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07-11

摸高失败就放弃自己股票对吗

智谱创始人唐杰发布内部信：将开启 Touch High（摸高）计划，“不登顶，就是失败”

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07-09

perer 终于卖完了哈哈

Form 4 | Rocket Lab高管兼董事Peter Beck减持2,805,961股

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07-03

Talk is cheap ; show the proof

Meta算力过剩疑云背后：扎克伯格说AI进展慢了，AI负责人新模型说已追上GPT-5.5

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05-28

rdw 没？转灯？

市场消息：特朗普政府正在与美国无人机公司洽谈融资事宜

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04-06

为今年海力士adr做好铺垫

微软谷歌争相与SK海力士洽谈DRAM“三年长约”，“打破惯例”引入底价保障及预付定金机制

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02-06

为什么不等财报官宣而是发个小作文

蔚来首度实现单季盈利，2025年Q4经营利润预计达7亿-12亿元

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02-04

羡慕他他在哪里生活呢？

段永平：FSD确实好用，开特斯拉已经是我的首选了

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01-29

下次客户/老板问我问题我也这么回答

中方是否已批准进口英伟达H200芯片？外交部发言人回应

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01-13

666

美国12月CPI同比增长2.7%符合预期，美股期指拉升转涨

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01-06

2023 年提交的

Netflix董事 Reed Hastings 减持426,290股

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01-05

中国产能释放给全球 🤙

特斯拉上海超级工厂2025年贡献其全球超一半交付量

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2025-12-10

恭喜合伙人又增加懂 ai 的了

市场消息：Meta使用阿里的通义大模型对新AI模型进行了微调

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2025-12-04

牛哦

美国就业进入“不裁不招”模式：上周首申创逾三年新低，招聘计划大幅下降

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2025-11-28

阿里也卷了所以谁卷谁被做空哈哈

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2025-11-28

一个花车而已啊我以为是满纽约天上飘着 labubu 呢

排面拉满，Labubu首次感恩节大游行！泡泡玛特跻身全球顶级IP阵营

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2025-11-25

恭喜马云恭喜周靖人

新加坡国家AI计划放弃Meta模型，转向阿里千问

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2025-11-22

去库存 🤓

市场消息：美国政府正考虑允许英伟达对华出售H200芯片

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2025-10-08

为什么盘后不涨盘前涨？大资金要过夜？

Rocket Lab 与日本 iQPS 签署多次发射协议，提供七次专属发射服务

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2025-09-24

ceopilot？

微软与OpenAI的竞争对手Anthropic合作开发Copilot

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2025-09-16

越是好用，七十岁的老母亲都在用豆包

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justify;\">这也是当下AI大模型赛道，最性感的故事：押注对的技术方向，换来斐然市场口碑和商业化成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\">抽丝剥茧，智谱起飞的根源，离不开一年前对Coding的押注。2025年初，智谱就开始重新分配资源，将力量收敛到了对模型Coding能力的提升上。</p><p style=\"text-align: justify;\">一场活动上，清华大学计算机系教授、智谱创始人唐杰点出了押注Coding的理由：DeepSeek R1的出现，标志着Chat范式的探索已经基本结束。后DeepSeek时代的模型训练范式，他形容智谱“Bet（赌）”了Coding和Reasoning——一种能与Agent共生共荣的模型能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实证明，这是一次成功的赌注。</p><p style=\"text-align: justify;\">如今，AI Coding已经成了AI商业化的最近端。一个典型的案例，是同样靠押注Coding，对OpenAI“弯道超车”的Anthropic。2024年1月，Anthropic的年化收入还只有8700万美金；2026年6月，它的ARR已经突破470亿美元，</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年7月发布的旗舰模型GLM-4.5，到2026年6月上线并开源的GLM-5.2，让智谱跻身全球AI Coding第一梯队。开源的GLM-5.2，多个核心指标已经追平甚至超过了Claude Opus 4.8，以及GPT-5.5。</p><p style=\"text-align: justify;\">技术能力，也体现在了营收上。智谱2025年财报显示，截至报告期末（2026年3月），MaaS平台的ARR达到了17亿元，过去一年提升了60倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">而唐杰的内部信，向我们展示了后Coding时代，智谱押注的新命题：</p><ul style=\"list-style-type: none;\"><li><p style=\"text-align: justify;\">长程任务能力（Long Horizon Task）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">自我进化（Self-Evolving）</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">以下是唐杰的内部信内容：</p><p style=\"text-align: justify;\">巨浪已来</p><p style=\"text-align: justify;\">——致每一位智谱人和关心人工智能未来的伙伴</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>我们是谁：“本质、反直觉、专注”</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">智谱从不是一家追风口的公司。它从一间实验室里长出来，带着这间实验室二十年的方法论。这套方法论可以用三个词概括：本质、反直觉、专注——想得足够深，才敢选得足够反；选得足够反，就必须守得足够久。</p><p style=\"text-align: justify;\">回望来路，我们几乎每一个关键选择都曾经显得“反直觉”。2006年，我们守着一台台式机上的学术搜索系统坐冷板凳，因为我们想清楚了那背后是“挖掘学科演化机理”这件值得用十年回答的事；2021到2022年，当“让机器像人一样思考”被绝大多数人视为登月般的疯狂计划时，我们抽调资源、押注千亿参数，做出了GLM-130B——那是ChatGPT引爆世界整整一年半之前；而在智谱2026年1月8日H股上市的那一天，我们把它当作一个全新的起点，坚定地全面回归基础模型研究，全力冲击下一代模型。</p><p style=\"text-align: justify;\">别人敲钟，我们归零。这不是姿态，这是信念——既然终点是AGI，那么短期利益或者行业风口，都只是通向终局的沿途风景。</p><p style=\"text-align: justify;\">支撑我们一路走到今天的，是一种极致的专注和至真至纯的理想主义。学术搜索系统从一台台式机做到千万用户，我们用了十年；大模型这条路，我们又做了近十年，并且还会坚定深耕，继续走下去。今天的智谱，是一群愿意追问本质、敢于反直觉，又能专注地把事情做到底的人——这就是智谱核心竞争力的来源。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><span><strong>我们如何看待这个时代：智能的上界正在被改写</strong></span></h2><p style=\"text-align: justify;\">如果说过去二十年我们学会了一件事，那就是：真正的商业机会，从来不在产品和模式的微调里，而在智能上界的跃迁中。这是我们对当下AI变革最根本的判断，也是我们最想传递给大家的认知。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一次变革，本质不是一次产品创新或商业模式创新，而是技术革命本身抬高了“智能上界”。谁能率先将该上界向上推升一寸，谁就能重新定义千行百业的能力边界。所有聚焦第一性原理的新一代AI企业，争夺的正是这一寸的突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">而智能上界的演进，有一条清晰的路径。人工智能正在完成从感知智能到认知智能的跨越——机器不再只是“看见”和“听见”，而是开始“理解”和“推理”。而下一步，正指向AGI。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们对AGI有一个朴素而苛刻的定义：AGI不是某一个天才的智慧，而是全人类智慧水平的总和。它理应具备创造出“相对论”级别原创知识的能力，这是我们衡量是否真正到达巅峰的唯一标准。通往这个终点的道路上，有几座必须翻越的山峰，它们也正是今天技术浪潮最汹涌的地方：</p><p style=\"text-align: justify;\">第一座：长程任务能力（Long Horizon Task）</p><p style=\"text-align: justify;\">今天最令人兴奋的突破，是让模型学会完成一个极长的任务——不是即时问答，而是跨越数周、数月乃至数年的规划与执行。例如，一个模型可以不知疲倦地在软件中寻找漏洞，本质上是在学习一名顶级安全专家的思维方式，然后通过机器的耐力把它放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二座：完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）</p><p style=\"text-align: justify;\">在长程任务之上，能够自主驱动、协同作业、7×24小时运转的智能体群体将成为新的生产力形态。我们曾提过“一人公司OPC”，但技术的脚步比预想更快——我们正在走向“全自动化公司NPC”。记忆（Memory）、持续学习（Continual Learning）、自我评判（Self-Judge）这三个曾被认为需要范式变革才能解决的难题，现已在技术与应用的双重驱动下逐步消解：长上下文与检索增强生成（RAG）逼近记忆雏形；模型迭代频次的提升本身即在逼近持续学习；前沿模型已显露自我评判的萌芽。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三座：自我进化（Self-Evolving）</p><p style=\"text-align: justify;\">这是最艰难、也最诱人的一座。AI训练AI已经成型——模型自己写代码、自己清洗与合成数据、自己训练自己。这或许会消耗一些算力，却节省了最宝贵的人力与时间。而在大模型时代，速度是最重要的，快速迭代会直接拉开认知的代际差距。当海外头部企业开始筹建百万乃至两百万芯片级别的算力集群，其真正的用途，很可能正是让模型自己训练自己。</p><p style=\"text-align: justify;\">翻过这三座山之后，会发生什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">AI将开始学习什么是“我”，什么是自我认知；再往后，它会触及人类的情感；更远处，是意识本身。从感知到认知，从认知到通用，从通用走向超级智能（ASI）——这条路已经铺开，巨浪已来，且不可逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\">这并非我们一家之言。Google DeepMind在《From AGI to ASI》报告中给出了一个冷峻的论断：即便单个模型的能力永远停在人类水平，只要算力还在增长，超级智能可能会被硬生生“挤”出来。他们推演，若全球可运行AGI实例以每年十倍速增长，五年后将达一亿个。这些共享同一底层大脑、思考效率百倍提升且零成本复制经验的智能体，在群体层面即等同于ASI。换言之，从AGI迈向ASI，既需要算法层面的突破，也需要超大算力资源的汇聚。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种不可逆转的趋势将自上而下穿透整个技术栈：当AGI到来，今天的应用或许都要被重构为AI原生，甚至不再需要这些应用；操作系统可能被重写，未来你打开电脑，看到的将是一个“LLM OS”，所有功能按需生成（generate on demand）；再往深处，是对运行了八十年的冯·诺依曼体系的挑战。金融、法律、电商、互联网……没有一个行业会置身事外。很多朋友找到我，说想变革企业、追赶AI的步伐，但真正洞察到“这场不可逆变革已然开启”者，仍属寥寥。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>我们全力倾注的方向：“摸高”</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">认清趋势之后，剩下的就是选择。而智谱的选择，一如既往地“反直觉”—— 在行业普遍加速商业变现的当下，我们决定向上突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们将这一战略命名为 “Touch High（摸高）计划”。在人工智能从感知、认知向完全通用智能跨越的历史节点，智谱将以“摸高”的姿态，挑战当前技术的物理与算法极限。未来两年，我们计划战略性投入——不追求短期的应用变现，而是直指AGI的下一个高地。 </p><p style=\"text-align: justify;\">这笔投入将集中在四大核心引擎上：</p><p style=\"text-align: justify;\">其一，长程任务。让AI从“即时问答”走向“宏大工程”，研发新一代记忆架构，使模型贯穿项目全生命周期“边学、边做、边记”，并具备将宏大目标（如“设计一种新型抗癌药物分子”）自主拆解为数千个可执行子任务的顶层能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">其二，自治智能体系统。从“智能助手”走向“数字员工”，构建包含成千上万个不同专业“性格”与“技能”的智能体社会，让它们自主辩论、协作、审查代码、调度资源，实现“自动驾驶”级别的数字生产力。</p><p style=\"text-align: justify;\">其三，完全自我训练（Fully Self Training）。在人类高质量数据即将耗尽之际，把算力转化为进化的燃料——建设高质量合成数据工厂，通过AI与AI的博弈对抗（Self-Play）实现知识的“无中生有”，并在安全沙盒内赋予系统重构自身代码的能力，让进化速度挣脱人类工程师的物理限制。</p><p style=\"text-align: justify;\">其四，极致安全治理。这是四大引擎中我最想着重强调的一个。</p><p style=\"text-align: justify;\">能力越强大，安全约束机制也必须越稳固。智谱创立伊始即确立准则：AI必须服务于人类福祉，服务于国家战略。公司摒弃外挂式安全补丁，坚持将人类伦理、社会规范及国家法律法规作为底层公理写入模型价值函数；计划投入百亿级资源攻坚“机械可解释性”，厘清模型决策背后的神经元逻辑，推动黑盒系统向透明可解释系统转变；同时积极参与国际AI治理，防范AI技术被滥用。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种紧迫感并非杞人忧天。当海外最前沿的顶级模型因风险考量而暂缓全面公开发布，其企业负责人公开警示AI的深远影响将深刻重塑全球力量格局时，我们更应清醒：超级智能的实现与超级对齐的研究，必须同步推进。这也是我们在面对颠覆性技术时反复审视的命题——历史一再表明，当一项技术抵达足以改变文明进程的力量量级时，安全就不再是附属品，而是技术得以存续与被允许应用的根本前提。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><span><strong>开放生态：智能普惠和安全治理的底层逻辑</strong></span></h2><p style=\"text-align: justify;\">我们始终认为，人工智能作为引领未来的战略性技术，其长远发展离不开开放协同的产业生态。前沿智能的价值不仅在于技术突破本身，更在于它能否广泛赋能千行百业、惠及每一位开发者。我们坚信，真正的安全并非建立在技术封闭与壁垒之上，而是源于阳光下广泛的共建、共享与监督。</p><p style=\"text-align: justify;\">正是基于对技术普惠的深刻认同，智谱给出了自身的战略答卷。近日，我们发布了迄今能力最强的开源模型 GLM-5.2，它支持真正可用的百万（1M）上下文，在长程任务上继续保持领先，面向全量用户开放，并将以最宽松的 MIT 协议正式开源——任何人都可以下载、部署、商用，没有主体界别。这是公司以产品形态表达的坚定态度。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。它应该开放、可用、可构建，并服务于每一位开发者。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与“摸高”并不矛盾，反而是一体两面：我们一只手向上摸高，挑战智能的极限；另一只手向下铺路，让最前沿的能力尽可能地开放与普惠。摸到的高度属于全人类，修成的道路也属于每一个人。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><span><strong>结语：为什么是现在，为什么是我们</strong></span></h2><p style=\"text-align: justify;\">有人会问：为什么智谱上市后反而还要继续倾注核心资源、向最不确定的方向“摸高”？因为我们相信一个朴素的道理：真正的登顶者，会把山修成路。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们想清楚的那个本质，曾通过“悟道大模型”项目凝聚成几百位科学家的共识，又通过智谱的产业投资和整个生态，变成一代创业者起跳的基石。今天，我们想把这条路修得更高、更宽——高到能保护我们自己、守卫国家安全，高到能让人类有机会探索更多未知，探索宇宙的奥秘；也宽到能让每一位开发者、每一个团队，都走得上来。</p><p style=\"text-align: justify;\">在AGI时代，这些曾经遥不可及的事，第一次有了实现的可能。这正是我们这一代国人最大的幸运，也是最重的责任。</p><p style=\"text-align: justify;\">巨浪已来，趋势不可逆转。智谱要做那个迎着浪头、向上摸高的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">不登顶，就是失败。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一次，我们要摸到的，是属于全人类的那个高度。</p><p style=\"text-align: justify;\">智谱创始人 唐杰</p><p style=\"text-align: justify;\">2026年7月11日</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>智谱创始人唐杰发布内部信：将开启 Touch High（摸高）计划，“不登顶，就是失败”</title>\n<style 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Coding已经成了AI商业化的最近端。一个典型的案例，是同样靠押注Coding，对OpenAI“弯道超车”的Anthropic。2024年1月，Anthropic的年化收入还只有8700万美金；2026年6月，它的ARR已经突破470亿美元，2025年7月发布的旗舰模型GLM-4.5，到2026年6月上线并开源的GLM-5.2，让智谱跻身全球AI Coding第一梯队。开源的GLM-5.2，多个核心指标已经追平甚至超过了Claude Opus 4.8，以及GPT-5.5。技术能力，也体现在了营收上。智谱2025年财报显示，截至报告期末（2026年3月），MaaS平台的ARR达到了17亿元，过去一年提升了60倍。而唐杰的内部信，向我们展示了后Coding时代，智谱押注的新命题：长程任务能力（Long Horizon Task）完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）自我进化（Self-Evolving）以下是唐杰的内部信内容：巨浪已来——致每一位智谱人和关心人工智能未来的伙伴我们是谁：“本质、反直觉、专注”智谱从不是一家追风口的公司。它从一间实验室里长出来，带着这间实验室二十年的方法论。这套方法论可以用三个词概括：本质、反直觉、专注——想得足够深，才敢选得足够反；选得足够反，就必须守得足够久。回望来路，我们几乎每一个关键选择都曾经显得“反直觉”。2006年，我们守着一台台式机上的学术搜索系统坐冷板凳，因为我们想清楚了那背后是“挖掘学科演化机理”这件值得用十年回答的事；2021到2022年，当“让机器像人一样思考”被绝大多数人视为登月般的疯狂计划时，我们抽调资源、押注千亿参数，做出了GLM-130B——那是ChatGPT引爆世界整整一年半之前；而在智谱2026年1月8日H股上市的那一天，我们把它当作一个全新的起点，坚定地全面回归基础模型研究，全力冲击下一代模型。别人敲钟，我们归零。这不是姿态，这是信念——既然终点是AGI，那么短期利益或者行业风口，都只是通向终局的沿途风景。支撑我们一路走到今天的，是一种极致的专注和至真至纯的理想主义。学术搜索系统从一台台式机做到千万用户，我们用了十年；大模型这条路，我们又做了近十年，并且还会坚定深耕，继续走下去。今天的智谱，是一群愿意追问本质、敢于反直觉，又能专注地把事情做到底的人——这就是智谱核心竞争力的来源。我们如何看待这个时代：智能的上界正在被改写如果说过去二十年我们学会了一件事，那就是：真正的商业机会，从来不在产品和模式的微调里，而在智能上界的跃迁中。这是我们对当下AI变革最根本的判断，也是我们最想传递给大家的认知。这一次变革，本质不是一次产品创新或商业模式创新，而是技术革命本身抬高了“智能上界”。谁能率先将该上界向上推升一寸，谁就能重新定义千行百业的能力边界。所有聚焦第一性原理的新一代AI企业，争夺的正是这一寸的突破。而智能上界的演进，有一条清晰的路径。人工智能正在完成从感知智能到认知智能的跨越——机器不再只是“看见”和“听见”，而是开始“理解”和“推理”。而下一步，正指向AGI。我们对AGI有一个朴素而苛刻的定义：AGI不是某一个天才的智慧，而是全人类智慧水平的总和。它理应具备创造出“相对论”级别原创知识的能力，这是我们衡量是否真正到达巅峰的唯一标准。通往这个终点的道路上，有几座必须翻越的山峰，它们也正是今天技术浪潮最汹涌的地方：第一座：长程任务能力（Long Horizon Task）今天最令人兴奋的突破，是让模型学会完成一个极长的任务——不是即时问答，而是跨越数周、数月乃至数年的规划与执行。例如，一个模型可以不知疲倦地在软件中寻找漏洞，本质上是在学习一名顶级安全专家的思维方式，然后通过机器的耐力把它放大。第二座：完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）在长程任务之上，能够自主驱动、协同作业、7×24小时运转的智能体群体将成为新的生产力形态。我们曾提过“一人公司OPC”，但技术的脚步比预想更快——我们正在走向“全自动化公司NPC”。记忆（Memory）、持续学习（Continual Learning）、自我评判（Self-Judge）这三个曾被认为需要范式变革才能解决的难题，现已在技术与应用的双重驱动下逐步消解：长上下文与检索增强生成（RAG）逼近记忆雏形；模型迭代频次的提升本身即在逼近持续学习；前沿模型已显露自我评判的萌芽。第三座：自我进化（Self-Evolving）这是最艰难、也最诱人的一座。AI训练AI已经成型——模型自己写代码、自己清洗与合成数据、自己训练自己。这或许会消耗一些算力，却节省了最宝贵的人力与时间。而在大模型时代，速度是最重要的，快速迭代会直接拉开认知的代际差距。当海外头部企业开始筹建百万乃至两百万芯片级别的算力集群，其真正的用途，很可能正是让模型自己训练自己。翻过这三座山之后，会发生什么？AI将开始学习什么是“我”，什么是自我认知；再往后，它会触及人类的情感；更远处，是意识本身。从感知到认知，从认知到通用，从通用走向超级智能（ASI）——这条路已经铺开，巨浪已来，且不可逆转。这并非我们一家之言。Google DeepMind在《From AGI to ASI》报告中给出了一个冷峻的论断：即便单个模型的能力永远停在人类水平，只要算力还在增长，超级智能可能会被硬生生“挤”出来。他们推演，若全球可运行AGI实例以每年十倍速增长，五年后将达一亿个。这些共享同一底层大脑、思考效率百倍提升且零成本复制经验的智能体，在群体层面即等同于ASI。换言之，从AGI迈向ASI，既需要算法层面的突破，也需要超大算力资源的汇聚。这种不可逆转的趋势将自上而下穿透整个技术栈：当AGI到来，今天的应用或许都要被重构为AI原生，甚至不再需要这些应用；操作系统可能被重写，未来你打开电脑，看到的将是一个“LLM OS”，所有功能按需生成（generate on demand）；再往深处，是对运行了八十年的冯·诺依曼体系的挑战。金融、法律、电商、互联网……没有一个行业会置身事外。很多朋友找到我，说想变革企业、追赶AI的步伐，但真正洞察到“这场不可逆变革已然开启”者，仍属寥寥。我们全力倾注的方向：“摸高”认清趋势之后，剩下的就是选择。而智谱的选择，一如既往地“反直觉”—— 在行业普遍加速商业变现的当下，我们决定向上突破。我们将这一战略命名为 “Touch High（摸高）计划”。在人工智能从感知、认知向完全通用智能跨越的历史节点，智谱将以“摸高”的姿态，挑战当前技术的物理与算法极限。未来两年，我们计划战略性投入——不追求短期的应用变现，而是直指AGI的下一个高地。 这笔投入将集中在四大核心引擎上：其一，长程任务。让AI从“即时问答”走向“宏大工程”，研发新一代记忆架构，使模型贯穿项目全生命周期“边学、边做、边记”，并具备将宏大目标（如“设计一种新型抗癌药物分子”）自主拆解为数千个可执行子任务的顶层能力。其二，自治智能体系统。从“智能助手”走向“数字员工”，构建包含成千上万个不同专业“性格”与“技能”的智能体社会，让它们自主辩论、协作、审查代码、调度资源，实现“自动驾驶”级别的数字生产力。其三，完全自我训练（Fully Self Training）。在人类高质量数据即将耗尽之际，把算力转化为进化的燃料——建设高质量合成数据工厂，通过AI与AI的博弈对抗（Self-Play）实现知识的“无中生有”，并在安全沙盒内赋予系统重构自身代码的能力，让进化速度挣脱人类工程师的物理限制。其四，极致安全治理。这是四大引擎中我最想着重强调的一个。能力越强大，安全约束机制也必须越稳固。智谱创立伊始即确立准则：AI必须服务于人类福祉，服务于国家战略。公司摒弃外挂式安全补丁，坚持将人类伦理、社会规范及国家法律法规作为底层公理写入模型价值函数；计划投入百亿级资源攻坚“机械可解释性”，厘清模型决策背后的神经元逻辑，推动黑盒系统向透明可解释系统转变；同时积极参与国际AI治理，防范AI技术被滥用。这种紧迫感并非杞人忧天。当海外最前沿的顶级模型因风险考量而暂缓全面公开发布，其企业负责人公开警示AI的深远影响将深刻重塑全球力量格局时，我们更应清醒：超级智能的实现与超级对齐的研究，必须同步推进。这也是我们在面对颠覆性技术时反复审视的命题——历史一再表明，当一项技术抵达足以改变文明进程的力量量级时，安全就不再是附属品，而是技术得以存续与被允许应用的根本前提。开放生态：智能普惠和安全治理的底层逻辑我们始终认为，人工智能作为引领未来的战略性技术，其长远发展离不开开放协同的产业生态。前沿智能的价值不仅在于技术突破本身，更在于它能否广泛赋能千行百业、惠及每一位开发者。我们坚信，真正的安全并非建立在技术封闭与壁垒之上，而是源于阳光下广泛的共建、共享与监督。正是基于对技术普惠的深刻认同，智谱给出了自身的战略答卷。近日，我们发布了迄今能力最强的开源模型 GLM-5.2，它支持真正可用的百万（1M）上下文，在长程任务上继续保持领先，面向全量用户开放，并将以最宽松的 MIT 协议正式开源——任何人都可以下载、部署、商用，没有主体界别。这是公司以产品形态表达的坚定态度。我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。它应该开放、可用、可构建，并服务于每一位开发者。这与“摸高”并不矛盾，反而是一体两面：我们一只手向上摸高，挑战智能的极限；另一只手向下铺路，让最前沿的能力尽可能地开放与普惠。摸到的高度属于全人类，修成的道路也属于每一个人。结语：为什么是现在，为什么是我们有人会问：为什么智谱上市后反而还要继续倾注核心资源、向最不确定的方向“摸高”？因为我们相信一个朴素的道理：真正的登顶者，会把山修成路。我们想清楚的那个本质，曾通过“悟道大模型”项目凝聚成几百位科学家的共识，又通过智谱的产业投资和整个生态，变成一代创业者起跳的基石。今天，我们想把这条路修得更高、更宽——高到能保护我们自己、守卫国家安全，高到能让人类有机会探索更多未知，探索宇宙的奥秘；也宽到能让每一位开发者、每一个团队，都走得上来。在AGI时代，这些曾经遥不可及的事，第一次有了实现的可能。这正是我们这一代国人最大的幸运，也是最重的责任。巨浪已来，趋势不可逆转。智谱要做那个迎着浪头、向上摸高的人。不登顶，就是失败。这一次，我们要摸到的，是属于全人类的那个高度。智谱创始人 唐杰2026年7月11日","news_type":1,"symbols_score_info":{"02513":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":150,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":583851293249664,"gmtCreate":1783573353936,"gmtModify":1783573355795,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"perer 终于卖完了哈哈","listText":"perer 终于卖完了哈哈","text":"perer 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的CEO兼董事Peter Beck于2026年7月6日至7月8日期间通过Equatorial Trust累计减持了2,805,961股普通股票。Peter Beck减持股票的交易遵循其于2026年3月27日制定的10b5-1计划。对于公司核心管理人员的大量减持行为可能暗示其对公司股票价值的保留态度，投资者应密切关注交易行为对公司股价的潜在影响。\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"RKLB":"Rocket Lab USA, Inc."},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1169412224","content_text":"Rocket Lab (股票代码: RKLB) 的CEO兼董事Peter Beck于2026年7月6日至7月8日期间通过Equatorial Trust累计减持了2,805,961股普通股票。Peter 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href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>一句“卖算力”的消息持续令AI硬件板块重挫，这两天市场关于Meta“算力过剩”的讨论不绝于耳。</p><p style=\"text-align: left;\">7月3日，Meta一场内部员工大会召开。路透社拿到了CEO扎克伯格的讲话录音，克伯格在周四的内部全员会议上坦承，<strong>公司今年推行的大规模重组“尚未结出果实”，AI智能体技术的发展轨迹在过去至少四个月里“并未如预期般加速”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这难道坐实了Meta“算力过剩”？</strong>于是有小作文开始流传称：这就是Meta“卖算力”的背后原因。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，在这同一场会议上，Meta超级智能负责人Alexandr Wang却向员工传递了截然相反的乐观信号——<strong>Meta即将推出的新模型代号“Watermelon（西瓜）”已在基准测试上追上OpenAI的旗舰模型GPT-5.5。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，行业研究机构普遍呼吁保持冷静。研究机构SemiAnalysis在7月3日的报告中认为，对外租赁算力并不等同于行业拐点或算力过剩，Meta未来的数据中心和算力采购非但不会放缓，反而将进一步加速。</p><p style=\"text-align: left;\">信息纷繁复杂，哪些是杂音，哪些是真正的内幕，市场仍然无从得知。</p><h2 style=\"text-align: left;\">扎克伯格罕见承认：进展比预期慢，重组节奏出现误判</h2><p style=\"text-align: left;\">据路透社听到的一段录音，扎克伯格在7月3日的内部员工大会上罕见地作出了自我批评。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>他说：&#34;回过头来看，至少在过去四个月里，AI智能体的发展轨迹并没有按照我们预期的方式加速。&#34;</strong>他补充道，公司对新架构的布局&#34;目前也暂未见成效&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">他所说的&#34;新架构&#34;，指的是Meta今年5月推行的大规模重组——裁减约10%的全球员工，将约7000名员工转岗至AI相关团队。这场重组的前提假设，是AI智能体工具将快速成熟，从而帮助公司提升效率。</p><p style=\"text-align: left;\">扎克伯格说，今年一二月筹划重组时，公司核心管理层&#34;非常担心我们的调整步伐跟不上行业节奏&#34;，当时大家对Anthropic的Claude Code这类工具&#34;超级乐观&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">但现实是，智能体技术的落地速度低于预期。他承认，重组执行得不够&#34;干净利落&#34;，高管们在时间节点上出现了误判。</p><p style=\"text-align: left;\">尽管如此，扎克伯格仍告诉员工，他预计&#34;未来三到六个月内&#34;公司将从AI投资中获得&#34;更显著的回报&#34;。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Alexandr Wang：下一代模型已追平GPT-5.5</h2><p style=\"text-align: left;\">据两名知情人士向Business Insider透露，Alexandr Wang在大会上表示，Meta下一代模型——代号&#34;Watermelon&#34;——在AI基准测试上已经追上了OpenAI的旗舰模型GPT-5.5。</p><p style=\"text-align: left;\">他在大会上说：&#34;Watermelon是我们继Avocado之后的下一款模型，目前正在训练中。&#34;&#34;Watermelon所使用的算力，比Avocado高出了一个数量级。&#34;</p><p style=\"text-align: left;\">这里需要理清几个代号的关系：Avocado是Meta内部对&#34;Muse Spark&#34;的代号——Muse Spark是Meta今年4月发布的一系列模型中的第一款，在基准测试中表现不错，但普遍被认为尚未达到OpenAI或Anthropic的顶级水平。Watermelon则是Avocado之后的下一代。</p><p style=\"text-align: left;\">GPT-5.5是OpenAI今年4月发布的模型。值得注意的是，OpenAI上个月底又推出了更新一代的GPT-5.6，但尚未对外全面开放。也就是说，如果Alexandr Wang的说法属实，Meta追上的是OpenAI的次新旗舰，而非最新旗舰。</p><p style=\"text-align: left;\">Alexandr Wang也在X平台上公开发文，暗示了相关进展：他表示Muse Spark的更新版即将推出，将在编程和智能体能力上有&#34;重大提升&#34;。有用户问到何时能有对标Anthropic Claude Opus水平的编程模型，他回应称&#34;很快&#34;，并称用户会喜欢公司&#34;正在烹饪的东西&#34;。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/284be6d195e5ea82f170921d75ab1bf5\" data-align=\"center\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"1200\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">Meta目前的AI战略目标直指OpenAI和Anthropic等行业前沿。值得注意的是，OpenAI在上个月底已推出了更强大的GPT-5.6模型，但由于美国政府的要求，目前尚未公开发布。</p><h2 style=\"text-align: left;\">两个信号，一个背景：算力到底过没过剩？</h2><p style=\"text-align: left;\">这场内部大会发生在一个敏感时间节点。</p><p style=\"text-align: left;\">就在大会前一天，媒体报道Meta正在制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售AI算力和模型访问权限。消息一出，Meta股价单日大涨8.8%，但全球芯片股随即遭遇大面积抛售——市场担忧的是：Meta出售闲置算力，意味着AI芯片需求或已见顶。</p><p style=\"text-align: left;\">扎克伯格随后在大会上承认AI智能体进展慢于预期，相当于部分佐证了&#34;算力利用不足&#34;的悲观解读。Meta股价周四回吐大部分涨幅，收跌4.9%。</p><p style=\"text-align: left;\">费城半导体指数周四跌5.44%，30只成分股全线下跌。光通信概念、存储概念均大幅走低，Roundhill存储ETF（DRAM）跌7.94%。</p><p style=\"text-align: left;\">对于Meta对外出售算力，市场存在两种解读：乐观派认为这是新变现通道，改善现金流；悲观派认为这说明大模型落地不及预期，Meta在&#34;放弃前沿AI&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">但另一面，王晓峰关于Watermelon追上GPT-5.5的表态，以及Meta持续上调的资本开支预算——从此前预计的1150亿至1350亿美元，上调至1250亿至1450亿美元——又显示Meta并未放弃在前沿模型上的竞争。</p><p style=\"text-align: left;\">目前，Meta和OpenAI均未就相关内容作出回应。</p><h2 style=\"text-align: left;\">高薪揽才、巨额投入，Meta押注全面提速</h2><p style=\"text-align: left;\">这两种截然不同的内部评估，均建立在Meta史无前例的资本与人力投入之上。为了在AI竞赛中取得领先，扎克伯格去年任命Alexandr Wang领导更名后的Meta超级智能实验室，并重金招募了名为TBD的精英AI研究团队。此前有报道称，Meta向顶尖AI人才开出了数亿美元的薪酬。</p><p style=\"text-align: left;\">在组织架构上，Meta在今年5月解雇了约10%的全球员工，并将约7000名员工重新分配到专注于AI的团队。这一举措曾引发员工的抵触情绪，并引发了对内部士气的担忧。</p><p style=\"text-align: left;\">在基础设施方面，Meta的支出规模仍在不断膨胀。公司向投资者表示，由于零部件成本上升和数据中心支出增加，预计今年的相关资本支出将达到1250亿美元至1450亿美元，高于此前1150亿美元至1350亿美元的预测。这也构成了大型科技公司超7000亿美元AI技术总支出的重要组成部分。此外，市场预计到2030年将有50万吨的相关需求上线，推动全球铜需求上升。</p><h2 style=\"text-align: left;\">数据安全审查：监控软件转为自愿使用</h2><p style=\"text-align: left;\">在全员会上，除了AI模型的进展，Meta的内部数据管理也成为焦点。据路透社报道，Meta首席技术官Andrew Bosworth通报了针对一款争议性员工鼠标跟踪软件的安全审查结果。</p><p style=\"text-align: left;\">该软件用于跟踪员工的鼠标移动和数字活动以进行AI训练。上个月，由于发生敏感数据暴露的安全事件，Meta暂停了该项目。Andrew Bosworth在会上确认，审查表明没有任何员工数据被包含在AI训练中。</p><p style=\"text-align: left;\">他同时宣布了政策的转变。当Meta在4月份首次在美国员工的电脑上安装该程序时，员工无法选择退出。但Andrew Bosworth表示，一旦审查完成并重新启用该程序，将改为“自愿加入”（opt-in）模式。他强调，对于不愿意参与的员工来说，这不再是一个强制性问题。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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left;\">这两种截然不同的内部评估，均建立在Meta史无前例的资本与人力投入之上。为了在AI竞赛中取得领先，扎克伯格去年任命Alexandr Wang领导更名后的Meta超级智能实验室，并重金招募了名为TBD的精英AI研究团队。此前有报道称，Meta向顶尖AI人才开出了数亿美元的薪酬。</p><p style=\"text-align: left;\">在组织架构上，Meta在今年5月解雇了约10%的全球员工，并将约7000名员工重新分配到专注于AI的团队。这一举措曾引发员工的抵触情绪，并引发了对内部士气的担忧。</p><p style=\"text-align: left;\">在基础设施方面，Meta的支出规模仍在不断膨胀。公司向投资者表示，由于零部件成本上升和数据中心支出增加，预计今年的相关资本支出将达到1250亿美元至1450亿美元，高于此前1150亿美元至1350亿美元的预测。这也构成了大型科技公司超7000亿美元AI技术总支出的重要组成部分。此外，市场预计到2030年将有50万吨的相关需求上线，推动全球铜需求上升。</p><h2 style=\"text-align: left;\">数据安全审查：监控软件转为自愿使用</h2><p style=\"text-align: left;\">在全员会上，除了AI模型的进展，Meta的内部数据管理也成为焦点。据路透社报道，Meta首席技术官Andrew Bosworth通报了针对一款争议性员工鼠标跟踪软件的安全审查结果。</p><p style=\"text-align: left;\">该软件用于跟踪员工的鼠标移动和数字活动以进行AI训练。上个月，由于发生敏感数据暴露的安全事件，Meta暂停了该项目。Andrew Bosworth在会上确认，审查表明没有任何员工数据被包含在AI训练中。</p><p style=\"text-align: left;\">他同时宣布了政策的转变。当Meta在4月份首次在美国员工的电脑上安装该程序时，员工无法选择退出。但Andrew 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Code这类工具\"超级乐观\"。但现实是，智能体技术的落地速度低于预期。他承认，重组执行得不够\"干净利落\"，高管们在时间节点上出现了误判。尽管如此，扎克伯格仍告诉员工，他预计\"未来三到六个月内\"公司将从AI投资中获得\"更显著的回报\"。Alexandr Wang：下一代模型已追平GPT-5.5据两名知情人士向Business Insider透露，Alexandr Wang在大会上表示，Meta下一代模型——代号\"Watermelon\"——在AI基准测试上已经追上了OpenAI的旗舰模型GPT-5.5。他在大会上说：\"Watermelon是我们继Avocado之后的下一款模型，目前正在训练中。\"\"Watermelon所使用的算力，比Avocado高出了一个数量级。\"这里需要理清几个代号的关系：Avocado是Meta内部对\"Muse Spark\"的代号——Muse Spark是Meta今年4月发布的一系列模型中的第一款，在基准测试中表现不错，但普遍被认为尚未达到OpenAI或Anthropic的顶级水平。Watermelon则是Avocado之后的下一代。GPT-5.5是OpenAI今年4月发布的模型。值得注意的是，OpenAI上个月底又推出了更新一代的GPT-5.6，但尚未对外全面开放。也就是说，如果Alexandr Wang的说法属实，Meta追上的是OpenAI的次新旗舰，而非最新旗舰。Alexandr Wang也在X平台上公开发文，暗示了相关进展：他表示Muse Spark的更新版即将推出，将在编程和智能体能力上有\"重大提升\"。有用户问到何时能有对标Anthropic Claude Opus水平的编程模型，他回应称\"很快\"，并称用户会喜欢公司\"正在烹饪的东西\"。Meta目前的AI战略目标直指OpenAI和Anthropic等行业前沿。值得注意的是，OpenAI在上个月底已推出了更强大的GPT-5.6模型，但由于美国政府的要求，目前尚未公开发布。两个信号，一个背景：算力到底过没过剩？这场内部大会发生在一个敏感时间节点。就在大会前一天，媒体报道Meta正在制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售AI算力和模型访问权限。消息一出，Meta股价单日大涨8.8%，但全球芯片股随即遭遇大面积抛售——市场担忧的是：Meta出售闲置算力，意味着AI芯片需求或已见顶。扎克伯格随后在大会上承认AI智能体进展慢于预期，相当于部分佐证了\"算力利用不足\"的悲观解读。Meta股价周四回吐大部分涨幅，收跌4.9%。费城半导体指数周四跌5.44%，30只成分股全线下跌。光通信概念、存储概念均大幅走低，Roundhill存储ETF（DRAM）跌7.94%。对于Meta对外出售算力，市场存在两种解读：乐观派认为这是新变现通道，改善现金流；悲观派认为这说明大模型落地不及预期，Meta在\"放弃前沿AI\"。但另一面，王晓峰关于Watermelon追上GPT-5.5的表态，以及Meta持续上调的资本开支预算——从此前预计的1150亿至1350亿美元，上调至1250亿至1450亿美元——又显示Meta并未放弃在前沿模型上的竞争。目前，Meta和OpenAI均未就相关内容作出回应。高薪揽才、巨额投入，Meta押注全面提速这两种截然不同的内部评估，均建立在Meta史无前例的资本与人力投入之上。为了在AI竞赛中取得领先，扎克伯格去年任命Alexandr Wang领导更名后的Meta超级智能实验室，并重金招募了名为TBD的精英AI研究团队。此前有报道称，Meta向顶尖AI人才开出了数亿美元的薪酬。在组织架构上，Meta在今年5月解雇了约10%的全球员工，并将约7000名员工重新分配到专注于AI的团队。这一举措曾引发员工的抵触情绪，并引发了对内部士气的担忧。在基础设施方面，Meta的支出规模仍在不断膨胀。公司向投资者表示，由于零部件成本上升和数据中心支出增加，预计今年的相关资本支出将达到1250亿美元至1450亿美元，高于此前1150亿美元至1350亿美元的预测。这也构成了大型科技公司超7000亿美元AI技术总支出的重要组成部分。此外，市场预计到2030年将有50万吨的相关需求上线，推动全球铜需求上升。数据安全审查：监控软件转为自愿使用在全员会上，除了AI模型的进展，Meta的内部数据管理也成为焦点。据路透社报道，Meta首席技术官Andrew Bosworth通报了针对一款争议性员工鼠标跟踪软件的安全审查结果。该软件用于跟踪员工的鼠标移动和数字活动以进行AI训练。上个月，由于发生敏感数据暴露的安全事件，Meta暂停了该项目。Andrew Bosworth在会上确认，审查表明没有任何员工数据被包含在AI训练中。他同时宣布了政策的转变。当Meta在4月份首次在美国员工的电脑上安装该程序时，员工无法选择退出。但Andrew Bosworth表示，一旦审查完成并重新启用该程序，将改为“自愿加入”（opt-in）模式。他强调，对于不愿意参与的员工来说，这不再是一个强制性问题。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ARTY":1.5,"CHAT":1.5,"AGIX":1.5,"NVDA":0.6,"BULZ":1.5,"MAGY":1.5,"AIPO":1.5,"META":0.6,"AAPL":0.6,"GPT":1.5,"TSLA":0.6,"MSFT":0.6,"YMAG":1.5,"SOCL":1.5,"GPT.AU":1.5,"GOOG":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":249,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":569041945654768,"gmtCreate":1779930542879,"gmtModify":1779932193017,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"rdw 没？转灯？","listText":"rdw 没？转灯？","text":"rdw 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09:00","market":"us","language":"zh","title":"微软谷歌争相与SK海力士洽谈DRAM“三年长约”，“打破惯例”引入底价保障及预付定金机制","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162865139","media":"华尔街见闻","summary":"受AI基础设施需求驱动，微软与谷歌正与SK海力士洽谈为期三年的DRAM供应协议。该合同打破行业惯例，引入了底价保障及10%至30%的预付定金机制，旨在保障供应安全。双方正在讨论的核心条款包括：设置价格下限以防止合同期内DRAM单价大幅下跌，以及要求买方预付合同总额10%至30%作为定金。市场普遍预计，三星电子和SK海力士的第一季度业绩将创历史新高。此番微软和谷歌提出的三年期协议，在合同期限上已属突破。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>受AI基础设施需求驱动，微软与谷歌正与SK海力士洽谈为期三年的DRAM供应协议。该合同打破行业惯例，引入了底价保障及10%至30%的预付定金机制，旨在保障供应安全。由于DDR4价格一年飙升近十倍，内存芯片已成为战略储备资源，助推三星与海力士一季度业绩预报创历史新高。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人工智能基础设施投资浪潮正在重塑全球内存芯片的采购模式。微软和谷歌正寻求与SK海力士签订前所未有的多年期DRAM供应协议，合同不仅涵盖价格底价保障条款，还引入了预付定金机制——这在内存行业历史上尚属首次。</p><p style=\"text-align: justify;\">据韩国业界消息，<strong>SK海力士与微软就DDR5长期供应合同的最终条款正处于收尾阶段，协议覆盖期限为今年起三年，规模达数十万亿韩元。</strong>双方正在讨论的核心条款包括：设置价格下限以防止合同期内DRAM单价大幅下跌，以及要求买方预付合同总额10%至30%作为定金。SK海力士亦在与谷歌就高带宽内存（HBM）及服务器通用DRAM的长期供应展开协商。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述协议的结构设计打破了内存行业的惯常做法。一位熟悉相关谈判的人士指出：<strong>&#34;此次长约与以往的最大不同，在于超大规模云服务商愿意预付定金——这一点相当引人注目。&#34;</strong>微软和谷歌此前从未与内存制造商签订年度或多年期供应协议，正是由于DRAM价格波动剧烈，历来不适合锁定长期价格。</p><p style=\"text-align: justify;\">供应紧缺和价格飙升使得&#34;物量优先&#34;策略成为必然。DRAM固定交易价格已连续11个月上涨，DDR4合同价从去年3月的1.35美元飙升至上月末的13美元，涨幅接近十倍。市场普遍预计，三星电子和SK海力士的第一季度业绩将创历史新高。</p><h2 id=\"id_3907952312\">长约结构史无前例：预付定金成最大亮点</h2><p style=\"text-align: justify;\">长期供应协议（LTA）是一种提前锁定采购量和价格的合同形式，通常在特定产品供应紧张或价格急剧上涨时被采用。然而在DRAM领域，这类合同过去极为罕见。</p><p style=\"text-align: justify;\">内存芯片因高度依赖市场供需周期、价格波动显著，大型科技企业过去普遍以季度为单位与制造商签订采购协议，极少参与年度及以上的锁价合同。此番微软和谷歌提出的三年期协议，在合同期限上已属突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">而预付定金条款则更进一步。据报道，<strong>双方正在讨论由买方预付合同总额10%至30%的方案。</strong>这意味着微软或谷歌将在产品交付前向SK海力士支付数万亿韩元规模的资金，实质上为供应商提前锁定了收入并分担了投资风险。合同中同时设置价格下限条款，为卖方提供保底保障，以对冲未来DRAM价格可能出现的大幅回落。</p><p style=\"text-align: justify;\">不仅如此，微软和谷歌亦在同步推进与三星电子的类似谈判，而排名全球DRAM第三位的美国美光科技据报道已于上月完成了这类形式的合同签署。这表明，此轮长约浪潮正以全行业规模展开。</p><h2 id=\"id_361342046\">物量先行：AI军备竞赛加剧供应焦虑</h2><p style=\"text-align: justify;\">大型科技公司争相寻求锁量协议，根源在于全球AI基础设施投资热潮所引发的DRAM短缺。</p><p style=\"text-align: justify;\">一位半导体行业高级管理人士表示：<strong>&#34;现在的问题，不只是价格涨得太高，而是DRAM物量本身极难拿到。&#34;</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据DRAMeXchange的数据，DDR4固定交易价格已连续11个月呈上升趋势，PC用DRAM月度涨幅最高曾达46%。AI服务器所需的通用DRAM与HBM同步供不应求，令云计算企业的数据中心扩张计划面临实质性瓶颈。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析人士认为，随着全球AI基础设施的竞争格局趋于长期化，头部科技企业的采购策略已由&#34;价格最优化&#34;转向&#34;优先锁定物量&#34;，并愿意为此承担更高的价格刚性风险和资金占用成本。此轮LTA热潮，本质上是科技企业将DRAM从商品采购重新定位为战略性资源储备的信号。</p><h2 id=\"id_257187812\">三星SK海力士大举扩产，双线出击HBM与通用DRAM</h2><p style=\"text-align: justify;\">面对持续升温的需求压力，三星电子和SK海力士均已部署新一轮产能投资计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">三星电子正在其主要DRAM生产基地——京畿道平泽园区——加快HBM4所用的10纳米级第六代（1c）DRAM产量提升；在华城园区，则重点推进以SOCAMM及通用DRAM模组为目标的10纳米级第五代（1b）工艺制程转换。</p><p style=\"text-align: justify;\">SK海力士方面，以忠清北道清州M15X新厂区为核心，集中应对HBM新增需求；位于京畿道利川的总部园区亦同步加速向最先进的1c DRAM制程迁移。</p><h2 id=\"id_921500760\">供应紧缺推升季度业绩预测至历史高位</h2><p style=\"text-align: justify;\">DRAM供应紧缺的直接受益者，是三星电子与SK海力士的财务表现。多家券商预计两家公司今年第一季度盈利将创纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">据悉，美瑞兹证券（Meritz Financial Group）在4月3日发布的报告中，<strong>将三星电子第一季度营收预估为122万亿韩元，营业利润为54万亿韩元——后者超过2022年同期历史最高值（14.12万亿韩元）的三倍。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">FnGuide则预计SK海力士第一季度营收达46.6252万亿韩元，营业利润为31.5627万亿韩元，较上年同期的7.4405万亿韩元增长约4.2倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师普遍认为，随着长期供应协议的签署落地，叠加预付定金条款带来的现金流改善，内存制造商的业绩能见度将进一步提升，这也为韩国半导体板块提供了更为坚实的基本面支撑。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>微软谷歌争相与SK海力士洽谈DRAM“三年长约”，“打破惯例”引入底价保障及预付定金机制</title>\n<style 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18:03","market":"hk","language":"zh","title":"蔚来首度实现单季盈利，2025年Q4经营利润预计达7亿-12亿元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130166607","media":"老虎资讯综合","summary":"2月5日，蔚来发布2025年第四季度盈利预告，预计本公司于2025年第四季度录得经调整经营利润介乎约人民币7亿元（约1亿美元）至人民币12亿元（约1.72亿美元），此为公司首次录得单季度经调整经营利润。去年同期公司录得经调整经营亏损55.436亿元人民币，同比实现扭亏为盈。蔚来美股盘前直线拉升，现涨超8%。","content":"<html><head></head><body><p>周五， <a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a> 夜盘拉升，截至发稿涨幅超3%。2月5日，蔚来发布2025年第四季度盈利预告，预计本公司于2025年第四季度录得经调整经营利润介乎约人民币7亿元（约1亿美元）至人民币12亿元（约1.72亿美元），此为公司首次录得单季度经调整经营利润。去年同期公司录得经调整经营亏损55.436亿元人民币，同比实现扭亏为盈。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2861525e284ae75b7d40ce0677251b1a\" tg-width=\"1161\" tg-height=\"423\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c635d601ad442cca6aafb72d31f8821\" title=\"\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"837\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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class=\"title\">\n中方是否已批准进口英伟达H200芯片？外交部发言人回应\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-01-29 15:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>据北京日报，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有媒体提问：据报道，中国已批准进口首批 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 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的H200人工智能芯片。外交部能否证实？对中美关系来说，此举释放了什么信号？“我们已多次就有关问题作出回应，具体问题建议向中方主管部门进行询问。”郭嘉昆说。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1655,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":521302981169864,"gmtCreate":1768311143014,"gmtModify":1768311145450,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/521302981169864","repostId":"1186521435","repostType":2,"repost":{"id":"1186521435","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1768311024,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186521435?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-13 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Timiraos：12月消费者价格指数（CPI）不太可能改变美联储当前的观望态度，因为官员们很可能希望在降息前看到更多证据，证明通胀正在企稳并逐步下降。美联储在过去三次会议上连续下调基准利率，最近一次是在12月，尽管去年通胀已停止下降。官员们下调利率，是出于对劳动市场可能出现比预期更大的放缓风险的担忧。要恢复降息，美联储官员可能需要看到新的证据显示劳动市场条件正在恶化或者价格压力正在减弱。后者可能还需要至少再几个月的通胀数据才能显现。</p></blockquote><p>美国12月CPI数据公布后，交易员们进一步增加了对美联储降息的押注，美国三大股指期货拉升转涨。截至发稿，道指期货涨0.14%，标普500指数涨0.2%，纳指期货涨0.23%。国际金银短线跳涨，现货黄金涨0.31%，现货白银涨2.55%。美元指数短线一度下挫20点。非美货币集体走高。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16d1bca72ff45b0f1c94ec93c4cc77e8\" title=\"\" tg-width=\"687\" tg-height=\"489\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国12月CPI同比增长2.7%符合预期，美股期指拉升转涨</title>\n<style 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Timiraos：12月消费者价格指数（CPI）不太可能改变美联储当前的观望态度，因为官员们很可能希望在降息前看到更多证据，证明通胀正在企稳并逐步下降。美联储在过去三次会议上连续下调基准利率，最近一次是在12月，尽管去年通胀已停止下降。官员们下调利率，是出于对劳动市场可能出现比预期更大的放缓风险的担忧。要恢复降息，美联储官员可能需要看到新的证据显示劳动市场条件正在恶化或者价格压力正在减弱。后者可能还需要至少再几个月的通胀数据才能显现。美国12月CPI数据公布后，交易员们进一步增加了对美联储降息的押注，美国三大股指期货拉升转涨。截至发稿，道指期货涨0.14%，标普500指数涨0.2%，纳指期货涨0.23%。国际金银短线跳涨，现货黄金涨0.31%，现货白银涨2.55%。美元指数短线一度下挫20点。非美货币集体走高。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NQmain":1,"ESmain":1,"YMmain":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1118,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":518707567604736,"gmtCreate":1767666879308,"gmtModify":1767666881512,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"2023 年提交的","listText":"2023 年提交的","text":"2023 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b02cfb98699fe76204a45a7cbbc5e04f\" tg-width=\"930\" tg-height=\"664\"/></p><h2 id=\"98f31c49\" style=\"text-align: start;\">劳动力市场陷入停滞状态</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前劳动力市场被经济学家形容为一种<strong>“不解雇不招聘”</strong>的停滞状态。美联储将于下周举行议息会议，以确定后续的利率政策。在联邦公开市场委员会12位拥有投票权的政策制定者中，多达5位已对进一步降息表示反对或质疑，而来自华盛顿理事会的3名核心成员则持支持降息的立场。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种停滞现象部分源于劳动力供给的收缩。移民流入量在前总统拜登任期的最后一年已呈下降趋势，并在特朗普政府时期进一步加速减少。与此同时，由于人工智能在部分岗位的应用，特别是对入门级职位需求的削弱，也在客观上抑制了整体劳动力需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，特朗普政府的贸易政策所带来的经济不确定性，同样对劳动力市场构成冲击。经济学家分析认为，这种不确定性削弱了企业，尤其是小企业的招聘意愿与能力。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3760740><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>截至11月29日当周（该周包含感恩节假期），首次申请失业救济人数减少2.7万人至19.1人，为2022年9月以来的最低水平。截至11月22日当周，持续申领失业救济金人数回落至193.9万人，但仍接近2021年以来的最高水平。反映出就业市场新增裁员放缓与长期失业者再就业困难并存的局面。美国上周首次申请失业金人数意外降至19.1万，创下自2022年9月以来的新低，就业市场仍具韧性。但与此同时，持续申领...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3760740\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/627bc890436e46f74a0fe8143398a725","relate_stocks":{"TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".DJI":"道琼斯","QQQ":"纳指100ETF",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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12:33","market":"us","language":"zh","title":"排面拉满，Labubu首次感恩节大游行！泡泡玛特跻身全球顶级IP阵营","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2586208382","media":"华尔街见闻","summary":"泡泡玛特旗下Labubu首次亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手，标志着这一中国IP已成功晋升为全球流行符号。其产品不仅成为跨越年龄层的文化现象，更作为收藏品、时尚配饰和网络迷因席卷主流市场，展现了中国文化出口的突破性成就。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>泡泡玛特旗下Labubu首次亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手，标志着这一中国IP已成功晋升为全球流行符号。其产品不仅成为跨越年龄层的文化现象，更作为收藏品、时尚配饰和网络迷因席卷主流市场，展现了中国文化出口的突破性成就。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">在刚刚过去的感恩节期间，泡泡玛特旗下IP Labubu首次亮相第99届梅西百货感恩节大游行，取代经典形象大力水手成为全场焦点，引发社交媒体热烈讨论。</p><p style=\"text-align: left;\">据《纽约时报》报道，这一标志性事件具有深刻的文化隐喻：在今年的游行队伍中，曾经的经典形象大力水手波派缺席了，取而代之的是来自亚洲的新一代流行符号。<strong>Labubu的出现进一步证明了其在全球范围内的崛起，这些娃娃已经成为收藏品、包包和背包的配饰，以及儿童和成人共同喜爱的网络迷因，同时也是中国文化出口努力取得显著成功的一个例证。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa98f9854f1ce95687a6f1633c43950a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"559\"/></p><p>这一现象级的市场表现被视为公司业绩兑现的先行指标。2025年11月27日，美银证券重申了对泡泡玛特的“买入”评级，并将目标价维持在400港元。随着Labubu席卷纽约，美银认为，美国市场已确立成为泡泡玛特新的增长引擎。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea8cb0ede3f8a61317d3c751f20f4d2e\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: left;\">在报告中，分析师指出，尽管该股近期较高点回调了35%，但其基本面依旧强劲，尤其是海外市场的IP运营能力正在加速质变，为投资者提供了极具吸引力的“错杀”买入机会。</p><p style=\"text-align: left;\">从这一现象出发，分析师团队通过实地调研与财务模型推演，驳斥了关于IP业务模式不可预测性的质疑，认为公司平台化的运营能力足以支撑长期的盈利增长。</p><h2 id=\"id_526848903\" style=\"text-align: left;\">取代传统的新一代IP</h2><p style=\"text-align: left;\">在今年的梅西感恩节大游行中，泡泡玛特与梅西百货工作室合作推出了名为“Friendsgiving in Pop City”的主题花车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10c3f152d808a9026d79a9f83db30958\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"569\"/></p><p style=\"text-align: left;\">这次亮相不仅是一次商业推广，更是一次文化符号的更迭。游行执行制片人威尔·科斯表示，游行融入了许多与时俱进的全新元素，取代了上一代人童年记忆中的元素。自1939年首次亮相的大力水手，今年留在了新泽西的仓库中，而Labubu则在欢呼声中穿过中央公园西侧。</p><p style=\"text-align: left;\">在此之前，Labubu已经在纽约展开了密集的预热活动：出现在帝国大厦顶层，乘坐SUV巡游街头，甚至在NBA比赛的场边为布鲁克林篮网队和纽约尼克斯队助威。</p><p style=\"text-align: left;\">据《纽约时报》报道，包括Rihanna、Dua Lipa和David Beckham在内的名人被发现佩戴该品牌的迷你公仔，而在今年的美网公开赛上，网球名将Naomi Osaka定制的镶钻Labubu更是成为了全场焦点。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>泡泡玛特美国授权负责人Emily Brough表示，公司早就将目光投向了纽约这一全球艺术和文化中心。</strong></p><h2 id=\"id_2237792718\" style=\"text-align: left;\">非随机性的平台化运营</h2><p style=\"text-align: left;\">针对市场关于单一IP依赖和成功随机性的担忧，美银证券在报告中予以了反驳。<strong>分析师指出，Labubu的热度并非空头所认为的“随机成功”，而是持续、充分的IP运营的结果。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">目前，泡泡玛特在美国的IP运营已经全面升级。除了感恩节游行，公司自2025年第四季度以来推出了一系列战略性线下攻势，包括开设Skullpanda快闪店以及与热门剧集《Wednesday》进行联名合作。这种全方位的曝光策略验证了公司在海外市场的运营能力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>数据显示，泡泡玛特的成功具备平台化特征。</strong>截至2025年上半年，Labubu在总贡献中的占比约为35%，而Skullpanda、Dimoo和Molly等其他IP在此之前就已展现出强劲的人气。<strong>美银认为，这种主动且成功的IP运营能力是公司的核心竞争力，有力地缓解了市场对2026年增长动力的担忧。</strong></p><h2 id=\"id_90220350\" style=\"text-align: left;\">估值错杀与业绩预期</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>从财务角度来看，美银的模型显示泡泡玛特未来几年将保持惊人的盈利能力。</strong>对于2025年，各类活动预计将推动营收达到370.82亿元人民币，调整后净利润预计为130.58亿元。展望2026年，营收预计将进一步增长至521.35亿元，调整后净利润有望突破185亿元，每股收益达到13.90港元。</p><p style=\"text-align: left;\">基于此，美银给予的400港元目标价采用了市盈率（P/E）和现金流折现法（DCF）各占50%权重的估值逻辑。其中，给予2026年30倍P/E，这与其历史平均水平一致，且隐含的PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1倍，低于行业平均水平，显示出极高的性价比。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>分析师强调，近期股价下跌主要归因于市场情绪的波动，而非基本面的恶化。</strong>数据显示，2025年三季度后空头兴趣增加，而多头兴趣平淡。</p><p style=\"text-align: left;\">但随着资金回流消费板块，以及中国刺激消费新政策的落地，市场情绪有望得到修复。在当前仅15倍远期市盈率的水平下，泡泡玛特展示了一个经典的价值回归机会。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>排面拉满，Labubu首次感恩节大游行！泡泡玛特跻身全球顶级IP阵营</title>\n<style 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left;\">在报告中，分析师指出，尽管该股近期较高点回调了35%，但其基本面依旧强劲，尤其是海外市场的IP运营能力正在加速质变，为投资者提供了极具吸引力的“错杀”买入机会。</p><p style=\"text-align: left;\">从这一现象出发，分析师团队通过实地调研与财务模型推演，驳斥了关于IP业务模式不可预测性的质疑，认为公司平台化的运营能力足以支撑长期的盈利增长。</p><h2 id=\"id_526848903\" style=\"text-align: left;\">取代传统的新一代IP</h2><p style=\"text-align: left;\">在今年的梅西感恩节大游行中，泡泡玛特与梅西百货工作室合作推出了名为“Friendsgiving in Pop City”的主题花车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10c3f152d808a9026d79a9f83db30958\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"569\"/></p><p style=\"text-align: left;\">这次亮相不仅是一次商业推广，更是一次文化符号的更迭。游行执行制片人威尔·科斯表示，游行融入了许多与时俱进的全新元素，取代了上一代人童年记忆中的元素。自1939年首次亮相的大力水手，今年留在了新泽西的仓库中，而Labubu则在欢呼声中穿过中央公园西侧。</p><p style=\"text-align: left;\">在此之前，Labubu已经在纽约展开了密集的预热活动：出现在帝国大厦顶层，乘坐SUV巡游街头，甚至在NBA比赛的场边为布鲁克林篮网队和纽约尼克斯队助威。</p><p style=\"text-align: left;\">据《纽约时报》报道，包括Rihanna、Dua Lipa和David Beckham在内的名人被发现佩戴该品牌的迷你公仔，而在今年的美网公开赛上，网球名将Naomi Osaka定制的镶钻Labubu更是成为了全场焦点。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>泡泡玛特美国授权负责人Emily Brough表示，公司早就将目光投向了纽约这一全球艺术和文化中心。</strong></p><h2 id=\"id_2237792718\" style=\"text-align: left;\">非随机性的平台化运营</h2><p style=\"text-align: left;\">针对市场关于单一IP依赖和成功随机性的担忧，美银证券在报告中予以了反驳。<strong>分析师指出，Labubu的热度并非空头所认为的“随机成功”，而是持续、充分的IP运营的结果。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">目前，泡泡玛特在美国的IP运营已经全面升级。除了感恩节游行，公司自2025年第四季度以来推出了一系列战略性线下攻势，包括开设Skullpanda快闪店以及与热门剧集《Wednesday》进行联名合作。这种全方位的曝光策略验证了公司在海外市场的运营能力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>数据显示，泡泡玛特的成功具备平台化特征。</strong>截至2025年上半年，Labubu在总贡献中的占比约为35%，而Skullpanda、Dimoo和Molly等其他IP在此之前就已展现出强劲的人气。<strong>美银认为，这种主动且成功的IP运营能力是公司的核心竞争力，有力地缓解了市场对2026年增长动力的担忧。</strong></p><h2 id=\"id_90220350\" style=\"text-align: left;\">估值错杀与业绩预期</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>从财务角度来看，美银的模型显示泡泡玛特未来几年将保持惊人的盈利能力。</strong>对于2025年，各类活动预计将推动营收达到370.82亿元人民币，调整后净利润预计为130.58亿元。展望2026年，营收预计将进一步增长至521.35亿元，调整后净利润有望突破185亿元，每股收益达到13.90港元。</p><p style=\"text-align: left;\">基于此，美银给予的400港元目标价采用了市盈率（P/E）和现金流折现法（DCF）各占50%权重的估值逻辑。其中，给予2026年30倍P/E，这与其历史平均水平一致，且隐含的PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1倍，低于行业平均水平，显示出极高的性价比。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>分析师强调，近期股价下跌主要归因于市场情绪的波动，而非基本面的恶化。</strong>数据显示，2025年三季度后空头兴趣增加，而多头兴趣平淡。</p><p style=\"text-align: left;\">但随着资金回流消费板块，以及中国刺激消费新政策的落地，市场情绪有望得到修复。在当前仅15倍远期市盈率的水平下，泡泡玛特展示了一个经典的价值回归机会。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aa98f9854f1ce95687a6f1633c43950a","relate_stocks":{"09992":"泡泡玛特"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3760312","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2586208382","content_text":"泡泡玛特旗下Labubu首次亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手，标志着这一中国IP已成功晋升为全球流行符号。其产品不仅成为跨越年龄层的文化现象，更作为收藏品、时尚配饰和网络迷因席卷主流市场，展现了中国文化出口的突破性成就。在刚刚过去的感恩节期间，泡泡玛特旗下IP Labubu首次亮相第99届梅西百货感恩节大游行，取代经典形象大力水手成为全场焦点，引发社交媒体热烈讨论。据《纽约时报》报道，这一标志性事件具有深刻的文化隐喻：在今年的游行队伍中，曾经的经典形象大力水手波派缺席了，取而代之的是来自亚洲的新一代流行符号。Labubu的出现进一步证明了其在全球范围内的崛起，这些娃娃已经成为收藏品、包包和背包的配饰，以及儿童和成人共同喜爱的网络迷因，同时也是中国文化出口努力取得显著成功的一个例证。这一现象级的市场表现被视为公司业绩兑现的先行指标。2025年11月27日，美银证券重申了对泡泡玛特的“买入”评级，并将目标价维持在400港元。随着Labubu席卷纽约，美银认为，美国市场已确立成为泡泡玛特新的增长引擎。在报告中，分析师指出，尽管该股近期较高点回调了35%，但其基本面依旧强劲，尤其是海外市场的IP运营能力正在加速质变，为投资者提供了极具吸引力的“错杀”买入机会。从这一现象出发，分析师团队通过实地调研与财务模型推演，驳斥了关于IP业务模式不可预测性的质疑，认为公司平台化的运营能力足以支撑长期的盈利增长。取代传统的新一代IP在今年的梅西感恩节大游行中，泡泡玛特与梅西百货工作室合作推出了名为“Friendsgiving in Pop City”的主题花车。这次亮相不仅是一次商业推广，更是一次文化符号的更迭。游行执行制片人威尔·科斯表示，游行融入了许多与时俱进的全新元素，取代了上一代人童年记忆中的元素。自1939年首次亮相的大力水手，今年留在了新泽西的仓库中，而Labubu则在欢呼声中穿过中央公园西侧。在此之前，Labubu已经在纽约展开了密集的预热活动：出现在帝国大厦顶层，乘坐SUV巡游街头，甚至在NBA比赛的场边为布鲁克林篮网队和纽约尼克斯队助威。据《纽约时报》报道，包括Rihanna、Dua Lipa和David Beckham在内的名人被发现佩戴该品牌的迷你公仔，而在今年的美网公开赛上，网球名将Naomi Osaka定制的镶钻Labubu更是成为了全场焦点。泡泡玛特美国授权负责人Emily Brough表示，公司早就将目光投向了纽约这一全球艺术和文化中心。非随机性的平台化运营针对市场关于单一IP依赖和成功随机性的担忧，美银证券在报告中予以了反驳。分析师指出，Labubu的热度并非空头所认为的“随机成功”，而是持续、充分的IP运营的结果。目前，泡泡玛特在美国的IP运营已经全面升级。除了感恩节游行，公司自2025年第四季度以来推出了一系列战略性线下攻势，包括开设Skullpanda快闪店以及与热门剧集《Wednesday》进行联名合作。这种全方位的曝光策略验证了公司在海外市场的运营能力。数据显示，泡泡玛特的成功具备平台化特征。截至2025年上半年，Labubu在总贡献中的占比约为35%，而Skullpanda、Dimoo和Molly等其他IP在此之前就已展现出强劲的人气。美银认为，这种主动且成功的IP运营能力是公司的核心竞争力，有力地缓解了市场对2026年增长动力的担忧。估值错杀与业绩预期从财务角度来看，美银的模型显示泡泡玛特未来几年将保持惊人的盈利能力。对于2025年，各类活动预计将推动营收达到370.82亿元人民币，调整后净利润预计为130.58亿元。展望2026年，营收预计将进一步增长至521.35亿元，调整后净利润有望突破185亿元，每股收益达到13.90港元。基于此，美银给予的400港元目标价采用了市盈率（P/E）和现金流折现法（DCF）各占50%权重的估值逻辑。其中，给予2026年30倍P/E，这与其历史平均水平一致，且隐含的PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1倍，低于行业平均水平，显示出极高的性价比。分析师强调，近期股价下跌主要归因于市场情绪的波动，而非基本面的恶化。数据显示，2025年三季度后空头兴趣增加，而多头兴趣平淡。但随着资金回流消费板块，以及中国刺激消费新政策的落地，市场情绪有望得到修复。在当前仅15倍远期市盈率的水平下，泡泡玛特展示了一个经典的价值回归机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09992":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1615,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":503992968360400,"gmtCreate":1764055567591,"gmtModify":1764055570016,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"恭喜马云 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href=https://world.huanqiu.com/article/4PF3hZHfpCo><strong>环球网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>路透社21日援引消息透露，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片。英伟达品牌标牌 资料图 图源：外媒报道配图报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达尚未就此直接置评。据路透社介绍，两年前发布的H200芯片相比于其前代产品H100芯片拥有更多的...</p>\n\n<a href=\"https://world.huanqiu.com/article/4PF3hZHfpCo\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3f1c866c487eb9e101f73a62d4495ce9","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"https://world.huanqiu.com/article/4PF3hZHfpCo","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2585133124","content_text":"路透社21日援引消息透露，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片。英伟达品牌标牌 资料图 图源：外媒报道配图报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达尚未就此直接置评。据路透社介绍，两年前发布的H200芯片相比于其前代产品H100芯片拥有更多的高带宽内存，使其能够更快速地处理数据。据估计，H200芯片的性能是英伟达H20芯片的两倍。英伟达首席执行官黄仁勋曾多次公开表态强调中国市场的重要性。据美国福克斯新闻20日报道，黄仁勋敦促美国和中国稳定贸易关系。他认为，进入中国市场对于美国在人工智能领域的竞争力至关重要。与此同时，黄仁勋坦言，由于美国出口限制，英伟达对华芯片销售陷入停滞，预计未来两个季度在华销售额将为零。黄仁勋10月在接受采访时还表示， “伤害中国的事情，往往也可能伤害美国，甚至会更严重。”在10月29日中国外交部例行记者会上，有记者就“黄仁勋表示，希望美国生产的人工智能芯片能够在华销售”一事提问称，中方是否欢迎美国在华销售人工智能芯片？对此，发言人郭嘉昆表示，具体问题建议向中方主管部门询问。中方已多次表明在美输华芯片问题上的原则立场，希望美方以实际行动维护全球产供链稳定。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":486973256040544,"gmtCreate":1759918583264,"gmtModify":1759918585602,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"为什么盘后不涨 盘前涨 ？ 大资金要过夜？","listText":"为什么盘后不涨 盘前涨 ？ 大资金要过夜？","text":"为什么盘后不涨 盘前涨 ？ 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表示：</p><blockquote><p>“在 2025 年，我们成功利用 Electron 火箭将四颗卫星（QPS-SAR-9 至 QPS-SAR-12）送入预定轨道，结果完全符合预期，进一步增强了我们对这枚火箭可靠性的信心。今天，我们很高兴再次签署协议，通过 Electron 进行三次额外的卫星发射。这一协议是实现我们 QPS-SAR 星座计划的重要一步。我们将以坚定的决心，稳步推进这一目标的实现。”</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Rocket Lab 与日本 iQPS 签署多次发射协议，提供七次专属发射服务</title>\n<style 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<a href=\"https://laohu8.com/S/RKLB\">Rocket Lab USA, Inc.</a> 宣布，与日本九州空间先锋研究所（Institute for Q-shu Pioneers of Space, Inc.，简称 iQPS）签署了另一项多次发射协议。根据协议，Rocket Lab 将成为 iQPS 商业地球成像星座部署的主要发射服务提供商。</p><p>Rocket Lab盘前一度涨近9%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c28c1f5cf13338cc89df6d2778e61f1\" tg-width=\"1294\" tg-height=\"404\"/></p><p>这项多次发射合同包括三次使用 Rocket Lab “Electron” 小型运载火箭的专属发射任务，计划最早于 2026 年从新西兰的 发射基地一号（Launch Complex 1） 起飞。在此之前，iQPS 已经预订了四次专属 Electron 发射任务，随着这三次新任务的加入，双方未来的发射总数将达到 七次。</p><p>每次专属发射都将通过 Rocket Lab 的 Motorized Lightband 卫星分离系统 部署一颗合成孔径雷达（SAR）卫星。</p><p>Rocket Lab 创始人兼首席执行官 彼得·贝克爵士（Sir Peter Beck） 表示：</p><blockquote><p>“我们很自豪能进一步扩大与 iQPS 的合作，将其 QPS-SAR 卫星送入轨道。通过选择我们的 Electron 火箭以及卫星分离系统，iQPS 正在利用一项高度整合的发射服务——这种服务最大限度地提升了可靠性、简化了操作流程，并帮助 iQPS 更快进入太空、加速星座扩展。我们非常荣幸能持续为 iQPS 提供这样的服务，无论是已完成的任务，还是未来的发射计划。”</p></blockquote><p>iQPS 首席执行官 大西俊介博士（Dr. Shunsuke Onishi） 表示：</p><blockquote><p>“在 2025 年，我们成功利用 Electron 火箭将四颗卫星（QPS-SAR-9 至 QPS-SAR-12）送入预定轨道，结果完全符合预期，进一步增强了我们对这枚火箭可靠性的信心。今天，我们很高兴再次签署协议，通过 Electron 进行三次额外的卫星发射。这一协议是实现我们 QPS-SAR 星座计划的重要一步。我们将以坚定的决心，稳步推进这一目标的实现。”</p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/cecc7b9be9778a402d341628a4e360db","relate_stocks":{"RKLB":"Rocket Lab USA, Inc."},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157133388","content_text":"美国东部时间 10 月 7 日， Rocket Lab USA, Inc. 宣布，与日本九州空间先锋研究所（Institute for Q-shu Pioneers of Space, Inc.，简称 iQPS）签署了另一项多次发射协议。根据协议，Rocket Lab 将成为 iQPS 商业地球成像星座部署的主要发射服务提供商。Rocket Lab盘前一度涨近9%。这项多次发射合同包括三次使用 Rocket Lab “Electron” 小型运载火箭的专属发射任务，计划最早于 2026 年从新西兰的 发射基地一号（Launch Complex 1） 起飞。在此之前，iQPS 已经预订了四次专属 Electron 发射任务，随着这三次新任务的加入，双方未来的发射总数将达到 七次。每次专属发射都将通过 Rocket Lab 的 Motorized Lightband 卫星分离系统 部署一颗合成孔径雷达（SAR）卫星。Rocket Lab 创始人兼首席执行官 彼得·贝克爵士（Sir Peter Beck） 表示：“我们很自豪能进一步扩大与 iQPS 的合作，将其 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justify;\">这也是当下AI大模型赛道，最性感的故事：押注对的技术方向，换来斐然市场口碑和商业化成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\">抽丝剥茧，智谱起飞的根源，离不开一年前对Coding的押注。2025年初，智谱就开始重新分配资源，将力量收敛到了对模型Coding能力的提升上。</p><p style=\"text-align: justify;\">一场活动上，清华大学计算机系教授、智谱创始人唐杰点出了押注Coding的理由：DeepSeek R1的出现，标志着Chat范式的探索已经基本结束。后DeepSeek时代的模型训练范式，他形容智谱“Bet（赌）”了Coding和Reasoning——一种能与Agent共生共荣的模型能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实证明，这是一次成功的赌注。</p><p style=\"text-align: justify;\">如今，AI Coding已经成了AI商业化的最近端。一个典型的案例，是同样靠押注Coding，对OpenAI“弯道超车”的Anthropic。2024年1月，Anthropic的年化收入还只有8700万美金；2026年6月，它的ARR已经突破470亿美元，</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年7月发布的旗舰模型GLM-4.5，到2026年6月上线并开源的GLM-5.2，让智谱跻身全球AI Coding第一梯队。开源的GLM-5.2，多个核心指标已经追平甚至超过了Claude Opus 4.8，以及GPT-5.5。</p><p style=\"text-align: justify;\">技术能力，也体现在了营收上。智谱2025年财报显示，截至报告期末（2026年3月），MaaS平台的ARR达到了17亿元，过去一年提升了60倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">而唐杰的内部信，向我们展示了后Coding时代，智谱押注的新命题：</p><ul style=\"list-style-type: none;\"><li><p style=\"text-align: justify;\">长程任务能力（Long Horizon Task）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">自我进化（Self-Evolving）</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">以下是唐杰的内部信内容：</p><p style=\"text-align: justify;\">巨浪已来</p><p style=\"text-align: justify;\">——致每一位智谱人和关心人工智能未来的伙伴</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>我们是谁：“本质、反直觉、专注”</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">智谱从不是一家追风口的公司。它从一间实验室里长出来，带着这间实验室二十年的方法论。这套方法论可以用三个词概括：本质、反直觉、专注——想得足够深，才敢选得足够反；选得足够反，就必须守得足够久。</p><p style=\"text-align: justify;\">回望来路，我们几乎每一个关键选择都曾经显得“反直觉”。2006年，我们守着一台台式机上的学术搜索系统坐冷板凳，因为我们想清楚了那背后是“挖掘学科演化机理”这件值得用十年回答的事；2021到2022年，当“让机器像人一样思考”被绝大多数人视为登月般的疯狂计划时，我们抽调资源、押注千亿参数，做出了GLM-130B——那是ChatGPT引爆世界整整一年半之前；而在智谱2026年1月8日H股上市的那一天，我们把它当作一个全新的起点，坚定地全面回归基础模型研究，全力冲击下一代模型。</p><p style=\"text-align: justify;\">别人敲钟，我们归零。这不是姿态，这是信念——既然终点是AGI，那么短期利益或者行业风口，都只是通向终局的沿途风景。</p><p style=\"text-align: justify;\">支撑我们一路走到今天的，是一种极致的专注和至真至纯的理想主义。学术搜索系统从一台台式机做到千万用户，我们用了十年；大模型这条路，我们又做了近十年，并且还会坚定深耕，继续走下去。今天的智谱，是一群愿意追问本质、敢于反直觉，又能专注地把事情做到底的人——这就是智谱核心竞争力的来源。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><span><strong>我们如何看待这个时代：智能的上界正在被改写</strong></span></h2><p style=\"text-align: justify;\">如果说过去二十年我们学会了一件事，那就是：真正的商业机会，从来不在产品和模式的微调里，而在智能上界的跃迁中。这是我们对当下AI变革最根本的判断，也是我们最想传递给大家的认知。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一次变革，本质不是一次产品创新或商业模式创新，而是技术革命本身抬高了“智能上界”。谁能率先将该上界向上推升一寸，谁就能重新定义千行百业的能力边界。所有聚焦第一性原理的新一代AI企业，争夺的正是这一寸的突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">而智能上界的演进，有一条清晰的路径。人工智能正在完成从感知智能到认知智能的跨越——机器不再只是“看见”和“听见”，而是开始“理解”和“推理”。而下一步，正指向AGI。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们对AGI有一个朴素而苛刻的定义：AGI不是某一个天才的智慧，而是全人类智慧水平的总和。它理应具备创造出“相对论”级别原创知识的能力，这是我们衡量是否真正到达巅峰的唯一标准。通往这个终点的道路上，有几座必须翻越的山峰，它们也正是今天技术浪潮最汹涌的地方：</p><p style=\"text-align: justify;\">第一座：长程任务能力（Long Horizon Task）</p><p style=\"text-align: justify;\">今天最令人兴奋的突破，是让模型学会完成一个极长的任务——不是即时问答，而是跨越数周、数月乃至数年的规划与执行。例如，一个模型可以不知疲倦地在软件中寻找漏洞，本质上是在学习一名顶级安全专家的思维方式，然后通过机器的耐力把它放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二座：完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）</p><p style=\"text-align: justify;\">在长程任务之上，能够自主驱动、协同作业、7×24小时运转的智能体群体将成为新的生产力形态。我们曾提过“一人公司OPC”，但技术的脚步比预想更快——我们正在走向“全自动化公司NPC”。记忆（Memory）、持续学习（Continual Learning）、自我评判（Self-Judge）这三个曾被认为需要范式变革才能解决的难题，现已在技术与应用的双重驱动下逐步消解：长上下文与检索增强生成（RAG）逼近记忆雏形；模型迭代频次的提升本身即在逼近持续学习；前沿模型已显露自我评判的萌芽。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三座：自我进化（Self-Evolving）</p><p style=\"text-align: justify;\">这是最艰难、也最诱人的一座。AI训练AI已经成型——模型自己写代码、自己清洗与合成数据、自己训练自己。这或许会消耗一些算力，却节省了最宝贵的人力与时间。而在大模型时代，速度是最重要的，快速迭代会直接拉开认知的代际差距。当海外头部企业开始筹建百万乃至两百万芯片级别的算力集群，其真正的用途，很可能正是让模型自己训练自己。</p><p style=\"text-align: justify;\">翻过这三座山之后，会发生什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">AI将开始学习什么是“我”，什么是自我认知；再往后，它会触及人类的情感；更远处，是意识本身。从感知到认知，从认知到通用，从通用走向超级智能（ASI）——这条路已经铺开，巨浪已来，且不可逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\">这并非我们一家之言。Google DeepMind在《From AGI to ASI》报告中给出了一个冷峻的论断：即便单个模型的能力永远停在人类水平，只要算力还在增长，超级智能可能会被硬生生“挤”出来。他们推演，若全球可运行AGI实例以每年十倍速增长，五年后将达一亿个。这些共享同一底层大脑、思考效率百倍提升且零成本复制经验的智能体，在群体层面即等同于ASI。换言之，从AGI迈向ASI，既需要算法层面的突破，也需要超大算力资源的汇聚。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种不可逆转的趋势将自上而下穿透整个技术栈：当AGI到来，今天的应用或许都要被重构为AI原生，甚至不再需要这些应用；操作系统可能被重写，未来你打开电脑，看到的将是一个“LLM OS”，所有功能按需生成（generate on demand）；再往深处，是对运行了八十年的冯·诺依曼体系的挑战。金融、法律、电商、互联网……没有一个行业会置身事外。很多朋友找到我，说想变革企业、追赶AI的步伐，但真正洞察到“这场不可逆变革已然开启”者，仍属寥寥。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>我们全力倾注的方向：“摸高”</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">认清趋势之后，剩下的就是选择。而智谱的选择，一如既往地“反直觉”—— 在行业普遍加速商业变现的当下，我们决定向上突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们将这一战略命名为 “Touch High（摸高）计划”。在人工智能从感知、认知向完全通用智能跨越的历史节点，智谱将以“摸高”的姿态，挑战当前技术的物理与算法极限。未来两年，我们计划战略性投入——不追求短期的应用变现，而是直指AGI的下一个高地。 </p><p style=\"text-align: justify;\">这笔投入将集中在四大核心引擎上：</p><p style=\"text-align: justify;\">其一，长程任务。让AI从“即时问答”走向“宏大工程”，研发新一代记忆架构，使模型贯穿项目全生命周期“边学、边做、边记”，并具备将宏大目标（如“设计一种新型抗癌药物分子”）自主拆解为数千个可执行子任务的顶层能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">其二，自治智能体系统。从“智能助手”走向“数字员工”，构建包含成千上万个不同专业“性格”与“技能”的智能体社会，让它们自主辩论、协作、审查代码、调度资源，实现“自动驾驶”级别的数字生产力。</p><p style=\"text-align: justify;\">其三，完全自我训练（Fully Self Training）。在人类高质量数据即将耗尽之际，把算力转化为进化的燃料——建设高质量合成数据工厂，通过AI与AI的博弈对抗（Self-Play）实现知识的“无中生有”，并在安全沙盒内赋予系统重构自身代码的能力，让进化速度挣脱人类工程师的物理限制。</p><p style=\"text-align: justify;\">其四，极致安全治理。这是四大引擎中我最想着重强调的一个。</p><p style=\"text-align: justify;\">能力越强大，安全约束机制也必须越稳固。智谱创立伊始即确立准则：AI必须服务于人类福祉，服务于国家战略。公司摒弃外挂式安全补丁，坚持将人类伦理、社会规范及国家法律法规作为底层公理写入模型价值函数；计划投入百亿级资源攻坚“机械可解释性”，厘清模型决策背后的神经元逻辑，推动黑盒系统向透明可解释系统转变；同时积极参与国际AI治理，防范AI技术被滥用。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种紧迫感并非杞人忧天。当海外最前沿的顶级模型因风险考量而暂缓全面公开发布，其企业负责人公开警示AI的深远影响将深刻重塑全球力量格局时，我们更应清醒：超级智能的实现与超级对齐的研究，必须同步推进。这也是我们在面对颠覆性技术时反复审视的命题——历史一再表明，当一项技术抵达足以改变文明进程的力量量级时，安全就不再是附属品，而是技术得以存续与被允许应用的根本前提。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><span><strong>开放生态：智能普惠和安全治理的底层逻辑</strong></span></h2><p style=\"text-align: justify;\">我们始终认为，人工智能作为引领未来的战略性技术，其长远发展离不开开放协同的产业生态。前沿智能的价值不仅在于技术突破本身，更在于它能否广泛赋能千行百业、惠及每一位开发者。我们坚信，真正的安全并非建立在技术封闭与壁垒之上，而是源于阳光下广泛的共建、共享与监督。</p><p style=\"text-align: justify;\">正是基于对技术普惠的深刻认同，智谱给出了自身的战略答卷。近日，我们发布了迄今能力最强的开源模型 GLM-5.2，它支持真正可用的百万（1M）上下文，在长程任务上继续保持领先，面向全量用户开放，并将以最宽松的 MIT 协议正式开源——任何人都可以下载、部署、商用，没有主体界别。这是公司以产品形态表达的坚定态度。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。它应该开放、可用、可构建，并服务于每一位开发者。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与“摸高”并不矛盾，反而是一体两面：我们一只手向上摸高，挑战智能的极限；另一只手向下铺路，让最前沿的能力尽可能地开放与普惠。摸到的高度属于全人类，修成的道路也属于每一个人。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><span><strong>结语：为什么是现在，为什么是我们</strong></span></h2><p style=\"text-align: justify;\">有人会问：为什么智谱上市后反而还要继续倾注核心资源、向最不确定的方向“摸高”？因为我们相信一个朴素的道理：真正的登顶者，会把山修成路。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们想清楚的那个本质，曾通过“悟道大模型”项目凝聚成几百位科学家的共识，又通过智谱的产业投资和整个生态，变成一代创业者起跳的基石。今天，我们想把这条路修得更高、更宽——高到能保护我们自己、守卫国家安全，高到能让人类有机会探索更多未知，探索宇宙的奥秘；也宽到能让每一位开发者、每一个团队，都走得上来。</p><p style=\"text-align: justify;\">在AGI时代，这些曾经遥不可及的事，第一次有了实现的可能。这正是我们这一代国人最大的幸运，也是最重的责任。</p><p style=\"text-align: justify;\">巨浪已来，趋势不可逆转。智谱要做那个迎着浪头、向上摸高的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">不登顶，就是失败。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一次，我们要摸到的，是属于全人类的那个高度。</p><p style=\"text-align: justify;\">智谱创始人 唐杰</p><p style=\"text-align: justify;\">2026年7月11日</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>智谱创始人唐杰发布内部信：将开启 Touch High（摸高）计划，“不登顶，就是失败”</title>\n<style 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Coding已经成了AI商业化的最近端。一个典型的案例，是同样靠押注Coding，对OpenAI“弯道超车”的Anthropic。2024年1月，Anthropic的年化收入还只有8700万美金；2026年6月，它的ARR已经突破470亿美元，2025年7月发布的旗舰模型GLM-4.5，到2026年6月上线并开源的GLM-5.2，让智谱跻身全球AI Coding第一梯队。开源的GLM-5.2，多个核心指标已经追平甚至超过了Claude Opus 4.8，以及GPT-5.5。技术能力，也体现在了营收上。智谱2025年财报显示，截至报告期末（2026年3月），MaaS平台的ARR达到了17亿元，过去一年提升了60倍。而唐杰的内部信，向我们展示了后Coding时代，智谱押注的新命题：长程任务能力（Long Horizon Task）完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）自我进化（Self-Evolving）以下是唐杰的内部信内容：巨浪已来——致每一位智谱人和关心人工智能未来的伙伴我们是谁：“本质、反直觉、专注”智谱从不是一家追风口的公司。它从一间实验室里长出来，带着这间实验室二十年的方法论。这套方法论可以用三个词概括：本质、反直觉、专注——想得足够深，才敢选得足够反；选得足够反，就必须守得足够久。回望来路，我们几乎每一个关键选择都曾经显得“反直觉”。2006年，我们守着一台台式机上的学术搜索系统坐冷板凳，因为我们想清楚了那背后是“挖掘学科演化机理”这件值得用十年回答的事；2021到2022年，当“让机器像人一样思考”被绝大多数人视为登月般的疯狂计划时，我们抽调资源、押注千亿参数，做出了GLM-130B——那是ChatGPT引爆世界整整一年半之前；而在智谱2026年1月8日H股上市的那一天，我们把它当作一个全新的起点，坚定地全面回归基础模型研究，全力冲击下一代模型。别人敲钟，我们归零。这不是姿态，这是信念——既然终点是AGI，那么短期利益或者行业风口，都只是通向终局的沿途风景。支撑我们一路走到今天的，是一种极致的专注和至真至纯的理想主义。学术搜索系统从一台台式机做到千万用户，我们用了十年；大模型这条路，我们又做了近十年，并且还会坚定深耕，继续走下去。今天的智谱，是一群愿意追问本质、敢于反直觉，又能专注地把事情做到底的人——这就是智谱核心竞争力的来源。我们如何看待这个时代：智能的上界正在被改写如果说过去二十年我们学会了一件事，那就是：真正的商业机会，从来不在产品和模式的微调里，而在智能上界的跃迁中。这是我们对当下AI变革最根本的判断，也是我们最想传递给大家的认知。这一次变革，本质不是一次产品创新或商业模式创新，而是技术革命本身抬高了“智能上界”。谁能率先将该上界向上推升一寸，谁就能重新定义千行百业的能力边界。所有聚焦第一性原理的新一代AI企业，争夺的正是这一寸的突破。而智能上界的演进，有一条清晰的路径。人工智能正在完成从感知智能到认知智能的跨越——机器不再只是“看见”和“听见”，而是开始“理解”和“推理”。而下一步，正指向AGI。我们对AGI有一个朴素而苛刻的定义：AGI不是某一个天才的智慧，而是全人类智慧水平的总和。它理应具备创造出“相对论”级别原创知识的能力，这是我们衡量是否真正到达巅峰的唯一标准。通往这个终点的道路上，有几座必须翻越的山峰，它们也正是今天技术浪潮最汹涌的地方：第一座：长程任务能力（Long Horizon Task）今天最令人兴奋的突破，是让模型学会完成一个极长的任务——不是即时问答，而是跨越数周、数月乃至数年的规划与执行。例如，一个模型可以不知疲倦地在软件中寻找漏洞，本质上是在学习一名顶级安全专家的思维方式，然后通过机器的耐力把它放大。第二座：完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）在长程任务之上，能够自主驱动、协同作业、7×24小时运转的智能体群体将成为新的生产力形态。我们曾提过“一人公司OPC”，但技术的脚步比预想更快——我们正在走向“全自动化公司NPC”。记忆（Memory）、持续学习（Continual Learning）、自我评判（Self-Judge）这三个曾被认为需要范式变革才能解决的难题，现已在技术与应用的双重驱动下逐步消解：长上下文与检索增强生成（RAG）逼近记忆雏形；模型迭代频次的提升本身即在逼近持续学习；前沿模型已显露自我评判的萌芽。第三座：自我进化（Self-Evolving）这是最艰难、也最诱人的一座。AI训练AI已经成型——模型自己写代码、自己清洗与合成数据、自己训练自己。这或许会消耗一些算力，却节省了最宝贵的人力与时间。而在大模型时代，速度是最重要的，快速迭代会直接拉开认知的代际差距。当海外头部企业开始筹建百万乃至两百万芯片级别的算力集群，其真正的用途，很可能正是让模型自己训练自己。翻过这三座山之后，会发生什么？AI将开始学习什么是“我”，什么是自我认知；再往后，它会触及人类的情感；更远处，是意识本身。从感知到认知，从认知到通用，从通用走向超级智能（ASI）——这条路已经铺开，巨浪已来，且不可逆转。这并非我们一家之言。Google DeepMind在《From AGI to ASI》报告中给出了一个冷峻的论断：即便单个模型的能力永远停在人类水平，只要算力还在增长，超级智能可能会被硬生生“挤”出来。他们推演，若全球可运行AGI实例以每年十倍速增长，五年后将达一亿个。这些共享同一底层大脑、思考效率百倍提升且零成本复制经验的智能体，在群体层面即等同于ASI。换言之，从AGI迈向ASI，既需要算法层面的突破，也需要超大算力资源的汇聚。这种不可逆转的趋势将自上而下穿透整个技术栈：当AGI到来，今天的应用或许都要被重构为AI原生，甚至不再需要这些应用；操作系统可能被重写，未来你打开电脑，看到的将是一个“LLM OS”，所有功能按需生成（generate on demand）；再往深处，是对运行了八十年的冯·诺依曼体系的挑战。金融、法律、电商、互联网……没有一个行业会置身事外。很多朋友找到我，说想变革企业、追赶AI的步伐，但真正洞察到“这场不可逆变革已然开启”者，仍属寥寥。我们全力倾注的方向：“摸高”认清趋势之后，剩下的就是选择。而智谱的选择，一如既往地“反直觉”—— 在行业普遍加速商业变现的当下，我们决定向上突破。我们将这一战略命名为 “Touch High（摸高）计划”。在人工智能从感知、认知向完全通用智能跨越的历史节点，智谱将以“摸高”的姿态，挑战当前技术的物理与算法极限。未来两年，我们计划战略性投入——不追求短期的应用变现，而是直指AGI的下一个高地。 这笔投入将集中在四大核心引擎上：其一，长程任务。让AI从“即时问答”走向“宏大工程”，研发新一代记忆架构，使模型贯穿项目全生命周期“边学、边做、边记”，并具备将宏大目标（如“设计一种新型抗癌药物分子”）自主拆解为数千个可执行子任务的顶层能力。其二，自治智能体系统。从“智能助手”走向“数字员工”，构建包含成千上万个不同专业“性格”与“技能”的智能体社会，让它们自主辩论、协作、审查代码、调度资源，实现“自动驾驶”级别的数字生产力。其三，完全自我训练（Fully Self Training）。在人类高质量数据即将耗尽之际，把算力转化为进化的燃料——建设高质量合成数据工厂，通过AI与AI的博弈对抗（Self-Play）实现知识的“无中生有”，并在安全沙盒内赋予系统重构自身代码的能力，让进化速度挣脱人类工程师的物理限制。其四，极致安全治理。这是四大引擎中我最想着重强调的一个。能力越强大，安全约束机制也必须越稳固。智谱创立伊始即确立准则：AI必须服务于人类福祉，服务于国家战略。公司摒弃外挂式安全补丁，坚持将人类伦理、社会规范及国家法律法规作为底层公理写入模型价值函数；计划投入百亿级资源攻坚“机械可解释性”，厘清模型决策背后的神经元逻辑，推动黑盒系统向透明可解释系统转变；同时积极参与国际AI治理，防范AI技术被滥用。这种紧迫感并非杞人忧天。当海外最前沿的顶级模型因风险考量而暂缓全面公开发布，其企业负责人公开警示AI的深远影响将深刻重塑全球力量格局时，我们更应清醒：超级智能的实现与超级对齐的研究，必须同步推进。这也是我们在面对颠覆性技术时反复审视的命题——历史一再表明，当一项技术抵达足以改变文明进程的力量量级时，安全就不再是附属品，而是技术得以存续与被允许应用的根本前提。开放生态：智能普惠和安全治理的底层逻辑我们始终认为，人工智能作为引领未来的战略性技术，其长远发展离不开开放协同的产业生态。前沿智能的价值不仅在于技术突破本身，更在于它能否广泛赋能千行百业、惠及每一位开发者。我们坚信，真正的安全并非建立在技术封闭与壁垒之上，而是源于阳光下广泛的共建、共享与监督。正是基于对技术普惠的深刻认同，智谱给出了自身的战略答卷。近日，我们发布了迄今能力最强的开源模型 GLM-5.2，它支持真正可用的百万（1M）上下文，在长程任务上继续保持领先，面向全量用户开放，并将以最宽松的 MIT 协议正式开源——任何人都可以下载、部署、商用，没有主体界别。这是公司以产品形态表达的坚定态度。我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。它应该开放、可用、可构建，并服务于每一位开发者。这与“摸高”并不矛盾，反而是一体两面：我们一只手向上摸高，挑战智能的极限；另一只手向下铺路，让最前沿的能力尽可能地开放与普惠。摸到的高度属于全人类，修成的道路也属于每一个人。结语：为什么是现在，为什么是我们有人会问：为什么智谱上市后反而还要继续倾注核心资源、向最不确定的方向“摸高”？因为我们相信一个朴素的道理：真正的登顶者，会把山修成路。我们想清楚的那个本质，曾通过“悟道大模型”项目凝聚成几百位科学家的共识，又通过智谱的产业投资和整个生态，变成一代创业者起跳的基石。今天，我们想把这条路修得更高、更宽——高到能保护我们自己、守卫国家安全，高到能让人类有机会探索更多未知，探索宇宙的奥秘；也宽到能让每一位开发者、每一个团队，都走得上来。在AGI时代，这些曾经遥不可及的事，第一次有了实现的可能。这正是我们这一代国人最大的幸运，也是最重的责任。巨浪已来，趋势不可逆转。智谱要做那个迎着浪头、向上摸高的人。不登顶，就是失败。这一次，我们要摸到的，是属于全人类的那个高度。智谱创始人 唐杰2026年7月11日","news_type":1,"symbols_score_info":{"02513":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":150,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":266162487234616,"gmtCreate":1706016518052,"gmtModify":1706018089940,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"阿里内网有帖子说，马云一分没卖，原来是一直在买","listText":"阿里内网有帖子说，马云一分没卖，原来是一直在买","text":"阿里内网有帖子说，马云一分没卖，原来是一直在买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/266162487234616","repostId":"1197821722","repostType":2,"repost":{"id":"1197821722","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1706015851,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197821722?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-01-23 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恭喜周靖人","listText":"恭喜马云 恭喜周靖人","text":"恭喜马云 恭喜周靖人","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/503992968360400","repostId":"1167663875","repostType":2,"repost":{"id":"1167663875","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1764054762,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167663875?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-25 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09:00","market":"us","language":"zh","title":"微软谷歌争相与SK海力士洽谈DRAM“三年长约”，“打破惯例”引入底价保障及预付定金机制","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162865139","media":"华尔街见闻","summary":"受AI基础设施需求驱动，微软与谷歌正与SK海力士洽谈为期三年的DRAM供应协议。该合同打破行业惯例，引入了底价保障及10%至30%的预付定金机制，旨在保障供应安全。双方正在讨论的核心条款包括：设置价格下限以防止合同期内DRAM单价大幅下跌，以及要求买方预付合同总额10%至30%作为定金。市场普遍预计，三星电子和SK海力士的第一季度业绩将创历史新高。此番微软和谷歌提出的三年期协议，在合同期限上已属突破。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>受AI基础设施需求驱动，微软与谷歌正与SK海力士洽谈为期三年的DRAM供应协议。该合同打破行业惯例，引入了底价保障及10%至30%的预付定金机制，旨在保障供应安全。由于DDR4价格一年飙升近十倍，内存芯片已成为战略储备资源，助推三星与海力士一季度业绩预报创历史新高。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人工智能基础设施投资浪潮正在重塑全球内存芯片的采购模式。微软和谷歌正寻求与SK海力士签订前所未有的多年期DRAM供应协议，合同不仅涵盖价格底价保障条款，还引入了预付定金机制——这在内存行业历史上尚属首次。</p><p style=\"text-align: justify;\">据韩国业界消息，<strong>SK海力士与微软就DDR5长期供应合同的最终条款正处于收尾阶段，协议覆盖期限为今年起三年，规模达数十万亿韩元。</strong>双方正在讨论的核心条款包括：设置价格下限以防止合同期内DRAM单价大幅下跌，以及要求买方预付合同总额10%至30%作为定金。SK海力士亦在与谷歌就高带宽内存（HBM）及服务器通用DRAM的长期供应展开协商。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述协议的结构设计打破了内存行业的惯常做法。一位熟悉相关谈判的人士指出：<strong>&#34;此次长约与以往的最大不同，在于超大规模云服务商愿意预付定金——这一点相当引人注目。&#34;</strong>微软和谷歌此前从未与内存制造商签订年度或多年期供应协议，正是由于DRAM价格波动剧烈，历来不适合锁定长期价格。</p><p style=\"text-align: justify;\">供应紧缺和价格飙升使得&#34;物量优先&#34;策略成为必然。DRAM固定交易价格已连续11个月上涨，DDR4合同价从去年3月的1.35美元飙升至上月末的13美元，涨幅接近十倍。市场普遍预计，三星电子和SK海力士的第一季度业绩将创历史新高。</p><h2 id=\"id_3907952312\">长约结构史无前例：预付定金成最大亮点</h2><p style=\"text-align: justify;\">长期供应协议（LTA）是一种提前锁定采购量和价格的合同形式，通常在特定产品供应紧张或价格急剧上涨时被采用。然而在DRAM领域，这类合同过去极为罕见。</p><p style=\"text-align: justify;\">内存芯片因高度依赖市场供需周期、价格波动显著，大型科技企业过去普遍以季度为单位与制造商签订采购协议，极少参与年度及以上的锁价合同。此番微软和谷歌提出的三年期协议，在合同期限上已属突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">而预付定金条款则更进一步。据报道，<strong>双方正在讨论由买方预付合同总额10%至30%的方案。</strong>这意味着微软或谷歌将在产品交付前向SK海力士支付数万亿韩元规模的资金，实质上为供应商提前锁定了收入并分担了投资风险。合同中同时设置价格下限条款，为卖方提供保底保障，以对冲未来DRAM价格可能出现的大幅回落。</p><p style=\"text-align: justify;\">不仅如此，微软和谷歌亦在同步推进与三星电子的类似谈判，而排名全球DRAM第三位的美国美光科技据报道已于上月完成了这类形式的合同签署。这表明，此轮长约浪潮正以全行业规模展开。</p><h2 id=\"id_361342046\">物量先行：AI军备竞赛加剧供应焦虑</h2><p style=\"text-align: justify;\">大型科技公司争相寻求锁量协议，根源在于全球AI基础设施投资热潮所引发的DRAM短缺。</p><p style=\"text-align: justify;\">一位半导体行业高级管理人士表示：<strong>&#34;现在的问题，不只是价格涨得太高，而是DRAM物量本身极难拿到。&#34;</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据DRAMeXchange的数据，DDR4固定交易价格已连续11个月呈上升趋势，PC用DRAM月度涨幅最高曾达46%。AI服务器所需的通用DRAM与HBM同步供不应求，令云计算企业的数据中心扩张计划面临实质性瓶颈。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析人士认为，随着全球AI基础设施的竞争格局趋于长期化，头部科技企业的采购策略已由&#34;价格最优化&#34;转向&#34;优先锁定物量&#34;，并愿意为此承担更高的价格刚性风险和资金占用成本。此轮LTA热潮，本质上是科技企业将DRAM从商品采购重新定位为战略性资源储备的信号。</p><h2 id=\"id_257187812\">三星SK海力士大举扩产，双线出击HBM与通用DRAM</h2><p style=\"text-align: justify;\">面对持续升温的需求压力，三星电子和SK海力士均已部署新一轮产能投资计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">三星电子正在其主要DRAM生产基地——京畿道平泽园区——加快HBM4所用的10纳米级第六代（1c）DRAM产量提升；在华城园区，则重点推进以SOCAMM及通用DRAM模组为目标的10纳米级第五代（1b）工艺制程转换。</p><p style=\"text-align: justify;\">SK海力士方面，以忠清北道清州M15X新厂区为核心，集中应对HBM新增需求；位于京畿道利川的总部园区亦同步加速向最先进的1c DRAM制程迁移。</p><h2 id=\"id_921500760\">供应紧缺推升季度业绩预测至历史高位</h2><p style=\"text-align: justify;\">DRAM供应紧缺的直接受益者，是三星电子与SK海力士的财务表现。多家券商预计两家公司今年第一季度盈利将创纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">据悉，美瑞兹证券（Meritz Financial Group）在4月3日发布的报告中，<strong>将三星电子第一季度营收预估为122万亿韩元，营业利润为54万亿韩元——后者超过2022年同期历史最高值（14.12万亿韩元）的三倍。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">FnGuide则预计SK海力士第一季度营收达46.6252万亿韩元，营业利润为31.5627万亿韩元，较上年同期的7.4405万亿韩元增长约4.2倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师普遍认为，随着长期供应协议的签署落地，叠加预付定金条款带来的现金流改善，内存制造商的业绩能见度将进一步提升，这也为韩国半导体板块提供了更为坚实的基本面支撑。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>微软谷歌争相与SK海力士洽谈DRAM“三年长约”，“打破惯例”引入底价保障及预付定金机制</title>\n<style 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12:33","market":"us","language":"zh","title":"排面拉满，Labubu首次感恩节大游行！泡泡玛特跻身全球顶级IP阵营","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2586208382","media":"华尔街见闻","summary":"泡泡玛特旗下Labubu首次亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手，标志着这一中国IP已成功晋升为全球流行符号。其产品不仅成为跨越年龄层的文化现象，更作为收藏品、时尚配饰和网络迷因席卷主流市场，展现了中国文化出口的突破性成就。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>泡泡玛特旗下Labubu首次亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手，标志着这一中国IP已成功晋升为全球流行符号。其产品不仅成为跨越年龄层的文化现象，更作为收藏品、时尚配饰和网络迷因席卷主流市场，展现了中国文化出口的突破性成就。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">在刚刚过去的感恩节期间，泡泡玛特旗下IP Labubu首次亮相第99届梅西百货感恩节大游行，取代经典形象大力水手成为全场焦点，引发社交媒体热烈讨论。</p><p style=\"text-align: left;\">据《纽约时报》报道，这一标志性事件具有深刻的文化隐喻：在今年的游行队伍中，曾经的经典形象大力水手波派缺席了，取而代之的是来自亚洲的新一代流行符号。<strong>Labubu的出现进一步证明了其在全球范围内的崛起，这些娃娃已经成为收藏品、包包和背包的配饰，以及儿童和成人共同喜爱的网络迷因，同时也是中国文化出口努力取得显著成功的一个例证。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa98f9854f1ce95687a6f1633c43950a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"559\"/></p><p>这一现象级的市场表现被视为公司业绩兑现的先行指标。2025年11月27日，美银证券重申了对泡泡玛特的“买入”评级，并将目标价维持在400港元。随着Labubu席卷纽约，美银认为，美国市场已确立成为泡泡玛特新的增长引擎。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea8cb0ede3f8a61317d3c751f20f4d2e\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: left;\">在报告中，分析师指出，尽管该股近期较高点回调了35%，但其基本面依旧强劲，尤其是海外市场的IP运营能力正在加速质变，为投资者提供了极具吸引力的“错杀”买入机会。</p><p style=\"text-align: left;\">从这一现象出发，分析师团队通过实地调研与财务模型推演，驳斥了关于IP业务模式不可预测性的质疑，认为公司平台化的运营能力足以支撑长期的盈利增长。</p><h2 id=\"id_526848903\" style=\"text-align: left;\">取代传统的新一代IP</h2><p style=\"text-align: left;\">在今年的梅西感恩节大游行中，泡泡玛特与梅西百货工作室合作推出了名为“Friendsgiving in Pop City”的主题花车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10c3f152d808a9026d79a9f83db30958\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"569\"/></p><p style=\"text-align: left;\">这次亮相不仅是一次商业推广，更是一次文化符号的更迭。游行执行制片人威尔·科斯表示，游行融入了许多与时俱进的全新元素，取代了上一代人童年记忆中的元素。自1939年首次亮相的大力水手，今年留在了新泽西的仓库中，而Labubu则在欢呼声中穿过中央公园西侧。</p><p style=\"text-align: left;\">在此之前，Labubu已经在纽约展开了密集的预热活动：出现在帝国大厦顶层，乘坐SUV巡游街头，甚至在NBA比赛的场边为布鲁克林篮网队和纽约尼克斯队助威。</p><p style=\"text-align: left;\">据《纽约时报》报道，包括Rihanna、Dua Lipa和David Beckham在内的名人被发现佩戴该品牌的迷你公仔，而在今年的美网公开赛上，网球名将Naomi Osaka定制的镶钻Labubu更是成为了全场焦点。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>泡泡玛特美国授权负责人Emily Brough表示，公司早就将目光投向了纽约这一全球艺术和文化中心。</strong></p><h2 id=\"id_2237792718\" style=\"text-align: left;\">非随机性的平台化运营</h2><p style=\"text-align: left;\">针对市场关于单一IP依赖和成功随机性的担忧，美银证券在报告中予以了反驳。<strong>分析师指出，Labubu的热度并非空头所认为的“随机成功”，而是持续、充分的IP运营的结果。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">目前，泡泡玛特在美国的IP运营已经全面升级。除了感恩节游行，公司自2025年第四季度以来推出了一系列战略性线下攻势，包括开设Skullpanda快闪店以及与热门剧集《Wednesday》进行联名合作。这种全方位的曝光策略验证了公司在海外市场的运营能力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>数据显示，泡泡玛特的成功具备平台化特征。</strong>截至2025年上半年，Labubu在总贡献中的占比约为35%，而Skullpanda、Dimoo和Molly等其他IP在此之前就已展现出强劲的人气。<strong>美银认为，这种主动且成功的IP运营能力是公司的核心竞争力，有力地缓解了市场对2026年增长动力的担忧。</strong></p><h2 id=\"id_90220350\" style=\"text-align: left;\">估值错杀与业绩预期</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>从财务角度来看，美银的模型显示泡泡玛特未来几年将保持惊人的盈利能力。</strong>对于2025年，各类活动预计将推动营收达到370.82亿元人民币，调整后净利润预计为130.58亿元。展望2026年，营收预计将进一步增长至521.35亿元，调整后净利润有望突破185亿元，每股收益达到13.90港元。</p><p style=\"text-align: left;\">基于此，美银给予的400港元目标价采用了市盈率（P/E）和现金流折现法（DCF）各占50%权重的估值逻辑。其中，给予2026年30倍P/E，这与其历史平均水平一致，且隐含的PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1倍，低于行业平均水平，显示出极高的性价比。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>分析师强调，近期股价下跌主要归因于市场情绪的波动，而非基本面的恶化。</strong>数据显示，2025年三季度后空头兴趣增加，而多头兴趣平淡。</p><p style=\"text-align: left;\">但随着资金回流消费板块，以及中国刺激消费新政策的落地，市场情绪有望得到修复。在当前仅15倍远期市盈率的水平下，泡泡玛特展示了一个经典的价值回归机会。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>排面拉满，Labubu首次感恩节大游行！泡泡玛特跻身全球顶级IP阵营</title>\n<style 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Labubu首次亮相第99届梅西百货感恩节大游行，取代经典形象大力水手成为全场焦点，引发社交媒体热烈讨论。据《纽约时报》报道，这一标志性事件具有深刻的文化隐喻：在今年的游行队伍中，曾经的经典形象大力水手波派缺席了，取而代之的是来自亚洲的新一代流行符号。Labubu的出现进一步证明了其在全球范围内的崛起，这些娃娃已经成为收藏品、包包和背包的配饰，以及儿童和成人共同喜爱的网络迷因，同时也是中国文化出口努力取得显著成功的一个例证。这一现象级的市场表现被视为公司业绩兑现的先行指标。2025年11月27日，美银证券重申了对泡泡玛特的“买入”评级，并将目标价维持在400港元。随着Labubu席卷纽约，美银认为，美国市场已确立成为泡泡玛特新的增长引擎。在报告中，分析师指出，尽管该股近期较高点回调了35%，但其基本面依旧强劲，尤其是海外市场的IP运营能力正在加速质变，为投资者提供了极具吸引力的“错杀”买入机会。从这一现象出发，分析师团队通过实地调研与财务模型推演，驳斥了关于IP业务模式不可预测性的质疑，认为公司平台化的运营能力足以支撑长期的盈利增长。取代传统的新一代IP在今年的梅西感恩节大游行中，泡泡玛特与梅西百货工作室合作推出了名为“Friendsgiving in Pop City”的主题花车。这次亮相不仅是一次商业推广，更是一次文化符号的更迭。游行执行制片人威尔·科斯表示，游行融入了许多与时俱进的全新元素，取代了上一代人童年记忆中的元素。自1939年首次亮相的大力水手，今年留在了新泽西的仓库中，而Labubu则在欢呼声中穿过中央公园西侧。在此之前，Labubu已经在纽约展开了密集的预热活动：出现在帝国大厦顶层，乘坐SUV巡游街头，甚至在NBA比赛的场边为布鲁克林篮网队和纽约尼克斯队助威。据《纽约时报》报道，包括Rihanna、Dua Lipa和David Beckham在内的名人被发现佩戴该品牌的迷你公仔，而在今年的美网公开赛上，网球名将Naomi Osaka定制的镶钻Labubu更是成为了全场焦点。泡泡玛特美国授权负责人Emily Brough表示，公司早就将目光投向了纽约这一全球艺术和文化中心。非随机性的平台化运营针对市场关于单一IP依赖和成功随机性的担忧，美银证券在报告中予以了反驳。分析师指出，Labubu的热度并非空头所认为的“随机成功”，而是持续、充分的IP运营的结果。目前，泡泡玛特在美国的IP运营已经全面升级。除了感恩节游行，公司自2025年第四季度以来推出了一系列战略性线下攻势，包括开设Skullpanda快闪店以及与热门剧集《Wednesday》进行联名合作。这种全方位的曝光策略验证了公司在海外市场的运营能力。数据显示，泡泡玛特的成功具备平台化特征。截至2025年上半年，Labubu在总贡献中的占比约为35%，而Skullpanda、Dimoo和Molly等其他IP在此之前就已展现出强劲的人气。美银认为，这种主动且成功的IP运营能力是公司的核心竞争力，有力地缓解了市场对2026年增长动力的担忧。估值错杀与业绩预期从财务角度来看，美银的模型显示泡泡玛特未来几年将保持惊人的盈利能力。对于2025年，各类活动预计将推动营收达到370.82亿元人民币，调整后净利润预计为130.58亿元。展望2026年，营收预计将进一步增长至521.35亿元，调整后净利润有望突破185亿元，每股收益达到13.90港元。基于此，美银给予的400港元目标价采用了市盈率（P/E）和现金流折现法（DCF）各占50%权重的估值逻辑。其中，给予2026年30倍P/E，这与其历史平均水平一致，且隐含的PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1倍，低于行业平均水平，显示出极高的性价比。分析师强调，近期股价下跌主要归因于市场情绪的波动，而非基本面的恶化。数据显示，2025年三季度后空头兴趣增加，而多头兴趣平淡。但随着资金回流消费板块，以及中国刺激消费新政策的落地，市场情绪有望得到修复。在当前仅15倍远期市盈率的水平下，泡泡玛特展示了一个经典的价值回归机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09992":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1615,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":479118940414816,"gmtCreate":1757990915256,"gmtModify":1757990917541,"author":{"id":"4106797139795800","authorId":"4106797139795800","name":"波西米亚风起","avatar":"https://static.tigerbbs.com/350fee15e85f57616840248693b72ac1","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4106797139795800","idStr":"4106797139795800"},"themes":[],"title":"","htmlText":"越是好用，七十岁的老母亲都在用豆包","listText":"越是好用，七十岁的老母亲都在用豆包","text":"越是好用，七十岁的老母亲都在用豆包","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/479118940414816","repostId":"1107982159","repostType":2,"repost":{"id":"1107982159","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1757990291,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107982159?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-09-16 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