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实盘交易者

2022-06-13

这个进去的资金就出不来啦！一直都在跌

2022-01-05

老虎🐯老虎2022加油

2021-06-27

一直在跌，何时能赚啊

2021-06-27

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抱歉，原内容已删除

2021-06-27

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@价值投资为王:奈雪的茶估值贵吗？会不会破发？

2021-06-27

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@小虎老师:想抄底别直接买，教你一个巴菲特最爱的抄底方式

2021-06-26

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@出没在交易圈的情报员:带你了解利率期货，怎么利用10年期国债利率走高来赚钱？

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也即是说，未来2年，奈雪将处于高速扩张期间，估值恐将保持在高位。  由于奈雪尚未盈利，因此采用PS估值做对比，奈雪假设2021年店铺数量能达到791家，营收粗略估计为50亿人民币，则PS估值为5.6倍。 星巴克近年来营收增速7%左右，受疫情影响，假设最近一年的营收恢复到疫情前水平，则当下PS估值为5倍。 由此来看，奈雪的估值与星巴克较为接近。 由于一季度数据没有公布，奈雪的2021年营收数值也仅为估计，可高可低，估值变化较大，因此仅供参考。 短期不可测，长期更好把握。 在高端现制奶茶中，奈雪是最像星巴克的一家，其店铺面积远大于喜茶和其他对手，重在给客户营造社交空间。 这个策略在我看来是制胜未来的关键，也正如多数看空奈雪的人所说，奶茶这个品类，没有门槛，竞争对手太多。 从产品角度看确实如此，而且，很难在竞争对手中说出哪家产品最好喝。 因此，在产品力上厮杀，显然不够差异化，而如果加上社交元素，奈雪环境好，其他家不具备条件，则赋予了奶茶新的意义。 正如星巴克的咖啡和海底捞的火锅，论好喝（好吃），这两家未必能赢，但论品牌印记，则占据了第一位。 奈雪的策略是对的，剩下的只是需要时间验证，如果成功，340亿市值贵吗？ 当下奈雪的店铺数量只有491家，而星巴克在中国的数量超过了4700家，奶茶品类相对来说客户面更广，因此，未来奈雪可拓展的店铺空间或也在5000家左右。 10倍的可拓展空间，还需考虑到未来奶茶出海的因素，因此，从更长期的角度看，奈雪多少亿的估值都不贵。 一切都看奈雪能不能把连锁的生意继续做大，而这，当前是无法确定的，只能跟踪。 从连锁生意和奶茶重复消费的角度看，奈雪的赛道属性尚可，也值得投资者进行押注。<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">$奈雪的茶(02150)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/06699\">$时代天使(06699)$</a>","listText":"奈雪今日开始招股，不同于时代天使，网上抵制奈雪的声音较多，主要理由有几个： 1.&nbsp;&nbsp;奶茶品类竞争者众，奈雪不是老大。 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从产品角度看确实如此，而且，很难在竞争对手中说出哪家产品最好喝。 因此，在产品力上厮杀，显然不够差异化，而如果加上社交元素，奈雪环境好，其他家不具备条件，则赋予了奶茶新的意义。 正如星巴克的咖啡和海底捞的火锅，论好喝（好吃），这两家未必能赢，但论品牌印记，则占据了第一位。 奈雪的策略是对的，剩下的只是需要时间验证，如果成功，340亿市值贵吗？ 当下奈雪的店铺数量只有491家，而星巴克在中国的数量超过了4700家，奶茶品类相对来说客户面更广，因此，未来奈雪可拓展的店铺空间或也在5000家左右。 10倍的可拓展空间，还需考虑到未来奶茶出海的因素，因此，从更长期的角度看，奈雪多少亿的估值都不贵。 一切都看奈雪能不能把连锁的生意继续做大，而这，当前是无法确定的，只能跟踪。 从连锁生意和奶茶重复消费的角度看，奈雪的赛道属性尚可，也值得投资者进行押注。<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">$奈雪的茶(02150)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/06699\">$时代天使(06699)$</a>","text":"奈雪今日开始招股，不同于时代天使，网上抵制奈雪的声音较多，主要理由有几个： 1. 奶茶品类竞争者众，奈雪不是老大。 高端现制奶茶目前的老大是喜茶，虽未上市，但喜茶主打小店，盈利能力略胜一筹，加上营销力不错，奈雪只能当老二。 除了喜茶和奈雪之外，茶颜悦色、乐乐茶、伏见桃山等品牌紧随其后。 奶茶是个好品类，但是一个没有门槛的品类，在商业赛道上，奈雪败了一道！ 2. 奈雪产品贵，但公司还在亏损。 一杯奶茶要25元+，卖的这么贵，消费者想当然认为这是一个暴利生意，但奈雪却连年亏损。 3. 340亿港币市值有点高！ 赛道上的缺陷，加上作为奶茶第一股，奈雪没有可以对标的公司，因此，多数抵制奈雪的人认为340亿港币的估值有点太高了。 从基石上看，奈雪这次引入的多是基金公司，确实没有实力靠前的机构，与喜茶腾讯、IDG和高瓴的阵容相比，确实差了些。 那奈雪的茶到底值不值得打新？首日又会不会破发？ 没有同行上市，因此，比估值只能拿星巴克来PK。 星巴克1992年6月登陆美股，PE在上市之后不久达到97倍，资本市场认为咖啡赛道极佳，加上门店快速扩张，估值一路上行。 在2001年，星巴克大举扩张海外，打开市场想象空间，估值最高达到141PE。 金融危机之后，星巴克的快速扩张告一段落，营收增速下滑，估值维持在30倍左右。 从星巴克发展历程看，在高速扩张阶段，公司估值将明显偏高，犹如奈雪的茶当下的定位。 根据奈雪的计划，其计划在2021年及2022年分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，且预期在2023年新开设的数量不低于2022年。 也即是说，未来2年，奈雪将处于高速扩张期间，估值恐将保持在高位。 由于奈雪尚未盈利，因此采用PS估值做对比，奈雪假设2021年店铺数量能达到791家，营收粗略估计为50亿人民币，则PS估值为5.6倍。 星巴克近年来营收增速7%左右，受疫情影响，假设最近一年的营收恢复到疫情前水平，则当下PS估值为5倍。 由此来看，奈雪的估值与星巴克较为接近。 由于一季度数据没有公布，奈雪的2021年营收数值也仅为估计，可高可低，估值变化较大，因此仅供参考。 短期不可测，长期更好把握。 在高端现制奶茶中，奈雪是最像星巴克的一家，其店铺面积远大于喜茶和其他对手，重在给客户营造社交空间。 这个策略在我看来是制胜未来的关键，也正如多数看空奈雪的人所说，奶茶这个品类，没有门槛，竞争对手太多。 从产品角度看确实如此，而且，很难在竞争对手中说出哪家产品最好喝。 因此，在产品力上厮杀，显然不够差异化，而如果加上社交元素，奈雪环境好，其他家不具备条件，则赋予了奶茶新的意义。 正如星巴克的咖啡和海底捞的火锅，论好喝（好吃），这两家未必能赢，但论品牌印记，则占据了第一位。 奈雪的策略是对的，剩下的只是需要时间验证，如果成功，340亿市值贵吗？ 当下奈雪的店铺数量只有491家，而星巴克在中国的数量超过了4700家，奶茶品类相对来说客户面更广，因此，未来奈雪可拓展的店铺空间或也在5000家左右。 10倍的可拓展空间，还需考虑到未来奶茶出海的因素，因此，从更长期的角度看，奈雪多少亿的估值都不贵。 一切都看奈雪能不能把连锁的生意继续做大，而这，当前是无法确定的，只能跟踪。 从连锁生意和奶茶重复消费的角度看，奈雪的赛道属性尚可，也值得投资者进行押注。$奈雪的茶(02150)$ $星巴克(SBUX)$ $时代天使(06699)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0602f9b0b131c3f485964c48175e2be5","width":"945","height":"525"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/m/post/166832841","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"EN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":309,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":124327299,"gmtCreate":1624748047511,"gmtModify":1624748047511,"author":{"id":"3585266680681939","authorId":"3585266680681939","name":"靓虎发发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/88581f0475a5fe3cb0477498e4d54576","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/m/post/124327299","repostId":"169545696","repostType":1,"repost":{"id":169545696,"gmtCreate":1623845231012,"gmtModify":1631903888124,"author":{"id":"36989258284800","authorId":"36989258284800","name":"小虎老师","avatar":"https://static.laohu8.com/6e9d88ae16a2b401169a727cf1457404","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"想抄底别直接买，教你一个巴菲特最爱的抄底方式","htmlText":"普通人抄底和大佬抄底有什么不同？ 面对一只跌到50美元的股票， 普通人抄底：挂个50美元的买单，成本50美元。 大佬抄底：卖个50美元的看跌期权，一股空手白赚4美元，被行权后以50美元买入，成本46美元（50-4=46）老有人问能不能抄巴菲特作业，老实说，绝大部分是抄不了的，因为他买入卖出前都不会跟你说，等你知道的时候只有接盘和割肉的份儿。但是，巴菲特这个抄底动作，却是为数不多普通散户可以学的操作之一。 秘诀就是卖看跌期权（short put），说起来也并不复杂，看完这篇你就会了！  我们先看看巴菲特的示范，再解释一下原理。 1993年4月，巴菲特希望增持可口可乐，但此时可口可乐的股价是40美元左右，而他对可口可乐股票的心理价位是35美元。 于是，他以1.5美元的权利金卖出500万份到期日（行权日）为1993年12月17日、行权价为35美元的可口可乐看跌期权（put）。 到了1993年12月17日(到期日)，会有两种情况： 如果可口可乐的股价高于35美元，那么期权就是废纸一张，巴菲特可以获得1.5美元×500万份=750万美元的权利金; 如果可口可乐的股价低于35美元，巴菲特就必须按照35美元买入500万股可口可乐股票，扣除之前收取的1.5美元权利金，最后巴菲特持有可口可乐股票的实际买入成本为33.5美元/股，低于心理价位。 这么操作还有一个额外的优势：卖完期权现金就到手，比起把钱放账户里一直挂35的买单干等，还提升了现金流。 那么对于我们个人来说，如何操作？ 如果你是纯纯的期权小白，可以看我之前的<a href=\"https://laohu8.com/TW/117146180\" target=\"_blank\">《想止盈的股票不要直接卖，这个操作能让你多赚亿点点，邻居股民馋哭了 》</a>，介绍的是巧用期权止盈的思路，这里面有对基本期权概念的解释。 在那篇的基础上，再划几个新的重点： 第一，期权的价格跟股价的波动率IV有很大的关系。 波动率大的股票，对应的期权价格就高。这个很好理解，波动大意味着被行权的概率也大。这对买方有利，因此要付出的成本就越高。 以2021年6月11日的数据截图来举例。标普500ETF和游戏驿站的期权在同一个行权日期下，平价期权（就是行权价跟当前股价基本一样的期权）的差距竟然将近10倍。前者的波动率是15.13%，后者高达188.87%。 第二，到期日越远的股票，通常价格也越高。 同样是行权价为423美元的标普500ETF，9月的就比7月的贵，主要差异在时间价值。第三，同一个标的，同一个日期，看跌期权（put）的行权价越低，权利金也越低，这个原因就不用我说了吧？ （主要就是距离当前价格更远，行权概率越低）  当然了，这肯定不是一种完美的策略，风险有二： 1.如果股价一直上涨，你只能赚到权利金，可能一直都无法实现买入股票的愿望 2.如果股价暴跌，跌破了成本价，那么你会亏钱 说到底，这就类似你给别人的股票提供保险，收取保费大概率是能进口袋，但也有小概率会赔。 巴菲特之所以愿意这么做，是因为他认为股价长期还是会上涨的，时间站在他这边。  如果股价真的跌破了行权价，怎么办呢？ 在行权日还有一定距离的情况下，由于期权还有时间价值，期权买方不一定会马上行权，你可以选择买回期权平仓。但是如果你还是股价还是有信心，也不妨就等待行权。无论如何，成本总是低于当初直接挂买单的。  虽然作为卖方，理论上风险很大而收益有限，但是把期权作为辅助股票投资的工具，却可能收获确定性更高的收益。 是不是感觉打开新世界的大门？ 这里必须再次提示：以上策略仅适用于美股。 关注我，了解更多期权实用小技巧 想进一步了解期权及其实操的虎友可以在老虎证券APP-社区-学院中查看期权课程。","listText":"普通人抄底和大佬抄底有什么不同？ 面对一只跌到50美元的股票， 普通人抄底：挂个50美元的买单，成本50美元。 大佬抄底：卖个50美元的看跌期权，一股空手白赚4美元，被行权后以50美元买入，成本46美元（50-4=46）老有人问能不能抄巴菲特作业，老实说，绝大部分是抄不了的，因为他买入卖出前都不会跟你说，等你知道的时候只有接盘和割肉的份儿。但是，巴菲特这个抄底动作，却是为数不多普通散户可以学的操作之一。 秘诀就是卖看跌期权（short put），说起来也并不复杂，看完这篇你就会了！ 我们先看看巴菲特的示范，再解释一下原理。 1993年4月，巴菲特希望增持可口可乐，但此时可口可乐的股价是40美元左右，而他对可口可乐股票的心理价位是35美元。 于是，他以1.5美元的权利金卖出500万份到期日（行权日）为1993年12月17日、行权价为35美元的可口可乐看跌期权（put）。 到了1993年12月17日(到期日)，会有两种情况： 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虽然作为卖方，理论上风险很大而收益有限，但是把期权作为辅助股票投资的工具，却可能收获确定性更高的收益。 是不是感觉打开新世界的大门？ 这里必须再次提示：以上策略仅适用于美股。 关注我，了解更多期权实用小技巧 想进一步了解期权及其实操的虎友可以在老虎证券APP-社区-学院中查看期权课程。","text":"普通人抄底和大佬抄底有什么不同？ 面对一只跌到50美元的股票， 普通人抄底：挂个50美元的买单，成本50美元。 大佬抄底：卖个50美元的看跌期权，一股空手白赚4美元，被行权后以50美元买入，成本46美元（50-4=46）老有人问能不能抄巴菲特作业，老实说，绝大部分是抄不了的，因为他买入卖出前都不会跟你说，等你知道的时候只有接盘和割肉的份儿。但是，巴菲特这个抄底动作，却是为数不多普通散户可以学的操作之一。 秘诀就是卖看跌期权（short put），说起来也并不复杂，看完这篇你就会了！ 我们先看看巴菲特的示范，再解释一下原理。 1993年4月，巴菲特希望增持可口可乐，但此时可口可乐的股价是40美元左右，而他对可口可乐股票的心理价位是35美元。 于是，他以1.5美元的权利金卖出500万份到期日（行权日）为1993年12月17日、行权价为35美元的可口可乐看跌期权（put）。 到了1993年12月17日(到期日)，会有两种情况： 如果可口可乐的股价高于35美元，那么期权就是废纸一张，巴菲特可以获得1.5美元×500万份=750万美元的权利金; 如果可口可乐的股价低于35美元，巴菲特就必须按照35美元买入500万股可口可乐股票，扣除之前收取的1.5美元权利金，最后巴菲特持有可口可乐股票的实际买入成本为33.5美元/股，低于心理价位。 这么操作还有一个额外的优势：卖完期权现金就到手，比起把钱放账户里一直挂35的买单干等，还提升了现金流。 那么对于我们个人来说，如何操作？ 如果你是纯纯的期权小白，可以看我之前的《想止盈的股票不要直接卖，这个操作能让你多赚亿点点，邻居股民馋哭了 》，介绍的是巧用期权止盈的思路，这里面有对基本期权概念的解释。 在那篇的基础上，再划几个新的重点： 第一，期权的价格跟股价的波动率IV有很大的关系。 波动率大的股票，对应的期权价格就高。这个很好理解，波动大意味着被行权的概率也大。这对买方有利，因此要付出的成本就越高。 以2021年6月11日的数据截图来举例。标普500ETF和游戏驿站的期权在同一个行权日期下，平价期权（就是行权价跟当前股价基本一样的期权）的差距竟然将近10倍。前者的波动率是15.13%，后者高达188.87%。 第二，到期日越远的股票，通常价格也越高。 同样是行权价为423美元的标普500ETF，9月的就比7月的贵，主要差异在时间价值。第三，同一个标的，同一个日期，看跌期权（put）的行权价越低，权利金也越低，这个原因就不用我说了吧？ （主要就是距离当前价格更远，行权概率越低） 当然了，这肯定不是一种完美的策略，风险有二： 1.如果股价一直上涨，你只能赚到权利金，可能一直都无法实现买入股票的愿望 2.如果股价暴跌，跌破了成本价，那么你会亏钱 说到底，这就类似你给别人的股票提供保险，收取保费大概率是能进口袋，但也有小概率会赔。 巴菲特之所以愿意这么做，是因为他认为股价长期还是会上涨的，时间站在他这边。 如果股价真的跌破了行权价，怎么办呢？ 在行权日还有一定距离的情况下，由于期权还有时间价值，期权买方不一定会马上行权，你可以选择买回期权平仓。但是如果你还是股价还是有信心，也不妨就等待行权。无论如何，成本总是低于当初直接挂买单的。 虽然作为卖方，理论上风险很大而收益有限，但是把期权作为辅助股票投资的工具，却可能收获确定性更高的收益。 是不是感觉打开新世界的大门？ 这里必须再次提示：以上策略仅适用于美股。 关注我，了解更多期权实用小技巧 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ETF不用多说了，大家在老虎app上搜索“债”这个关键词，会有10多种ETF供你选择，他们跟踪的都是债券市场的价格变化，理论上来讲，10年美债的利率走高会带动其他类型的债券利率同步走高，一般而言，我们会将这些国债利率；企业债利率，甚至包括商业银行向企业的借贷利率这些整体称为市场利率，所以代表无风险利率的10年美债利率的走高，会带动市场利率的上行，但具体到企业债，通胀保值债，高收益债，5年期，10年期债等等的利率走高程度，就要具体问题具体分析了。 大的方向很简单，就是市场利率的走高意味着债券价格的下降，所以做空上述ETF是个不错的选择，比如TLT<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$</a> &nbsp; HYG&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HYG\">$债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG)$</a> 等等吧 那么期货呢？ 重点来了，咱们这次就跟大家重点讲解一下国债期货的价格变动规律和交易注意事项，如果做空债券价格，国债期货的空单当然是首要选择，要知道，期货接近24小时滚动交易，无管理费，无做空费率等特点，让他们比起ETF来更为灵活和方便，当然，风险也相对更大。 所以了解复杂的国债期货交易规则是近阶段的高级能力，但问题是这个东西太复杂了，大家尽量理解吧，推荐用小量的金额去试试市场，毕竟国债期货是自带50多倍的杠杆的。 那咱们就从：  什么是国债期货   他是怎么定价的？   他的价格是如何变动的？   如何通过国债利率期货来赚钱？  这几个维度来聊吧，由于要说的知识较多，逻辑比较复杂，我分阶段分享哈，感兴趣的，关注我这个持续更新的帖子就行。有问题的话，随时留言给我。 首先，什么是国债期货。 国债期货就是以国债为未来交割标的物的期货合约，他跟踪的也就是国债的价格，国债期货，我们也称之为利率期货，因为国债的价格和利率是分不开的，持有国债期货，我们一方面可以持有债券市场的风险敞口，一方面也可以当作美政府债务利率的风险敞口。 一般而言，我们所说的5年美债，10年美债，都是指美国政府发行的国家主权债券，主流的美债期也统指美国国债期货，因为美国国债是以国家信誉为背书来保证兑付的，所以一般来说中期国债利率，也就是10年美债利率会被当成无风险利率来做市场的风险研究。 想要了解国债期货，那必须首先了解国债。 国债和股票都是证券的一种，所以相比掉期，还有CFD，CDS等更为复杂的衍生品来说，债券可能更容易理解一些，债券说白了就是别人借了你的钱的有价凭证嘛，国债就是国家借了钱的有价凭证，凭证就是你只要持有它就是债主，到期了就可以找借款人还钱，有价呢，就是这个凭证还可以在二级市场上买卖，他是有价格的，此外，在持有期你还可以按期收获债券的利息。 所以你要了解，完全看懂一个债券，需要看懂这些因素，时间维度上：这个债券的时间期限，剩余期限（也就是交投当下到到期日的时间）；债券的期货需要注意它的到期交割日，最后交易日。价格维度上重要的因素有：债券在二级市场的买卖价格，还有这个债券的面值，这个债券发行时的利率，以及带上预期的未来利息后，这个债券的带息价格（dirty price）。 是不是有点乱？听起来很复杂，但别急，慢慢给你捋清楚。 首先我们这次针对10年期美债期货来讲，也就是主讲国债期货，忽略了企业债等其他债券品种，事先要声明的是，不是每种债券的每期利息都是固定的，债券分为定息债，浮息债，累息债，单利债，复利债等等吧。而国债比较简单，就是每期利率固定，发行时候就定了，每期的还款金额也是固定的。 美国政府主要通过以固定利率发行债券&amp;票据来借钱，固定利率由债券发行时市场上的现行利率决定。而美债市场上这些已经在一级市场上发行的债券也在进行着全天候的交易，所以价格会一直波动，那么当债券的每期还款的金额固定，但价格浮动的时候，那么它的收益率就会浮动起来，一般而言：债券价格变动比例与利率或收益率成反比。利率上升，债券持有人将会经历本金价值下跌；利率下跌的环境下，债券市场价值则会上涨。 这里面逻辑比较复杂，涉及两个知识点，一个是收益率，一个利率，这俩是完全不同的： 收益率是指持有人持有债券期间，获得的总收益相对与投资这个债券金额的收益比率，收益率和债券价格自然成反比 而利息是指发行时就固定的每期利率，利息和债券发行价格也是反比的，这个涉及到“贴现”的概念，和贴现公式，大家可以去了解一下。 ”贴现“简单说就是：就是将来的钱，折算到现值，少掉或多出的那部分的钱与将来的钱的比值 比如，在不考虑汇率和税费的变动情况下，现在你有95万，1年后这些钱会因为银行利息，而变为100万，多出的5万比上1年后的100万得到5%，所以贴现率就是5% 1年后你可以得到100万，贴现率为5%，所以相当于这笔钱现在的价值为95万，那么贴现率越高，则折现到现在的现价就越低，所以价格和利息成了反比。 那么结论就是：债券的价格和利率是反比关系，这就是为什么美债收益率不断上涨，美债价格却在被做空，美债期货也在不断探底的原因。  另外要说明的一点是，时间维度上债券的天数计算问题， 这个问题决定了你持有一个债券期间，债券的计息次数和你在利息上的收益，从而间接的决定了债券的带息价格（dirty price）也就影响到了收益率。 一般做法是将天数计算表达成X/Y的形式，X定义了两个日期（也就是你持有债券的时期）之间的天数计算方式，Y定义了参考期限内总天数的计算方式。所以说在你持有的这段日子里挣到的利息为 （两个日期之间的天数/参考期限的总天数）*参考期内所应得的总利息。 美国有3种流行的天数计量法。  1，实际天数/实际天数（一段时间内）   2，30/360   3，实际天数/360  美国国债采用第一种。 假定一个债券的本金为100美元，票息支付日期为3月1日和9月1日，息票率为每年8%，说明在每年的3月1日和9月1日各支付4美元的利息，我们想要计算3月1日，与7月3日之间的利息，这里参考时段为3月1日到9月1日，共184天（实际天数），这段时间所得利息4美元，在3月1日到7月3日之间总共有124天，（实际天数）。因此，3月1日与7月3日之间所得利息为 （124/184）*4=2.6957 你可不要小看了天数计量法的不同，企业债是用30/360的计量法来算计息天数的，所得的结果通常比国债的利息要多很多，具体我就不说了，这也是为什么国债价格的变动幅度要相比企业债价格变动小很多的原因所在。 最典型的国债有2年期短期国债，也有5年和10年期的长期国债，还有30年的超长期国债债券，前些日子耶伦还说要考虑发行50年到100年的更长期的债券，说了上面的知识，你可能就了解了，为啥50到100年的国债也有人买，如果非得持有到期，当初购债的人在不在还说不定呢，为的就是二级市场上债券的买卖，远期现金流可以盘活，扩大了金融市场上的货币流通乘数。 好，了解了国债， 再来了解下国债的定价 这个问题就复杂在国债期货和国债价格的转换上，不过不影响我们交易期货，只要我们不持有到期进入交割过程，就不会涉及到这个转换的问题。 首先了解一下国债的报价 美国长期国债的报价是美元和美元的1/32为单位来报出的，1/32 这个单位，在业界有个统称，叫做一个“大点”。所报价格的基数是面值100美元的债券。所以，120‘05，或者120又5/32 的价格，也就说100，000美元面值的债券的价格为120156.25美元。 我们这里所说的报价是被称为纯净价（clean price），而真实的持有人买卖国债的价格还要计算上未来的利息，就是带息价格，这两者有这么个关系： 现金价格=报价（即纯净价）+从上一个付息日开始的累计利息 举个例子吧，假设现在时间是2018年3月5日，所考虑的债券券息率为11%，到期日为2038年7月10日，报价为155’16，即155.50美元。因为政府债券的券息每半年支付一次。最近的前一次付息日2018年1月10日，下一个是2018年7月10日，从2018年1月10日到2018年3月5日之间实际天数共有54天，1月10日到7月10日之间共有181天，一个面值100美元债券，在1月10日，7月10日所支付券息为5.50美元。2018年3月5日，累计利息是7月10日所支付的票息被累计到2018年3月5日的数量 所以累计利息为（54/181）*5.50=1.64 100美元面值债券现金价为： 155.50+1.64=157.14 所以对应的100，000面值债券的现金价格是157140美元。 我们所说的债券收益率也是相对于债券的现金价格，也就是带息价格来计算的。 好，总结一下：债券的价格的小数部分，是以1/32为单位报出，整数部分则是以1为单位报出。具体到期货价格上是这样 10年中期债券期货的结算价格精度为1/32的一半，当期货价格为129‘17 5的时候，也就是129又17.5/32，也就是129.546875美元。那么10年期美债期货的最小变动量就是0.5个大点，也就是1/2*1/32，相当于15.625美元 是不是比较绕。  而其他2年，5年，等期限的债券的期货，期限越短，结算价格，也就是有可能成交的价格也就越精确。 2年期债券期货合约可以交易的最小增量是1/32的1/8。由于2年期票据的每张合约的面值为200,000美元，因此1/32等于每张合约62.50美元。因此，最小变动价位或最小价格变动增量为1/32的1/8 /变动价位，每张合约价值0.125 x 62.50美元或7.8125美元。 5年期票据期货最小价格波动或波动幅度为1/32的1/4。由于5年期债券期货的面值为100,000美元，因此1/32的价值为31.25美元，因此1/32的1/4等于0.25 x 31.25 = 7.8125美元，四舍五入到每张合约的最近整数。 但各位要交易10年美债期货的朋友要注意了，美债期货自带的杠杆特别高，就拿上面那张图来说吧，合约规模100，000美元，初始保证金1848美元，杠杆100，000/1848=54.11倍的杠杆，这还是已经降低了之后的，也就是一个波动点15.625美元。怎么办，当然是留充足的可用资金了，能及时补助保证金。 当然，我上面说了，美债波动幅度非常小，1个百分点的波动，那都到天上去了，从10年债期的周线图上看，很少有2%以上的波动的，具体到每天或者是短差几个时辰而言，就更少了，所以如果你的可资金超过5万美金做日内，并及时止损的话，风险还是可控的。  如果美债进入到交割阶段，结算价格和最后交割到现货的价格之间还需要有个转换环节，最终交割美债的金额等于期货结算价格乘以转换因子，加上应计利息。转换因子是交付债券的价格，以产生6％的收益。” 如何通过国债利率期货来赚钱？ 好就剩下最后一个问题了，这个好解决。 举个例子来说吧。交易者认为美国经济正在走强，同时中期国债收益率将会提高（5年期与10年期）。怎么利用这个预期赚钱？很简单，就做空债期嘛： 该交易者以120又25/32的价格卖出10份2014年3月的5年期美国中期国债期货合约。 实际也正如他的预期，5年期国债收益率增加，2014年3月的5年期中期国债期货价格下跌。交易者以120又03/32的价格买回100份2014年3月的5年期中期国债期货合约。 本例交易所得利润 = 10 x（120 25/32 – 120 03/32） x 1000美元 = 6,875美元。（利润或损失 = 合约数 x 价格变化 x 1,000美元） 本例当中的利润计算还可用最低变动价位或波动点来表示。 5年期合约的最低变动价位为1点的1/32的 ¼。5年期合约最低变动价位的美元价值为7.8125美元。 交易中赚得的波动点数 = （25/32 – 3/32） x 4 = 88个波动点 本例交易所得利润 = 10份合约x 88个波动点 x 7.8135美元 = 6,875美元 这个是就单边做空而言的，如果这个人又碰巧进行了浮动利率借贷，为了对冲未来利率上涨的风险，他做空了美债期货，那么他所获得的收益，对冲掉了他借贷所付出的利息，所以债券期货也可以用来对冲利率波动的风险。 哎呀妈，总算说完了，你还有哪点对国债期货不了解的？随时留言给我哦。 <a href=\"https://laohu8.com/FUT/YMmain\" target=\"_blank\"> </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZNmain\" target=\"_blank\">$10年美债主连(ZNmain)$ </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/TNmain\" target=\"_blank\">$超10年美债主连(TNmain)$ </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZFmain\" target=\"_blank\">$5年美债主连(ZFmain)$ </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZTmain\" target=\"_blank\">$2年美债主连(ZTmain)$ </a>","listText":"经过这些天一些社区大神的分享，想来大家都对美债和美股“相爱相杀”的关系有了大致的了解，总的说来呢，就是美债利率上涨，美股就会下跌，有细心的朋友可能更进一步的了解到，美债利率的上涨其实来源于美债价格的下跌，也就是说美债价格的下跌间接的带跌了美股市场。 首先这个现象并不是绝对会发生的，有的时候美债利率的上涨会出现和美股的负相关关系，而有的时候美债利率的上涨也会伴随着美股的走高，所以美债利率走高并不必然导致美股的下跌。来看下10年美债利率和spy之间的10年走势对比，你会发现两者的相关性其实并不大。 但就近3个月来说，10年美债期货(也叫10年美债利率期货)的价格和美股的关系已经越来越紧密了，这个相关性系数已经从1月份的-50%到了如今的接近100%。所以不夸张的说，短期美债价格对美股的走势影响很大。 这其间的道理太复杂，如果你感兴趣，可以看看这位社区网友的深度解说：<a href=\"https://laohu8.com/TW/368545133\" target=\"_blank\">为什么这次跳水不简单，深入聊聊美债，美股和通胀的关系</a> 咱们这回要解决的问题是，如果说美债利率的上涨是不可避免的，那么有什么标的可以用来赚钱的么？ 当然有，美国的金融市场上，任何一个现象都是盈利的机会，更何况又是这么典型的债券市场，债券是资金的“天然避险池”，是金融市场体量第一的证券。他的一级，二级，包括衍生品市场都相当的庞杂和饱和，所以在这里有起码上百种的选择可以用来通过做多美债利率的上扬而赚钱，但我们散户比较熟悉，也比较容易接触的，也就两种：一个是ETF，一个就是期货。 ETF不用多说了，大家在老虎app上搜索“债”这个关键词，会有10多种ETF供你选择，他们跟踪的都是债券市场的价格变化，理论上来讲，10年美债的利率走高会带动其他类型的债券利率同步走高，一般而言，我们会将这些国债利率；企业债利率，甚至包括商业银行向企业的借贷利率这些整体称为市场利率，所以代表无风险利率的10年美债利率的走高，会带动市场利率的上行，但具体到企业债，通胀保值债，高收益债，5年期，10年期债等等的利率走高程度，就要具体问题具体分析了。 大的方向很简单，就是市场利率的走高意味着债券价格的下降，所以做空上述ETF是个不错的选择，比如TLT<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$</a> &nbsp; HYG&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HYG\">$债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG)$</a> 等等吧 那么期货呢？ 重点来了，咱们这次就跟大家重点讲解一下国债期货的价格变动规律和交易注意事项，如果做空债券价格，国债期货的空单当然是首要选择，要知道，期货接近24小时滚动交易，无管理费，无做空费率等特点，让他们比起ETF来更为灵活和方便，当然，风险也相对更大。 所以了解复杂的国债期货交易规则是近阶段的高级能力，但问题是这个东西太复杂了，大家尽量理解吧，推荐用小量的金额去试试市场，毕竟国债期货是自带50多倍的杠杆的。 那咱们就从： 什么是国债期货 他是怎么定价的？ 他的价格是如何变动的？ 如何通过国债利率期货来赚钱？ 这几个维度来聊吧，由于要说的知识较多，逻辑比较复杂，我分阶段分享哈，感兴趣的，关注我这个持续更新的帖子就行。有问题的话，随时留言给我。 首先，什么是国债期货。 国债期货就是以国债为未来交割标的物的期货合约，他跟踪的也就是国债的价格，国债期货，我们也称之为利率期货，因为国债的价格和利率是分不开的，持有国债期货，我们一方面可以持有债券市场的风险敞口，一方面也可以当作美政府债务利率的风险敞口。 一般而言，我们所说的5年美债，10年美债，都是指美国政府发行的国家主权债券，主流的美债期也统指美国国债期货，因为美国国债是以国家信誉为背书来保证兑付的，所以一般来说中期国债利率，也就是10年美债利率会被当成无风险利率来做市场的风险研究。 想要了解国债期货，那必须首先了解国债。 国债和股票都是证券的一种，所以相比掉期，还有CFD，CDS等更为复杂的衍生品来说，债券可能更容易理解一些，债券说白了就是别人借了你的钱的有价凭证嘛，国债就是国家借了钱的有价凭证，凭证就是你只要持有它就是债主，到期了就可以找借款人还钱，有价呢，就是这个凭证还可以在二级市场上买卖，他是有价格的，此外，在持有期你还可以按期收获债券的利息。 所以你要了解，完全看懂一个债券，需要看懂这些因素，时间维度上：这个债券的时间期限，剩余期限（也就是交投当下到到期日的时间）；债券的期货需要注意它的到期交割日，最后交易日。价格维度上重要的因素有：债券在二级市场的买卖价格，还有这个债券的面值，这个债券发行时的利率，以及带上预期的未来利息后，这个债券的带息价格（dirty price）。 是不是有点乱？听起来很复杂，但别急，慢慢给你捋清楚。 首先我们这次针对10年期美债期货来讲，也就是主讲国债期货，忽略了企业债等其他债券品种，事先要声明的是，不是每种债券的每期利息都是固定的，债券分为定息债，浮息债，累息债，单利债，复利债等等吧。而国债比较简单，就是每期利率固定，发行时候就定了，每期的还款金额也是固定的。 美国政府主要通过以固定利率发行债券&amp;票据来借钱，固定利率由债券发行时市场上的现行利率决定。而美债市场上这些已经在一级市场上发行的债券也在进行着全天候的交易，所以价格会一直波动，那么当债券的每期还款的金额固定，但价格浮动的时候，那么它的收益率就会浮动起来，一般而言：债券价格变动比例与利率或收益率成反比。利率上升，债券持有人将会经历本金价值下跌；利率下跌的环境下，债券市场价值则会上涨。 这里面逻辑比较复杂，涉及两个知识点，一个是收益率，一个利率，这俩是完全不同的： 收益率是指持有人持有债券期间，获得的总收益相对与投资这个债券金额的收益比率，收益率和债券价格自然成反比 而利息是指发行时就固定的每期利率，利息和债券发行价格也是反比的，这个涉及到“贴现”的概念，和贴现公式，大家可以去了解一下。 ”贴现“简单说就是：就是将来的钱，折算到现值，少掉或多出的那部分的钱与将来的钱的比值 比如，在不考虑汇率和税费的变动情况下，现在你有95万，1年后这些钱会因为银行利息，而变为100万，多出的5万比上1年后的100万得到5%，所以贴现率就是5% 1年后你可以得到100万，贴现率为5%，所以相当于这笔钱现在的价值为95万，那么贴现率越高，则折现到现在的现价就越低，所以价格和利息成了反比。 那么结论就是：债券的价格和利率是反比关系，这就是为什么美债收益率不断上涨，美债价格却在被做空，美债期货也在不断探底的原因。 另外要说明的一点是，时间维度上债券的天数计算问题， 这个问题决定了你持有一个债券期间，债券的计息次数和你在利息上的收益，从而间接的决定了债券的带息价格（dirty price）也就影响到了收益率。 一般做法是将天数计算表达成X/Y的形式，X定义了两个日期（也就是你持有债券的时期）之间的天数计算方式，Y定义了参考期限内总天数的计算方式。所以说在你持有的这段日子里挣到的利息为 （两个日期之间的天数/参考期限的总天数）*参考期内所应得的总利息。 美国有3种流行的天数计量法。 1，实际天数/实际天数（一段时间内） 2，30/360 3，实际天数/360 美国国债采用第一种。 假定一个债券的本金为100美元，票息支付日期为3月1日和9月1日，息票率为每年8%，说明在每年的3月1日和9月1日各支付4美元的利息，我们想要计算3月1日，与7月3日之间的利息，这里参考时段为3月1日到9月1日，共184天（实际天数），这段时间所得利息4美元，在3月1日到7月3日之间总共有124天，（实际天数）。因此，3月1日与7月3日之间所得利息为 （124/184）*4=2.6957 你可不要小看了天数计量法的不同，企业债是用30/360的计量法来算计息天数的，所得的结果通常比国债的利息要多很多，具体我就不说了，这也是为什么国债价格的变动幅度要相比企业债价格变动小很多的原因所在。 最典型的国债有2年期短期国债，也有5年和10年期的长期国债，还有30年的超长期国债债券，前些日子耶伦还说要考虑发行50年到100年的更长期的债券，说了上面的知识，你可能就了解了，为啥50到100年的国债也有人买，如果非得持有到期，当初购债的人在不在还说不定呢，为的就是二级市场上债券的买卖，远期现金流可以盘活，扩大了金融市场上的货币流通乘数。 好，了解了国债， 再来了解下国债的定价 这个问题就复杂在国债期货和国债价格的转换上，不过不影响我们交易期货，只要我们不持有到期进入交割过程，就不会涉及到这个转换的问题。 首先了解一下国债的报价 美国长期国债的报价是美元和美元的1/32为单位来报出的，1/32 这个单位，在业界有个统称，叫做一个“大点”。所报价格的基数是面值100美元的债券。所以，120‘05，或者120又5/32 的价格，也就说100，000美元面值的债券的价格为120156.25美元。 我们这里所说的报价是被称为纯净价（clean price），而真实的持有人买卖国债的价格还要计算上未来的利息，就是带息价格，这两者有这么个关系： 现金价格=报价（即纯净价）+从上一个付息日开始的累计利息 举个例子吧，假设现在时间是2018年3月5日，所考虑的债券券息率为11%，到期日为2038年7月10日，报价为155’16，即155.50美元。因为政府债券的券息每半年支付一次。最近的前一次付息日2018年1月10日，下一个是2018年7月10日，从2018年1月10日到2018年3月5日之间实际天数共有54天，1月10日到7月10日之间共有181天，一个面值100美元债券，在1月10日，7月10日所支付券息为5.50美元。2018年3月5日，累计利息是7月10日所支付的票息被累计到2018年3月5日的数量 所以累计利息为（54/181）*5.50=1.64 100美元面值债券现金价为： 155.50+1.64=157.14 所以对应的100，000面值债券的现金价格是157140美元。 我们所说的债券收益率也是相对于债券的现金价格，也就是带息价格来计算的。 好，总结一下：债券的价格的小数部分，是以1/32为单位报出，整数部分则是以1为单位报出。具体到期货价格上是这样 10年中期债券期货的结算价格精度为1/32的一半，当期货价格为129‘17 5的时候，也就是129又17.5/32，也就是129.546875美元。那么10年期美债期货的最小变动量就是0.5个大点，也就是1/2*1/32，相当于15.625美元 是不是比较绕。 而其他2年，5年，等期限的债券的期货，期限越短，结算价格，也就是有可能成交的价格也就越精确。 2年期债券期货合约可以交易的最小增量是1/32的1/8。由于2年期票据的每张合约的面值为200,000美元，因此1/32等于每张合约62.50美元。因此，最小变动价位或最小价格变动增量为1/32的1/8 /变动价位，每张合约价值0.125 x 62.50美元或7.8125美元。 5年期票据期货最小价格波动或波动幅度为1/32的1/4。由于5年期债券期货的面值为100,000美元，因此1/32的价值为31.25美元，因此1/32的1/4等于0.25 x 31.25 = 7.8125美元，四舍五入到每张合约的最近整数。 但各位要交易10年美债期货的朋友要注意了，美债期货自带的杠杆特别高，就拿上面那张图来说吧，合约规模100，000美元，初始保证金1848美元，杠杆100，000/1848=54.11倍的杠杆，这还是已经降低了之后的，也就是一个波动点15.625美元。怎么办，当然是留充足的可用资金了，能及时补助保证金。 当然，我上面说了，美债波动幅度非常小，1个百分点的波动，那都到天上去了，从10年债期的周线图上看，很少有2%以上的波动的，具体到每天或者是短差几个时辰而言，就更少了，所以如果你的可资金超过5万美金做日内，并及时止损的话，风险还是可控的。 如果美债进入到交割阶段，结算价格和最后交割到现货的价格之间还需要有个转换环节，最终交割美债的金额等于期货结算价格乘以转换因子，加上应计利息。转换因子是交付债券的价格，以产生6％的收益。” 如何通过国债利率期货来赚钱？ 好就剩下最后一个问题了，这个好解决。 举个例子来说吧。交易者认为美国经济正在走强，同时中期国债收益率将会提高（5年期与10年期）。怎么利用这个预期赚钱？很简单，就做空债期嘛： 该交易者以120又25/32的价格卖出10份2014年3月的5年期美国中期国债期货合约。 实际也正如他的预期，5年期国债收益率增加，2014年3月的5年期中期国债期货价格下跌。交易者以120又03/32的价格买回100份2014年3月的5年期中期国债期货合约。 本例交易所得利润 = 10 x（120 25/32 – 120 03/32） x 1000美元 = 6,875美元。（利润或损失 = 合约数 x 价格变化 x 1,000美元） 本例当中的利润计算还可用最低变动价位或波动点来表示。 5年期合约的最低变动价位为1点的1/32的 ¼。5年期合约最低变动价位的美元价值为7.8125美元。 交易中赚得的波动点数 = （25/32 – 3/32） x 4 = 88个波动点 本例交易所得利润 = 10份合约x 88个波动点 x 7.8135美元 = 6,875美元 这个是就单边做空而言的，如果这个人又碰巧进行了浮动利率借贷，为了对冲未来利率上涨的风险，他做空了美债期货，那么他所获得的收益，对冲掉了他借贷所付出的利息，所以债券期货也可以用来对冲利率波动的风险。 哎呀妈，总算说完了，你还有哪点对国债期货不了解的？随时留言给我哦。 <a href=\"https://laohu8.com/FUT/YMmain\" target=\"_blank\"> </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZNmain\" target=\"_blank\">$10年美债主连(ZNmain)$ </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/TNmain\" target=\"_blank\">$超10年美债主连(TNmain)$ </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZFmain\" target=\"_blank\">$5年美债主连(ZFmain)$ </a>&nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZTmain\" target=\"_blank\">$2年美债主连(ZTmain)$ </a>","text":"经过这些天一些社区大神的分享，想来大家都对美债和美股“相爱相杀”的关系有了大致的了解，总的说来呢，就是美债利率上涨，美股就会下跌，有细心的朋友可能更进一步的了解到，美债利率的上涨其实来源于美债价格的下跌，也就是说美债价格的下跌间接的带跌了美股市场。 首先这个现象并不是绝对会发生的，有的时候美债利率的上涨会出现和美股的负相关关系，而有的时候美债利率的上涨也会伴随着美股的走高，所以美债利率走高并不必然导致美股的下跌。来看下10年美债利率和spy之间的10年走势对比，你会发现两者的相关性其实并不大。 但就近3个月来说，10年美债期货(也叫10年美债利率期货)的价格和美股的关系已经越来越紧密了，这个相关性系数已经从1月份的-50%到了如今的接近100%。所以不夸张的说，短期美债价格对美股的走势影响很大。 这其间的道理太复杂，如果你感兴趣，可以看看这位社区网友的深度解说：为什么这次跳水不简单，深入聊聊美债，美股和通胀的关系 咱们这回要解决的问题是，如果说美债利率的上涨是不可避免的，那么有什么标的可以用来赚钱的么？ 当然有，美国的金融市场上，任何一个现象都是盈利的机会，更何况又是这么典型的债券市场，债券是资金的“天然避险池”，是金融市场体量第一的证券。他的一级，二级，包括衍生品市场都相当的庞杂和饱和，所以在这里有起码上百种的选择可以用来通过做多美债利率的上扬而赚钱，但我们散户比较熟悉，也比较容易接触的，也就两种：一个是ETF，一个就是期货。 ETF不用多说了，大家在老虎app上搜索“债”这个关键词，会有10多种ETF供你选择，他们跟踪的都是债券市场的价格变化，理论上来讲，10年美债的利率走高会带动其他类型的债券利率同步走高，一般而言，我们会将这些国债利率；企业债利率，甚至包括商业银行向企业的借贷利率这些整体称为市场利率，所以代表无风险利率的10年美债利率的走高，会带动市场利率的上行，但具体到企业债，通胀保值债，高收益债，5年期，10年期债等等的利率走高程度，就要具体问题具体分析了。 大的方向很简单，就是市场利率的走高意味着债券价格的下降，所以做空上述ETF是个不错的选择，比如TLT$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ HYG $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG)$ 等等吧 那么期货呢？ 重点来了，咱们这次就跟大家重点讲解一下国债期货的价格变动规律和交易注意事项，如果做空债券价格，国债期货的空单当然是首要选择，要知道，期货接近24小时滚动交易，无管理费，无做空费率等特点，让他们比起ETF来更为灵活和方便，当然，风险也相对更大。 所以了解复杂的国债期货交易规则是近阶段的高级能力，但问题是这个东西太复杂了，大家尽量理解吧，推荐用小量的金额去试试市场，毕竟国债期货是自带50多倍的杠杆的。 那咱们就从： 什么是国债期货 他是怎么定价的？ 他的价格是如何变动的？ 如何通过国债利率期货来赚钱？ 这几个维度来聊吧，由于要说的知识较多，逻辑比较复杂，我分阶段分享哈，感兴趣的，关注我这个持续更新的帖子就行。有问题的话，随时留言给我。 首先，什么是国债期货。 国债期货就是以国债为未来交割标的物的期货合约，他跟踪的也就是国债的价格，国债期货，我们也称之为利率期货，因为国债的价格和利率是分不开的，持有国债期货，我们一方面可以持有债券市场的风险敞口，一方面也可以当作美政府债务利率的风险敞口。 一般而言，我们所说的5年美债，10年美债，都是指美国政府发行的国家主权债券，主流的美债期也统指美国国债期货，因为美国国债是以国家信誉为背书来保证兑付的，所以一般来说中期国债利率，也就是10年美债利率会被当成无风险利率来做市场的风险研究。 想要了解国债期货，那必须首先了解国债。 国债和股票都是证券的一种，所以相比掉期，还有CFD，CDS等更为复杂的衍生品来说，债券可能更容易理解一些，债券说白了就是别人借了你的钱的有价凭证嘛，国债就是国家借了钱的有价凭证，凭证就是你只要持有它就是债主，到期了就可以找借款人还钱，有价呢，就是这个凭证还可以在二级市场上买卖，他是有价格的，此外，在持有期你还可以按期收获债券的利息。 所以你要了解，完全看懂一个债券，需要看懂这些因素，时间维度上：这个债券的时间期限，剩余期限（也就是交投当下到到期日的时间）；债券的期货需要注意它的到期交割日，最后交易日。价格维度上重要的因素有：债券在二级市场的买卖价格，还有这个债券的面值，这个债券发行时的利率，以及带上预期的未来利息后，这个债券的带息价格（dirty price）。 是不是有点乱？听起来很复杂，但别急，慢慢给你捋清楚。 首先我们这次针对10年期美债期货来讲，也就是主讲国债期货，忽略了企业债等其他债券品种，事先要声明的是，不是每种债券的每期利息都是固定的，债券分为定息债，浮息债，累息债，单利债，复利债等等吧。而国债比较简单，就是每期利率固定，发行时候就定了，每期的还款金额也是固定的。 美国政府主要通过以固定利率发行债券&票据来借钱，固定利率由债券发行时市场上的现行利率决定。而美债市场上这些已经在一级市场上发行的债券也在进行着全天候的交易，所以价格会一直波动，那么当债券的每期还款的金额固定，但价格浮动的时候，那么它的收益率就会浮动起来，一般而言：债券价格变动比例与利率或收益率成反比。利率上升，债券持有人将会经历本金价值下跌；利率下跌的环境下，债券市场价值则会上涨。 这里面逻辑比较复杂，涉及两个知识点，一个是收益率，一个利率，这俩是完全不同的： 收益率是指持有人持有债券期间，获得的总收益相对与投资这个债券金额的收益比率，收益率和债券价格自然成反比 而利息是指发行时就固定的每期利率，利息和债券发行价格也是反比的，这个涉及到“贴现”的概念，和贴现公式，大家可以去了解一下。 ”贴现“简单说就是：就是将来的钱，折算到现值，少掉或多出的那部分的钱与将来的钱的比值 比如，在不考虑汇率和税费的变动情况下，现在你有95万，1年后这些钱会因为银行利息，而变为100万，多出的5万比上1年后的100万得到5%，所以贴现率就是5% 1年后你可以得到100万，贴现率为5%，所以相当于这笔钱现在的价值为95万，那么贴现率越高，则折现到现在的现价就越低，所以价格和利息成了反比。 那么结论就是：债券的价格和利率是反比关系，这就是为什么美债收益率不断上涨，美债价格却在被做空，美债期货也在不断探底的原因。 另外要说明的一点是，时间维度上债券的天数计算问题， 这个问题决定了你持有一个债券期间，债券的计息次数和你在利息上的收益，从而间接的决定了债券的带息价格（dirty price）也就影响到了收益率。 一般做法是将天数计算表达成X/Y的形式，X定义了两个日期（也就是你持有债券的时期）之间的天数计算方式，Y定义了参考期限内总天数的计算方式。所以说在你持有的这段日子里挣到的利息为 （两个日期之间的天数/参考期限的总天数）*参考期内所应得的总利息。 美国有3种流行的天数计量法。 1，实际天数/实际天数（一段时间内） 2，30/360 3，实际天数/360 美国国债采用第一种。 假定一个债券的本金为100美元，票息支付日期为3月1日和9月1日，息票率为每年8%，说明在每年的3月1日和9月1日各支付4美元的利息，我们想要计算3月1日，与7月3日之间的利息，这里参考时段为3月1日到9月1日，共184天（实际天数），这段时间所得利息4美元，在3月1日到7月3日之间总共有124天，（实际天数）。因此，3月1日与7月3日之间所得利息为 （124/184）*4=2.6957 你可不要小看了天数计量法的不同，企业债是用30/360的计量法来算计息天数的，所得的结果通常比国债的利息要多很多，具体我就不说了，这也是为什么国债价格的变动幅度要相比企业债价格变动小很多的原因所在。 最典型的国债有2年期短期国债，也有5年和10年期的长期国债，还有30年的超长期国债债券，前些日子耶伦还说要考虑发行50年到100年的更长期的债券，说了上面的知识，你可能就了解了，为啥50到100年的国债也有人买，如果非得持有到期，当初购债的人在不在还说不定呢，为的就是二级市场上债券的买卖，远期现金流可以盘活，扩大了金融市场上的货币流通乘数。 好，了解了国债， 再来了解下国债的定价 这个问题就复杂在国债期货和国债价格的转换上，不过不影响我们交易期货，只要我们不持有到期进入交割过程，就不会涉及到这个转换的问题。 首先了解一下国债的报价 美国长期国债的报价是美元和美元的1/32为单位来报出的，1/32 这个单位，在业界有个统称，叫做一个“大点”。所报价格的基数是面值100美元的债券。所以，120‘05，或者120又5/32 的价格，也就说100，000美元面值的债券的价格为120156.25美元。 我们这里所说的报价是被称为纯净价（clean price），而真实的持有人买卖国债的价格还要计算上未来的利息，就是带息价格，这两者有这么个关系： 现金价格=报价（即纯净价）+从上一个付息日开始的累计利息 举个例子吧，假设现在时间是2018年3月5日，所考虑的债券券息率为11%，到期日为2038年7月10日，报价为155’16，即155.50美元。因为政府债券的券息每半年支付一次。最近的前一次付息日2018年1月10日，下一个是2018年7月10日，从2018年1月10日到2018年3月5日之间实际天数共有54天，1月10日到7月10日之间共有181天，一个面值100美元债券，在1月10日，7月10日所支付券息为5.50美元。2018年3月5日，累计利息是7月10日所支付的票息被累计到2018年3月5日的数量 所以累计利息为（54/181）*5.50=1.64 100美元面值债券现金价为： 155.50+1.64=157.14 所以对应的100，000面值债券的现金价格是157140美元。 我们所说的债券收益率也是相对于债券的现金价格，也就是带息价格来计算的。 好，总结一下：债券的价格的小数部分，是以1/32为单位报出，整数部分则是以1为单位报出。具体到期货价格上是这样 10年中期债券期货的结算价格精度为1/32的一半，当期货价格为129‘17 5的时候，也就是129又17.5/32，也就是129.546875美元。那么10年期美债期货的最小变动量就是0.5个大点，也就是1/2*1/32，相当于15.625美元 是不是比较绕。 而其他2年，5年，等期限的债券的期货，期限越短，结算价格，也就是有可能成交的价格也就越精确。 2年期债券期货合约可以交易的最小增量是1/32的1/8。由于2年期票据的每张合约的面值为200,000美元，因此1/32等于每张合约62.50美元。因此，最小变动价位或最小价格变动增量为1/32的1/8 /变动价位，每张合约价值0.125 x 62.50美元或7.8125美元。 5年期票据期货最小价格波动或波动幅度为1/32的1/4。由于5年期债券期货的面值为100,000美元，因此1/32的价值为31.25美元，因此1/32的1/4等于0.25 x 31.25 = 7.8125美元，四舍五入到每张合约的最近整数。 但各位要交易10年美债期货的朋友要注意了，美债期货自带的杠杆特别高，就拿上面那张图来说吧，合约规模100，000美元，初始保证金1848美元，杠杆100，000/1848=54.11倍的杠杆，这还是已经降低了之后的，也就是一个波动点15.625美元。怎么办，当然是留充足的可用资金了，能及时补助保证金。 当然，我上面说了，美债波动幅度非常小，1个百分点的波动，那都到天上去了，从10年债期的周线图上看，很少有2%以上的波动的，具体到每天或者是短差几个时辰而言，就更少了，所以如果你的可资金超过5万美金做日内，并及时止损的话，风险还是可控的。 如果美债进入到交割阶段，结算价格和最后交割到现货的价格之间还需要有个转换环节，最终交割美债的金额等于期货结算价格乘以转换因子，加上应计利息。转换因子是交付债券的价格，以产生6％的收益。” 如何通过国债利率期货来赚钱？ 好就剩下最后一个问题了，这个好解决。 举个例子来说吧。交易者认为美国经济正在走强，同时中期国债收益率将会提高（5年期与10年期）。怎么利用这个预期赚钱？很简单，就做空债期嘛： 该交易者以120又25/32的价格卖出10份2014年3月的5年期美国中期国债期货合约。 实际也正如他的预期，5年期国债收益率增加，2014年3月的5年期中期国债期货价格下跌。交易者以120又03/32的价格买回100份2014年3月的5年期中期国债期货合约。 本例交易所得利润 = 10 x（120 25/32 – 120 03/32） x 1000美元 = 6,875美元。（利润或损失 = 合约数 x 价格变化 x 1,000美元） 本例当中的利润计算还可用最低变动价位或波动点来表示。 5年期合约的最低变动价位为1点的1/32的 ¼。5年期合约最低变动价位的美元价值为7.8125美元。 交易中赚得的波动点数 = （25/32 – 3/32） x 4 = 88个波动点 本例交易所得利润 = 10份合约x 88个波动点 x 7.8135美元 = 6,875美元 这个是就单边做空而言的，如果这个人又碰巧进行了浮动利率借贷，为了对冲未来利率上涨的风险，他做空了美债期货，那么他所获得的收益，对冲掉了他借贷所付出的利息，所以债券期货也可以用来对冲利率波动的风险。 哎呀妈，总算说完了，你还有哪点对国债期货不了解的？随时留言给我哦。 $10年美债主连(ZNmain)$ $超10年美债主连(TNmain)$ $5年美债主连(ZFmain)$ 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