目前，原油面临需求疲软、美联储鹰派加息和 OPEC 五月份开始减产等多重因素的影响。市场对于加息可能导致经济衰退的担忧不断加剧，虽然 OPEC 减产对原油价格有所提振，但谁对市场影响更大，还很难判断。 因此，我将从以下几点进行分析为什么我会在此时看空原油，并且根据想法结论进行模拟交易练习： 投机性空头单堆积 俄罗斯是否如实减产 沙特及OPEC+主要盟国5月减产 美国EIA原油库存报告 美国加息和钻进数增加 lUSOUSA交易想法 一、 投机性空头单堆积 4.17日纽约和伦敦未平仓合约达到了47.59亿桶，达到13个月高点，该数据表明投机性空头单堆积。大量堆积的原油空头意味着市场上更多人预期原油下跌，导致多头离场，原油市场动能下降。 二、 俄罗斯是否如实减产 2月份俄罗斯宣布从3月开始，在2月1020万桶/日的产量基础上减产50万桶/日，实际上俄罗斯的产量甚至超额减少为70万桶/日。但是奇怪的是，截止到4月21日，俄罗斯的原油出口量较前一周仅减少3.5万桶/日，四周平均海运出口量增加7.2万桶/日，整体出口量升至2020年4月以来最高水平，平均每日提高了60万桶的生产量。同时，炼油厂加工率至自年初来基本不变，比去年同期高出72万桶/日。 俄罗斯2023年海运出口量周变化 所以目前市场上对俄罗斯的减产承诺持有怀疑态度，他们是否如约减产，或者减产力度是否如先前所说，现在还不太清楚。加上俄罗斯数据的不透明性，很有可能导致OPEC之后减产的有效性降低。 另一种可能，由于之前欧洲禁止购买俄罗斯的石油，俄罗斯那时积攒了不少石油库存，因此即便目前石油产量减少，但出口的是之前的石油库存，也可能造成减产但是出口却在上升的现象。 按照往年的传统，俄罗斯会在四五月对他们的炼油厂进行维护，因此可以关注一下五六月份的石油产量和出口量是否有下降可能会准确一些。 三、沙特和OPEC+主要盟国开始减产 5月

美国的债务上限为31.4万美元，原计划达到债务上限的时间为8月，现在分析人士表明最后期限甚至可能早于6月，因此债务违约的风险上升，并且可能对全球经济造成巨大影响。为了避免出现债务违约，美国财政部制定了两项应对方案（哪项方案先通过就实施哪项）： (1) 要么提高1.5万亿美元上限额度 (2) 暂停债务上限计算至明年3月31日 （总统选举中期，两党对债务危机战斗爆发） 无论是哪一个，都会造成投资者对美国经济的信任危机，从而减少在美国的投资，导致市场资本外流，美国本地的需求降低，物价下降。正常情况下，美债上限额度的增减和美联储的加息并无直接关系，但是债务上限可能会对美国的经济和金融市场产生冲击，从而影响美联储的货币政策。 大概逻辑大致如下： (1) 美联储降息，市场货币增多，刺激消费，物价上升，稳定经济和金融市场 (2) 美联储加息，货币紧缩，物价持续下跌，资本外流，美国的经济和金融市场更加动荡 目前，市场认为美联储5月2、3号加息会议上加息25个基点的可能性为85.4%，该举动会加速美国的债务危机，从而引发“经济和市场的灾难”。 我们可以参考一下美国前两次债务危机发生时金价的历史数据： 2011年7月和2013年10月美国债务危机金价的走势 （1）2011年7月债务危机造成较大影响，之后金价达到了1900美元左右的高价； （2）2013年10月黄金市场波动较小，但是在之后价格也有上升趋势； 同时，我在一个网站上看到美国3个月隔夜掉期利率和美国国库券利差图，图中可以发现现在的利差在零轴以下，正常情况下隔夜指数掉期利率OIS应该大于国库券利率，而图上表示目前OIS高于国债利率（2011年债务危机利差也未低于0点），该指标说明市场上投资者获取资金成本增加，经济活动放缓，那么是不是意味着虽然市场反应有一定的滞后，但是整个市场已经开始降温，也可以从侧面表明市场对美联储未来的降息/暂停加息