没有很好的标准看出来谁强谁弱。现在开源模式占据主导，谁好谁坏一看便知，可以引导资源高效配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，只要国内可以大量流片，叠加上中国本就充沛的电力供给，在国内建几个几十万卡的集群，给已通过开源证明自己的中国模型公司强化训练，中国在AI领域加速发展看来也并不是梦。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，中国在AI方面的发展仍有不短的路要走，但这种预期已经足够刺激资本市场的神经。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，近期股价大涨的互联网巨头（如BAT）之所以大涨，也是因为AI相关资本开支大涨，而且云业务占比攀升。</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年第二季度，在BAT三大中国云服务提供商中，仅腾讯的资本开支环比出现下降，阿里和百度的资本开支环比增速分别达到57%和30%。阿里是推动资本开支增长的最大动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种资本开支大增的故事是外资最为买单的剧情——资本支出在表面上是花出去的钱（成本），但市场更关注的是它背后代表的未来需求前景。</p><p style=\"text-align: justify;\">对超大规模企业（微软、亚马逊、谷歌等）来说，建数据中心、买GPU、加光模块、电力设备，不是单纯烧钱，而是为了满足客户未来对AI云算力的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果资本支出放缓，市场会解读为“AI客户需求没那么强烈了”，甚至认为AI投入的回报不如预期。结果就是——成长性逻辑受挫，估值下修，反之则股价大涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利预计，2025年、2026年、2027年全球AI赋能企业的资本支出将分别达4500亿美元、5200亿美元和5400亿美元。此外，已披露但尚未启动的承诺租赁付款额还超过3350亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国正快速实现追赶，杰富瑞提及，在过去12个月里（截至8月底），中国四大云服务提供商（CSP）的资本开支约为450亿美元，而美国同行的这一数据为2910亿美元，差距正在缩小，而且自2024年第四季度起，中国云服务提供商资本开支占云服务收入的比例已超过美国。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看数据中心概念，其实中国也映射了美股的行情。中国的世纪互联、万国数据的在美中概股股价近乎翻倍，逻辑与美国一致——AI带来算力与存储的指数级扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">在美国，相关公司包括：Equinix (EQIX）、Digital Realty (DLR）、Vertiv (VRT）等。</p><p style=\"text-align: justify;\">Vertiv一年来股价涨幅高达近60%，该公司是数据中心电力管理、散热设备提供商，英伟达GPU集群耗电量、散热需求激增，Vertiv提供液冷与高效能电力管理，需求大增，这也使得业绩超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">Digital Realty是美国第二大数据中心运营商，同样是REIT，客户群与EQIX类似。2025 年以来股价攀升20%左右。逻辑在于，该公司扩张脚步积极，在北美、欧洲、中东均有项目。AI算力浪潮下，GPU集群需要更多三、四线数据中心。</p><p style=\"text-align: justify;\">差异在于，美国市场的资金更看中稳定现金流+ AI需求带动扩容，而中国市场在现阶段仍体现为估值弹性，但同时受政策、融资成本影响更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">也有华尔街资管机构的投资经理对笔者提及，中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注“追赶行情”的快钱进来。在中美元首通话背景下，市场情绪修复，此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df0dd447e5fd12c9b69d9c32d2006ba0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_2706068236\">兴趣很大、长线投资仍需时间</h2><p style=\"text-align: justify;\">总体而言，国际投资者对中国股票的兴趣浓厚，即使是之前对之不感冒的欧美公募基金也在观望投资机会，不过要看到更多长线的真金白银则可能还需要一定时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，瑞银的中国股票策略师近期谈到了美国与亚洲路演的反馈，称国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。尽管如此，一些投资者感到些许不安，因为近期经济表现走弱（尤其是房地产和消费），尤其是那些从中国持仓中获利的投资者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，该机构并不认为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位。此外，反内卷是大多数会议讨论的重点话题，投资者也对中国的AI/技术发展和资本回报发展感兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">进入四季度，在美联储降息、全球进入流动性牛市的背景下，中国股市的韧性仍有望维持，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性和企业盈利前景的再评估；四中全会、12月政治局会议和年底中央经济工作会议等是重要的增量政策观察窗口；关注DeepSeek R2或其他新版本潜在发布计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">可见，目前一些海外投资者的中国仓位仍是战术性的（短线交易），但是考虑到外国投资者对中国股市的仓位很低（很难继续降仓），中国股市估值相对全球市场更便宜，以及10月底美联储大概率继续降息，外国资金进一步流入中国股市的机会依然存在。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>风水轮流转！中概股又开始在华尔街走红了</title>\n<style 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Internet ETF）指数今年回报高达50%。是的，风水轮流转，中概股又开始在华尔街走俏。</p><p style=\"text-align: justify;\">KWEB从2021年初的104美元，跌至2024年底的21美元，累计跌幅接近80%。这是中概互联网股最惨烈的一轮熊市，反映了“政策监管+宏观环境疲软+中美关系紧张”三重打击，全球投资者对中概互联网的风险偏好几乎崩塌，然而今年一切似乎都变了。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，不仅是在美上市的中概股，外资对港股、A股的受关注度明显在今年下半年回升，中国是否具有“可投资性”已无人再谈及。</p><p style=\"text-align: justify;\">这在国庆节行情中就得以体现。假日仍正常交易的港股在10月2日大涨，恒生指数一举突破27000点大关，科技与AI再次成为市场核心。</p><p style=\"text-align: justify;\">在南下资金因假期缺席的情况下，港股依然大涨，可见这波强势主要是由海外资金驱动。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛交易台的信息显示，这波上涨是真实买盘推动，而非空头回补。在美中概股的表现同样不俗，受益于云服务主题的科网巨头阿里巴巴大涨3.59%，百度涨2.03%；受益于数据中心概念的万国数据（GDS）和世纪互联（VNET）分别涨2.78%和4.46%。当日，上述个股涨幅显然超出美国AI概念股。</p><p style=\"text-align: justify;\">近期，多家华尔街投行分析师纷纷给出了类似表态——过去一个月，我们在美国和亚洲开展多次路演，国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美股的AI浪潮今年终于彻底联动到了中国股市，带动半导体、硬件、互联网板块大涨，原因则在于中国在自研推理专用芯片方面取得重大进展，互联网巨头云业务占比扩大，从而估值得以提升，且不提寒武纪这类芯片行业热门股，阿里巴巴、腾讯今年的涨幅分别接近120%和60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管众人对中概股的记忆可能仍停在2021年到2024年那段近乎黑暗的时期，但当年就有一位对冲基金经理写道——“资本是逐利的，只要赚钱机会回来了，钱总会回归。”</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当前欧美机构可能仍停留在“感兴趣”或“小试牛刀”的阶段，毕竟当年它们几乎砍掉了大部分中国股市研究员、交易员，目前的第一步是“招人”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc36efd2f52a6f59d0242027f715ae11\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"936\"/></p><h2 id=\"id_4127266351\">中概股爆发</h2><p style=\"text-align: justify;\">“今年我的仓位都是靠中概股、港股、A股赚了几十个点。”某亚洲小型对冲基金投资经理对笔者表示，“就是靠干科技、创新药这些主题，美股因为觉得估值贵就没加仓位。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这位投资人的状态颇具代表性——喊着美股贵，但天天看着美股创新高，只能感叹自己“脸都被打肿了”。今年以来标普500指数已经刷新了约30次历史新高、突破6700点大关。不过，今年令这批人欣慰的是，中国股市终于没让他们失望，跟上了美股的涨势。</p><p style=\"text-align: justify;\">催化剂无疑就是科技股。近期，先是半导体板块龙头的寒武纪大热，半年报成了“史上最佳”成绩单：收入暴增43倍、首度半年度盈利，字节跳动是其最大的客户；再是互联网巨头加大AI基础设施投资、自研先进芯片（如百度的昆仑系列）取得进展，以及AI大模型达到全球竞争水平，这进一步激发了投资者的兴奋情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，科网巨头的云业务占比扩大，这使得它们的估值得以抬升，例如阿里已不再被简单视为一家面临逆风的电商公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了半导体、互联网板块，AI数据中心概念也是近期外资极为关注的主题，当然这一切都发生在全球AI浪潮背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于中国三大云服务提供商（BAT）大力投入AI领域资本开支，BAT也是数据中心公司的主要客户，这使得数据中心提供商成了最大受益方。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街投行杰富瑞认为，世纪互联、万国数据是最大受益方，也仍是该机构的首选投资标的，二者近期是涨势靠前的中概股。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美资公募基金今年以来对中国数据中心概念有所布局。高盛在客户会上提及，在相对平静的第二季度后，万国数据和世纪互联股价回暖，展望突然变得更积极。</p><p style=\"text-align: justify;\">“世纪互联在我们的亚洲领导者大会上做了演讲，表示看到需求复苏的高度可见性，将在8月开始显现，随后上周又宣布了一笔40兆瓦的批发订单。受近期甲骨文新闻影响，两者的买盘均明显增加。”</p><p style=\"text-align: justify;\">中国数据中心公司增长前景如何？高盛提到，世纪互联管理层指出，自8月底以来已有3个每个容量在50～100兆瓦的新项目向不止一个客户公开招标，尤其是来自互联网垂直领域的龙头公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，管理层有信心2025财年第三季度的订单量可以超过2025财年第二季度的水平，并有望接近2025财年第一季度的水平；万国数据的管理层向来更保守，他们的管理层并不预计在第三、四季度会出现大订单（100+兆瓦），但他们仍然预计中国的芯片客户会大规模购买新芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述客户结构有何不同？万国数据在批发业务上的暴露更多，其国内业务中阿里占比20%～30%，其次是腾讯和字节跳动，各占 15%～20%，随后是金山云和百度；世纪互联过去几乎一直是零售数据中心运营商，零售仍占EBITDA（息税折旧摊销后利润）约50%，但在批发业务中，字节跳动是最大的客户且其份额在增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23c9724e10f054a34381567026939a33\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_168545901\">中美行情开始联动</h2><p style=\"text-align: justify;\">前两年，由于国产芯片进展仍较慢，这影响了各界对于国产AI大模型的预期，进而也放慢了互联网巨头云服务业务的发展脚步。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，今年先是DeepSeek横空出世，再是国产芯片取得一定突破，于是上述链路似乎一举被打通了，在美股上演的AI产业链大牛市也开始在中国股市有所映射。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb4aeb44e90cf19df7e2f7ad79b7302\" alt=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" title=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"1570\"/><span>美股AI产业链。来源：笔者整理</span></p><p style=\"text-align: justify;\">“现在我对中国AI产业更为乐观。AI 的产业链主要有电力、算力、模型和应用等几方面。应用和电力一直是中国的传统强项。现在的卡点是算力，芯片设计、流片、模型适配这一链条一旦跑通，在国内通过各种支持快速复制这个模式应该不难。目前粗略估算，仅用国产卡训练出来的模型就至少已经有5个了。”某海外AI企业工程师对笔者表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">在业内人士看来，在“百模大战”时代，没有很好的标准看出来谁强谁弱。现在开源模式占据主导，谁好谁坏一看便知，可以引导资源高效配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，只要国内可以大量流片，叠加上中国本就充沛的电力供给，在国内建几个几十万卡的集群，给已通过开源证明自己的中国模型公司强化训练，中国在AI领域加速发展看来也并不是梦。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，中国在AI方面的发展仍有不短的路要走，但这种预期已经足够刺激资本市场的神经。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，近期股价大涨的互联网巨头（如BAT）之所以大涨，也是因为AI相关资本开支大涨，而且云业务占比攀升。</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年第二季度，在BAT三大中国云服务提供商中，仅腾讯的资本开支环比出现下降，阿里和百度的资本开支环比增速分别达到57%和30%。阿里是推动资本开支增长的最大动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种资本开支大增的故事是外资最为买单的剧情——资本支出在表面上是花出去的钱（成本），但市场更关注的是它背后代表的未来需求前景。</p><p style=\"text-align: justify;\">对超大规模企业（微软、亚马逊、谷歌等）来说，建数据中心、买GPU、加光模块、电力设备，不是单纯烧钱，而是为了满足客户未来对AI云算力的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果资本支出放缓，市场会解读为“AI客户需求没那么强烈了”，甚至认为AI投入的回报不如预期。结果就是——成长性逻辑受挫，估值下修，反之则股价大涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利预计，2025年、2026年、2027年全球AI赋能企业的资本支出将分别达4500亿美元、5200亿美元和5400亿美元。此外，已披露但尚未启动的承诺租赁付款额还超过3350亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国正快速实现追赶，杰富瑞提及，在过去12个月里（截至8月底），中国四大云服务提供商（CSP）的资本开支约为450亿美元，而美国同行的这一数据为2910亿美元，差距正在缩小，而且自2024年第四季度起，中国云服务提供商资本开支占云服务收入的比例已超过美国。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看数据中心概念，其实中国也映射了美股的行情。中国的世纪互联、万国数据的在美中概股股价近乎翻倍，逻辑与美国一致——AI带来算力与存储的指数级扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">在美国，相关公司包括：Equinix (EQIX）、Digital Realty (DLR）、Vertiv (VRT）等。</p><p style=\"text-align: justify;\">Vertiv一年来股价涨幅高达近60%，该公司是数据中心电力管理、散热设备提供商，英伟达GPU集群耗电量、散热需求激增，Vertiv提供液冷与高效能电力管理，需求大增，这也使得业绩超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">Digital Realty是美国第二大数据中心运营商，同样是REIT，客户群与EQIX类似。2025 年以来股价攀升20%左右。逻辑在于，该公司扩张脚步积极，在北美、欧洲、中东均有项目。AI算力浪潮下，GPU集群需要更多三、四线数据中心。</p><p style=\"text-align: justify;\">差异在于，美国市场的资金更看中稳定现金流+ AI需求带动扩容，而中国市场在现阶段仍体现为估值弹性，但同时受政策、融资成本影响更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">也有华尔街资管机构的投资经理对笔者提及，中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注“追赶行情”的快钱进来。在中美元首通话背景下，市场情绪修复，此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df0dd447e5fd12c9b69d9c32d2006ba0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_2706068236\">兴趣很大、长线投资仍需时间</h2><p style=\"text-align: justify;\">总体而言，国际投资者对中国股票的兴趣浓厚，即使是之前对之不感冒的欧美公募基金也在观望投资机会，不过要看到更多长线的真金白银则可能还需要一定时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，瑞银的中国股票策略师近期谈到了美国与亚洲路演的反馈，称国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。尽管如此，一些投资者感到些许不安，因为近期经济表现走弱（尤其是房地产和消费），尤其是那些从中国持仓中获利的投资者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，该机构并不认为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位。此外，反内卷是大多数会议讨论的重点话题，投资者也对中国的AI/技术发展和资本回报发展感兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">进入四季度，在美联储降息、全球进入流动性牛市的背景下，中国股市的韧性仍有望维持，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性和企业盈利前景的再评估；四中全会、12月政治局会议和年底中央经济工作会议等是重要的增量政策观察窗口；关注DeepSeek R2或其他新版本潜在发布计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">可见，目前一些海外投资者的中国仓位仍是战术性的（短线交易），但是考虑到外国投资者对中国股市的仓位很低（很难继续降仓），中国股市估值相对全球市场更便宜，以及10月底美联储大概率继续降息，外国资金进一步流入中国股市的机会依然存在。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2a3253accc7322a3db322a8557ee9834","relate_stocks":{"KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares","HXC":"纳斯达克中国金龙指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133009429","content_text":"中国海外互联网企业代表KWEB（KraneShares CSI China Internet 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15%～20%，随后是金山云和百度；世纪互联过去几乎一直是零售数据中心运营商，零售仍占EBITDA（息税折旧摊销后利润）约50%，但在批发业务中，字节跳动是最大的客户且其份额在增长。中美行情开始联动前两年，由于国产芯片进展仍较慢，这影响了各界对于国产AI大模型的预期，进而也放慢了互联网巨头云服务业务的发展脚步。然而，今年先是DeepSeek横空出世，再是国产芯片取得一定突破，于是上述链路似乎一举被打通了，在美股上演的AI产业链大牛市也开始在中国股市有所映射。美股AI产业链。来源：笔者整理“现在我对中国AI产业更为乐观。AI 的产业链主要有电力、算力、模型和应用等几方面。应用和电力一直是中国的传统强项。现在的卡点是算力，芯片设计、流片、模型适配这一链条一旦跑通，在国内通过各种支持快速复制这个模式应该不难。目前粗略估算，仅用国产卡训练出来的模型就至少已经有5个了。”某海外AI企业工程师对笔者表示。在业内人士看来，在“百模大战”时代，没有很好的标准看出来谁强谁弱。现在开源模式占据主导，谁好谁坏一看便知，可以引导资源高效配置。因此，只要国内可以大量流片，叠加上中国本就充沛的电力供给，在国内建几个几十万卡的集群，给已通过开源证明自己的中国模型公司强化训练，中国在AI领域加速发展看来也并不是梦。当然，中国在AI方面的发展仍有不短的路要走，但这种预期已经足够刺激资本市场的神经。例如，近期股价大涨的互联网巨头（如BAT）之所以大涨，也是因为AI相关资本开支大涨，而且云业务占比攀升。2025年第二季度，在BAT三大中国云服务提供商中，仅腾讯的资本开支环比出现下降，阿里和百度的资本开支环比增速分别达到57%和30%。阿里是推动资本开支增长的最大动力。这种资本开支大增的故事是外资最为买单的剧情——资本支出在表面上是花出去的钱（成本），但市场更关注的是它背后代表的未来需求前景。对超大规模企业（微软、亚马逊、谷歌等）来说，建数据中心、买GPU、加光模块、电力设备，不是单纯烧钱，而是为了满足客户未来对AI云算力的需求。如果资本支出放缓，市场会解读为“AI客户需求没那么强烈了”，甚至认为AI投入的回报不如预期。结果就是——成长性逻辑受挫，估值下修，反之则股价大涨。摩根士丹利预计，2025年、2026年、2027年全球AI赋能企业的资本支出将分别达4500亿美元、5200亿美元和5400亿美元。此外，已披露但尚未启动的承诺租赁付款额还超过3350亿美元。中国正快速实现追赶，杰富瑞提及，在过去12个月里（截至8月底），中国四大云服务提供商（CSP）的资本开支约为450亿美元，而美国同行的这一数据为2910亿美元，差距正在缩小，而且自2024年第四季度起，中国云服务提供商资本开支占云服务收入的比例已超过美国。再看数据中心概念，其实中国也映射了美股的行情。中国的世纪互联、万国数据的在美中概股股价近乎翻倍，逻辑与美国一致——AI带来算力与存储的指数级扩张。在美国，相关公司包括：Equinix (EQIX）、Digital Realty (DLR）、Vertiv (VRT）等。Vertiv一年来股价涨幅高达近60%，该公司是数据中心电力管理、散热设备提供商，英伟达GPU集群耗电量、散热需求激增，Vertiv提供液冷与高效能电力管理，需求大增，这也使得业绩超预期。Digital Realty是美国第二大数据中心运营商，同样是REIT，客户群与EQIX类似。2025 年以来股价攀升20%左右。逻辑在于，该公司扩张脚步积极，在北美、欧洲、中东均有项目。AI算力浪潮下，GPU集群需要更多三、四线数据中心。差异在于，美国市场的资金更看中稳定现金流+ AI需求带动扩容，而中国市场在现阶段仍体现为估值弹性，但同时受政策、融资成本影响更大。也有华尔街资管机构的投资经理对笔者提及，中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注“追赶行情”的快钱进来。在中美元首通话背景下，市场情绪修复，此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。兴趣很大、长线投资仍需时间总体而言，国际投资者对中国股票的兴趣浓厚，即使是之前对之不感冒的欧美公募基金也在观望投资机会，不过要看到更多长线的真金白银则可能还需要一定时间。例如，瑞银的中国股票策略师近期谈到了美国与亚洲路演的反馈，称国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。尽管如此，一些投资者感到些许不安，因为近期经济表现走弱（尤其是房地产和消费），尤其是那些从中国持仓中获利的投资者。不过，考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，该机构并不认为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位。此外，反内卷是大多数会议讨论的重点话题，投资者也对中国的AI/技术发展和资本回报发展感兴趣。进入四季度，在美联储降息、全球进入流动性牛市的背景下，中国股市的韧性仍有望维持，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性和企业盈利前景的再评估；四中全会、12月政治局会议和年底中央经济工作会议等是重要的增量政策观察窗口；关注DeepSeek R2或其他新版本潜在发布计划。可见，目前一些海外投资者的中国仓位仍是战术性的（短线交易），但是考虑到外国投资者对中国股市的仓位很低（很难继续降仓），中国股市估值相对全球市场更便宜，以及10月底美联储大概率继续降息，外国资金进一步流入中国股市的机会依然存在。","news_type":1,"symbols_score_info":{"KWEB":1.1,"HXC":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1038,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":480143258649016,"gmtCreate":1758246439867,"gmtModify":1758246441679,"author":{"id":"4171454077570592","authorId":"4171454077570592","name":"Lukatang","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4171454077570592","idStr":"4171454077570592"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/513520\">$日经ETF(513520)$</a> 这误差 大家怎么看 东方财富还控评，我来这里评论","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/513520\">$日经ETF(513520)$</a> 这误差 大家怎么看 东方财富还控评，我来这里评论","text":"$日经ETF(513520)$ 这误差 大家怎么看 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0809b3acdee908819fbc59fc6e219c77\" title=\"\" tg-width=\"910\" tg-height=\"232\"/></p><p>欧元/美元日内跌幅达0.5%，报1.1296；欧洲主权债跌幅收窄。美国10年期国债收益率短线下挫2个基点，逼近4.35%；WTI原油小幅下跌。</p><p>欧盟上周同意将一揽子针对美国的报复性关税实施推迟90天。欧盟方面表示，<strong>如果90天内谈判无法取得满意结果，其计划中的反制措施将迅速启动，涵盖约210亿欧元的美国产品。</strong>同时，欧盟也已在准备更多反制工具，以应对谈判破裂的可能。此外，欧盟正加速与全球各国洽谈贸易协议，并着力完善其单一市场的运作机制。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然美方官员坚称部分行业关税必须保留，但知情人士透露，一些针对汽车的关税可能通过提高美方本土的投资、产能和出口来进行抵消。不过他们也补充道，<strong>若美方出口未能改善，这些关税未来很可能还会进一步上调。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">欧盟曾提出，双方应取消所有工业产品（包括汽车）的关税。但美国迄今拒绝接受该提议。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普多次抨击欧盟这个“整体计算下美国最大的贸易伙伴”，声称欧盟就是为了“坑美国”而设立的，并以欧盟的商品贸易顺差为例，批评其对美贸易关系不公平。根据世界贸易组织数据，2023年欧盟的加权平均关税为2.7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">知情人士称，美国希望欧洲化工企业将更多药品原料的生产转移至美国，推动供应链整合，享有政府采购优待，同时还建议欧盟提高药品价格。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国副总统J.D. 万斯（JD Vance）此前表示，欧洲之所以能支付更低的药价，是因为美国人在为他们的医保系统买单。</p><p style=\"text-align: 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01:20","market":"us","language":"zh","title":"特朗普宣布暂停征收关税90天，美股全线飙升，科技股暴涨！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2526390030","media":"老虎资讯综合","summary":"暂停措施立即生效。","content":"<html><head></head><body><p><strong>美国总统特朗普在社交媒体发文称，鉴于超过75个国家已致电美国的代表机构，就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，我已批准实施为期90天的暂停措施。在此期间大幅降低对等关税至10%，暂停措施立即生效。</strong></p><p>美股三大指数直线拉升，截至发稿，标普500指数涨7%，道指涨超6%，纳指涨逾9%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/016e415c5c2d66fe57df81f83d0377f8\" title=\"\" tg-width=\"1320\" tg-height=\"771\"/></p><p>科技股集体大涨。截至发稿，英伟达涨逾14%，苹果涨超12%，特斯拉涨超16%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b37389c1a45dc737c01ba321bf33ba8\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2b994521c6cb56818f687d7d6a1289d\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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大家一起活在这个巨大的泡沫下！不好吗？","listText":"本来一切相安无事 大家一起活在这个巨大的泡沫下！不好吗？","text":"本来一切相安无事 大家一起活在这个巨大的泡沫下！不好吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/422563428450976","repostId":"1117791199","repostType":2,"repost":{"id":"1117791199","kind":"news","pubTimestamp":1744192055,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117791199?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-04-09 17:47","market":"us","language":"zh","title":"美债遭“核爆“冲击波：近万亿基差交易出现波动，美联储也救不了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117791199","media":"智通财经网","summary":"市场担忧全球最大债券市场的脆弱性。","content":"<html><head></head><body><p>近期，美国国债市场出现剧烈波动，引发市场对全球最大债券市场脆弱性的担忧。在关税引发的避险情绪推动下，投资者纷纷抛售股票，转而投资安全的政府债券，推动规模达29万亿美元的美国国债市场应声大涨。然而，周一美国国债却遭遇了一波抛售，导致基准收益率当日飙升17个基点，目前收益率波动区间约为35个基点，使其达成20年来10年期国债收益率最大波动幅度之一。这场风暴不仅让华尔街交易员们梦回2020年新冠初期的&#34;抢钱大战&#34;，更暴露出全球最大债券市场暗藏的脆弱性。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c3587e9a2eb1027077c3aeb34bbc1d8\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">故事始于关税引发的连锁反应。特朗普政府突然对60多个贸易顺差国加征关税，截至发稿，其对中国商品最高税率达104%，全球贸易战骤然升级。避险情绪推高美债价格，但诡异的是，当股市持续承压时，美债却在本周一遭遇剧烈抛售：10年期收益率冲破4%大关，30年期债更是单日飙升25个基点，创下2023年11月以来新高。一些市场参与者表示，美国国债市场的剧烈波动和掉期利差的大幅收窄，表明包括对冲基金在内的投资者一直在抛售美国国债等流动性资产，以满足因各资产类别投资组合亏损而产生的保证金要求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b21383f4ce8c9f60dcd4a726179d3ab\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1319\" tg-height=\"743\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场人士揭开了这场风暴的&#34;潘多拉魔盒&#34;</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对冲基金通过&#34;基差交易&#34;(利用现货与期货价差套利)构建高达8000亿美元的头寸。当美债价格暴跌导致抵押品价值缩水，这些高杠杆玩家被迫抛售资产补保证金，形成恶性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">道明证券驻纽约的美国利率策略师扬·内夫鲁兹表示：“市场各资产类别的大幅波动引发了市场平仓。”这一情况让人想起2020年3月新冠疫情爆发之初的抢购浪潮，当时由于对冠状病毒的担忧加剧，市场陷入停滞，促使美联储购买了1.6万亿美元的政府债券。</p><p style=\"text-align: justify;\">与那次事件类似，周一出现的还有所谓的基差交易的减少。过去几年，监管部门一直密切关注基差交易，因为如果高杠杆的对冲基金仓位被迅速平仓，基差交易可能会成为市场不稳定的根源。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克在周二的一份报告中估计，基差交易目前价值约为8000亿美元。对冲基金通常从回购市场借款购买美国国债，并将后者用作抵押品。由于抛售导致美国国债价格下跌，借款的抵押品价值下降，引发追加保证金的现象。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些分析师还指出，除了收益率大幅上升之外，美国国债和利率互换之间的价差变化表明存在特定国债抛售行为，而非更广泛的趋势。掉期利差反映的是利率掉期固定利率与可比国债收益率之间的差距，目前该利差大幅收窄，尤其是对于较长期债券而言。</p><p style=\"text-align: justify;\">据了解，自4月3日特朗普宣布对进口产品征收全面关税以来，10年期和30年期掉期利差已大幅下降或收窄。最新数据显示，这两个利率利差分别为-58个基点和-94.5个基点。</p><p style=\"text-align: justify;\">野村证券国际美国利率部门策略主管乔纳森·科恩表示，美国国债表现逊于掉期，表明“大量外国实体资金抛售”。由于预期银行监管将进一步放松，对冲基金之间的共识交易是配置掉期利差扩大的仓位。这些仓位很可能不得不平仓，从而加剧美国国债的抛售。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后，花旗报告还指出，关税将限制全球美元储备增长，直接冲击美债需求。中国已连续减持美债，日本投资者也在加速离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">花旗分析师在周二的一份报告中表示，抛售潮在周一达到顶峰，出现“少量现金抢购，显示出美国国债需求可能遭到破坏的迹象”。他们表示，虽然推动掉期利差走低的因素通常是对财政轨迹担忧的表现，但关税也增加了压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">2020年的市场动荡仍历历在目：当时新冠疫情导致市场停摆，美联储被迫大规模干预，紧急购买了1.6万亿美元的美国国债以稳定市场。如今类似的场景正在重演，基差交易平仓潮、流动性突然枯竭、收益率曲线倒挂等现象接连出现。然而，与当时不同的是，美联储如今面临通胀压力，难以再次扮演“救火队员”的角色。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美债风暴席卷全球，连锁反应显现</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">全球举措方面，日本国债暴跌，抛售集中在较长期债券，因为市场波动加剧促使投资者削减了波动性收益率的敞口。由于贸易战及其对日本央行政策影响的不确定性加剧，日本债券市场已开始出现一些混乱的迹象，投资者纷纷离场观望。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，美元却出现了不同寻常的走势，尽管收益率上升。这带动了日元和瑞士法郎等其他避险货币的上涨，这两个货币一度上涨了1%以上。不过，其他债券市场表现较好——德国国债期货周三小幅走高。</p><p style=\"text-align: justify;\">Gama Asset Management全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示：“对中国征收超过100%的高额关税，可能引发储备管理者的极大担忧。欧洲债券受此影响，过去一周，美国和德国之间的利差大幅波动。”</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，也并非所有人都认为美国国债已失去避险吸引力。Lord Abbett &amp; Co.的基金经理利亚·特劳布管理着2170亿美元的资产，她还记得3月份市场对美国经济增长放缓的担忧做出反应时，美国国债与股市呈负相关性。她表示：“如果美国或全球出现经济衰退，我们仍然认为投资者将重返美国国债。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但更多交易员已嗅到危机气息，对冲基金仍是其中的核心，因为当市场开始受关税消息影响而波动时，对冲基金的贷款人再也无法忍受“基差交易”——大量押注现货国债和期货价格之间的微小差异。</p><p style=\"text-align: justify;\">对此，摩根大通策略师克雷格指出，美国10年期国债收益率在过去一天的走势也可能表明，市场开始更多地关注通胀而非经济增长。也可能存在市场运作方面的原因，以及对冲基金可能正在减少使用基差交易。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国银行交易主管埃尔沃西将当前波动与2008年金融危机、新冠暴跌并列为&#34;史诗级震荡&#34;。他警告：&#34;若这种混乱持续，全球央行将在48小时内被迫出手救市&#34;。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是，市场已嗅到政策转向气息：美联储降息预期骤然升温，交易员押注6月和7月将连续降息，全年或累计降息4次。</p><p style=\"text-align: justify;\">新加坡ARAVALI资管首席戴夫揭示更可怕的连锁反应：&#34;当美债市场失去买家，连外国央行都袖手旁观时，整个现金市场将面临清算危机。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">法国巴黎银行分析师谭曼指出，中国可能通过抛售美债等方式反制，这将导致全球债券收益率曲线进一步趋陡，&#34;日本国债已出现罕见的大幅抛售，欧元区长债收益率也全面承压&#34;。</p><p style=\"text-align: justify;\">当前场景与2020年3月流动性危机惊人相似。当时高杠杆基金在基差交易中集体爆仓，导致美债市场流动性枯竭。澳新银行钱伯斯警告：&#34;掉期利差市场正在经历混乱式暴跌，这已超出基本面范畴，纯粹是流动性踩踏。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">关税政策正动摇国际市场对美债的需求根基。华侨银行策略师梅农指出：&#34;关税会导致通胀，其可能产生的通胀影响为收益率曲线趋陡提供了一定依据，收益率曲线趋陡正在冲击美国国债，并导致长期债券收益率大幅上升。近几个月来，美国国债收益率大幅下降，而我们看到全球基金经理正在获利了结，以弥补股市的大幅损失。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，新加坡Grasshopper资产管理公司投资组合经理丹尼尔还表示，美国国债的大幅波动正值特朗普全面关税生效之际，其中包括对中国征收104%的关税。为了迫使特朗普妥协，中国可能会采取以下措施：1)再次提高对美国出口商品征收34%的新关税;2)限制中国稀土出口;3)像特朗普2018年贸易战期间那样，压低人民币汇率;4)减持约7600亿美元的美国国债。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>总结</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着关税战火蔓延，全球美元需求面临结构性冲击。若中国等美债最大持有国启动&#34;金融核武器&#34;，这个支撑全球经济七十年的&#34;无风险资产&#34;神话，或将迎来终极考验。而美联储的弹药库里，还剩下多少&#34;救市子弹&#34;?</p><p style=\"text-align: justify;\">当关税子弹穿透全球经济，连最坚固的&#34;美债堡垒&#34;都出现裂痕。这场风暴的终极走向，不仅取决于美联储的政策腾挪，更将检验全球金融体系的韧性——毕竟，当&#34;终极避险资产&#34;开始避险时，真正的风暴才刚刚开始。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这场风暴的走向取决于两个关键变量：中国的反制力度和美联储的救市速度。若中国突然宣布稀土出口管制，或是美联储意外调整通胀目标表述，可能成为市场情绪转折点。但交易员普遍预期，在关税阴云笼罩下，美债波动率将长期维持高位，&#34;直到某个靴子真正落地&#34;。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1276042.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期，美国国债市场出现剧烈波动，引发市场对全球最大债券市场脆弱性的担忧。在关税引发的避险情绪推动下，投资者纷纷抛售股票，转而投资安全的政府债券，推动规模达29万亿美元的美国国债市场应声大涨。然而，周一美国国债却遭遇了一波抛售，导致基准收益率当日飙升17个基点，目前收益率波动区间约为35个基点，使其达成20年来10年期国债收益率最大波动幅度之一。这场风暴不仅让华尔街交易员们梦回2020年新冠初期的\"...</p>\n\n<a 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Asset Management全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示：“对中国征收超过100%的高额关税，可能引发储备管理者的极大担忧。欧洲债券受此影响，过去一周，美国和德国之间的利差大幅波动。”此外，也并非所有人都认为美国国债已失去避险吸引力。Lord Abbett & Co.的基金经理利亚·特劳布管理着2170亿美元的资产，她还记得3月份市场对美国经济增长放缓的担忧做出反应时，美国国债与股市呈负相关性。她表示：“如果美国或全球出现经济衰退，我们仍然认为投资者将重返美国国债。”但更多交易员已嗅到危机气息，对冲基金仍是其中的核心，因为当市场开始受关税消息影响而波动时，对冲基金的贷款人再也无法忍受“基差交易”——大量押注现货国债和期货价格之间的微小差异。对此，摩根大通策略师克雷格指出，美国10年期国债收益率在过去一天的走势也可能表明，市场开始更多地关注通胀而非经济增长。也可能存在市场运作方面的原因，以及对冲基金可能正在减少使用基差交易。美国银行交易主管埃尔沃西将当前波动与2008年金融危机、新冠暴跌并列为\"史诗级震荡\"。他警告：\"若这种混乱持续，全球央行将在48小时内被迫出手救市\"。值得一提的是，市场已嗅到政策转向气息：美联储降息预期骤然升温，交易员押注6月和7月将连续降息，全年或累计降息4次。新加坡ARAVALI资管首席戴夫揭示更可怕的连锁反应：\"当美债市场失去买家，连外国央行都袖手旁观时，整个现金市场将面临清算危机。\"法国巴黎银行分析师谭曼指出，中国可能通过抛售美债等方式反制，这将导致全球债券收益率曲线进一步趋陡，\"日本国债已出现罕见的大幅抛售，欧元区长债收益率也全面承压\"。当前场景与2020年3月流动性危机惊人相似。当时高杠杆基金在基差交易中集体爆仓，导致美债市场流动性枯竭。澳新银行钱伯斯警告：\"掉期利差市场正在经历混乱式暴跌，这已超出基本面范畴，纯粹是流动性踩踏。\"关税政策正动摇国际市场对美债的需求根基。华侨银行策略师梅农指出：\"关税会导致通胀，其可能产生的通胀影响为收益率曲线趋陡提供了一定依据，收益率曲线趋陡正在冲击美国国债，并导致长期债券收益率大幅上升。近几个月来，美国国债收益率大幅下降，而我们看到全球基金经理正在获利了结，以弥补股市的大幅损失。\"与此同时，新加坡Grasshopper资产管理公司投资组合经理丹尼尔还表示，美国国债的大幅波动正值特朗普全面关税生效之际，其中包括对中国征收104%的关税。为了迫使特朗普妥协，中国可能会采取以下措施：1)再次提高对美国出口商品征收34%的新关税;2)限制中国稀土出口;3)像特朗普2018年贸易战期间那样，压低人民币汇率;4)减持约7600亿美元的美国国债。总结随着关税战火蔓延，全球美元需求面临结构性冲击。若中国等美债最大持有国启动\"金融核武器\"，这个支撑全球经济七十年的\"无风险资产\"神话，或将迎来终极考验。而美联储的弹药库里，还剩下多少\"救市子弹\"?当关税子弹穿透全球经济，连最坚固的\"美债堡垒\"都出现裂痕。这场风暴的终极走向，不仅取决于美联储的政策腾挪，更将检验全球金融体系的韧性——毕竟，当\"终极避险资产\"开始避险时，真正的风暴才刚刚开始。而这场风暴的走向取决于两个关键变量：中国的反制力度和美联储的救市速度。若中国突然宣布稀土出口管制，或是美联储意外调整通胀目标表述，可能成为市场情绪转折点。但交易员普遍预期，在关税阴云笼罩下，美债波动率将长期维持高位，\"直到某个靴子真正落地\"。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ZNmain":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":771,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":421779516633552,"gmtCreate":1744004302454,"gmtModify":1744004304352,"author":{"id":"4171454077570592","authorId":"4171454077570592","name":"Lukatang","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4171454077570592","idStr":"4171454077570592"},"themes":[],"htmlText":"<a 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07:25","market":"sh","language":"zh","title":"重大转变！外资巨头：买入中国股票！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1151595197","media":"券商中国","summary":"“特朗普交易”即将出现重大转变？美银策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日前调整投资组合，买入中国和欧洲股票以及美债、黄金。在特朗普就职日之前买入中国、欧洲股票。目前来看，美元依然是特朗普赢得总统大选的明显受益资产，美元汇率的持续走高正给一些新兴市场资产和大宗商品造成巨大痛苦。","content":"<html><head></head><body><p>“特朗普交易”即将出现重大转变？</p><p>美银策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日前调整投资组合，买入中国和欧洲股票以及美债、黄金。</p><p>随着市场消化特朗普政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股市场遭遇猛烈抛售。上周，美股三大指数全线大跌，标普500指数单周累计跌幅超2%，道指周跌幅超1%，纳指周跌幅超3%。与此同时，恐慌指数VIX飙升。</p><p>华尔街分析师认为，由于选举后的担忧造成了不确定的市场前景，投资者开始谨慎行事。随着特朗普胜选的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到特朗普财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。展望本周，“特朗普交易”的余波或将持续影响全球市场。</p><p><strong>重大转变</strong></p><p>美银策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日（2025年1月20日）前调整投资组合，重点关注美国国债、中国和欧洲股市以及黄金。</p><p>当前，市场正在为特朗普的“激进政策”做准备，展现出“激进的资产走势”。Hartnett表示，投资者已为就职日的“美国风险”做好准备，随着美联储降息被定价，杠杆的裂缝（黄金、小盘股、风险平价、新兴市场）已经开始显现，美国长期利率的任何上升都意味着风险逆转，市场投资风向也会随之发生转变。</p><p>根据美银11月全球基金经理调查，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变。</p><p>Hartnett表示，当特朗普2.0交易出现裂缝时，将迎来“TINA Turner”时刻——“大选后没有其他交易选择，只能做多美元、做多美国股票、做空美国国债；但在就职日之前，美国金融条件的进一步收紧（将转变交易策略）。”</p><p>Hartnett表示，“强劲”的全球宏观数据可能是美国金融条件收紧的驱动因素之一。</p><p>Hartnett建议投资者在进入2025年第一季度考虑以下三个投资策略：</p><p>如果收益率上升至5%，购买美国国债。Hartnett认为，美联储将通过在2025年不降息来表明第一季度抑制通胀预期的决心，而美国国债将迫使特朗普政府缓和关税。</p><p>在特朗普就职日之前买入中国、欧洲股票。Hartnet表示，他相信中国、欧洲会积极应对“美国优先”的关税政策，即相对于美国，中国和欧洲拥有较低的利率、较便宜的货币、较低的油价，金融条件将大幅放松。</p><p>购买黄金。Hartnet表示，人口结构拐点即将到来，世界依赖比率将在2028年达到53%的低点，即“去通胀化”人口结构的顶峰；叠加人工智能的巨大需求，意味着黄金仍然是最好的长期通胀对冲工具。</p><p><strong>猛烈抛售美股</strong></p><p>回到市场层面，随着市场消化特朗普政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股持续下挫。</p><p>上周，美股三大指数全线大跌，标普500指数单周累计跌幅超2%，道指周跌幅达1.24%，科技股居多的纳指周跌幅达3.15%。与此同时，恐慌指数VIX在上个交易日大涨12.86%，盘中一度涨超20%。</p><p>华尔街分析师认为，由于选举后的担忧造成了不确定的市场前景，投资者开始谨慎行事。随着特朗普胜选的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到特朗普财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。</p><p>分析指出，“在特朗普2.0时代，不断涌现的政治新闻导致美股市场更加脆弱，比如，在特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪担任卫生部长后，大型制药商股价应声下跌。且鉴于美股仍处于历史性高位，不能太急于逢低买进。”</p><p>展望本周，“特朗普交易”的余波或将持续影响全球市场，投资者将继续关注特朗普的过渡计划，包括他对关键内阁职位的选择。</p><p>另外，美联储的变数也是市场担忧的风险点之一。美联储主席鲍威尔在上周四表示，经济稳健将使美联储能够从容决定进一步放松政策的速度。与此同时，新数据显示，零售额连续两个月实现意外强劲增长，进一步证明美国经济强劲。</p><p>本周美联储官员们可能继续给市场“泼冷水”，如果更多美联储政策制定者强调需要放慢降息步伐，美元可能继续受到支撑。</p><p>目前来看，美元依然是特朗普赢得总统大选的明显受益资产，美元汇率的持续走高正给一些新兴市场资产和大宗商品造成巨大痛苦。</p><p>但也有交易人士警告称，美元涨势过快、过猛的话，还可能出现进一步的波动。</p><p>Renaissance Macro Research分析师Kevin Dempter在一份报告中表示：“美元处于超买状态，正在挑战阻力位，而一些金属和新兴市场则处于超卖状态，正试图守住关键支撑位。”</p><p>他表示：“我们将密切关注它们对超买和超卖状况的反应。如果美元对超买状况的反应强烈，可能会导致趋势逆转，金属和新兴市场则可能出现相反的趋势。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重大转变！外资巨头：买入中国股票！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日（2025年1月20日）前调整投资组合，重点关注美国国债、中国和欧洲股市以及黄金。</p><p>当前，市场正在为特朗普的“激进政策”做准备，展现出“激进的资产走势”。Hartnett表示，投资者已为就职日的“美国风险”做好准备，随着美联储降息被定价，杠杆的裂缝（黄金、小盘股、风险平价、新兴市场）已经开始显现，美国长期利率的任何上升都意味着风险逆转，市场投资风向也会随之发生转变。</p><p>根据美银11月全球基金经理调查，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变。</p><p>Hartnett表示，当特朗普2.0交易出现裂缝时，将迎来“TINA 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Macro Research分析师Kevin Dempter在一份报告中表示：“美元处于超买状态，正在挑战阻力位，而一些金属和新兴市场则处于超卖状态，正试图守住关键支撑位。”</p><p>他表示：“我们将密切关注它们对超买和超卖状况的反应。如果美元对超买状况的反应强烈，可能会导致趋势逆转，金属和新兴市场则可能出现相反的趋势。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151595197","content_text":"“特朗普交易”即将出现重大转变？美银策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日前调整投资组合，买入中国和欧洲股票以及美债、黄金。随着市场消化特朗普政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股市场遭遇猛烈抛售。上周，美股三大指数全线大跌，标普500指数单周累计跌幅超2%，道指周跌幅超1%，纳指周跌幅超3%。与此同时，恐慌指数VIX飙升。华尔街分析师认为，由于选举后的担忧造成了不确定的市场前景，投资者开始谨慎行事。随着特朗普胜选的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到特朗普财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。展望本周，“特朗普交易”的余波或将持续影响全球市场。重大转变美银策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日（2025年1月20日）前调整投资组合，重点关注美国国债、中国和欧洲股市以及黄金。当前，市场正在为特朗普的“激进政策”做准备，展现出“激进的资产走势”。Hartnett表示，投资者已为就职日的“美国风险”做好准备，随着美联储降息被定价，杠杆的裂缝（黄金、小盘股、风险平价、新兴市场）已经开始显现，美国长期利率的任何上升都意味着风险逆转，市场投资风向也会随之发生转变。根据美银11月全球基金经理调查，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变。Hartnett表示，当特朗普2.0交易出现裂缝时，将迎来“TINA 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Macro Research分析师Kevin Dempter在一份报告中表示：“美元处于超买状态，正在挑战阻力位，而一些金属和新兴市场则处于超卖状态，正试图守住关键支撑位。”他表示：“我们将密切关注它们对超买和超卖状况的反应。如果美元对超买状况的反应强烈，可能会导致趋势逆转，金属和新兴市场则可能出现相反的趋势。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":1.1,".SPX":1.1,".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3082,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3491288457950231","authorId":"3491288457950231","name":"lllygz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd69481eaef99582452309cafc58849b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3491288457950231","idStr":"3491288457950231"},"content":"无法拉黑 只有退老虎账户了","text":"无法拉黑 只有退老虎账户了","html":"无法拉黑 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src=\"https://static.tigerbbs.com/8c3587e9a2eb1027077c3aeb34bbc1d8\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">故事始于关税引发的连锁反应。特朗普政府突然对60多个贸易顺差国加征关税，截至发稿，其对中国商品最高税率达104%，全球贸易战骤然升级。避险情绪推高美债价格，但诡异的是，当股市持续承压时，美债却在本周一遭遇剧烈抛售：10年期收益率冲破4%大关，30年期债更是单日飙升25个基点，创下2023年11月以来新高。一些市场参与者表示，美国国债市场的剧烈波动和掉期利差的大幅收窄，表明包括对冲基金在内的投资者一直在抛售美国国债等流动性资产，以满足因各资产类别投资组合亏损而产生的保证金要求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b21383f4ce8c9f60dcd4a726179d3ab\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1319\" tg-height=\"743\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场人士揭开了这场风暴的&#34;潘多拉魔盒&#34;</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对冲基金通过&#34;基差交易&#34;(利用现货与期货价差套利)构建高达8000亿美元的头寸。当美债价格暴跌导致抵押品价值缩水，这些高杠杆玩家被迫抛售资产补保证金，形成恶性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">道明证券驻纽约的美国利率策略师扬·内夫鲁兹表示：“市场各资产类别的大幅波动引发了市场平仓。”这一情况让人想起2020年3月新冠疫情爆发之初的抢购浪潮，当时由于对冠状病毒的担忧加剧，市场陷入停滞，促使美联储购买了1.6万亿美元的政府债券。</p><p style=\"text-align: justify;\">与那次事件类似，周一出现的还有所谓的基差交易的减少。过去几年，监管部门一直密切关注基差交易，因为如果高杠杆的对冲基金仓位被迅速平仓，基差交易可能会成为市场不稳定的根源。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克在周二的一份报告中估计，基差交易目前价值约为8000亿美元。对冲基金通常从回购市场借款购买美国国债，并将后者用作抵押品。由于抛售导致美国国债价格下跌，借款的抵押品价值下降，引发追加保证金的现象。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些分析师还指出，除了收益率大幅上升之外，美国国债和利率互换之间的价差变化表明存在特定国债抛售行为，而非更广泛的趋势。掉期利差反映的是利率掉期固定利率与可比国债收益率之间的差距，目前该利差大幅收窄，尤其是对于较长期债券而言。</p><p style=\"text-align: justify;\">据了解，自4月3日特朗普宣布对进口产品征收全面关税以来，10年期和30年期掉期利差已大幅下降或收窄。最新数据显示，这两个利率利差分别为-58个基点和-94.5个基点。</p><p style=\"text-align: justify;\">野村证券国际美国利率部门策略主管乔纳森·科恩表示，美国国债表现逊于掉期，表明“大量外国实体资金抛售”。由于预期银行监管将进一步放松，对冲基金之间的共识交易是配置掉期利差扩大的仓位。这些仓位很可能不得不平仓，从而加剧美国国债的抛售。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后，花旗报告还指出，关税将限制全球美元储备增长，直接冲击美债需求。中国已连续减持美债，日本投资者也在加速离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">花旗分析师在周二的一份报告中表示，抛售潮在周一达到顶峰，出现“少量现金抢购，显示出美国国债需求可能遭到破坏的迹象”。他们表示，虽然推动掉期利差走低的因素通常是对财政轨迹担忧的表现，但关税也增加了压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">2020年的市场动荡仍历历在目：当时新冠疫情导致市场停摆，美联储被迫大规模干预，紧急购买了1.6万亿美元的美国国债以稳定市场。如今类似的场景正在重演，基差交易平仓潮、流动性突然枯竭、收益率曲线倒挂等现象接连出现。然而，与当时不同的是，美联储如今面临通胀压力，难以再次扮演“救火队员”的角色。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美债风暴席卷全球，连锁反应显现</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">全球举措方面，日本国债暴跌，抛售集中在较长期债券，因为市场波动加剧促使投资者削减了波动性收益率的敞口。由于贸易战及其对日本央行政策影响的不确定性加剧，日本债券市场已开始出现一些混乱的迹象，投资者纷纷离场观望。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，美元却出现了不同寻常的走势，尽管收益率上升。这带动了日元和瑞士法郎等其他避险货币的上涨，这两个货币一度上涨了1%以上。不过，其他债券市场表现较好——德国国债期货周三小幅走高。</p><p style=\"text-align: justify;\">Gama Asset Management全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示：“对中国征收超过100%的高额关税，可能引发储备管理者的极大担忧。欧洲债券受此影响，过去一周，美国和德国之间的利差大幅波动。”</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，也并非所有人都认为美国国债已失去避险吸引力。Lord Abbett &amp; Co.的基金经理利亚·特劳布管理着2170亿美元的资产，她还记得3月份市场对美国经济增长放缓的担忧做出反应时，美国国债与股市呈负相关性。她表示：“如果美国或全球出现经济衰退，我们仍然认为投资者将重返美国国债。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但更多交易员已嗅到危机气息，对冲基金仍是其中的核心，因为当市场开始受关税消息影响而波动时，对冲基金的贷款人再也无法忍受“基差交易”——大量押注现货国债和期货价格之间的微小差异。</p><p style=\"text-align: justify;\">对此，摩根大通策略师克雷格指出，美国10年期国债收益率在过去一天的走势也可能表明，市场开始更多地关注通胀而非经济增长。也可能存在市场运作方面的原因，以及对冲基金可能正在减少使用基差交易。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国银行交易主管埃尔沃西将当前波动与2008年金融危机、新冠暴跌并列为&#34;史诗级震荡&#34;。他警告：&#34;若这种混乱持续，全球央行将在48小时内被迫出手救市&#34;。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是，市场已嗅到政策转向气息：美联储降息预期骤然升温，交易员押注6月和7月将连续降息，全年或累计降息4次。</p><p style=\"text-align: justify;\">新加坡ARAVALI资管首席戴夫揭示更可怕的连锁反应：&#34;当美债市场失去买家，连外国央行都袖手旁观时，整个现金市场将面临清算危机。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">法国巴黎银行分析师谭曼指出，中国可能通过抛售美债等方式反制，这将导致全球债券收益率曲线进一步趋陡，&#34;日本国债已出现罕见的大幅抛售，欧元区长债收益率也全面承压&#34;。</p><p style=\"text-align: justify;\">当前场景与2020年3月流动性危机惊人相似。当时高杠杆基金在基差交易中集体爆仓，导致美债市场流动性枯竭。澳新银行钱伯斯警告：&#34;掉期利差市场正在经历混乱式暴跌，这已超出基本面范畴，纯粹是流动性踩踏。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">关税政策正动摇国际市场对美债的需求根基。华侨银行策略师梅农指出：&#34;关税会导致通胀，其可能产生的通胀影响为收益率曲线趋陡提供了一定依据，收益率曲线趋陡正在冲击美国国债，并导致长期债券收益率大幅上升。近几个月来，美国国债收益率大幅下降，而我们看到全球基金经理正在获利了结，以弥补股市的大幅损失。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，新加坡Grasshopper资产管理公司投资组合经理丹尼尔还表示，美国国债的大幅波动正值特朗普全面关税生效之际，其中包括对中国征收104%的关税。为了迫使特朗普妥协，中国可能会采取以下措施：1)再次提高对美国出口商品征收34%的新关税;2)限制中国稀土出口;3)像特朗普2018年贸易战期间那样，压低人民币汇率;4)减持约7600亿美元的美国国债。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>总结</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着关税战火蔓延，全球美元需求面临结构性冲击。若中国等美债最大持有国启动&#34;金融核武器&#34;，这个支撑全球经济七十年的&#34;无风险资产&#34;神话，或将迎来终极考验。而美联储的弹药库里，还剩下多少&#34;救市子弹&#34;?</p><p style=\"text-align: justify;\">当关税子弹穿透全球经济，连最坚固的&#34;美债堡垒&#34;都出现裂痕。这场风暴的终极走向，不仅取决于美联储的政策腾挪，更将检验全球金融体系的韧性——毕竟，当&#34;终极避险资产&#34;开始避险时，真正的风暴才刚刚开始。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这场风暴的走向取决于两个关键变量：中国的反制力度和美联储的救市速度。若中国突然宣布稀土出口管制，或是美联储意外调整通胀目标表述，可能成为市场情绪转折点。但交易员普遍预期，在关税阴云笼罩下，美债波动率将长期维持高位，&#34;直到某个靴子真正落地&#34;。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1276042.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期，美国国债市场出现剧烈波动，引发市场对全球最大债券市场脆弱性的担忧。在关税引发的避险情绪推动下，投资者纷纷抛售股票，转而投资安全的政府债券，推动规模达29万亿美元的美国国债市场应声大涨。然而，周一美国国债却遭遇了一波抛售，导致基准收益率当日飙升17个基点，目前收益率波动区间约为35个基点，使其达成20年来10年期国债收益率最大波动幅度之一。这场风暴不仅让华尔街交易员们梦回2020年新冠初期的\"...</p>\n\n<a 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Asset Management全球宏观投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示：“对中国征收超过100%的高额关税，可能引发储备管理者的极大担忧。欧洲债券受此影响，过去一周，美国和德国之间的利差大幅波动。”此外，也并非所有人都认为美国国债已失去避险吸引力。Lord Abbett & Co.的基金经理利亚·特劳布管理着2170亿美元的资产，她还记得3月份市场对美国经济增长放缓的担忧做出反应时，美国国债与股市呈负相关性。她表示：“如果美国或全球出现经济衰退，我们仍然认为投资者将重返美国国债。”但更多交易员已嗅到危机气息，对冲基金仍是其中的核心，因为当市场开始受关税消息影响而波动时，对冲基金的贷款人再也无法忍受“基差交易”——大量押注现货国债和期货价格之间的微小差异。对此，摩根大通策略师克雷格指出，美国10年期国债收益率在过去一天的走势也可能表明，市场开始更多地关注通胀而非经济增长。也可能存在市场运作方面的原因，以及对冲基金可能正在减少使用基差交易。美国银行交易主管埃尔沃西将当前波动与2008年金融危机、新冠暴跌并列为\"史诗级震荡\"。他警告：\"若这种混乱持续，全球央行将在48小时内被迫出手救市\"。值得一提的是，市场已嗅到政策转向气息：美联储降息预期骤然升温，交易员押注6月和7月将连续降息，全年或累计降息4次。新加坡ARAVALI资管首席戴夫揭示更可怕的连锁反应：\"当美债市场失去买家，连外国央行都袖手旁观时，整个现金市场将面临清算危机。\"法国巴黎银行分析师谭曼指出，中国可能通过抛售美债等方式反制，这将导致全球债券收益率曲线进一步趋陡，\"日本国债已出现罕见的大幅抛售，欧元区长债收益率也全面承压\"。当前场景与2020年3月流动性危机惊人相似。当时高杠杆基金在基差交易中集体爆仓，导致美债市场流动性枯竭。澳新银行钱伯斯警告：\"掉期利差市场正在经历混乱式暴跌，这已超出基本面范畴，纯粹是流动性踩踏。\"关税政策正动摇国际市场对美债的需求根基。华侨银行策略师梅农指出：\"关税会导致通胀，其可能产生的通胀影响为收益率曲线趋陡提供了一定依据，收益率曲线趋陡正在冲击美国国债，并导致长期债券收益率大幅上升。近几个月来，美国国债收益率大幅下降，而我们看到全球基金经理正在获利了结，以弥补股市的大幅损失。\"与此同时，新加坡Grasshopper资产管理公司投资组合经理丹尼尔还表示，美国国债的大幅波动正值特朗普全面关税生效之际，其中包括对中国征收104%的关税。为了迫使特朗普妥协，中国可能会采取以下措施：1)再次提高对美国出口商品征收34%的新关税;2)限制中国稀土出口;3)像特朗普2018年贸易战期间那样，压低人民币汇率;4)减持约7600亿美元的美国国债。总结随着关税战火蔓延，全球美元需求面临结构性冲击。若中国等美债最大持有国启动\"金融核武器\"，这个支撑全球经济七十年的\"无风险资产\"神话，或将迎来终极考验。而美联储的弹药库里，还剩下多少\"救市子弹\"?当关税子弹穿透全球经济，连最坚固的\"美债堡垒\"都出现裂痕。这场风暴的终极走向，不仅取决于美联储的政策腾挪，更将检验全球金融体系的韧性——毕竟，当\"终极避险资产\"开始避险时，真正的风暴才刚刚开始。而这场风暴的走向取决于两个关键变量：中国的反制力度和美联储的救市速度。若中国突然宣布稀土出口管制，或是美联储意外调整通胀目标表述，可能成为市场情绪转折点。但交易员普遍预期，在关税阴云笼罩下，美债波动率将长期维持高位，\"直到某个靴子真正落地\"。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ZNmain":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":771,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":372241778348096,"gmtCreate":1731888367420,"gmtModify":1731888369274,"author":{"id":"4171454077570592","authorId":"4171454077570592","name":"Lukatang","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4171454077570592","authorIdStr":"4171454077570592"},"themes":[],"htmlText":"怎么拉黑","listText":"怎么拉黑","text":"怎么拉黑","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/372241778348096","repostId":"1151595197","repostType":2,"repost":{"id":"1151595197","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1731885934,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1151595197?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-11-18 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Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日（2025年1月20日）前调整投资组合，重点关注美国国债、中国和欧洲股市以及黄金。</p><p>当前，市场正在为特朗普的“激进政策”做准备，展现出“激进的资产走势”。Hartnett表示，投资者已为就职日的“美国风险”做好准备，随着美联储降息被定价，杠杆的裂缝（黄金、小盘股、风险平价、新兴市场）已经开始显现，美国长期利率的任何上升都意味着风险逆转，市场投资风向也会随之发生转变。</p><p>根据美银11月全球基金经理调查，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变。</p><p>Hartnett表示，当特朗普2.0交易出现裂缝时，将迎来“TINA Turner”时刻——“大选后没有其他交易选择，只能做多美元、做多美国股票、做空美国国债；但在就职日之前，美国金融条件的进一步收紧（将转变交易策略）。”</p><p>Hartnett表示，“强劲”的全球宏观数据可能是美国金融条件收紧的驱动因素之一。</p><p>Hartnett建议投资者在进入2025年第一季度考虑以下三个投资策略：</p><p>如果收益率上升至5%，购买美国国债。Hartnett认为，美联储将通过在2025年不降息来表明第一季度抑制通胀预期的决心，而美国国债将迫使特朗普政府缓和关税。</p><p>在特朗普就职日之前买入中国、欧洲股票。Hartnet表示，他相信中国、欧洲会积极应对“美国优先”的关税政策，即相对于美国，中国和欧洲拥有较低的利率、较便宜的货币、较低的油价，金融条件将大幅放松。</p><p>购买黄金。Hartnet表示，人口结构拐点即将到来，世界依赖比率将在2028年达到53%的低点，即“去通胀化”人口结构的顶峰；叠加人工智能的巨大需求，意味着黄金仍然是最好的长期通胀对冲工具。</p><p><strong>猛烈抛售美股</strong></p><p>回到市场层面，随着市场消化特朗普政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股持续下挫。</p><p>上周，美股三大指数全线大跌，标普500指数单周累计跌幅超2%，道指周跌幅达1.24%，科技股居多的纳指周跌幅达3.15%。与此同时，恐慌指数VIX在上个交易日大涨12.86%，盘中一度涨超20%。</p><p>华尔街分析师认为，由于选举后的担忧造成了不确定的市场前景，投资者开始谨慎行事。随着特朗普胜选的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到特朗普财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。</p><p>分析指出，“在特朗普2.0时代，不断涌现的政治新闻导致美股市场更加脆弱，比如，在特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪担任卫生部长后，大型制药商股价应声下跌。且鉴于美股仍处于历史性高位，不能太急于逢低买进。”</p><p>展望本周，“特朗普交易”的余波或将持续影响全球市场，投资者将继续关注特朗普的过渡计划，包括他对关键内阁职位的选择。</p><p>另外，美联储的变数也是市场担忧的风险点之一。美联储主席鲍威尔在上周四表示，经济稳健将使美联储能够从容决定进一步放松政策的速度。与此同时，新数据显示，零售额连续两个月实现意外强劲增长，进一步证明美国经济强劲。</p><p>本周美联储官员们可能继续给市场“泼冷水”，如果更多美联储政策制定者强调需要放慢降息步伐，美元可能继续受到支撑。</p><p>目前来看，美元依然是特朗普赢得总统大选的明显受益资产，美元汇率的持续走高正给一些新兴市场资产和大宗商品造成巨大痛苦。</p><p>但也有交易人士警告称，美元涨势过快、过猛的话，还可能出现进一步的波动。</p><p>Renaissance Macro Research分析师Kevin Dempter在一份报告中表示：“美元处于超买状态，正在挑战阻力位，而一些金属和新兴市场则处于超卖状态，正试图守住关键支撑位。”</p><p>他表示：“我们将密切关注它们对超买和超卖状况的反应。如果美元对超买状况的反应强烈，可能会导致趋势逆转，金属和新兴市场则可能出现相反的趋势。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重大转变！外资巨头：买入中国股票！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日（2025年1月20日）前调整投资组合，重点关注美国国债、中国和欧洲股市以及黄金。</p><p>当前，市场正在为特朗普的“激进政策”做准备，展现出“激进的资产走势”。Hartnett表示，投资者已为就职日的“美国风险”做好准备，随着美联储降息被定价，杠杆的裂缝（黄金、小盘股、风险平价、新兴市场）已经开始显现，美国长期利率的任何上升都意味着风险逆转，市场投资风向也会随之发生转变。</p><p>根据美银11月全球基金经理调查，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变。</p><p>Hartnett表示，当特朗普2.0交易出现裂缝时，将迎来“TINA Turner”时刻——“大选后没有其他交易选择，只能做多美元、做多美国股票、做空美国国债；但在就职日之前，美国金融条件的进一步收紧（将转变交易策略）。”</p><p>Hartnett表示，“强劲”的全球宏观数据可能是美国金融条件收紧的驱动因素之一。</p><p>Hartnett建议投资者在进入2025年第一季度考虑以下三个投资策略：</p><p>如果收益率上升至5%，购买美国国债。Hartnett认为，美联储将通过在2025年不降息来表明第一季度抑制通胀预期的决心，而美国国债将迫使特朗普政府缓和关税。</p><p>在特朗普就职日之前买入中国、欧洲股票。Hartnet表示，他相信中国、欧洲会积极应对“美国优先”的关税政策，即相对于美国，中国和欧洲拥有较低的利率、较便宜的货币、较低的油价，金融条件将大幅放松。</p><p>购买黄金。Hartnet表示，人口结构拐点即将到来，世界依赖比率将在2028年达到53%的低点，即“去通胀化”人口结构的顶峰；叠加人工智能的巨大需求，意味着黄金仍然是最好的长期通胀对冲工具。</p><p><strong>猛烈抛售美股</strong></p><p>回到市场层面，随着市场消化特朗普政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股持续下挫。</p><p>上周，美股三大指数全线大跌，标普500指数单周累计跌幅超2%，道指周跌幅达1.24%，科技股居多的纳指周跌幅达3.15%。与此同时，恐慌指数VIX在上个交易日大涨12.86%，盘中一度涨超20%。</p><p>华尔街分析师认为，由于选举后的担忧造成了不确定的市场前景，投资者开始谨慎行事。随着特朗普胜选的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到特朗普财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。</p><p>分析指出，“在特朗普2.0时代，不断涌现的政治新闻导致美股市场更加脆弱，比如，在特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪担任卫生部长后，大型制药商股价应声下跌。且鉴于美股仍处于历史性高位，不能太急于逢低买进。”</p><p>展望本周，“特朗普交易”的余波或将持续影响全球市场，投资者将继续关注特朗普的过渡计划，包括他对关键内阁职位的选择。</p><p>另外，美联储的变数也是市场担忧的风险点之一。美联储主席鲍威尔在上周四表示，经济稳健将使美联储能够从容决定进一步放松政策的速度。与此同时，新数据显示，零售额连续两个月实现意外强劲增长，进一步证明美国经济强劲。</p><p>本周美联储官员们可能继续给市场“泼冷水”，如果更多美联储政策制定者强调需要放慢降息步伐，美元可能继续受到支撑。</p><p>目前来看，美元依然是特朗普赢得总统大选的明显受益资产，美元汇率的持续走高正给一些新兴市场资产和大宗商品造成巨大痛苦。</p><p>但也有交易人士警告称，美元涨势过快、过猛的话，还可能出现进一步的波动。</p><p>Renaissance Macro Research分析师Kevin Dempter在一份报告中表示：“美元处于超买状态，正在挑战阻力位，而一些金属和新兴市场则处于超卖状态，正试图守住关键支撑位。”</p><p>他表示：“我们将密切关注它们对超买和超卖状况的反应。如果美元对超买状况的反应强烈，可能会导致趋势逆转，金属和新兴市场则可能出现相反的趋势。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151595197","content_text":"“特朗普交易”即将出现重大转变？美银策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日前调整投资组合，买入中国和欧洲股票以及美债、黄金。随着市场消化特朗普政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股市场遭遇猛烈抛售。上周，美股三大指数全线大跌，标普500指数单周累计跌幅超2%，道指周跌幅超1%，纳指周跌幅超3%。与此同时，恐慌指数VIX飙升。华尔街分析师认为，由于选举后的担忧造成了不确定的市场前景，投资者开始谨慎行事。随着特朗普胜选的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到特朗普财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。展望本周，“特朗普交易”的余波或将持续影响全球市场。重大转变美银策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在美国当选总统特朗普就职日（2025年1月20日）前调整投资组合，重点关注美国国债、中国和欧洲股市以及黄金。当前，市场正在为特朗普的“激进政策”做准备，展现出“激进的资产走势”。Hartnett表示，投资者已为就职日的“美国风险”做好准备，随着美联储降息被定价，杠杆的裂缝（黄金、小盘股、风险平价、新兴市场）已经开始显现，美国长期利率的任何上升都意味着风险逆转，市场投资风向也会随之发生转变。根据美银11月全球基金经理调查，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变。Hartnett表示，当特朗普2.0交易出现裂缝时，将迎来“TINA Turner”时刻——“大选后没有其他交易选择，只能做多美元、做多美国股票、做空美国国债；但在就职日之前，美国金融条件的进一步收紧（将转变交易策略）。”Hartnett表示，“强劲”的全球宏观数据可能是美国金融条件收紧的驱动因素之一。Hartnett建议投资者在进入2025年第一季度考虑以下三个投资策略：如果收益率上升至5%，购买美国国债。Hartnett认为，美联储将通过在2025年不降息来表明第一季度抑制通胀预期的决心，而美国国债将迫使特朗普政府缓和关税。在特朗普就职日之前买入中国、欧洲股票。Hartnet表示，他相信中国、欧洲会积极应对“美国优先”的关税政策，即相对于美国，中国和欧洲拥有较低的利率、较便宜的货币、较低的油价，金融条件将大幅放松。购买黄金。Hartnet表示，人口结构拐点即将到来，世界依赖比率将在2028年达到53%的低点，即“去通胀化”人口结构的顶峰；叠加人工智能的巨大需求，意味着黄金仍然是最好的长期通胀对冲工具。猛烈抛售美股回到市场层面，随着市场消化特朗普政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股持续下挫。上周，美股三大指数全线大跌，标普500指数单周累计跌幅超2%，道指周跌幅达1.24%，科技股居多的纳指周跌幅达3.15%。与此同时，恐慌指数VIX在上个交易日大涨12.86%，盘中一度涨超20%。华尔街分析师认为，由于选举后的担忧造成了不确定的市场前景，投资者开始谨慎行事。随着特朗普胜选的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到特朗普财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。分析指出，“在特朗普2.0时代，不断涌现的政治新闻导致美股市场更加脆弱，比如，在特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪担任卫生部长后，大型制药商股价应声下跌。且鉴于美股仍处于历史性高位，不能太急于逢低买进。”展望本周，“特朗普交易”的余波或将持续影响全球市场，投资者将继续关注特朗普的过渡计划，包括他对关键内阁职位的选择。另外，美联储的变数也是市场担忧的风险点之一。美联储主席鲍威尔在上周四表示，经济稳健将使美联储能够从容决定进一步放松政策的速度。与此同时，新数据显示，零售额连续两个月实现意外强劲增长，进一步证明美国经济强劲。本周美联储官员们可能继续给市场“泼冷水”，如果更多美联储政策制定者强调需要放慢降息步伐，美元可能继续受到支撑。目前来看，美元依然是特朗普赢得总统大选的明显受益资产，美元汇率的持续走高正给一些新兴市场资产和大宗商品造成巨大痛苦。但也有交易人士警告称，美元涨势过快、过猛的话，还可能出现进一步的波动。Renaissance Macro Research分析师Kevin Dempter在一份报告中表示：“美元处于超买状态，正在挑战阻力位，而一些金属和新兴市场则处于超卖状态，正试图守住关键支撑位。”他表示：“我们将密切关注它们对超买和超卖状况的反应。如果美元对超买状况的反应强烈，可能会导致趋势逆转，金属和新兴市场则可能出现相反的趋势。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":1.1,".SPX":1.1,".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3082,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3491288457950231","authorId":"3491288457950231","name":"lllygz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd69481eaef99582452309cafc58849b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3491288457950231","authorIdStr":"3491288457950231"},"content":"无法拉黑 只有退老虎账户了","text":"无法拉黑 只有退老虎账户了","html":"无法拉黑 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justify;\">高盛交易台的信息显示，这波上涨是真实买盘推动，而非空头回补。在美中概股的表现同样不俗，受益于云服务主题的科网巨头阿里巴巴大涨3.59%，百度涨2.03%；受益于数据中心概念的万国数据（GDS）和世纪互联（VNET）分别涨2.78%和4.46%。当日，上述个股涨幅显然超出美国AI概念股。</p><p style=\"text-align: justify;\">近期，多家华尔街投行分析师纷纷给出了类似表态——过去一个月，我们在美国和亚洲开展多次路演，国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美股的AI浪潮今年终于彻底联动到了中国股市，带动半导体、硬件、互联网板块大涨，原因则在于中国在自研推理专用芯片方面取得重大进展，互联网巨头云业务占比扩大，从而估值得以提升，且不提寒武纪这类芯片行业热门股，阿里巴巴、腾讯今年的涨幅分别接近120%和60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管众人对中概股的记忆可能仍停在2021年到2024年那段近乎黑暗的时期，但当年就有一位对冲基金经理写道——“资本是逐利的，只要赚钱机会回来了，钱总会回归。”</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当前欧美机构可能仍停留在“感兴趣”或“小试牛刀”的阶段，毕竟当年它们几乎砍掉了大部分中国股市研究员、交易员，目前的第一步是“招人”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc36efd2f52a6f59d0242027f715ae11\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"936\"/></p><h2 id=\"id_4127266351\">中概股爆发</h2><p style=\"text-align: justify;\">“今年我的仓位都是靠中概股、港股、A股赚了几十个点。”某亚洲小型对冲基金投资经理对笔者表示，“就是靠干科技、创新药这些主题，美股因为觉得估值贵就没加仓位。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这位投资人的状态颇具代表性——喊着美股贵，但天天看着美股创新高，只能感叹自己“脸都被打肿了”。今年以来标普500指数已经刷新了约30次历史新高、突破6700点大关。不过，今年令这批人欣慰的是，中国股市终于没让他们失望，跟上了美股的涨势。</p><p style=\"text-align: justify;\">催化剂无疑就是科技股。近期，先是半导体板块龙头的寒武纪大热，半年报成了“史上最佳”成绩单：收入暴增43倍、首度半年度盈利，字节跳动是其最大的客户；再是互联网巨头加大AI基础设施投资、自研先进芯片（如百度的昆仑系列）取得进展，以及AI大模型达到全球竞争水平，这进一步激发了投资者的兴奋情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，科网巨头的云业务占比扩大，这使得它们的估值得以抬升，例如阿里已不再被简单视为一家面临逆风的电商公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了半导体、互联网板块，AI数据中心概念也是近期外资极为关注的主题，当然这一切都发生在全球AI浪潮背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于中国三大云服务提供商（BAT）大力投入AI领域资本开支，BAT也是数据中心公司的主要客户，这使得数据中心提供商成了最大受益方。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街投行杰富瑞认为，世纪互联、万国数据是最大受益方，也仍是该机构的首选投资标的，二者近期是涨势靠前的中概股。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美资公募基金今年以来对中国数据中心概念有所布局。高盛在客户会上提及，在相对平静的第二季度后，万国数据和世纪互联股价回暖，展望突然变得更积极。</p><p style=\"text-align: justify;\">“世纪互联在我们的亚洲领导者大会上做了演讲，表示看到需求复苏的高度可见性，将在8月开始显现，随后上周又宣布了一笔40兆瓦的批发订单。受近期甲骨文新闻影响，两者的买盘均明显增加。”</p><p style=\"text-align: justify;\">中国数据中心公司增长前景如何？高盛提到，世纪互联管理层指出，自8月底以来已有3个每个容量在50～100兆瓦的新项目向不止一个客户公开招标，尤其是来自互联网垂直领域的龙头公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，管理层有信心2025财年第三季度的订单量可以超过2025财年第二季度的水平，并有望接近2025财年第一季度的水平；万国数据的管理层向来更保守，他们的管理层并不预计在第三、四季度会出现大订单（100+兆瓦），但他们仍然预计中国的芯片客户会大规模购买新芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述客户结构有何不同？万国数据在批发业务上的暴露更多，其国内业务中阿里占比20%～30%，其次是腾讯和字节跳动，各占 15%～20%，随后是金山云和百度；世纪互联过去几乎一直是零售数据中心运营商，零售仍占EBITDA（息税折旧摊销后利润）约50%，但在批发业务中，字节跳动是最大的客户且其份额在增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23c9724e10f054a34381567026939a33\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_168545901\">中美行情开始联动</h2><p style=\"text-align: justify;\">前两年，由于国产芯片进展仍较慢，这影响了各界对于国产AI大模型的预期，进而也放慢了互联网巨头云服务业务的发展脚步。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，今年先是DeepSeek横空出世，再是国产芯片取得一定突破，于是上述链路似乎一举被打通了，在美股上演的AI产业链大牛市也开始在中国股市有所映射。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb4aeb44e90cf19df7e2f7ad79b7302\" alt=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" title=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"1570\"/><span>美股AI产业链。来源：笔者整理</span></p><p style=\"text-align: justify;\">“现在我对中国AI产业更为乐观。AI 的产业链主要有电力、算力、模型和应用等几方面。应用和电力一直是中国的传统强项。现在的卡点是算力，芯片设计、流片、模型适配这一链条一旦跑通，在国内通过各种支持快速复制这个模式应该不难。目前粗略估算，仅用国产卡训练出来的模型就至少已经有5个了。”某海外AI企业工程师对笔者表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">在业内人士看来，在“百模大战”时代，没有很好的标准看出来谁强谁弱。现在开源模式占据主导，谁好谁坏一看便知，可以引导资源高效配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，只要国内可以大量流片，叠加上中国本就充沛的电力供给，在国内建几个几十万卡的集群，给已通过开源证明自己的中国模型公司强化训练，中国在AI领域加速发展看来也并不是梦。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，中国在AI方面的发展仍有不短的路要走，但这种预期已经足够刺激资本市场的神经。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，近期股价大涨的互联网巨头（如BAT）之所以大涨，也是因为AI相关资本开支大涨，而且云业务占比攀升。</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年第二季度，在BAT三大中国云服务提供商中，仅腾讯的资本开支环比出现下降，阿里和百度的资本开支环比增速分别达到57%和30%。阿里是推动资本开支增长的最大动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种资本开支大增的故事是外资最为买单的剧情——资本支出在表面上是花出去的钱（成本），但市场更关注的是它背后代表的未来需求前景。</p><p style=\"text-align: justify;\">对超大规模企业（微软、亚马逊、谷歌等）来说，建数据中心、买GPU、加光模块、电力设备，不是单纯烧钱，而是为了满足客户未来对AI云算力的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果资本支出放缓，市场会解读为“AI客户需求没那么强烈了”，甚至认为AI投入的回报不如预期。结果就是——成长性逻辑受挫，估值下修，反之则股价大涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利预计，2025年、2026年、2027年全球AI赋能企业的资本支出将分别达4500亿美元、5200亿美元和5400亿美元。此外，已披露但尚未启动的承诺租赁付款额还超过3350亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国正快速实现追赶，杰富瑞提及，在过去12个月里（截至8月底），中国四大云服务提供商（CSP）的资本开支约为450亿美元，而美国同行的这一数据为2910亿美元，差距正在缩小，而且自2024年第四季度起，中国云服务提供商资本开支占云服务收入的比例已超过美国。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看数据中心概念，其实中国也映射了美股的行情。中国的世纪互联、万国数据的在美中概股股价近乎翻倍，逻辑与美国一致——AI带来算力与存储的指数级扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">在美国，相关公司包括：Equinix (EQIX）、Digital Realty (DLR）、Vertiv (VRT）等。</p><p style=\"text-align: justify;\">Vertiv一年来股价涨幅高达近60%，该公司是数据中心电力管理、散热设备提供商，英伟达GPU集群耗电量、散热需求激增，Vertiv提供液冷与高效能电力管理，需求大增，这也使得业绩超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">Digital Realty是美国第二大数据中心运营商，同样是REIT，客户群与EQIX类似。2025 年以来股价攀升20%左右。逻辑在于，该公司扩张脚步积极，在北美、欧洲、中东均有项目。AI算力浪潮下，GPU集群需要更多三、四线数据中心。</p><p style=\"text-align: justify;\">差异在于，美国市场的资金更看中稳定现金流+ AI需求带动扩容，而中国市场在现阶段仍体现为估值弹性，但同时受政策、融资成本影响更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">也有华尔街资管机构的投资经理对笔者提及，中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注“追赶行情”的快钱进来。在中美元首通话背景下，市场情绪修复，此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df0dd447e5fd12c9b69d9c32d2006ba0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_2706068236\">兴趣很大、长线投资仍需时间</h2><p style=\"text-align: justify;\">总体而言，国际投资者对中国股票的兴趣浓厚，即使是之前对之不感冒的欧美公募基金也在观望投资机会，不过要看到更多长线的真金白银则可能还需要一定时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，瑞银的中国股票策略师近期谈到了美国与亚洲路演的反馈，称国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。尽管如此，一些投资者感到些许不安，因为近期经济表现走弱（尤其是房地产和消费），尤其是那些从中国持仓中获利的投资者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，该机构并不认为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位。此外，反内卷是大多数会议讨论的重点话题，投资者也对中国的AI/技术发展和资本回报发展感兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">进入四季度，在美联储降息、全球进入流动性牛市的背景下，中国股市的韧性仍有望维持，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性和企业盈利前景的再评估；四中全会、12月政治局会议和年底中央经济工作会议等是重要的增量政策观察窗口；关注DeepSeek R2或其他新版本潜在发布计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">可见，目前一些海外投资者的中国仓位仍是战术性的（短线交易），但是考虑到外国投资者对中国股市的仓位很低（很难继续降仓），中国股市估值相对全球市场更便宜，以及10月底美联储大概率继续降息，外国资金进一步流入中国股市的机会依然存在。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>风水轮流转！中概股又开始在华尔街走红了</title>\n<style 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Internet ETF）指数今年回报高达50%。是的，风水轮流转，中概股又开始在华尔街走俏。</p><p style=\"text-align: justify;\">KWEB从2021年初的104美元，跌至2024年底的21美元，累计跌幅接近80%。这是中概互联网股最惨烈的一轮熊市，反映了“政策监管+宏观环境疲软+中美关系紧张”三重打击，全球投资者对中概互联网的风险偏好几乎崩塌，然而今年一切似乎都变了。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，不仅是在美上市的中概股，外资对港股、A股的受关注度明显在今年下半年回升，中国是否具有“可投资性”已无人再谈及。</p><p style=\"text-align: justify;\">这在国庆节行情中就得以体现。假日仍正常交易的港股在10月2日大涨，恒生指数一举突破27000点大关，科技与AI再次成为市场核心。</p><p style=\"text-align: justify;\">在南下资金因假期缺席的情况下，港股依然大涨，可见这波强势主要是由海外资金驱动。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛交易台的信息显示，这波上涨是真实买盘推动，而非空头回补。在美中概股的表现同样不俗，受益于云服务主题的科网巨头阿里巴巴大涨3.59%，百度涨2.03%；受益于数据中心概念的万国数据（GDS）和世纪互联（VNET）分别涨2.78%和4.46%。当日，上述个股涨幅显然超出美国AI概念股。</p><p style=\"text-align: justify;\">近期，多家华尔街投行分析师纷纷给出了类似表态——过去一个月，我们在美国和亚洲开展多次路演，国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美股的AI浪潮今年终于彻底联动到了中国股市，带动半导体、硬件、互联网板块大涨，原因则在于中国在自研推理专用芯片方面取得重大进展，互联网巨头云业务占比扩大，从而估值得以提升，且不提寒武纪这类芯片行业热门股，阿里巴巴、腾讯今年的涨幅分别接近120%和60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管众人对中概股的记忆可能仍停在2021年到2024年那段近乎黑暗的时期，但当年就有一位对冲基金经理写道——“资本是逐利的，只要赚钱机会回来了，钱总会回归。”</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当前欧美机构可能仍停留在“感兴趣”或“小试牛刀”的阶段，毕竟当年它们几乎砍掉了大部分中国股市研究员、交易员，目前的第一步是“招人”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc36efd2f52a6f59d0242027f715ae11\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"936\"/></p><h2 id=\"id_4127266351\">中概股爆发</h2><p style=\"text-align: justify;\">“今年我的仓位都是靠中概股、港股、A股赚了几十个点。”某亚洲小型对冲基金投资经理对笔者表示，“就是靠干科技、创新药这些主题，美股因为觉得估值贵就没加仓位。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这位投资人的状态颇具代表性——喊着美股贵，但天天看着美股创新高，只能感叹自己“脸都被打肿了”。今年以来标普500指数已经刷新了约30次历史新高、突破6700点大关。不过，今年令这批人欣慰的是，中国股市终于没让他们失望，跟上了美股的涨势。</p><p style=\"text-align: justify;\">催化剂无疑就是科技股。近期，先是半导体板块龙头的寒武纪大热，半年报成了“史上最佳”成绩单：收入暴增43倍、首度半年度盈利，字节跳动是其最大的客户；再是互联网巨头加大AI基础设施投资、自研先进芯片（如百度的昆仑系列）取得进展，以及AI大模型达到全球竞争水平，这进一步激发了投资者的兴奋情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，科网巨头的云业务占比扩大，这使得它们的估值得以抬升，例如阿里已不再被简单视为一家面临逆风的电商公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了半导体、互联网板块，AI数据中心概念也是近期外资极为关注的主题，当然这一切都发生在全球AI浪潮背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于中国三大云服务提供商（BAT）大力投入AI领域资本开支，BAT也是数据中心公司的主要客户，这使得数据中心提供商成了最大受益方。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街投行杰富瑞认为，世纪互联、万国数据是最大受益方，也仍是该机构的首选投资标的，二者近期是涨势靠前的中概股。</p><p style=\"text-align: justify;\">据笔者了解，美资公募基金今年以来对中国数据中心概念有所布局。高盛在客户会上提及，在相对平静的第二季度后，万国数据和世纪互联股价回暖，展望突然变得更积极。</p><p style=\"text-align: justify;\">“世纪互联在我们的亚洲领导者大会上做了演讲，表示看到需求复苏的高度可见性，将在8月开始显现，随后上周又宣布了一笔40兆瓦的批发订单。受近期甲骨文新闻影响，两者的买盘均明显增加。”</p><p style=\"text-align: justify;\">中国数据中心公司增长前景如何？高盛提到，世纪互联管理层指出，自8月底以来已有3个每个容量在50～100兆瓦的新项目向不止一个客户公开招标，尤其是来自互联网垂直领域的龙头公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，管理层有信心2025财年第三季度的订单量可以超过2025财年第二季度的水平，并有望接近2025财年第一季度的水平；万国数据的管理层向来更保守，他们的管理层并不预计在第三、四季度会出现大订单（100+兆瓦），但他们仍然预计中国的芯片客户会大规模购买新芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述客户结构有何不同？万国数据在批发业务上的暴露更多，其国内业务中阿里占比20%～30%，其次是腾讯和字节跳动，各占 15%～20%，随后是金山云和百度；世纪互联过去几乎一直是零售数据中心运营商，零售仍占EBITDA（息税折旧摊销后利润）约50%，但在批发业务中，字节跳动是最大的客户且其份额在增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23c9724e10f054a34381567026939a33\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_168545901\">中美行情开始联动</h2><p style=\"text-align: justify;\">前两年，由于国产芯片进展仍较慢，这影响了各界对于国产AI大模型的预期，进而也放慢了互联网巨头云服务业务的发展脚步。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，今年先是DeepSeek横空出世，再是国产芯片取得一定突破，于是上述链路似乎一举被打通了，在美股上演的AI产业链大牛市也开始在中国股市有所映射。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb4aeb44e90cf19df7e2f7ad79b7302\" alt=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" title=\"美股AI产业链。来源：笔者整理\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"1570\"/><span>美股AI产业链。来源：笔者整理</span></p><p style=\"text-align: justify;\">“现在我对中国AI产业更为乐观。AI 的产业链主要有电力、算力、模型和应用等几方面。应用和电力一直是中国的传统强项。现在的卡点是算力，芯片设计、流片、模型适配这一链条一旦跑通，在国内通过各种支持快速复制这个模式应该不难。目前粗略估算，仅用国产卡训练出来的模型就至少已经有5个了。”某海外AI企业工程师对笔者表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">在业内人士看来，在“百模大战”时代，没有很好的标准看出来谁强谁弱。现在开源模式占据主导，谁好谁坏一看便知，可以引导资源高效配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，只要国内可以大量流片，叠加上中国本就充沛的电力供给，在国内建几个几十万卡的集群，给已通过开源证明自己的中国模型公司强化训练，中国在AI领域加速发展看来也并不是梦。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，中国在AI方面的发展仍有不短的路要走，但这种预期已经足够刺激资本市场的神经。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，近期股价大涨的互联网巨头（如BAT）之所以大涨，也是因为AI相关资本开支大涨，而且云业务占比攀升。</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年第二季度，在BAT三大中国云服务提供商中，仅腾讯的资本开支环比出现下降，阿里和百度的资本开支环比增速分别达到57%和30%。阿里是推动资本开支增长的最大动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种资本开支大增的故事是外资最为买单的剧情——资本支出在表面上是花出去的钱（成本），但市场更关注的是它背后代表的未来需求前景。</p><p style=\"text-align: justify;\">对超大规模企业（微软、亚马逊、谷歌等）来说，建数据中心、买GPU、加光模块、电力设备，不是单纯烧钱，而是为了满足客户未来对AI云算力的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果资本支出放缓，市场会解读为“AI客户需求没那么强烈了”，甚至认为AI投入的回报不如预期。结果就是——成长性逻辑受挫，估值下修，反之则股价大涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利预计，2025年、2026年、2027年全球AI赋能企业的资本支出将分别达4500亿美元、5200亿美元和5400亿美元。此外，已披露但尚未启动的承诺租赁付款额还超过3350亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国正快速实现追赶，杰富瑞提及，在过去12个月里（截至8月底），中国四大云服务提供商（CSP）的资本开支约为450亿美元，而美国同行的这一数据为2910亿美元，差距正在缩小，而且自2024年第四季度起，中国云服务提供商资本开支占云服务收入的比例已超过美国。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看数据中心概念，其实中国也映射了美股的行情。中国的世纪互联、万国数据的在美中概股股价近乎翻倍，逻辑与美国一致——AI带来算力与存储的指数级扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">在美国，相关公司包括：Equinix (EQIX）、Digital Realty (DLR）、Vertiv (VRT）等。</p><p style=\"text-align: justify;\">Vertiv一年来股价涨幅高达近60%，该公司是数据中心电力管理、散热设备提供商，英伟达GPU集群耗电量、散热需求激增，Vertiv提供液冷与高效能电力管理，需求大增，这也使得业绩超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">Digital Realty是美国第二大数据中心运营商，同样是REIT，客户群与EQIX类似。2025 年以来股价攀升20%左右。逻辑在于，该公司扩张脚步积极，在北美、欧洲、中东均有项目。AI算力浪潮下，GPU集群需要更多三、四线数据中心。</p><p style=\"text-align: justify;\">差异在于，美国市场的资金更看中稳定现金流+ AI需求带动扩容，而中国市场在现阶段仍体现为估值弹性，但同时受政策、融资成本影响更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">也有华尔街资管机构的投资经理对笔者提及，中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注“追赶行情”的快钱进来。在中美元首通话背景下，市场情绪修复，此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df0dd447e5fd12c9b69d9c32d2006ba0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\"/></p><h2 id=\"id_2706068236\">兴趣很大、长线投资仍需时间</h2><p style=\"text-align: justify;\">总体而言，国际投资者对中国股票的兴趣浓厚，即使是之前对之不感冒的欧美公募基金也在观望投资机会，不过要看到更多长线的真金白银则可能还需要一定时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，瑞银的中国股票策略师近期谈到了美国与亚洲路演的反馈，称国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。尽管如此，一些投资者感到些许不安，因为近期经济表现走弱（尤其是房地产和消费），尤其是那些从中国持仓中获利的投资者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，该机构并不认为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位。此外，反内卷是大多数会议讨论的重点话题，投资者也对中国的AI/技术发展和资本回报发展感兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">进入四季度，在美联储降息、全球进入流动性牛市的背景下，中国股市的韧性仍有望维持，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性和企业盈利前景的再评估；四中全会、12月政治局会议和年底中央经济工作会议等是重要的增量政策观察窗口；关注DeepSeek R2或其他新版本潜在发布计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">可见，目前一些海外投资者的中国仓位仍是战术性的（短线交易），但是考虑到外国投资者对中国股市的仓位很低（很难继续降仓），中国股市估值相对全球市场更便宜，以及10月底美联储大概率继续降息，外国资金进一步流入中国股市的机会依然存在。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2a3253accc7322a3db322a8557ee9834","relate_stocks":{"KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares","HXC":"纳斯达克中国金龙指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133009429","content_text":"中国海外互联网企业代表KWEB（KraneShares CSI China Internet 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15%～20%，随后是金山云和百度；世纪互联过去几乎一直是零售数据中心运营商，零售仍占EBITDA（息税折旧摊销后利润）约50%，但在批发业务中，字节跳动是最大的客户且其份额在增长。中美行情开始联动前两年，由于国产芯片进展仍较慢，这影响了各界对于国产AI大模型的预期，进而也放慢了互联网巨头云服务业务的发展脚步。然而，今年先是DeepSeek横空出世，再是国产芯片取得一定突破，于是上述链路似乎一举被打通了，在美股上演的AI产业链大牛市也开始在中国股市有所映射。美股AI产业链。来源：笔者整理“现在我对中国AI产业更为乐观。AI 的产业链主要有电力、算力、模型和应用等几方面。应用和电力一直是中国的传统强项。现在的卡点是算力，芯片设计、流片、模型适配这一链条一旦跑通，在国内通过各种支持快速复制这个模式应该不难。目前粗略估算，仅用国产卡训练出来的模型就至少已经有5个了。”某海外AI企业工程师对笔者表示。在业内人士看来，在“百模大战”时代，没有很好的标准看出来谁强谁弱。现在开源模式占据主导，谁好谁坏一看便知，可以引导资源高效配置。因此，只要国内可以大量流片，叠加上中国本就充沛的电力供给，在国内建几个几十万卡的集群，给已通过开源证明自己的中国模型公司强化训练，中国在AI领域加速发展看来也并不是梦。当然，中国在AI方面的发展仍有不短的路要走，但这种预期已经足够刺激资本市场的神经。例如，近期股价大涨的互联网巨头（如BAT）之所以大涨，也是因为AI相关资本开支大涨，而且云业务占比攀升。2025年第二季度，在BAT三大中国云服务提供商中，仅腾讯的资本开支环比出现下降，阿里和百度的资本开支环比增速分别达到57%和30%。阿里是推动资本开支增长的最大动力。这种资本开支大增的故事是外资最为买单的剧情——资本支出在表面上是花出去的钱（成本），但市场更关注的是它背后代表的未来需求前景。对超大规模企业（微软、亚马逊、谷歌等）来说，建数据中心、买GPU、加光模块、电力设备，不是单纯烧钱，而是为了满足客户未来对AI云算力的需求。如果资本支出放缓，市场会解读为“AI客户需求没那么强烈了”，甚至认为AI投入的回报不如预期。结果就是——成长性逻辑受挫，估值下修，反之则股价大涨。摩根士丹利预计，2025年、2026年、2027年全球AI赋能企业的资本支出将分别达4500亿美元、5200亿美元和5400亿美元。此外，已披露但尚未启动的承诺租赁付款额还超过3350亿美元。中国正快速实现追赶，杰富瑞提及，在过去12个月里（截至8月底），中国四大云服务提供商（CSP）的资本开支约为450亿美元，而美国同行的这一数据为2910亿美元，差距正在缩小，而且自2024年第四季度起，中国云服务提供商资本开支占云服务收入的比例已超过美国。再看数据中心概念，其实中国也映射了美股的行情。中国的世纪互联、万国数据的在美中概股股价近乎翻倍，逻辑与美国一致——AI带来算力与存储的指数级扩张。在美国，相关公司包括：Equinix (EQIX）、Digital Realty (DLR）、Vertiv (VRT）等。Vertiv一年来股价涨幅高达近60%，该公司是数据中心电力管理、散热设备提供商，英伟达GPU集群耗电量、散热需求激增，Vertiv提供液冷与高效能电力管理，需求大增，这也使得业绩超预期。Digital Realty是美国第二大数据中心运营商，同样是REIT，客户群与EQIX类似。2025 年以来股价攀升20%左右。逻辑在于，该公司扩张脚步积极，在北美、欧洲、中东均有项目。AI算力浪潮下，GPU集群需要更多三、四线数据中心。差异在于，美国市场的资金更看中稳定现金流+ AI需求带动扩容，而中国市场在现阶段仍体现为估值弹性，但同时受政策、融资成本影响更大。也有华尔街资管机构的投资经理对笔者提及，中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注“追赶行情”的快钱进来。在中美元首通话背景下，市场情绪修复，此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。兴趣很大、长线投资仍需时间总体而言，国际投资者对中国股票的兴趣浓厚，即使是之前对之不感冒的欧美公募基金也在观望投资机会，不过要看到更多长线的真金白银则可能还需要一定时间。例如，瑞银的中国股票策略师近期谈到了美国与亚洲路演的反馈，称国际投资者兴趣达到近年来的最高水平。尽管如此，一些投资者感到些许不安，因为近期经济表现走弱（尤其是房地产和消费），尤其是那些从中国持仓中获利的投资者。不过，考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，该机构并不认为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位。此外，反内卷是大多数会议讨论的重点话题，投资者也对中国的AI/技术发展和资本回报发展感兴趣。进入四季度，在美联储降息、全球进入流动性牛市的背景下，中国股市的韧性仍有望维持，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性和企业盈利前景的再评估；四中全会、12月政治局会议和年底中央经济工作会议等是重要的增量政策观察窗口；关注DeepSeek R2或其他新版本潜在发布计划。可见，目前一些海外投资者的中国仓位仍是战术性的（短线交易），但是考虑到外国投资者对中国股市的仓位很低（很难继续降仓），中国股市估值相对全球市场更便宜，以及10月底美联储大概率继续降息，外国资金进一步流入中国股市的机会依然存在。","news_type":1,"symbols_score_info":{"KWEB":1.1,"HXC":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1038,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":480143258649016,"gmtCreate":1758246439867,"gmtModify":1758246441679,"author":{"id":"4171454077570592","authorId":"4171454077570592","name":"Lukatang","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4171454077570592","authorIdStr":"4171454077570592"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/513520\">$日经ETF(513520)$</a> 这误差 大家怎么看 东方财富还控评，我来这里评论","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/513520\">$日经ETF(513520)$</a> 这误差 大家怎么看 东方财富还控评，我来这里评论","text":"$日经ETF(513520)$ 这误差 大家怎么看 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