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juanjuanjuan

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2021-09-22

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2021-09-21

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中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移

2021-09-21

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2021-09-20

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2021-09-17

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2021-09-15

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2021-09-14

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2021-09-13

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2021-09-12

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2021-09-11

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2021-09-10

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2021-09-09

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2021-09-08

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2021-09-07

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2021-09-06

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2021-09-04

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2021-09-03

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2021-09-01

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href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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17:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"600030":"中信证券","06030":"中信证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167771446","content_text":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。\n一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点\n1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。\n2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。\n二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加\n1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，中信证券研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。\n2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。\n三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心\n近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。\n四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局\n1）内外部宏观流动性延续宽松格局。海外方面，中信证券研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。\n2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。\n风格切换仍将持续\n重心继续向价值偏移\n我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。\n风险因素\n全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。","news_type":1,"symbols_score_info":{"600030":0.9,"06030":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3270,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langCont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17:44","market":"sh","language":"zh","title":"中信证券：市场风格切换仍将加速，重心向价值偏移","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167771446","media":"中信证券研究","summary":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年","content":"<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1010577552\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/aa20565b6019f08c46a1722e89f3141b);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中信证券研究 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-21 17:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。</p>\n<p><b>一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点</b></p>\n<p><b>1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。</b>疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。</p>\n<p><b>2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。</b>自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。</p>\n<p><b>二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加</b></p>\n<p><b>1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。</b>三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。</p>\n<p><b>2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。</b>部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。</p>\n<p><b>三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心</b></p>\n<p>近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。</p>\n<p><b>四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局</b></p>\n<p><b>1）内外部宏观流动性延续宽松格局。</b>海外方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。</p>\n<p><b>2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。</b>机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。</p>\n<p><b>风格切换仍将持续</b></p>\n<p><b>重心继续向价值偏移</b></p>\n<p>我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。</p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"600030":"中信证券","06030":"中信证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167771446","content_text":"本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。\n一是关于经济走势，预计扰动因素在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点\n1）疫情对消费的拖累在8月集中显现，预计四季度影响逐步缓解。疫情、供给端限制和政策端的影响导致商品消费表现较弱，拖累了整体消费增长。首先，疫情影响下部分可选商品，如服装和出行的两年复合增速均为负增长，且较7月回落3.4和4.4个百分点。其次，在行业供给端受缺芯压力的影响下，汽车消费增长持续疲弱，8月汽车消费景气较7月进一步回落，当月两年复合增速为1.7%，较前月回落了3.3个百分点。最后，政策端在近期的一些变化阶段性的压制了居民的消费意愿，中产阶层在今年的预防性储蓄动机明显增强。在消费金融的强力监管下，居民的消费信贷增长也受到影响，截至2021年7月，银行渠道非住房消费贷款存量为89743亿元，与2019年底相比仍然具有1万亿左右的差距。我们预计，上述对消费造成拖累的因素在四季度均将有所缓和。\n2）保供稳价的权重在不断上升，商品快速上涨的压力在四季度有望逐步缓解。自7月政治局会议提出全国一盘棋，纠正运动式“减碳”后，相关的政策已经在逐步落实。目前工业生产因大宗商品涨价带来的负面影响在不断集聚，6月开始工业企业利润绝对规模开始回落，单月环比出现-4.5%的下滑，为历史上首次6月环比5月回落，7月则进一步环比回落-11%。由于全社会工业企业在利润结构上明显偏向中游制造业（占比75%以上），上游的涨价会侵蚀绝大部分中下游企业的经营利润，但受益方是少数上游企业，并且近几年上游资本开支、吸纳就业都在减少。虽然短期内保供稳价的实质性举措影响有限，但政策预期引导的密集度在快速上升，保供稳价在阶段性政策制定中的权重上升。我们预计随着政策调控力度不断加大，大宗商品价格快速上涨的压力会类似5~6月份的情况，在四季度得到阶段性缓解。\n二是关于地产风险，局部信用风险的确存在，因城施策的逆周期调节可能性增加\n1）部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进。三道红线和限价影响下，部分房企因经营不善存在信用风险。2019年三季度到2021年一季度，信托市场的地产企业就处在融资净回笼状态；境内债券市场在自去年三季度至今年二季度也连续4个季度处于融资净回笼状态，非银渠道压减存量融资的进程客观上持续增加企业的信用压力。此外，非银机构面临信用债清偿问题相对缺乏处置经验，也导致容易引起局部风险传染至全局的担忧和恐慌情绪。如果没有外力干预，中信证券研究部房地产组认为部分地产民企现阶段缺乏在债券市场以合理成本借新还旧的能力。但另一方面，地产建设对应的是居民购置房产的刚需，行业本身有永续存在的价值，地产行业的信用重构也在加快，促进供给侧过剩产能的出清。\n2）需求侧逆周期调节优于供给侧定向救助，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。部分开发商的信用风险，叠加贷款集中制下的购房需求回落，已经开始影响到其他地产商的融资、拿地和开工，进而可能导致未来施工营建热度的下滑。尽管8月竣工数据不差，但由于产业链企业面临较为明显的应收款坏账压力，即便竣工面积增加，对相关企业的正面意义也不大。基本面向下的同时，政策调整预期逐渐清晰。通过因城施策的方式稳定需求预期，同时继续限制开发商盲目信用扩张并控制地价和房价，进而维持企业“购地-营建-销售-回款-清偿债务”的良性循环，既能够推动地产行业温和而长期的信用重构、产能出清周期，又可以稳住行业整体下滑的基本面。我们认为，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，扶持刚需人群的政策值得期待，当下行业基本面预期最悲观的时候也正是投资者情绪最悲观的时候。\n三是关于政策应对，政策误读的纠偏还在持续，保供稳价成短期重心\n近期针对前期政策误读的纠偏和预期引导仍在持续。9月7日，《人民日报》发文强调，坚持监管规范和促进发展两手并重；9月16日，新华社发文强调，国家支持民营经济发展的方针政策始终没有改变，未来也不会改变。依法监管针对的是“无序”，强调的是“规范”，均不针对特定的所有制企业。随着行业整治行动与舆情引导共同发力，市场情绪受错误舆论和政策误读的负面影响未来料将得到明显缓解。在保供稳价方面，官方持续强调避免运动式“减碳”，发改委近期印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，专门强调了在能耗双控过程中，要“克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局”。\n四是关于流动性，预计四季度机构资金边际定价力增强，扭转“短钱”定价格局\n1）内外部宏观流动性延续宽松格局。海外方面，中信证券研究部宏观组预测，美联储大概率在年底11月或12月的会议上宣布Taper细节并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏为每月100~150亿美元资产。我们维持“美联储今年的Taper对A股的影响或相对有限”的观点不变。国内方面，在局部地产信用风险扰动下，宏观层面阶段性需要保持更为充沛的流动性，防止信用风险向金融体系蔓延，鉴于四季度MLF到期量合计2.45万亿元，我们预计仍有全面降准空间，具体时点上有望在10月落地。本周逆回购到期500亿元，央行通过公开市场操作投放2400亿元，净投放1900亿元，是春节后（2月18日）至今最大单周总投放和净投放规模，公开市场短端利率继续维持较低水平，DR007重新回落至7天逆回购利率附近。\n2）预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，逐步扭转4~9月“短钱”定价格局。机构资金近期开始出现流出放缓、恢复净流入的信号。公募机构方面，我们测算，3Q21（截至9月25日）主动权益公募（普通股票+灵活配置+混合偏股）净增量资金约为-1250亿元，为过去5年单季度最大净流出规模，中性假设下，预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入约1020亿元。外资方面，9月以来配置型资金维持了较快的净流入速度，日均净流入规模达到30亿元，已经恢复至4Q20-1Q21时快速流入的状态，扭转了5月至8月配置型外资流入持续放缓的趋势，我们预计四季度北向资金将继续保持净流入状态。与此同时，博弈性资金在高成交和快速轮动的市场中持续被消耗，监管关注基金风格漂移的问题，也在促进机构资金回归更长线的配置逻辑。此消彼长下，我们预计四季度更注重持续性和确定性的“长钱”的边际定价力在逐步恢复，而更注重边际变化的“短钱”的边际定价力有所削弱，改善4~9月的微观市场结构。\n风格切换仍将持续\n重心继续向价值偏移\n我们依旧建议成长制造与价值消费两手抓，重心继续向价值偏移。具体配置主要有三个方向：1）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；2）制造和科技板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、半导体、锂电等高弹性品种；3）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。\n风险因素\n全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。","news_type":1,"symbols_score_info":{"600030":0.9,"06030":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3103,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langCont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href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。</p>\n<p>据悉，英国和爱尔兰的亚马逊Prime会员将可以使用Deliveroo Plus的低端服务，当订单超过25英镑时，即可免去配送费。Deliveroo Plus服务的费用通常为每月3.49英镑，不过Deliveroo拒绝透露亚马逊是否支付了额外费用。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3473f757d00eee50292777a0505620c4","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118901827","content_text":"9月15日讯，亚马逊周三宣布与英国外卖公司Deliveroo达成合作，每年将为亚马逊Prime会员提供一定数量的外卖服务。这是亚马逊两年前投资Deliveroo以来，首次与该公司达成重大合作。\n据悉，英国和爱尔兰的亚马逊Prime会员将可以使用Deliveroo Plus的低端服务，当订单超过25英镑时，即可免去配送费。Deliveroo 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22:09","market":"us","language":"zh","title":"AFRM：Shopify和亚马逊共同的好基友","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150297982","media":"美股研习社","summary":"Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。\n\n近期亮点\n-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家","content":"<p>Affirm正在建设数字和移动第一商务的下一代平台，希望通过使用现代技术、最优秀的人才和任务驱动的方式，重塑支付体验。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de2c11611048feb0e3373a923626c4af\" tg-width=\"995\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>近期亮点</b></p>\n<p>-6月，推进与Shopify的独家合作关系，向相关Shopify商家提供专门由“确认”驱动的商店支付分期付款。</p>\n<p>-8月，完成了5亿美元的分期付款贷款证券化，迄今为止最成功和最有效率的发行。</p>\n<p>-8月，宣布与亚马逊(Amazon)建立非独家合作关系，向在亚马逊上购物的消费者提供支付宝的灵活支付解决方案，允许他们将50美元或更多的购买总成本分成简单的每月付款，而不收取滞纳金或隐性费用。预计未来几个月内更广泛使用。</p>\n<p>-最近13F报告显示，TD资产管理公司二季度建仓做多140只股票，Affirm也在其中。</p>\n<p>“在GMV和收入增长继续加速的情况下，我们又推出了一套出色的业绩，以结束我们的财政年度。在第四季度，我们提供了强大的单位经济，同时推动了更高的资本效率。我们在2021年财政年度取得的战略进展为我们提供了长期增长的条件。我们从来没有像现在这样对未来充满信心和兴奋。”——CFO迈克尔·林福德(MichaelLinford)。</p>\n<p><b>一、行业空间</b></p>\n<p><b>1. 电子商务的快速发展</b></p>\n<p>据eMarketer，2019年全球在线销售增长20%达到3.4万亿美元，预计2023年增长到5.8万亿美元；然而，电子商务仍然只占零售总额的14%，预计随着商业移动化的发展，从店面到订单履行、付款和结账体验，线上的比例逐渐提高。</p>\n<p>用户方面，Z世代和千禧一代是电子商务的bigfan。据Statista，近70%的千禧一代更喜欢在线购物。根据美国商务部，2020年Q1~Q2，电子商务销售额占总销售额的比例从11.8%上升到16.1%。</p>\n<p><b>2. “先买后付”BNPL市场份额扩大</b></p>\n<p>相较于传统的信用支付方案，消费者越来越倾向于更加灵活和创新的数字支付解决方案。根据Worldpay的“2020年全球支付报告”，BNPL是全球增长最快的电子商务支付方式。截至2023年，北美BNPL的市场份额将是电子商务支付市场的三倍，达到3%。而在其他地区，如EMEA，BNPL已经占据了电子商务支付市场的近6%，预计到2023年将达到10%左右。</p>\n<p><b>二、商业模式</b></p>\n<p><b>1. 行业痛点</b></p>\n<p>现有的支付选择、系统以及传统的风险和信用担保模式都存在不同程度的缺陷，并且由于建立在传统的基础设施之上，这些基础设施不支持现代商业发展和繁荣所需的创新，它们也不太与日益数字化和移动趋势下的商业活动相适应。</p>\n<p><b>2. Affirm的策略</b></p>\n<p>基于此，Affirm构建覆盖B端商家和C端消费者的平台，核心包括三个要素：商家商业解决方案、面向消费者的销售点支付解决方案和以消费者为中心的应用程序。</p>\n<p>商家解决方案。帮助商家转换销售和支付，根据商家间的安排和产品提供的条件不同，对商家收取不同的费用。Affirm通常在0%的APR融资产品上获得更大的商家费用。对于2020年Q2和Q3，0%的APR融资分别占GMV的43%和46%，这帮助商家转换销售和增加AOV。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8157452e1581cce3f9c1144023c4325\" tg-width=\"617\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了Shopify，Affirm也已与Priceline、Birdies、Peloton、Chrono24和Giant Bicycles达成合作并得到一致好评。Affirm的解决方案使商家能够更有效地推广和销售他们的产品，优化客户获取策略，并推动增量销售。支付解决方案灵活，帮助商家降低获客成本，提供一个收入加速器，同时避免折扣和其他昂贵的营销和促销渠道。此外，还提供有价值的产品级数据和洞察力，帮助在整个客户生命周期中增加价值。</p>\n<p>消费者解决方案。从原始银行伙伴那里购买的简单利息贷款中赚取利息收入，利率，根据交易风险、消费者的信誉、消费者选择的还款期限、贷款金额等有所不同。消费者不会因推迟收费加上利息、滞纳金或贷款罚款，Affirm也没有从消费者的困难中获利。为了加快扩张，Affirm还通过应用程序直接向消费者发放虚拟卡，消费者可以使用应用程序来管理付款，开通高收益的储蓄账户，Shopify从中赚取部分交易费。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bed1f4345c407ce9e552d34483eadaf\" tg-width=\"994\" tg-height=\"724\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费者支付固定金额即可下单，并无需支付递延利息、隐性费用，减少了付款的成本和心理压力。应用程序提供完整的产品套件，允许商家根据消费者的消费模式、购物习惯和购买意向提供量身定做的优惠，也给到消费者令人愉快的端到端的消费体验。</p>\n<p><b>三、财务分析</b></p>\n<p>用信用卡购买更大的东西，最有可能让消费者陷入长期的循环债务，如飞机票、家装、体育用品、汽车零部件，Affirm努力把支付解决方案的便利性和灵活性引入短频快的低价交易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a423cb039128b68724db1be59ecbbdb\" tg-width=\"997\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40baa735d78deb51682e933126d2ff54\" tg-width=\"996\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在时尚和服装等新领域，消费者对更简单、更透明的支付的需求正在迅速增长，数据证明消费者的购物需求得到满足。GMV的增长来自于新的和现有的商家关系，以及直接向消费者提供的虚拟卡产品。通过增加产品规模、改进结帐转换和新的客户收购，合作的商家伙伴销售额不断增长，21财年四季度达到106%，并预计保持可持续的增长状态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/040bfbf5e300d193b7e8bb20aabfdc03\" tg-width=\"995\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>商家卡之外的非集成虚拟卡产品本季度增长452%。活跃消费同比几乎翻一番，达到710万人。由于扩展到更高的频率和更低的AOV类别，每一位活跃消费者的交易从2.1%增加到2.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f690f73aa6b3f9a08a648d63f9beb261\" tg-width=\"999\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>活跃商家，从前一年的5700人增加到近2.9万人，增幅高达412%，主要归功于与Shopify建立了合作关系。21财政年度之前推出的商家也迅速增长，美元保留率大于100%，GMV在四季度增长92%（不包括Peloton）。特别的是，商店支付分期付款仅在本财政年度和季度的最后20天内才普遍适用于Shopify的商家，数十万商家现在无法分期付款，预计随着与Shopify的合作加深，发展前景向好，并鼓励更多消费者尝试Shop Pay分期付款。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/159066a85af1b969669f27ea6d0f0375\" tg-width=\"997\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>GMV增长178%，强劲的GMV助推加速收入增长。四季度净收入为2.52亿美元，同比增长71%，高于第二、三财季的57%。网络总收入增长23%达到1.08亿美元，不包括Peloton，总网络收入增长106%。总收入占GMV的百分比是10.5%，同比下降是由平台的贷款组合造成，但由于强劲的业绩和较低的交易成本相结合，收入仍然超出预期。这些也反映了Affirm产品供应的多样性，从而能够通过给予商家和消费者更大的灵活性，在条款、期限、以及购买规模方面实现持续的收入增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b17693e973b2554c60f9cc031279e5d6\" tg-width=\"998\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd8083aa8ee0ea24709131699d232777\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三费总体呈下降趋势。受德尔塔以及与Shopify发行认股权证的影响，营销活动开支加大。涉及增加长期投资，包括T&amp;D支持产品创新、G&amp;A增加员工数量、股票补偿、Shopify认股权证的摊销等，由于资本效率提高，调整后经营利润为正，且拉动GMV增长。值得注意的是，Affirm与亚马逊的合作带来的收入尚未公布，预计或将成为下季度业绩增长的亮点。</p>\n<p><b>四、结语</b></p>\n<p>潜在风险，B端大商家的增速放缓，未来商业增长将更多依赖长尾商家推动，而对消费者不收滞纳金鼓励建立长期的伙伴关系。管理层预计增速47%，实际71%超出预期，22年一季度指引同比增长109%（高于去年同期，业绩最强劲的季度，同比增长98%），22年财年39%的年复合增长率显得保守。</p>","source":"mgyxs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Affirm的策略\n基于此，Affirm构建覆盖B端商家和C端消费者的平台，核心包括三个要素：商家商业解决方案、面向消费者的销售点支付解决方案和以消费者为中心的应用程序。\n商家解决方案。帮助商家转换销售和支付，根据商家间的安排和产品提供的条件不同，对商家收取不同的费用。Affirm通常在0%的APR融资产品上获得更大的商家费用。对于2020年Q2和Q3，0%的APR融资分别占GMV的43%和46%，这帮助商家转换销售和增加AOV。\n\n除了Shopify，Affirm也已与Priceline、Birdies、Peloton、Chrono24和Giant Bicycles达成合作并得到一致好评。Affirm的解决方案使商家能够更有效地推广和销售他们的产品，优化客户获取策略，并推动增量销售。支付解决方案灵活，帮助商家降低获客成本，提供一个收入加速器，同时避免折扣和其他昂贵的营销和促销渠道。此外，还提供有价值的产品级数据和洞察力，帮助在整个客户生命周期中增加价值。\n消费者解决方案。从原始银行伙伴那里购买的简单利息贷款中赚取利息收入，利率，根据交易风险、消费者的信誉、消费者选择的还款期限、贷款金额等有所不同。消费者不会因推迟收费加上利息、滞纳金或贷款罚款，Affirm也没有从消费者的困难中获利。为了加快扩张，Affirm还通过应用程序直接向消费者发放虚拟卡，消费者可以使用应用程序来管理付款，开通高收益的储蓄账户，Shopify从中赚取部分交易费。\n\n消费者支付固定金额即可下单，并无需支付递延利息、隐性费用，减少了付款的成本和心理压力。应用程序提供完整的产品套件，允许商家根据消费者的消费模式、购物习惯和购买意向提供量身定做的优惠，也给到消费者令人愉快的端到端的消费体验。\n三、财务分析\n用信用卡购买更大的东西，最有可能让消费者陷入长期的循环债务，如飞机票、家装、体育用品、汽车零部件，Affirm努力把支付解决方案的便利性和灵活性引入短频快的低价交易。\n\n\n在时尚和服装等新领域，消费者对更简单、更透明的支付的需求正在迅速增长，数据证明消费者的购物需求得到满足。GMV的增长来自于新的和现有的商家关系，以及直接向消费者提供的虚拟卡产品。通过增加产品规模、改进结帐转换和新的客户收购，合作的商家伙伴销售额不断增长，21财年四季度达到106%，并预计保持可持续的增长状态。\n\n商家卡之外的非集成虚拟卡产品本季度增长452%。活跃消费同比几乎翻一番，达到710万人。由于扩展到更高的频率和更低的AOV类别，每一位活跃消费者的交易从2.1%增加到2.3%。\n\n活跃商家，从前一年的5700人增加到近2.9万人，增幅高达412%，主要归功于与Shopify建立了合作关系。21财政年度之前推出的商家也迅速增长，美元保留率大于100%，GMV在四季度增长92%（不包括Peloton）。特别的是，商店支付分期付款仅在本财政年度和季度的最后20天内才普遍适用于Shopify的商家，数十万商家现在无法分期付款，预计随着与Shopify的合作加深，发展前景向好，并鼓励更多消费者尝试Shop Pay分期付款。\n\nGMV增长178%，强劲的GMV助推加速收入增长。四季度净收入为2.52亿美元，同比增长71%，高于第二、三财季的57%。网络总收入增长23%达到1.08亿美元，不包括Peloton，总网络收入增长106%。总收入占GMV的百分比是10.5%，同比下降是由平台的贷款组合造成，但由于强劲的业绩和较低的交易成本相结合，收入仍然超出预期。这些也反映了Affirm产品供应的多样性，从而能够通过给予商家和消费者更大的灵活性，在条款、期限、以及购买规模方面实现持续的收入增长。\n\n三费总体呈下降趋势。受德尔塔以及与Shopify发行认股权证的影响，营销活动开支加大。涉及增加长期投资，包括T&D支持产品创新、G&A增加员工数量、股票补偿、Shopify认股权证的摊销等，由于资本效率提高，调整后经营利润为正，且拉动GMV增长。值得注意的是，Affirm与亚马逊的合作带来的收入尚未公布，预计或将成为下季度业绩增长的亮点。\n四、结语\n潜在风险，B端大商家的增速放缓，未来商业增长将更多依赖长尾商家推动，而对消费者不收滞纳金鼓励建立长期的伙伴关系。管理层预计增速47%，实际71%超出预期，22年一季度指引同比增长109%（高于去年同期，业绩最强劲的季度，同比增长98%），22年财年39%的年复合增长率显得保守。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AFRM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3032,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886301418,"gmtCreate":1631547585034,"gmtModify":1632807663858,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886301418","repostId":"1100863646","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4333,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888155491,"gmtCreate":1631461819513,"gmtModify":1632810323669,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[叹气]&nbsp;","listText":"[叹气]&nbsp;","text":"[叹气]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888155491","repostId":"1195505573","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881435771,"gmtCreate":1631375118993,"gmtModify":1632882890504,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881435771","repostId":"1125467981","repostType":4,"repost":{"id":"1125467981","kind":"news","pubTimestamp":1631355517,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125467981?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-11 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9.8%;小鹏汽车8月交付7814辆，与7月8040辆的销量相比环比下滑;哪吒汽车8月交付6613辆;蔚来汽车8月总交付量为5880辆，环比下降26%，同比增长48.3%。\n也就是说，造车新势力在交付量上暂时出现了新的排名：理想，小鹏，哪吒，蔚来。\n一度领先的蔚来汽车，在交付量上暂时落后。当然要注意，我们这里说的是交付量，没有涉及到销售额。\n蔚来被小鹏和理想超越，这并不奇怪。可是，哪吒为何会有这样的成绩呢?\n这个排名，应该是蔚来需要认真思考的一个问题。\n蔚来，今年遭遇了不少困难。最主要的是自动驾驶事故，给蔚来带来沉重的打击，更是让自动驾驶成为舆论的焦点。甚至，比特斯拉造成的影响一点也不小。\n再加上供应链的短缺，二次上市的迟迟不能落地，蔚来汽车被小鹏和理想甩在后面，很正常。\n可是，哪吒能后来居上却着实让人吃了一惊。\n华为的加成，不可忽视，但不是根本原因。毕竟，华为加成的不止它一家。而其被热炒的“哪吒加电”，以及对某些产品的终身免费服务，也是其亮点。不过，最关键的因素是：哪吒汽车足够便宜!\n价格的优势，还需要质量的辅助，哪吒是不是昙花一现，目前还不敢说。\n当然，尽管面临颓势，但蔚来的优势依然很明显，只是近来的负面因素冲击力过大。\n蔚来暂时落后，造车新势力格局会改变吗?至于未来，是旧三驾马车还是新三驾马车，或者是四驾马车，就看他们的努力程度了。是理想、小鹏、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒、蔚来吗?是理想、小鹏、哪吒吗?想一想也蛮有趣。\n造车新势力这边红红火火，传统车企也没有袖手旁观。试举两例。\n根据比亚迪股份有限公司2021年8月产销快报显示，8月，比亚迪新能源汽车产量为62,598辆，销量为61,409辆。\n而根据媒体报道，广汽集团总经理冯兴亚在2021中国汽车产业发展(泰达)国际论坛开幕大会上表示：广汽集团计划在2025年实现整车销量达350万辆，新能源车销量占比超25%;其中自主品牌销量达到100万辆，全面实现电气化，力争新能源汽车占自主品牌达到50%，新能源汽车搭载车联网比例达到100%。\n从这两个例子看，传统车企的努力不容忽视，造车新势力还需要努力。\n此外，更新的“新势力”也蓄势待发，将来可能会搅局。比如，小米。\n雷军亲自挂帅，百亿注册资金，小米汽车开始上路了!由几年前的不造车，到如今的高调入场，小米已经不是几年前的小米——不管是资金的积累，还是技术的积淀。而当下的环境，堪称百花齐放。且不说那些传统造车企业，前面说过的造车新势力俨然已经成为前辈，华为的不断深入，都让造车市场眼花缭乱。\n只是，百亿资金放在造车上有多少分量还不得而知。即便说来搅局，也是几年之后的事情。\n目前，蔚来暂时落后；未来，造车新势力格局会很好看。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XPEV":0.9,"02015":0.9,"LI":0.9,"09868":0.9,"NIO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4891,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881924501,"gmtCreate":1631286593803,"gmtModify":1632883371928,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"加油","listText":"加油","text":"加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881924501","repostId":"1160559225","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1256,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":883380884,"gmtCreate":1631201905648,"gmtModify":1632883953070,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/883380884","repostId":"2166311661","repostType":4,"repost":{"id":"2166311661","kind":"news","pubTimestamp":1631199185,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2166311661?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-09 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13将会在9月17日开始接受预定，9月24日开始发货。\n那么，iPhone 13较上一代有何亮点，究竟是不是传闻中的“十三香”呢？目前，有关手机的外观、型号与配置基本信息都已有消息传出，只剩下售价尚未有可靠爆料。\n首先在型号上，基本与iPhone 12保持一致，一共分为四个型号：iPhone13、iPhone13 Pro、iPhone13 Pro Max和iPhone13 Mini。手机的屏幕尺寸与上一代保持一致，最大的差别可能是在苹果的“刘海屏”大小上。iPhone 13 的“刘海”会大幅度缩短，或是为了Face ID腾挪出更多的内部空间。此外，在摄像头的排列方式从上下改成了斜对角。\n在配色上，iPhone 13新增日落金和玫瑰金，还有另外黑、白、粉、绿、紫、红、灰、银八种颜色，这也是史上配色最为丰富的一代，10款色号任君挑选。\n另外，让诸多游戏党关心的120Hz高刷也给安排了，iPhone 13 Pro/Max首次引入120Hz LTPO OLED柔性屏，支持1~120Hz自适应刷新率。但iPhone 13/mini机型只配备60Hz刷新率OLED柔性屏，所以要想玩得过瘾，还得多花点钱上。\n在配置方面，整个系列都搭载苹果新一代A15仿生处理器，基于台积电5nm工艺打造，性能相比A14提升13.7%，GPU性能预计提升35%，集成X60基带和Wi-Fi 6E技术，在参数上依旧是地表最强手机。\n除手机以外，苹果“全家桶”中的电脑、平板、耳机也是重点讨论对象。据国外知名传闻网站MacRumors预测，本次发布会还将推出AirPods 3、Apple Watch Series 7、iPad mini 6、新款MacBook 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13 猜想图</p>\n<p>看似调侃，但iPhone在利润和销量两大关键问题上始终不会逃开自身的宿命逻辑。苹果公司作为资本市场上的全球地表最强公司，一定会保持其销售业绩不断增长，iPhone是苹果家族的中流砥柱，也是公司业绩的晴雨表，保证iPhone产品线的长远可持续发展就成为蒂姆·库克的最重要战略课题之一。</p>\n<p>不过，站在2021年的秋天，苹果环顾四周之后对自己说：“看来还不是拿出‘杀手锏’的时候！”当前全球手机市场呈现三星、小米、OPPO、vivo大战苹果的“4v1”局面，而无论小米能否在3年内拿下全球市占率第一，最该担心的应该是日益势衰的三星，而非苹果。不复当年勇的三星再难直接挑战苹果的霸主地位，蒂姆·库克忽然发现自己才是那个“举着望远镜也看不到对手”的男人。</p>\n<p>不得不说，乔布斯为iPhone和苹果系列产品打一开始就接种了未来许多年的防竞争“疫苗”，这剂疫苗名叫——“封闭生态”，强大的iOS生态得以让iPhone永远和其他所有手机不一样。</p>\n<p>乔布斯是恺撒，库克是屋大维。在继任者库克任上，苹果的硬件继续让人刮目相看，A系列芯片的大获成功，甚至已经衍射到PC市场，并直接带动了ARM架构芯片整体江湖地位的提升。对苹果来说，它还在苦苦等待那个仍在研发中的5G或6G芯片，如果未来3年中，苹果的研发团队能够不辱使命，完成通信基带芯片的自研，那么苹果将建立起一个可怕的“软件+硬件”全封闭生态，与所有其他品牌手机打一场“不同维”的战争。</p>\n<p>从某种意义上来说，苹果是幸运的，在完整生态防御体系搭建完成之前，按理说应该是自身发展较为薄弱的风险期，但偏偏全球市场中，没有出现能在高端市场挑战iPhone的对等对手。这让苹果手机还能藏着几手牌，不到必要关头，甚至都不需要出手。</p>\n<p>库克手里到底还有几张未打出的牌呢？我们不妨来分析一下。</p>\n<p>第一张牌：大屏</p>\n<p>“Bigger than bigger.”这是苹果官网首页已经出现过的广告语，这段咒语的魔力也许已经不如几年前那么强大，但“更大”始终是一个特别好使的卖点。无论消费者使用体验打几分，也无论乔布斯的在天之灵是不是情愿，如果有必要，苹果一定会不失时机推出更大、也更贵的iPhone。</p>\n<p>第二张牌：更多摄像头</p>\n<p>对消费者来说，摄像模组升级最直观的表现就是摄像头变多了！其实所有外观和工艺设计上的变化都能挑动果粉敏感的神经，更别提关键性的拍摄性能得到相应升级，影像性能的“显性升级”一定吸引力难挡。更何况无论Android手机们的影像评分有多高，iPhone的影像功能始终是不输于任何竞争对手的顶级存在。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e3f37de0af4d946a58bd03a29667eb5\" tg-width=\"836\" tg-height=\"549\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第三张牌：内容</p>\n<p>这也许是最容易被忽略的一张牌，苹果在内容生态上已经建立起广阔的空间，Apple Music、Apple TV+在不同内容赛道与Spotify和Netflix等形成了激烈竞争，Apple Music还在不断扩大曲库，Apple TV+新片不断，如果苹果在这些内容上开放资源，跟iPhone销售形成更多联动，相信可以拉动一大批用户。当然，中国市场除外。</p>\n<p>第四张牌：降价</p>\n<p>万试万灵的降价策略永远是iPhone的最后一张底牌。其实，近年来，iPhone可以说一直没涨价，算是维持了较有亲和力的价格策略，也让小米、OPPO、vivo的高端机型在价位段上逐渐逼近。如果哪一天iPhone真降价了，那一定是全球手机行业最疯狂的内卷时刻。</p>\n<p>苹果打出的牌越少，就说明iPhone的市场地位越稳。也许对苹果来说，iPhone 13不需要太“香”，或者说，用不着多“香”也能大卖。</p>\n<p>对iPhone 13来说，新配色只是小伎俩，快充和大电池是为了追赶Android阵营，骁龙X60 5G基带是被迫选择的，A15芯片、高刷屏、刘海缩小、WiFi6等只能算是常规升级……即便关注度很高的对低轨卫星的支持，也无法被看成是创新，只能说是苹果的远见或者堆料，不用几个月时间，国产高端手机都会标配这个过去他们认为没啥用的功能。</p>\n<p>你瞧瞧，蒂姆·库克拿出的“诚意”就这么多，你说iPhone 13香不香？</p>\n<p>好吧，战略不香！</p>\n<p>#苹果新产品大预测#</p>\n<p>距离苹果9月14日新品发布会还有不到两周的时间，目前各种爆料和预测已经满天飞。</p>\n<p>《IT时报》记者根据以往苹果的产品更新周期，发布会举办情况，结合市场消息，也来预测一番。至于预测正确与否，就等发布会来揭晓了。</p>\n<p>需要说明的是，因为疫情的原因，苹果的发布会可能分为两场，9月份会率先发布iPhone 13系列，后续10月份的发布会上，iPad mini 6、MacBook Pro等会登场亮相。</p>\n<p>iPhone 13</p>\n<p><b>外观与前代基本一致：刘海变小 摄像头变大</b></p>\n<p>iPhone 13系列将有四款机型，分别是iPhone 13 mini、iPhone 13、iPhonne 13 Pro和iPhone 13 Pro Max，整体尺寸仍然是保持与iPhone 12一样的5.4英寸、6.1英寸和6.7英寸，但厚度略有增加。外观基本与iPhone 12一致，屏幕边缘会采用iPhone 11系列之前的2.5D玻璃方案。</p>\n<p>从正面看，最明显的是iPhone 13的“刘海”相比iPhone 12缩小了几乎一半，听筒采用“隐藏式”设计，Face ID模组所占区域变大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1c9d8491975396ff30862438bf1e264\" tg-width=\"728\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13与iPhone 12刘海对比</p>\n<p>iPhone 13 Pro与iPhone 13 Pro Max将采用三星提供的高刷新率LTPO OLED屏幕，支持1—120Hz的自适应刷新率切换。出于成本和定价的考虑，iPhone 13和iPhone 13 mini将会继续采用普通的60Hz OLED屏幕。</p>\n<p>iPhone 13 系列的后置摄像镜头整体面积比前一代增大，iPhone 13 mini、iPhone 13对角线尺寸增至3.9cm，iPhone 13 Pro、iPhone 13 Pro Max则为4.49cm。</p>\n<p>除了常规的黑白两色外，iPhone 13将另外提供6种不同颜色的版本——日落金、玫瑰金、粉色、绿色、紫色和红色，由此iPhone 13也成为史上配色最多的一代 iPhone。不过由于工艺和材质的更新，颜色名称虽然与以前的iPhone某些版本一样，但色泽效果和手感会有不同。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3b025be89502d8ad2f06e5357e63fbd\" tg-width=\"672\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13 猜想图</p>\n<p>iPhone 13系列将采用苹果最新自研A15仿生芯片，由于采用了台积电第二代5nm制程，运行效能较前代A14芯片有明显提升。同时iPhone 13的电池容量也全面升级，iPhone 13 Pro Max电池容量达到4352mAh，相比iPhone 12 Pro Max多出近700mAh，iPhone 13电池容量为3095mAh，最便宜的iPhone 13 mini电池容量为2406mAh。</p>\n<p>为了继续推动虚拟增强现实的体验和暗光对焦速度，iPhone 13 系列全部都会配备 LiDAR 传感器，苹果官方会演示更多相关玩法。</p>\n<p>比较遗憾的是，在安卓旗舰手机常见侧边的电源指纹解锁功能，此次在iPhone 13系列中仍然没有采用。</p>\n<p><b>视频拍摄功能大幅提升</b></p>\n<p>在功能方面，iPhone 13系列将大幅提升视频拍摄功能，重点是ProRes视频和人像模式。</p>\n<p>ProRes视频类似于ProRaw照片，用户能以更高质量的格式录制影片，同时还有更多的编辑选项。人像模式可以使人物清晰对焦，同时以散景效果模糊背景，用户可以拍摄出别具效果的Vlog视频。</p>\n<p>另外更新后的Face ID功能将可以正常识别佩戴口罩或者眼镜起雾的用户。但该功能可能来不及在iPhone 13发售同期上线，会待测试成熟后，随着固件升级提供给用户使用。</p>\n<p>至于安卓手机上常见的“息屏显示”，iPhone 13也可能会提供，息屏界面可以展示时间、信息、提醒等。</p>\n<p><b>最高配价格仍将上涨</b></p>\n<p>iPhone 13系列4 款机型与iPhone 12初发售时相比，对应价格应该会略有上涨，其中最高配的iPhone 13 Pro Max 可能会有1TB存储的版本。</p>\n<p>有传闻称苹果在iPhone 13将会首次引入钛合金版本，此前钛合金已经在Apple Watch上使用。相比iPhone 12 Pro的铝合金外壳，钛合金更轻更硬更耐划。但钛合金的成本不低，估计只有iPhone 13 Pro Max才会使用。</p>\n<p>相比iPhone 12 Pro Max 512GB版发布时的11899元的售价，iPhone 13 Pro Max定价涨幅明显。好消息是，iPhone 13全系列备货比较充足，发布会结束后两周内将全面开售，不会再出现iPhone 12预订要等1个月才拿到的情况。</p>\n<p>iPad mini 6</p>\n<p><b>全面屏&nbsp;采用USB-C接口</b></p>\n<p>iPad mini 5已经是5年前的产品了，今年终于迎来更新。</p>\n<p>首先iPad mini 6将采用USB-C接口，仍然坚持使用苹果专属lightning端口将只剩iPhone。</p>\n<p>其次，iPad mini 6将启用类似iPad Pro的Liquid Retina全面屏设计，Home键被取消，采用Face ID解锁。边框收窄的同时，屏幕尺寸相应将增大至8.4英寸，采用与iPhone 13同款的A15芯片，支持最新的Apple Pencil 3代。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1158c64206d0cdc91578b20a61967a6\" tg-width=\"740\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPad mini 6存储容量最低为128G，颜色会有五种——太空灰、银色、玫瑰金、绿色和天蓝色。至于支持磁吸和无线充电，暂时还不会用在iPad mini 6上。</p>\n<p>关于售价，mini系列是入门产品，估计会比iPad mini 5初始定价略微增加一点。</p>\n<p>另外，还有消息称，苹果还在为学生市场准备价格更低的入门级iPad，但个人判断，这事可能性不大。</p>\n<p>MacBook Pro</p>\n<p><b>搭载M1X芯片 恢复MagSafe</b></p>\n<p>新版MacBook Pro除了采用M1X芯片之外，将有14英寸和16英寸两款，均会采用新的 mini LED 屏幕。与LCD屏幕相比，Mini LED屏幕可以提供更暗的黑色、更明亮的亮度、更丰富的色彩和更高的对比度，有助于满足专业人士对色彩显示的需求，但Mini LED屏幕刷新率不如LCD屏幕。另外MacBook Pro将集成1080p FaceTime 摄像头，而Touch Bar将可能会被取消。</p>\n<p>另外针对MacBook接口不足的情况，消费者需要另外购买各种USB-C扩展坞才能使用更多外设的情况。据说新款将部分雷电接口调整为HDMI或MagSafe充电接口。</p>\n<p>已经曝光的示意图中，新版MacBook Pro右侧有一个HDMI、一个雷电3接口，另外还有一个SD读卡器，同时左侧将有MagSafe充电接口以及一个雷电3接口。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c92742b8189c2aa9b123b3d544d43b75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，最近苹果获批了一项有关MacBook的专利，该专利显示，MacBook将支持Apple Pencil，同时原本Touch Bar的长度大幅缩小，缩小的部分将变成笔槽，供Apple Pencil收纳充电。该专利还提到Apple Pencil可以直接操作MacBook Pro，类似fn功能键。</p>\n<p>耳机 手表都将有新品</p>\n<p>AirPods 3将会采用与AirPods Pro一样的入耳式设计，支持主动降噪和空间音效功能，定价会比苹果6月发布的1099元Beats Studio Buds贵一些。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97ce8153f2b43523489156335f5ade73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，Apple Watch series 7和新款HomePod mini预计也会登场。Apple Watch series 7的边框更窄，屏幕将增大到41mm和45mm，分辨率将更高，同时Time to Walk功能将支持跑步等运动模式。此外，苹果还在准备该功能的更多延伸用途，例如“自行设定的运动时间和有声环境下的冥想”。</p>","source":"lsy1568283298901","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>iPhone 13，战略性“不香”</title>\n<style 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13团队做出“粉色”这个“艰难决定”的时候，也许是下了不小决心的，每次兑现一款主流新配色，都意味着后来者少了一种销量兴奋剂。\n\niPhone 13 猜想图\n看似调侃，但iPhone在利润和销量两大关键问题上始终不会逃开自身的宿命逻辑。苹果公司作为资本市场上的全球地表最强公司，一定会保持其销售业绩不断增长，iPhone是苹果家族的中流砥柱，也是公司业绩的晴雨表，保证iPhone产品线的长远可持续发展就成为蒂姆·库克的最重要战略课题之一。\n不过，站在2021年的秋天，苹果环顾四周之后对自己说：“看来还不是拿出‘杀手锏’的时候！”当前全球手机市场呈现三星、小米、OPPO、vivo大战苹果的“4v1”局面，而无论小米能否在3年内拿下全球市占率第一，最该担心的应该是日益势衰的三星，而非苹果。不复当年勇的三星再难直接挑战苹果的霸主地位，蒂姆·库克忽然发现自己才是那个“举着望远镜也看不到对手”的男人。\n不得不说，乔布斯为iPhone和苹果系列产品打一开始就接种了未来许多年的防竞争“疫苗”，这剂疫苗名叫——“封闭生态”，强大的iOS生态得以让iPhone永远和其他所有手机不一样。\n乔布斯是恺撒，库克是屋大维。在继任者库克任上，苹果的硬件继续让人刮目相看，A系列芯片的大获成功，甚至已经衍射到PC市场，并直接带动了ARM架构芯片整体江湖地位的提升。对苹果来说，它还在苦苦等待那个仍在研发中的5G或6G芯片，如果未来3年中，苹果的研发团队能够不辱使命，完成通信基带芯片的自研，那么苹果将建立起一个可怕的“软件+硬件”全封闭生态，与所有其他品牌手机打一场“不同维”的战争。\n从某种意义上来说，苹果是幸运的，在完整生态防御体系搭建完成之前，按理说应该是自身发展较为薄弱的风险期，但偏偏全球市场中，没有出现能在高端市场挑战iPhone的对等对手。这让苹果手机还能藏着几手牌，不到必要关头，甚至都不需要出手。\n库克手里到底还有几张未打出的牌呢？我们不妨来分析一下。\n第一张牌：大屏\n“Bigger than bigger.”这是苹果官网首页已经出现过的广告语，这段咒语的魔力也许已经不如几年前那么强大，但“更大”始终是一个特别好使的卖点。无论消费者使用体验打几分，也无论乔布斯的在天之灵是不是情愿，如果有必要，苹果一定会不失时机推出更大、也更贵的iPhone。\n第二张牌：更多摄像头\n对消费者来说，摄像模组升级最直观的表现就是摄像头变多了！其实所有外观和工艺设计上的变化都能挑动果粉敏感的神经，更别提关键性的拍摄性能得到相应升级，影像性能的“显性升级”一定吸引力难挡。更何况无论Android手机们的影像评分有多高，iPhone的影像功能始终是不输于任何竞争对手的顶级存在。\n\n第三张牌：内容\n这也许是最容易被忽略的一张牌，苹果在内容生态上已经建立起广阔的空间，Apple Music、Apple TV+在不同内容赛道与Spotify和Netflix等形成了激烈竞争，Apple Music还在不断扩大曲库，Apple TV+新片不断，如果苹果在这些内容上开放资源，跟iPhone销售形成更多联动，相信可以拉动一大批用户。当然，中国市场除外。\n第四张牌：降价\n万试万灵的降价策略永远是iPhone的最后一张底牌。其实，近年来，iPhone可以说一直没涨价，算是维持了较有亲和力的价格策略，也让小米、OPPO、vivo的高端机型在价位段上逐渐逼近。如果哪一天iPhone真降价了，那一定是全球手机行业最疯狂的内卷时刻。\n苹果打出的牌越少，就说明iPhone的市场地位越稳。也许对苹果来说，iPhone 13不需要太“香”，或者说，用不着多“香”也能大卖。\n对iPhone 13来说，新配色只是小伎俩，快充和大电池是为了追赶Android阵营，骁龙X60 5G基带是被迫选择的，A15芯片、高刷屏、刘海缩小、WiFi6等只能算是常规升级……即便关注度很高的对低轨卫星的支持，也无法被看成是创新，只能说是苹果的远见或者堆料，不用几个月时间，国产高端手机都会标配这个过去他们认为没啥用的功能。\n你瞧瞧，蒂姆·库克拿出的“诚意”就这么多，你说iPhone 13香不香？\n好吧，战略不香！\n#苹果新产品大预测#\n距离苹果9月14日新品发布会还有不到两周的时间，目前各种爆料和预测已经满天飞。\n《IT时报》记者根据以往苹果的产品更新周期，发布会举办情况，结合市场消息，也来预测一番。至于预测正确与否，就等发布会来揭晓了。\n需要说明的是，因为疫情的原因，苹果的发布会可能分为两场，9月份会率先发布iPhone 13系列，后续10月份的发布会上，iPad mini 6、MacBook Pro等会登场亮相。\niPhone 13\n外观与前代基本一致：刘海变小 摄像头变大\niPhone 13系列将有四款机型，分别是iPhone 13 mini、iPhone 13、iPhonne 13 Pro和iPhone 13 Pro Max，整体尺寸仍然是保持与iPhone 12一样的5.4英寸、6.1英寸和6.7英寸，但厚度略有增加。外观基本与iPhone 12一致，屏幕边缘会采用iPhone 11系列之前的2.5D玻璃方案。\n从正面看，最明显的是iPhone 13的“刘海”相比iPhone 12缩小了几乎一半，听筒采用“隐藏式”设计，Face ID模组所占区域变大。\n\niPhone 13与iPhone 12刘海对比\niPhone 13 Pro与iPhone 13 Pro Max将采用三星提供的高刷新率LTPO OLED屏幕，支持1—120Hz的自适应刷新率切换。出于成本和定价的考虑，iPhone 13和iPhone 13 mini将会继续采用普通的60Hz OLED屏幕。\niPhone 13 系列的后置摄像镜头整体面积比前一代增大，iPhone 13 mini、iPhone 13对角线尺寸增至3.9cm，iPhone 13 Pro、iPhone 13 Pro Max则为4.49cm。\n除了常规的黑白两色外，iPhone 13将另外提供6种不同颜色的版本——日落金、玫瑰金、粉色、绿色、紫色和红色，由此iPhone 13也成为史上配色最多的一代 iPhone。不过由于工艺和材质的更新，颜色名称虽然与以前的iPhone某些版本一样，但色泽效果和手感会有不同。\n\niPhone 13 猜想图\niPhone 13系列将采用苹果最新自研A15仿生芯片，由于采用了台积电第二代5nm制程，运行效能较前代A14芯片有明显提升。同时iPhone 13的电池容量也全面升级，iPhone 13 Pro Max电池容量达到4352mAh，相比iPhone 12 Pro Max多出近700mAh，iPhone 13电池容量为3095mAh，最便宜的iPhone 13 mini电池容量为2406mAh。\n为了继续推动虚拟增强现实的体验和暗光对焦速度，iPhone 13 系列全部都会配备 LiDAR 传感器，苹果官方会演示更多相关玩法。\n比较遗憾的是，在安卓旗舰手机常见侧边的电源指纹解锁功能，此次在iPhone 13系列中仍然没有采用。\n视频拍摄功能大幅提升\n在功能方面，iPhone 13系列将大幅提升视频拍摄功能，重点是ProRes视频和人像模式。\nProRes视频类似于ProRaw照片，用户能以更高质量的格式录制影片，同时还有更多的编辑选项。人像模式可以使人物清晰对焦，同时以散景效果模糊背景，用户可以拍摄出别具效果的Vlog视频。\n另外更新后的Face ID功能将可以正常识别佩戴口罩或者眼镜起雾的用户。但该功能可能来不及在iPhone 13发售同期上线，会待测试成熟后，随着固件升级提供给用户使用。\n至于安卓手机上常见的“息屏显示”，iPhone 13也可能会提供，息屏界面可以展示时间、信息、提醒等。\n最高配价格仍将上涨\niPhone 13系列4 款机型与iPhone 12初发售时相比，对应价格应该会略有上涨，其中最高配的iPhone 13 Pro Max 可能会有1TB存储的版本。\n有传闻称苹果在iPhone 13将会首次引入钛合金版本，此前钛合金已经在Apple Watch上使用。相比iPhone 12 Pro的铝合金外壳，钛合金更轻更硬更耐划。但钛合金的成本不低，估计只有iPhone 13 Pro Max才会使用。\n相比iPhone 12 Pro Max 512GB版发布时的11899元的售价，iPhone 13 Pro Max定价涨幅明显。好消息是，iPhone 13全系列备货比较充足，发布会结束后两周内将全面开售，不会再出现iPhone 12预订要等1个月才拿到的情况。\niPad mini 6\n全面屏 采用USB-C接口\niPad mini 5已经是5年前的产品了，今年终于迎来更新。\n首先iPad mini 6将采用USB-C接口，仍然坚持使用苹果专属lightning端口将只剩iPhone。\n其次，iPad mini 6将启用类似iPad Pro的Liquid Retina全面屏设计，Home键被取消，采用Face ID解锁。边框收窄的同时，屏幕尺寸相应将增大至8.4英寸，采用与iPhone 13同款的A15芯片，支持最新的Apple Pencil 3代。\n\niPad mini 6存储容量最低为128G，颜色会有五种——太空灰、银色、玫瑰金、绿色和天蓝色。至于支持磁吸和无线充电，暂时还不会用在iPad mini 6上。\n关于售价，mini系列是入门产品，估计会比iPad mini 5初始定价略微增加一点。\n另外，还有消息称，苹果还在为学生市场准备价格更低的入门级iPad，但个人判断，这事可能性不大。\nMacBook Pro\n搭载M1X芯片 恢复MagSafe\n新版MacBook Pro除了采用M1X芯片之外，将有14英寸和16英寸两款，均会采用新的 mini LED 屏幕。与LCD屏幕相比，Mini LED屏幕可以提供更暗的黑色、更明亮的亮度、更丰富的色彩和更高的对比度，有助于满足专业人士对色彩显示的需求，但Mini LED屏幕刷新率不如LCD屏幕。另外MacBook Pro将集成1080p FaceTime 摄像头，而Touch Bar将可能会被取消。\n另外针对MacBook接口不足的情况，消费者需要另外购买各种USB-C扩展坞才能使用更多外设的情况。据说新款将部分雷电接口调整为HDMI或MagSafe充电接口。\n已经曝光的示意图中，新版MacBook Pro右侧有一个HDMI、一个雷电3接口，另外还有一个SD读卡器，同时左侧将有MagSafe充电接口以及一个雷电3接口。\n\n此外，最近苹果获批了一项有关MacBook的专利，该专利显示，MacBook将支持Apple Pencil，同时原本Touch Bar的长度大幅缩小，缩小的部分将变成笔槽，供Apple Pencil收纳充电。该专利还提到Apple Pencil可以直接操作MacBook Pro，类似fn功能键。\n耳机 手表都将有新品\nAirPods 3将会采用与AirPods Pro一样的入耳式设计，支持主动降噪和空间音效功能，定价会比苹果6月发布的1099元Beats Studio Buds贵一些。\n\n另外，Apple Watch series 7和新款HomePod mini预计也会登场。Apple Watch series 7的边框更窄，屏幕将增大到41mm和45mm，分辨率将更高，同时Time to Walk功能将支持跑步等运动模式。此外，苹果还在准备该功能的更多延伸用途，例如“自行设定的运动时间和有声环境下的冥想”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":992,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":880996926,"gmtCreate":1631006230265,"gmtModify":1632904645076,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/880996926","repostId":"1174513830","repostType":4,"repost":{"id":"1174513830","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631001745,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174513830?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-07 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>盘前涨近7%，据路透旗下IFR，贝壳考虑于香港上市，计划筹资约20亿美元，已聘请<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>牵头负责上市事宜。随后，对于此消息贝壳方面表示，公司目前没有相关计划。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/431bc3531aa585c1fdd048c3fff2cd14\" tg-width=\"859\" tg-height=\"700\" 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href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>在内的媒体采访时坦言，未来vivo的芯片布局将主要围绕设计、影像、系统和性能四个赛道展开。</p>\n<p>另一边的OPPO的造芯也已经沸沸扬扬，我们大概可以拼出事情的原貌。</p>\n<p>据36氪了解，OPPO的造芯团队将以“哲库科技”为主体，正在研发的方向不仅是ISP芯片，还囊括了手机大脑Soc，负责手机信号的基带芯片等等。在过去的一年，OPPO从联发科、展讯等公司挖来大队人马，公司的研发人员数量已经达到上千人。有市场消息指出，OPPO自研的ISP或将在明年最新款的Find系列新品上使用。</p>\n<p>两边同时开出了百万年薪，持续招兵买马。在华为的前车之鉴下，各家先后奔赴造芯情有可原。小米、OV万里长征的第一步，都是选择从ISP切入，这显然是一个理智的选择。而在理智之余，造芯还是一件极其考验毅力、长远策略布局的事情。</p>\n<p>为什么从ISP芯片开始？</p>\n<p>可以这么理解ISP芯片在一台手机上发挥的作用。ISP就像是一个桥梁，把镜头到传感器收集到的图像信息做进一步的加工，比如像素的锐化、色彩的优化、降噪处理等，再传递给后端的处理单元。基本上，ISP芯片的意义就是将数字信号，转变到人眼更能接受的视觉图像。</p>\n<p>在开发难度上，相比基带芯片等等方向，ISP芯片的研发更简单。手机厂商的“造芯”其实只是参与芯片设计的环节，而ISP芯片本身在行业当中算是比较成熟的。行业早前<b>已经积累了一定的成熟IP</b>，所以也为手机厂商的研发过程留下了按需取用的空间。另一边，行业里面，ARM、芯原微电子等公司也在同步进行ISP方向的研发。</p>\n<p>再加上，ISP芯片在生产上也不需要去抢精密芯片制程的产能，就算手机厂商的ISP芯片研发在内部不幸受阻，也总归是可以拼凑出一个成品向市场交待的。更重要的是，手机厂商从比较容易流片成功的ISP芯片开始，也可以起到<b>磨炼造芯新军</b>的作用。</p>\n<p>影像是旗舰手机们拼刺刀的关键，要输出一张好照片，传感器、镜头、ISP等核心元器件需要打好配合。</p>\n<p>在传感器方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>的IMX系列传感器已经足够尖端，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>也在拼命追赶中；镜头可以用堆料解决，手机厂商从双摄一路堆到五摄、六摄；相比之下，<b>ISP的提升在过去一直比较迟缓</b>，而<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>、联发科这种提供集成芯片的厂商已经无法满足终端的需求。所以，自己开发独立在Soc之外的“外挂”ISP芯片，就是其中一条解题思路。</p>\n<p>早在小米OV下场之前，一些研发力更强的手机厂商已经有所觉悟，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、三星、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的手机产品在ISP芯片上已经早早完成自研，在对成像要求更高的专业相机领域，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAJ\">佳能</a>、尼康的部分型号也早都用上了自己的ISP。</p>\n<p>另外，ISP芯片直接与成像质量挂钩，决定了对焦、白平衡、曝光参数表现。所以，手机厂商要秀研发能力的肌肉，从ISP芯片着手，用户的感知是最明显的。</p>\n<p>对于小米OV来说，从ISP芯片起步造芯事业，在技术能力上不仅进可攻退可守，还是性价比相对比较高，<b>更容易展示成果的方向。</b></p>\n<p>造芯，破釜沉舟的抉择</p>\n<p>其实，在手机厂商巨纷纷决定芯片的研发之前，各家尝试的是和上游“<b>联合研发</b>”的折中方案。比如，vivo在核心芯片上就与三星进行了连续两年的合作定制，推出Exynos 980/1080的芯片，以及今年小米和三星合作的GN2超大底传感器。</p>\n<p>这种合作，说好听点是手机厂商和上游共同研发，但手机厂商本质上还只是提需求、做适配的甲方，真正输出了多少研发能力有待商榷。并且，这种方式并不能真正构建护城河，<b>手机厂商只是砸钱在了产品锁定期上</b>，上游的技术并未被手机厂商所掌握，更不能在下一代复用。</p>\n<p>依赖供应链创新太慢，只有坚决投入造芯，才是一劳永逸的方式。不过，手机厂商造芯的困难之处在于，不仅投入大量的钱、人、精力，芯片成品无法对外，<b>需要和自己的终端体系形成一个良性循环。</b></p>\n<p>华为海思过去十年已经做到了这一点。海思每年投入上百亿，但随着搭载这些麒麟芯片的Mate/P系列出货达到千万的量级，平摊下来的芯片研发成本也不难接受，旗舰手机固定的更新周期，反过来也驱动了芯片研发稳步向前推进。</p>\n<p>小米、OV后续要持续投入芯片研发的背后，意味着高端化系列的机型无法出错，还要尽快站稳脚跟，把出货量抬高。</p>\n<p>手机厂商造芯不是一个轻飘飘的决定——就连这一颗看似简单的外挂ISP芯片，小米动用了一百个工程师沉浸式做了一年才做出来， OV这边所要耗费的也不难想象。这只是起点，小米澎湃芯片Soc在初代产品折戟之后，雷军此前在演讲中就强调，澎湃芯片研发仍未结束。vivo和OPPO的芯片也不会止步于ISP。</p>\n<p>摆在手机厂商眼前的一个隐忧是，如何平衡好与掌握绝对话语权的高通的关系。</p>\n<p>目前，手机厂商造ISP芯片还只是用外挂的形式，和高通联发科还没有利益冲突，但未来手机厂商的手越伸越远，双方的关系很难不变得微妙。联发科近期“开放架构”的布局，对芯片部分组件的功能定义解绑，就是在顺应这种变化趋势。</p>\n<p>十年前，苹果搭载自研A4处理器的iPhone 4犹如一颗深水炸弹，受到刺激的华为海思，次年才开始了K3V2处理器、巴龙710的研发。十年后，手机圈造芯潮又起，而国内过去艰难发展国产芯片的历史已经给出了经验，国外芯片供应商随时存在颠覆产品模式，调整价格、政策的可能。决定造芯小米、OV，还需要多一些破釜沉舟的决心。</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202109041212447c3844fc&s=b><strong>36氪</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>华为之后，小米、OV先后开始造芯。路线选择上也基本一致，都是从图像信号处理器芯片（ISP）开始做起。\n8 月末，vivo手机终于宣布，将在不久后发布的vivoX70旗舰手机上搭载自研的第一颗影像芯片V1。向来“本分”的vivo，在没有盲从造车、不大搞IoT生态的时候，在芯片问题上终于做出了和其他家相同的决定，而且阵仗不小。作为自主研发影像芯片，V1芯片的开发历时24个月，投入研发人力超过了300人...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202109041212447c3844fc&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/14d6e649b06703312499e84952510944","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202109041212447c3844fc&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2164331806","content_text":"华为之后，小米、OV先后开始造芯。路线选择上也基本一致，都是从图像信号处理器芯片（ISP）开始做起。\n8 月末，vivo手机终于宣布，将在不久后发布的vivoX70旗舰手机上搭载自研的第一颗影像芯片V1。向来“本分”的vivo，在没有盲从造车、不大搞IoT生态的时候，在芯片问题上终于做出了和其他家相同的决定，而且阵仗不小。作为自主研发影像芯片，V1芯片的开发历时24个月，投入研发人力超过了300人。\nvivo执行副总裁胡柏山在接受36氪在内的媒体采访时坦言，未来vivo的芯片布局将主要围绕设计、影像、系统和性能四个赛道展开。\n另一边的OPPO的造芯也已经沸沸扬扬，我们大概可以拼出事情的原貌。\n据36氪了解，OPPO的造芯团队将以“哲库科技”为主体，正在研发的方向不仅是ISP芯片，还囊括了手机大脑Soc，负责手机信号的基带芯片等等。在过去的一年，OPPO从联发科、展讯等公司挖来大队人马，公司的研发人员数量已经达到上千人。有市场消息指出，OPPO自研的ISP或将在明年最新款的Find系列新品上使用。\n两边同时开出了百万年薪，持续招兵买马。在华为的前车之鉴下，各家先后奔赴造芯情有可原。小米、OV万里长征的第一步，都是选择从ISP切入，这显然是一个理智的选择。而在理智之余，造芯还是一件极其考验毅力、长远策略布局的事情。\n为什么从ISP芯片开始？\n可以这么理解ISP芯片在一台手机上发挥的作用。ISP就像是一个桥梁，把镜头到传感器收集到的图像信息做进一步的加工，比如像素的锐化、色彩的优化、降噪处理等，再传递给后端的处理单元。基本上，ISP芯片的意义就是将数字信号，转变到人眼更能接受的视觉图像。\n在开发难度上，相比基带芯片等等方向，ISP芯片的研发更简单。手机厂商的“造芯”其实只是参与芯片设计的环节，而ISP芯片本身在行业当中算是比较成熟的。行业早前已经积累了一定的成熟IP，所以也为手机厂商的研发过程留下了按需取用的空间。另一边，行业里面，ARM、芯原微电子等公司也在同步进行ISP方向的研发。\n再加上，ISP芯片在生产上也不需要去抢精密芯片制程的产能，就算手机厂商的ISP芯片研发在内部不幸受阻，也总归是可以拼凑出一个成品向市场交待的。更重要的是，手机厂商从比较容易流片成功的ISP芯片开始，也可以起到磨炼造芯新军的作用。\n影像是旗舰手机们拼刺刀的关键，要输出一张好照片，传感器、镜头、ISP等核心元器件需要打好配合。\n在传感器方面，索尼的IMX系列传感器已经足够尖端，三星也在拼命追赶中；镜头可以用堆料解决，手机厂商从双摄一路堆到五摄、六摄；相比之下，ISP的提升在过去一直比较迟缓，而高通、联发科这种提供集成芯片的厂商已经无法满足终端的需求。所以，自己开发独立在Soc之外的“外挂”ISP芯片，就是其中一条解题思路。\n早在小米OV下场之前，一些研发力更强的手机厂商已经有所觉悟，苹果、三星、谷歌的手机产品在ISP芯片上已经早早完成自研，在对成像要求更高的专业相机领域，佳能、尼康的部分型号也早都用上了自己的ISP。\n另外，ISP芯片直接与成像质量挂钩，决定了对焦、白平衡、曝光参数表现。所以，手机厂商要秀研发能力的肌肉，从ISP芯片着手，用户的感知是最明显的。\n对于小米OV来说，从ISP芯片起步造芯事业，在技术能力上不仅进可攻退可守，还是性价比相对比较高，更容易展示成果的方向。\n造芯，破釜沉舟的抉择\n其实，在手机厂商巨纷纷决定芯片的研发之前，各家尝试的是和上游“联合研发”的折中方案。比如，vivo在核心芯片上就与三星进行了连续两年的合作定制，推出Exynos 980/1080的芯片，以及今年小米和三星合作的GN2超大底传感器。\n这种合作，说好听点是手机厂商和上游共同研发，但手机厂商本质上还只是提需求、做适配的甲方，真正输出了多少研发能力有待商榷。并且，这种方式并不能真正构建护城河，手机厂商只是砸钱在了产品锁定期上，上游的技术并未被手机厂商所掌握，更不能在下一代复用。\n依赖供应链创新太慢，只有坚决投入造芯，才是一劳永逸的方式。不过，手机厂商造芯的困难之处在于，不仅投入大量的钱、人、精力，芯片成品无法对外，需要和自己的终端体系形成一个良性循环。\n华为海思过去十年已经做到了这一点。海思每年投入上百亿，但随着搭载这些麒麟芯片的Mate/P系列出货达到千万的量级，平摊下来的芯片研发成本也不难接受，旗舰手机固定的更新周期，反过来也驱动了芯片研发稳步向前推进。\n小米、OV后续要持续投入芯片研发的背后，意味着高端化系列的机型无法出错，还要尽快站稳脚跟，把出货量抬高。\n手机厂商造芯不是一个轻飘飘的决定——就连这一颗看似简单的外挂ISP芯片，小米动用了一百个工程师沉浸式做了一年才做出来， OV这边所要耗费的也不难想象。这只是起点，小米澎湃芯片Soc在初代产品折戟之后，雷军此前在演讲中就强调，澎湃芯片研发仍未结束。vivo和OPPO的芯片也不会止步于ISP。\n摆在手机厂商眼前的一个隐忧是，如何平衡好与掌握绝对话语权的高通的关系。\n目前，手机厂商造ISP芯片还只是用外挂的形式，和高通联发科还没有利益冲突，但未来手机厂商的手越伸越远，双方的关系很难不变得微妙。联发科近期“开放架构”的布局，对芯片部分组件的功能定义解绑，就是在顺应这种变化趋势。\n十年前，苹果搭载自研A4处理器的iPhone 4犹如一颗深水炸弹，受到刺激的华为海思，次年才开始了K3V2处理器、巴龙710的研发。十年后，手机圈造芯潮又起，而国内过去艰难发展国产芯片的历史已经给出了经验，国外芯片供应商随时存在颠覆产品模式，调整价格、政策的可能。决定造芯小米、OV，还需要多一些破釜沉舟的决心。","news_type":1,"symbols_score_info":{"48657":0.9,"48708":0.9,"48717":0.9,"48730":0.9,"48754":0.9,"01810":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":902,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":815228558,"gmtCreate":1630681856174,"gmtModify":1632467166371,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/815228558","repostId":"1139015913","repostType":4,"repost":{"id":"1139015913","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630675824,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1139015913?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-03 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","summary":"专精特新“小巨人”可以说是近期出现最高频的词汇之一。\n按照工信部的定义，专精特新即“专业化、精细化、特色化、新颖化”，而专精特新“小巨人”企业则是其中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率","content":"<p>专精特新“小巨人”可以说是近期出现最高频的词汇之一。</p>\n<p>按照工信部的定义，专精特新即“专业化、精细化、特色化、新颖化”，而专精特新“小巨人”企业则是其中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。</p>\n<p>在政策风向标的持续引导下，越来越多人将目光瞄向了分散在全国各地的数千家“小巨人”企业。</p>\n<p>财政部、工信部等明确提出，将在2021—2025年累计安排100亿元以上奖补资金，重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展，以促进这些企业在经济增长中发挥示范作用。</p>\n<p>多家券商将专精特新“小巨人”视为核心资产，300多家上市企业成为被重点关注的对象。中国证监会也适时表态，将进一步深化新三板改革，努力提升服务专精特新中小企业的能力和水平……</p>\n<p>专精特新的中小企业迎来了政策和资本层面的双重风口，但大多数“小巨人”却有着转型的烦恼。</p>\n<p><i><b>&nbsp;01</b></i></p>\n<p><b>被时代潮头上的“小巨人”</b></p>\n<p>“专精特新”一词在诞生十年后被重新提及，离不开特定的时代背景。</p>\n<p>正如730政治局会议上的定调：要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。首次将“专精特新”和“补链强链”“卡脖子”联系在一起。</p>\n<p>进一步剖析的话，在工信部公布的4762家专精特新“小巨人”企业名单中，90%以上集中在“四基”领域，即核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺、产业技术基础，在整个产业中有着不可或缺的作用。</p>\n<p>一个直接的例子就是日本的味之素味精厂。</p>\n<p>味之素在生产味精时，会产生一种名为ABF的副产物，这是一种用极高绝缘性的树脂类合成材料制造成的薄膜。由于ABF拥有高耐用性、低热膨胀性、易于加工等特征，在芯片制造过程中被大量应用。而味之素占据了ABF材料90%以上的市场，在芯片产业链中有着举足轻重的作用，倘若味之素牢牢卡住ABF的供应，手机、电脑、汽车、5G、AI等芯片，均无法封装完成。</p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>智能云代表的云计算厂商，也将目光瞄向了中小企业，提出了云智一体等有利于中小企业的转型战略，帮助中小企业进行数字化、智能化转型，并屡屡向“小巨人”们抛出橄榄枝。</p>\n<p><i><b>02</b></i></p>\n<p><b>数智转型的重重压力</b></p>\n<p>因为大多数中小企业的数智转型，仍存在一座座看似无法逾越的大山。</p>\n<p>可以参考中国工业互联网研究院在《工业互联网平台赋能中小企业数字化转型研究报告》中揭示的现象：目前中小企业数字化转型取得初步成效，超过半数企业处于数字化转型的践行实施阶段，专精特新“小巨人”和制造业单项冠军企业处于数字化转型领军梯队，却也面临着多重挑战。</p>\n<p>比如转型基础薄弱的通病，不少中小企业整体数字化水平较低，在数字化设备连接率、设备良好率等方面具有较大提升空间；人才供给不足的局限，缺乏数字化转型人才，数字化人才总体占比较低；前期投入压力较大，探索起步阶段的中小企业资金压力大，同时对财税政策感知较弱；以及对数据安全的顾虑，数字化转型越深入，中小企业越担心数据泄露影响经营效率。</p>\n<p>特别是人工智能的落地应用，对中小企业可谓相当不友好。</p>\n<p>波士顿咨询的调研报告显示，市场上86%的需求为定制AI需求，很难靠通用的AI模型满足所有企业的需求，也就需要企业根据自身的实际需求进行定制开发，涉及到数据采集、数据预处理、数据标注、模型训练、模型评估、模型部署等一系列流程。</p>\n<p>即便是已经上市的专精特新“小巨人”，很多企业的估值在100亿元以下，且绝大多数属于制造业，对人工智能、云计算等新技术的认识不充分，也缺少专业的优秀人才，智能化转型变成了巨大的、难以跨越的鸿沟。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5bc759b42738b30c897bc7d9d18c274\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\" 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“专精特新”的中小企业扮演的正是细分优势的角色；在微观的层面上，“小巨人”的崛起需要工匠精神，也需要尊重历史规律不断转型升级，帮助中小企业解决数智化烦恼理应是全社会的讨论的议题。</p>\n<p>至少就目前来看，中小企业的转型困境已经被越来越多人关注，百度智能云代表的云厂商也给出了可行的解决方案，专精特新“小巨人”进一步做大做强的生态环境和市场环境越来越成熟。</p>","source":"lsy1585565315695","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“小巨人”的转型烦恼，百度智能云能否解压？</title>\n<style 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“专精特新”的中小企业扮演的正是细分优势的角色；在微观的层面上，“小巨人”的崛起需要工匠精神，也需要尊重历史规律不断转型升级，帮助中小企业解决数智化烦恼理应是全社会的讨论的议题。\n至少就目前来看，中小企业的转型困境已经被越来越多人关注，百度智能云代表的云厂商也给出了可行的解决方案，专精特新“小巨人”进一步做大做强的生态环境和市场环境越来越成熟。","news_type":1,"symbols_score_info":{"QNETCN":0.9,"BIDU":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1044,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":818897322,"gmtCreate":1630393209266,"gmtModify":1704959602334,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/818897322","repostId":"1161821102","repostType":4,"repost":{"id":"1161821102","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630367862,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161821102?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-08-31 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href=\"https://laohu8.com/S/09869\">海伦司</a>发布公告，公司拟全球发售1.3465亿股股份，其中香港发售股份1346.5万股，国际发售股份1.21185亿股，另有15%超额配股权；2021年8月31日至9月3日招股，预期定价日为9月3日；发售价每股发售股份18.82港元-20.72港元，每手买卖单位500股，入场费约10464.4港元；<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为独家保荐人；预期股份将于2021年9月10日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fdb0b717e3c80ba38d61ea90a31d4e3\" tg-width=\"906\" tg-height=\"761\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>申购阶梯：</b></p>\n<p>每手500股，入场费10464.4港元。</p>\n<p>乙组门槛为30万股，申购所需资金约6278638.63港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a5718e75ddbb105de687bf77f251700\" tg-width=\"919\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团是中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，集团在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，集团于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。借助高度标准化的运营模式，集团酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩张。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，集团酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家。集团一直以“Helen’s(海伦司)”品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。</p>\n<p>假设发售价为每股发售股份19.77港元(即本招股章程所述发售价范围的中位数)，集团将收到的全球发售估计所得款项净额25.129亿港元。其中，所得款项净额约70.0%将被用于在未来三年开设新酒馆及实现集团的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6b69e234a63c2c0a69ccede7b0faaa18","relate_stocks":{"09869":"海伦司"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161821102","content_text":"8月31日，海伦司发布公告，公司拟全球发售1.3465亿股股份，其中香港发售股份1346.5万股，国际发售股份1.21185亿股，另有15%超额配股权；2021年8月31日至9月3日招股，预期定价日为9月3日；发售价每股发售股份18.82港元-20.72港元，每手买卖单位500股，入场费约10464.4港元；中金公司为独家保荐人；预期股份将于2021年9月10日于联交所主板挂牌上市。\n\n申购阶梯：\n每手500股，入场费10464.4港元。\n乙组门槛为30万股，申购所需资金约6278638.63港元。\n\n集团是中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，集团在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，集团于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。借助高度标准化的运营模式，集团酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩张。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，集团酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家。集团一直以“Helen’s(海伦司)”品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。\n假设发售价为每股发售股份19.77港元(即本招股章程所述发售价范围的中位数)，集团将收到的全球发售估计所得款项净额25.129亿港元。其中，所得款项净额约70.0%将被用于在未来三年开设新酒馆及实现集团的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09869":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1227,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":835829762,"gmtCreate":1629705147956,"gmtModify":1633683060077,"author":{"id":"3583234199071042","authorId":"3583234199071042","name":"juanjuanjuan","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583234199071042","idStr":"3583234199071042"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835829762","repostId":"1178743834","repostType":4,"repost":{"id":"1178743834","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629703484,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178743834?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-08-23 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