看了蔚来2023财报，印象最深的是账面现金。 573亿元的现金不少，从理论上说，可以支持蔚来下一步的各种技术升级和产品升级。 蔚来得感谢一下投资人：来自中东的阿布扎比基金。 这个投资机构很神奇，去年7月和9月两次投蔚来，一共超过30亿美元。 蔚来还得感谢一下其他投资人，去年9月和10月，蔚来发了11.5亿美元的可转换优先债券，很顺利，让账面现金更足了。 这也反映出两个现实：1、蔚来在国际资本市场上很吃香，融资很顺利，特别是在这种资本寒冬的时候； 2、蔚来自己的血库充足，蔚来搞长期主义，跑马拉松，钱必不可少。 当然，血库足只是一方面，关键的是，蔚来现在可以自己造血了。 这次蔚来的营收、毛利都不错，说明蔚来自己有卖车赚钱的能力了，而且在纯电行业算高的。 蔚来自己也有了一个降本增效和提高效率的意识，最起码，现在他们对投资人表态了，要这么干。 2024年了，降本增效、维持较高的毛利率，是活好的第一步。 而且，2024年对车企考验最大的是组织能力，不管你要提销量还是搞技术。 这一点上蔚来要是做好了，问题就不大了。   $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$  

作为高端电动汽车的引领者，蔚来的三季度财报表现强劲，整体经营状况获全面改善。整个三季度，蔚来的营收和销量均创出历史新高，两项数据环比均实现了翻倍，账上现金也达到了452亿元。另外有一点非常值得关注，在完成产品代际切换之后，蔚来在三季度的整车毛利率回归两位数，达到11.0%，这一水平在纯电动汽车领域表现出色，属于头部梯队，也足见蔚来的硬实力，狠狠打了那些不看好蔚来的人的“脸面”。财报后，蔚来继续被资本市场看好，在美股两日累计涨幅近6%，港股累涨超7%。 蔚来营收销量创下双高，毛利率大幅提升的背后，离不开三点原因。其一，蔚来自身拥有强大的研发能力和技术积累，有数据表明，截至目前，蔚来全球专利总数超7600件，显著领先同行业车企，据统计，蔚来第三季度研发投入为30.4亿元，自2016年以来，蔚来总研发投入接近400亿；其二，蔚来坚持不参与价格战，整体价格体系保持基本稳定，因此其交付量极具含金量，这也保障了毛利率的大幅提升；其三，蔚来在高端纯电市场已经具备领头羊形象，选蔚来已成为越来越多人购买30万以上电动车的共识。按照这个势头，蔚来的市场份额还将迎来更大增长，持续霸榜高端市场。 我还听说，一年一度的NIO Day将于12月23日在西安举行，届时会有一款重量级产品发布。蔚来接下来会有哪些发展，让我们拭目以待。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

11月29日，在WISE 2023商业之王大会现场，联想集团副总裁、中国区首席市场官王传东谈到AI和大模型大话题，他表示，2024年将开启AI PC元年，AI PC将为带来全新的AI体验。 “48年前，比尔·盖茨提出了‘让每一个家庭拥有一台电脑’的愿景，今天它将进化为‘让每一个人拥有一台AI PC’。”王传东表示，未来，拥有诸多优势的AI PC也将承担开启大模型时代第一终端的重要角色，2024年将正式开启AI PC元年，AI PC将为用户带来全新的AI体验。 王传东认为，相比其他终端，PC在安全和隐私方面仍然是目前个人最信赖的终端产品。“AI PC是人工智能时代第一应用终端的选择”。此外，他还认为，在全新的AI PC时代,，AI PC会将AI个人大模型与PC完美结合，打破传统应用模式，让AI技术得以普惠，AI PC可以全方位提供个人创作、个人服务、个人设备管家等多种专属助理服务，为工作、学习、生活等多个场景带来无限可能。 “在AI广泛应用的时代背后，是公共、私域和个人等三种大模型的强劲支持。”王传东认为，未来的人工智能将在三种大模型的有机结合下，全面释放人工智能能力。据悉，为了更好地发挥由三种大模型创造的混合人工智能优势，更好地让AI服务于每一个人，联想集团与合作伙伴一起打造了混合AI框架，推出了企业级人工智能双胞胎和个人人工智能双胞胎。 “作为AI PC的开创者和引领者，联想集团也将通过AI PC把人工智能技术带给每一个人、每一个企业，让AI成为每个人的贴身助理和个人分身。”王传东强调。 $联想集团(00992)$

（图片作者：文心一言） 核心提示： 1.联想集团Q2财季营收成功收复千亿人民币重要关口，尽管相比去年同期仍有下滑，但季度环比已经实现两季连增，同时公司业务整体毛利润率在弱市中仍创历史同期新高，其业绩复苏的趋势信号十分明显，正在进入恢复增长的轨道； 2.受业绩拐点和 AI PC 预期刺激，联想集团股价财报发布次日冲高至10.04港元每股，创下30个月以来新高。在此之前，由于运营效率持续优化和产品库存大幅缓解，标普已经率先上调了联想集团的信用评级，投资人信心正在迅速攀升； 3.联想集团Q2财季非PC业务收入占比突破40%，成功的战略转型所带来的高附加值创新业务持续增长，不仅大幅改善了公司收入结构并提升了平均毛利润率，更成为助力该公司成功快速穿越消费科技行业弱周期、重建增长趋势的关键； 4.在消费科技行业复苏共识不断强化、同时前期业绩基数较低两大因素的叠加影响之下，联想集团本财年H2开始将有望打开同比、环比“双增长”的全面业绩复苏局面，并逐步转入到一个全新的成长平台期，未来业绩表现预计更加平稳。 业绩分析： 重回千亿收入大关环比两连升，业绩复苏模式开启 根据联想集团刚刚披露的2023-2024财年中期财务报告，刚刚过去的Q2财季（202306-202309），该公司在上一财季收入短暂失守千亿人民币大关之后，很快又重新收复了这一重要心理关口，当季实现营业收入1044亿元，同期内该公司实现归属公司股东的净利润约20亿元。 尽管从表面上来看，联想集团最新Q2财季的营收和归属净利润相比去年同期仍然分别出现了20%和54%的同比下滑，但下滑幅度与Q1相比已经大幅收窄。更重要的是，如果从季度环比来看，联想集团的收入实际上已经悄然实现了连续两季增长，且呈加速递增之势，其中最新的Q2季较Q1季增长幅度达到了12%，明显高于该公司过去十年同期9%的平均环比增幅。同时，经按非香港会计准则调整后，联想

最近在网上看到了蔚来公布的10月份销量为16,074辆，同比增长59.8%。蔚来能够在激烈的价格战中保持自身价格体系基本稳定的情况下，交出这样一份成绩单，不得不说含金量很高。那么，蔚来是怎样在这种市场环境中做到销量稳定在高位的呢？ 相信很多朋友都有所耳闻，在刚刚过去的10月份，蔚来第二先进制造基地正式对外开放，向大家展示了全链路数字化智能工厂的全貌。这座被称为全球最智能的工厂，拥有全球首创的“魔方”车辆存取平台、全球首个大规模应用的“飞地”自动装配岛，从用户下单到整车下线仅需14天，还能同时满足规模化生产和个性化定制的需求；再结合今年9月份蔚来在首届科技创新日上公布的其布局的智能电动汽车12项全栈技术及行动来看，蔚来在技术研发和智能制造方面，都下了苦功夫，这一切都为向消费者提供高品质的产品打下了坚实的基础。 从产品布局方面来看，随着全新EC6正式上市交付，蔚来第二代技术平台8款车型已全部在售，并组成最强产品矩阵，成为全球首家完成技术平台垂直切换的智能电动汽车品牌，占据了成交均价30万以上高端品牌纯电市场超过60%的份额。这意味着在30万-60万的价格区间，蔚来能够充分满足高端纯电汽车用户的多样化需求，也表明蔚来已经进入新一轮产品强周期。 综合蔚来在产品、技术、制造、补能及服务等多方面的长远布局来看，2023年剩下的两个月，蔚来的销量预计还有增长空间。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

01 大盘 昨夜美股三大股指集体收涨，纳指涨幅最大，明星科技股多数飘红。截至收盘，道指涨 0.67%，纳指涨 1.64%，标普涨 1.05%。美国十年国债收益率跌 3.994%，收报4.736%，相较两年期国债收益率差-21个基点。恐慌指数VIX跌 7%，布伦特原油收跌 0.84%。现货黄金从22年11月持续走高，23年5月以来持续走低，昨日跌 0.08%，报1982.32美元/盎司。美元指数从22年10月的高位持续回落，期间有所反弹，昨日收跌 0.06%，报106.66。 巴以冲突-以军称已突破哈马斯在加沙地带北部的前线防线、伊朗最高领袖哈梅内伊：应削减对以的石油和商品出口、白宫：未来和现在都没有向加沙驻兵的计划、外国籍人员获准离开加沙。 美国官方宣布向中东增派300名士兵。据伊朗最高领袖哈梅内伊：应削减对以色列的石油和商品出口。穆斯林国家应停止与以色列的经济合作。乌克兰批准了对农产品出口商的更严格规定。 美国10月ADP就业人数为11.3万人，增长低于预期，薪资增速放缓至两年来的最低水平。美国财政部将再融资操作债券发行规模提高90，市场预期增加110美元，打算在2023年11月至2024年1月季度逐步增加拍卖规模，放慢10年期、30年期美国国债的增发速度，维持20年期美国国债增发速度不变。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP增速为1.2%，此前预计为2.3%。 美联储11月议息重点：一致同意维持利率不变，美国Q3经济强劲增长、认为金融状况显著收紧、驳斥再加息会变的更难的观点，未讨论或考虑降息、将谨慎行事，接近结束加息周期、长债收益率上涨或对政策产生影响，但很难量化对加息幅度的影响。 02 行业&个股 行业板块方面，除日常消费和能源分别收跌0.1%和0.23%，其他标普9大板块悉数收涨：原料、医疗、工业、房地产和金融均收涨0.65%，公用事业、通讯

这几天在网上看到一张30万以上纯电车销量的图，其中显示，蔚来今年9月份在30万以上的纯电车市场占据46.72%的份额，在这一价格带的销量为1.7万台，继续领跑中国30万以上纯电市场。同时，这一市场份额也比8月份有不少提升，且是第二名宝马的4倍，表现着实亮眼。 关注车圈的车友们肯定都知道，今年车企“价格战”的激烈程度基本达到了一个空前的“盛况”。不过，作为国内高端纯电车市场的其中一员，蔚来并不赞成“以价换量”的策略，而是专注于技术研发，坚持以品质换销量进行长期主义布局。今年9月中旬，新款EC6正式上市，蔚来顺利完成了产品代际切换，它也成为了全球首个完成技术平台垂直切换的智能电动汽车品牌。事实上，从今年二季度起，蔚来在短短四个多月里就完成了多款新车型的高质量交付，而且像全新ES8、全新ES6、ET5T等等多款车的预定量都超出了预期，销量在各自细分市场里都排名领先，说明蔚来的第二代技术平台赋予了产品充分的市场竞争力。现在，蔚来第二代技术平台在售车型共有8款，价格区间在30万-60万，可以充分满足用户多样化的需求。 私认为，产品代际切换的顺利完成、产品阵营的丰富以及强大的产品力构成了蔚来冲击高销量的基础，为蔚来的销量增长以及持续站稳高端纯电市场打下了坚实的“地基”。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

蔚来的下半年会更好么？ 就在刚刚发布的最新一期财报上，蔚来给了一个历史最高的交付指引：三季度交付5.5万-5.7万辆、同比增长74.0%-80.3%；三季度营收189.0亿元-195.2亿元，同比增长45.3%-50.1%。这意味着蔚来三季度的销量和营收将会获得历史性突破。可以肯定的是，2023年下半年积聚的势，到了2024年还会持续，蔚来还有更大的增长空间。 之所以给出这么高的预期，主要因为蔚来积蓄了一系列“向上”的推动力量。 扩销能，蔚来要持续发力 蔚来这几年一直在推进效率提升和销售能力建设，从给出的三季度历史新高交付和营收指引中，就可见到这蔚来已经在这方面做出了一些效果，而且要发力继续。按照李斌在这次财报电话会上提出的说法，因为第二代技术平台车型在今年密集交付，给前端销售工作带来压力，按照评估，截至6月，蔚来销售能力无法满足同时销售7至8款车的市场需求。 所以，蔚来从7月就已经开始了一项重要工作——全面提升销售能力。在这次财报发布的时候，蔚来创始人李斌透露，蔚来开始全面提升销售能力，更积极地拓展用户触点和销售渠道，进一步扩充全国的销售团队，目的是推动销量增长。 对此，蔚来提出了目标：达到每月3万台销能，并计划在9月底完成这项销能的建设，从10月开始，这项重要销能建设工作的成果会逐步显现。在销售能力建设的同时，蔚来还要在三季度完成针对销售能力提升的组织架构调整。到时候，从蔚来总部到区域机构，每款车的销售都会有专门的队伍去支持。 在扩大销售团队、围绕销售进行组织架构调整的同时，蔚来还要大搞渠道下沉。 “在下沉市场，我们也希望更多有经验的销售人员能加入。”李斌甚至直接喊话，可见蔚来的销售人才队伍建设已经提上日程。 其实，建设销售队伍、增强销售能力一直是汽车行业的老话题。汽车销售是人才密集型的领域，需要时间和精力的投入，同时也需要创新。因此，在这个行业中，销售人才的组织建设

8月21日，海银控股总裁王滇接待了富卫香港行政总裁柳志坚、富卫专家徐彬、富卫业务主管Lawrence和富卫香港业务总监Ivan等一行，海银CFO乐伟、副总裁王超等也全程参与了交流座谈会，双方就科技赋能、资产配置服务、投资者教育等事宜展开了深入交流，并就未来合作方向进行了深入探讨。 图片 图为海银与富卫高层合影 海银自成立以来，始终坚持“以客户为中心”的理念，基于不同阶段客户差异化的财富管理需求，利用自身的专业能力，为客户提供专业化的资产配置服务。强化自身专业能力的同时，海银还积极发挥丰富的外脑智库资源优势，携手专业机构，持续为客户提供专业优质服务，为客户创造长期价值。此外，海银充分考虑到客户需求的日趋多样化，在“财富+健康”双轮驱动战略指引下，深切了解高净值人群的健康需求，聚焦高端健康管理服务，拓宽服务领域陪伴客户家庭全生命周期。海银在财富管理和健康管理等领域的优势和成绩引发了对方的高度关注。 富卫专注于为客户创造保险新体验，一直在产品和服务体验方面推陈出新，运用金融科技，针对不同人群的需求，打造贴合不同场景的特色解决方案；并在客户生活历程中的多个阶段为其提供量身打造的服务。此次海银与富卫合作交流的促成，也正是源于双方客户服务理念上的一致及各自专业优势上的相互印鉴。 图片 图为双方在海银总部深度交流 基于此次座谈，双方达成重要合作共识。在科技赋能方面，将加强各自团队之间的沟通合作、交流互动，借助双方已取得的优势，共享经验，助力投顾数字化建设。在资产配置服务方面，依托海银庞大的高净值客户群体及双方各自业务特点与优势，将积极为高净值客户提供定制化专属解决方案，并持续探索高品质服务新路径。在投资者教育方面，围绕高净值客户的核心需求，双方将整合各自优秀专家等师资力量，构建陪伴其生命周期的财富管理和健康管理学习课程体系，助力投资者更有效地了解市场并进行投资决策。 此次交流，加深了双

8月1号，又到了各家车企公布销量的时候。榜单一出，可谓是有人欢喜有人忧。就30万以上的高端新能源来看，理想3万+，蔚来2万+，另外极氪、小鹏等表现也不错，新势力的表现整体十分亮眼。 话又说回来，虽然理想和蔚来都表现不错，但是它俩有个非常明显的区别：理想目前卖的是增程车，蔚来则走的是纯电路线。很多朋友可能就会问了，增程和纯电，到底哪个好？买增程会不会过时？其实我们不用在技术层面对这个问题作过多复杂解释，但可以通过两家接下来的路线来做猜测：今年上海车展，理想发布了“双能战略”，意思是要增程和纯电“两条腿走路”——到2025年要推出5款纯电车型，今年年底就要出一款纯电MPV。反观蔚来一直没有搞增程的打算，自始至终坚持走纯电车路线，而且是高端纯电车路线。 从这个结果来看，是不是可以猜测，增程或许只是一种过渡产品？不是新能源品类的终极形态？我们目前无法得出确切的答案。增程和纯电谁会笑到最后，还是要由市场和时间来检阅。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$