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id=\"id_1498593662\">40亿年前的刹那与永恒</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。</p><p style=\"text-align: justify;\">约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。</p><p style=\"text-align: justify;\">“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。</p><p style=\"text-align: justify;\">在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。</p><p style=\"text-align: justify;\">金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。</p><p style=\"text-align: justify;\">二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。</p><p style=\"text-align: justify;\">与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。</p><h2 id=\"id_2100487939\">旧“锚”已逝</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一重推力来自去美元化的浪潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”</p><p style=\"text-align: justify;\">另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。</p><h2 id=\"id_4014154081\">未来将驶向何方</h2><p style=\"text-align: justify;\">追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.</p><p style=\"text-align: justify;\">在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-10-16 08:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>金价的狂飙，正悄然脱离经典经济学教科书描绘的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">受美政府停摆及降息预期持续升温等消息影响，现货黄金在10月15日首次突破每盎司4200美元关口，这一历史性突破让全球投资者心头都为之一震。</p><p style=\"text-align: justify;\">短短三年间，黄金从每盎司1614美元攀援而上，在去年上涨27%之后，今年以来再度涨超50%，这样的斜率堪称历史罕见。而根据高盛10月7日的预估，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场的热情已形成共振。截至10月13日，国内黄金主题ETF总规模正式突破2000亿元关口，包括黄金股ETF（159562）在内的三只黄金股ETF年内回报翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。在金价高企的当下，这些同类产品中费率最低的ETF，或为投资者提供了一个低成本参与黄金投资、捕捉潜在机遇的渠道。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当美债实际利率持续高位却无法阻挡金价狂飙，传统的实际利率定价模型或许已经失效。于普通人而言，重新审视和理解金价的驱动逻辑，或许才能在波动中锚定自己的资产安全感。</p><h2 id=\"id_1498593662\">40亿年前的刹那与永恒</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。</p><p style=\"text-align: justify;\">约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。</p><p style=\"text-align: justify;\">“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。</p><p style=\"text-align: justify;\">在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。</p><p style=\"text-align: justify;\">金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。</p><p style=\"text-align: justify;\">二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。</p><p style=\"text-align: justify;\">与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。</p><h2 id=\"id_2100487939\">旧“锚”已逝</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一重推力来自去美元化的浪潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”</p><p style=\"text-align: justify;\">另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。</p><h2 id=\"id_4014154081\">未来将驶向何方</h2><p style=\"text-align: justify;\">追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.</p><p style=\"text-align: justify;\">在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4be30a3c11bd91e9d1f864c6a098fab1","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186383857","content_text":"金价的狂飙，正悄然脱离经典经济学教科书描绘的轨迹。受美政府停摆及降息预期持续升温等消息影响，现货黄金在10月15日首次突破每盎司4200美元关口，这一历史性突破让全球投资者心头都为之一震。短短三年间，黄金从每盎司1614美元攀援而上，在去年上涨27%之后，今年以来再度涨超50%，这样的斜率堪称历史罕见。而根据高盛10月7日的预估，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司。市场的热情已形成共振。截至10月13日，国内黄金主题ETF总规模正式突破2000亿元关口，包括黄金股ETF（159562）在内的三只黄金股ETF年内回报翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。在金价高企的当下，这些同类产品中费率最低的ETF，或为投资者提供了一个低成本参与黄金投资、捕捉潜在机遇的渠道。当美债实际利率持续高位却无法阻挡金价狂飙，传统的实际利率定价模型或许已经失效。于普通人而言，重新审视和理解金价的驱动逻辑，或许才能在波动中锚定自己的资产安全感。40亿年前的刹那与永恒黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。旧“锚”已逝作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。第一重推力来自去美元化的浪潮。曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。未来将驶向何方追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GCmain":1.1,"XAUUSD.FOREX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1893,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4192687844959052","authorId":"4192687844959052","name":"猖狂中山狼","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4192687844959052","idStr":"4192687844959052"},"content":"地核中的黄金足够在地球表面铺上1米厚，只是你采不出来","text":"地核中的黄金足够在地球表面铺上1米厚，只是你采不出来","html":"地核中的黄金足够在地球表面铺上1米厚，只是你采不出来"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":486319923490928,"gmtCreate":1759759420360,"gmtModify":1759759422089,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecb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Party）。</p><p style=\"text-align: justify;\">世界首富，正式向美国两党制宣战。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然，新政党还没办完手续，也没什么宣传，但是根据民调，有14%的人表示会投票给“美国党”，能量已经不小！</p><p style=\"text-align: justify;\">很多人震惊：一个造火箭、造电动车的科技狂人，拥有4000亿美元身家的首富，为什么要蹚政治这趟浑水？</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果你仔细梳理马斯克商业帝国与美国政府的关系，就会发现一个残酷的真相：</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克从政，不是野心的膨胀，而是一种“王者的无奈”。</p><p style=\"text-align: justify;\">当生意与政策深度绑定时，政治就不再是选择题，而是必答题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/313c2efea0b5b081e863c429b5ebecf4\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"220\"/></p><p style=\"text-align: left;\">几乎地球人都知道，马斯克是特朗普这次竞选总统的大金主，对特朗普寄予厚望。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克也是真金白银砸钱挺特朗普竞选，一口气掏出了近3亿美元！</p><p style=\"text-align: justify;\">成立专门的团队筹钱，陪着特朗普到处演讲，还在自家的社交平台X上（以前的推特），对着2亿多粉丝狂喊“支持特朗普”！</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b6cc827505f48327fc7a75b05e28e92\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"666\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普也投桃报李，很够意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">在上任第一天，就签署行政令成立“政府效率部”（DOGE），授予马斯克极大的权力，支持他声势浩大地查账、裁员、整顿旧部。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普无论在白宫还是在他家海湖庄园，都大大方方把马斯克拉在身边，毫不避嫌，那架势仿佛是官方认证：这是我兄弟！</p><p style=\"text-align: justify;\">可谁能想到，这俩大佬的关系，三个月不到就从“蜜月期”摔到了“分手局”，坐过山车都没这么刺激。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克被多次警告不要抢总统的风头。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普在4月2日对超过100个贸易伙伴发起所谓“对等关税”。马斯克在X上大骂政策幕后操盘手纳瓦罗“比一块砖头还笨”，还和财政部长贝森特在白宫互骂，甚至发生肢体冲突。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于政府效率部，不仅没得功劳，反而成了政府问题的“替罪羊”。</p><p style=\"text-align: justify;\">按照DOGE网站自己的说法，它给美国纳税人节省了1750亿美元，可结果呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">阻碍远比想象的大，DOGE所针对的几家联邦机构同比只削减了约190亿美元的支出，仅占联邦总支出的0.5%，远低于最初设定的2万亿美元目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克曾经不遗余力地举荐富豪朋友艾萨克曼去当美国国家航空航天局（NASA）局长，也泡汤了。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月30日，马斯克与特朗普在白宫官宣“分手”。然后，马斯克一边猛烈抨击特朗普力挺的“大而美”法案，一边却眼睁睁看着它“与DOGE曾经推进的目标背道而驰”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ee34560af11edb3da2e59d6ef57450d\" title=\"\" tg-width=\"768\" tg-height=\"512\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普威胁要审查马斯克所有的政府承包合同，要砍掉订单，甚至把马斯克“驱逐出境”。</p><p style=\"text-align: justify;\">终于，马斯克干脆另起炉灶创立新党——“美国党”。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么马斯克一定要参与政治呢？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a689ec39fe7a83d66059217319df1669\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"220\"/></p><p style=\"text-align: left;\">早年的马斯克，政治态度并不这样，大体经历了四次关键转折。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一次转折（2003-2013）：天真的理想主义者</p><p style=\"text-align: justify;\">早期的马斯克，是一个典型的硅谷技术自由派。</p><p style=\"text-align: justify;\">2003-2004年，他向共和党和民主党都捐赠了2000美元，像个两头不得罪的“票友”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在2008年和2011年，他明确支持奥巴马，并向民主党捐款超过6万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">那时的马斯克相信政府可以推动积极的变革。奥巴马政府对清洁能源和科技创新的支持，让他感受到希望。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二次转折（2014-2020）：困惑的中间派</p><p style=\"text-align: justify;\">从2014年开始，马斯克开始自称“温和民主党人”。</p><p style=\"text-align: justify;\">2016年，他投票支持希拉里·克林顿。2020年，他投票支持乔·拜登。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这两次投票，更多是出于对特朗普的反感，而非对民主党的认同。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一时期的马斯克，对政治保持着谨慎的距离。他曾公开表示：“我希望远离政治。”</p><p style=\"text-align: justify;\">可惜现实不允许他置身事外。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三次转折（2021-2024）：深度政治参与</p><p style=\"text-align: justify;\">2021年前后，当他的大儿子瞒着他改变了性别和姓名后，他对民主党那套“觉醒文化”产生了强烈反感。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a0311752df1c6db57973cc529e8c42d\" title=\"左派越走越远导致原先的中间派成为右派，图片来自马斯克自己的分析\" tg-width=\"554\" tg-height=\"312\"/><span>左派越走越远导致原先的中间派成为右派，图片来自马斯克自己的分析</span></p><p style=\"text-align: justify;\">在马斯克看来，奥巴马以后民主党的政治议程越来越“左”，被觉醒主义（wokeness）绑架，民主党自身变得越来越极端，让他不情不愿地站在了政治光谱的右侧。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021年，马斯克以440亿美元收购Twitter，并改名为“X”。马斯克获得了强大的政治传播能力，他的推文可以影响股市，可以左右舆论，可以改变选举走向。</p><p style=\"text-align: justify;\">终于在2024年马斯克全面倒向特朗普，出人出钱出力。</p><p style=\"text-align: justify;\">在与特朗普的蜜月期里，他曾以为自己终于找到了政治与商业的平衡点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四次转折（2025至今）：政治领导者</p><p style=\"text-align: justify;\">随着“对等关税”和“大而美”法案的出台，平衡被彻底打破了。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克发现他刚驱走了狼，却养虎为患，便做出了这个大胆的决定：自己搞政治。</p><p style=\"text-align: justify;\">一个新政党在X上成立，没有政治纲领，没有代表大会，没有红旗招展，前所未有。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克懂了：政治从来不相信眼泪，更不相信感情；在政治面前，再大的企业家也只是棋子。</p><p style=\"text-align: justify;\">把头埋在沙子里的事他也不是没有干过，但是你不理政治，政治就一定会理你。</p><p style=\"text-align: justify;\">要想不被人下棋，就必须自己做棋手，毕竟，马斯克已经大到美国政治社会无法忽视的地步。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba43031eb8e678fb264e1551c2c54ec2\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"220\"/></p><p style=\"text-align: left;\">中国那句俗话说得好，树大就一定会招风。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年的极客宅男比尔·盖茨问鼎首富时，一直在政治上不活跃、不亲近、不站队，但也招架不住上世纪90年代末美国司法部对微软发起反垄断诉讼，该案历时多年，一度判决要求拆分微软。</p><p style=\"text-align: justify;\">盖茨在听证会上屡遭批评后，很快意识到，只专注技术和产品无法保护公司利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">他开始亲自出现在国会就技术、教育、公共卫生等议题作证，并让微软及其政治行动委员会大幅增加对两党候选人的捐赠。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904bd272c275df2f6fb6b41691b9f0e5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">仅在1997–1998年间，微软就向共和党全国委员会和各州政党及相关组织捐赠近40万美元，比历史同期几乎翻了数倍。他还通过比尔&amp;梅琳达・盖茨基金会，建立起一个“软性政治势力”网络，大跨步拥抱“政策影响力”。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实正是同样的道理，印证在埃隆・马斯克身上。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据彭博社和福布斯的实时统计，他的身家在2025年中约为3630亿美元，起起伏伏将近4000亿，妥妥全球首富。</p><p style=\"text-align: justify;\">他的科技帝国横跨社交媒体、能源、太空、AI、交通、医药等领域，早已无法在华盛顿的政治风暴中独善其身。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，任何一项法案、一个政策、一纸总统令，都可能精准地切走他一大块蛋糕。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年年初《华盛顿邮报》发现，过去20年间，马斯克旗下的公司通过政府合同、贷款、补贴和税收抵免等形式累计获得380亿美元政府资金支持，其中近三分之二是在过去五年内到账的。</p><p style=\"text-align: justify;\">仅去年，联邦和地方财政就向他的公司注入63亿美元，创下历史新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">而根据美国多家财经媒体和分析师测算，“大而美”法案终止了消费者购买电动车时7500美元的联邦税收抵免政策，可能导致马斯克名下特斯拉年利润减少约12亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">该法案同时废除了企业平均燃油经济性标准（CAFE）罚款机制，传统车企（如通用、福特）大概率就没了购买碳排放积分的动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">而特斯拉2024年通过出售积分获利27.6亿美元（占净利润39%），这部分钱可能就没了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/373ca98ed286c763669964d5ab0b0d65\" title=\"右图：马斯克的公司面临着越来越多来自政府各部门的监管纠纷（红色）和相互重叠的联邦调查（黄色）（截至2024年10月）\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"557\"/><span>右图：马斯克的公司面临着越来越多来自政府各部门的监管纠纷（红色）和相互重叠的联邦调查（黄色）（截至2024年10月）</span></p><p style=\"text-align: justify;\">而更进一步说，以SpaceX为代表的硬核科技业务，高度依赖政府合同，并且也只有政府会出钱买这些服务。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX成立于2002年，几乎就是在NASA和五角大楼的支持下养大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些机构资助了火箭开发，甚至在首次成功发射之前，NASA就在2006年授予SpaceX一份价值2.78亿美元的合同。</p><p style=\"text-align: justify;\">据彭博社报道，从2000年以来，手握商业航天和“星链”两大王牌项目的SpaceX，已从美国国防部和NASA获得了超过220亿美元的非机密合同。其中仅在2024年，SpaceX收入中至少有25%来自价值34亿美元的联邦合同。</p><p style=\"text-align: justify;\">但随着白宫施政越来越魔幻，马斯克不得不卷入各种利益的考验之中。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克与监管其公司的机构有着长期且充满争议的关系。他曾骂美国证券交易委员会为“混蛋”，SpaceX还起诉过美国国家劳动关系委员会，在该机构指控其公司不当对待和非法解雇部分员工后，称其行为“违宪”。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年7月，SpaceX成功发射一颗史上最大的卫星，并送入地球同步轨道，然而航空管理局却提出一笔28万美元的罚款，指控加注燃料的新设施还没通过安全检查。</p><p style=\"text-align: justify;\">面对马斯克的暴怒，在拜登政府最后一天，航空管理局负责人迈克尔·惠特克只能下台走人。</p><p style=\"text-align: justify;\">在2024年10月的宾夕法尼亚竞选集会上，马斯克调侃说前一年他们被要求研究星舰“Starship”着海时会不会砸到鲨鱼，等做完后，渔业监管部门又抛来新的问题：“那鲸鱼怎么办？”</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克还讲了一个关于SpaceX如何“被政府强迫绑架海豹，给它们戴上耳机并播放音爆声音，看看它们是否看起来不高兴”的故事。</p><p style=\"text-align: justify;\">类似各种破事都把马斯克给气笑了！</p><p style=\"text-align: justify;\">还有人工智能公司xAI、隧道建设公司The Boring Co、脑机接口企业Neuralink还有X（前身Twitter），无不和政府发生了千丝万缕的联系，又面临千姿百态的监管。</p><p style=\"text-align: justify;\">民主党内就有人说，在美国历史上，还从未有过马斯克这样一位面临如此多监管问题，又对政府运营拥有如此大影响力的个人。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/612fd7e28ddce03fe9fa0bd9e3b7abb5\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"220\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83101aa80b62ed09d3d542c9f802a5e2\" title=\"唐纳德·特朗普和埃隆·马斯克的不和\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"666\"/><span>唐纳德·特朗普和埃隆·马斯克的不和</span></p><p style=\"text-align: justify;\">当马斯克的商业利益与特朗普的政治议程发生冲突时，昔日的盟友瞬间变成了敌人。</p><p style=\"text-align: justify;\">完全偏离想象的政策走向，完全烂尾的政府效率部——马斯克的一通折腾，成了2025年最大的投资失败项目。</p><p style=\"text-align: justify;\">矛盾最激烈时，因为逞一时之气，马斯克竟敢在X上提到“重磅炸弹”，说“唐纳德·特朗普在爱泼斯坦的档案里”，这让他事后感觉到“血光之灾”。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国政坛已经是乌烟瘴气，欧洲政界的监管也越来越严格，《数字服务法》、GDPR等法规，让科技企业不得不投入大量资源应对政策风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这个时代，不懂政治的企业家，注定无法掌控自己的命运。</p><p style=\"text-align: justify;\">科技与政治的边界也正在模糊，科技企业要么被政治化，要么主动政治化，马斯克选择了后者。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实在美国政治中，富豪财团们从来就没有缺席，马斯克只不过是莽撞并且高调地走到了台前。</p><p style=\"text-align: justify;\">在美国政治的幕后，有着一个更加庞大、更加隐秘的富豪政治网络，他们更善于暗中操控。</p><p style=\"text-align: justify;\">在华盛顿的K街，聚集着美国最庞大的游说集团。这里每年流动着超过40亿美元的资金，用来“合法地”影响美国政府的决策。</p><p style=\"text-align: justify;\">金融、医疗、能源、科技四大行业占游说支出的60%，美国90%的媒体被6家大公司控制着。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如2024年游说支出排行榜中的前三位，其实也只是冰山一角：</p><blockquote><p>美国商会：3824万美元</p><p>全国房地产经纪人协会：3144.7万美元</p><p>制药研究与制造商协会：约1691万美元</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，马斯克的商业帝国是全球性的，站到台前，能让他获得了超越美国国界的影响力。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在看，马斯克的政治态度变化反映了一个成功企业家从政治旁观者到政治参与者，再到试图成为政治领导者的演变过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">这既有个人经历和价值观演变的内在因素，也有商业利益和社会环境变化的外在推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">他认为美国现存的两党已经无法解决美国的问题，但他自己也无法破除“马斯克悖论”：</p><p style=\"text-align: justify;\">即主张“削减政府开支”，却依赖政府合同生存；呼吁“减少监管”，却要求对AI产业进行政府扶持。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种“既要又要”的商业思维，在政治领域显得格格不入。</p><p style=\"text-align: justify;\">硅谷风投家彼得·蒂尔评价马斯克的困境：“当你的公司业务清单与国家安全清单高度重合，你要么成为政客的傀儡，要么成为他们的靶子。”</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克不服，选择了第三种可能——掀桌子单干，另起炉灶。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从南北战争（1860年）以来，这个餐桌上就已经实质性端不出第三盘菜了。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国当前的选举框架里，名义上允许自由竞选，实际上将第三党参与大选的门槛设得极高。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在看，马斯克的“仕途”很不乐观。</p></body></html>","source":"lsy1568269639741","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克，为什么非要从政？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Party）。世界首富，正式向美国两党制宣战。虽然，新政党还没办完手续，也没什么宣传，但是根据民调，有14%的人表示会投票给“美国党”，能量已经不小！很多人震惊：一个造火箭、造电动车的科技狂人，拥有4000亿美元身家的首富，为什么要蹚政治这趟浑水？但如果你仔细梳理马斯克商业帝国与美国政府的关系，就会发现一个残酷的真相：马斯克从政，不是野心的膨胀，而是一种“王者的无奈”。当生意与政策深度绑定时，政治就不再是选择题，而是必答题。几乎地球人都知道，马斯克是特朗普这次竞选总统的大金主，对特朗普寄予厚望。马斯克也是真金白银砸钱挺特朗普竞选，一口气掏出了近3亿美元！成立专门的团队筹钱，陪着特朗普到处演讲，还在自家的社交平台X上（以前的推特），对着2亿多粉丝狂喊“支持特朗普”！特朗普也投桃报李，很够意思。在上任第一天，就签署行政令成立“政府效率部”（DOGE），授予马斯克极大的权力，支持他声势浩大地查账、裁员、整顿旧部。特朗普无论在白宫还是在他家海湖庄园，都大大方方把马斯克拉在身边，毫不避嫌，那架势仿佛是官方认证：这是我兄弟！可谁能想到，这俩大佬的关系，三个月不到就从“蜜月期”摔到了“分手局”，坐过山车都没这么刺激。马斯克被多次警告不要抢总统的风头。特朗普在4月2日对超过100个贸易伙伴发起所谓“对等关税”。马斯克在X上大骂政策幕后操盘手纳瓦罗“比一块砖头还笨”，还和财政部长贝森特在白宫互骂，甚至发生肢体冲突。至于政府效率部，不仅没得功劳，反而成了政府问题的“替罪羊”。按照DOGE网站自己的说法，它给美国纳税人节省了1750亿美元，可结果呢？阻碍远比想象的大，DOGE所针对的几家联邦机构同比只削减了约190亿美元的支出，仅占联邦总支出的0.5%，远低于最初设定的2万亿美元目标。马斯克曾经不遗余力地举荐富豪朋友艾萨克曼去当美国国家航空航天局（NASA）局长，也泡汤了。5月30日，马斯克与特朗普在白宫官宣“分手”。然后，马斯克一边猛烈抨击特朗普力挺的“大而美”法案，一边却眼睁睁看着它“与DOGE曾经推进的目标背道而驰”。特朗普威胁要审查马斯克所有的政府承包合同，要砍掉订单，甚至把马斯克“驱逐出境”。终于，马斯克干脆另起炉灶创立新党——“美国党”。为什么马斯克一定要参与政治呢？早年的马斯克，政治态度并不这样，大体经历了四次关键转折。第一次转折（2003-2013）：天真的理想主义者早期的马斯克，是一个典型的硅谷技术自由派。2003-2004年，他向共和党和民主党都捐赠了2000美元，像个两头不得罪的“票友”。在2008年和2011年，他明确支持奥巴马，并向民主党捐款超过6万美元。那时的马斯克相信政府可以推动积极的变革。奥巴马政府对清洁能源和科技创新的支持，让他感受到希望。第二次转折（2014-2020）：困惑的中间派从2014年开始，马斯克开始自称“温和民主党人”。2016年，他投票支持希拉里·克林顿。2020年，他投票支持乔·拜登。但这两次投票，更多是出于对特朗普的反感，而非对民主党的认同。这一时期的马斯克，对政治保持着谨慎的距离。他曾公开表示：“我希望远离政治。”可惜现实不允许他置身事外。第三次转折（2021-2024）：深度政治参与2021年前后，当他的大儿子瞒着他改变了性别和姓名后，他对民主党那套“觉醒文化”产生了强烈反感。左派越走越远导致原先的中间派成为右派，图片来自马斯克自己的分析在马斯克看来，奥巴马以后民主党的政治议程越来越“左”，被觉醒主义（wokeness）绑架，民主党自身变得越来越极端，让他不情不愿地站在了政治光谱的右侧。2021年，马斯克以440亿美元收购Twitter，并改名为“X”。马斯克获得了强大的政治传播能力，他的推文可以影响股市，可以左右舆论，可以改变选举走向。终于在2024年马斯克全面倒向特朗普，出人出钱出力。在与特朗普的蜜月期里，他曾以为自己终于找到了政治与商业的平衡点。第四次转折（2025至今）：政治领导者随着“对等关税”和“大而美”法案的出台，平衡被彻底打破了。马斯克发现他刚驱走了狼，却养虎为患，便做出了这个大胆的决定：自己搞政治。一个新政党在X上成立，没有政治纲领，没有代表大会，没有红旗招展，前所未有。马斯克懂了：政治从来不相信眼泪，更不相信感情；在政治面前，再大的企业家也只是棋子。把头埋在沙子里的事他也不是没有干过，但是你不理政治，政治就一定会理你。要想不被人下棋，就必须自己做棋手，毕竟，马斯克已经大到美国政治社会无法忽视的地步。中国那句俗话说得好，树大就一定会招风。当年的极客宅男比尔·盖茨问鼎首富时，一直在政治上不活跃、不亲近、不站队，但也招架不住上世纪90年代末美国司法部对微软发起反垄断诉讼，该案历时多年，一度判决要求拆分微软。盖茨在听证会上屡遭批评后，很快意识到，只专注技术和产品无法保护公司利益。他开始亲自出现在国会就技术、教育、公共卫生等议题作证，并让微软及其政治行动委员会大幅增加对两党候选人的捐赠。仅在1997–1998年间，微软就向共和党全国委员会和各州政党及相关组织捐赠近40万美元，比历史同期几乎翻了数倍。他还通过比尔&梅琳达・盖茨基金会，建立起一个“软性政治势力”网络，大跨步拥抱“政策影响力”。其实正是同样的道理，印证在埃隆・马斯克身上。根据彭博社和福布斯的实时统计，他的身家在2025年中约为3630亿美元，起起伏伏将近4000亿，妥妥全球首富。他的科技帝国横跨社交媒体、能源、太空、AI、交通、医药等领域，早已无法在华盛顿的政治风暴中独善其身。首先，任何一项法案、一个政策、一纸总统令，都可能精准地切走他一大块蛋糕。今年年初《华盛顿邮报》发现，过去20年间，马斯克旗下的公司通过政府合同、贷款、补贴和税收抵免等形式累计获得380亿美元政府资金支持，其中近三分之二是在过去五年内到账的。仅去年，联邦和地方财政就向他的公司注入63亿美元，创下历史新高。而根据美国多家财经媒体和分析师测算，“大而美”法案终止了消费者购买电动车时7500美元的联邦税收抵免政策，可能导致马斯克名下特斯拉年利润减少约12亿美元。该法案同时废除了企业平均燃油经济性标准（CAFE）罚款机制，传统车企（如通用、福特）大概率就没了购买碳排放积分的动力。而特斯拉2024年通过出售积分获利27.6亿美元（占净利润39%），这部分钱可能就没了。右图：马斯克的公司面临着越来越多来自政府各部门的监管纠纷（红色）和相互重叠的联邦调查（黄色）（截至2024年10月）而更进一步说，以SpaceX为代表的硬核科技业务，高度依赖政府合同，并且也只有政府会出钱买这些服务。SpaceX成立于2002年，几乎就是在NASA和五角大楼的支持下养大的。这些机构资助了火箭开发，甚至在首次成功发射之前，NASA就在2006年授予SpaceX一份价值2.78亿美元的合同。据彭博社报道，从2000年以来，手握商业航天和“星链”两大王牌项目的SpaceX，已从美国国防部和NASA获得了超过220亿美元的非机密合同。其中仅在2024年，SpaceX收入中至少有25%来自价值34亿美元的联邦合同。但随着白宫施政越来越魔幻，马斯克不得不卷入各种利益的考验之中。马斯克与监管其公司的机构有着长期且充满争议的关系。他曾骂美国证券交易委员会为“混蛋”，SpaceX还起诉过美国国家劳动关系委员会，在该机构指控其公司不当对待和非法解雇部分员工后，称其行为“违宪”。2023年7月，SpaceX成功发射一颗史上最大的卫星，并送入地球同步轨道，然而航空管理局却提出一笔28万美元的罚款，指控加注燃料的新设施还没通过安全检查。面对马斯克的暴怒，在拜登政府最后一天，航空管理局负责人迈克尔·惠特克只能下台走人。在2024年10月的宾夕法尼亚竞选集会上，马斯克调侃说前一年他们被要求研究星舰“Starship”着海时会不会砸到鲨鱼，等做完后，渔业监管部门又抛来新的问题：“那鲸鱼怎么办？”马斯克还讲了一个关于SpaceX如何“被政府强迫绑架海豹，给它们戴上耳机并播放音爆声音，看看它们是否看起来不高兴”的故事。类似各种破事都把马斯克给气笑了！还有人工智能公司xAI、隧道建设公司The Boring Co、脑机接口企业Neuralink还有X（前身Twitter），无不和政府发生了千丝万缕的联系，又面临千姿百态的监管。民主党内就有人说，在美国历史上，还从未有过马斯克这样一位面临如此多监管问题，又对政府运营拥有如此大影响力的个人。唐纳德·特朗普和埃隆·马斯克的不和当马斯克的商业利益与特朗普的政治议程发生冲突时，昔日的盟友瞬间变成了敌人。完全偏离想象的政策走向，完全烂尾的政府效率部——马斯克的一通折腾，成了2025年最大的投资失败项目。矛盾最激烈时，因为逞一时之气，马斯克竟敢在X上提到“重磅炸弹”，说“唐纳德·特朗普在爱泼斯坦的档案里”，这让他事后感觉到“血光之灾”。美国政坛已经是乌烟瘴气，欧洲政界的监管也越来越严格，《数字服务法》、GDPR等法规，让科技企业不得不投入大量资源应对政策风险。在这个时代，不懂政治的企业家，注定无法掌控自己的命运。科技与政治的边界也正在模糊，科技企业要么被政治化，要么主动政治化，马斯克选择了后者。其实在美国政治中，富豪财团们从来就没有缺席，马斯克只不过是莽撞并且高调地走到了台前。在美国政治的幕后，有着一个更加庞大、更加隐秘的富豪政治网络，他们更善于暗中操控。在华盛顿的K街，聚集着美国最庞大的游说集团。这里每年流动着超过40亿美元的资金，用来“合法地”影响美国政府的决策。金融、医疗、能源、科技四大行业占游说支出的60%，美国90%的媒体被6家大公司控制着。比如2024年游说支出排行榜中的前三位，其实也只是冰山一角：美国商会：3824万美元全国房地产经纪人协会：3144.7万美元制药研究与制造商协会：约1691万美元相比之下，马斯克的商业帝国是全球性的，站到台前，能让他获得了超越美国国界的影响力。现在看，马斯克的政治态度变化反映了一个成功企业家从政治旁观者到政治参与者，再到试图成为政治领导者的演变过程。这既有个人经历和价值观演变的内在因素，也有商业利益和社会环境变化的外在推动。他认为美国现存的两党已经无法解决美国的问题，但他自己也无法破除“马斯克悖论”：即主张“削减政府开支”，却依赖政府合同生存；呼吁“减少监管”，却要求对AI产业进行政府扶持。这种“既要又要”的商业思维，在政治领域显得格格不入。硅谷风投家彼得·蒂尔评价马斯克的困境：“当你的公司业务清单与国家安全清单高度重合，你要么成为政客的傀儡，要么成为他们的靶子。”马斯克不服，选择了第三种可能——掀桌子单干，另起炉灶。但从南北战争（1860年）以来，这个餐桌上就已经实质性端不出第三盘菜了。美国当前的选举框架里，名义上允许自由竞选，实际上将第三党参与大选的门槛设得极高。现在看，马斯克的“仕途”很不乐观。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1901,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":455178846851864,"gmtCreate":1752164708479,"gmtModify":1752164709427,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574509500912873","idStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"数据是自编的吧[笑哭]&nbsp;","listText":"数据是自编的吧[笑哭]&nbsp;","text":"数据是自编的吧[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/455178846851864","repostId":"2550263771","repostType":2,"repost":{"id":"2550263771","kind":"news","pubTimestamp":1752063372,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2550263771?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-07-09 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src=\"https://inews.gtimg.com/news_bt/OroQPKr8A-fHcz-4WbwJ3iGmYlwuxxZDC3of0AP6veh6sAA/0\"/><p>中国连锁经营协会表示，2024年，超市Top100企业销售规模约为9000亿元，同比增长0.3%；门店总数2.52万个，同比下降9.8%。销售额同比增长的企业有42家，门店增加的企业有25家，销售额、门店数双增长的企业有14家。</p><p>从2024年超市Top100企业的经营状况变化不难发现，会员店、折扣店的销售额及门店数依然增长显著。沃尔玛(中国)2024年实现销售1588亿元，继续居超市Top100首位。开市客、芯果科技（Hotmaxx）、尧地、奥乐齐销售额均有大幅提升。</p><p>超市企业门店经营有所改善。2024年超市Top100门店数量减少2750家，同比下降9.8%，但通过多种整改措施，整体销售同比提升0.3%。6成以上企业门店经营业绩得到改善。尤其是销售额在30亿到100亿元的腰部企业，经营改善的企业占比最高。</p><p>此外，网络零售额的占比继续提升。2024年，超市Top100企业网络销售额占总销售额的16.9%，前置仓对企业提升线上销售的作用逐步凸显。</p><p>文/北京青年报记者 张鑫</p><p>编辑/张丽</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2024年中国超市TOP100发布</title>\n<style 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张鑫编辑/张丽","news_type":1,"symbols_score_info":{"WMT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1904,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":453798012642160,"gmtCreate":1751812839079,"gmtModify":1751844643031,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574509500912873","idStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"国内都是撸羊毛的[微笑]&nbsp;都想多了，只是出来维持下自己的用户而已！狗丢了一根骨头，袋鼠来了，猫也来了！","listText":"国内都是撸羊毛的[微笑]&nbsp;都想多了，只是出来维持下自己的用户而已！狗丢了一根骨头，袋鼠来了，猫也来了！","text":"国内都是撸羊毛的[微笑] 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href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>两大平台放出了大量且大额的外卖红包券。其中包括“满25减21”“满25减20”“满16减16”等多张无门槛的外卖券。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c8a4b45fffade9c1c00eebb4c3d583a\" title=\"\" tg-width=\"527\" tg-height=\"579\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/429aa677e89065cdf9b516666449c6c6\" title=\"\" tg-width=\"645\" tg-height=\"159\"/></p><p>甚至部分外卖还能“零元购”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/836775430703c1e93eaec4f631eb57d1\" title=\"\" tg-width=\"641\" tg-height=\"1004\"/></p><p>至此，7月5日晚上的外卖大战正式开启。</p><p>一杯最常见的瑞幸美式咖啡，在红包券的加持下，美团、阿里平台购买仅分别需要2.2元和4.2元，且不需要配送费。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9ff46ef90ff23b6baa744ff34fc25da\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/091a1787db75a767b30070ab76ce623d\" title=\"\" tg-width=\"639\" tg-height=\"570\"/></p><p>一个肯德基的香辣鸡腿堡外卖价格仅需要不到10元，优惠20元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c21b74c05fd7c0f2c217ceff25781715\" title=\"\" tg-width=\"621\" tg-height=\"548\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>一份双层鳕鱼汉堡套餐，平时需要超40元，7月5日晚间仅需要支付28元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b430d0e9dcb12f634c8445a9af4d8972\" title=\"\" tg-width=\"633\" tg-height=\"744\"/></p><p>随着优惠券的发放，不断有用户涌入阿里、美团两大平台下单，导致美团一度出现宕机。网友反映美团外卖点餐页面卡顿、优惠券使用异常，多次重试仍无法下单。对此，美团方面回应称，7月5日下午6点前后，因用户下单量突破历史峰值，触发了服务器限流保护，美团App小范围地区用户出现了短时服务异常，现已全面恢复，大家可以正常下单。在此期间部分受影响用户的优惠券，可延续至次日继续使用。此外，针对部分受系统影响短暂出现接单异常的商家，“我们将进行回溯，确保商家评分及后续排名等不受影响”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cdf7ff3e6df55da0529d81d34f4a89f\" title=\"\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"573\"/></p><p>美团内网公布的信息显示，截至7月5日22时54分，美团即时零售当日订单已经突破了1.2亿单，其中餐饮订单已超过1亿单。当晚20时45分，美团内网曾显示即时零售日订单突破了1亿单。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf7cd816c6df5ddbf187a480d240ed4e\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1920\"/></p><h2 id=\"id_2240217602\">为何突发外卖大战？</h2><p>7月5日的外卖大战，可能源于阿里宣布下场加入外卖补贴引发。</p><p>7月2日，淘宝闪购宣布，启动规模高达500亿元的补贴计划，将在未来12个月直补消费者及商家，通过发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等方式给消费者带来优惠，同时上线店铺、商品、配送补贴及免佣减佣等措施，促进商家生意增长。</p><p>有消息称，7月5日是阿里外卖的冲单日，目标是峰值订单超过美团，预计9000万到1亿单。另外，阿里外卖的目标是2到3个月后，整体订单和美团对齐。</p><p>而为了阻击阿里，美团也上线了大量的外卖优惠券。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新研报中构建了三种竞争情形，以评估外卖配送和即时零售市场的未来格局。</p><p>情形一（基准情形）：假设美团成功捍卫市场份额领先地位。</p><p>基于用户忠诚度、配送网络优势和在低线城市的强势地位，美团将与阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>形成5.5:3.5:1的市场格局。在此情形下，美团将牺牲短期盈利能力，外卖和即时零售业务的EBITDA单价分别降至0.7元和0元，但长期有望恢复至1.0元水平。</p><p>情形二：预设<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>通过持续500亿元投资获得重大市场份额。</p><p>凭借淘宝即时商务与饿了么整合后的协同效应，以及淘宝平台2倍于美团和京东的日活用户优势，双方将形成4.5:4.5:1的双寡头格局，京东仍为第三名。</p><p>情形三：假设京东凭借商户覆盖改善和15万全职骑手的投入，实现5:3:2的三方竞争格局。京东的外卖业务EBITDA单价将从2025年的-6.2元改善至长期的0.5元。</p><p>高盛分析认为，此轮外卖价格战的根本目标并非外卖业务本身的盈利，而是通过高频次的外卖服务获取用户流量，交叉销售至盈利能力更强的电商和旅行业务。</p><p>高盛预计，将外卖亏损视为营销支出的长期投资策略，将在2025年至2026年上半年给各平台带来近期阵痛，但可能在中期带来营销效率提升。</p><p>长期来看，随着竞争正常化，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>和京东有望将用户获取营销支出重新配置至外卖补贴，在2027年实现适度盈利或盈亏平衡，从而提升GMV利润率。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团、阿里昨夜开启史诗级外卖大战，美团一度宕机无法下单！</title>\n<style 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Wu的数据显示，周三标普500指数强势反弹激发了散户热情，即便周四股市再度下挫，他们仍逆势加仓。当日散户净买入额达40亿美元，这是今年第四次突破这一关口。“市场暴跌并未吓退散户投资者，”该行全球量化和衍生品策略师Wu表示，“即便遭遇抛售潮，他们仍在积极买入。”然而市场反转暴露出这种盲目自信的代价。周三17%的涨幅曾让散户年内亏损几近抹平，但最新这轮抛售又使他们与回本目标渐行渐远。Wu表示：“考虑到他们在暴跌中持续抄底，我们估算其投资组合仍远未达到盈亏平衡点。”值得肯定的是，在贸易紧张局势不断升级的情况下，坚持逢低买入策略的散户表现确实优于大盘。由于经济担忧加剧，标普500指数今年下跌了10%。总的来说，自4月2日特朗普对贸易伙伴实施全面报复性关税以来，散户累计投入110亿美元。这一数字远超12个月均值，出现概率仅约1%。摩根大通的数据显示，散户对个股的投资热情周四依然高涨，特斯拉和Palantir等长期人气股仍是首选。当标普500指数剧烈震荡之际，这些在新冠疫情期间凭借社交媒体交流投资建议而崛起的散户仍在勇闯股市，而大型机构投资者已转向国际市场和美国国债等低风险资产。“散户特别是年轻投资者的投资范式已经转变，他们延续了疫情时期形成的动荡期买入策略，”Nationwide首席市场策略师Mark 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style=\"text-align: justify;\">S3预测分析总监Ihor Dusaniwsky表示：“在这轮市场调整中，做空几乎成为最赚钱的操作。81%的空头交易都实现了盈利，97%的做空资金都处于盈利状态。”</p><p style=\"text-align: justify;\">除了SPY外，苹果、英伟达和特斯拉也是空头们“收割利润”的重点对象。而追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust Series ETF也进入本月前五大最赚钱的做空交易名单。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述五大做空标的目前为投资者带来的浮盈均已超过20亿美元，而曾被视为牛市引擎的“七巨头”科技股，如Meta、亚马逊和微软等也纷纷跻身空头盈利榜前十五名。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了英伟达，超微半导体、博通与美光科技也成为做空者押注其股价下行的“战场”。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管已有大额浮盈，空头热情仍未减退。S3数据显示，4月新增做空仓位高达460亿美元，这也意味着，如果市场突然反弹，这些反向押注可能被迫平仓，从而加剧市场上涨的动能。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前市场总的做空头寸减少了约1140亿美元，这部分源于股票价格下跌带来的市值缩水。然而，一旦市场止跌回升，空头将需要通过回补股票来锁定利润，这可能与追涨的动能交易者、害怕错过机会的投资者形成合力，进而推动市场在反弹中剧烈波动。</p><p style=\"text-align: justify;\">Dusaniwsky指出：“当市场触底并开始回升时，做空者将会蜂拥平仓，与多头一起助推市场上行波动，就如之前助推市场下跌一般。”</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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ETF也进入本月前五大最赚钱的做空交易名单。上述五大做空标的目前为投资者带来的浮盈均已超过20亿美元，而曾被视为牛市引擎的“七巨头”科技股，如Meta、亚马逊和微软等也纷纷跻身空头盈利榜前十五名。除了英伟达，超微半导体、博通与美光科技也成为做空者押注其股价下行的“战场”。尽管已有大额浮盈，空头热情仍未减退。S3数据显示，4月新增做空仓位高达460亿美元，这也意味着，如果市场突然反弹，这些反向押注可能被迫平仓，从而加剧市场上涨的动能。目前市场总的做空头寸减少了约1140亿美元，这部分源于股票价格下跌带来的市值缩水。然而，一旦市场止跌回升，空头将需要通过回补股票来锁定利润，这可能与追涨的动能交易者、害怕错过机会的投资者形成合力，进而推动市场在反弹中剧烈波动。Dusaniwsky指出：“当市场触底并开始回升时，做空者将会蜂拥平仓，与多头一起助推市场上行波动，就如之前助推市场下跌一般。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.1,".IXIC":1.1,".SPX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":552,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":422576444420360,"gmtCreate":1744208038808,"gmtModify":1744208040834,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574509500912873","idStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"我全仓了[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;","listText":"我全仓了[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;","text":"我全仓了[开心] 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href=\"https://laohu8.com/S/ARKK\">ARK Innovation ETF</a>中却过早抛售了英伟达的持仓，错失了2023年中期开始、延续至2024年的那波由AI引爆的惊人上涨行情。直到上周，伍德旗下仅有几个规模较小的ETF还持有英伟达股票。</p><p>周一，伍德的旗舰基金——<strong>总资产达60.3亿美元的ARK Innovation ETF斥资约1480万美元，买入了151,979股英伟达股票（以周一收盘价计）。</strong></p><p>对于此次加仓，ARK方面尚未作出回应。</p><p>从ETF的持仓表来看，截至周二，这批新购入的英伟达股票是ARKK目前唯一的英伟达持仓。英伟达因此成为该基金第32大重仓股，占比0.33%。相比之下，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>仍是该基金头号重仓股</strong>，持仓市值为5.358亿美元，占比11.94%。</p><p>此次加仓正值英伟达股价经历“跳水式”下跌之后：由于特朗普政府宣布新一轮对华关税，英伟达股价连续两天下跌14.6%，上周五更是跌至11个月以来最低点。自今年1月6日创下149.43美元的历史高位以来，该股累计下跌已达37%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca8ad9c5d761de328153fa85832345d9\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>凯西·伍德一向将“颠覆性科技”定义为：成本大幅下降、性能大幅提升的技术。而在她看来，AI革命的推进速度比半导体行业快4到6倍。</p><p>“全球经济的每一个行业都在拥抱AI，依托这一颠覆性平台而诞生的新企业数量将前所未有。”ARK Venture Investment首席未来学家布雷特·温顿在最近的一篇客户研报中如此写道。</p><p>关于英伟达，伍德去年曾为其“卖出操作”辩护，称其更看好软件领域的巨大潜力。“我们认为，每卖出1美元的AI硬件，就会带动10美元的AI软件销售。”她在2024年2月接受采访时表示，“如今大家都知道英伟达是关键芯片制造商，它某种意义上开启了AI时代，但我们认为它已经变成了‘标配型’股票。”</p><p>一个月后，她又在致ARK股东的信中提到，如果没有软件支出的爆发式增长，她不会对AI硬件支出出现停滞感到惊讶。</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>凯西·伍德“杀”了个回马枪，重仓英伟达！错过AI大牛市后，她终于出手了</title>\n<style 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ETF斥资约1480万美元，买入了151,979股英伟达股票（以周一收盘价计）。对于此次加仓，ARK方面尚未作出回应。从ETF的持仓表来看，截至周二，这批新购入的英伟达股票是ARKK目前唯一的英伟达持仓。英伟达因此成为该基金第32大重仓股，占比0.33%。相比之下，特斯拉仍是该基金头号重仓股，持仓市值为5.358亿美元，占比11.94%。此次加仓正值英伟达股价经历“跳水式”下跌之后：由于特朗普政府宣布新一轮对华关税，英伟达股价连续两天下跌14.6%，上周五更是跌至11个月以来最低点。自今年1月6日创下149.43美元的历史高位以来，该股累计下跌已达37%。凯西·伍德一向将“颠覆性科技”定义为：成本大幅下降、性能大幅提升的技术。而在她看来，AI革命的推进速度比半导体行业快4到6倍。“全球经济的每一个行业都在拥抱AI，依托这一颠覆性平台而诞生的新企业数量将前所未有。”ARK Venture Investment首席未来学家布雷特·温顿在最近的一篇客户研报中如此写道。关于英伟达，伍德去年曾为其“卖出操作”辩护，称其更看好软件领域的巨大潜力。“我们认为，每卖出1美元的AI硬件，就会带动10美元的AI软件销售。”她在2024年2月接受采访时表示，“如今大家都知道英伟达是关键芯片制造商，它某种意义上开启了AI时代，但我们认为它已经变成了‘标配型’股票。”一个月后，她又在致ARK股东的信中提到，如果没有软件支出的爆发式增长，她不会对AI硬件支出出现停滞感到惊讶。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":654,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":416611236397176,"gmtCreate":1742720364951,"gmtModify":1742720366957,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574509500912873","idStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"这新闻我七天前就看到了[笑哭]&nbsp;","listText":"这新闻我七天前就看到了[笑哭]&nbsp;","text":"这新闻我七天前就看到了[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/416611236397176","repostId":"2521228937","repostType":4,"repost":{"id":"2521228937","kind":"news","pubTimestamp":1742700165,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2521228937?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-03-23 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id=\"id_2905426813\">美联储最新公布</h2><p>当地时间3月21日，美联储发布的2024年财务报表审计结果显示，美联储2024年运营亏损高达776亿美元（约合人民币5600亿元），连续第二年出现大额亏损，2023年亏损额高达1145亿美元。</p><p>分析称，美联储遭遇巨额亏损的主要原因是其在2020年和2021年疫情期间大力支持经济，以及在2022年和2023年为应对高通胀而大幅加息，将基准利率从接近零上升到5.25%—5.5%的区间。</p><p>美联储的资产负债表中包括，国债和抵押贷款支持证券等资产，美联储像其他投资者一样从中赚取收益。负债方面则包括银行在美联储的存款，即所谓的“准备金”，美联储需为这些准备金支付利息。</p><p>自2022年起，美联储持续暴力加息，不断提高对金融机构(支付的准备金利息。到该年9月，美联储支付的利息总额已超过其证券组合带来的收益，因此美联储出现了巨额运营亏损。</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的数据，截至2024年年底，美联储所持6.8万亿美元证券的加权平均收益率为2.6%。而美联储目前为3.4万亿美元的准备金支付的利率为4.4%。</p><p>需要指出的是，运营亏损不会导致美联储向美国财政部请求资金，也不会影响其日常运作。因为，盈利和赚取利息收入并非美联储的直接目标，而是其货币政策操作的副产品。美联储的目标是，保持稳定且合适的通胀水平以及健康的劳动力市场。</p><p>作为自筹资金机构，美联储不从国会领取预算。它通过证券收益支付所有运营支出，其余盈余则上缴美国财政部。2012年至2021年期间，美联储向财政部上缴超过8700亿美元，其中2021年为1090亿美元。</p><p>自2022年起，美联储设立了名为“递延资产”的内部账户。当不再亏损时，美联储会先用盈余偿还该递延资产，然后恢复以往将盈余上缴财政部的做法。</p><p>2022年前9个月，美联储向财政部上缴盈利760亿美元。但从当年9月开始出现亏损，并于年底记录了166亿美元的递延资产。该递延资产在2023年为1330亿美元，而2024年已增长至近2160亿美元。</p><p>有分析称，美联储的账面亏损，不会影响其实施货币政策的能力。</p><h2 id=\"id_1577316571\">何时能扭亏为盈？</h2><p>美联储何时能恢复盈利，取决于基准利率何时能降至低于其所持证券和其他资产当前平均收益率的水平。</p><p>纽约联储的预测显示，如果短期利率维持在4%以上，美联储今年将继续亏损；若利率持续下调，美联储则可能实现盈利。</p><p>摩根士丹利全球首席经济学家、前美联储及美国财政部官员Seth Carpenter表示，“随着时间推移，美联储距离盈亏平衡点越来越近了。”</p><p>美联储在本周的3月会议上决定将短期联邦基金利率维持在4.25%—4.5%的区间内。美联储声明指出，美国经济前景的不确定性已经增加，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了“不确定性”一词多达10次。</p><p>但根据CME的数据，目前市场普遍认为，美联储未来一段时间内可能会更积极降息，预期年内降息幅度可能为50—75个基点。</p><p>当地时间3月21日，美联储“鸽派”票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，他仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。如果能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，相信未来12—18个月利率将走低。</p><p>Goolsbee在接受CNBC采访时表示，他从所在地区的企业那里听到越来越多关于关税影响的担忧，这些担忧包括关税可能推高物价并抑制经济增长。他的基本判断是，有限关税的影响可能是暂时性的。</p><p>Goolsbee指出，即便美联储目前采取观望态度，等待美国总统特朗普的关税计划、放松管制和减税等问题的发展，他仍然预期未来会降息。</p><p>同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示，目前美联储的货币政策立场是恰当的，使美联储能够有效应对不断变化的情况。</p><p>威廉姆斯指出，关税的直接影响可能是短暂的，但也存在影响可能更持久的情况。“我们必须评估政策方面发生了什么，经济其他方面的状况如何，并认真思考在实现目标的过程中风险平衡到底在哪里。”</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Carpenter表示，“随着时间推移，美联储距离盈亏平衡点越来越近了。”美联储在本周的3月会议上决定将短期联邦基金利率维持在4.25%—4.5%的区间内。美联储声明指出，美国经济前景的不确定性已经增加，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了“不确定性”一词多达10次。但根据CME的数据，目前市场普遍认为，美联储未来一段时间内可能会更积极降息，预期年内降息幅度可能为50—75个基点。当地时间3月21日，美联储“鸽派”票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，他仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。如果能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，相信未来12—18个月利率将走低。Goolsbee在接受CNBC采访时表示，他从所在地区的企业那里听到越来越多关于关税影响的担忧，这些担忧包括关税可能推高物价并抑制经济增长。他的基本判断是，有限关税的影响可能是暂时性的。Goolsbee指出，即便美联储目前采取观望态度，等待美国总统特朗普的关税计划、放松管制和减税等问题的发展，他仍然预期未来会降息。同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示，目前美联储的货币政策立场是恰当的，使美联储能够有效应对不断变化的情况。威廉姆斯指出，关税的直接影响可能是短暂的，但也存在影响可能更持久的情况。“我们必须评估政策方面发生了什么，经济其他方面的状况如何，并认真思考在实现目标的过程中风险平衡到底在哪里。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPY":1,".SPX":0.6,"OEF":0.6,"IVV":0.6,"SPXU":0.6,"UPRO":0.6,"ESmain":0.6,"OEX":0.6,"SDS":0.6,"SH":0.6,"SSO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":454,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":407039199838888,"gmtCreate":1740393265382,"gmtModify":1740393273673,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574509500912873","idStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"<a 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16:40","market":"us","language":"zh","title":"德银重磅报告：Deepseek爆火之后，整个中国资产都将重估！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176790745","media":"老虎资讯综合","summary":"中国股票的“估值折价”将消失，牛市将超越此前高点。","content":"<html><head></head><body><p>德银认为，中国制造业和服务业占据全球领先地位，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻，预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。<strong>港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Deepseek爆火之后，要重估的或是整个中国资产。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5018ae0b867b07f5f62ec6c7f74f562\" title=\"\" tg-width=\"1271\" tg-height=\"824\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在2月5日的最新报告中，德意志银行唱多称，2<strong>025年是中国超越其他国家的一年，预计中国股票“估值折价”将消失，A股/港股牛市将继续并超过此前高点。德银表示：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">2025年被视为投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年。越来越难以不承认，中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，德银表示，中国制造业和服务业占据全球两线地位，而DeepSeek更像是中国的“斯普特尼克”时刻</p><blockquote><p>中国在服装、纺织品、玩具、基础电子、钢铁、造船等领域，以及电信设备、核能、国防和高速铁路等复杂行业中也占据领导地位。而在2025年，中国在一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和其低成本的人工智能系统DeepSeek。</p><p style=\"text-align: justify;\">马克·安德森将DeepSeek的推出称为“人工智能的斯普特尼克时刻”，但这更像是中国的斯普特尼克时刻，中国知识产权得到了认可。中国在高附加值领域表现出色并主导供应链的领域列表，正在以前所未有的速度扩展。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，如今中国正处于1980年代初期的日本</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人们开始意识到，中国现在所处的位置不是1989年的日本，<strong>而是1980年代初期的日本，当时日本价值链正在迅速攀升，以更低的价格提供更高质量的产品，并且不断创新。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，德银乐观地指出，中美贸易问题可能会带来正面惊喜，而且贸易和市场并非那么紧密相关：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，估值折扣似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。</p></blockquote><h2 id=\"id_3845138230\">中国制造业优势日益凸显</h2><p style=\"text-align: justify;\">近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。</p><p style=\"text-align: justify;\">德银表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到如今在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，中国制造业的发展轨迹令人瞩目。特别是在白色家电、太阳能等领域，中国企业的表现更是异军突起。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中的崛起，展现了其强大的技术实力。2024年底，中国在汽车出口领域的快速崛起引起全球关注，其高性能、外观吸引人且价格具有竞争力的电动汽车（EV）成功打入国际市场。<strong>2025年，中国更是在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和低成本人工智能系统DeepSeek，这被视为中国知识产权得到认可的重要标志。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7df470403c07a39a2539bdf755d3937\" title=\"\" tg-width=\"1210\" tg-height=\"491\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">中国制造业的实力可以从以下几个方面得到印证：</p><blockquote><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>出口规模：中国的商品出口额是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%。</p></li><li><p>专利申请：2023年，中国占全球专利申请的近一半。在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，5G和6G电信设备领域也有类似优势。</p></li><li><p>人才储备：除印度外，中国拥有比世界其他国家更多的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生。</p></li><li><p>产业集群：中国为关键行业创造了类似硅谷的本地专业集群，并与大学在研究方面紧密合作。</p></li></ol></blockquote><h2 id=\"id_2310943148\">中国更像1980年代初期的日本</h2><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，中国更像1980年代初期的日本：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">日本增长是通过利用丰富的廉价劳动力、资本的密集使用以及生产力的提高来实现的。国内投资占GDP的30%以上，这得益于保持低利率的金融抑制政策。日本通过合资企业获取新技术。储蓄在1970年代初占GDP的40%，然后在1980年代初降至近30%。日本在1970年代开始在海外设立工厂以避免贸易摩擦，中国最近才开始采取这样的行动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07a5cb422fa74e663e78bca4d0a58321\" title=\"\" tg-width=\"919\" tg-height=\"442\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银还表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">自由化金融体系对促进消费是有帮助的，通过正常化利率，从而结束从存款人到企业的资金转移。这将减少过度投资和过度竞争，因为资本得到了配给，这将有利于提高国有企业回报率。我们预计，随着国有企业提高回报率，将要求缓解过度竞争以提高股票价值。我们预计这将在2025年成为一个关键话题，该因素将成为推动牛市的关键因素。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，中国经济和出口仍保持较快增长。2024年，中国出口增长7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长23%、19%和18%，对&#34;一带一路&#34;中的东盟国家增长13%。中国对东盟和金砖国家的出口现已相当于对美国和欧盟的出口总和，且过去五年中，对这些目的地的出口市场份额每年增长两个百分点。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国经济增长的动力来自几个方面：</p><blockquote><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>制造业优势：在几乎所有行业中，中国都拥有世界领先的公司，并不断抢占市场份额。</p></li><li><p>&#34;一带一路&#34;倡议：该倡议打开了中亚、西亚、中东和北非等地区，扩大了中国的潜在市场。</p></li><li><p>自动化领先：约70%的工业机器人安装在中国，推动了生产力优势。</p></li><li><p>内需潜力：家庭存款增长放缓至名义GDP增长率的两倍，但自2020年以来，储蓄增加了10万亿美元，预计这些储蓄将在中期内流入消费和股票市场。</p></li></ol></blockquote><h2 id=\"id_2606004207\">中美贸易问题可能带来正面惊喜，贸易和市场并非那么紧密相关</h2><p style=\"text-align: justify;\">据央视新闻此前报道，美国总统特朗普2月1日签署行政令，<strong>对进口自中国的商品加征10%的关税</strong>。但德银认为，实际情况可能比预期更为有利。特朗普政府似乎更看重战术上的胜利，而非坚持难以获得支持的意识形态立场。</p><p style=\"text-align: justify;\">DeepSeek的推出动摇了世界对中国可以被遏制的信念。更好的做法可能是通过降低监管、提供廉价能源和相对较低的进口中间产品壁垒来刺激商业。预计在中期选举前，更倾向于贸易的立场最终将成为发展中的&#34;美国优先&#34;议程的一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">德银分析认为，一个快速达成的中美贸易协议可能涉及有限的关税、撤销一些当前的限制，以及美国和中国公司之间的一些大型合同。如果这种情况发生，预计中国股市将会上涨。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>出口下降可能在一段时间内反而推动股市上涨。中国在各行业的主导地位是通过在许多领域的过度投资实现的。如果能够限制供应，可能对股票有利，并释放一些资本用于国内消费。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">整体来看，德银认为，随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，投资者可能需要迅速调整策略，增加对中国市场的配置。预计香港/中国股市将在中期内继续领先全球市场，延续2024年的强劲表现。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们认为全球投资者往往严重低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些做出非市场决策的人。我们看到今天基金对中国的持仓与此相似。喜欢领先公司、拥有护城河的投资者不能忽视，如今是中国公司拥有宽广和深厚的护城河，而不是西方公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，中国故事估值折价似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。我们之前一直看好，但对于找到什么因素会促使世界觉醒并购买感到困扰，我们相信中国的“斯普特尼克时刻”（或电动汽车领域的主导地位）就是这个因素。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>德银重磅报告：Deepseek爆火之后，整个中国资产都将重估！</title>\n<style 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16:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>德银认为，中国制造业和服务业占据全球领先地位，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻，预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。<strong>港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Deepseek爆火之后，要重估的或是整个中国资产。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5018ae0b867b07f5f62ec6c7f74f562\" title=\"\" tg-width=\"1271\" tg-height=\"824\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在2月5日的最新报告中，德意志银行唱多称，2<strong>025年是中国超越其他国家的一年，预计中国股票“估值折价”将消失，A股/港股牛市将继续并超过此前高点。德银表示：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">2025年被视为投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年。越来越难以不承认，中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，德银表示，中国制造业和服务业占据全球两线地位，而DeepSeek更像是中国的“斯普特尼克”时刻</p><blockquote><p>中国在服装、纺织品、玩具、基础电子、钢铁、造船等领域，以及电信设备、核能、国防和高速铁路等复杂行业中也占据领导地位。而在2025年，中国在一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和其低成本的人工智能系统DeepSeek。</p><p style=\"text-align: justify;\">马克·安德森将DeepSeek的推出称为“人工智能的斯普特尼克时刻”，但这更像是中国的斯普特尼克时刻，中国知识产权得到了认可。中国在高附加值领域表现出色并主导供应链的领域列表，正在以前所未有的速度扩展。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，如今中国正处于1980年代初期的日本</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人们开始意识到，中国现在所处的位置不是1989年的日本，<strong>而是1980年代初期的日本，当时日本价值链正在迅速攀升，以更低的价格提供更高质量的产品，并且不断创新。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，德银乐观地指出，中美贸易问题可能会带来正面惊喜，而且贸易和市场并非那么紧密相关：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，估值折扣似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。</p></blockquote><h2 id=\"id_3845138230\">中国制造业优势日益凸显</h2><p style=\"text-align: justify;\">近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。</p><p style=\"text-align: justify;\">德银表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到如今在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，中国制造业的发展轨迹令人瞩目。特别是在白色家电、太阳能等领域，中国企业的表现更是异军突起。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中的崛起，展现了其强大的技术实力。2024年底，中国在汽车出口领域的快速崛起引起全球关注，其高性能、外观吸引人且价格具有竞争力的电动汽车（EV）成功打入国际市场。<strong>2025年，中国更是在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和低成本人工智能系统DeepSeek，这被视为中国知识产权得到认可的重要标志。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7df470403c07a39a2539bdf755d3937\" title=\"\" tg-width=\"1210\" tg-height=\"491\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">中国制造业的实力可以从以下几个方面得到印证：</p><blockquote><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>出口规模：中国的商品出口额是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%。</p></li><li><p>专利申请：2023年，中国占全球专利申请的近一半。在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，5G和6G电信设备领域也有类似优势。</p></li><li><p>人才储备：除印度外，中国拥有比世界其他国家更多的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生。</p></li><li><p>产业集群：中国为关键行业创造了类似硅谷的本地专业集群，并与大学在研究方面紧密合作。</p></li></ol></blockquote><h2 id=\"id_2310943148\">中国更像1980年代初期的日本</h2><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，中国更像1980年代初期的日本：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">日本增长是通过利用丰富的廉价劳动力、资本的密集使用以及生产力的提高来实现的。国内投资占GDP的30%以上，这得益于保持低利率的金融抑制政策。日本通过合资企业获取新技术。储蓄在1970年代初占GDP的40%，然后在1980年代初降至近30%。日本在1970年代开始在海外设立工厂以避免贸易摩擦，中国最近才开始采取这样的行动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07a5cb422fa74e663e78bca4d0a58321\" title=\"\" tg-width=\"919\" tg-height=\"442\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银还表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">自由化金融体系对促进消费是有帮助的，通过正常化利率，从而结束从存款人到企业的资金转移。这将减少过度投资和过度竞争，因为资本得到了配给，这将有利于提高国有企业回报率。我们预计，随着国有企业提高回报率，将要求缓解过度竞争以提高股票价值。我们预计这将在2025年成为一个关键话题，该因素将成为推动牛市的关键因素。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，中国经济和出口仍保持较快增长。2024年，中国出口增长7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长23%、19%和18%，对&#34;一带一路&#34;中的东盟国家增长13%。中国对东盟和金砖国家的出口现已相当于对美国和欧盟的出口总和，且过去五年中，对这些目的地的出口市场份额每年增长两个百分点。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国经济增长的动力来自几个方面：</p><blockquote><ol start=\"1\" 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justify;\">整体来看，德银认为，随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，投资者可能需要迅速调整策略，增加对中国市场的配置。预计香港/中国股市将在中期内继续领先全球市场，延续2024年的强劲表现。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们认为全球投资者往往严重低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些做出非市场决策的人。我们看到今天基金对中国的持仓与此相似。喜欢领先公司、拥有护城河的投资者不能忽视，如今是中国公司拥有宽广和深厚的护城河，而不是西方公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，中国故事估值折价似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。我们之前一直看好，但对于找到什么因素会促使世界觉醒并购买感到困扰，我们相信中国的“斯普特尼克时刻”（或电动汽车领域的主导地位）就是这个因素。</p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/68da0043a3f7932eb6870829ddb8962d","relate_stocks":{"YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion","KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares","CWEB":"两倍做多沪深中国互联网股票ETF-Direxion"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1176790745","content_text":"德银认为，中国制造业和服务业占据全球领先地位，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻，预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。Deepseek爆火之后，要重估的或是整个中国资产。在2月5日的最新报告中，德意志银行唱多称，2025年是中国超越其他国家的一年，预计中国股票“估值折价”将消失，A股/港股牛市将继续并超过此前高点。德银表示：2025年被视为投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年。越来越难以不承认，中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品。我们预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。具体来看，德银表示，中国制造业和服务业占据全球两线地位，而DeepSeek更像是中国的“斯普特尼克”时刻中国在服装、纺织品、玩具、基础电子、钢铁、造船等领域，以及电信设备、核能、国防和高速铁路等复杂行业中也占据领导地位。而在2025年，中国在一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和其低成本的人工智能系统DeepSeek。马克·安德森将DeepSeek的推出称为“人工智能的斯普特尼克时刻”，但这更像是中国的斯普特尼克时刻，中国知识产权得到了认可。中国在高附加值领域表现出色并主导供应链的领域列表，正在以前所未有的速度扩展。德银认为，如今中国正处于1980年代初期的日本人们开始意识到，中国现在所处的位置不是1989年的日本，而是1980年代初期的日本，当时日本价值链正在迅速攀升，以更低的价格提供更高质量的产品，并且不断创新。此外，德银乐观地指出，中美贸易问题可能会带来正面惊喜，而且贸易和市场并非那么紧密相关：随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，估值折扣似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。中国制造业优势日益凸显近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。德银表示：从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到如今在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，中国制造业的发展轨迹令人瞩目。特别是在白色家电、太阳能等领域，中国企业的表现更是异军突起。值得注意的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中的崛起，展现了其强大的技术实力。2024年底，中国在汽车出口领域的快速崛起引起全球关注，其高性能、外观吸引人且价格具有竞争力的电动汽车（EV）成功打入国际市场。2025年，中国更是在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和低成本人工智能系统DeepSeek，这被视为中国知识产权得到认可的重要标志。中国制造业的实力可以从以下几个方面得到印证：出口规模：中国的商品出口额是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%。专利申请：2023年，中国占全球专利申请的近一半。在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，5G和6G电信设备领域也有类似优势。人才储备：除印度外，中国拥有比世界其他国家更多的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生。产业集群：中国为关键行业创造了类似硅谷的本地专业集群，并与大学在研究方面紧密合作。中国更像1980年代初期的日本德银认为，中国更像1980年代初期的日本：日本增长是通过利用丰富的廉价劳动力、资本的密集使用以及生产力的提高来实现的。国内投资占GDP的30%以上，这得益于保持低利率的金融抑制政策。日本通过合资企业获取新技术。储蓄在1970年代初占GDP的40%，然后在1980年代初降至近30%。日本在1970年代开始在海外设立工厂以避免贸易摩擦，中国最近才开始采取这样的行动。德银还表示：自由化金融体系对促进消费是有帮助的，通过正常化利率，从而结束从存款人到企业的资金转移。这将减少过度投资和过度竞争，因为资本得到了配给，这将有利于提高国有企业回报率。我们预计，随着国有企业提高回报率，将要求缓解过度竞争以提高股票价值。我们预计这将在2025年成为一个关键话题，该因素将成为推动牛市的关键因素。此外，中国经济和出口仍保持较快增长。2024年，中国出口增长7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长23%、19%和18%，对\"一带一路\"中的东盟国家增长13%。中国对东盟和金砖国家的出口现已相当于对美国和欧盟的出口总和，且过去五年中，对这些目的地的出口市场份额每年增长两个百分点。中国经济增长的动力来自几个方面：制造业优势：在几乎所有行业中，中国都拥有世界领先的公司，并不断抢占市场份额。\"一带一路\"倡议：该倡议打开了中亚、西亚、中东和北非等地区，扩大了中国的潜在市场。自动化领先：约70%的工业机器人安装在中国，推动了生产力优势。内需潜力：家庭存款增长放缓至名义GDP增长率的两倍，但自2020年以来，储蓄增加了10万亿美元，预计这些储蓄将在中期内流入消费和股票市场。中美贸易问题可能带来正面惊喜，贸易和市场并非那么紧密相关据央视新闻此前报道，美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。但德银认为，实际情况可能比预期更为有利。特朗普政府似乎更看重战术上的胜利，而非坚持难以获得支持的意识形态立场。DeepSeek的推出动摇了世界对中国可以被遏制的信念。更好的做法可能是通过降低监管、提供廉价能源和相对较低的进口中间产品壁垒来刺激商业。预计在中期选举前，更倾向于贸易的立场最终将成为发展中的\"美国优先\"议程的一部分。德银分析认为，一个快速达成的中美贸易协议可能涉及有限的关税、撤销一些当前的限制，以及美国和中国公司之间的一些大型合同。如果这种情况发生，预计中国股市将会上涨。出口下降可能在一段时间内反而推动股市上涨。中国在各行业的主导地位是通过在许多领域的过度投资实现的。如果能够限制供应，可能对股票有利，并释放一些资本用于国内消费。整体来看，德银认为，随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，投资者可能需要迅速调整策略，增加对中国市场的配置。预计香港/中国股市将在中期内继续领先全球市场，延续2024年的强劲表现。我们认为全球投资者往往严重低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些做出非市场决策的人。我们看到今天基金对中国的持仓与此相似。喜欢领先公司、拥有护城河的投资者不能忽视，如今是中国公司拥有宽广和深厚的护城河，而不是西方公司。随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，中国故事估值折价似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。我们之前一直看好，但对于找到什么因素会促使世界觉醒并购买感到困扰，我们相信中国的“斯普特尼克时刻”（或电动汽车领域的主导地位）就是这个因素。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CWEB":1.1,"KWEB":1.1,"YINN":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1297,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":399664444297792,"gmtCreate":1738596934343,"gmtModify":1738596935714,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574509500912873","idStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"<a 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14:51","market":"hk","language":"zh","title":"2nm，胜负已分？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2491541445","media":"半导体行业观察","summary":"但是，从现状看来，这场围绕着2nm的“大战”胜负已分，台积电有望成为唯一的赢家。台积电，打响头炮最近，有关台积电2nm的消息频发。其次，在本日前，有消息透露，台积电2nm 工艺试产成功，良率达60%。早前有报道指出，台积电每片2nm晶圆的成本高达30000美金。相关报道指出，苹果和AMD有望成为台积电2nm的首批客户。从上述可以看到，这些知名Fabless大多都会选择台积电作为他们的首选，这也正是我们认为“2nm，胜负已分”的原因。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果将时钟拨回到一年前，谁将率先在2nm晶圆代工的竞争中突围，还是有些许悬念的。因为在台积电在7nm之后一统天下之后，晶圆代工的龙头已经很久没有受到如此多的“威胁”。</p><p style=\"text-align: justify;\">这边厢，三星誓言要超过台积电成为全球第一；另一边厢，英特尔也高举“四年五节点”的大旗，期望在未来几年快速超越台积电；此外，蛰伏已久的日本半导体，也希望借助Rapidus，重回巅峰。其中，2nm就成为了这几家巨头的必争之地和桥头堡。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是，从现状看来，这场围绕着2nm的“大战”胜负已分，台积电有望成为唯一的赢家。</p><h2 id=\"id_1700266430\">台积电，打响头炮</h2><p style=\"text-align: justify;\">最近，有关台积电2nm的消息频发。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，在11月底，台积电高雄2纳米新厂举行设备进机典礼，写下三大纪录，首先是台积电在高雄首座12吋厂开始进驻机台为2025年量产暖身；其次是该厂比预期早逾半年进机；第三是高雄厂量产后，将与新竹宝山2纳米厂南北大串联，生产全球技术最先进的芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次，在本日前，有消息透露，台积电2nm 工艺试产成功，良率达60%。据供应链消息人士透露，台积电在台湾新竹县宝山工厂的试产结果好于预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三，台积电也声称，公司将于 2025 年开始量产，而且需求量高于 3nm 晶圆，唯一需要解决的变量就是高成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">台积电董事长魏哲家在早前的财报电话会议上也指出，尽管高性能计算（HPC）客户正在转向小芯片设计，但这一趋势并没有减少客户对2nm技术的需求。相反，客户咨询量激增，对2nm的需求超过了3nm，预计产能还会更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">面对高成本这个问题。早前有报道指出，台积电每片2nm晶圆的成本高达30000美金。针对这个问题。台媒表示，这家半导体巨头已经找到了一种降低这一数字的方法，即所谓的“Cyber Shuttle”服务。它允许现有客户在同一片测试晶圆上评估他们的芯片，从而降低成本。而所谓的Cyber Shuttle 也就是所谓的晶圆共享，它使台积电的客户可以节省大量设计和掩模成本，同时还可以加快测试生产速度。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然我们不知道台积电2nm的Cyber Shuttle能将成本降低多少。但是，似乎已经有不少厂商已经看上了台积电的2nm。相关报道指出，苹果和AMD有望成为台积电2nm的首批客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">据介绍，苹果的2nm芯片将有望于 2024 年 12 月流片，这些芯片包括AppleA2 0 Pro 和 Apple M5。前者将于 2025 年底投入量产，而后者则要等到 2026 年第二季度。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于AMD，相关报道认为，AMD将把2nm用于制造公司的Zen 6系列台式机 CPU 和 CDNA 5 M1400 AI 加速器。早先有传言称 Zen 6将使用3 nm 和 2 nm 的混合工艺，类似于英特尔对 Meteor Lake 所做的。如果消息属实，AMD 可以通过在 N2 上只制造 CCD 并在更成熟的节点上制造其余部件来降低成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔、英伟达也将转向台积电以利用其 2nm 技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先看英特尔，在成功利用台积电 N3B 实现 Lunar Lake 的 CPU 模块后，英特尔打算继续与台积电合作开发其尖端节点。这将延伸到其 2026 年推出的Nova Lake台式机芯片系列。不过，我们也必须看到，英特尔仍有可能将 Nova Lake 转向其内部 14A节点。鉴于该芯片尚未流片，现在做出预测还为时过早。流片计划于 2025 年中期完成，并决定英特尔下一代台式机平台的命运。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于英伟达，他们下给台积电的 N2 订单主要围绕“Rubin next”，这是公司在 2024 年台北国际电脑展上宣布的 Rubin 平台的继任者。然而，这些芯片计划要到 2026 年才会流片，2027 年才会投入量产。而且。Nvidia 的 Blackwell 继任者 (RTX 6000) 系列很有可能坚持使用 N3 衍生产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，博通、索喜和比特大陆也都有望使用台积电 N2 制造的芯片来制造 ASIC。联发科也在名单上，其 2 纳米芯片将于 2025 年中期推出，并于次年投入量产。不过，现在比特大陆因为一些众所周知的因素，未来的走势还不是很明朗。</p><p style=\"text-align: justify;\">从上述可以看到，这些知名Fabless大多都会选择台积电作为他们的首选，这也正是我们认为“2nm，胜负已分”的原因。</p><h2 id=\"id_1702896370\">三星，深受困扰</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为这些年最接近台积电的竞争对手，三星在晶圆代工方面也很努力。他们在早前也宣布，日本AI芯片公司Preferred Networks（PFN）将成为公司2nm的首个客户。近年来在汽车芯片领域大力投入的Ambarella也选定三星2nm为其新产品生产代工。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，最近三星2nm的坏消息却不断。除了被传良率不好以外，有消息人士甚至表示，三星的自研手机芯片，可能会考虑台积电工艺。这给韩国芯片巨头带来的利空，是显而易见的。从三星领导层最近的变动和表态看来，2nm的良率也求在困扰着三星。</p><p style=\"text-align: justify;\">正因为深受困扰，三星调兵遣将，任命韩进万（Han Jin-man，音译）为公司总裁兼晶圆代工事业负责人。同时，三星还指派公司芯片工厂工程和营运主管南锡佑（Nam Seok-woo）出任晶圆代工事业技术长。</p><p style=\"text-align: justify;\">三星电子公司新任芯片代工业务负责人韩进万在周一表示，他将全力以赴改进公司先进的 2 纳米芯片处理技术，并争取更多客户，与代工竞争对手台积电抗衡。韩进万在就任三星代工业务负责人时向员工发表讲话，表示将推行“双轨战略”，缩小三星与台积电的技术差距，并抵御来自中国中芯国际等快速跟进者的竞争。</p><p style=\"text-align: justify;\">韩进万承认：“尽管三星是第一个过渡到全栅（GAA）工艺的公司，但在商业化方面仍然存在重大缺陷”，“迅速扩大 2nm 工艺的生产是公司的首要任务”，他强调。“我们必须承认我们落后于竞争对手，但我们将克服这一挑战，”韩进万进一步指出。“我们将专注于大幅提高 2 纳米（nm）制造工艺的良率。我们的目标是在明年实现切实的转变。”韩进万总结说。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然三星不容，但三星代工厂还在加紧建设用于大规模生产 2nm 工艺的生产设施。该公司一直在为其华城工厂的代工线“S3”引进各种设备，以建立一条2纳米生产线，目标是在明年第一季度之前安装一条每月产能7000片晶圆的生产线。</p><p style=\"text-align: justify;\">从明年第二季度开始，三星还计划在其平泽2工厂的“S5”安装一条1.4纳米生产线，产能约为每月2,000至3,000片晶圆。S3 剩余的 3nm 生产线计划在明年年底前完全转为 2nm 生产线。此举是三星推进其技术路线图的更广泛战略的一部分，该路线图的目标是明年大规模生产 2 纳米。</p><p style=\"text-align: justify;\">三星新任代工负责人也将负责争夺高通、AMD和Nvidia等大公司作为其客户。三星同时表态，其目标是到 2027 年转向更先进的 1.4 纳米芯片处理技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，在三星苦苦追赶台积之际，他们还面临中国厂的竞争。业界观察家指出，中芯国际与三星的市占差距，从第2季的5.8个百分点，第3季缩小至3.3个百分点。三星晶圆代工部门的季度亏损超过7亿美元，公司与台积电的差距也被拖大，为改善获利，三星打算扩大10纳米等成熟制程的客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">台积电张忠谋在日前更是坦言：“三星晶圆代工之所以搞成今天这样，主要是因为技术性的问题，并不是行政策略的问题。</p><h2 id=\"id_94991370\">英特尔，略显迷茫</h2><p style=\"text-align: justify;\">本来，在帕特基辛格的领导下，英特尔对于“四年五节点”充满了信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">在四年前上任后不久，基辛格就发誓要成立一家代工企业，与台积电竞争，并承诺在五年内开发五个制造节点。过去多年里，他也多次表达了一个观点，那就是台积电是可以战胜的。例如在今年四月，时任英特尔首席执行官帕特·基辛格表示，该公司将能够在半导体芯片生产方面击败台湾半导体制造公司（TSMC）。</p><p style=\"text-align: justify;\">基辛格在 Semafor 世界经济峰会上表示，台积电“做出了卓越的工作”，并补充说英特尔“帮助创造了一些技术”。“十年前，我们做出了错误的战略决策，而他们采用了其中的一些技术，并成为了世界的代工厂。”基辛格接着说。</p><p style=\"text-align: justify;\">在基辛格看来，台积电的成功完全得益于台湾的大力支持；为此基辛格认为，美国《芯片与科学法案》同样可以促进国内芯片制造业的发展，到本世纪末产量将翻一番。然而，其寄予厚望的 18A 处理节点（相当于2nm）一直面临延迟。多个传言也表示，其早期客户之一博通据称也存在产量问题。只有 20% 的芯片通过了早期测试。</p><p style=\"text-align: justify;\">回想去年，时任英特尔CEO基辛格在接受采访时表示，英特尔的18A工艺十分地先进，即使是友商也没有办法能够跟自家的产品相提并论，其中一个重要的原因就是英特尔使用了RibbonFET架构，这个技术目前友商还没有使用，从而让英特尔的18A以及20A能够比台积电的2nm工艺更加先进。</p><p style=\"text-align: justify;\">为其雄心勃勃的“4 年 5 个节点”路线图的最后节点，孪生的 20A/18A 是多项新技术的巅峰之作，主要是英特尔的 GAAFET 实现（RibbonFET），它与英特尔的背面供电网络 (BS-PDN) 技术 PowerVia 相结合。20A 是英特尔该节点的早期版本，而 18A 是经过改进的版本，可长期在内部使用，也是英特尔代工厂的第一个主要外部节点。</p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔之前还透露，公司的2nm潜在代工客户已经有很多家，比如微软、美国国防部等，预计到2025年中会有八款18A芯片完成流片，包括Intel自己的、外部客户的产品。但从现在的各种消息看来，Intel 18A似乎不达预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据英特尔原来到的计划，公司的18A预计将在2024年下半年实现制造就绪，预计英特尔2025年上半年商用的Inte 18A将会进一步扩大领先优势。最近，针对良率过低的问题，英特尔和已经被撤掉职位的Pat也都在为其辩护。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从现状看来，英特尔挑战依然不小。相关数据显示，英特尔2023 年的运营亏损为 70 亿美元，比上一年增加了 20 多亿美元，这标明英特尔还有很多工作要做才能扭转局面。根据英特尔的规划，公司的目标只是让该部门在 2027 年实现收支平衡。因此，英特尔一直在筹集数十亿美元的财务援助，以确保其多工艺节点计划能够按时完成，并能生产出足够数量的芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">但随着基辛格的离去，这个战略打上了新的问号。张忠谋更是直言：“英特尔的致命伤是欠缺新策略，并且因太过冲刺晶圆代工服务（IFS）而错失AI商机。如今更面临双缺（缺新策略及新CEO）。”这对英特尔来说，也的确是个难题。</p><p style=\"text-align: justify;\">力积电董事长黄崇仁则一言以蔽之：“英特尔打不过台积电，一句话而已。”</p><h2 id=\"id_1624304641\">写在最后</h2><p style=\"text-align: justify;\">如文章开头所说，日本的Rapidus 本来也对2nm寄予厚望，该公司也获得了Jim Keller所在公司在2nm上的合作承诺。Rapidus 总裁 Atsuyoshi Koike 也指出，除了已经披露的公司外，Rapidus 还在与其他 40 家公司进行谈判。</p><p style=\"text-align: justify;\">日前，IBM 和日本芯片制造商 Rapidus 的科学家共同宣布，他们在持续构建 2 纳米工艺的芯片方面取得了关键里程碑。他们使用两种不同的策略来选择性减少纳米片层，他们推动了该技术从单根纳米线向堆叠纳米片的演进。纳米片比纳米线具有更好的静电控制能力，同时还可以在给定的占位面积内安装更多晶体管。纳米片环绕栅极晶体管也具有多个阈值电压（或多 Vt），这使得芯片可以执行复杂的计算而不需要太多的能量。该小组发现他们可以做到这一点，而不需要这种构造方法往往会伴随的金属栅极边界问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着该团队现在已经向下一代微芯片的第一次迭代迈出了重要一步。但是，在英特尔和三星都无法挑战的当下，Rapidus的胜算能有几高？答案，显而易见！</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。正如外媒所说，在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。通过计算，我们很快就会发现，许多当今设计前沿芯片的公司将不得不脱离摩尔定律曲线，因为它不再具有经济可行性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9da4b55ce9ab31fbf3337475c963750\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"693\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">举例而言，假设有一家规模可观的台积电客户——不在前三，但可能在前十。他们目前可能向台积电支付每片晶圆 20000 美元，而良率量较低的客户支付的费用接近 25000 美元。假设这家公司有一块 170 平方毫米的芯片。使用方便的半分析芯片良率计算器，可计算出每片晶圆 325 片芯片，或每片 61 美元。如果该公司将芯片定价为 140 美元，他们的毛利率将达到 55%，这还不错，但不算太好。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在假设台积电将其下一带工艺的价格提高到 40,000 美元。N2 密度改进的估计值仍在不断增加，但我们假设每片晶圆（375 KGD）的芯片数量增加 15%。然而，每片芯片的成本却跃升至 107 美元。这是摩尔定律放缓的核心——密度增加现在大大滞后于价格上涨。如果设计公司无法将成本增加转嫁给客户，并且价格被困在 140 美元，毛利率将降至 22%，这不是好事。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们可以根据这些数字来讨论芯片设计师可以在多大程度上将这些成本转嫁给他们的客户，但结论仍然是一样的：随着台积电提高价格，生产尖端芯片对于越来越多的客户来说变得越来越不可行。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，台积电不会无限提高价格并切断所有需求，但他们的定价将最大化自己的价值提取。这可能会导致能够负担得起尖端芯片设计的客户数量大大减少。</p><p style=\"text-align: justify;\">但未来，谁又知道呢？</p></body></html>","source":"bdthygc","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2nm，胜负已分？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; 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class=\"meta\">\n\n\n2024-12-15 14:51 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NDgzNTQ4MA==&mid=2247767091&idx=1&sn=73e17f1753513b57ee549e1398b0883d&chksm=cfe18601b6206b0ee24c8717299f5ced5a0cad854de6a35e32ff21300db3323557fe73d04e82&mpshare=1&scene=23&srcid=1215BK4swIqBq19J7gXNurjj&sharer_shareinfo=e4ea4b676dd4843aeba7982d5675d619&sharer_shareinfo_first=e4ea4b676dd4843aeba7982d5675d619#rd><strong>半导体行业观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。如果将时钟拨回到一年前，谁将率先在2nm晶圆代工的竞争中突围，还是有些许悬念的。因为在台积电在7nm之后一统天下之后，晶圆代工的龙头已经很久没有受到如此多的“威胁”。这边厢，三星誓言要超过台积电成为全球第一；另一边厢，英特尔也高举“四年五...</p>\n\n<a 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工艺试产成功，良率达60%。据供应链消息人士透露，台积电在台湾新竹县宝山工厂的试产结果好于预期。第三，台积电也声称，公司将于 2025 年开始量产，而且需求量高于 3nm 晶圆，唯一需要解决的变量就是高成本。台积电董事长魏哲家在早前的财报电话会议上也指出，尽管高性能计算（HPC）客户正在转向小芯片设计，但这一趋势并没有减少客户对2nm技术的需求。相反，客户咨询量激增，对2nm的需求超过了3nm，预计产能还会更高。面对高成本这个问题。早前有报道指出，台积电每片2nm晶圆的成本高达30000美金。针对这个问题。台媒表示，这家半导体巨头已经找到了一种降低这一数字的方法，即所谓的“Cyber Shuttle”服务。它允许现有客户在同一片测试晶圆上评估他们的芯片，从而降低成本。而所谓的Cyber Shuttle 也就是所谓的晶圆共享，它使台积电的客户可以节省大量设计和掩模成本，同时还可以加快测试生产速度。虽然我们不知道台积电2nm的Cyber Shuttle能将成本降低多少。但是，似乎已经有不少厂商已经看上了台积电的2nm。相关报道指出，苹果和AMD有望成为台积电2nm的首批客户。据介绍，苹果的2nm芯片将有望于 2024 年 12 月流片，这些芯片包括AppleA2 0 Pro 和 Apple M5。前者将于 2025 年底投入量产，而后者则要等到 2026 年第二季度。至于AMD，相关报道认为，AMD将把2nm用于制造公司的Zen 6系列台式机 CPU 和 CDNA 5 M1400 AI 加速器。早先有传言称 Zen 6将使用3 nm 和 2 nm 的混合工艺，类似于英特尔对 Meteor Lake 所做的。如果消息属实，AMD 可以通过在 N2 上只制造 CCD 并在更成熟的节点上制造其余部件来降低成本。英特尔、英伟达也将转向台积电以利用其 2nm 技术。首先看英特尔，在成功利用台积电 N3B 实现 Lunar Lake 的 CPU 模块后，英特尔打算继续与台积电合作开发其尖端节点。这将延伸到其 2026 年推出的Nova Lake台式机芯片系列。不过，我们也必须看到，英特尔仍有可能将 Nova Lake 转向其内部 14A节点。鉴于该芯片尚未流片，现在做出预测还为时过早。流片计划于 2025 年中期完成，并决定英特尔下一代台式机平台的命运。至于英伟达，他们下给台积电的 N2 订单主要围绕“Rubin next”，这是公司在 2024 年台北国际电脑展上宣布的 Rubin 平台的继任者。然而，这些芯片计划要到 2026 年才会流片，2027 年才会投入量产。而且。Nvidia 的 Blackwell 继任者 (RTX 6000) 系列很有可能坚持使用 N3 衍生产品。此外，博通、索喜和比特大陆也都有望使用台积电 N2 制造的芯片来制造 ASIC。联发科也在名单上，其 2 纳米芯片将于 2025 年中期推出，并于次年投入量产。不过，现在比特大陆因为一些众所周知的因素，未来的走势还不是很明朗。从上述可以看到，这些知名Fabless大多都会选择台积电作为他们的首选，这也正是我们认为“2nm，胜负已分”的原因。三星，深受困扰作为这些年最接近台积电的竞争对手，三星在晶圆代工方面也很努力。他们在早前也宣布，日本AI芯片公司Preferred Networks（PFN）将成为公司2nm的首个客户。近年来在汽车芯片领域大力投入的Ambarella也选定三星2nm为其新产品生产代工。不过，最近三星2nm的坏消息却不断。除了被传良率不好以外，有消息人士甚至表示，三星的自研手机芯片，可能会考虑台积电工艺。这给韩国芯片巨头带来的利空，是显而易见的。从三星领导层最近的变动和表态看来，2nm的良率也求在困扰着三星。正因为深受困扰，三星调兵遣将，任命韩进万（Han Jin-man，音译）为公司总裁兼晶圆代工事业负责人。同时，三星还指派公司芯片工厂工程和营运主管南锡佑（Nam Seok-woo）出任晶圆代工事业技术长。三星电子公司新任芯片代工业务负责人韩进万在周一表示，他将全力以赴改进公司先进的 2 纳米芯片处理技术，并争取更多客户，与代工竞争对手台积电抗衡。韩进万在就任三星代工业务负责人时向员工发表讲话，表示将推行“双轨战略”，缩小三星与台积电的技术差距，并抵御来自中国中芯国际等快速跟进者的竞争。韩进万承认：“尽管三星是第一个过渡到全栅（GAA）工艺的公司，但在商业化方面仍然存在重大缺陷”，“迅速扩大 2nm 工艺的生产是公司的首要任务”，他强调。“我们必须承认我们落后于竞争对手，但我们将克服这一挑战，”韩进万进一步指出。“我们将专注于大幅提高 2 纳米（nm）制造工艺的良率。我们的目标是在明年实现切实的转变。”韩进万总结说。虽然三星不容，但三星代工厂还在加紧建设用于大规模生产 2nm 工艺的生产设施。该公司一直在为其华城工厂的代工线“S3”引进各种设备，以建立一条2纳米生产线，目标是在明年第一季度之前安装一条每月产能7000片晶圆的生产线。从明年第二季度开始，三星还计划在其平泽2工厂的“S5”安装一条1.4纳米生产线，产能约为每月2,000至3,000片晶圆。S3 剩余的 3nm 生产线计划在明年年底前完全转为 2nm 生产线。此举是三星推进其技术路线图的更广泛战略的一部分，该路线图的目标是明年大规模生产 2 纳米。三星新任代工负责人也将负责争夺高通、AMD和Nvidia等大公司作为其客户。三星同时表态，其目标是到 2027 年转向更先进的 1.4 纳米芯片处理技术。然而，在三星苦苦追赶台积之际，他们还面临中国厂的竞争。业界观察家指出，中芯国际与三星的市占差距，从第2季的5.8个百分点，第3季缩小至3.3个百分点。三星晶圆代工部门的季度亏损超过7亿美元，公司与台积电的差距也被拖大，为改善获利，三星打算扩大10纳米等成熟制程的客户。台积电张忠谋在日前更是坦言：“三星晶圆代工之所以搞成今天这样，主要是因为技术性的问题，并不是行政策略的问题。英特尔，略显迷茫本来，在帕特基辛格的领导下，英特尔对于“四年五节点”充满了信心。在四年前上任后不久，基辛格就发誓要成立一家代工企业，与台积电竞争，并承诺在五年内开发五个制造节点。过去多年里，他也多次表达了一个观点，那就是台积电是可以战胜的。例如在今年四月，时任英特尔首席执行官帕特·基辛格表示，该公司将能够在半导体芯片生产方面击败台湾半导体制造公司（TSMC）。基辛格在 Semafor 世界经济峰会上表示，台积电“做出了卓越的工作”，并补充说英特尔“帮助创造了一些技术”。“十年前，我们做出了错误的战略决策，而他们采用了其中的一些技术，并成为了世界的代工厂。”基辛格接着说。在基辛格看来，台积电的成功完全得益于台湾的大力支持；为此基辛格认为，美国《芯片与科学法案》同样可以促进国内芯片制造业的发展，到本世纪末产量将翻一番。然而，其寄予厚望的 18A 处理节点（相当于2nm）一直面临延迟。多个传言也表示，其早期客户之一博通据称也存在产量问题。只有 20% 的芯片通过了早期测试。回想去年，时任英特尔CEO基辛格在接受采访时表示，英特尔的18A工艺十分地先进，即使是友商也没有办法能够跟自家的产品相提并论，其中一个重要的原因就是英特尔使用了RibbonFET架构，这个技术目前友商还没有使用，从而让英特尔的18A以及20A能够比台积电的2nm工艺更加先进。为其雄心勃勃的“4 年 5 个节点”路线图的最后节点，孪生的 20A/18A 是多项新技术的巅峰之作，主要是英特尔的 GAAFET 实现（RibbonFET），它与英特尔的背面供电网络 (BS-PDN) 技术 PowerVia 相结合。20A 是英特尔该节点的早期版本，而 18A 是经过改进的版本，可长期在内部使用，也是英特尔代工厂的第一个主要外部节点。英特尔之前还透露，公司的2nm潜在代工客户已经有很多家，比如微软、美国国防部等，预计到2025年中会有八款18A芯片完成流片，包括Intel自己的、外部客户的产品。但从现在的各种消息看来，Intel 18A似乎不达预期。根据英特尔原来到的计划，公司的18A预计将在2024年下半年实现制造就绪，预计英特尔2025年上半年商用的Inte 18A将会进一步扩大领先优势。最近，针对良率过低的问题，英特尔和已经被撤掉职位的Pat也都在为其辩护。但从现状看来，英特尔挑战依然不小。相关数据显示，英特尔2023 年的运营亏损为 70 亿美元，比上一年增加了 20 多亿美元，这标明英特尔还有很多工作要做才能扭转局面。根据英特尔的规划，公司的目标只是让该部门在 2027 年实现收支平衡。因此，英特尔一直在筹集数十亿美元的财务援助，以确保其多工艺节点计划能够按时完成，并能生产出足够数量的芯片。但随着基辛格的离去，这个战略打上了新的问号。张忠谋更是直言：“英特尔的致命伤是欠缺新策略，并且因太过冲刺晶圆代工服务（IFS）而错失AI商机。如今更面临双缺（缺新策略及新CEO）。”这对英特尔来说，也的确是个难题。力积电董事长黄崇仁则一言以蔽之：“英特尔打不过台积电，一句话而已。”写在最后如文章开头所说，日本的Rapidus 本来也对2nm寄予厚望，该公司也获得了Jim Keller所在公司在2nm上的合作承诺。Rapidus 总裁 Atsuyoshi Koike 也指出，除了已经披露的公司外，Rapidus 还在与其他 40 家公司进行谈判。日前，IBM 和日本芯片制造商 Rapidus 的科学家共同宣布，他们在持续构建 2 纳米工艺的芯片方面取得了关键里程碑。他们使用两种不同的策略来选择性减少纳米片层，他们推动了该技术从单根纳米线向堆叠纳米片的演进。纳米片比纳米线具有更好的静电控制能力，同时还可以在给定的占位面积内安装更多晶体管。纳米片环绕栅极晶体管也具有多个阈值电压（或多 Vt），这使得芯片可以执行复杂的计算而不需要太多的能量。该小组发现他们可以做到这一点，而不需要这种构造方法往往会伴随的金属栅极边界问题。这意味着该团队现在已经向下一代微芯片的第一次迭代迈出了重要一步。但是，在英特尔和三星都无法挑战的当下，Rapidus的胜算能有几高？答案，显而易见！与此同时，一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。正如外媒所说，在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。通过计算，我们很快就会发现，许多当今设计前沿芯片的公司将不得不脱离摩尔定律曲线，因为它不再具有经济可行性。举例而言，假设有一家规模可观的台积电客户——不在前三，但可能在前十。他们目前可能向台积电支付每片晶圆 20000 美元，而良率量较低的客户支付的费用接近 25000 美元。假设这家公司有一块 170 平方毫米的芯片。使用方便的半分析芯片良率计算器，可计算出每片晶圆 325 片芯片，或每片 61 美元。如果该公司将芯片定价为 140 美元，他们的毛利率将达到 55%，这还不错，但不算太好。现在假设台积电将其下一带工艺的价格提高到 40,000 美元。N2 密度改进的估计值仍在不断增加，但我们假设每片晶圆（375 KGD）的芯片数量增加 15%。然而，每片芯片的成本却跃升至 107 美元。这是摩尔定律放缓的核心——密度增加现在大大滞后于价格上涨。如果设计公司无法将成本增加转嫁给客户，并且价格被困在 140 美元，毛利率将降至 22%，这不是好事。我们可以根据这些数字来讨论芯片设计师可以在多大程度上将这些成本转嫁给他们的客户，但结论仍然是一样的：随着台积电提高价格，生产尖端芯片对于越来越多的客户来说变得越来越不可行。当然，台积电不会无限提高价格并切断所有需求，但他们的定价将最大化自己的价值提取。这可能会导致能够负担得起尖端芯片设计的客户数量大大减少。但未来，谁又知道呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":0.9,"AMD":0.9,"TSM":0.9,"GFS":0.79}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3288,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":380875776647456,"gmtCreate":1734018341224,"gmtModify":1734018342743,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574509500912873","idStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/GCmain\">$黄金主连 2502(GCmain)$ &nbsp;</a>黄金只有国人，印度喜欢，矿资源越来越多，黄金就不值钱了！都外太空了！不要活在古时候！","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/GCmain\">$黄金主连 2502(GCmain)$ 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pandemic rescue package approved early that month.</p><p><blockquote>许多符合条件的家庭在3月份收到了额外的1400美元支票，这是白宫当月早些时候批准的1.9万亿美元COVID-19大流行救助计划的一部分。</blockquote></p><p>Retail sales account for the goods component of consumer spending, with services such as healthcare, education, travel and hotel accommodation making up the other portion. Households have accumulated at least $2.3 trillion in excess savings during the pandemic, which should underpin spending this year.</p><p><blockquote>零售额占消费者支出的商品部分，医疗保健、教育、旅游和酒店住宿等服务构成另一部分。在疫情期间，家庭积累了至少2.3万亿美元的超额储蓄，这应该会支撑今年的支出。</blockquote></p><p>Coming on the heels of news this month that hiring slowed in April amid a shortage of workers, the weak sales could cause anxiety about the economic recovery. Though more than a third of Americans have been fully vaccinated against COVID-19, fears about the virus linger and schools have not fully reopened for in-person learning, keeping many workers at home.</p><p><blockquote>本月有消息称，由于工人短缺，4月份招聘放缓，销售疲软可能会引发人们对经济复苏的担忧。尽管超过三分之一的美国人已经完全接种了COVID-19疫苗，但对该病毒的担忧挥之不去，学校尚未完全重新开放进行面对面学习，许多工人都呆在家里。</blockquote></p><p>Excluding automobiles, gasoline, building materials and food services, retail sales dropped 1.5% last month after an upwardly revised 7.6% increase in March. 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They were previously estimated to have shot up 6.9% in March.Consumer spending, which accounts for more than two-thirds of U.S. economic activity, expanded at a 10.7% annualized rate in the first quarter, adding 7.02 percentage points to the economy's 6.4% annualized growth pace.Much of the surge in consumer spending last quarter occurred in March, which set a higher growth base for consumption heading into the second quarter.Stock-market futures are gains but hold firmly positive after economic reports.Dow futures up 0.3%;S&P 500 futures up 0.5%;Nasdaq-100 futures rise 1%.Treasry yields remain lower after economic data.10-year Treasury yield down 2.3 basis points at 1.636%;2-year Treasury yield down 0.8 basis pint at 0.149%;Gold prices hold higher after economic reports.June gold up 0.8% at $1,837.60/oz.Dollar weakens after retail sales data.Dollar down 0.1% at 109.33 Japanese yen.","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"SPY":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":905,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":603102774,"gmtCreate":1638371017726,"gmtModify":1638371017726,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574509500912873","authorIdStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>空军即将到场","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>空军即将到场","text":"$阿里巴巴(BABA)$空军即将到场","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/603102774","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2787,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":856617870,"gmtCreate":1635173197562,"gmtModify":1635173197562,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574509500912873","authorIdStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>阿里不被收编，就得玩完！根子里出问题了！监管是长期的！","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>阿里不被收编，就得玩完！根子里出问题了！监管是长期的！","text":"$阿里巴巴(BABA)$阿里不被收编，就得玩完！根子里出问题了！监管是长期的！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856617870","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2949,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":192117715,"gmtCreate":1621161750237,"gmtModify":1621161750237,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574509500912873","authorIdStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"解释就是掩饰","listText":"解释就是掩饰","text":"解释就是掩饰","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/192117715","repostId":"2135816679","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1048,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":407039199838888,"gmtCreate":1740393265382,"gmtModify":1740393273673,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecba989bd9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574509500912873","authorIdStr":"3574509500912873"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$ &nbsp;</a>看看国内的星巴克多脏！Is this Starbucks? 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id=\"id_1498593662\">40亿年前的刹那与永恒</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。</p><p style=\"text-align: justify;\">约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。</p><p style=\"text-align: justify;\">“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。</p><p style=\"text-align: justify;\">在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。</p><p style=\"text-align: justify;\">金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。</p><p style=\"text-align: justify;\">二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。</p><p style=\"text-align: justify;\">与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。</p><h2 id=\"id_2100487939\">旧“锚”已逝</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一重推力来自去美元化的浪潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”</p><p style=\"text-align: justify;\">另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。</p><h2 id=\"id_4014154081\">未来将驶向何方</h2><p style=\"text-align: justify;\">追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.</p><p style=\"text-align: justify;\">在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-10-16 08:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>金价的狂飙，正悄然脱离经典经济学教科书描绘的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">受美政府停摆及降息预期持续升温等消息影响，现货黄金在10月15日首次突破每盎司4200美元关口，这一历史性突破让全球投资者心头都为之一震。</p><p style=\"text-align: justify;\">短短三年间，黄金从每盎司1614美元攀援而上，在去年上涨27%之后，今年以来再度涨超50%，这样的斜率堪称历史罕见。而根据高盛10月7日的预估，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场的热情已形成共振。截至10月13日，国内黄金主题ETF总规模正式突破2000亿元关口，包括黄金股ETF（159562）在内的三只黄金股ETF年内回报翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。在金价高企的当下，这些同类产品中费率最低的ETF，或为投资者提供了一个低成本参与黄金投资、捕捉潜在机遇的渠道。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当美债实际利率持续高位却无法阻挡金价狂飙，传统的实际利率定价模型或许已经失效。于普通人而言，重新审视和理解金价的驱动逻辑，或许才能在波动中锚定自己的资产安全感。</p><h2 id=\"id_1498593662\">40亿年前的刹那与永恒</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。</p><p style=\"text-align: justify;\">约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。</p><p style=\"text-align: justify;\">“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。</p><p style=\"text-align: justify;\">在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。</p><p style=\"text-align: justify;\">金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。</p><p style=\"text-align: justify;\">二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。</p><p style=\"text-align: justify;\">与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。</p><h2 id=\"id_2100487939\">旧“锚”已逝</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一重推力来自去美元化的浪潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”</p><p style=\"text-align: justify;\">另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。</p><h2 id=\"id_4014154081\">未来将驶向何方</h2><p style=\"text-align: justify;\">追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.</p><p style=\"text-align: justify;\">在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4be30a3c11bd91e9d1f864c6a098fab1","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186383857","content_text":"金价的狂飙，正悄然脱离经典经济学教科书描绘的轨迹。受美政府停摆及降息预期持续升温等消息影响，现货黄金在10月15日首次突破每盎司4200美元关口，这一历史性突破让全球投资者心头都为之一震。短短三年间，黄金从每盎司1614美元攀援而上，在去年上涨27%之后，今年以来再度涨超50%，这样的斜率堪称历史罕见。而根据高盛10月7日的预估，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司。市场的热情已形成共振。截至10月13日，国内黄金主题ETF总规模正式突破2000亿元关口，包括黄金股ETF（159562）在内的三只黄金股ETF年内回报翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。在金价高企的当下，这些同类产品中费率最低的ETF，或为投资者提供了一个低成本参与黄金投资、捕捉潜在机遇的渠道。当美债实际利率持续高位却无法阻挡金价狂飙，传统的实际利率定价模型或许已经失效。于普通人而言，重新审视和理解金价的驱动逻辑，或许才能在波动中锚定自己的资产安全感。40亿年前的刹那与永恒黄金的起源，始于宇宙中一场绚烂而暴烈的告别。约莫四十多亿年前，地球在诞生后不久，经历了一场猛烈的陨石“轰炸”，大量陨石如同宇宙的快递般，将中子星碰撞中产生的珍贵金元素播撒到了年轻的地球上，并逐步随着铁镍等重金属一起，在重力作用下沉入地核，成为地球深处沉默的“宝藏”。在漫长的地质年代里，它们当中的极少数“幸运儿”随着地球的内部运动，通过火山喷发等地质活动向上涌动，被携带至地壳。随后，在高温热液的作用下，金元素沿着地壳的裂隙迁移，在合适的物理化学条件下沉淀、富集，最终形成了可以开采的金矿脉。那些在河流中发现的沙金和形态不规则的狗头金，则是原生金矿经过千万年风化、剥蚀和流水搬运后，再次富集的产物。也因此，我们所能接触到的每一克黄金，都是一份来自宇宙深处的神秘礼物，它见证过恒星的消亡与新生，历经过难以想象的复杂地质变迁考验，也走过无法计量的岁月长河，最终才来到我们面前。作为星辰演化的遗迹，黄金承载着宇宙史诗般的厚重与璀璨。“稀有”是它的核心标签。40多亿年前宇宙大爆炸就产生这么多，无法再生，也不能人造，这成就了其不可替代的货币基因。在人类历史上，黄金的份量远超想象。它是人类社会最早、最持久的“信任”物质化形态，代表着超越国界和文化的价值共识。在几乎所有古文明中，黄金因其永不锈蚀、光泽太阳般的特性，被视为“神之肉”“太阳的汗水”，是太阳和永恒生命的象征；从哥伦布到克朗代克淘金热，对黄金的渴望驱动了人类历史上最勇敢和最残酷的篇章；如今，黄金依然是财富和实力的直接体现，驱动着全球范围内的探索与征服。根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。到19世纪末，世界主要工业国均采用了这一制度。其核心规则是货币与黄金固定挂钩，纸币可以自由兑换为黄金，黄金在国际间自由流动以平衡贸易赤字。金本位制的确立创造了前所未有的汇率稳定和国际贸易繁荣时期，却也限制了政府应对经济危机的能力。直至1914年第一次世界大战爆发，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，最终导致了金本位的暂时崩溃。二战后，美国凭借其占世界75%的黄金储备，建立了以美元为中心的新体系，即布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元由此成为了“纸黄金”。随着战后欧洲和日本经济复苏，美国贸易逆差扩大，黄金不断外流。1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向崩溃，金本位制彻底终结，世界进入了信用货币（法币）时代。与美元脱钩后，黄金并未失去其价值，只是角色悄然转变：它不再是货币的锚定物，转而成为储备资产、投资品与避险资产，以及商品。而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。旧“锚”已逝作为无息资产，黄金过往的价格与美国实际利率高度绑定——美债实际利率走高，则金价承压。然而，这一运行了数十年的铁律，在2022年俄乌冲突后悄然失效：即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。这种反常并非偶然，背后是黄金定价逻辑的根本转向——从单纯的避险、抗通胀工具，进化为主权信用对冲利器。正是这个身份的转变，推着金价打破常理。而这一切的根源，源于当下全球两大不可逆的趋势。第一重推力来自去美元化的浪潮。曾经全球央行储备资产里，美债是重要的压舱石。如今，这一体系正经历一场静默的重构：全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，我国央行更是连续11个月增持黄金，储备规模直接突破2300吨。当美元信用根基被不断侵蚀，无需任何对手方承诺的黄金，愈发成为各国央行的安全感选项。正如桥水基金所言：“对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。”另一重推力，则是逆全球化带来的信任危机。从特朗普“美国优先”搅乱全球秩序，到日本极右翼首相上台后的亦步亦趋，地缘政治不确定性继续外溢，甚至在中美AI、芯片竞赛的白热化中不断升级。当国家间合作的纽带松弛，主权信用的折扣随之上升，市场对跨越文明与国界的“硬通货”需求自然升温。而黄金，恰恰是这种需求最直接的承接者。不过，当黄金价格不断刷新认知边界，传统估值模型已难以解释其走势，市场的逻辑悄然转向“叙事经济学”的疆域：随着美国政府停摆风险反复、债务赤字持续攀升，市场开始交易“美国霸权褪色、美元不再是世界货币”的预期。此类叙事的魔力就在于自我强化：越涨越有人信、越信越有人买，循环往复中推升金价。犹如一场共识的狂欢，所有人都在浪潮里推波助澜，直到有人先从狂欢中清醒，开始止盈离场。然而，适度的回调或许并非终点，而更像涨势中的深呼吸，为下一波趋势积蓄能量。黄金的故事，或许才刚翻开新的篇章。未来将驶向何方追寻往昔，或能探寻到黄金未来的轨迹。1971年以来的9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。本轮行情自2022年11月启动至今已持续34个月，涨幅达历史均值的88%——时间虽超期，空间或仍有余。根据高盛10月7日的最新预测，2026年12月金价或上调至4900美元/盎司，较先前的预估价提升了600美元。这背后，是黄金买盘结构的显著变化：以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码，尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。“当前金价处于‘第三浪’初期。”西部证券研究所指出，1971年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价10年10倍，直到1980年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。面对复杂的市场环境，普通人能做的，或许是先保持理性配置，短期避免大额追高；中期可将家庭资产的5%—10%配置于黄金是较为合理的区间。最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。短期来看，美联储的降息节奏仍是关键变量，但中期逻辑依旧稳固——只要中美竞争的格局未曾改变、美国财政赤字未见刹车、以及全球去美元化与地缘分裂的叙事仍在延续，黄金作为主权信用对冲工具的核心逻辑便依然成立，其长期持有的合理性也就得以存在。于黄金而言，长期的最大变数与机遇，都指向这轮全球押注的AI革命，能否真正拉动经济复苏的新周期。这也解释了为何当前股市与黄金能同时创新高。看似矛盾的表象下，是全球资金在流动性宽松里的杠铃策略：一头押注AI等风险资产，赌未来增长；另一头攥紧黄金，守当下价值。其策略本质是对不确定性的妥协，也是对“鸡蛋不能放在一个篮子里”的朴素真理的回归。对于希望参与这波行情的投资者，场内ETF提供了高效的工具：截至10月13日，黄金股ETF（159562）等三只黄金股ETF年内回报已然翻番。同期，黄金ETF华夏（518850）回报亦有50.35%。二者年管理费率和托管费率均分别仅0.15%、0.05%，为同类产品最低水平，有助于投资者以更低成本完成长期配置。其中，黄金股ETF（159562）跟踪SSH黄金股票指数，一键布局黄金产业链，受股市和金价两重影响，弹性和成长性较高，今年以来涨幅显著跑赢金价。从长短期业绩看，该指数均表现优异，大幅跑赢主流宽基指数，收益风险比优异，同时，指数成份股在收入端和利润端均具备良好的增长前景，为指数未来行情提供了强劲有力的基本面支撑。黄金ETF华夏（518850）则直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，它帮助投资者免去管理实物黄金的繁琐，支持T+0交易，流动性上佳，受到不少投资者的喜爱。场外投资者可关注黄金ETF华夏的联接基金（A类：008701，C类：008702）.在当下全球金融市场的模式转换期，黄金价格的历史性波动，不过是这场变局的缩影。当信任愈发成为时代的稀缺品，投资的终极目标，或许不再是追逐某类资产的暴涨，而是手握一些“无需他人承诺”的硬通货。黄金的投资价值，也从来不是投机的暴利，而是无常世事中内心的安稳。毕竟，能让人睡得踏实的配置，才是穿越周期的真正底气。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GCmain":1.1,"XAUUSD.FOREX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1893,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4192687844959052","authorId":"4192687844959052","name":"猖狂中山狼","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4192687844959052","authorIdStr":"4192687844959052"},"content":"地核中的黄金足够在地球表面铺上1米厚，只是你采不出来","text":"地核中的黄金足够在地球表面铺上1米厚，只是你采不出来","html":"地核中的黄金足够在地球表面铺上1米厚，只是你采不出来"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":271496524972136,"gmtCreate":1707321093649,"gmtModify":1707327825158,"author":{"id":"3574509500912873","authorId":"3574509500912873","name":"George__7684","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3dc4774ebb1a2d48dfa15cecb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