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学会等待机会的到来是交易中最大的美德

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2024-04-03

真流弊，那得多长时间

历史新高触发分析师大胆预测：黄金飙至5000美元？

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2023-12-19

可能吧

@云舒华:先回顾美联储过往的“战绩”，再来看这次实现“软着陆”的可能性，也许就会稍微冷静下来，而不是那么盲目乐观了。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $纳指100ETF(QQQ)$

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2023-11-13

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抱歉，原内容已删除

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2023-07-19

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科技股领涨风险资产，散户大军卷土重来，什么信号？

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2023-06-20

希望如此，之前仓位低了点

打爆大空头！巨亏1200亿美元，更痛苦的还在后面！

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2023-06-15

看来美股还能涨一段时间

股票已脱离经济? 美联储放鹰亦不能阻挡市场对AI的狂热

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2023-05-28

老衲的行情这么快就要结束了？

@谋定后动:【美股周记】2023年第21周——要加息了纳指怎么还在蹦跶？

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2023-04-07

未来就没有机会了嘛？

付鹏：大周期已变，巴菲特在复制1982-2002投资逻辑

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2023-04-02

股神就是股神

银行爆雷，全都在等着巴菲特“搭救”！他却投向这一领域，有何原因？

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src=\"https://upload.fx678img.com/upload/ht/20240403/sy_2024040313201477.jpg\"/><br/><br/><b>分析与论据：全球两大利好信号</b><br/><br/>鲁比诺认为，黄金价格上涨的主要动力来自两个方面：一是全球新债务的不断增长，二是全球货币通胀的不断加剧。在这种情况下，黄金作为避险资产的地位将会更加凸显，其价格也将迎来更大的增长空间。<br/><br/><b>调整与机会：看涨趋势中的警惕</b><br/><br/>尽管鲁比诺对黄金价格的看涨态度乐观，但他也提醒投资者，市场波动是不可避免的。他建议投资者在追逐涨势时保持警惕，及时调整自己的投资策略，以便更好地把握市场的机会和风险。<br/><br/>“换句话说，以美元计算，随着时间的推移，黄金除了上涨之外别无他法。”<br/><br/>“现在问题来了，我认为，任何在黄金市场进行交易或决定是立即购买还是等待几个月的人都会认为，黄金现在可能有点超前了。这可能是很快就会开始的调整，而且还需要考虑季节性因素。”<br/><br/>“我已经被黄金强劲的早春愚弄了很多次，只是为了5月份的整体抛售，所以这很有趣。”<br/><br/>“我们应该享受它，但我们不应该将此视为无穷无尽的事情即将发生的迹象。它们将会出现修正，并且将会有很多反弹。但总的来说，很高兴看到这一点。”<br/><br/>“这个过程的下一步是黄金矿商开始与黄金一起上涨，然后开始超过黄金的百分比涨幅，但这还没有发生。”<br/><br/><b>展望与建议：黄金与白银的双重机会</b><br/><br/>除了黄金，鲁比诺还展望了白银市场的潜在机会。他认为，如果白银价格突破30美元和40美元的关键阻力位，那么白银价格有望上涨至200美元以上，为投资者带来丰厚的回报。他建议投资者密切关注市场动态，灵活应对，以实现自身的投资目标。<br/><br/><b>结语：迎接未来挑战，把握投资机遇</b><br/><br/>鲁比诺的观点不仅提供了对金融市场的独特洞察，也为投资者提供了更多的思考和决策依据。在全球经济和金融环境不断变化的背景下，投资者应保持谨慎乐观的心态，灵活应对市场波动，以把握投资机遇，实现财富增值。\n                                            </div></body></html>","source":"fx678_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史新高触发分析师大胆预测：黄金飙至5000美元？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; 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class=\"title\">\n历史新高触发分析师大胆预测：黄金飙至5000美元？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-04-03 13:20 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://news.fx678.com//202404031321062069.shtml><strong>和尚</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>汇通财经APP讯——金融分析师约翰·鲁比诺（John Rubino）对黄金市场发表了引人注目的看法，他预测黄金价格将突破5000美元，并最终上涨至10000美元。他的观点引发了广泛的关注和热议，给投资者带来了新的思考角度。分析与论据：全球两大利好信号鲁比诺认为，黄金价格上涨的主要动力来自两个方面：一是全球新债务的不断增长，二是全球货币通胀的不断加剧。在这种情况下，黄金作为避险资产的地位将会更加凸显...</p>\n\n<a 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Rubino）对黄金市场发表了引人注目的看法，他预测黄金价格将突破5000美元，并最终上涨至10000美元。他的观点引发了广泛的关注和热议，给投资者带来了新的思考角度。分析与论据：全球两大利好信号鲁比诺认为，黄金价格上涨的主要动力来自两个方面：一是全球新债务的不断增长，二是全球货币通胀的不断加剧。在这种情况下，黄金作为避险资产的地位将会更加凸显，其价格也将迎来更大的增长空间。调整与机会：看涨趋势中的警惕尽管鲁比诺对黄金价格的看涨态度乐观，但他也提醒投资者，市场波动是不可避免的。他建议投资者在追逐涨势时保持警惕，及时调整自己的投资策略，以便更好地把握市场的机会和风险。“换句话说，以美元计算，随着时间的推移，黄金除了上涨之外别无他法。”“现在问题来了，我认为，任何在黄金市场进行交易或决定是立即购买还是等待几个月的人都会认为，黄金现在可能有点超前了。这可能是很快就会开始的调整，而且还需要考虑季节性因素。”“我已经被黄金强劲的早春愚弄了很多次，只是为了5月份的整体抛售，所以这很有趣。”“我们应该享受它，但我们不应该将此视为无穷无尽的事情即将发生的迹象。它们将会出现修正，并且将会有很多反弹。但总的来说，很高兴看到这一点。”“这个过程的下一步是黄金矿商开始与黄金一起上涨，然后开始超过黄金的百分比涨幅，但这还没有发生。”展望与建议：黄金与白银的双重机会除了黄金，鲁比诺还展望了白银市场的潜在机会。他认为，如果白银价格突破30美元和40美元的关键阻力位，那么白银价格有望上涨至200美元以上，为投资者带来丰厚的回报。他建议投资者密切关注市场动态，灵活应对，以实现自身的投资目标。结语：迎接未来挑战，把握投资机遇鲁比诺的观点不仅提供了对金融市场的独特洞察，也为投资者提供了更多的思考和决策依据。在全球经济和金融环境不断变化的背景下，投资者应保持谨慎乐观的心态，灵活应对市场波动，以把握投资机遇，实现财富增值。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159934":0.6,"518880":0.6,"IAU":0.6,"SGCmain":0.6,"GDX":0.6,"GCmain":1,"NUGT":0.6,"MGCmain":1,"SGUmain":0.6,"GLD":0.6,"DUST":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1384,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":253790343811144,"gmtCreate":1702996832828,"gmtModify":1702996834403,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"可能吧","listText":"可能吧","text":"可能吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/253790343811144","repostId":"253449828679728","repostType":1,"repost":{"id":253449828679728,"gmtCreate":1702897519965,"gmtModify":1702906222734,"author":{"id":"10000000000010307","authorId":"10000000000010307","name":"云舒华","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffa846851f0117a4a0290ab42ff51115","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"10000000000010307","idStr":"10000000000010307"},"themes":[],"htmlText":"先回顾美联储过往的“战绩”，再来看这次实现“软着陆”的可能性，也许就会稍微冷静下来，而不是那么盲目乐观了。 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22:04","market":"us","language":"zh","title":"科技股领涨风险资产，散户大军卷土重来，什么信号？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1143362679","media":"华尔街见闻","summary":"狂欢可能不会持续太久。","content":"<html><head></head><body><p>作者：常嘉帅</p><p style=\"text-align: justify;\">美股二季度财报季紧随着疲软的经济数据如期揭幕。对火热的股市而言，美联储的鹰声如耳旁风。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，仔细观察今日的美股，不难发现，美联储加息基本算是白加，2022年的熊市已经远去，市场已重回2021年的狂热。</p><p style=\"text-align: justify;\">主要信号有两个：1）狂欢式上涨的科技股；2）卷土重来的散户大军。这一切如2021年重现，但当时随之而来的是惨烈的大跌。</p><h2 id=\"id_1207524829\" style=\"text-align: start;\">科技股狂欢式上涨</h2><p style=\"text-align: justify;\">从大盘来看，美联储500个基点的加息只加了个寂寞。</p><p style=\"text-align: justify;\">16个月前，美联储开启本轮加息周期时，标普大盘收于4358点，本周二，标普大盘收于4555点，比加息开始的时候还要猛。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fb61456741fca8123cf2687d0d8634d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"315\"/></p><p style=\"text-align: center;\">美股大盘已经超过了加息前的位置</p><p style=\"text-align: justify;\">带动指数上升的，主要是今年狂欢式上涨的大型科技股。</p><p style=\"text-align: justify;\">由苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta组成的“七姐妹”（Magnificent Seven），今年迄今总市值飙升60%，达到令人瞠目的近11万亿美元，大约相当于世界第四大经济体德国GDP的三倍。七姐妹目前占到标普500总市值的28%，高于年初的20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">追踪标普指数的资金大约有15万亿美元，也就是说，如果这七家公司里有一两家出现问题，就会给市场带来巨震。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，有市场参与者认为，类似的窄幅领涨行情此前也出现过，并且持续时间更长，今年的大涨也可被视为2022年大跌的逆转，而非崩盘的预兆。</p><p style=\"text-align: justify;\">BI资深分析师Gillian Wolff此前对彭博新闻表示，七姐妹领涨大盘的情况并不可怕：</p><blockquote>“与互联网泡沫时期不同，这些公司中大部分盈利前景都很强劲。不过，未来几周的财报可能会起到决定性作用。”</blockquote><h2 id=\"id_154864828\" style=\"text-align: start;\">散户大军卷土重来</h2><p style=\"text-align: justify;\">Vanda Research的最新散户资金流数据显示：美股散户正在争先恐后杀入市场，主要通过美国科技股、电动汽车、债券和广泛的股票ETF继续追涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">Vanda Research预计，整个财报季，散户的净买入量都会维持在高位。该机构指出，散户通常倾向于“逆向投资”，即“追涨杀跌”，如果股市保持上行趋势，未来预计还会有大量散户资金涌入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9395c56ed6cf53ad391fa14598c6f150\" tg-width=\"500\" tg-height=\"300\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">该机构称，<strong>自2020年美股散户人数大幅攀升以来，”散户交易者从未在财报季&#39;正式&#39;开始前如此积极地买入股票&#34;。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a2966d3db4dbbc9ecb223f77d42dc86\" tg-width=\"500\" tg-height=\"300\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美银基金经理调查报告也显示：尽管机构投资者倾向于低配股票，但根据 AAII（美国个人投资者协会）的数据，<strong>美国散户对股市的看涨情绪，已达到2021年以来的最高水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef2c1d8b259e0094f1ad8cba41aa025b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"254\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">散户买买买正在推动美国民众喜闻乐见的meme股暴涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年迄今，MEME ETF累计上涨61%，明星meme股中，不乏一些涨幅吊打英伟达的超级赢家：比特币矿商Riot Platforms累涨439%，AI借贷平台Upstart Holdings累涨308%，Coinbase累涨196%，电动汽车股Carvana累涨了740%。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，比特币今年的涨幅也高达80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">一切情绪指数都指向积极的方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">牛熊价差，即认为股市将走高的投资者与预期股市将下跌的投资者之间的差额，已连续六周为正值。这是自2021年11月以来牛熊价差为正值的最长一段时期。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国人对整体经济也越来越有信心</strong>。根据密歇根大学的调查，7月份的消费者信心指数从上个月的64.4跃升至72.6。这是自2021年9月以来的最高值，也是自2005年以来的最大增幅。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者的恐慌已经基本消退</strong>。Cboe波动率指数（VIX）目前位于13点附近，该指数低于20即意味着市场对保险的需求很低。芝加哥期权交易所数据显示，看跌期权与看涨期权的比率，已降至2022年1月以来的最低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/689f29ed3b62715f92c8bef13fcbafe2\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner对华尔街日报表示，自美联储3月份救助银行系统以来，投资者的担忧少了很多。他认为，<strong>目前唯一能阻止这波涨势的，就是大的风险重新摆上桌面</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，看空美股的市场参与者则相信，一场全面崩盘的完美风暴正在酝酿之中。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021 年末，散户投资者同样争先恐后地大举买入，但之后就遭遇了惨烈的熊市：<strong>年初散户蜂拥入市的时候，VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位；但到2022年1月初，三大股指均已见顶，标普500在一年里累计下跌了19%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">PNC资管集团CIO Amanda Agati对华尔街日报表示：</p><blockquote>“FOMO（害怕错过）情绪变得如此之大，以至于散户投资者在最后时刻蜂拥而入，这是最后的狂欢，正好赶上市场从峰顶滑落。”</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">令人担忧的不仅仅是市场的繁荣。借贷成本上升有可能导致经济放缓，扼杀企业信贷，使公司和家庭更难获得贷款。</p><p style=\"text-align: justify;\">在过去一年左右的时间里，汽车贷款和抵押贷款的利率飙升了约3个百分点。美联储数据显示，信用卡的利息已经从 16% 上升到了 22%。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然通胀有所缓解，6月CPI同比回落至3%，但仍高于美联储2%的目标。美联储担忧，美国人会习惯于高通胀，因此在经济放缓之际仍然不断发出鹰声警告，一旦紧缩的政策持续下去，股市的狂欢不会持续太久。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>科技股领涨风险资产，散户大军卷土重来，什么信号？</title>\n<style 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Wolff此前对彭博新闻表示，七姐妹领涨大盘的情况并不可怕：“与互联网泡沫时期不同，这些公司中大部分盈利前景都很强劲。不过，未来几周的财报可能会起到决定性作用。”散户大军卷土重来Vanda Research的最新散户资金流数据显示：美股散户正在争先恐后杀入市场，主要通过美国科技股、电动汽车、债券和广泛的股票ETF继续追涨。Vanda Research预计，整个财报季，散户的净买入量都会维持在高位。该机构指出，散户通常倾向于“逆向投资”，即“追涨杀跌”，如果股市保持上行趋势，未来预计还会有大量散户资金涌入。该机构称，自2020年美股散户人数大幅攀升以来，”散户交易者从未在财报季'正式'开始前如此积极地买入股票\"。美银基金经理调查报告也显示：尽管机构投资者倾向于低配股票，但根据 AAII（美国个人投资者协会）的数据，美国散户对股市的看涨情绪，已达到2021年以来的最高水平。散户买买买正在推动美国民众喜闻乐见的meme股暴涨。今年迄今，MEME ETF累计上涨61%，明星meme股中，不乏一些涨幅吊打英伟达的超级赢家：比特币矿商Riot Platforms累涨439%，AI借贷平台Upstart Holdings累涨308%，Coinbase累涨196%，电动汽车股Carvana累涨了740%。此外，比特币今年的涨幅也高达80%。一切情绪指数都指向积极的方向：牛熊价差，即认为股市将走高的投资者与预期股市将下跌的投资者之间的差额，已连续六周为正值。这是自2021年11月以来牛熊价差为正值的最长一段时期。美国人对整体经济也越来越有信心。根据密歇根大学的调查，7月份的消费者信心指数从上个月的64.4跃升至72.6。这是自2021年9月以来的最高值，也是自2005年以来的最大增幅。投资者的恐慌已经基本消退。Cboe波动率指数（VIX）目前位于13点附近，该指数低于20即意味着市场对保险的需求很低。芝加哥期权交易所数据显示，看跌期权与看涨期权的比率，已降至2022年1月以来的最低水平。Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner对华尔街日报表示，自美联储3月份救助银行系统以来，投资者的担忧少了很多。他认为，目前唯一能阻止这波涨势的，就是大的风险重新摆上桌面。不过，看空美股的市场参与者则相信，一场全面崩盘的完美风暴正在酝酿之中。2021 年末，散户投资者同样争先恐后地大举买入，但之后就遭遇了惨烈的熊市：年初散户蜂拥入市的时候，VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位；但到2022年1月初，三大股指均已见顶，标普500在一年里累计下跌了19%。PNC资管集团CIO Amanda Agati对华尔街日报表示：“FOMO（害怕错过）情绪变得如此之大，以至于散户投资者在最后时刻蜂拥而入，这是最后的狂欢，正好赶上市场从峰顶滑落。”令人担忧的不仅仅是市场的繁荣。借贷成本上升有可能导致经济放缓，扼杀企业信贷，使公司和家庭更难获得贷款。在过去一年左右的时间里，汽车贷款和抵押贷款的利率飙升了约3个百分点。美联储数据显示，信用卡的利息已经从 16% 上升到了 22%。虽然通胀有所缓解，6月CPI同比回落至3%，但仍高于美联储2%的目标。美联储担忧，美国人会习惯于高通胀，因此在经济放缓之际仍然不断发出鹰声警告，一旦紧缩的政策持续下去，股市的狂欢不会持续太久。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1192,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":758061785760208,"gmtCreate":1687271756455,"gmtModify":1687271758074,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"希望如此，之前仓位低了点","listText":"希望如此，之前仓位低了点","text":"希望如此，之前仓位低了点","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/758061785760208","repostId":"1128810896","repostType":2,"repost":{"id":"1128810896","kind":"news","pubTimestamp":1687246485,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1128810896?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-06-20 15:34","market":"us","language":"zh","title":"打爆大空头！巨亏1200亿美元，更痛苦的还在后面！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128810896","media":"金十数据","summary":"空头似乎正被架在火上烤！市场大幅反弹正令其遭受巨额损失，然而更多的痛苦可能还在路上！人们预期的崩盘可能出现吗？一直在加大做空美股力度的空头们正在蒙受巨额损失。根据S3 Partners的数据，本月美国","content":"<html><head></head><body><blockquote>空头似乎正被架在火上烤！市场大幅反弹正令其遭受巨额损失，然而更多的痛苦可能还在路上！人们预期的崩盘可能出现吗？</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">一直在加大做空美股力度的空头们正在蒙受巨额损失。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据S3 Partners的数据，<strong>本月美国股市的空头权益总额超过1万亿美元，达到2022年4月以来的最高水平</strong>。这一数字高于年初时的8630亿美元，约占所有可交易股票市值的5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">卖空的原理是借入股票然后卖出，希望以后以更低的价格买回，并将差价收入囊中。但是近几周，<strong>随着标普500指数攀升至14个月高点，他们加大了看空押注。</strong>该指数在2023年上涨了15%，仅6月份就上涨了5.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这波涨势显然令空头遭到了严重的打击。S3的数据显示，按市值计算，<strong>卖空者今年已经蒙受了约1200亿美元的损失，其中仅6月上半个月就损失了720亿美元</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a6bd02bcfbb8053ddd36f6d959fdf9c\" tg-width=\"661\" tg-height=\"735\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这些看空押注大多由对冲基金和其他机构投资者做出，反映出他们对市场反弹感到不安。<strong>市场未全面反弹、估值过高以及美联储进一步加息的可能性是他们的主要担忧</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">S3预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：“仍有许多投资者和对冲基金认为，本轮涨势即将回落。或者至少有几只高企的股票将失去动力，股价将回到平均水平。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>卖空行为增加的另一个推动因素是，进入2023年以来采取防御头寸的对冲基金正在增加杠杆</strong>。“对冲基金正在增加市场敞口，增加多头和空头仓位，希望在错过年初部分涨势后迎头赶上”，Dusaniwsky表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">最被做空的公司名单都是今年市场最热门股票，如特斯拉、苹果、微软、英伟达和亚马逊等。特斯拉的股价在2023年上涨了一倍多，而英伟达的股价上涨了近两倍，其他三只股票则至少上涨了40%。总的来说，大型科技股几乎贡献了标普500指数的全部涨幅。</p><p style=\"text-align: justify;\">S3的数据显示，今年以来，<strong>做空特斯拉的投资者损失了约78%，即124亿美元</strong>。那些看空英伟达股票的人损失了105%。<strong>卖空的潜在损失是无限的</strong>，因为最终他们需要买回并归还股票。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更多的痛苦可能即将到来</strong>。分析师指出，<strong>许多机构都在增加对股市的敞口，这或将推动股市进一步上涨。</strong>在过去12个交易日中，标普500指数有9个交易日上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">“自去年夏季以来，投资者一直在谨慎控制其仓位，因为预期的经济衰退尚未成为现实。我认为<strong>市场越上涨，那些离场的人越要想办法重返市场</strong>”，瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">越来越多的投资者正利用交易所交易基金（ETF）做空市场。S3的数据显示，截至5月底，<strong>投资者做空了价值约2350亿美元的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但并非所有空头都是彻头彻尾的看跌者。</strong>Robert W. Baird的项目和ETF交易主管Rich Lee说，投资者经常做空ETF，以对冲其行业或个股的风险敞口。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一些流行的ETF空头交易在实践中看起来甚至更像是多头头寸</strong>。按百分比收益计算，5月份盈利最多的三个基金中，有两个是做空反向ETF的投资者，即寻求提供与其标的资产相反回报的ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">从理论上讲，投资者可以通过卖空跟踪基准的反向ETF，利用导致反向ETF跌幅超过其跟踪资产涨幅的跟踪误差来跑赢基准。</p><p style=\"text-align: justify;\">做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF越来越受欢迎，该ETF的目标是提供与纳斯达克100指数相反的三倍回报率。根据S3的数据，截至5月底，这只反向ETF积累了6.09亿美元的空头权益。做空类似但规模较小的Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF的押注也很普遍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>随着美国股市持续上涨，卖空者的损失越来越大，专业投资者越来越感到困惑</strong>。DoubleLine Capital创始人兼首席执行官、人称“新债王”的冈拉克上周三表示：</p><blockquote><strong>“坦率地说，股市正表现出狂热的迹象。这感觉很像2022年1月4日之前的反弹，当时市场出现了很多空头，悲观情绪也很严重，然后就出现了人们预期的那种崩盘。”</strong></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">当时标普500指数从逾4800点的历史高点一路下跌，一度跌穿3500大关。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>打爆大空头！巨亏1200亿美元，更痛苦的还在后面！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Baird的项目和ETF交易主管Rich Lee说，投资者经常做空ETF，以对冲其行业或个股的风险敞口。一些流行的ETF空头交易在实践中看起来甚至更像是多头头寸。按百分比收益计算，5月份盈利最多的三个基金中，有两个是做空反向ETF的投资者，即寻求提供与其标的资产相反回报的ETF。从理论上讲，投资者可以通过卖空跟踪基准的反向ETF，利用导致反向ETF跌幅超过其跟踪资产涨幅的跟踪误差来跑赢基准。做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF越来越受欢迎，该ETF的目标是提供与纳斯达克100指数相反的三倍回报率。根据S3的数据，截至5月底，这只反向ETF积累了6.09亿美元的空头权益。做空类似但规模较小的Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF的押注也很普遍。随着美国股市持续上涨，卖空者的损失越来越大，专业投资者越来越感到困惑。DoubleLine Capital创始人兼首席执行官、人称“新债王”的冈拉克上周三表示：“坦率地说，股市正表现出狂热的迹象。这感觉很像2022年1月4日之前的反弹，当时市场出现了很多空头，悲观情绪也很严重，然后就出现了人们预期的那种崩盘。”当时标普500指数从逾4800点的历史高点一路下跌，一度跌穿3500大关。","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187507859042480,"gmtCreate":1686804279551,"gmtModify":1686807153143,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"看来美股还能涨一段时间","listText":"看来美股还能涨一段时间","text":"看来美股还能涨一段时间","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/187507859042480","repostId":"2343135189","repostType":2,"repost":{"id":"2343135189","kind":"news","pubTimestamp":1686791328,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2343135189?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-06-15 09:08","market":"hk","language":"zh","title":"股票已脱离经济? 美联储放鹰亦不能阻挡市场对AI的狂热","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2343135189","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，事实证明，即便是美联储发出的鹰派恫吓，也不足以将美股投资者从人工智能给他们下的魔咒中唤醒。尽管美联储警告称可能需要大幅提高利率以抑制通胀，但标普500指数和纳斯达克100指数仍连续第五个交易日上涨。标普500指数在美联储宣布加息计划后下跌，但随后反弹并收高。Bespoke Investment Group汇编的数据显示，在美联储宣布降息的前六个交易日，标普500指数在交易的最后一个小时平均下跌1%。","content":"<html><body><p>智通财经APP获悉，事实证明，即便是美联储发出的鹰派恫吓，也不足以将美股投资者从人工智能给他们下的魔咒中唤醒。而周三的美股走势，就是市场越来越不受经济压力影响的最新例证。</p><p>尽管美联储警告称可能需要大幅提高利率以抑制通胀，但标普500指数和纳斯达克100指数仍连续第五个交易日上涨。并且像往常一样，涨幅集中在与人工智能主题最密切相关的科技股，使在标普500指数近60%的成分股下跌的情况下，该指数仍被推高。</p><p>没有什么能改变股市多头对科技股的迷恋，科技股正在重新扮演它们在2020年疫情期间扮演的经济避风港角色。尽管四面八方都在发出泡沫警告，但纳斯达克100指数正走向连续第四个月上涨。在这段时间里，美国债务上限几乎陷入危机，债券市场越来越相信经济衰退不可避免。</p><p>Penn Mutual Asset Management投资组合经理Zhiwei Ren表示:“现在感觉宏观事件并不重要，因为人工智能被视为改变游戏规则的力量。考虑到鹰派的点阵图，我认为纳斯达克100指数会下跌一点。但人工智能领域的一些大型股能够支撑该指数。”</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20230615/1686788994106810.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1686788994106810.png\"/></p><p>科技股提振美股上涨</p><p>据美联储周三公布的季度预测中值显示，基准贷款利率将在年底前升至5.6%，而上一轮的预测中值为5.1%，随后股市周三开始下跌。与此同时，美联储决定暂停加息，这一预期高于经济学家的预期，表明央行今年将恢复紧缩政策，以抑制通胀。</p><p>然而，这种下跌被证明是暂时的，人工智能巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)、AMD(AMD.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>(AVGO.US)的反弹推动纳斯达克指数回升，收盘上涨0.7%。今年以来，该指数已累计上涨37%，如果保持这一涨幅，将超过自2009年以来除疫情两年之外的所有年份。</p><p>标普500指数在美联储宣布加息计划后下跌，但随后反弹并收高。Bespoke Investment Group汇编的数据显示，在美联储宣布降息的前六个交易日，标普500指数在交易的最后一个小时平均下跌1%。这一次，在鲍威尔开始向记者发表讲话后，该指数上涨了0.8%。</p><p>就像全年的情况一样，各指数的表现与它们对大型科技股的敞口大致相符。纳斯达克100指数的上涨几乎完全是对人工智能的押注，相比之下，标普500指数上涨0.1%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%，其权重最大的成分股<a href=\"https://laohu8.com/S/UNH\">联合健康</a>集团(UNH.US)下跌6.4%。</p><p>此外，今年迄今为止的回报率也出现了同样的差异：道琼斯指数在2023年上涨了2.5%，而标普500指数剔除市值偏差后的同等权重版本上涨了3.9%。</p><p>Seaport Research Partners宏观策略师Victor Cossel表示，纳斯达克指数创下一年新高，而10年期国债收益率在近几周缓慢走高后，仍远低于去年10月的峰值，这为科技股创造了“理想的顺风”。</p><p>Cossel称:“我们整体看好科技股，因为这些公司在疫情期间率先进入需求拉动阶段，在2022年率先削减开支，现在可能是在2023年下半年率先实现运营杠杆的公司。”</p><p>科技股提振美股</p><p>投资者有很多理由对经济和市场感到悲观。正如美联储主席鲍威尔再次重申的那样，通胀率仍高于美联储2%的目标，而许多经济学家呼吁在该央行的超级紧缩运动中出现衰退。然而，对人工智能的热情让策略师们认为，人工智能可能会以某种方式提振股市。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的David Kostin最近在一份报告中写道，“人工智能带来的潜在利润增长已经扩大了股市的右尾。”</p><p>当然，一些市场观察人士也看到了股市反弹的其他原因，包括美联储主席鲍威尔似乎拒绝承诺在7月份加息，以及美联储上调了经济预期。但股市走强与美国国债收益率曲线出现更深程度的倒挂不符——这是一个受到密切关注的经济衰退信号指标。美国2年期和10年期国债收益率之差降至3月份一些地区银行倒闭以来的最低水平。</p><p>周三，在标普500指数的主要行业中，计算机和软件公司表现最佳，并推动该基准指数连续五个交易日上涨，这是自2021年11月以来最长的一次上涨，其中英伟达是人工智能热潮的典型代表，今年增长了近两倍，增长了约5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/IBKR\">盈透证券</a>首席策略师Steve Sosnick在谈到英伟达的反弹时表示，鲍威尔“说的话不足以浇灭人工智能狂热”。</p><p>除了人工智能炒作，科技复兴背后还有其他原因。这些公司拥有良好的资产负债表和大量现金储备，在经济低迷时可以充当避风港。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>的Jeffrey Rosenberg表示:“科技股又回到了避风港的位置，是安全的投资场所。问题又回到了什么是股票投资者的避风港?——是大型科技股。”</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股票已脱离经济? 美联储放鹰亦不能阻挡市场对AI的狂热</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Investment Group汇编的数据显示，在美联储宣布降息的前六个交易日，标普500指数在交易的最后一个小时平均下跌1%。这一次，在鲍威尔开始向记者发表讲话后，该指数上涨了0.8%。就像全年的情况一样，各指数的表现与它们对大型科技股的敞口大致相符。纳斯达克100指数的上涨几乎完全是对人工智能的押注，相比之下，标普500指数上涨0.1%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%，其权重最大的成分股联合健康集团(UNH.US)下跌6.4%。此外，今年迄今为止的回报率也出现了同样的差异：道琼斯指数在2023年上涨了2.5%，而标普500指数剔除市值偏差后的同等权重版本上涨了3.9%。Seaport Research Partners宏观策略师Victor Cossel表示，纳斯达克指数创下一年新高，而10年期国债收益率在近几周缓慢走高后，仍远低于去年10月的峰值，这为科技股创造了“理想的顺风”。Cossel称:“我们整体看好科技股，因为这些公司在疫情期间率先进入需求拉动阶段，在2022年率先削减开支，现在可能是在2023年下半年率先实现运营杠杆的公司。”科技股提振美股投资者有很多理由对经济和市场感到悲观。正如美联储主席鲍威尔再次重申的那样，通胀率仍高于美联储2%的目标，而许多经济学家呼吁在该央行的超级紧缩运动中出现衰退。然而，对人工智能的热情让策略师们认为，人工智能可能会以某种方式提振股市。高盛的David Kostin最近在一份报告中写道，“人工智能带来的潜在利润增长已经扩大了股市的右尾。”当然，一些市场观察人士也看到了股市反弹的其他原因，包括美联储主席鲍威尔似乎拒绝承诺在7月份加息，以及美联储上调了经济预期。但股市走强与美国国债收益率曲线出现更深程度的倒挂不符——这是一个受到密切关注的经济衰退信号指标。美国2年期和10年期国债收益率之差降至3月份一些地区银行倒闭以来的最低水平。周三，在标普500指数的主要行业中，计算机和软件公司表现最佳，并推动该基准指数连续五个交易日上涨，这是自2021年11月以来最长的一次上涨，其中英伟达是人工智能热潮的典型代表，今年增长了近两倍，增长了约5%。盈透证券首席策略师Steve Sosnick在谈到英伟达的反弹时表示，鲍威尔“说的话不足以浇灭人工智能狂热”。除了人工智能炒作，科技复兴背后还有其他原因。这些公司拥有良好的资产负债表和大量现金储备，在经济低迷时可以充当避风港。贝莱德的Jeffrey Rosenberg表示:“科技股又回到了避风港的位置，是安全的投资场所。问题又回到了什么是股票投资者的避风港?——是大型科技股。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.6,"513500":0.6,"DOG":0.6,"QLD":0.6,".SPX":0.6,"OEX":0.6,"UDOW":0.6,"SPY":1,"DDM":0.6,"SSO":0.6,"SQQQ":0.6,"ESmain":0.6,"DJX":0.6,"TQQQ":0.6,"MNQmain":0.6,"QQQ":0.6,"QID":0.6,"SPXU":0.6,".DJI":1,"PSQ":0.6,"UPRO":0.6,"DXD":0.6,"IVV":0.6,"SH":0.6,"SDOW":0.6,"OEF":0.6,".IXIC":1,"SDS":0.6,"NQmain":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2265,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":655317030,"gmtCreate":1685248580520,"gmtModify":1685249194583,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"老衲的行情这么快就要结束了？","listText":"老衲的行情这么快就要结束了？","text":"老衲的行情这么快就要结束了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/655317030","repostId":"655313013","repostType":1,"repost":{"id":655313013,"gmtCreate":1685204052432,"gmtModify":1685204128301,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3556673506813374","idStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【美股周记】2023年第21周——要加息了纳指怎么还在蹦跶？","htmlText":"【本期导读】之前美联储和市场对于停止加息有严重的分歧，最新公布的一系列宏观数据证明：这一回美联储对了，他们正确地预见通胀的顽固，而市场之前的看法显得过于乐观，5月份加息见顶的普遍看法被推翻了，这个风向的转变对于我们下一步的投资决定有重大的意义。 目前6月份加息25个基点的概率高达64%，一个星期以前，这个概率只有17%；今年12月底前维持顶端利率的概率已经上升到21%，一个星期以前，这个概率还只有0.7%。 4月PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.4%，均高于预期和前值。最关键的核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.7%，均高于预期和前值。这个月的数据改变了今年以来联系下降的趋势。 耐用品订单月率也在大幅上升，耐用品销售环比+1.1%，预期为-1%，这可是实实在在的整体反弹！耐用品一般都是相对贵点的消费品，如果经济拮据的话，消费者通常会推迟购买，现在这个数据表明消费者的信心依然充足，购买力很强，这就解释了为什么通胀如此顽固。 这一系列数据表明控制通胀之路依然漫长。问题来了，纳指怎么还在哪里蹦跶着往上涨呢？ 让股市上涨的一个推动因素是美国两党将很快就债务上限问题达成协议，协议将债务上限提高两年，作为交换，共和党至少获得两个他们最看重的好处。一个是减少2024年非必要支出，另一个是撤回2022年通胀削减法案中给国税局800亿中的100亿。这是一个双赢的结局：共和党可以声称迫使政府削减开支，民主党也可以说没有让任何项目受损。不过，协议的细节仍在商讨中。 股市上涨的另一个推动因素是指数头重脚轻的现象非常明显，QQQ前7大持仓股占比超过了一半，而这7大持仓股都是有AI加持的，AI概念的火箭已经冲破大气层。在经济衰退的预期下，资金也会倾向于抱团这些现代资金流动良好的大科技， 如果仔细看看QQQ里头部以外的个股， 会发现很多股票还倒在地上甚至跌破了去年10月的低点， 这种头重脚轻的现象","listText":"【本期导读】之前美联储和市场对于停止加息有严重的分歧，最新公布的一系列宏观数据证明：这一回美联储对了，他们正确地预见通胀的顽固，而市场之前的看法显得过于乐观，5月份加息见顶的普遍看法被推翻了，这个风向的转变对于我们下一步的投资决定有重大的意义。 目前6月份加息25个基点的概率高达64%，一个星期以前，这个概率只有17%；今年12月底前维持顶端利率的概率已经上升到21%，一个星期以前，这个概率还只有0.7%。 4月PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.4%，均高于预期和前值。最关键的核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.7%，均高于预期和前值。这个月的数据改变了今年以来联系下降的趋势。 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21:30","market":"us","language":"zh","title":"付鹏：大周期已变，巴菲特在复制1982-2002投资逻辑","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158109964","media":"投资作业本","summary":"全球的上游都在干一件事情。","content":"<html><head></head><body><p><strong>核心观点：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1、关于美国的经济情况——<strong>富人在通缩，穷人在通胀</strong>，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。    </p><p style=\"text-align: justify;\">2、如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以<strong>大的周期可能已经开始变化了</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">3、中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，<strong>自由现金奶牛</strong>，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">4、<strong>油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90</strong>，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">5、这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\">6、<strong>商品价格一直维持近高远低的结构</strong>，那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始。</p><p style=\"text-align: justify;\">7、<strong>从美国的角度来看，我的判断就是软着陆</strong>。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。</p><p style=\"text-align: justify;\">8、不仅仅是美国的页岩油企业，<strong>全球的上游都在干一件事情</strong>，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了：<strong>坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张</strong>，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年4月6日，在博时基金2023年第二季度投资联席会议——宏观策略与大类资产专场中，东北证券首席经济学家付鹏，就逆全球化下的周期性行业投资分享了自己的看法：</p><h3>美国正处在富人通缩、穷人通胀的状态</h3><p style=\"text-align: justify;\">不只是周期性行业，全球的经济状态都在发生深刻的结构性变化。这一次确实不一样，因为这跟过去40年的发展路径有非常大的区别。大家已经从美国的市场中看到了一种很纠结的状态，关于美国的经济情况——<strong>富人在通缩，穷人在通胀</strong>，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以美联储目前面临的纠结情况，跟目前美国债券市场的状态一模一样，短端降不下来，长端一直在预期衰退，但是利差在不断拉大。比如，经历这场银行危机以后，美国的长、短端利差已经拉到150个BP，过去40年的游戏规则在这个利差下完全被打破。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果要去找，肯定会找到1982年以前的“滞胀”状态，后面美国的经济数据连猜都不用猜，<strong>你会看到美国经济数据非常奇怪，似乎看经济在转弱，看就业一直很韧性。</strong></p><h3>大的周期可能已经开始变化</h3><p style=\"text-align: justify;\">我们在延续思考的时候，落脚到周期性行业。起因也非常简单，巴菲特买西方石油，原因一定不是因为油价的涨和跌，一定有他的因素，所以我把这个东西跟大家剖析一下。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于传统的周期，大概在我们开始入世后，这轮大家最熟悉的全球周期开启。先解释一下大家传统理解的周期性。首先，所有周期的原因来自于需求曲线的扩张，这个是根因，必须要有需求曲线的扩张。对于全球过去40年来讲，<strong>最关键的需求曲线就是一个宏观因素：全球化</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">换句话说，全球化到底是什么？全球化可以理解为新殖民主义，需要更大的市场、更廉价的商劳动力和生产环节，去形成正向反馈，这本质就是全球化，所以<strong>全球化会带来更大的市场，同时会带来更大的需求</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国经济的崛起带来总需求曲线的扩张，我们在1982年到2002年之间，利率是够的。也就是我们的资金成本，美国的利率水平和加杠杆（利差）的表现，是可以支撑投资的。所以当中国经济和杠杆都开始崛起时，这一轮大的投资周期也就起来，也就是大家熟知的正向反馈。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在最大的问题是要讨论这个游戏还会继续吗？如果不继续了，会怎么样？第一，对全球来讲，如果中国经济结束高增长，全球又没有能够替代中国（的国家），<strong>美国2008年以后进入去杠杆</strong>，美国经济开始进入收入储蓄，美国底层开始进入储蓄，<strong>跟中国倒过来了，现在中国底层老百姓是债务和杠杆。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以会发现，如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以<strong>大的周期可能已经开始变化了。</strong></p><h3>巴菲特在复制1982-2002年投资逻辑</h3><p style=\"text-align: justify;\">油气投资比较特殊，2008年之后还有一波高投资，这波高投资就是美国页岩油。所以油价特殊，在过去几年还走了一个自己很小的供应特征，就是美国页岩油的崛起对全球能源结构的冲击和影响。走了这么一个小特征，但大体上跟矿业投资本质上很像。  </p><p style=\"text-align: justify;\">油价一个重要的端倪就是低投资状态下的油价，低油价、低投资，但是油价会维持很高的back的结构，当投资开始上升，市场价格会转成很深的contango结构，也就是可以产生正向反馈。但是如果没有正向反馈，就全是很高的back结构。</p><p style=\"text-align: justify;\">就一句话，逆全球化开始以后，全球的游戏发生变化，美国和中国的角色都发生变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">大家可以想想，如果中国的上游企业也不再去投资了，中特估难道走的是估值吗？它不能变成另外一个东西吗？这是一个非常特殊的考量，就是<strong>中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛</strong>，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">在1982结束以后，一直到中国崛起之前，全球出现的一种状况就是价格不高，完成了高经济增长的状态，没有需求，但是投资很低，价格稳定，大部分的公司在那个阶段中间在高股息分红和高现金流。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特现在的投资逻辑，准确说就是在复制那20年期间上游企业的特征，我们现在的情况也是一样。</p><h3>油价可能很长一段时间内就是80、90</h3><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果全球供给不扩张</strong>，不投资，保持价格，保持利润。首先，从宏观上大家还需要额外考虑两点，<strong>油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存</strong>，因为没有供给扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果碰到类似战争这种意外，供给再稍微紧一下，价格会猛地抬起。那么唯一的尾部风险就是全球经济大萧条、大衰退。你只有那一丢丢的尾部风险，让需求曲线跌得足够多，才能够对冲掉供给曲线缺乏弹性的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以在这个过程中，<strong>一个交易策略就出现了</strong>，你的盈亏比极高，也就是说我只有很小的一个全球经济大萧条、大衰退的风险，而大概率价格稳定，远期结构还是一个back，非常有利于做多。</p><p style=\"text-align: justify;\">你会发现所有的<strong>商品都会出现一个很有意思的特征，就是价格一直维持近高远低的结构，让多头可以往后移仓，而不是让空头移仓。像这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样</strong>，这是现在的核心的逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化</strong>什么时候开始，下一轮总需求扩张在哪儿？下一轮的中国在哪儿？如果这个东西没有，你可以持续五年甚至十年，所以<strong>巴菲特他做这个投资绝对不是今年脑袋一热去干的，肯定是看到5-10年的大趋势。</strong></p><h3>疫情后上游企业不再资本支出</h3><p style=\"text-align: justify;\">疫情后上游企业不再资本支出，和1982年到2002年状态类似，那个状态下，巴菲特比较喜欢的两个特征。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一，我们看投资，低油价、低投资，高现金流。</strong>虽然那个阶段中油价也不高，但是埃克森美孚和BP两个能源公司的股价翻着倍的往上涨，一直干了将近20年的牛市，原因就是资本支出对于现金流的拉动。</p><p style=\"text-align: justify;\">什么意思呢？这种企业就是巴菲的典型讲的，以前上游企业的本质特征是投120回100，现在变成了投2回100，还不用继续投。这个数字反映的就是资本对现金流的拉动开始大幅下降，也就是不用再投资，可以坐等收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以<strong>在那个阶段（1982-2002）中间的特征，在这场疫情后正在出现。疫情后，尤其在油气行业，特别明显的正在出现</strong>，因为美国的页岩油也发生变化了，这就是为什么我说油价大概在80、90很久，不用去担心会有大幅度杀跌的情况。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果这个东西成立，宏观上还会造成一个问题，商品性通胀会也有韧性和粘性。</strong>不要认为现在美国只有服务性通胀会有韧性，商品性通胀依旧会有韧性，原因就是需求必须极差才能对冲掉供给的问题。否则，商品性通胀表现出来的韧性就是我们今天讨论的话题，供给的弹性没有，投资不扩张。</p><h3>美国经济大概率软着陆</h3><p style=\"text-align: justify;\">所以唯一的尾部风险，比如巴菲特买西方石油，唯一的风险就是暴跌，也就是全球经济大萧条、大衰退，现在的问题在于这个利率是多高。如果是保罗•沃尔克那个年代，加（息）不行，再加还不行，再加还不行，那我们面临着这种尾部风险可能就加大了。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是现在从美国的角度来看，<strong>我的判断就是软着陆</strong>。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。经济会出现什么情况呢？过去15年加杠杆的部门死掉，过去15年不加杠杆的部门在累积储蓄，这就是美国经济现在正在发生的特点。<strong>利率5-5.25，就属于非常典型的说高不高，说低不低，说死不死，说活不活。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以市场真正的扰动是什么？就是扰动预期。联储在这种情况下，短端受到薪资就业的粘性，同时商品通胀供给粘性也有，等同比的基数因素过去以后，大家就会发现，商品通胀的粘性如果也存在，两个粘性会限制住短端。<strong>大家唯一摇摆的就是长端预期，所以后面市场就会变成大家一直在不停摇摆长端预估，但就是不下来，维持时间很长。</strong></p><h3>美股周期类股票变成了现金奶牛</h3><p style=\"text-align: justify;\">所以准确说他不会像保罗沃尔克那种，就是无法抑制的加（息），但也不会加到现在，马上经济就不行了。所以周期股面临的风险就很简单，我大部分时间是一个比较合适的价格，比较合适的利润，还不用继续投资，我有大量的现金流。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果遇到战争，价格再往上一飙涨，股价还有额外收益，但我唯一的风险就是大衰退。能不能对冲呢？当然可以，商品性的波动率快速的下降了以后，我完全可以用这种衍生产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">举个例子，我左手拿着西方石油公司，我只需要兑付掉最小的尾部风险，普通的跌我都不用对冲，比如，我可以做一个价外的60美金或者50美金以下的油价看跌期权放在那，大不了每年付点保险费用，cover住我这个尾部风险就可以。但是核算完以后，我的盈亏收益极高，这就是巴菲特现在做的一个策略。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特最近好像开始发日元债了，他开始做的另外一件事情就是，如果我把能源周期当成现金奶牛，我理论上应该做的是Carry Trading一个低息货币去转入到美元计价的高息资产。而美元计价的高息资产绝不是美债，是<strong>美股里边大家以为的周期类股票，它变成了高息现金奶牛</strong>。</p><h3>全球上游都在干一件事情</h3><p style=\"text-align: justify;\">疫情后，美国的原油企业不再投资，西方石油公司的资本支出有两次关键的节点。一次2015年、一次2019年疫情前，这两次资本支出一次比一次的低。第一次的资本支出大家都可以理解，那时候沙特跟页岩油正在打架，页岩油大量地在投，属于典型的早期投100回80，还得继续投，股东肯定不开心。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是页岩油经历2015年、2014年下半年，管道一疏通，油价一冲击，一波下跌，再到疫情期间的这波下跌，2020年一些美国能源公司破产之后，<strong>目前美国所有的上游能源企业就遵循一个原则：挣钱、不投资、股息分红。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国油的产量，第一波增是靠资本支出投，第二波增，靠的是单井产量，第三波，也就是疫情后的增，是增不了新高的，因为不资本支出。  </p><p style=\"text-align: justify;\">不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了。能源行业为什么比矿山企业还多了一个小周期？就是因为当时多了一个竞争对手，就是页岩油。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在<strong>整个矿山上游加能源上游都没了竞争对手以后，所有人只需要干一件事情，坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。</strong></p><h3>供给比需求收缩的更早更快</h3><p style=\"text-align: justify;\">所以可不要觉得现在需求不好，所以商品价格又跌。我只能告诉你<strong>供给比你需求收缩的更早更快</strong>。比如现在很头疼的铁矿石，很简单的道理，<strong>需求定不了价格的，这就是核心的问题</strong>，没有供给，需求没法定价。</p><p style=\"text-align: justify;\">需求很弱了，也不搞房地产了，价格怎么不下来？答案是供给比需求收缩的还要厉害，那他的企业怎么运行？<strong>收缩供给，不投资，大量的现金流给予股东，然后大量回购股票，股价暴涨。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资本支出扩张的时候，商品股很差，你是不会去干这个商品股的。但是当资本不支出了，商品股才会最爽。</strong>2002年中国的高速经济增长到现在为止，小二十年的时间里，埃克森美孚、BP的股价不涨，那才是真正的周期股。不投资的时候才开始涨，完全不一样的逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以巴菲特西方石油不是看好油价或者不看好油价，这会对宏观也造成很多判断上完全不同的逻辑。</p></body></html>","source":"lsy1597111094582","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>付鹏：大周期已变，巴菲特在复制1982-2002投资逻辑</title>\n<style 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  2、如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以大的周期可能已经开始变化了。3、中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。4、油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。5、这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。6、商品价格一直维持近高远低的结构，那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始。7、从美国的角度来看，我的判断就是软着陆。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。8、不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了：坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。2023年4月6日，在博时基金2023年第二季度投资联席会议——宏观策略与大类资产专场中，东北证券首席经济学家付鹏，就逆全球化下的周期性行业投资分享了自己的看法：美国正处在富人通缩、穷人通胀的状态不只是周期性行业，全球的经济状态都在发生深刻的结构性变化。这一次确实不一样，因为这跟过去40年的发展路径有非常大的区别。大家已经从美国的市场中看到了一种很纠结的状态，关于美国的经济情况——富人在通缩，穷人在通胀，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。所以美联储目前面临的纠结情况，跟目前美国债券市场的状态一模一样，短端降不下来，长端一直在预期衰退，但是利差在不断拉大。比如，经历这场银行危机以后，美国的长、短端利差已经拉到150个BP，过去40年的游戏规则在这个利差下完全被打破。如果要去找，肯定会找到1982年以前的“滞胀”状态，后面美国的经济数据连猜都不用猜，你会看到美国经济数据非常奇怪，似乎看经济在转弱，看就业一直很韧性。大的周期可能已经开始变化我们在延续思考的时候，落脚到周期性行业。起因也非常简单，巴菲特买西方石油，原因一定不是因为油价的涨和跌，一定有他的因素，所以我把这个东西跟大家剖析一下。关于传统的周期，大概在我们开始入世后，这轮大家最熟悉的全球周期开启。先解释一下大家传统理解的周期性。首先，所有周期的原因来自于需求曲线的扩张，这个是根因，必须要有需求曲线的扩张。对于全球过去40年来讲，最关键的需求曲线就是一个宏观因素：全球化。换句话说，全球化到底是什么？全球化可以理解为新殖民主义，需要更大的市场、更廉价的商劳动力和生产环节，去形成正向反馈，这本质就是全球化，所以全球化会带来更大的市场，同时会带来更大的需求。中国经济的崛起带来总需求曲线的扩张，我们在1982年到2002年之间，利率是够的。也就是我们的资金成本，美国的利率水平和加杠杆（利差）的表现，是可以支撑投资的。所以当中国经济和杠杆都开始崛起时，这一轮大的投资周期也就起来，也就是大家熟知的正向反馈。我们现在最大的问题是要讨论这个游戏还会继续吗？如果不继续了，会怎么样？第一，对全球来讲，如果中国经济结束高增长，全球又没有能够替代中国（的国家），美国2008年以后进入去杠杆，美国经济开始进入收入储蓄，美国底层开始进入储蓄，跟中国倒过来了，现在中国底层老百姓是债务和杠杆。所以会发现，如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以大的周期可能已经开始变化了。巴菲特在复制1982-2002年投资逻辑油气投资比较特殊，2008年之后还有一波高投资，这波高投资就是美国页岩油。所以油价特殊，在过去几年还走了一个自己很小的供应特征，就是美国页岩油的崛起对全球能源结构的冲击和影响。走了这么一个小特征，但大体上跟矿业投资本质上很像。  油价一个重要的端倪就是低投资状态下的油价，低油价、低投资，但是油价会维持很高的back的结构，当投资开始上升，市场价格会转成很深的contango结构，也就是可以产生正向反馈。但是如果没有正向反馈，就全是很高的back结构。就一句话，逆全球化开始以后，全球的游戏发生变化，美国和中国的角色都发生变化。大家可以想想，如果中国的上游企业也不再去投资了，中特估难道走的是估值吗？它不能变成另外一个东西吗？这是一个非常特殊的考量，就是中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。在1982结束以后，一直到中国崛起之前，全球出现的一种状况就是价格不高，完成了高经济增长的状态，没有需求，但是投资很低，价格稳定，大部分的公司在那个阶段中间在高股息分红和高现金流。巴菲特现在的投资逻辑，准确说就是在复制那20年期间上游企业的特征，我们现在的情况也是一样。油价可能很长一段时间内就是80、90如果全球供给不扩张，不投资，保持价格，保持利润。首先，从宏观上大家还需要额外考虑两点，油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。如果碰到类似战争这种意外，供给再稍微紧一下，价格会猛地抬起。那么唯一的尾部风险就是全球经济大萧条、大衰退。你只有那一丢丢的尾部风险，让需求曲线跌得足够多，才能够对冲掉供给曲线缺乏弹性的问题。所以在这个过程中，一个交易策略就出现了，你的盈亏比极高，也就是说我只有很小的一个全球经济大萧条、大衰退的风险，而大概率价格稳定，远期结构还是一个back，非常有利于做多。你会发现所有的商品都会出现一个很有意思的特征，就是价格一直维持近高远低的结构，让多头可以往后移仓，而不是让空头移仓。像这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始，下一轮总需求扩张在哪儿？下一轮的中国在哪儿？如果这个东西没有，你可以持续五年甚至十年，所以巴菲特他做这个投资绝对不是今年脑袋一热去干的，肯定是看到5-10年的大趋势。疫情后上游企业不再资本支出疫情后上游企业不再资本支出，和1982年到2002年状态类似，那个状态下，巴菲特比较喜欢的两个特征。 第一，我们看投资，低油价、低投资，高现金流。虽然那个阶段中油价也不高，但是埃克森美孚和BP两个能源公司的股价翻着倍的往上涨，一直干了将近20年的牛市，原因就是资本支出对于现金流的拉动。什么意思呢？这种企业就是巴菲的典型讲的，以前上游企业的本质特征是投120回100，现在变成了投2回100，还不用继续投。这个数字反映的就是资本对现金流的拉动开始大幅下降，也就是不用再投资，可以坐等收益。所以在那个阶段（1982-2002）中间的特征，在这场疫情后正在出现。疫情后，尤其在油气行业，特别明显的正在出现，因为美国的页岩油也发生变化了，这就是为什么我说油价大概在80、90很久，不用去担心会有大幅度杀跌的情况。如果这个东西成立，宏观上还会造成一个问题，商品性通胀会也有韧性和粘性。不要认为现在美国只有服务性通胀会有韧性，商品性通胀依旧会有韧性，原因就是需求必须极差才能对冲掉供给的问题。否则，商品性通胀表现出来的韧性就是我们今天讨论的话题，供给的弹性没有，投资不扩张。美国经济大概率软着陆所以唯一的尾部风险，比如巴菲特买西方石油，唯一的风险就是暴跌，也就是全球经济大萧条、大衰退，现在的问题在于这个利率是多高。如果是保罗•沃尔克那个年代，加（息）不行，再加还不行，再加还不行，那我们面临着这种尾部风险可能就加大了。但是现在从美国的角度来看，我的判断就是软着陆。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。经济会出现什么情况呢？过去15年加杠杆的部门死掉，过去15年不加杠杆的部门在累积储蓄，这就是美国经济现在正在发生的特点。利率5-5.25，就属于非常典型的说高不高，说低不低，说死不死，说活不活。所以市场真正的扰动是什么？就是扰动预期。联储在这种情况下，短端受到薪资就业的粘性，同时商品通胀供给粘性也有，等同比的基数因素过去以后，大家就会发现，商品通胀的粘性如果也存在，两个粘性会限制住短端。大家唯一摇摆的就是长端预期，所以后面市场就会变成大家一直在不停摇摆长端预估，但就是不下来，维持时间很长。美股周期类股票变成了现金奶牛所以准确说他不会像保罗沃尔克那种，就是无法抑制的加（息），但也不会加到现在，马上经济就不行了。所以周期股面临的风险就很简单，我大部分时间是一个比较合适的价格，比较合适的利润，还不用继续投资，我有大量的现金流。如果遇到战争，价格再往上一飙涨，股价还有额外收益，但我唯一的风险就是大衰退。能不能对冲呢？当然可以，商品性的波动率快速的下降了以后，我完全可以用这种衍生产品。举个例子，我左手拿着西方石油公司，我只需要兑付掉最小的尾部风险，普通的跌我都不用对冲，比如，我可以做一个价外的60美金或者50美金以下的油价看跌期权放在那，大不了每年付点保险费用，cover住我这个尾部风险就可以。但是核算完以后，我的盈亏收益极高，这就是巴菲特现在做的一个策略。巴菲特最近好像开始发日元债了，他开始做的另外一件事情就是，如果我把能源周期当成现金奶牛，我理论上应该做的是Carry Trading一个低息货币去转入到美元计价的高息资产。而美元计价的高息资产绝不是美债，是美股里边大家以为的周期类股票，它变成了高息现金奶牛。全球上游都在干一件事情疫情后，美国的原油企业不再投资，西方石油公司的资本支出有两次关键的节点。一次2015年、一次2019年疫情前，这两次资本支出一次比一次的低。第一次的资本支出大家都可以理解，那时候沙特跟页岩油正在打架，页岩油大量地在投，属于典型的早期投100回80，还得继续投，股东肯定不开心。但是页岩油经历2015年、2014年下半年，管道一疏通，油价一冲击，一波下跌，再到疫情期间的这波下跌，2020年一些美国能源公司破产之后，目前美国所有的上游能源企业就遵循一个原则：挣钱、不投资、股息分红。美国油的产量，第一波增是靠资本支出投，第二波增，靠的是单井产量，第三波，也就是疫情后的增，是增不了新高的，因为不资本支出。  不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了。能源行业为什么比矿山企业还多了一个小周期？就是因为当时多了一个竞争对手，就是页岩油。现在整个矿山上游加能源上游都没了竞争对手以后，所有人只需要干一件事情，坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。供给比需求收缩的更早更快所以可不要觉得现在需求不好，所以商品价格又跌。我只能告诉你供给比你需求收缩的更早更快。比如现在很头疼的铁矿石，很简单的道理，需求定不了价格的，这就是核心的问题，没有供给，需求没法定价。需求很弱了，也不搞房地产了，价格怎么不下来？答案是供给比需求收缩的还要厉害，那他的企业怎么运行？收缩供给，不投资，大量的现金流给予股东，然后大量回购股票，股价暴涨。资本支出扩张的时候，商品股很差，你是不会去干这个商品股的。但是当资本不支出了，商品股才会最爽。2002年中国的高速经济增长到现在为止，小二十年的时间里，埃克森美孚、BP的股价不涨，那才是真正的周期股。不投资的时候才开始涨，完全不一样的逻辑。所以巴菲特西方石油不是看好油价或者不看好油价，这会对宏观也造成很多判断上完全不同的逻辑。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1788,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":653048223,"gmtCreate":1680419546063,"gmtModify":1680420941716,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"股神就是股神","listText":"股神就是股神","text":"股神就是股神","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653048223","repostId":"2324717042","repostType":2,"repost":{"id":"2324717042","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1680398034,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2324717042?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-04-02 09:13","market":"us","language":"zh","title":"银行爆雷，全都在等着巴菲特“搭救”！他却投向这一领域，有何原因？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2324717042","media":"券商中国","summary":"近期，全世界都坐等巴菲特搭救华尔街银行，但没想到等来的却是股神连续加仓西方石油的消息。巴菲特在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元。事实上，巴菲特自2022年以来持续对传统能源股进行加码，","content":"<html><head></head><body><blockquote><strong>近期，全世界都坐等巴菲特搭救华尔街银行，但没想到等来的却是股神连续加仓西方石油的消息。</strong></blockquote><p>巴菲特在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元。事实上，巴菲特自2022年以来持续对传统能源股进行加码，其投资力度与2016年建仓苹果公司的力度可以相提并论。一堂新的投资课正在讲授……</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过，巴菲特讲授的投资原则从来没有变过，那就是他在1999年网络泡沫破裂前的太阳谷年会上所说的“两鸟在林不如一鸟在手”，投资是建立在真实的利润和真实的分红基础之上，而非建立在虚无缥缈的预期之上。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从定性上讲，巴菲特将生意模式的可持续性放在第一位。在过去的十年间，“碳中和”曾引发世界的欢呼，也沉重打压了投资者对传统能源股的投资热情。但传统能源的刚需特征这两年越来越突出，供应持续紧张，资源储量在不可逆地减少，而拥有西方石油和雪佛龙等石油公司，就犹如在二叠纪盆地拥有了油气资源。</p><blockquote><strong>下注能源股，或是多年一遇的投资机会</strong></blockquote><p>美国SEC近期的监管文件显示，伯克希尔在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元，对西方石油的持股比例已经上升为23.6%，持仓市值约为126亿美元；巴菲特同时还持有另一家石油公司——雪佛龙8.51%的股份，持仓市值为256亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特对西方石油的加仓步伐可能并不会就此打住。2022年8月，伯克希尔曾获得美国联邦能源监督委员会的许可，可以购买西方石油50%的普通股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对西方石油的投资可以追溯到2019年。2019年，西方石油与雪佛龙为阿纳达科石油公司展开竞购战，西方石油公司的管理层成功说服了巴菲特为竞购战提供100亿美元的资金。</p><p style=\"text-align: justify;\">在巴菲特的加持下，西方石油最终拿下了阿纳达科石油公司。不过，这100亿美元是以优先股的形式进行投资的，收益率高达8%，巴菲特还获得了西方石油8400万份行权价为每股59.62美元的认股权证。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特自2022年开始持续从二级市场上买入西方石油，全年共买入了1.9亿股。在2022年，巴菲特对西方石油的持股比例从0上升为21.59%。2023年，巴菲特继续增持西方石油，目前持股比例为23.6%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特也是在2022年大幅加仓雪佛龙的。伯克希尔2021年的年报显示，公司仅持有雪佛龙2%的股份。雪佛龙的年报显示，截至2022年底，伯克希尔持有雪佛龙8.51%的股份。这意味着，巴菲特在2022年增持了约1.4亿股雪佛龙，对雪佛龙的持股比例从2%上升至8.51%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">传统能源股是巴菲特继2016年大买苹果公司之后的又一次大手笔。2016年伯克希尔买入了苹果公司2.5%的股份，2017年伯克希尔对苹果公司的持股比例上升到了3.3%；2018年持股比例又上升至5.4%。巴菲特用了三年的时间完成了对苹果公司的绝大部分建仓工作，耗资约360亿美元，至今仍然持股不动，浮盈最高为5倍，一家苹果公司就占据了巴菲特整体仓位的四成。</p><blockquote><strong>两鸟在林不如一鸟在手</strong></blockquote><p>巴菲特无论是买入苹果公司，还是传统能源公司，其投资的原则一向没有变过。那就是他在1999年太阳谷演讲中所重点阐述过的，“两鸟在林不如一鸟在手”。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特2022年不断从二级市场上收集传统能源公司的股票，很大程度上是因为这些公司具有高盈利、高现金流、高分红（或回购）和低市盈率的特征。</p><p style=\"text-align: justify;\">拿雪佛龙公司来说，该公司2022年的归母净利润是354.7亿美元，当前市值为3000亿美元，市盈率不足9倍。2022年，雪佛龙经营活动产生的现金流净额为496亿美元，而雪佛龙2022年的每股派息为5.68美元，最新股息率约为3.6%。雪佛龙在今年1月份还宣布了750亿美元的股票回购计划，该项计划相当于其市值的三分之一。无论回购还是分红，公司都是以真金白银的方式将企业经营成果分配给股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">西方石油公司2022年的归母净利润为133亿美元，当前公司总市值为550亿美元，市盈率仅为4倍。2022年，西方石油经营活动的净现金流为168亿美元，每股派息为0.52美元，最新股息率不足1%。西方石油的负责人在近期接受媒体采访时说，“我们在2023年的一大重点是回购普通股，可能还有优先股。”</p><blockquote><strong>投资要回答的三个问题</strong></blockquote><p>芒格曾说过：“我和一个眼光极准的传奇人物合作了许多年，我总是很惊讶地发现，原来人们只要掌握和不停地应用所有明显而且容易学习的原理，就能够精通许许多多的领域。”</p><p style=\"text-align: justify;\">从定性的角度看，就如芒格在Daily Journal年会上所回答的：持有西方石油和雪佛龙相当于在二叠纪盆地拥有了油气资源。就能源行业来说，传统能源很长一段时间内无法被替代，这意味着西方石油和雪佛龙等传统能源公司的高盈利、高现金流和高分红可以持续，满足了伊索的“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国能源信息署在今年3月16日发布的展望报告中也预测，从现在到2050年，美国的石油产量将一直保持在历史高位，甚至可能进一步增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">A股的能源股主要以煤炭股为主，价投大佬张尧等人自2018年以来对煤炭股的投资只增不减，煤炭股的分红全部用来再买入。他们的能源股投资逻辑也与芒格所说的一样，亿万年形成的能源储量在不可逆地减少，能源公司所拥有的资源价值也会越来越高，公司的商业模式具有可持续性。与此同时，站在当前的时点看，这些公司的高股息率、高盈利、高现金流与低市盈率符合其“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性原则。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>银行爆雷，全都在等着巴菲特“搭救”！他却投向这一领域，有何原因？</title>\n<style 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09:13</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><strong>近期，全世界都坐等巴菲特搭救华尔街银行，但没想到等来的却是股神连续加仓西方石油的消息。</strong></blockquote><p>巴菲特在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元。事实上，巴菲特自2022年以来持续对传统能源股进行加码，其投资力度与2016年建仓苹果公司的力度可以相提并论。一堂新的投资课正在讲授……</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过，巴菲特讲授的投资原则从来没有变过，那就是他在1999年网络泡沫破裂前的太阳谷年会上所说的“两鸟在林不如一鸟在手”，投资是建立在真实的利润和真实的分红基础之上，而非建立在虚无缥缈的预期之上。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从定性上讲，巴菲特将生意模式的可持续性放在第一位。在过去的十年间，“碳中和”曾引发世界的欢呼，也沉重打压了投资者对传统能源股的投资热情。但传统能源的刚需特征这两年越来越突出，供应持续紧张，资源储量在不可逆地减少，而拥有西方石油和雪佛龙等石油公司，就犹如在二叠纪盆地拥有了油气资源。</p><blockquote><strong>下注能源股，或是多年一遇的投资机会</strong></blockquote><p>美国SEC近期的监管文件显示，伯克希尔在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元，对西方石油的持股比例已经上升为23.6%，持仓市值约为126亿美元；巴菲特同时还持有另一家石油公司——雪佛龙8.51%的股份，持仓市值为256亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特对西方石油的加仓步伐可能并不会就此打住。2022年8月，伯克希尔曾获得美国联邦能源监督委员会的许可，可以购买西方石油50%的普通股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对西方石油的投资可以追溯到2019年。2019年，西方石油与雪佛龙为阿纳达科石油公司展开竞购战，西方石油公司的管理层成功说服了巴菲特为竞购战提供100亿美元的资金。</p><p style=\"text-align: justify;\">在巴菲特的加持下，西方石油最终拿下了阿纳达科石油公司。不过，这100亿美元是以优先股的形式进行投资的，收益率高达8%，巴菲特还获得了西方石油8400万份行权价为每股59.62美元的认股权证。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特自2022年开始持续从二级市场上买入西方石油，全年共买入了1.9亿股。在2022年，巴菲特对西方石油的持股比例从0上升为21.59%。2023年，巴菲特继续增持西方石油，目前持股比例为23.6%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特也是在2022年大幅加仓雪佛龙的。伯克希尔2021年的年报显示，公司仅持有雪佛龙2%的股份。雪佛龙的年报显示，截至2022年底，伯克希尔持有雪佛龙8.51%的股份。这意味着，巴菲特在2022年增持了约1.4亿股雪佛龙，对雪佛龙的持股比例从2%上升至8.51%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">传统能源股是巴菲特继2016年大买苹果公司之后的又一次大手笔。2016年伯克希尔买入了苹果公司2.5%的股份，2017年伯克希尔对苹果公司的持股比例上升到了3.3%；2018年持股比例又上升至5.4%。巴菲特用了三年的时间完成了对苹果公司的绝大部分建仓工作，耗资约360亿美元，至今仍然持股不动，浮盈最高为5倍，一家苹果公司就占据了巴菲特整体仓位的四成。</p><blockquote><strong>两鸟在林不如一鸟在手</strong></blockquote><p>巴菲特无论是买入苹果公司，还是传统能源公司，其投资的原则一向没有变过。那就是他在1999年太阳谷演讲中所重点阐述过的，“两鸟在林不如一鸟在手”。</p><p style=\"text-align: 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justify;\">A股的能源股主要以煤炭股为主，价投大佬张尧等人自2018年以来对煤炭股的投资只增不减，煤炭股的分红全部用来再买入。他们的能源股投资逻辑也与芒格所说的一样，亿万年形成的能源储量在不可逆地减少，能源公司所拥有的资源价值也会越来越高，公司的商业模式具有可持续性。与此同时，站在当前的时点看，这些公司的高股息率、高盈利、高现金流与低市盈率符合其“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性原则。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f3ecc14db02762fcb82cdbb76e654301","relate_stocks":{"OXY":"西方石油"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2324717042","content_text":"近期，全世界都坐等巴菲特搭救华尔街银行，但没想到等来的却是股神连续加仓西方石油的消息。巴菲特在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元。事实上，巴菲特自2022年以来持续对传统能源股进行加码，其投资力度与2016年建仓苹果公司的力度可以相提并论。一堂新的投资课正在讲授……不过，巴菲特讲授的投资原则从来没有变过，那就是他在1999年网络泡沫破裂前的太阳谷年会上所说的“两鸟在林不如一鸟在手”，投资是建立在真实的利润和真实的分红基础之上，而非建立在虚无缥缈的预期之上。从定性上讲，巴菲特将生意模式的可持续性放在第一位。在过去的十年间，“碳中和”曾引发世界的欢呼，也沉重打压了投资者对传统能源股的投资热情。但传统能源的刚需特征这两年越来越突出，供应持续紧张，资源储量在不可逆地减少，而拥有西方石油和雪佛龙等石油公司，就犹如在二叠纪盆地拥有了油气资源。下注能源股，或是多年一遇的投资机会美国SEC近期的监管文件显示，伯克希尔在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元，对西方石油的持股比例已经上升为23.6%，持仓市值约为126亿美元；巴菲特同时还持有另一家石油公司——雪佛龙8.51%的股份，持仓市值为256亿美元。巴菲特对西方石油的加仓步伐可能并不会就此打住。2022年8月，伯克希尔曾获得美国联邦能源监督委员会的许可，可以购买西方石油50%的普通股。巴菲特对西方石油的投资可以追溯到2019年。2019年，西方石油与雪佛龙为阿纳达科石油公司展开竞购战，西方石油公司的管理层成功说服了巴菲特为竞购战提供100亿美元的资金。在巴菲特的加持下，西方石油最终拿下了阿纳达科石油公司。不过，这100亿美元是以优先股的形式进行投资的，收益率高达8%，巴菲特还获得了西方石油8400万份行权价为每股59.62美元的认股权证。巴菲特自2022年开始持续从二级市场上买入西方石油，全年共买入了1.9亿股。在2022年，巴菲特对西方石油的持股比例从0上升为21.59%。2023年，巴菲特继续增持西方石油，目前持股比例为23.6%。巴菲特也是在2022年大幅加仓雪佛龙的。伯克希尔2021年的年报显示，公司仅持有雪佛龙2%的股份。雪佛龙的年报显示，截至2022年底，伯克希尔持有雪佛龙8.51%的股份。这意味着，巴菲特在2022年增持了约1.4亿股雪佛龙，对雪佛龙的持股比例从2%上升至8.51%。传统能源股是巴菲特继2016年大买苹果公司之后的又一次大手笔。2016年伯克希尔买入了苹果公司2.5%的股份，2017年伯克希尔对苹果公司的持股比例上升到了3.3%；2018年持股比例又上升至5.4%。巴菲特用了三年的时间完成了对苹果公司的绝大部分建仓工作，耗资约360亿美元，至今仍然持股不动，浮盈最高为5倍，一家苹果公司就占据了巴菲特整体仓位的四成。两鸟在林不如一鸟在手巴菲特无论是买入苹果公司，还是传统能源公司，其投资的原则一向没有变过。那就是他在1999年太阳谷演讲中所重点阐述过的，“两鸟在林不如一鸟在手”。巴菲特2022年不断从二级市场上收集传统能源公司的股票，很大程度上是因为这些公司具有高盈利、高现金流、高分红（或回购）和低市盈率的特征。拿雪佛龙公司来说，该公司2022年的归母净利润是354.7亿美元，当前市值为3000亿美元，市盈率不足9倍。2022年，雪佛龙经营活动产生的现金流净额为496亿美元，而雪佛龙2022年的每股派息为5.68美元，最新股息率约为3.6%。雪佛龙在今年1月份还宣布了750亿美元的股票回购计划，该项计划相当于其市值的三分之一。无论回购还是分红，公司都是以真金白银的方式将企业经营成果分配给股东。西方石油公司2022年的归母净利润为133亿美元，当前公司总市值为550亿美元，市盈率仅为4倍。2022年，西方石油经营活动的净现金流为168亿美元，每股派息为0.52美元，最新股息率不足1%。西方石油的负责人在近期接受媒体采访时说，“我们在2023年的一大重点是回购普通股，可能还有优先股。”投资要回答的三个问题芒格曾说过：“我和一个眼光极准的传奇人物合作了许多年，我总是很惊讶地发现，原来人们只要掌握和不停地应用所有明显而且容易学习的原理，就能够精通许许多多的领域。”从定性的角度看，就如芒格在Daily Journal年会上所回答的：持有西方石油和雪佛龙相当于在二叠纪盆地拥有了油气资源。就能源行业来说，传统能源很长一段时间内无法被替代，这意味着西方石油和雪佛龙等传统能源公司的高盈利、高现金流和高分红可以持续，满足了伊索的“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性要求。美国能源信息署在今年3月16日发布的展望报告中也预测，从现在到2050年，美国的石油产量将一直保持在历史高位，甚至可能进一步增加。在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。A股的能源股主要以煤炭股为主，价投大佬张尧等人自2018年以来对煤炭股的投资只增不减，煤炭股的分红全部用来再买入。他们的能源股投资逻辑也与芒格所说的一样，亿万年形成的能源储量在不可逆地减少，能源公司所拥有的资源价值也会越来越高，公司的商业模式具有可持续性。与此同时，站在当前的时点看，这些公司的高股息率、高盈利、高现金流与低市盈率符合其“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性原则。","news_type":1,"symbols_score_info":{"OXY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":291227346096192,"gmtCreate":1712126370708,"gmtModify":1712127884945,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"真流弊，那得多长时间","listText":"真流弊，那得多长时间","text":"真流弊，那得多长时间","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/291227346096192","repostId":"2424546218","repostType":2,"repost":{"id":"2424546218","kind":"news","pubTimestamp":1712121600,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2424546218?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-04-03 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src=\"https://upload.fx678img.com/upload/ht/20240403/sy_2024040313201477.jpg\"/><br/><br/><b>分析与论据：全球两大利好信号</b><br/><br/>鲁比诺认为，黄金价格上涨的主要动力来自两个方面：一是全球新债务的不断增长，二是全球货币通胀的不断加剧。在这种情况下，黄金作为避险资产的地位将会更加凸显，其价格也将迎来更大的增长空间。<br/><br/><b>调整与机会：看涨趋势中的警惕</b><br/><br/>尽管鲁比诺对黄金价格的看涨态度乐观，但他也提醒投资者，市场波动是不可避免的。他建议投资者在追逐涨势时保持警惕，及时调整自己的投资策略，以便更好地把握市场的机会和风险。<br/><br/>“换句话说，以美元计算，随着时间的推移，黄金除了上涨之外别无他法。”<br/><br/>“现在问题来了，我认为，任何在黄金市场进行交易或决定是立即购买还是等待几个月的人都会认为，黄金现在可能有点超前了。这可能是很快就会开始的调整，而且还需要考虑季节性因素。”<br/><br/>“我已经被黄金强劲的早春愚弄了很多次，只是为了5月份的整体抛售，所以这很有趣。”<br/><br/>“我们应该享受它，但我们不应该将此视为无穷无尽的事情即将发生的迹象。它们将会出现修正，并且将会有很多反弹。但总的来说，很高兴看到这一点。”<br/><br/>“这个过程的下一步是黄金矿商开始与黄金一起上涨，然后开始超过黄金的百分比涨幅，但这还没有发生。”<br/><br/><b>展望与建议：黄金与白银的双重机会</b><br/><br/>除了黄金，鲁比诺还展望了白银市场的潜在机会。他认为，如果白银价格突破30美元和40美元的关键阻力位，那么白银价格有望上涨至200美元以上，为投资者带来丰厚的回报。他建议投资者密切关注市场动态，灵活应对，以实现自身的投资目标。<br/><br/><b>结语：迎接未来挑战，把握投资机遇</b><br/><br/>鲁比诺的观点不仅提供了对金融市场的独特洞察，也为投资者提供了更多的思考和决策依据。在全球经济和金融环境不断变化的背景下，投资者应保持谨慎乐观的心态，灵活应对市场波动，以把握投资机遇，实现财富增值。\n                                         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style=\"text-align: justify;\">由苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta组成的“七姐妹”（Magnificent Seven），今年迄今总市值飙升60%，达到令人瞠目的近11万亿美元，大约相当于世界第四大经济体德国GDP的三倍。七姐妹目前占到标普500总市值的28%，高于年初的20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">追踪标普指数的资金大约有15万亿美元，也就是说，如果这七家公司里有一两家出现问题，就会给市场带来巨震。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，有市场参与者认为，类似的窄幅领涨行情此前也出现过，并且持续时间更长，今年的大涨也可被视为2022年大跌的逆转，而非崩盘的预兆。</p><p style=\"text-align: justify;\">BI资深分析师Gillian Wolff此前对彭博新闻表示，七姐妹领涨大盘的情况并不可怕：</p><blockquote>“与互联网泡沫时期不同，这些公司中大部分盈利前景都很强劲。不过，未来几周的财报可能会起到决定性作用。”</blockquote><h2 id=\"id_154864828\" style=\"text-align: start;\">散户大军卷土重来</h2><p style=\"text-align: justify;\">Vanda Research的最新散户资金流数据显示：美股散户正在争先恐后杀入市场，主要通过美国科技股、电动汽车、债券和广泛的股票ETF继续追涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">Vanda Research预计，整个财报季，散户的净买入量都会维持在高位。该机构指出，散户通常倾向于“逆向投资”，即“追涨杀跌”，如果股市保持上行趋势，未来预计还会有大量散户资金涌入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9395c56ed6cf53ad391fa14598c6f150\" tg-width=\"500\" tg-height=\"300\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">该机构称，<strong>自2020年美股散户人数大幅攀升以来，”散户交易者从未在财报季&#39;正式&#39;开始前如此积极地买入股票&#34;。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a2966d3db4dbbc9ecb223f77d42dc86\" tg-width=\"500\" tg-height=\"300\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美银基金经理调查报告也显示：尽管机构投资者倾向于低配股票，但根据 AAII（美国个人投资者协会）的数据，<strong>美国散户对股市的看涨情绪，已达到2021年以来的最高水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef2c1d8b259e0094f1ad8cba41aa025b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"254\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">散户买买买正在推动美国民众喜闻乐见的meme股暴涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年迄今，MEME ETF累计上涨61%，明星meme股中，不乏一些涨幅吊打英伟达的超级赢家：比特币矿商Riot Platforms累涨439%，AI借贷平台Upstart Holdings累涨308%，Coinbase累涨196%，电动汽车股Carvana累涨了740%。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，比特币今年的涨幅也高达80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">一切情绪指数都指向积极的方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">牛熊价差，即认为股市将走高的投资者与预期股市将下跌的投资者之间的差额，已连续六周为正值。这是自2021年11月以来牛熊价差为正值的最长一段时期。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国人对整体经济也越来越有信心</strong>。根据密歇根大学的调查，7月份的消费者信心指数从上个月的64.4跃升至72.6。这是自2021年9月以来的最高值，也是自2005年以来的最大增幅。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者的恐慌已经基本消退</strong>。Cboe波动率指数（VIX）目前位于13点附近，该指数低于20即意味着市场对保险的需求很低。芝加哥期权交易所数据显示，看跌期权与看涨期权的比率，已降至2022年1月以来的最低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/689f29ed3b62715f92c8bef13fcbafe2\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner对华尔街日报表示，自美联储3月份救助银行系统以来，投资者的担忧少了很多。他认为，<strong>目前唯一能阻止这波涨势的，就是大的风险重新摆上桌面</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，看空美股的市场参与者则相信，一场全面崩盘的完美风暴正在酝酿之中。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021 年末，散户投资者同样争先恐后地大举买入，但之后就遭遇了惨烈的熊市：<strong>年初散户蜂拥入市的时候，VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位；但到2022年1月初，三大股指均已见顶，标普500在一年里累计下跌了19%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">PNC资管集团CIO Amanda Agati对华尔街日报表示：</p><blockquote>“FOMO（害怕错过）情绪变得如此之大，以至于散户投资者在最后时刻蜂拥而入，这是最后的狂欢，正好赶上市场从峰顶滑落。”</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">令人担忧的不仅仅是市场的繁荣。借贷成本上升有可能导致经济放缓，扼杀企业信贷，使公司和家庭更难获得贷款。</p><p style=\"text-align: justify;\">在过去一年左右的时间里，汽车贷款和抵押贷款的利率飙升了约3个百分点。美联储数据显示，信用卡的利息已经从 16% 上升到了 22%。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然通胀有所缓解，6月CPI同比回落至3%，但仍高于美联储2%的目标。美联储担忧，美国人会习惯于高通胀，因此在经济放缓之际仍然不断发出鹰声警告，一旦紧缩的政策持续下去，股市的狂欢不会持续太久。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>科技股领涨风险资产，散户大军卷土重来，什么信号？</title>\n<style 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年末，散户投资者同样争先恐后地大举买入，但之后就遭遇了惨烈的熊市：年初散户蜂拥入市的时候，VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位；但到2022年1月初，三大股指均已见顶，标普500在一年里累计下跌了19%。PNC资管集团CIO Amanda Agati对华尔街日报表示：“FOMO（害怕错过）情绪变得如此之大，以至于散户投资者在最后时刻蜂拥而入，这是最后的狂欢，正好赶上市场从峰顶滑落。”令人担忧的不仅仅是市场的繁荣。借贷成本上升有可能导致经济放缓，扼杀企业信贷，使公司和家庭更难获得贷款。在过去一年左右的时间里，汽车贷款和抵押贷款的利率飙升了约3个百分点。美联储数据显示，信用卡的利息已经从 16% 上升到了 22%。虽然通胀有所缓解，6月CPI同比回落至3%，但仍高于美联储2%的目标。美联储担忧，美国人会习惯于高通胀，因此在经济放缓之际仍然不断发出鹰声警告，一旦紧缩的政策持续下去，股市的狂欢不会持续太久。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1192,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":758061785760208,"gmtCreate":1687271756455,"gmtModify":1687271758074,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"希望如此，之前仓位低了点","listText":"希望如此，之前仓位低了点","text":"希望如此，之前仓位低了点","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/758061785760208","repostId":"1128810896","repostType":2,"repost":{"id":"1128810896","kind":"news","pubTimestamp":1687246485,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1128810896?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-06-20 15:34","market":"us","language":"zh","title":"打爆大空头！巨亏1200亿美元，更痛苦的还在后面！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128810896","media":"金十数据","summary":"空头似乎正被架在火上烤！市场大幅反弹正令其遭受巨额损失，然而更多的痛苦可能还在路上！人们预期的崩盘可能出现吗？一直在加大做空美股力度的空头们正在蒙受巨额损失。根据S3 Partners的数据，本月美国","content":"<html><head></head><body><blockquote>空头似乎正被架在火上烤！市场大幅反弹正令其遭受巨额损失，然而更多的痛苦可能还在路上！人们预期的崩盘可能出现吗？</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">一直在加大做空美股力度的空头们正在蒙受巨额损失。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据S3 Partners的数据，<strong>本月美国股市的空头权益总额超过1万亿美元，达到2022年4月以来的最高水平</strong>。这一数字高于年初时的8630亿美元，约占所有可交易股票市值的5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">卖空的原理是借入股票然后卖出，希望以后以更低的价格买回，并将差价收入囊中。但是近几周，<strong>随着标普500指数攀升至14个月高点，他们加大了看空押注。</strong>该指数在2023年上涨了15%，仅6月份就上涨了5.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这波涨势显然令空头遭到了严重的打击。S3的数据显示，按市值计算，<strong>卖空者今年已经蒙受了约1200亿美元的损失，其中仅6月上半个月就损失了720亿美元</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a6bd02bcfbb8053ddd36f6d959fdf9c\" tg-width=\"661\" tg-height=\"735\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这些看空押注大多由对冲基金和其他机构投资者做出，反映出他们对市场反弹感到不安。<strong>市场未全面反弹、估值过高以及美联储进一步加息的可能性是他们的主要担忧</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">S3预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：“仍有许多投资者和对冲基金认为，本轮涨势即将回落。或者至少有几只高企的股票将失去动力，股价将回到平均水平。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>卖空行为增加的另一个推动因素是，进入2023年以来采取防御头寸的对冲基金正在增加杠杆</strong>。“对冲基金正在增加市场敞口，增加多头和空头仓位，希望在错过年初部分涨势后迎头赶上”，Dusaniwsky表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">最被做空的公司名单都是今年市场最热门股票，如特斯拉、苹果、微软、英伟达和亚马逊等。特斯拉的股价在2023年上涨了一倍多，而英伟达的股价上涨了近两倍，其他三只股票则至少上涨了40%。总的来说，大型科技股几乎贡献了标普500指数的全部涨幅。</p><p style=\"text-align: justify;\">S3的数据显示，今年以来，<strong>做空特斯拉的投资者损失了约78%，即124亿美元</strong>。那些看空英伟达股票的人损失了105%。<strong>卖空的潜在损失是无限的</strong>，因为最终他们需要买回并归还股票。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更多的痛苦可能即将到来</strong>。分析师指出，<strong>许多机构都在增加对股市的敞口，这或将推动股市进一步上涨。</strong>在过去12个交易日中，标普500指数有9个交易日上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">“自去年夏季以来，投资者一直在谨慎控制其仓位，因为预期的经济衰退尚未成为现实。我认为<strong>市场越上涨，那些离场的人越要想办法重返市场</strong>”，瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">越来越多的投资者正利用交易所交易基金（ETF）做空市场。S3的数据显示，截至5月底，<strong>投资者做空了价值约2350亿美元的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但并非所有空头都是彻头彻尾的看跌者。</strong>Robert W. Baird的项目和ETF交易主管Rich Lee说，投资者经常做空ETF，以对冲其行业或个股的风险敞口。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一些流行的ETF空头交易在实践中看起来甚至更像是多头头寸</strong>。按百分比收益计算，5月份盈利最多的三个基金中，有两个是做空反向ETF的投资者，即寻求提供与其标的资产相反回报的ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">从理论上讲，投资者可以通过卖空跟踪基准的反向ETF，利用导致反向ETF跌幅超过其跟踪资产涨幅的跟踪误差来跑赢基准。</p><p style=\"text-align: justify;\">做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF越来越受欢迎，该ETF的目标是提供与纳斯达克100指数相反的三倍回报率。根据S3的数据，截至5月底，这只反向ETF积累了6.09亿美元的空头权益。做空类似但规模较小的Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF的押注也很普遍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>随着美国股市持续上涨，卖空者的损失越来越大，专业投资者越来越感到困惑</strong>。DoubleLine Capital创始人兼首席执行官、人称“新债王”的冈拉克上周三表示：</p><blockquote><strong>“坦率地说，股市正表现出狂热的迹象。这感觉很像2022年1月4日之前的反弹，当时市场出现了很多空头，悲观情绪也很严重，然后就出现了人们预期的那种崩盘。”</strong></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">当时标普500指数从逾4800点的历史高点一路下跌，一度跌穿3500大关。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>打爆大空头！巨亏1200亿美元，更痛苦的还在后面！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Baird的项目和ETF交易主管Rich Lee说，投资者经常做空ETF，以对冲其行业或个股的风险敞口。一些流行的ETF空头交易在实践中看起来甚至更像是多头头寸。按百分比收益计算，5月份盈利最多的三个基金中，有两个是做空反向ETF的投资者，即寻求提供与其标的资产相反回报的ETF。从理论上讲，投资者可以通过卖空跟踪基准的反向ETF，利用导致反向ETF跌幅超过其跟踪资产涨幅的跟踪误差来跑赢基准。做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF越来越受欢迎，该ETF的目标是提供与纳斯达克100指数相反的三倍回报率。根据S3的数据，截至5月底，这只反向ETF积累了6.09亿美元的空头权益。做空类似但规模较小的Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF的押注也很普遍。随着美国股市持续上涨，卖空者的损失越来越大，专业投资者越来越感到困惑。DoubleLine Capital创始人兼首席执行官、人称“新债王”的冈拉克上周三表示：“坦率地说，股市正表现出狂热的迹象。这感觉很像2022年1月4日之前的反弹，当时市场出现了很多空头，悲观情绪也很严重，然后就出现了人们预期的那种崩盘。”当时标普500指数从逾4800点的历史高点一路下跌，一度跌穿3500大关。","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187507859042480,"gmtCreate":1686804279551,"gmtModify":1686807153143,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"看来美股还能涨一段时间","listText":"看来美股还能涨一段时间","text":"看来美股还能涨一段时间","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/187507859042480","repostId":"2343135189","repostType":2,"repost":{"id":"2343135189","kind":"news","pubTimestamp":1686791328,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2343135189?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-06-15 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src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20230615/1686788994106810.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1686788994106810.png\"/></p><p>科技股提振美股上涨</p><p>据美联储周三公布的季度预测中值显示，基准贷款利率将在年底前升至5.6%，而上一轮的预测中值为5.1%，随后股市周三开始下跌。与此同时，美联储决定暂停加息，这一预期高于经济学家的预期，表明央行今年将恢复紧缩政策，以抑制通胀。</p><p>然而，这种下跌被证明是暂时的，人工智能巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)、AMD(AMD.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>(AVGO.US)的反弹推动纳斯达克指数回升，收盘上涨0.7%。今年以来，该指数已累计上涨37%，如果保持这一涨幅，将超过自2009年以来除疫情两年之外的所有年份。</p><p>标普500指数在美联储宣布加息计划后下跌，但随后反弹并收高。Bespoke Investment Group汇编的数据显示，在美联储宣布降息的前六个交易日，标普500指数在交易的最后一个小时平均下跌1%。这一次，在鲍威尔开始向记者发表讲话后，该指数上涨了0.8%。</p><p>就像全年的情况一样，各指数的表现与它们对大型科技股的敞口大致相符。纳斯达克100指数的上涨几乎完全是对人工智能的押注，相比之下，标普500指数上涨0.1%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%，其权重最大的成分股<a href=\"https://laohu8.com/S/UNH\">联合健康</a>集团(UNH.US)下跌6.4%。</p><p>此外，今年迄今为止的回报率也出现了同样的差异：道琼斯指数在2023年上涨了2.5%，而标普500指数剔除市值偏差后的同等权重版本上涨了3.9%。</p><p>Seaport Research Partners宏观策略师Victor Cossel表示，纳斯达克指数创下一年新高，而10年期国债收益率在近几周缓慢走高后，仍远低于去年10月的峰值，这为科技股创造了“理想的顺风”。</p><p>Cossel称:“我们整体看好科技股，因为这些公司在疫情期间率先进入需求拉动阶段，在2022年率先削减开支，现在可能是在2023年下半年率先实现运营杠杆的公司。”</p><p>科技股提振美股</p><p>投资者有很多理由对经济和市场感到悲观。正如美联储主席鲍威尔再次重申的那样，通胀率仍高于美联储2%的目标，而许多经济学家呼吁在该央行的超级紧缩运动中出现衰退。然而，对人工智能的热情让策略师们认为，人工智能可能会以某种方式提振股市。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的David Kostin最近在一份报告中写道，“人工智能带来的潜在利润增长已经扩大了股市的右尾。”</p><p>当然，一些市场观察人士也看到了股市反弹的其他原因，包括美联储主席鲍威尔似乎拒绝承诺在7月份加息，以及美联储上调了经济预期。但股市走强与美国国债收益率曲线出现更深程度的倒挂不符——这是一个受到密切关注的经济衰退信号指标。美国2年期和10年期国债收益率之差降至3月份一些地区银行倒闭以来的最低水平。</p><p>周三，在标普500指数的主要行业中，计算机和软件公司表现最佳，并推动该基准指数连续五个交易日上涨，这是自2021年11月以来最长的一次上涨，其中英伟达是人工智能热潮的典型代表，今年增长了近两倍，增长了约5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/IBKR\">盈透证券</a>首席策略师Steve Sosnick在谈到英伟达的反弹时表示，鲍威尔“说的话不足以浇灭人工智能狂热”。</p><p>除了人工智能炒作，科技复兴背后还有其他原因。这些公司拥有良好的资产负债表和大量现金储备，在经济低迷时可以充当避风港。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>的Jeffrey Rosenberg表示:“科技股又回到了避风港的位置，是安全的投资场所。问题又回到了什么是股票投资者的避风港?——是大型科技股。”</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股票已脱离经济? 美联储放鹰亦不能阻挡市场对AI的狂热</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Investment Group汇编的数据显示，在美联储宣布降息的前六个交易日，标普500指数在交易的最后一个小时平均下跌1%。这一次，在鲍威尔开始向记者发表讲话后，该指数上涨了0.8%。就像全年的情况一样，各指数的表现与它们对大型科技股的敞口大致相符。纳斯达克100指数的上涨几乎完全是对人工智能的押注，相比之下，标普500指数上涨0.1%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%，其权重最大的成分股联合健康集团(UNH.US)下跌6.4%。此外，今年迄今为止的回报率也出现了同样的差异：道琼斯指数在2023年上涨了2.5%，而标普500指数剔除市值偏差后的同等权重版本上涨了3.9%。Seaport Research Partners宏观策略师Victor Cossel表示，纳斯达克指数创下一年新高，而10年期国债收益率在近几周缓慢走高后，仍远低于去年10月的峰值，这为科技股创造了“理想的顺风”。Cossel称:“我们整体看好科技股，因为这些公司在疫情期间率先进入需求拉动阶段，在2022年率先削减开支，现在可能是在2023年下半年率先实现运营杠杆的公司。”科技股提振美股投资者有很多理由对经济和市场感到悲观。正如美联储主席鲍威尔再次重申的那样，通胀率仍高于美联储2%的目标，而许多经济学家呼吁在该央行的超级紧缩运动中出现衰退。然而，对人工智能的热情让策略师们认为，人工智能可能会以某种方式提振股市。高盛的David Kostin最近在一份报告中写道，“人工智能带来的潜在利润增长已经扩大了股市的右尾。”当然，一些市场观察人士也看到了股市反弹的其他原因，包括美联储主席鲍威尔似乎拒绝承诺在7月份加息，以及美联储上调了经济预期。但股市走强与美国国债收益率曲线出现更深程度的倒挂不符——这是一个受到密切关注的经济衰退信号指标。美国2年期和10年期国债收益率之差降至3月份一些地区银行倒闭以来的最低水平。周三，在标普500指数的主要行业中，计算机和软件公司表现最佳，并推动该基准指数连续五个交易日上涨，这是自2021年11月以来最长的一次上涨，其中英伟达是人工智能热潮的典型代表，今年增长了近两倍，增长了约5%。盈透证券首席策略师Steve Sosnick在谈到英伟达的反弹时表示，鲍威尔“说的话不足以浇灭人工智能狂热”。除了人工智能炒作，科技复兴背后还有其他原因。这些公司拥有良好的资产负债表和大量现金储备，在经济低迷时可以充当避风港。贝莱德的Jeffrey Rosenberg表示:“科技股又回到了避风港的位置，是安全的投资场所。问题又回到了什么是股票投资者的避风港?——是大型科技股。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.6,"513500":0.6,"DOG":0.6,"QLD":0.6,".SPX":0.6,"OEX":0.6,"UDOW":0.6,"SPY":1,"DDM":0.6,"SSO":0.6,"SQQQ":0.6,"ESmain":0.6,"DJX":0.6,"TQQQ":0.6,"MNQmain":0.6,"QQQ":0.6,"QID":0.6,"SPXU":0.6,".DJI":1,"PSQ":0.6,"UPRO":0.6,"DXD":0.6,"IVV":0.6,"SH":0.6,"SDOW":0.6,"OEF":0.6,".IXIC":1,"SDS":0.6,"NQmain":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2265,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":655317030,"gmtCreate":1685248580520,"gmtModify":1685249194583,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"老衲的行情这么快就要结束了？","listText":"老衲的行情这么快就要结束了？","text":"老衲的行情这么快就要结束了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/655317030","repostId":"655313013","repostType":1,"repost":{"id":655313013,"gmtCreate":1685204052432,"gmtModify":1685204128301,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3556673506813374","idStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【美股周记】2023年第21周——要加息了纳指怎么还在蹦跶？","htmlText":"【本期导读】之前美联储和市场对于停止加息有严重的分歧，最新公布的一系列宏观数据证明：这一回美联储对了，他们正确地预见通胀的顽固，而市场之前的看法显得过于乐观，5月份加息见顶的普遍看法被推翻了，这个风向的转变对于我们下一步的投资决定有重大的意义。 目前6月份加息25个基点的概率高达64%，一个星期以前，这个概率只有17%；今年12月底前维持顶端利率的概率已经上升到21%，一个星期以前，这个概率还只有0.7%。 4月PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.4%，均高于预期和前值。最关键的核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.7%，均高于预期和前值。这个月的数据改变了今年以来联系下降的趋势。 耐用品订单月率也在大幅上升，耐用品销售环比+1.1%，预期为-1%，这可是实实在在的整体反弹！耐用品一般都是相对贵点的消费品，如果经济拮据的话，消费者通常会推迟购买，现在这个数据表明消费者的信心依然充足，购买力很强，这就解释了为什么通胀如此顽固。 这一系列数据表明控制通胀之路依然漫长。问题来了，纳指怎么还在哪里蹦跶着往上涨呢？ 让股市上涨的一个推动因素是美国两党将很快就债务上限问题达成协议，协议将债务上限提高两年，作为交换，共和党至少获得两个他们最看重的好处。一个是减少2024年非必要支出，另一个是撤回2022年通胀削减法案中给国税局800亿中的100亿。这是一个双赢的结局：共和党可以声称迫使政府削减开支，民主党也可以说没有让任何项目受损。不过，协议的细节仍在商讨中。 股市上涨的另一个推动因素是指数头重脚轻的现象非常明显，QQQ前7大持仓股占比超过了一半，而这7大持仓股都是有AI加持的，AI概念的火箭已经冲破大气层。在经济衰退的预期下，资金也会倾向于抱团这些现代资金流动良好的大科技， 如果仔细看看QQQ里头部以外的个股， 会发现很多股票还倒在地上甚至跌破了去年10月的低点， 这种头重脚轻的现象","listText":"【本期导读】之前美联储和市场对于停止加息有严重的分歧，最新公布的一系列宏观数据证明：这一回美联储对了，他们正确地预见通胀的顽固，而市场之前的看法显得过于乐观，5月份加息见顶的普遍看法被推翻了，这个风向的转变对于我们下一步的投资决定有重大的意义。 目前6月份加息25个基点的概率高达64%，一个星期以前，这个概率只有17%；今年12月底前维持顶端利率的概率已经上升到21%，一个星期以前，这个概率还只有0.7%。 4月PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.4%，均高于预期和前值。最关键的核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.7%，均高于预期和前值。这个月的数据改变了今年以来联系下降的趋势。 耐用品订单月率也在大幅上升，耐用品销售环比+1.1%，预期为-1%，这可是实实在在的整体反弹！耐用品一般都是相对贵点的消费品，如果经济拮据的话，消费者通常会推迟购买，现在这个数据表明消费者的信心依然充足，购买力很强，这就解释了为什么通胀如此顽固。 这一系列数据表明控制通胀之路依然漫长。问题来了，纳指怎么还在哪里蹦跶着往上涨呢？ 让股市上涨的一个推动因素是美国两党将很快就债务上限问题达成协议，协议将债务上限提高两年，作为交换，共和党至少获得两个他们最看重的好处。一个是减少2024年非必要支出，另一个是撤回2022年通胀削减法案中给国税局800亿中的100亿。这是一个双赢的结局：共和党可以声称迫使政府削减开支，民主党也可以说没有让任何项目受损。不过，协议的细节仍在商讨中。 股市上涨的另一个推动因素是指数头重脚轻的现象非常明显，QQQ前7大持仓股占比超过了一半，而这7大持仓股都是有AI加持的，AI概念的火箭已经冲破大气层。在经济衰退的预期下，资金也会倾向于抱团这些现代资金流动良好的大科技， 如果仔细看看QQQ里头部以外的个股， 会发现很多股票还倒在地上甚至跌破了去年10月的低点， 这种头重脚轻的现象","text":"【本期导读】之前美联储和市场对于停止加息有严重的分歧，最新公布的一系列宏观数据证明：这一回美联储对了，他们正确地预见通胀的顽固，而市场之前的看法显得过于乐观，5月份加息见顶的普遍看法被推翻了，这个风向的转变对于我们下一步的投资决定有重大的意义。 目前6月份加息25个基点的概率高达64%，一个星期以前，这个概率只有17%；今年12月底前维持顶端利率的概率已经上升到21%，一个星期以前，这个概率还只有0.7%。 4月PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.4%，均高于预期和前值。最关键的核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.7%，均高于预期和前值。这个月的数据改变了今年以来联系下降的趋势。 耐用品订单月率也在大幅上升，耐用品销售环比+1.1%，预期为-1%，这可是实实在在的整体反弹！耐用品一般都是相对贵点的消费品，如果经济拮据的话，消费者通常会推迟购买，现在这个数据表明消费者的信心依然充足，购买力很强，这就解释了为什么通胀如此顽固。 这一系列数据表明控制通胀之路依然漫长。问题来了，纳指怎么还在哪里蹦跶着往上涨呢？ 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21:30","market":"us","language":"zh","title":"付鹏：大周期已变，巴菲特在复制1982-2002投资逻辑","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158109964","media":"投资作业本","summary":"全球的上游都在干一件事情。","content":"<html><head></head><body><p><strong>核心观点：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1、关于美国的经济情况——<strong>富人在通缩，穷人在通胀</strong>，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。    </p><p style=\"text-align: justify;\">2、如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以<strong>大的周期可能已经开始变化了</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">3、中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，<strong>自由现金奶牛</strong>，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">4、<strong>油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90</strong>，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">5、这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\">6、<strong>商品价格一直维持近高远低的结构</strong>，那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始。</p><p style=\"text-align: justify;\">7、<strong>从美国的角度来看，我的判断就是软着陆</strong>。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。</p><p style=\"text-align: justify;\">8、不仅仅是美国的页岩油企业，<strong>全球的上游都在干一件事情</strong>，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了：<strong>坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张</strong>，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年4月6日，在博时基金2023年第二季度投资联席会议——宏观策略与大类资产专场中，东北证券首席经济学家付鹏，就逆全球化下的周期性行业投资分享了自己的看法：</p><h3>美国正处在富人通缩、穷人通胀的状态</h3><p style=\"text-align: justify;\">不只是周期性行业，全球的经济状态都在发生深刻的结构性变化。这一次确实不一样，因为这跟过去40年的发展路径有非常大的区别。大家已经从美国的市场中看到了一种很纠结的状态，关于美国的经济情况——<strong>富人在通缩，穷人在通胀</strong>，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以美联储目前面临的纠结情况，跟目前美国债券市场的状态一模一样，短端降不下来，长端一直在预期衰退，但是利差在不断拉大。比如，经历这场银行危机以后，美国的长、短端利差已经拉到150个BP，过去40年的游戏规则在这个利差下完全被打破。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果要去找，肯定会找到1982年以前的“滞胀”状态，后面美国的经济数据连猜都不用猜，<strong>你会看到美国经济数据非常奇怪，似乎看经济在转弱，看就业一直很韧性。</strong></p><h3>大的周期可能已经开始变化</h3><p style=\"text-align: justify;\">我们在延续思考的时候，落脚到周期性行业。起因也非常简单，巴菲特买西方石油，原因一定不是因为油价的涨和跌，一定有他的因素，所以我把这个东西跟大家剖析一下。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于传统的周期，大概在我们开始入世后，这轮大家最熟悉的全球周期开启。先解释一下大家传统理解的周期性。首先，所有周期的原因来自于需求曲线的扩张，这个是根因，必须要有需求曲线的扩张。对于全球过去40年来讲，<strong>最关键的需求曲线就是一个宏观因素：全球化</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">换句话说，全球化到底是什么？全球化可以理解为新殖民主义，需要更大的市场、更廉价的商劳动力和生产环节，去形成正向反馈，这本质就是全球化，所以<strong>全球化会带来更大的市场，同时会带来更大的需求</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国经济的崛起带来总需求曲线的扩张，我们在1982年到2002年之间，利率是够的。也就是我们的资金成本，美国的利率水平和加杠杆（利差）的表现，是可以支撑投资的。所以当中国经济和杠杆都开始崛起时，这一轮大的投资周期也就起来，也就是大家熟知的正向反馈。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在最大的问题是要讨论这个游戏还会继续吗？如果不继续了，会怎么样？第一，对全球来讲，如果中国经济结束高增长，全球又没有能够替代中国（的国家），<strong>美国2008年以后进入去杠杆</strong>，美国经济开始进入收入储蓄，美国底层开始进入储蓄，<strong>跟中国倒过来了，现在中国底层老百姓是债务和杠杆。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以会发现，如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以<strong>大的周期可能已经开始变化了。</strong></p><h3>巴菲特在复制1982-2002年投资逻辑</h3><p style=\"text-align: justify;\">油气投资比较特殊，2008年之后还有一波高投资，这波高投资就是美国页岩油。所以油价特殊，在过去几年还走了一个自己很小的供应特征，就是美国页岩油的崛起对全球能源结构的冲击和影响。走了这么一个小特征，但大体上跟矿业投资本质上很像。  </p><p style=\"text-align: justify;\">油价一个重要的端倪就是低投资状态下的油价，低油价、低投资，但是油价会维持很高的back的结构，当投资开始上升，市场价格会转成很深的contango结构，也就是可以产生正向反馈。但是如果没有正向反馈，就全是很高的back结构。</p><p style=\"text-align: justify;\">就一句话，逆全球化开始以后，全球的游戏发生变化，美国和中国的角色都发生变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">大家可以想想，如果中国的上游企业也不再去投资了，中特估难道走的是估值吗？它不能变成另外一个东西吗？这是一个非常特殊的考量，就是<strong>中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛</strong>，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">在1982结束以后，一直到中国崛起之前，全球出现的一种状况就是价格不高，完成了高经济增长的状态，没有需求，但是投资很低，价格稳定，大部分的公司在那个阶段中间在高股息分红和高现金流。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特现在的投资逻辑，准确说就是在复制那20年期间上游企业的特征，我们现在的情况也是一样。</p><h3>油价可能很长一段时间内就是80、90</h3><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果全球供给不扩张</strong>，不投资，保持价格，保持利润。首先，从宏观上大家还需要额外考虑两点，<strong>油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存</strong>，因为没有供给扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果碰到类似战争这种意外，供给再稍微紧一下，价格会猛地抬起。那么唯一的尾部风险就是全球经济大萧条、大衰退。你只有那一丢丢的尾部风险，让需求曲线跌得足够多，才能够对冲掉供给曲线缺乏弹性的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以在这个过程中，<strong>一个交易策略就出现了</strong>，你的盈亏比极高，也就是说我只有很小的一个全球经济大萧条、大衰退的风险，而大概率价格稳定，远期结构还是一个back，非常有利于做多。</p><p style=\"text-align: justify;\">你会发现所有的<strong>商品都会出现一个很有意思的特征，就是价格一直维持近高远低的结构，让多头可以往后移仓，而不是让空头移仓。像这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样</strong>，这是现在的核心的逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化</strong>什么时候开始，下一轮总需求扩张在哪儿？下一轮的中国在哪儿？如果这个东西没有，你可以持续五年甚至十年，所以<strong>巴菲特他做这个投资绝对不是今年脑袋一热去干的，肯定是看到5-10年的大趋势。</strong></p><h3>疫情后上游企业不再资本支出</h3><p style=\"text-align: justify;\">疫情后上游企业不再资本支出，和1982年到2002年状态类似，那个状态下，巴菲特比较喜欢的两个特征。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一，我们看投资，低油价、低投资，高现金流。</strong>虽然那个阶段中油价也不高，但是埃克森美孚和BP两个能源公司的股价翻着倍的往上涨，一直干了将近20年的牛市，原因就是资本支出对于现金流的拉动。</p><p style=\"text-align: justify;\">什么意思呢？这种企业就是巴菲的典型讲的，以前上游企业的本质特征是投120回100，现在变成了投2回100，还不用继续投。这个数字反映的就是资本对现金流的拉动开始大幅下降，也就是不用再投资，可以坐等收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以<strong>在那个阶段（1982-2002）中间的特征，在这场疫情后正在出现。疫情后，尤其在油气行业，特别明显的正在出现</strong>，因为美国的页岩油也发生变化了，这就是为什么我说油价大概在80、90很久，不用去担心会有大幅度杀跌的情况。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果这个东西成立，宏观上还会造成一个问题，商品性通胀会也有韧性和粘性。</strong>不要认为现在美国只有服务性通胀会有韧性，商品性通胀依旧会有韧性，原因就是需求必须极差才能对冲掉供给的问题。否则，商品性通胀表现出来的韧性就是我们今天讨论的话题，供给的弹性没有，投资不扩张。</p><h3>美国经济大概率软着陆</h3><p style=\"text-align: justify;\">所以唯一的尾部风险，比如巴菲特买西方石油，唯一的风险就是暴跌，也就是全球经济大萧条、大衰退，现在的问题在于这个利率是多高。如果是保罗•沃尔克那个年代，加（息）不行，再加还不行，再加还不行，那我们面临着这种尾部风险可能就加大了。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是现在从美国的角度来看，<strong>我的判断就是软着陆</strong>。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。经济会出现什么情况呢？过去15年加杠杆的部门死掉，过去15年不加杠杆的部门在累积储蓄，这就是美国经济现在正在发生的特点。<strong>利率5-5.25，就属于非常典型的说高不高，说低不低，说死不死，说活不活。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以市场真正的扰动是什么？就是扰动预期。联储在这种情况下，短端受到薪资就业的粘性，同时商品通胀供给粘性也有，等同比的基数因素过去以后，大家就会发现，商品通胀的粘性如果也存在，两个粘性会限制住短端。<strong>大家唯一摇摆的就是长端预期，所以后面市场就会变成大家一直在不停摇摆长端预估，但就是不下来，维持时间很长。</strong></p><h3>美股周期类股票变成了现金奶牛</h3><p style=\"text-align: justify;\">所以准确说他不会像保罗沃尔克那种，就是无法抑制的加（息），但也不会加到现在，马上经济就不行了。所以周期股面临的风险就很简单，我大部分时间是一个比较合适的价格，比较合适的利润，还不用继续投资，我有大量的现金流。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果遇到战争，价格再往上一飙涨，股价还有额外收益，但我唯一的风险就是大衰退。能不能对冲呢？当然可以，商品性的波动率快速的下降了以后，我完全可以用这种衍生产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">举个例子，我左手拿着西方石油公司，我只需要兑付掉最小的尾部风险，普通的跌我都不用对冲，比如，我可以做一个价外的60美金或者50美金以下的油价看跌期权放在那，大不了每年付点保险费用，cover住我这个尾部风险就可以。但是核算完以后，我的盈亏收益极高，这就是巴菲特现在做的一个策略。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特最近好像开始发日元债了，他开始做的另外一件事情就是，如果我把能源周期当成现金奶牛，我理论上应该做的是Carry Trading一个低息货币去转入到美元计价的高息资产。而美元计价的高息资产绝不是美债，是<strong>美股里边大家以为的周期类股票，它变成了高息现金奶牛</strong>。</p><h3>全球上游都在干一件事情</h3><p style=\"text-align: justify;\">疫情后，美国的原油企业不再投资，西方石油公司的资本支出有两次关键的节点。一次2015年、一次2019年疫情前，这两次资本支出一次比一次的低。第一次的资本支出大家都可以理解，那时候沙特跟页岩油正在打架，页岩油大量地在投，属于典型的早期投100回80，还得继续投，股东肯定不开心。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是页岩油经历2015年、2014年下半年，管道一疏通，油价一冲击，一波下跌，再到疫情期间的这波下跌，2020年一些美国能源公司破产之后，<strong>目前美国所有的上游能源企业就遵循一个原则：挣钱、不投资、股息分红。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国油的产量，第一波增是靠资本支出投，第二波增，靠的是单井产量，第三波，也就是疫情后的增，是增不了新高的，因为不资本支出。  </p><p style=\"text-align: justify;\">不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了。能源行业为什么比矿山企业还多了一个小周期？就是因为当时多了一个竞争对手，就是页岩油。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在<strong>整个矿山上游加能源上游都没了竞争对手以后，所有人只需要干一件事情，坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。</strong></p><h3>供给比需求收缩的更早更快</h3><p style=\"text-align: justify;\">所以可不要觉得现在需求不好，所以商品价格又跌。我只能告诉你<strong>供给比你需求收缩的更早更快</strong>。比如现在很头疼的铁矿石，很简单的道理，<strong>需求定不了价格的，这就是核心的问题</strong>，没有供给，需求没法定价。</p><p style=\"text-align: justify;\">需求很弱了，也不搞房地产了，价格怎么不下来？答案是供给比需求收缩的还要厉害，那他的企业怎么运行？<strong>收缩供给，不投资，大量的现金流给予股东，然后大量回购股票，股价暴涨。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资本支出扩张的时候，商品股很差，你是不会去干这个商品股的。但是当资本不支出了，商品股才会最爽。</strong>2002年中国的高速经济增长到现在为止，小二十年的时间里，埃克森美孚、BP的股价不涨，那才是真正的周期股。不投资的时候才开始涨，完全不一样的逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以巴菲特西方石油不是看好油价或者不看好油价，这会对宏观也造成很多判断上完全不同的逻辑。</p></body></html>","source":"lsy1597111094582","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>付鹏：大周期已变，巴菲特在复制1982-2002投资逻辑</title>\n<style 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  2、如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以大的周期可能已经开始变化了。3、中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。4、油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。5、这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。6、商品价格一直维持近高远低的结构，那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始。7、从美国的角度来看，我的判断就是软着陆。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。8、不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了：坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。2023年4月6日，在博时基金2023年第二季度投资联席会议——宏观策略与大类资产专场中，东北证券首席经济学家付鹏，就逆全球化下的周期性行业投资分享了自己的看法：美国正处在富人通缩、穷人通胀的状态不只是周期性行业，全球的经济状态都在发生深刻的结构性变化。这一次确实不一样，因为这跟过去40年的发展路径有非常大的区别。大家已经从美国的市场中看到了一种很纠结的状态，关于美国的经济情况——富人在通缩，穷人在通胀，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。所以美联储目前面临的纠结情况，跟目前美国债券市场的状态一模一样，短端降不下来，长端一直在预期衰退，但是利差在不断拉大。比如，经历这场银行危机以后，美国的长、短端利差已经拉到150个BP，过去40年的游戏规则在这个利差下完全被打破。如果要去找，肯定会找到1982年以前的“滞胀”状态，后面美国的经济数据连猜都不用猜，你会看到美国经济数据非常奇怪，似乎看经济在转弱，看就业一直很韧性。大的周期可能已经开始变化我们在延续思考的时候，落脚到周期性行业。起因也非常简单，巴菲特买西方石油，原因一定不是因为油价的涨和跌，一定有他的因素，所以我把这个东西跟大家剖析一下。关于传统的周期，大概在我们开始入世后，这轮大家最熟悉的全球周期开启。先解释一下大家传统理解的周期性。首先，所有周期的原因来自于需求曲线的扩张，这个是根因，必须要有需求曲线的扩张。对于全球过去40年来讲，最关键的需求曲线就是一个宏观因素：全球化。换句话说，全球化到底是什么？全球化可以理解为新殖民主义，需要更大的市场、更廉价的商劳动力和生产环节，去形成正向反馈，这本质就是全球化，所以全球化会带来更大的市场，同时会带来更大的需求。中国经济的崛起带来总需求曲线的扩张，我们在1982年到2002年之间，利率是够的。也就是我们的资金成本，美国的利率水平和加杠杆（利差）的表现，是可以支撑投资的。所以当中国经济和杠杆都开始崛起时，这一轮大的投资周期也就起来，也就是大家熟知的正向反馈。我们现在最大的问题是要讨论这个游戏还会继续吗？如果不继续了，会怎么样？第一，对全球来讲，如果中国经济结束高增长，全球又没有能够替代中国（的国家），美国2008年以后进入去杠杆，美国经济开始进入收入储蓄，美国底层开始进入储蓄，跟中国倒过来了，现在中国底层老百姓是债务和杠杆。所以会发现，如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以大的周期可能已经开始变化了。巴菲特在复制1982-2002年投资逻辑油气投资比较特殊，2008年之后还有一波高投资，这波高投资就是美国页岩油。所以油价特殊，在过去几年还走了一个自己很小的供应特征，就是美国页岩油的崛起对全球能源结构的冲击和影响。走了这么一个小特征，但大体上跟矿业投资本质上很像。  油价一个重要的端倪就是低投资状态下的油价，低油价、低投资，但是油价会维持很高的back的结构，当投资开始上升，市场价格会转成很深的contango结构，也就是可以产生正向反馈。但是如果没有正向反馈，就全是很高的back结构。就一句话，逆全球化开始以后，全球的游戏发生变化，美国和中国的角色都发生变化。大家可以想想，如果中国的上游企业也不再去投资了，中特估难道走的是估值吗？它不能变成另外一个东西吗？这是一个非常特殊的考量，就是中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。在1982结束以后，一直到中国崛起之前，全球出现的一种状况就是价格不高，完成了高经济增长的状态，没有需求，但是投资很低，价格稳定，大部分的公司在那个阶段中间在高股息分红和高现金流。巴菲特现在的投资逻辑，准确说就是在复制那20年期间上游企业的特征，我们现在的情况也是一样。油价可能很长一段时间内就是80、90如果全球供给不扩张，不投资，保持价格，保持利润。首先，从宏观上大家还需要额外考虑两点，油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。如果碰到类似战争这种意外，供给再稍微紧一下，价格会猛地抬起。那么唯一的尾部风险就是全球经济大萧条、大衰退。你只有那一丢丢的尾部风险，让需求曲线跌得足够多，才能够对冲掉供给曲线缺乏弹性的问题。所以在这个过程中，一个交易策略就出现了，你的盈亏比极高，也就是说我只有很小的一个全球经济大萧条、大衰退的风险，而大概率价格稳定，远期结构还是一个back，非常有利于做多。你会发现所有的商品都会出现一个很有意思的特征，就是价格一直维持近高远低的结构，让多头可以往后移仓，而不是让空头移仓。像这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。那这个趋势会保持多久？理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始，下一轮总需求扩张在哪儿？下一轮的中国在哪儿？如果这个东西没有，你可以持续五年甚至十年，所以巴菲特他做这个投资绝对不是今年脑袋一热去干的，肯定是看到5-10年的大趋势。疫情后上游企业不再资本支出疫情后上游企业不再资本支出，和1982年到2002年状态类似，那个状态下，巴菲特比较喜欢的两个特征。 第一，我们看投资，低油价、低投资，高现金流。虽然那个阶段中油价也不高，但是埃克森美孚和BP两个能源公司的股价翻着倍的往上涨，一直干了将近20年的牛市，原因就是资本支出对于现金流的拉动。什么意思呢？这种企业就是巴菲的典型讲的，以前上游企业的本质特征是投120回100，现在变成了投2回100，还不用继续投。这个数字反映的就是资本对现金流的拉动开始大幅下降，也就是不用再投资，可以坐等收益。所以在那个阶段（1982-2002）中间的特征，在这场疫情后正在出现。疫情后，尤其在油气行业，特别明显的正在出现，因为美国的页岩油也发生变化了，这就是为什么我说油价大概在80、90很久，不用去担心会有大幅度杀跌的情况。如果这个东西成立，宏观上还会造成一个问题，商品性通胀会也有韧性和粘性。不要认为现在美国只有服务性通胀会有韧性，商品性通胀依旧会有韧性，原因就是需求必须极差才能对冲掉供给的问题。否则，商品性通胀表现出来的韧性就是我们今天讨论的话题，供给的弹性没有，投资不扩张。美国经济大概率软着陆所以唯一的尾部风险，比如巴菲特买西方石油，唯一的风险就是暴跌，也就是全球经济大萧条、大衰退，现在的问题在于这个利率是多高。如果是保罗•沃尔克那个年代，加（息）不行，再加还不行，再加还不行，那我们面临着这种尾部风险可能就加大了。但是现在从美国的角度来看，我的判断就是软着陆。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。经济会出现什么情况呢？过去15年加杠杆的部门死掉，过去15年不加杠杆的部门在累积储蓄，这就是美国经济现在正在发生的特点。利率5-5.25，就属于非常典型的说高不高，说低不低，说死不死，说活不活。所以市场真正的扰动是什么？就是扰动预期。联储在这种情况下，短端受到薪资就业的粘性，同时商品通胀供给粘性也有，等同比的基数因素过去以后，大家就会发现，商品通胀的粘性如果也存在，两个粘性会限制住短端。大家唯一摇摆的就是长端预期，所以后面市场就会变成大家一直在不停摇摆长端预估，但就是不下来，维持时间很长。美股周期类股票变成了现金奶牛所以准确说他不会像保罗沃尔克那种，就是无法抑制的加（息），但也不会加到现在，马上经济就不行了。所以周期股面临的风险就很简单，我大部分时间是一个比较合适的价格，比较合适的利润，还不用继续投资，我有大量的现金流。如果遇到战争，价格再往上一飙涨，股价还有额外收益，但我唯一的风险就是大衰退。能不能对冲呢？当然可以，商品性的波动率快速的下降了以后，我完全可以用这种衍生产品。举个例子，我左手拿着西方石油公司，我只需要兑付掉最小的尾部风险，普通的跌我都不用对冲，比如，我可以做一个价外的60美金或者50美金以下的油价看跌期权放在那，大不了每年付点保险费用，cover住我这个尾部风险就可以。但是核算完以后，我的盈亏收益极高，这就是巴菲特现在做的一个策略。巴菲特最近好像开始发日元债了，他开始做的另外一件事情就是，如果我把能源周期当成现金奶牛，我理论上应该做的是Carry Trading一个低息货币去转入到美元计价的高息资产。而美元计价的高息资产绝不是美债，是美股里边大家以为的周期类股票，它变成了高息现金奶牛。全球上游都在干一件事情疫情后，美国的原油企业不再投资，西方石油公司的资本支出有两次关键的节点。一次2015年、一次2019年疫情前，这两次资本支出一次比一次的低。第一次的资本支出大家都可以理解，那时候沙特跟页岩油正在打架，页岩油大量地在投，属于典型的早期投100回80，还得继续投，股东肯定不开心。但是页岩油经历2015年、2014年下半年，管道一疏通，油价一冲击，一波下跌，再到疫情期间的这波下跌，2020年一些美国能源公司破产之后，目前美国所有的上游能源企业就遵循一个原则：挣钱、不投资、股息分红。美国油的产量，第一波增是靠资本支出投，第二波增，靠的是单井产量，第三波，也就是疫情后的增，是增不了新高的，因为不资本支出。  不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了。能源行业为什么比矿山企业还多了一个小周期？就是因为当时多了一个竞争对手，就是页岩油。现在整个矿山上游加能源上游都没了竞争对手以后，所有人只需要干一件事情，坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。供给比需求收缩的更早更快所以可不要觉得现在需求不好，所以商品价格又跌。我只能告诉你供给比你需求收缩的更早更快。比如现在很头疼的铁矿石，很简单的道理，需求定不了价格的，这就是核心的问题，没有供给，需求没法定价。需求很弱了，也不搞房地产了，价格怎么不下来？答案是供给比需求收缩的还要厉害，那他的企业怎么运行？收缩供给，不投资，大量的现金流给予股东，然后大量回购股票，股价暴涨。资本支出扩张的时候，商品股很差，你是不会去干这个商品股的。但是当资本不支出了，商品股才会最爽。2002年中国的高速经济增长到现在为止，小二十年的时间里，埃克森美孚、BP的股价不涨，那才是真正的周期股。不投资的时候才开始涨，完全不一样的逻辑。所以巴菲特西方石油不是看好油价或者不看好油价，这会对宏观也造成很多判断上完全不同的逻辑。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1788,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":653048223,"gmtCreate":1680419546063,"gmtModify":1680420941716,"author":{"id":"4140597576941590","authorId":"4140597576941590","name":"等待等待出击凯旋","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0e74f16b89eb017170421f5318dd2aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4140597576941590","idStr":"4140597576941590"},"themes":[],"htmlText":"股神就是股神","listText":"股神就是股神","text":"股神就是股神","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653048223","repostId":"2324717042","repostType":2,"repost":{"id":"2324717042","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1680398034,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2324717042?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-04-02 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justify;\">从定性上讲，巴菲特将生意模式的可持续性放在第一位。在过去的十年间，“碳中和”曾引发世界的欢呼，也沉重打压了投资者对传统能源股的投资热情。但传统能源的刚需特征这两年越来越突出，供应持续紧张，资源储量在不可逆地减少，而拥有西方石油和雪佛龙等石油公司，就犹如在二叠纪盆地拥有了油气资源。</p><blockquote><strong>下注能源股，或是多年一遇的投资机会</strong></blockquote><p>美国SEC近期的监管文件显示，伯克希尔在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元，对西方石油的持股比例已经上升为23.6%，持仓市值约为126亿美元；巴菲特同时还持有另一家石油公司——雪佛龙8.51%的股份，持仓市值为256亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特对西方石油的加仓步伐可能并不会就此打住。2022年8月，伯克希尔曾获得美国联邦能源监督委员会的许可，可以购买西方石油50%的普通股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对西方石油的投资可以追溯到2019年。2019年，西方石油与雪佛龙为阿纳达科石油公司展开竞购战，西方石油公司的管理层成功说服了巴菲特为竞购战提供100亿美元的资金。</p><p style=\"text-align: justify;\">在巴菲特的加持下，西方石油最终拿下了阿纳达科石油公司。不过，这100亿美元是以优先股的形式进行投资的，收益率高达8%，巴菲特还获得了西方石油8400万份行权价为每股59.62美元的认股权证。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特自2022年开始持续从二级市场上买入西方石油，全年共买入了1.9亿股。在2022年，巴菲特对西方石油的持股比例从0上升为21.59%。2023年，巴菲特继续增持西方石油，目前持股比例为23.6%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特也是在2022年大幅加仓雪佛龙的。伯克希尔2021年的年报显示，公司仅持有雪佛龙2%的股份。雪佛龙的年报显示，截至2022年底，伯克希尔持有雪佛龙8.51%的股份。这意味着，巴菲特在2022年增持了约1.4亿股雪佛龙，对雪佛龙的持股比例从2%上升至8.51%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">传统能源股是巴菲特继2016年大买苹果公司之后的又一次大手笔。2016年伯克希尔买入了苹果公司2.5%的股份，2017年伯克希尔对苹果公司的持股比例上升到了3.3%；2018年持股比例又上升至5.4%。巴菲特用了三年的时间完成了对苹果公司的绝大部分建仓工作，耗资约360亿美元，至今仍然持股不动，浮盈最高为5倍，一家苹果公司就占据了巴菲特整体仓位的四成。</p><blockquote><strong>两鸟在林不如一鸟在手</strong></blockquote><p>巴菲特无论是买入苹果公司，还是传统能源公司，其投资的原则一向没有变过。那就是他在1999年太阳谷演讲中所重点阐述过的，“两鸟在林不如一鸟在手”。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特2022年不断从二级市场上收集传统能源公司的股票，很大程度上是因为这些公司具有高盈利、高现金流、高分红（或回购）和低市盈率的特征。</p><p style=\"text-align: justify;\">拿雪佛龙公司来说，该公司2022年的归母净利润是354.7亿美元，当前市值为3000亿美元，市盈率不足9倍。2022年，雪佛龙经营活动产生的现金流净额为496亿美元，而雪佛龙2022年的每股派息为5.68美元，最新股息率约为3.6%。雪佛龙在今年1月份还宣布了750亿美元的股票回购计划，该项计划相当于其市值的三分之一。无论回购还是分红，公司都是以真金白银的方式将企业经营成果分配给股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">西方石油公司2022年的归母净利润为133亿美元，当前公司总市值为550亿美元，市盈率仅为4倍。2022年，西方石油经营活动的净现金流为168亿美元，每股派息为0.52美元，最新股息率不足1%。西方石油的负责人在近期接受媒体采访时说，“我们在2023年的一大重点是回购普通股，可能还有优先股。”</p><blockquote><strong>投资要回答的三个问题</strong></blockquote><p>芒格曾说过：“我和一个眼光极准的传奇人物合作了许多年，我总是很惊讶地发现，原来人们只要掌握和不停地应用所有明显而且容易学习的原理，就能够精通许许多多的领域。”</p><p style=\"text-align: justify;\">从定性的角度看，就如芒格在Daily Journal年会上所回答的：持有西方石油和雪佛龙相当于在二叠纪盆地拥有了油气资源。就能源行业来说，传统能源很长一段时间内无法被替代，这意味着西方石油和雪佛龙等传统能源公司的高盈利、高现金流和高分红可以持续，满足了伊索的“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国能源信息署在今年3月16日发布的展望报告中也预测，从现在到2050年，美国的石油产量将一直保持在历史高位，甚至可能进一步增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">A股的能源股主要以煤炭股为主，价投大佬张尧等人自2018年以来对煤炭股的投资只增不减，煤炭股的分红全部用来再买入。他们的能源股投资逻辑也与芒格所说的一样，亿万年形成的能源储量在不可逆地减少，能源公司所拥有的资源价值也会越来越高，公司的商业模式具有可持续性。与此同时，站在当前的时点看，这些公司的高股息率、高盈利、高现金流与低市盈率符合其“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性原则。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>银行爆雷，全都在等着巴菲特“搭救”！他却投向这一领域，有何原因？</title>\n<style 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justify;\">巴菲特2022年不断从二级市场上收集传统能源公司的股票，很大程度上是因为这些公司具有高盈利、高现金流、高分红（或回购）和低市盈率的特征。</p><p style=\"text-align: justify;\">拿雪佛龙公司来说，该公司2022年的归母净利润是354.7亿美元，当前市值为3000亿美元，市盈率不足9倍。2022年，雪佛龙经营活动产生的现金流净额为496亿美元，而雪佛龙2022年的每股派息为5.68美元，最新股息率约为3.6%。雪佛龙在今年1月份还宣布了750亿美元的股票回购计划，该项计划相当于其市值的三分之一。无论回购还是分红，公司都是以真金白银的方式将企业经营成果分配给股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">西方石油公司2022年的归母净利润为133亿美元，当前公司总市值为550亿美元，市盈率仅为4倍。2022年，西方石油经营活动的净现金流为168亿美元，每股派息为0.52美元，最新股息率不足1%。西方石油的负责人在近期接受媒体采访时说，“我们在2023年的一大重点是回购普通股，可能还有优先股。”</p><blockquote><strong>投资要回答的三个问题</strong></blockquote><p>芒格曾说过：“我和一个眼光极准的传奇人物合作了许多年，我总是很惊讶地发现，原来人们只要掌握和不停地应用所有明显而且容易学习的原理，就能够精通许许多多的领域。”</p><p style=\"text-align: justify;\">从定性的角度看，就如芒格在Daily Journal年会上所回答的：持有西方石油和雪佛龙相当于在二叠纪盆地拥有了油气资源。就能源行业来说，传统能源很长一段时间内无法被替代，这意味着西方石油和雪佛龙等传统能源公司的高盈利、高现金流和高分红可以持续，满足了伊索的“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国能源信息署在今年3月16日发布的展望报告中也预测，从现在到2050年，美国的石油产量将一直保持在历史高位，甚至可能进一步增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">A股的能源股主要以煤炭股为主，价投大佬张尧等人自2018年以来对煤炭股的投资只增不减，煤炭股的分红全部用来再买入。他们的能源股投资逻辑也与芒格所说的一样，亿万年形成的能源储量在不可逆地减少，能源公司所拥有的资源价值也会越来越高，公司的商业模式具有可持续性。与此同时，站在当前的时点看，这些公司的高股息率、高盈利、高现金流与低市盈率符合其“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性原则。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f3ecc14db02762fcb82cdbb76e654301","relate_stocks":{"OXY":"西方石油"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2324717042","content_text":"近期，全世界都坐等巴菲特搭救华尔街银行，但没想到等来的却是股神连续加仓西方石油的消息。巴菲特在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元。事实上，巴菲特自2022年以来持续对传统能源股进行加码，其投资力度与2016年建仓苹果公司的力度可以相提并论。一堂新的投资课正在讲授……不过，巴菲特讲授的投资原则从来没有变过，那就是他在1999年网络泡沫破裂前的太阳谷年会上所说的“两鸟在林不如一鸟在手”，投资是建立在真实的利润和真实的分红基础之上，而非建立在虚无缥缈的预期之上。从定性上讲，巴菲特将生意模式的可持续性放在第一位。在过去的十年间，“碳中和”曾引发世界的欢呼，也沉重打压了投资者对传统能源股的投资热情。但传统能源的刚需特征这两年越来越突出，供应持续紧张，资源储量在不可逆地减少，而拥有西方石油和雪佛龙等石油公司，就犹如在二叠纪盆地拥有了油气资源。下注能源股，或是多年一遇的投资机会美国SEC近期的监管文件显示，伯克希尔在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元，对西方石油的持股比例已经上升为23.6%，持仓市值约为126亿美元；巴菲特同时还持有另一家石油公司——雪佛龙8.51%的股份，持仓市值为256亿美元。巴菲特对西方石油的加仓步伐可能并不会就此打住。2022年8月，伯克希尔曾获得美国联邦能源监督委员会的许可，可以购买西方石油50%的普通股。巴菲特对西方石油的投资可以追溯到2019年。2019年，西方石油与雪佛龙为阿纳达科石油公司展开竞购战，西方石油公司的管理层成功说服了巴菲特为竞购战提供100亿美元的资金。在巴菲特的加持下，西方石油最终拿下了阿纳达科石油公司。不过，这100亿美元是以优先股的形式进行投资的，收益率高达8%，巴菲特还获得了西方石油8400万份行权价为每股59.62美元的认股权证。巴菲特自2022年开始持续从二级市场上买入西方石油，全年共买入了1.9亿股。在2022年，巴菲特对西方石油的持股比例从0上升为21.59%。2023年，巴菲特继续增持西方石油，目前持股比例为23.6%。巴菲特也是在2022年大幅加仓雪佛龙的。伯克希尔2021年的年报显示，公司仅持有雪佛龙2%的股份。雪佛龙的年报显示，截至2022年底，伯克希尔持有雪佛龙8.51%的股份。这意味着，巴菲特在2022年增持了约1.4亿股雪佛龙，对雪佛龙的持股比例从2%上升至8.51%。传统能源股是巴菲特继2016年大买苹果公司之后的又一次大手笔。2016年伯克希尔买入了苹果公司2.5%的股份，2017年伯克希尔对苹果公司的持股比例上升到了3.3%；2018年持股比例又上升至5.4%。巴菲特用了三年的时间完成了对苹果公司的绝大部分建仓工作，耗资约360亿美元，至今仍然持股不动，浮盈最高为5倍，一家苹果公司就占据了巴菲特整体仓位的四成。两鸟在林不如一鸟在手巴菲特无论是买入苹果公司，还是传统能源公司，其投资的原则一向没有变过。那就是他在1999年太阳谷演讲中所重点阐述过的，“两鸟在林不如一鸟在手”。巴菲特2022年不断从二级市场上收集传统能源公司的股票，很大程度上是因为这些公司具有高盈利、高现金流、高分红（或回购）和低市盈率的特征。拿雪佛龙公司来说，该公司2022年的归母净利润是354.7亿美元，当前市值为3000亿美元，市盈率不足9倍。2022年，雪佛龙经营活动产生的现金流净额为496亿美元，而雪佛龙2022年的每股派息为5.68美元，最新股息率约为3.6%。雪佛龙在今年1月份还宣布了750亿美元的股票回购计划，该项计划相当于其市值的三分之一。无论回购还是分红，公司都是以真金白银的方式将企业经营成果分配给股东。西方石油公司2022年的归母净利润为133亿美元，当前公司总市值为550亿美元，市盈率仅为4倍。2022年，西方石油经营活动的净现金流为168亿美元，每股派息为0.52美元，最新股息率不足1%。西方石油的负责人在近期接受媒体采访时说，“我们在2023年的一大重点是回购普通股，可能还有优先股。”投资要回答的三个问题芒格曾说过：“我和一个眼光极准的传奇人物合作了许多年，我总是很惊讶地发现，原来人们只要掌握和不停地应用所有明显而且容易学习的原理，就能够精通许许多多的领域。”从定性的角度看，就如芒格在Daily Journal年会上所回答的：持有西方石油和雪佛龙相当于在二叠纪盆地拥有了油气资源。就能源行业来说，传统能源很长一段时间内无法被替代，这意味着西方石油和雪佛龙等传统能源公司的高盈利、高现金流和高分红可以持续，满足了伊索的“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性要求。美国能源信息署在今年3月16日发布的展望报告中也预测，从现在到2050年，美国的石油产量将一直保持在历史高位，甚至可能进一步增加。在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。A股的能源股主要以煤炭股为主，价投大佬张尧等人自2018年以来对煤炭股的投资只增不减，煤炭股的分红全部用来再买入。他们的能源股投资逻辑也与芒格所说的一样，亿万年形成的能源储量在不可逆地减少，能源公司所拥有的资源价值也会越来越高，公司的商业模式具有可持续性。与此同时，站在当前的时点看，这些公司的高股息率、高盈利、高现金流与低市盈率符合其“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性原则。","news_type":1,"symbols_score_info":{"OXY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}