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2025-10-21

10月29号吧，你日期写错了

财报前瞻 | AI+云双轮驱动！微软Q1营收料增15%，AI供给与现金流成关注焦点

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2023-01-31

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@小虎AV: 【达摩达兰重估特斯拉：特斯拉为何只值每股130美元】纽约大学的阿斯沃斯·达摩达兰在推特上发布了他对$特斯拉(TSLA)$ 股票的最新估值。精彩看点：1、特斯拉的崛起历程：2010 年至 2020 年间，特斯拉的收入从 1.17 亿美元增长到 315 亿美元，这本身就是一项了不起的成就，但 COVID 给公司带来了提振，因为在 2020-22 年期间收入增长了约 250%。2、达摩达兰细数了过去多年来对特斯拉的评估犯的错，尤其是低估了特斯拉的产品范围从而低估了公司的发展能力。3、估值更新看法：供应链对特斯拉造成的挑战、马斯克应该更专注于工作而不是当公司代言人以及当前市场环境变化。结合特斯拉的最新财报数据及估值模型，达摩达兰得出结论：认为特斯拉的股票只值130美元。原文链接：https://aswathdamodaran.blogspot.com/2023/01/tesla-in-2023-return-to-reality-start.html

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2023-01-17

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大摩眼中的2023全球股市十大主题：关于企业盈利、全球衰退、中印以及沙特崛起

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2022-11-17

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2022-04-11

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夜读 | 大师级的简单交易秘诀

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2022-02-03

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高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%

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2022-02-03

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2022-01-24

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如果标普再现超10%下跌，联储还会服软吗？

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2022-01-11

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2022-01-11

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鲍威尔连任听证会证词公布：美联储将阻止高通胀持续

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2021-12-29

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木头姐发布年终总结：创新类股票没有泡沫

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2021-12-09

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比尔·盖茨的万字年终总结

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2021-10-06

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2022年六大宏观猜想：关于油价、美债、股市

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2021-09-29

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2021-09-18

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@小虎综合资讯:下周美股早知道：13家新股来袭，谁会成为资本新宠？

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2021-09-13

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美股IPO前瞻：10家公司上市融资超30亿美元，涉及这些领域

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2021-09-09

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个人投资者如何避免市场的噪声？

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2021-09-01

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2021-08-17

$SEA LTD(SE)$小手一抖

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htmlText":"10月29号吧，你日期写错了","listText":"10月29号吧，你日期写错了","text":"10月29号吧，你日期写错了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/491693291286528","repostId":"1108349823","repostType":2,"repost":{"id":"1108349823","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1761026189,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108349823?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-21 13:56","market":"us","language":"zh","title":"财报前瞻 | AI+云双轮驱动！微软Q1营收料增15%，AI供给与现金流成关注焦点","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108349823","media":"老虎资讯综合","summary":"据Tiger Trade APP数据预测，微软本季度营收约753亿美元，同比增约14.84%，调整后每股收益预计同比增长约11.08%；毛利率与净利率预计随高毛利软件与云规模效应进一步改善，结构性提升延续到本季度。结合商业云RPO的高位增长与大额长期合同的延续，Azure的收入确认具备可见度，这也为市场对供给侧扩张与现金流节奏的理解提供支点。","content":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> 将在<span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">10月29日美股盘后</span>发布26财年第一季度财报（注：微软财年与自然年不同步）。市场聚焦Azure与Copilot在企业侧的落地速度与商业云合同能见度的延续。</p><p style=\"text-align: start;\">据Tiger Trade APP数据预测，<strong>微软本季度营收约753亿美元，同比增约14.84%，调整后每股收益预计3.666美元，同比增长约11.08%</strong>；毛利率与净利率预计随高毛利软件与云规模效应进一步改善，结构性提升延续到本季度。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/167efd2948d77ce69f04b6520204c736\" title=\"\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"530\"/></p><h2 id=\"id_3347463750\">上季度回顾</h2><p style=\"text-align: start;\">微软25财年第四季度微软营收创一年半最高季增速，EPS盈利增长加快至24%，Azure和其他云服务收入超预期增长39%、创两年半最高增速；微软首次披露Azure收入，全财年收入超750亿美元、增34%；二季度资本支出环比重回增长、超预期增13%至创纪录的242亿美元。</p><h2 id=\"id_2438620968\">本季度展望</h2><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: start;\"><strong>Azure与数据中心扩张</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">企业生成式AI工作负载正从试点走向规模化投产，市场与机构前瞻均显示Azure本季同比增速约37%，动能来源于传统工作负载上云、云原生SaaS扩张以及AI应用的持续渗透。</p><p style=\"text-align: start;\">公司披露Azure AI Foundry在本财年处理超过500万亿token、同比增长约7倍，财富500强中约八成正在使用相关平台，这反映出大型企业的AI应用进入持续交付阶段，开发、数据与安全场景协同带动云使用时长与资源消耗上升。供给侧仍有约束，GPU与能源供给是短板之一，管理层强调本季资本开支将继续保持高位以扩充算力与电力基础设施，液冷覆盖的推进与新建数据中心的投产有望在未来几个季度逐步缓解瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管高强度Capex对短期自由现金流增速形成压制，但伴随规模效应提升、资源利用率优化、数据中心PUE改善，单位计算成本下降与边际毛利结构的改善仍具备空间。结合商业云RPO的高位增长与大额长期合同的延续，Azure的收入确认具备可见度，这也为市场对供给侧扩张与现金流节奏的理解提供支点。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>Microsoft 365与Copilot渗透</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">生产力与业务流程板块的核心看点是Copilot驱动的ARPU抬升与席位扩张，其影响不仅落在办公与协作场景，也延伸到开发、安全与自动化。公司在FY25 Q4披露M365商业云收入同比增约18%，E5与Copilot需求旺盛，seats新增创发布以来新高，客户回购更多席位的数量创新高，表明客户在现有组织内进行增购与按层级升级的趋势已成型。</p><p style=\"text-align: start;\">本季指引显示M365商业云增速约13%-14%，落地路径包括在文档、邮件与会议的生成式场景，面向业务团队的低代码与智能体应用，以及面向IT与安全团队的治理、合规与访问控制能力。围绕Copilot的套件化价值持续增强，这提升了客户的粘性并增强交叉销售机会。订阅收入比重提升与软件高毛利属性叠加，有助于稳定整体毛利率，且随着Copilot渗透率提高与定价策略的优化，板块利润率具备进一步改善的空间。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: start;\"><strong>商业云合同与现金流能见度</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">公司在上季强调千万级与亿级美元以上合同数量增加，commitment持续创新高，annuity mix约98%，这反映出预订结构的稳定与收入确认的高可见度。商业云RPO处于高位且同比增长显著，与公司在AI与云的长期资产投入形成匹配，管理层强调超过一半的云与AI资本开支投向可长期货币化的资产，剩余主要投向服务器算力扩充。围绕Q1的观察重点在于RPO是否继续增长、Azure大客户订单动向与Foundry智能体服务采用曲线，这些指标将决定收入兑现的节奏与后续指引的弹性。</p><p style=\"text-align: start;\">在现金流层面，短期可能继续受Capex高位影响，但大型合同的回款结构与高比例按年付的订阅模式，有助于保持经营性现金流的稳定与回款质量的提升。随着数据中心迭代与能源侧效率改善，现金流的季节性与增长节奏有望逐步修复，市场对高Capex的耐受度也会随着RPO与收入兑现的持续表现而提高。</p><h2 id=\"id_281900759\">大行观点</h2><p style=\"text-align: start;\">财报前夕，华尔街分析师对微软前景的看法整体倾向于积极。</p><p style=\"text-align: start;\">瑞穗维持对<strong>微软“跑赢大盘”，并将目标价上调至640美元</strong>，理由是云与AI需求表现稳健，Azure增速有望高于公司约37%的指引，Copilot的ARPU与席位增量带来中短期的收入与利润贡献。</p><p style=\"text-align: start;\">韦德布什表示，大型科技公司引领的强劲财报季将延续，华尔街低估了AI支出轨迹规模，指出未来三年企业与政府合计AI相关支出或达约3万亿美元，<strong>微软在Azure与Copilot两条主线均将受益，对其评级维持优于/跑赢。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">多家机构强调RPO与大单结构支撑中期收入兑现，供给侧扩张与液冷覆盖有望优化能效与成本结构，毛利率改善具备空间。分析师也提醒GPU与能源供给仍是约束项，短期Capex高位可能对自由现金流的增长形成压力，但从订单与合同视角看，收入与现金流的能见度仍然较高。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻 | AI+云双轮驱动！微软Q1营收料增15%，AI供给与现金流成关注焦点</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> 将在<span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">10月29日美股盘后</span>发布26财年第一季度财报（注：微软财年与自然年不同步）。市场聚焦Azure与Copilot在企业侧的落地速度与商业云合同能见度的延续。</p><p style=\"text-align: start;\">据Tiger Trade APP数据预测，<strong>微软本季度营收约753亿美元，同比增约14.84%，调整后每股收益预计3.666美元，同比增长约11.08%</strong>；毛利率与净利率预计随高毛利软件与云规模效应进一步改善，结构性提升延续到本季度。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/167efd2948d77ce69f04b6520204c736\" title=\"\" tg-width=\"1170\" tg-height=\"530\"/></p><h2 id=\"id_3347463750\">上季度回顾</h2><p style=\"text-align: start;\">微软25财年第四季度微软营收创一年半最高季增速，EPS盈利增长加快至24%，Azure和其他云服务收入超预期增长39%、创两年半最高增速；微软首次披露Azure收入，全财年收入超750亿美元、增34%；二季度资本支出环比重回增长、超预期增13%至创纪录的242亿美元。</p><h2 id=\"id_2438620968\">本季度展望</h2><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: start;\"><strong>Azure与数据中心扩张</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">企业生成式AI工作负载正从试点走向规模化投产，市场与机构前瞻均显示Azure本季同比增速约37%，动能来源于传统工作负载上云、云原生SaaS扩张以及AI应用的持续渗透。</p><p style=\"text-align: start;\">公司披露Azure AI Foundry在本财年处理超过500万亿token、同比增长约7倍，财富500强中约八成正在使用相关平台，这反映出大型企业的AI应用进入持续交付阶段，开发、数据与安全场景协同带动云使用时长与资源消耗上升。供给侧仍有约束，GPU与能源供给是短板之一，管理层强调本季资本开支将继续保持高位以扩充算力与电力基础设施，液冷覆盖的推进与新建数据中心的投产有望在未来几个季度逐步缓解瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管高强度Capex对短期自由现金流增速形成压制，但伴随规模效应提升、资源利用率优化、数据中心PUE改善，单位计算成本下降与边际毛利结构的改善仍具备空间。结合商业云RPO的高位增长与大额长期合同的延续，Azure的收入确认具备可见度，这也为市场对供给侧扩张与现金流节奏的理解提供支点。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>Microsoft 365与Copilot渗透</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">生产力与业务流程板块的核心看点是Copilot驱动的ARPU抬升与席位扩张，其影响不仅落在办公与协作场景，也延伸到开发、安全与自动化。公司在FY25 Q4披露M365商业云收入同比增约18%，E5与Copilot需求旺盛，seats新增创发布以来新高，客户回购更多席位的数量创新高，表明客户在现有组织内进行增购与按层级升级的趋势已成型。</p><p style=\"text-align: start;\">本季指引显示M365商业云增速约13%-14%，落地路径包括在文档、邮件与会议的生成式场景，面向业务团队的低代码与智能体应用，以及面向IT与安全团队的治理、合规与访问控制能力。围绕Copilot的套件化价值持续增强，这提升了客户的粘性并增强交叉销售机会。订阅收入比重提升与软件高毛利属性叠加，有助于稳定整体毛利率，且随着Copilot渗透率提高与定价策略的优化，板块利润率具备进一步改善的空间。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: start;\"><strong>商业云合同与现金流能见度</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">公司在上季强调千万级与亿级美元以上合同数量增加，commitment持续创新高，annuity mix约98%，这反映出预订结构的稳定与收入确认的高可见度。商业云RPO处于高位且同比增长显著，与公司在AI与云的长期资产投入形成匹配，管理层强调超过一半的云与AI资本开支投向可长期货币化的资产，剩余主要投向服务器算力扩充。围绕Q1的观察重点在于RPO是否继续增长、Azure大客户订单动向与Foundry智能体服务采用曲线，这些指标将决定收入兑现的节奏与后续指引的弹性。</p><p style=\"text-align: start;\">在现金流层面，短期可能继续受Capex高位影响，但大型合同的回款结构与高比例按年付的订阅模式，有助于保持经营性现金流的稳定与回款质量的提升。随着数据中心迭代与能源侧效率改善，现金流的季节性与增长节奏有望逐步修复，市场对高Capex的耐受度也会随着RPO与收入兑现的持续表现而提高。</p><h2 id=\"id_281900759\">大行观点</h2><p style=\"text-align: start;\">财报前夕，华尔街分析师对微软前景的看法整体倾向于积极。</p><p style=\"text-align: start;\">瑞穗维持对<strong>微软“跑赢大盘”，并将目标价上调至640美元</strong>，理由是云与AI需求表现稳健，Azure增速有望高于公司约37%的指引，Copilot的ARPU与席位增量带来中短期的收入与利润贡献。</p><p style=\"text-align: start;\">韦德布什表示，大型科技公司引领的强劲财报季将延续，华尔街低估了AI支出轨迹规模，指出未来三年企业与政府合计AI相关支出或达约3万亿美元，<strong>微软在Azure与Copilot两条主线均将受益，对其评级维持优于/跑赢。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">多家机构强调RPO与大单结构支撑中期收入兑现，供给侧扩张与液冷覆盖有望优化能效与成本结构，毛利率改善具备空间。分析师也提醒GPU与能源供给仍是约束项，短期Capex高位可能对自由现金流的增长形成压力，但从订单与合同视角看，收入与现金流的能见度仍然较高。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2aa5fdb0ffbd6582a4dfb6732bacef9b","relate_stocks":{"MSFX":"2倍做多MSFT ETF-T-Rex","MSFD":"1倍做空MSFT ETF-Direxion","MSFU":"2倍做多MSFT ETF-Direxion","MSFY":"Kurv Yield Premium Strategy Microsoft (MSFT) ETF","MSFT":"微软","MSFL":"2倍做多MSFT ETF-GraniteShares","MSFW":"Roundhill MSFT WeeklyPay ETF","MSFO":"MSFT期权收益策略ETF-YieldMax"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1108349823","content_text":"微软 将在10月29日美股盘后发布26财年第一季度财报（注：微软财年与自然年不同步）。市场聚焦Azure与Copilot在企业侧的落地速度与商业云合同能见度的延续。据Tiger Trade APP数据预测，微软本季度营收约753亿美元，同比增约14.84%，调整后每股收益预计3.666美元，同比增长约11.08%；毛利率与净利率预计随高毛利软件与云规模效应进一步改善，结构性提升延续到本季度。上季度回顾微软25财年第四季度微软营收创一年半最高季增速，EPS盈利增长加快至24%，Azure和其他云服务收入超预期增长39%、创两年半最高增速；微软首次披露Azure收入，全财年收入超750亿美元、增34%；二季度资本支出环比重回增长、超预期增13%至创纪录的242亿美元。本季度展望Azure与数据中心扩张企业生成式AI工作负载正从试点走向规模化投产，市场与机构前瞻均显示Azure本季同比增速约37%，动能来源于传统工作负载上云、云原生SaaS扩张以及AI应用的持续渗透。公司披露Azure AI Foundry在本财年处理超过500万亿token、同比增长约7倍，财富500强中约八成正在使用相关平台，这反映出大型企业的AI应用进入持续交付阶段，开发、数据与安全场景协同带动云使用时长与资源消耗上升。供给侧仍有约束，GPU与能源供给是短板之一，管理层强调本季资本开支将继续保持高位以扩充算力与电力基础设施，液冷覆盖的推进与新建数据中心的投产有望在未来几个季度逐步缓解瓶颈。尽管高强度Capex对短期自由现金流增速形成压制，但伴随规模效应提升、资源利用率优化、数据中心PUE改善，单位计算成本下降与边际毛利结构的改善仍具备空间。结合商业云RPO的高位增长与大额长期合同的延续，Azure的收入确认具备可见度，这也为市场对供给侧扩张与现金流节奏的理解提供支点。Microsoft 365与Copilot渗透生产力与业务流程板块的核心看点是Copilot驱动的ARPU抬升与席位扩张，其影响不仅落在办公与协作场景，也延伸到开发、安全与自动化。公司在FY25 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mix约98%，这反映出预订结构的稳定与收入确认的高可见度。商业云RPO处于高位且同比增长显著，与公司在AI与云的长期资产投入形成匹配，管理层强调超过一半的云与AI资本开支投向可长期货币化的资产，剩余主要投向服务器算力扩充。围绕Q1的观察重点在于RPO是否继续增长、Azure大客户订单动向与Foundry智能体服务采用曲线，这些指标将决定收入兑现的节奏与后续指引的弹性。在现金流层面，短期可能继续受Capex高位影响，但大型合同的回款结构与高比例按年付的订阅模式，有助于保持经营性现金流的稳定与回款质量的提升。随着数据中心迭代与能源侧效率改善，现金流的季节性与增长节奏有望逐步修复，市场对高Capex的耐受度也会随着RPO与收入兑现的持续表现而提高。大行观点财报前夕，华尔街分析师对微软前景的看法整体倾向于积极。瑞穗维持对微软“跑赢大盘”，并将目标价上调至640美元，理由是云与AI需求表现稳健，Azure增速有望高于公司约37%的指引，Copilot的ARPU与席位增量带来中短期的收入与利润贡献。韦德布什表示，大型科技公司引领的强劲财报季将延续，华尔街低估了AI支出轨迹规模，指出未来三年企业与政府合计AI相关支出或达约3万亿美元，微软在Azure与Copilot两条主线均将受益，对其评级维持优于/跑赢。多家机构强调RPO与大单结构支撑中期收入兑现，供给侧扩张与液冷覆盖有望优化能效与成本结构，毛利率改善具备空间。分析师也提醒GPU与能源供给仍是约束项，短期Capex高位可能对自由现金流的增长形成压力，但从订单与合同视角看，收入与现金流的能见度仍然较高。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MSFD":1.1,"MSFX":1.1,"MSFW":1.1,"MSFU":1.1,"MSFY":1.1,"MSFL":1.1,"MSFO":1.1,"MSFT":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":598,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":622929341,"gmtCreate":1675140870883,"gmtModify":1675140872726,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/622929341","repostId":"622984904","repostType":1,"repost":{"id":622984904,"gmtCreate":1675134480209,"gmtModify":1675134488908,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3514329116425907","authorIdStr":"3514329116425907"},"themes":[],"htmlText":"\n \n \n  【达摩达兰重估特斯拉：特斯拉为何只值每股130美元】纽约大学的阿斯沃斯·达摩达兰在推特上发布了他对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 股票的最新估值。精彩看点：1、特斯拉的崛起历程：2010 年至 2020 年间，特斯拉的收入从 1.17 亿美元增长到 315 亿美元，这本身就是一项了不起的成就，但 COVID 给公司带来了提振，因为在 2020-22 年期间收入增长了约 250%。2、达摩达兰细数了过去多年来对特斯拉的评估犯的错，尤其是低估了特斯拉的产品范围从而低估了公司的发展能力。3、估值更新看法：供应链对特斯拉造成的挑战、马斯克应该更专注于工作而不是当公司代言人以及当前市场环境变化。结合特斯拉的最新财报数据及估值模型，达摩达兰得出结论：认为特斯拉的股票只值130美元。 原文链接：https://aswathdamodaran.blogspot.com/2023/01/tesla-in-2023-return-to-reality-start.html\n \n","listText":"【达摩达兰重估特斯拉：特斯拉为何只值每股130美元】纽约大学的阿斯沃斯·达摩达兰在推特上发布了他对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 股票的最新估值。精彩看点：1、特斯拉的崛起历程：2010 年至 2020 年间，特斯拉的收入从 1.17 亿美元增长到 315 亿美元，这本身就是一项了不起的成就，但 COVID 给公司带来了提振，因为在 2020-22 年期间收入增长了约 250%。2、达摩达兰细数了过去多年来对特斯拉的评估犯的错，尤其是低估了特斯拉的产品范围从而低估了公司的发展能力。3、估值更新看法：供应链对特斯拉造成的挑战、马斯克应该更专注于工作而不是当公司代言人以及当前市场环境变化。结合特斯拉的最新财报数据及估值模型，达摩达兰得出结论：认为特斯拉的股票只值130美元。 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07:53","market":"us","language":"zh","title":"大摩眼中的2023全球股市十大主题：关于企业盈利、全球衰退、中印以及沙特崛起","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1102521229","media":"华尔街见闻","summary":"摩根士丹利认为，在2023年欧美公司利润承压，中国及亚洲经济的乐观前景，印度、沙特的发展等将成为股市主题。在过去的2022年，美联储暴力加息，俄乌冲突等多方力量共同作用持续影响市场。美股三大股指均创下","content":"<html><head></head><body><blockquote>摩根士丹利认为，在2023年欧美公司利润承压，中国及亚洲经济的乐观前景，印度、沙特的发展等将成为股市主题。</blockquote><p>在过去的2022年，美联储暴力加息，俄乌冲突等多方力量共同作用持续影响市场。美股三大股指均创下2008年金融危机以来的最差年度表现。</p><p>进入2023年，在全球经济放缓需求走弱的前景下，投资者开始思考，除了美联储以外，还有哪些主题将主导今年的市场。</p><p>摩根士丹利分析团队最新总结了2023年全球股市的十大主题，包括：<b>欧美公司利润率承压，从滞涨到衰退，中国及亚洲经济的乐观前景，ESG的评级驱动公司估值，下轮IPO及资金从二级市场流出，地球减少碳排放，印度、沙特的发展，ChatGPT带来的多种收入者时代以及肥胖症该怎么办等。</b></p><p><b>主题一：欧美公司利润率的挑战</b></p><p>摩根士丹利认为2023年公司的成本无法下降且议价能力下降，<b>导致盈利受到影响，利润率承压</b>。从美国来看，<b>今年标普500的盈利将面临巨大压力，并面临“盈利悬崖”</b>：</p><blockquote>我们认为，当成本的增速超过销售的增速时，公司盈利增长就会受到剧烈打击，出现经营杠杆系数为负的情况。</blockquote><blockquote>考虑到（1）某些行业的就业市场依旧火爆，劳动力短缺的情况，工资成本或将维持在高位（2）在供应不足的情况下以较高价格填补的库存导致了库存过剩的情况，这种现象在2023年可能更加严重。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5ee758835f7a66189d9b772716989f6\" tg-width=\"640\" tg-height=\"374\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p>因利润率大幅下降，<b>摩根士丹利认为今年欧洲股市或将下跌10%</b>：</p><blockquote>我们监控欧洲利润率的指标显示，未来12个月的利润率收缩将超过200个基点，与全球金融危机期间的情况相当。</blockquote><blockquote>更高的工资，仍处高位的通胀、终端需求的放缓和定价能力的下降，都会导致我们预期的经营杠杆系数为负的情况。</blockquote><p><b>主题二：从滞胀到通缩甚至衰退</b></p><p>摩根士丹利指出，通胀和不断攀升的利率是2022年资本市场和行业表现的主要驱动力。进入2023年，重点将转移到较低的通胀及较慢的增长：</p><blockquote>我们的美国经济学家预计，美国的通胀率将在未来几个季度大幅下降，这将给债券收益率带来下行压力，有利于防御性股票和GARP股票。</blockquote><p>摩根士丹利认为，库存将面临双重挑战，一方面供应链的瓶颈问题已基本消失，而另一方面需求端，特别是对货物的需求，正在放缓：</p><blockquote>大多数行业的供应链问题已经消失，美国的货物进口量正急剧上升。自金融危机以来，美国公司的库存与销售的比例一直在上升，现在正处于1990年以来的最高水平。我们认为许多公司正用打折来解决这个问题。</blockquote><p><b>主题三：中国及亚洲经济的乐观前景</b></p><p>摩根士丹利认为，与西方经济体的发展将在2023年进一步放缓不同，<b>随着不断优化的政策，中国及亚洲的经济发展前景将较为乐观，迎来复苏</b>：</p><blockquote>叠加我们预期的美元疲软，应该会激发投资者们对亚洲、中东、中国资产（包括固定收益和股票）的兴趣。中国的市场及新兴市场的或将迎来反弹。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a909a6cabcf3d4a1cd6ec33a31cbd6a7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p><b>主题四：ESG的评级驱动阿尔法</b></p><p>摩根士丹利认为，2023年ESG的评级，将成为投资者寻找能够产生阿尔法和影响公司未来的一个关键焦点，摩根士丹利解释称：</p><blockquote>通过分析全球范围内的90只股票，我们分析师认为只要一个ESG指标有明显的改善，对其财务和估值都将产生积极影响。</blockquote><blockquote>我们相信，与传统的评级相比，ESG评级能更好地衡量股票的未来。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8c9ce45f9093561c77630ee06eed714\" tg-width=\"640\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p><b>主题五： 为地球减少碳排放助力</b></p><p>摩根士丹利分析称，未来可以为不同行业提供可持续发展技术的公司将成为社会发展的推动者：</p><blockquote>我们的分析师列出了超过50家改变了行业原本的 “游戏规则 ”，持续推进可持续发展技术的公司。5000亿美元的资本正在争先恐后地打破当下停止不前的减少碳排放现状。</blockquote><p><b>主题六：下轮IPO及资金从二级市场流出</b></p><p>摩根士丹利称，当下正处于独角兽企业需要重新融资的时期，资金或将从二级市场流出，以支持投资：</p><blockquote>在过去的15年里，1420家公司中只有3%在下行周期进行了IPO；超过50%的公司都在未来继续进行IPO或以更高估值被收购。</blockquote><blockquote>如果下一轮IPO会发生，那么对于大多数新晋的独角兽公司来说，最有可能在2023年年中发生。历史表明，在2021年进行融资的公司将在2023年第二季度左右进行下一轮融资，并在随后的9-12个月进行IPO。</blockquote><p><b>主题七：印度的十年</b></p><p>摩根士丹利认为，在接下来的10年内，<b>印度或成为世界第三大经济体和股票市场</b>：</p><blockquote>我们认为，印度已经具备了在离岸外包、制造业投资、能源转型和国家先进的数字基础设施的推动下实现经济繁荣的条件。这些驱动力将使其在十年内成为世界第三大经济体和股票市场。</blockquote><p><b>主题八：沙特将快速崛起</b></p><p>大摩指出，<b>沙特2016年公布的 &#34;2030愿景 &#34;在2022年获得了巨大的前进动能，预计势头或将延伸到未来十年</b>：</p><blockquote>为实现“2030愿景”沙特阿拉伯已经推出了价值超过1万亿美元的项目，旨在将该国转变为经济强国。我们估计，到2030年沙特或将支出约9000亿美元（而迄今为止 ，估计已花费500亿美元）。</blockquote><blockquote>我们认为，韩国和印度的承包商以及奢侈品行业将受益。</blockquote><p><b>主题九：多种收入者时代</b></p><p>摩根士丹利指出，随着ChatGPT和其他生成式人工智能的快速迭代和发展，开始引出一个问题：未来哪些工作将被取代。从中长期来看，<b>未来的工作需要更大的灵活性</b>：</p><blockquote>我们认为，现在对工作的追求已经开始转变为寻求多种收入来源。这正在创造一个庞大且不断增长的人群，他们的边际时间将被更好地用于不同的工作从而产生多种收入来源，Z世代的人正在引领这一模式的转变。</blockquote><p><b>主题十：肥胖症x社交媒体</b></p><p>摩根士丹利认为，Wegovy（肥胖症用药）、Ozempic（降糖药）和semaglutide（减肥药物）正在TikTok短视视频及评论中被大量提及，将会带来针对肥胖症等一系列治疗领域的兴起：</p><blockquote>我们认为，对肥胖症过多讨论的结果是(1)对药物的了解，从而使得(2)对药物的需求有可能在未来出现指数级传播。</blockquote><blockquote>我们相信全球针对肥胖症药物的销售额在2030年可以达到500亿美元以上，将使对肥胖症的支出上升到全球治疗领域支出的前12位。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b3c5aaf95bc7b7b1ed0f240500ad6a4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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为地球减少碳排放助力摩根士丹利分析称，未来可以为不同行业提供可持续发展技术的公司将成为社会发展的推动者：我们的分析师列出了超过50家改变了行业原本的 “游戏规则 ”，持续推进可持续发展技术的公司。5000亿美元的资本正在争先恐后地打破当下停止不前的减少碳排放现状。主题六：下轮IPO及资金从二级市场流出摩根士丹利称，当下正处于独角兽企业需要重新融资的时期，资金或将从二级市场流出，以支持投资：在过去的15年里，1420家公司中只有3%在下行周期进行了IPO；超过50%的公司都在未来继续进行IPO或以更高估值被收购。如果下一轮IPO会发生，那么对于大多数新晋的独角兽公司来说，最有可能在2023年年中发生。历史表明，在2021年进行融资的公司将在2023年第二季度左右进行下一轮融资，并在随后的9-12个月进行IPO。主题七：印度的十年摩根士丹利认为，在接下来的10年内，印度或成为世界第三大经济体和股票市场：我们认为，印度已经具备了在离岸外包、制造业投资、能源转型和国家先进的数字基础设施的推动下实现经济繁荣的条件。这些驱动力将使其在十年内成为世界第三大经济体和股票市场。主题八：沙特将快速崛起大摩指出，沙特2016年公布的 \"2030愿景 \"在2022年获得了巨大的前进动能，预计势头或将延伸到未来十年：为实现“2030愿景”沙特阿拉伯已经推出了价值超过1万亿美元的项目，旨在将该国转变为经济强国。我们估计，到2030年沙特或将支出约9000亿美元（而迄今为止 ，估计已花费500亿美元）。我们认为，韩国和印度的承包商以及奢侈品行业将受益。主题九：多种收入者时代摩根士丹利指出，随着ChatGPT和其他生成式人工智能的快速迭代和发展，开始引出一个问题：未来哪些工作将被取代。从中长期来看，未来的工作需要更大的灵活性：我们认为，现在对工作的追求已经开始转变为寻求多种收入来源。这正在创造一个庞大且不断增长的人群，他们的边际时间将被更好地用于不同的工作从而产生多种收入来源，Z世代的人正在引领这一模式的转变。主题十：肥胖症x社交媒体摩根士丹利认为，Wegovy（肥胖症用药）、Ozempic（降糖药）和semaglutide（减肥药物）正在TikTok短视视频及评论中被大量提及，将会带来针对肥胖症等一系列治疗领域的兴起：我们认为，对肥胖症过多讨论的结果是(1)对药物的了解，从而使得(2)对药物的需求有可能在未来出现指数级传播。我们相信全球针对肥胖症药物的销售额在2030年可以达到500亿美元以上，将使对肥胖症的支出上升到全球治疗领域支出的前12位。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2254,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":667152144,"gmtCreate":1668659595188,"gmtModify":1668659597050,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/667152144","repostId":"1199797251","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1606,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613333826,"gmtCreate":1649691789373,"gmtModify":1649691789373,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613333826","repostId":"1145842893","repostType":2,"repost":{"id":"1145842893","kind":"news","pubTimestamp":1649682231,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145842893?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-04-11 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大师级的简单交易秘诀","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145842893","media":"红与绿","summary":"真正的交易者，只关心两件事：1、我买入后走势证明我对了怎么做；2、我买入后走势证明我错了又怎么做。未来的行情谁也无法精准预测，你唯一用到的东西就是规则——一致性的交易规则，它让你站在这场概率游戏的大数","content":"<html><head></head><body><blockquote>真正的交易者，只关心两件事：1、我买入后走势证明我对了怎么做；2、我买入后走势证明我错了又怎么做。</blockquote><p>未来的行情谁也无法精准预测，你唯一用到的东西就是规则——<b>一致性的交易规则，它让你站在这场概率游戏的大数一侧。</b></p><p>盈利不是靠你预测行情的胜率来获取的，而是依赖“<b>你做错的时候你尽可能少亏，你做对的时候你尽可能多赚</b>”，这就是实战家和分析师的最大差别。</p><p>你买入的目的不是为了亏钱，而是为了获利且尽可能的获利更多：当走势对你有利的时候，必须贪婪、让利润奔跑；当走势对你不利的时候，停止幻想、要截断亏损。</p><p><b>什么时候大盘方向明朗？任何时候都不明朗！</b>任何时候的行情都是拿自己的筹码赌出来的，尽管很多朋友从来不认为自己在赌，那也只是认为概率大算不上赌而已。</p><p>事实上，谁也不知道明天会怎么走，交易就是下赌注，用确定的代价赌不确定的利润，只不过当致命的风险来临时远离；当风险可控的时候，未来值得一赌。</p><p>我的交易大部分时候都是“<b>计划我的交易，交易我的计划</b>”：盘后去看走势按规则确定怎样做，交易时间做的就只是按规则去交易。如果要在交易时间中的波动里，考虑那些哪里买进或卖出问题，相信很多时候，我也会让自己不知所措。</p><p>我从来就不认为买进的具体点位在交易中占据多大的作用，只有追求微利的买单才追求具体买入点位，<b>非追求微利波段的交易过于注重具体买入点位，会得不偿失，会损失更多的机会和利润。</b></p><p>买入的具体点位不会是我交易的重点，我每天在盘后看看当天及之前的走势，凭借经验判断一个方向，找一个自以为合适的价格区，然后买入持有。我从来不会花很多精力去研究价格究竟会在几角几分止住，但却有很多股友强调，在他们的交易里具体买入点位是多么的重要。</p><p>如果精确的买点在你的交易中占据了很关键的位置，如果你不是以追求微利波段的操作，那么只能说明你根本不知道交易策略为何物，你甚至不理解行情走势是怎么产生的，更不知道你要操作的是什么。</p><p>华尔街有人曾经做过一个实验，拿出几张走势图，然后让几个小学生和几个做了几年交易的人选择后面的方向，结果小学生的胜率压倒性的高于那些做了几年交易的。</p><p>你之所以把精确买点看得那么重，无非就是这几个原因：</p><blockquote><b>1、你总是希望买在最低点位上，买进就有盈利，无法忍受价格的正常回调；</b></blockquote><blockquote><b>2、你认为止损就是灾难，所以你总是把止损设得很小。</b></blockquote><p>只是你忽略了，一个区域买进，高一点或低一点的重要性远远没买不到更重要。但是，<b>多少人因为在大概率的涨势面前，为了追求精确价格而错失机会。</b></p><p>这个世界上最白痴的人，就是那种自以为发现了别人不能发现的真相的人，我从来不奢望买在最低点、卖在最高点。很多人之所以在整体上无法实现资金的增加，其中一个关键就在于他无法承受浮盈的回撤，其实浮盈根本不是你的利润，也没有人希望利润回撤。因为回撤而损失一些利润，但也会因为回撤而把握到更大的利润，这是走势中不可或缺的一部分，我的交易中已经很习惯它了。</p><p><b>亏损额度是自己可以控制的，盈利则需要行情的支持。</b>我的买进或卖出不是自己的想当然，而是让实际走势决定买入还是卖出，任何时候我都不会让自己陷入被动，我也从来不会追求完美的交易。</p><p>无论你用任何规则作为交易模式，都要考虑一点，那就是<b>这种规则策略，放在一个比较长的周期内是不是能实现资金权益的增长</b>，而不是拿孤立的几个交易日或某次交易的偶然性，来作为你交易的依据！</p><p>我不会为特定的行情调整自己的交易规则，唯一的办法就是<b>坚守自己的规则，管它行情怎么走，守住自己的操作底线，保持交易规则的一致性</b>，并不是所有行情在你交易规则下都应该盈利，这点你必须理解、务必接受。</p><p>所谓一致性就是你在任何时候都按照自己的规则做：行情和外界对你毫无干扰，除非出现了规则内大幅度的亏损。事后诸葛的多说一句，一致性的定义就是只要你坚持自己的，不被别人和行情的一时迷惑所左右，市场就迟早会奖励的。</p><p>在我还不能做到“涨跌不惊，闲看盘前花开花落”的时候，一位交易做得很好的前辈曾告诉我，<b>在任何时候只要不让资金出现大幅回撤，同时在自己的节奏内保持盈利，即使是很慢，市场迟早会奖励你的。现在我深以为然，并且不知道这奖励不止一次。</b></p><p>即使最赚钱的交易策略也早就是公开的，烂大街的，<b>能抵御无时不在的诱惑而恪守自己的信仰，是赢家和输家的唯一区别</b>。</p><p>前后曾有不少朋友，告诉我各种困难，想要通过交易获取些利润。我把自己的交易策略全部告诉她，我在哪里买她也知道并也在那里买，我的交易对她是完全透明的，但是一段时间下来我们的交易结果却很不一样。因为她总是诱惑无处不在的行情里迷失自己，忍受不住波动，不是担心买不到而买早了，就是想更低价格而没买上，不是担心卖晚了而卖早了，就是抱太多幻想而卖晚了。</p><p>这就是交易，不要总以为赚钱的人有什么独门秘籍关着门数钱。这个市场存在了上百年，任何可行或不可行的盈利方法早就是被研究透的，你再也找不出任何哪怕一丁点前人没有探究到的东西，所以不要认为你有什么新发现，那更多时候是自我编织的陷阱。</p><p>如果我说股市风险比期市风险高，肯定有人说期市风险比股市风险高。如果我说股市风险没期市风险高，也肯定有人说期市风险比股市风险高。<b>波动来自于市场，但风险不是来自市场，而是来自你的交易，来自你对风险控制与否。</b></p><p>在风险再低的市场，不控制风险，风险都会无限放大。在风险再高的市场，懂得控制风险，风险都会大大降低。控制不了市场再控制不了自己的交易，没有比你手的风险更大了。</p><p>无论是策略还是计划，一旦执行就必须严格执行，因为只有场外制定策略的时候你才处于相对的客观，一旦置身场内你就失去了理性的判断，这个时候唯一的办法就是执行既定的策略。</p><p>每天都在行情里随机做出决定，那么你的所有以前付出的代价和交易沉淀的经验都无法帮助你，这个时候一个老手和刚入场的新手没任何区别，都是盲目和心存侥幸的。</p><p>让交易简单一些吧，影响行情的因素太多了。谁也不知道究竟哪个因素会发生作用。让自己的交易简单点，按照自己的方式去进行交易！</p><p><b>交易的哲学原理：市场的本质是什么？</b></p><p>市场本质之一就是非线性或随机性，这是绝对的属性，是全局的、恒久的、所有层面的，而线性或者规律性是局部的、暂时的、有限的层面的；</p><p>市场本质之二就是时间，没有时间的推移，就没有价格的波动，没有价格的波动也就无所谓市场。时间是价格运动的载体。</p><p><b>基于市场的以上本质，交易本质上是一个失败的游戏。</b></p><p><b>人性的本质是什么？</b></p><p><b>人性本质之一：</b>人性本身固有的弱点就是贪婪、恐惧、追求控制欲、追求完美、患得患失、目光短浅、懒惰、冲动、无节制等等弱点，交易者是个天生的失败者。</p><p><b>人性本质之二：</b>人性的固有弱点，可以经过训练在一定时间内、一定程度上弱化、隐藏这些弱点，让他们变得不重要，不至于影响交易，成功的交易者都是训练有素、养成好的思维习惯和行为习惯的人。但他们依然无法从根本上克服人性的弱点。如果彻底克服了，他们就不是人了。</p><p><b>人性本质之三：</b>一个坏习惯往往是一个舒服的习惯，自然就形成了；而一个好习惯往往是一个不太舒服的习惯，需要刻意的锻炼才能养成；好的东西容易被破坏，好的习惯随时间、背景、境遇的改变，也呈现出耗散结构；比如小学生做早操一板一眼，很认真，到了中学生，就开始有点变形、偷懒了，再到了大学生更是敷衍了事。</p><p><b>由于市场和人性的本质，推导出市场与交易员力量对比的悬殊性。</b></p><p><b>悬殊之一：</b>市场的资本是无限的，而交易者的资金及其有限，就好比和一个永远无法战胜的巨大打架，退出的方式只有两种，放弃或者被消灭。交易者只能在局部、暂时、某个层面上能够取得一定的优势；</p><p><b>悬殊之二：</b>市场的时间是无限的，而交易者的时间、精力和运气都是有限的，交易是一种运动，运动就有颠峰期，过了颠峰期，自然就走下坡路，无人例外。如果在过了颠峰之后，不限制交易头寸规模或者干脆功成身退，那么只有被市场消灭。</p><p><b>悬殊之三：</b>交易者无法一次性成功，但可以一次性失败。由于人性的贪婪和盲目自我膨胀，当取得一次巨大胜利之后，并不认为这是市场恩赐，而归结于自己的天才，于是无论赚了多少钱非但不会罢手，还是变本加厉。而一次满仓加上对市场偏见，就会带来灭顶之灾。<b>赢无法快，输可以是瞬间。</b></p><p><b>悬殊之四：</b>市场的本质是随机性，也就意味着，<b>市场在大部分时候都是适合亏钱的，而只有少数时间是适合赚钱的。</b>但交易人员希望大部分时间交易，而小部分时间休息。</p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/vhhXN0WcFIFfNa2pmwbMbg><strong>红与绿</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>真正的交易者，只关心两件事：1、我买入后走势证明我对了怎么做；2、我买入后走势证明我错了又怎么做。未来的行情谁也无法精准预测，你唯一用到的东西就是规则——一致性的交易规则，它让你站在这场概率游戏的大数一侧。盈利不是靠你预测行情的胜率来获取的，而是依赖“你做错的时候你尽可能少亏，你做对的时候你尽可能多赚”，这就是实战家和分析师的最大差别。你买入的目的不是为了亏钱，而是为了获利且尽可能的获利更多：当...</p>\n\n<a 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06:56","market":"us","language":"zh","title":"高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2208362756","media":"华尔街见闻","summary":"财报显示，第一财季调整后每股收益3.23美元，市场预期3.00美元；调整后营收107亿美元，市场预期104.2亿美元，同比增长30%。预计第二财季调整后每股收益为2.80-3.00美元，市场预期2.48美元；预计第二财季营收102-110亿美元，市场预期95.9亿美元。","content":"<html><head></head><body><p>美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。</p><p>周三，美股芯片板块涨超2%，跑赢美国三大股指。高通在业绩报告出炉前收涨6.25%，年初至今累计涨幅1.07%，跑赢标普500同期累跌4.32%。得益于其多元芯片业务持续推动，第一季度营收超预期，具体来看：</p><ul><li>第一季度调整后每股收益EPS为3.23美元，高于预期为3.01美元，同比增长49%；</li><li>第一季度调整后营收为107亿美元，预期为104.2亿美元，同比增长 30%；</li><li>第一季度高通回购了12亿美元的股票，并发放了7.65亿美元的股息。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b9f59d148cb4b68162a202ade596398\" tg-width=\"799\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>具体分业务来看：</p><ul><li>芯片业务QCT报告的销售额为88.5亿美元，同比增长35%；但与去年同季度报告的63%涨幅相比，增长放缓。</li><li>技术许可部门QTL的营收达到18.1亿美元，同比增长10%。</li><li>包括投资部门QSI在内的其他业务营收达19亿美元，QSI在本季度为高通GAAP每股收益贡献了0.10美元。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e484db38544cbe435a81f03da3a88e3\" tg-width=\"889\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>同时，高通也公布2022财年全年业绩指引，预计下一季度（2022年第二财季）的销售额将在102亿至110亿美元之间，高于分析师预计的96亿美元。此外，高通也警告称，由于市场波动，没有将QSI投资部门的收益计入其第二季度的GAAP盈利预测。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a5cb8f760d7b25b17e5d360727812c7\" tg-width=\"816\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>高通公司总裁兼首席执行官Cristiano Amon对一季度业绩表示肯定，并表示所有业务的需求加速扩张，来自安卓系统手机生产商的需求强劲，芯片供应问题正在改善。</p><blockquote>我们创纪录的季度业绩反映了对我们产品和技术的强劲需求，QCT收入超过了任何一家无晶圆厂半导体公司。我们正处于史上最大机遇的开端，市场规模将在未来十年内扩大七倍以上达到约7000亿美元。我们的技术路线图使我们成为移动和互联<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>边缘的首选合作伙伴。</blockquote><h2>高通多元QCT业务战略继续推动业绩增长</h2><p>总部设在圣迭戈的高通，作为最大的手机芯片供应商，近年已致力于芯片产品组合的多样化。作为高通总裁兼首席执行官的首要关切，本季度其多元芯片业务表现亮眼，四大业务板块——手机芯片、连接到5G网络所需的射频前端芯片、汽车芯片和物联网链接设备所需的芯片分别录得59.8亿、11.3亿、2.56亿以及15亿美元的销售额。</p><ul><li>而手机芯片的强劲需求推动手机芯片销售增长42%至59.8亿美元，相比上一季度56%的增长速度，增速略有放缓。</li><li>专注于无线连接所需芯片的射频前端部门增长7%，达到11.3亿美元。</li><li>汽车用芯片的销售额也增长了21%，达到2.56亿美元。</li><li>其专注于低功耗芯片的物联网部门，销售额增长41%，达到14.8亿美元。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1762724eb3dbc5d9bd491b0026cc37b0\" tg-width=\"650\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>由于高通在过去几个月的盈利增长多样化，其业务一直在多个领域扩张。这些业务的集中导致了行业内的根本性改善。随着业务的蓬勃发展，这种增长在未来几个季度应该会增加。</p><p>比如在全球缺芯的浪潮中，高通与全球众多汽车制造商合作，基于高通“统一的技术路线图”和骁龙数字底盘推动新一轮汽车基础设施的浪潮，高通将从电动汽车和自动驾驶汽车的普及中受益。</p><h2>5G技术引领，机遇挑战并存，加速通往元宇宙之路</h2><p>随着半导体行业的回暖以及供应链的持续修补，有分析称，高通未来或将继续呈现稳定的利润率增长，同时伴随运营成本下降，因为预期未来的运营波动性较小；同时，高通的微观基本面也将继续改善，因为其持有大量现金和盈利势头。</p><p>同时，5G 将成为高通未来几个季度的重要增长动力。不仅从通信设备支出来看，而且从发展整体技术基础和为将使用 5G 技术的平台提供动力的角度来看，都是如此。</p><p>但值得注意的是，此前有媒体分析称，虽然从OPPO、vivo到荣耀都在使用高通公司的骁龙系列芯片，但高通骁龙旗舰系列的散热难题也持续存在。</p><p>从骁龙888平台开始，其夸张的功耗就被众多消费者所吐糟，而到了骁龙8 Gen1平台，手机厂商对于它几乎“无从下手”。于此同时，智能手机厂商倍感压力，小米集团副总裁卢伟冰就在1月发文称，“骁龙8确实让大家的压力有点大”。</p><p>有媒体将高通5G平台表现得不足归结为高通在CPU结构设计问题，也有观点认为高通在核心调度策略过于激进。实际上，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>代工的工艺确实存在不足，以及5G芯片的功耗的确过大都将成为高通手机芯片在5G领域的一个巨大挑战。</p><p>除了传统优势和多元策略，高通今年又向元宇宙进发。</p><p>今年1月初，高通在2022年国际消费电子展（CES）上宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>合作，扩展并加速AR在消费级和企业级市场的应用。双方对元宇宙的发展充满信心，高通技术公司正与微软在多项计划中展开合作，共同推动生态系统发展，包括开发定制化AR芯片以打造新一代高能效、轻量化AR眼镜，从而提供丰富的沉浸式体验；并计划集成Microsoft Mesh应用和骁龙Spaces™ XR开发者平台等软件。此举表明高通也随着行业向元宇宙迈进，打造下一代头戴式AR设备。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3651131><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者高通(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。周三，美股芯片板块涨超2%，跑赢美国三大股指。高通在业绩报告出炉前收涨6.25%，年初至今累计涨幅1.07%，跑赢标普...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3651131\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/685375f07e8e901be0e3fd1bc7a412ac","relate_stocks":{"QCOM":"高通","FB":"ProShares S&P 500 Dynamic Buffer 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Amon对一季度业绩表示肯定，并表示所有业务的需求加速扩张，来自安卓系统手机生产商的需求强劲，芯片供应问题正在改善。我们创纪录的季度业绩反映了对我们产品和技术的强劲需求，QCT收入超过了任何一家无晶圆厂半导体公司。我们正处于史上最大机遇的开端，市场规模将在未来十年内扩大七倍以上达到约7000亿美元。我们的技术路线图使我们成为移动和互联智能边缘的首选合作伙伴。高通多元QCT业务战略继续推动业绩增长总部设在圣迭戈的高通，作为最大的手机芯片供应商，近年已致力于芯片产品组合的多样化。作为高通总裁兼首席执行官的首要关切，本季度其多元芯片业务表现亮眼，四大业务板块——手机芯片、连接到5G网络所需的射频前端芯片、汽车芯片和物联网链接设备所需的芯片分别录得59.8亿、11.3亿、2.56亿以及15亿美元的销售额。而手机芯片的强劲需求推动手机芯片销售增长42%至59.8亿美元，相比上一季度56%的增长速度，增速略有放缓。专注于无线连接所需芯片的射频前端部门增长7%，达到11.3亿美元。汽车用芯片的销售额也增长了21%，达到2.56亿美元。其专注于低功耗芯片的物联网部门，销售额增长41%，达到14.8亿美元。由于高通在过去几个月的盈利增长多样化，其业务一直在多个领域扩张。这些业务的集中导致了行业内的根本性改善。随着业务的蓬勃发展，这种增长在未来几个季度应该会增加。比如在全球缺芯的浪潮中，高通与全球众多汽车制造商合作，基于高通“统一的技术路线图”和骁龙数字底盘推动新一轮汽车基础设施的浪潮，高通将从电动汽车和自动驾驶汽车的普及中受益。5G技术引领，机遇挑战并存，加速通往元宇宙之路随着半导体行业的回暖以及供应链的持续修补，有分析称，高通未来或将继续呈现稳定的利润率增长，同时伴随运营成本下降，因为预期未来的运营波动性较小；同时，高通的微观基本面也将继续改善，因为其持有大量现金和盈利势头。同时，5G 将成为高通未来几个季度的重要增长动力。不仅从通信设备支出来看，而且从发展整体技术基础和为将使用 5G 技术的平台提供动力的角度来看，都是如此。但值得注意的是，此前有媒体分析称，虽然从OPPO、vivo到荣耀都在使用高通公司的骁龙系列芯片，但高通骁龙旗舰系列的散热难题也持续存在。从骁龙888平台开始，其夸张的功耗就被众多消费者所吐糟，而到了骁龙8 Gen1平台，手机厂商对于它几乎“无从下手”。于此同时，智能手机厂商倍感压力，小米集团副总裁卢伟冰就在1月发文称，“骁龙8确实让大家的压力有点大”。有媒体将高通5G平台表现得不足归结为高通在CPU结构设计问题，也有观点认为高通在核心调度策略过于激进。实际上，三星代工的工艺确实存在不足，以及5G芯片的功耗的确过大都将成为高通手机芯片在5G领域的一个巨大挑战。除了传统优势和多元策略，高通今年又向元宇宙进发。今年1月初，高通在2022年国际消费电子展（CES）上宣布与微软合作，扩展并加速AR在消费级和企业级市场的应用。双方对元宇宙的发展充满信心，高通技术公司正与微软在多项计划中展开合作，共同推动生态系统发展，包括开发定制化AR芯片以打造新一代高能效、轻量化AR眼镜，从而提供丰富的沉浸式体验；并计划集成Microsoft Mesh应用和骁龙Spaces™ 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10:21","market":"us","language":"zh","title":"如果标普再现超10%下跌，联储还会服软吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2205073536","media":"格隆汇","summary":"近期美股大跌将对美联储政策产生怎样的影响？","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>摘要: </b><b>兴业证券表示，2022年以来，标普回撤幅度已接近8%。如若出现超10%回撤，美国需求会随之转弱，联储“向市场低头”。</b></blockquote><p><b>2022年以来，美国股债双杀：标普500指数跌幅近8%，纳斯达克跌幅超12%，10年期美债利率较年初一度上行超过35bp。对此我们的看法：</b></p><p><b>2009年后，联储收紧引发美股的大幅回撤，幅度分别为15%、17%、13%。</b>金融危机后，标普500多次因为联储转鹰出现大幅、快速的下跌。</p><p>2010年4月联储结束QE1，标普在约两个半月内下跌15%；</p><p>2011年6月联储结束QE2，标普在约两周内下跌17%；</p><p>2018年12月联储加息指引超预期鹰派，标普在约20天内下跌13%.</p><p><b>美股超10%的回撤后，美国需求也随之转弱，联储“向市场低头”。</b></p><p>2010年4月，联储退出叠加财政对地产的支持政策退出，股价和房价二次下跌并拖累消费，联储于2010年6月转鸽、8月开启QE2;</p><p>2011年6月，联储退出后，欧债危机再次发酵、市场担忧美国财政悬崖、美债降级，联储于2011年8月调整对经济的判断、9月宣布OT；</p><p>2018年底美股波动拖累居民消费，联储于2019年1月删除了加息的前瞻指引、3月宣布结束缩表、8月启动降息周期。</p><p><b>2022年以来，美国市场担忧联储超预期收紧，标普回撤幅度已接近8%。</b>2021年12月以来，出于高通胀压力，联储连续释放鹰派信号。近期，地缘政治因素推升油价加剧通胀担忧，市场一度押注3月FOMC会议加息50bp。虽然美国12月零售数据、1月纽约制造业数据显著低于预期，但随着联储将重心转向通胀，美债近期似乎对需求走弱不太敏感。美债利率的快速上行也使得纳斯达克在内的成长股明显回调。</p><p><b>考虑到市场调整或给经济带来负反馈，本次联储“认怂”的概率也在上升。</b>我们此前持续提示（详参《缝缝补补又一年》），危机后（尤其是疫情以来）美国居民消费和政府支出对股债市场的依赖快速加深。这意味着，美股大幅回调将直接影响居民收入和消费倾向，进而可能拖累消费；美债利率的冲杀也将进一步推升美国政府当前巨大的付息能力；考虑到疫后联储持有美债占比快速升至20%，联储缩表也会给美国财政部融资带来压力。这使得联储此前的操作一直 “覆水难收”。从这个角度而言，近期美国股债双杀，已开始挤压联储鹰派的空间，这意味着联储“认怂”的压力也在上升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fac922a9b491d74edf136b6af8b14a1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>风险提示：美联储货币政策超预期收紧，全球市场超预期波动。</b></p><p><b>正文</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a34770bfaae765f1d5a18d891aa56909\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/406a58576b735efb2f1addf53fa2239a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b77299a7d8f8921c3e21fd15981b2b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f10c7f779e1309373055f877835135cb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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Wood）发布了年底的总结以及对未来的展望。做为坚持创新领域投资的机构，木头姐坚持创新型股票从长期看，现在已经处于深度价值的投资机会。</p>\n<p>在疫情引起的“居家隔离”政策后，许多消费和工作行为已经完全转变，企业也更愿意在科技领域加大投入。今年的通胀市场的影响，破坏了对创新企业的估值；在波动性层面，算法交易做了很大贡献；但是从其他如股权市场看，对通胀的预期并不明显。</p>\n<p>另外，与之前大家担心重新出现的互联网泡沫阶段不一样，（1）现在的科技企业已经有切实的市场需求，并非概念；（2）投资人已经对可能出现风险非常重视。因此，以五年的投资期限看，未来Ark关注的五大领域，DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术，将会产生3-5倍的投资收益。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>在我的整个职业生涯中，在颠覆性创新策略失宠的时候，我主要关注的是我们的客户。也许是受到媒体负面头条和我们策略固有波动性的影响，一些客户在市场周期接近底部时抛售，将原本暂时的损失变成了永久性损失。</p>\n<p>因此，ARK将重点放在我们的五年投资时间范围上，通过博客、时事通讯、媒体采访、网络研讨会和其他视频（如我们每月的“知情”系列）与客户不断沟通。我们给客户传达的主要信息是：创新解决了社会问题，并有望在未来五到十年内加速改变人类生活。我们还重申，我们利用调整期间的波动，将我们的投资组合集中于我们最有信心的股票。与我们的客户接触的结果是客户在我们这里继续保留资产比许多观察者预期的要好。今年依赖，我们的资金流入量大大超过了我们的资金流出。因此，总体而言，我们的投资者了解我们的积极管理投资流程和长期投资时间范围。</p>\n<p>从历史上看，根据我们的研究，随着市场反弹，我们的投资组合在调整期间的这种集中持仓的方法给投资人带来了显著的绝对和相对收益表现。根据我们目前的估计，ARK历史上只有一次，即2018年底，我们的研究会对未来五年投资组合的增长潜力如此乐观。</p>\n<p>经过近11个月的修正，创新型股票似乎已经进入了深度价值区域，其估值只是峰值水平的一小部分。许多怀疑者将我们去年的巨额回报归因于“居家隔离”相关概念的股票，并预计今年它们的基本面将会恶化。例如，自2020年10月19日达到峰值以来，Zoom的股价已下跌约68%，跌至2020年6月1日以来的最低水平。</p>\n<p>然而，自2020年7月结束的财政季度以来，Zoom的收入和EBITDA分别增长了58%和53%。上个季度，与去年同期相比，Zoom的收入增长了35%，EBITDA增长了52%，而在冠状病毒危机最严重的时期，Zoom的收入增长了367%。在我们看来，冠状病毒危机在1.5万亿美元的企业通信领域引发了一个“rip and replace”（破坏原有规则，建立新的机制）周期。这是大约30年前互联网出现以来的第一个主要产品替换周期。我们不认为这种转变是“暂时的”。在“居家隔离”的刺激下，这种转变已经成为企业在居家和现场办公的混合工作世界中“保持联系”和“保持竞争力”的重要手段。</p>\n<p>通货膨胀是否破坏了破坏性创新的估值？</p>\n<p>自2021年2月中旬以来，许多覆盖面广范的市场指数已升至创纪录高位。</p>\n<p>在此过程中，市场从成长股转向“价值”和防御性股票，包括FAANGs。这种轮换的主要原因是担心通胀不是与供应链瓶颈相关的短期问题，而是对新冠病毒及其变种的过度货币和财政政策反应的结果。这种担心再与强劲的经济周期相联系，通胀往往有利于“价值股”，特别是能源、金融服务、工业和材料领域。与此同时，通过提高贴现率和降低未来现金流的现值，更高的利率往往会损害积极增长型股票等长期资产。通常，这类长期资产的公司牺牲短期盈利能力，积极投资，以利用大量增长机会。</p>\n<p>2021年11月，美联储主席JeromePowell提出，通胀可能不是“暂时的”，毕竟市场轮动风格转向价值股。在今年的衰退中，创新型企业的税收流失，也给了投资者更多的规避这些公司的理由。</p>\n<p>量化策略和算法是否加剧了通胀担忧？</p>\n<p>正如去年冠状病毒肆虐期间的情况一样，量化和基于算法的策略似乎在今年早些时候和最近轮换的前三个月主导着股市活动。据估计，算法交易占美国所有交易的约70%，在市场波动加剧期间，这一比例甚至更高。去年，当股市在3月和4月对新冠疫情带来的现实做出大跌反应时，量化和算法驱动的策略似乎简单地抓住了两个变量——公司资产负债表上的现金水平和现金耗费率——并且在短短几周内，它们就将许多股票压垮了50-75%。</p>\n<p>动量（Momentum）追随者和市场评论员接受了这种“显而易见”的交易，但他们错了。这些股票中有许多是在基因组领域的企业，它们的基础技术对对付冠状病毒至关重要：基因组测序、合成生物学、mRNA技术、机器学习和分子诊断测试等。与传统观点相反，购买这些股票是正确的举措。</p>\n<p>在今年的某些时候，随着通胀和利率的爆发，量化和算法似乎再次主宰了市场的交易。这一次，他们似乎看到了一个变量：基于在冠状病毒期间受益的股票短期收益的高估值。他们青睐能源和金融服务等低盈利倍数行业。而我们认为这两个行业将分别受到自主电力输送和数字钱包/分散化金融（decentralized finance ，DeFi）的严重破坏。市场评论员——投资者、策略师、高频交易者和其他人——再一次追随这些量化影响者，对科技泡沫期间所犯的错误发出警告。</p>\n<p>在我们看来，这些巴甫洛夫式的反应将被证明与冠状病毒危机早期的反应一样错误。他们是向后看的，没有认识到今天积极投资的公司牺牲短期盈利能力的一个重要原因：利用世界从未见过的创新时代。这一新时代得益于当今五大创新平台的发展：DNA测序、机器人技术、能量存储、人工智能和区块链技术。与“现在”因短期股东要求利润和股息而陷入瘫痪的公司不同，真正的创新型公司正在向前进发。</p>\n<p>投资瘫痪（Investment paralysis），或者说基准敏感性（benchmarksensitivity），似乎植根于那些经历互联网泡沫破裂期间以及2008-09年全球金融危机期间形成的固有记忆。然而，如果我们的研究是正确的，那些目光短浅地关注短期盈利能力的公司没有投入足够的资金来利用与五大创新领域相关的爆炸性增长机会。</p>\n<p>而这五大创新平台是互联网泡沫结束的20年中播种的。相反，许多企业可能遭受行业中的“创造性破坏”变革。由于区块链技术和人工智能在所谓的“元宇宙”中的融合发展中可能摧毁集中式数据聚合的模式，将经济权力拱手让给创造者和消费者，因此即使是FAANG这些科技巨头也可能受到伤害。</p>\n<p>其他市场并没有证实对通胀的担忧</p>\n<p>也许奇怪的是，随着破坏性创新相关估值的大幅下滑，今年我们被有关股票市场“泡沫”的言论所鼓舞。为什么？…因为其他市场并没有证实通胀将持续下去的担忧。例如，覆盖面很广的公开市场指数接近历史高点，其估值处于互联网泡沫以来的最高水平。上世纪80年代初，随着通胀肆虐美国经济，标普500指数的12个月市盈率（PE）跌至6.8倍的低点，约为目前水平的四分之一。哪个市场错了：与颠覆性创新相关的股票，还是更广的股市指数？类似地，由于连续几轮上涨，股权私募市场估值接近历史高点。</p>\n<p>最新的例子，今年成立的Nubank，以250亿美元的估值开始融资，12月以超过400亿美元的价格上市，比上轮估值高出60%。与此同时，管理良好、具有优秀竞争力的电子商务和金融科技股Mercadolibre的股价已减半。另外，债券市场似乎在警告美联储不要收紧货币政策。自2月以来，以10年期国债和2年期国债收益率之差衡量的收益率曲线已从159个基点降至80个基点，表明未来一年经济衰退、通胀降低或两者兼而有之的可能性在上升。</p>\n<p>在我们看来，高倍数股票背后的担忧意味着创新领域的股票前景良好。前期强劲的牛市确实让投资人产生担忧。但是那些将现在与互联网泡沫时期进行比较的人似乎忘记了这一事实，1999年，市场上不存在担忧，也没有考验股市。这一次，市场担忧已经非常明显。</p>\n<p>市场的风险可能是通货紧缩吗？</p>\n<p>我的职业生涯始于70年代末的大学时代，当时通货膨胀正在飙升。当时，大多数经济学家认为通货膨胀是暂时的，除了厄运与死亡博士——所罗门兄弟的Henry Kaufman和第一波士顿的Al Wojnilower——以及Milton Friedman。在经历了这种分歧之后，我意识到我可能在通胀问题上错了。我越来越相信，市场更大的惊喜将是股价的通缩——包括周期性股票和长期标的。而在今年大幅下跌后后，更高倍数的股票可能在明年大幅反弹。</p>\n<p>长期“良好”通货紧缩对市场非常有力量。根据我们以怀特定律为中心的研究，五个创新领域将引入通货紧缩力量，这些力量将随着时间的推移而形成，并影响全球各个部门、行业和公司。根据赖特定律，我们的研究表明，使用长读技术(long read technologies)测序的整个人类基因组数量每增加一倍，相关成本将下降28%，而与短读相关的成本将下降40%。与此同时，工业机器人和电池产量每增加一倍，成本将分别下降50%和28%。此外，人工智能培训成本正以每年60%的速度下降。</p>\n<p>更有趣的是，这些平台正在趋同，随着S曲线相互补充和加强，成本可能会大幅下降。例如，机器人技术、储能和人工智能之间的融合将创造自主出租车和巨大的增长潜力：到2030年，组东家是出租车网络将从今天的零收入扩展到全球9-10万亿美元规模，这意味着，如果再加上从车轮后面解放出来的时间带来的生产力提升，总价值可能超过20万亿美元。从长远来看，美国目前的GDP约为21万亿美元。换言之，“良好”的通货紧缩可能会导致那些处于变革右侧的公司出现超高的增长。</p>\n<p>通货紧缩的周期性问题引起了更多的争论。供应链瓶颈已经持续了比我们预期的更长的时间，这已经引起了争论，尤其是现在密歇根大学的消费者信心指数已经下降到低于新冠危机最严重的深度。</p>\n<p>随着2020年春季刺激支出将储蓄率膨胀至33%，消费品支出，（约占美国总消费的三分之一）飙升，压倒了将要倒闭的企业。在新冠病毒爆发之前，企业已经处于“避险”模式这不仅是因为中美之间的贸易紧张，也是因为2019年夏末收益率曲线的反转。随着企业在2020年初关闭，一些消费者转而使用政府刺激付款来“囤积”商品，提高居民家的“库存”水平。在一些供应链问题加剧的情况下，消费者在今年年初开始购物，并担心货架会空空如也，这导致在2021年11月将CPI通胀率推高到6.8%。与此同时，美国消费者储蓄率降至8%以下，这是冠状病毒危机前的水平，为未来消费和囤积留下了更少的空间。</p>\n<p>因此，在未来三到六个月内，随着供应链瓶颈的消除，消费增长可能会大幅放缓，这可能会给企业带来过剩的库存。</p>\n<p>如果我们是正确的，在未来三到六个月内，市场可能会更多地关注美国经济衰退的风险、中国和新兴市场经济体的严重减速，以及潜在的令人惊讶的通胀下降。一些大宗商品价格已经开始暴跌：铁矿石价格下跌了36%，这可能是对中国房地产动荡的回应。而波罗的海干散货运价指数下跌了39%，DRAM价格下跌了27%，美国木材价格下跌了35%。就连石油价格，直到最近还只是一个显著的异常值，也下跌了15%。通常，在经济放缓期间，新技术的采用会加快，因为相关企业和消费者更愿意改变行为。他们现在求助的许多技术领先者似乎都处于深度价值领域。</p>\n<p>创新类股票没有泡沫：我们相信它们处于深度价值领域</p>\n<p>在90年代末，股票投资者忽视了价值股，转而青睐成长股，特别是科技、电信和生物技术领域的股票。互联网及其网络效应似乎不可思议，足以让投资者追逐梦想：上行波动是一件美好的事情。不幸的是，太多的资本追逐了太少的机会——这些技术的成本高得令人望而却步，而且还没有为黄金时间做好准备。</p>\n<p>例如，当时第一个全人类基因组测序的成本是27多亿美元。思科（Cisco）、甲骨文（Oracle）、惠普（Hewlett-Packard）、英特尔（Intel）和世通（WorldCom）等科技和电信公司并不是后来创建云、SaaS或人工智能芯片的公司。然而，他们的股票估值过高。同样，投资者在追逐梦想，通常吸引眼球是唯一的估值指标。价值管理者认为，以公司在10年内可能为全球服务的潜在眼球数量来评估公司的价值不会有好结果，他们是对的。清算日的时间比预期的要晚，但在2000年3月10日，泡沫破裂，价值股起飞。</p>\n<p>受到2000-03年互联网泡沫破裂以及2008-09年金融危机的蹂躏，投资者，特别是机构投资者，如今更加厌恶风险。波动性已成为一个非常贬义的词汇，因为自2000年以来波动性指数（VIX）的每一次飙升都与熊市有关。投资者似乎在涌向自己的基准，展望过去，期待未来的成功，而不是在新兴的创新空间中寻找令人兴奋的投资机会。基准将投资者引向已经取得巨大成功的公司。</p>\n<p>由于破坏性创新，代表更多股票股票指数可能会下跌</p>\n<p>由于全球经济正在经历历史上最大规模的技术变革，大多数指数都可能处于危险之中。与许多与创新相关的股票不同，股票基准以创纪录的价格和接近创纪录的估值卖出，标准普尔500指数为26倍，纳斯达克指数为127倍。然而，涉及14项技术的五大创新领域可能会改变基准所代表的现有世界秩序。因此，我们认为，随着DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术的规模化和融合，未来五到十年内曾经久经考验（tried and true）的投资策略表现将令人失望。</p>\n<p>以五年的投资期限，我们对五大领域的预测表明，我们的策略可以在未来五年提供30-40%的复合年回报率。换句话说，如果我们的研究是正确的——我相信我们对创新的研究是金融界最好的——那么我们的策略在未来五年的价值将增加三到五倍。</p>\n<p>然而，随着今年接近尾声，投资者似乎更感兴趣的是“谨慎行事”，希望自己配置更接近基准。但我们认为这样的策略在未来十年内不太可能产生平均回报的。就像ARK早年对电动汽车（TSLA）和比特币的研究和投资一样，颠覆性创新似乎处于深度价值领域。根据我们过去八年的研究，未来十年的机会将从今天的10-12万亿美元（约占全球公共股本市值的10%）扩大到200多万亿美元。</p>\n<p>我们不会让基准和跟踪错误使我们的策略受制于现有的市场秩序。新冠危机永久性地改变了世界的运作方式，使消费者和企业更快、更深地进入数字时代。将创新策略简单的定义为“居家隔离”掩盖了一个关键点：创新以一种消费者和企业轻松、热情和愉悦的方式解决问题。投资成功的关键在于转向变革的正确方向，避免陷入被“创造性破坏”冲击的行业和公司，而去拥抱那些处于“破坏性创新”前沿的行业和公司。沿的行业和公司。</p>","source":"lsy1620524137371","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>木头姐发布年终总结：创新类股票没有泡沫</title>\n<style 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Wood）发布了年底的总结以及对未来的展望。做为坚持创新领域投资的机构，木头姐坚持创新型股票从长期看，现在已经处于深度价值的投资机会。\n在疫情引起的“居家隔离”政策后，许多消费和工作行为已经完全转变，企业也更愿意在科技领域加大投入。今年的通胀市场的影响，破坏了对创新企业的估值；在波动性层面，算法交易做了很大贡献；但是从其他如股权市场看，对通胀的预期并不明显。\n另外，与之前大家担心重新出现的互联网泡沫阶段不一样，（1）现在的科技企业已经有切实的市场需求，并非概念；（2）投资人已经对可能出现风险非常重视。因此，以五年的投资期限看，未来Ark关注的五大领域，DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术，将会产生3-5倍的投资收益。\n正文：\n在我的整个职业生涯中，在颠覆性创新策略失宠的时候，我主要关注的是我们的客户。也许是受到媒体负面头条和我们策略固有波动性的影响，一些客户在市场周期接近底部时抛售，将原本暂时的损失变成了永久性损失。\n因此，ARK将重点放在我们的五年投资时间范围上，通过博客、时事通讯、媒体采访、网络研讨会和其他视频（如我们每月的“知情”系列）与客户不断沟通。我们给客户传达的主要信息是：创新解决了社会问题，并有望在未来五到十年内加速改变人类生活。我们还重申，我们利用调整期间的波动，将我们的投资组合集中于我们最有信心的股票。与我们的客户接触的结果是客户在我们这里继续保留资产比许多观察者预期的要好。今年依赖，我们的资金流入量大大超过了我们的资金流出。因此，总体而言，我们的投资者了解我们的积极管理投资流程和长期投资时间范围。\n从历史上看，根据我们的研究，随着市场反弹，我们的投资组合在调整期间的这种集中持仓的方法给投资人带来了显著的绝对和相对收益表现。根据我们目前的估计，ARK历史上只有一次，即2018年底，我们的研究会对未来五年投资组合的增长潜力如此乐观。\n经过近11个月的修正，创新型股票似乎已经进入了深度价值区域，其估值只是峰值水平的一小部分。许多怀疑者将我们去年的巨额回报归因于“居家隔离”相关概念的股票，并预计今年它们的基本面将会恶化。例如，自2020年10月19日达到峰值以来，Zoom的股价已下跌约68%，跌至2020年6月1日以来的最低水平。\n然而，自2020年7月结束的财政季度以来，Zoom的收入和EBITDA分别增长了58%和53%。上个季度，与去年同期相比，Zoom的收入增长了35%，EBITDA增长了52%，而在冠状病毒危机最严重的时期，Zoom的收入增长了367%。在我们看来，冠状病毒危机在1.5万亿美元的企业通信领域引发了一个“rip and replace”（破坏原有规则，建立新的机制）周期。这是大约30年前互联网出现以来的第一个主要产品替换周期。我们不认为这种转变是“暂时的”。在“居家隔离”的刺激下，这种转变已经成为企业在居家和现场办公的混合工作世界中“保持联系”和“保持竞争力”的重要手段。\n通货膨胀是否破坏了破坏性创新的估值？\n自2021年2月中旬以来，许多覆盖面广范的市场指数已升至创纪录高位。\n在此过程中，市场从成长股转向“价值”和防御性股票，包括FAANGs。这种轮换的主要原因是担心通胀不是与供应链瓶颈相关的短期问题，而是对新冠病毒及其变种的过度货币和财政政策反应的结果。这种担心再与强劲的经济周期相联系，通胀往往有利于“价值股”，特别是能源、金融服务、工业和材料领域。与此同时，通过提高贴现率和降低未来现金流的现值，更高的利率往往会损害积极增长型股票等长期资产。通常，这类长期资产的公司牺牲短期盈利能力，积极投资，以利用大量增长机会。\n2021年11月，美联储主席JeromePowell提出，通胀可能不是“暂时的”，毕竟市场轮动风格转向价值股。在今年的衰退中，创新型企业的税收流失，也给了投资者更多的规避这些公司的理由。\n量化策略和算法是否加剧了通胀担忧？\n正如去年冠状病毒肆虐期间的情况一样，量化和基于算法的策略似乎在今年早些时候和最近轮换的前三个月主导着股市活动。据估计，算法交易占美国所有交易的约70%，在市场波动加剧期间，这一比例甚至更高。去年，当股市在3月和4月对新冠疫情带来的现实做出大跌反应时，量化和算法驱动的策略似乎简单地抓住了两个变量——公司资产负债表上的现金水平和现金耗费率——并且在短短几周内，它们就将许多股票压垮了50-75%。\n动量（Momentum）追随者和市场评论员接受了这种“显而易见”的交易，但他们错了。这些股票中有许多是在基因组领域的企业，它们的基础技术对对付冠状病毒至关重要：基因组测序、合成生物学、mRNA技术、机器学习和分子诊断测试等。与传统观点相反，购买这些股票是正确的举措。\n在今年的某些时候，随着通胀和利率的爆发，量化和算法似乎再次主宰了市场的交易。这一次，他们似乎看到了一个变量：基于在冠状病毒期间受益的股票短期收益的高估值。他们青睐能源和金融服务等低盈利倍数行业。而我们认为这两个行业将分别受到自主电力输送和数字钱包/分散化金融（decentralized 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paralysis），或者说基准敏感性（benchmarksensitivity），似乎植根于那些经历互联网泡沫破裂期间以及2008-09年全球金融危机期间形成的固有记忆。然而，如果我们的研究是正确的，那些目光短浅地关注短期盈利能力的公司没有投入足够的资金来利用与五大创新领域相关的爆炸性增长机会。\n而这五大创新平台是互联网泡沫结束的20年中播种的。相反，许多企业可能遭受行业中的“创造性破坏”变革。由于区块链技术和人工智能在所谓的“元宇宙”中的融合发展中可能摧毁集中式数据聚合的模式，将经济权力拱手让给创造者和消费者，因此即使是FAANG这些科技巨头也可能受到伤害。\n其他市场并没有证实对通胀的担忧\n也许奇怪的是，随着破坏性创新相关估值的大幅下滑，今年我们被有关股票市场“泡沫”的言论所鼓舞。为什么？…因为其他市场并没有证实通胀将持续下去的担忧。例如，覆盖面很广的公开市场指数接近历史高点，其估值处于互联网泡沫以来的最高水平。上世纪80年代初，随着通胀肆虐美国经济，标普500指数的12个月市盈率（PE）跌至6.8倍的低点，约为目前水平的四分之一。哪个市场错了：与颠覆性创新相关的股票，还是更广的股市指数？类似地，由于连续几轮上涨，股权私募市场估值接近历史高点。\n最新的例子，今年成立的Nubank，以250亿美元的估值开始融资，12月以超过400亿美元的价格上市，比上轮估值高出60%。与此同时，管理良好、具有优秀竞争力的电子商务和金融科技股Mercadolibre的股价已减半。另外，债券市场似乎在警告美联储不要收紧货币政策。自2月以来，以10年期国债和2年期国债收益率之差衡量的收益率曲线已从159个基点降至80个基点，表明未来一年经济衰退、通胀降低或两者兼而有之的可能性在上升。\n在我们看来，高倍数股票背后的担忧意味着创新领域的股票前景良好。前期强劲的牛市确实让投资人产生担忧。但是那些将现在与互联网泡沫时期进行比较的人似乎忘记了这一事实，1999年，市场上不存在担忧，也没有考验股市。这一次，市场担忧已经非常明显。\n市场的风险可能是通货紧缩吗？\n我的职业生涯始于70年代末的大学时代，当时通货膨胀正在飙升。当时，大多数经济学家认为通货膨胀是暂时的，除了厄运与死亡博士——所罗门兄弟的Henry Kaufman和第一波士顿的Al Wojnilower——以及Milton Friedman。在经历了这种分歧之后，我意识到我可能在通胀问题上错了。我越来越相信，市场更大的惊喜将是股价的通缩——包括周期性股票和长期标的。而在今年大幅下跌后后，更高倍数的股票可能在明年大幅反弹。\n长期“良好”通货紧缩对市场非常有力量。根据我们以怀特定律为中心的研究，五个创新领域将引入通货紧缩力量，这些力量将随着时间的推移而形成，并影响全球各个部门、行业和公司。根据赖特定律，我们的研究表明，使用长读技术(long read technologies)测序的整个人类基因组数量每增加一倍，相关成本将下降28%，而与短读相关的成本将下降40%。与此同时，工业机器人和电池产量每增加一倍，成本将分别下降50%和28%。此外，人工智能培训成本正以每年60%的速度下降。\n更有趣的是，这些平台正在趋同，随着S曲线相互补充和加强，成本可能会大幅下降。例如，机器人技术、储能和人工智能之间的融合将创造自主出租车和巨大的增长潜力：到2030年，组东家是出租车网络将从今天的零收入扩展到全球9-10万亿美元规模，这意味着，如果再加上从车轮后面解放出来的时间带来的生产力提升，总价值可能超过20万亿美元。从长远来看，美国目前的GDP约为21万亿美元。换言之，“良好”的通货紧缩可能会导致那些处于变革右侧的公司出现超高的增长。\n通货紧缩的周期性问题引起了更多的争论。供应链瓶颈已经持续了比我们预期的更长的时间，这已经引起了争论，尤其是现在密歇根大学的消费者信心指数已经下降到低于新冠危机最严重的深度。\n随着2020年春季刺激支出将储蓄率膨胀至33%，消费品支出，（约占美国总消费的三分之一）飙升，压倒了将要倒闭的企业。在新冠病毒爆发之前，企业已经处于“避险”模式这不仅是因为中美之间的贸易紧张，也是因为2019年夏末收益率曲线的反转。随着企业在2020年初关闭，一些消费者转而使用政府刺激付款来“囤积”商品，提高居民家的“库存”水平。在一些供应链问题加剧的情况下，消费者在今年年初开始购物，并担心货架会空空如也，这导致在2021年11月将CPI通胀率推高到6.8%。与此同时，美国消费者储蓄率降至8%以下，这是冠状病毒危机前的水平，为未来消费和囤积留下了更少的空间。\n因此，在未来三到六个月内，随着供应链瓶颈的消除，消费增长可能会大幅放缓，这可能会给企业带来过剩的库存。\n如果我们是正确的，在未来三到六个月内，市场可能会更多地关注美国经济衰退的风险、中国和新兴市场经济体的严重减速，以及潜在的令人惊讶的通胀下降。一些大宗商品价格已经开始暴跌：铁矿石价格下跌了36%，这可能是对中国房地产动荡的回应。而波罗的海干散货运价指数下跌了39%，DRAM价格下跌了27%，美国木材价格下跌了35%。就连石油价格，直到最近还只是一个显著的异常值，也下跌了15%。通常，在经济放缓期间，新技术的采用会加快，因为相关企业和消费者更愿意改变行为。他们现在求助的许多技术领先者似乎都处于深度价值领域。\n创新类股票没有泡沫：我们相信它们处于深度价值领域\n在90年代末，股票投资者忽视了价值股，转而青睐成长股，特别是科技、电信和生物技术领域的股票。互联网及其网络效应似乎不可思议，足以让投资者追逐梦想：上行波动是一件美好的事情。不幸的是，太多的资本追逐了太少的机会——这些技术的成本高得令人望而却步，而且还没有为黄金时间做好准备。\n例如，当时第一个全人类基因组测序的成本是27多亿美元。思科（Cisco）、甲骨文（Oracle）、惠普（Hewlett-Packard）、英特尔（Intel）和世通（WorldCom）等科技和电信公司并不是后来创建云、SaaS或人工智能芯片的公司。然而，他们的股票估值过高。同样，投资者在追逐梦想，通常吸引眼球是唯一的估值指标。价值管理者认为，以公司在10年内可能为全球服务的潜在眼球数量来评估公司的价值不会有好结果，他们是对的。清算日的时间比预期的要晚，但在2000年3月10日，泡沫破裂，价值股起飞。\n受到2000-03年互联网泡沫破裂以及2008-09年金融危机的蹂躏，投资者，特别是机构投资者，如今更加厌恶风险。波动性已成为一个非常贬义的词汇，因为自2000年以来波动性指数（VIX）的每一次飙升都与熊市有关。投资者似乎在涌向自己的基准，展望过去，期待未来的成功，而不是在新兴的创新空间中寻找令人兴奋的投资机会。基准将投资者引向已经取得巨大成功的公司。\n由于破坏性创新，代表更多股票股票指数可能会下跌\n由于全球经济正在经历历史上最大规模的技术变革，大多数指数都可能处于危险之中。与许多与创新相关的股票不同，股票基准以创纪录的价格和接近创纪录的估值卖出，标准普尔500指数为26倍，纳斯达克指数为127倍。然而，涉及14项技术的五大创新领域可能会改变基准所代表的现有世界秩序。因此，我们认为，随着DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术的规模化和融合，未来五到十年内曾经久经考验（tried and true）的投资策略表现将令人失望。\n以五年的投资期限，我们对五大领域的预测表明，我们的策略可以在未来五年提供30-40%的复合年回报率。换句话说，如果我们的研究是正确的——我相信我们对创新的研究是金融界最好的——那么我们的策略在未来五年的价值将增加三到五倍。\n然而，随着今年接近尾声，投资者似乎更感兴趣的是“谨慎行事”，希望自己配置更接近基准。但我们认为这样的策略在未来十年内不太可能产生平均回报的。就像ARK早年对电动汽车（TSLA）和比特币的研究和投资一样，颠覆性创新似乎处于深度价值领域。根据我们过去八年的研究，未来十年的机会将从今天的10-12万亿美元（约占全球公共股本市值的10%）扩大到200多万亿美元。\n我们不会让基准和跟踪错误使我们的策略受制于现有的市场秩序。新冠危机永久性地改变了世界的运作方式，使消费者和企业更快、更深地进入数字时代。将创新策略简单的定义为“居家隔离”掩盖了一个关键点：创新以一种消费者和企业轻松、热情和愉悦的方式解决问题。投资成功的关键在于转向变革的正确方向，避免陷入被“创造性破坏”冲击的行业和公司，而去拥抱那些处于“破坏性创新”前沿的行业和公司。沿的行业和公司。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2459,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602232876,"gmtCreate":1639024318827,"gmtModify":1639024318827,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602232876","repostId":"1166289383","repostType":2,"repost":{"id":"1166289383","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为上市公司提供知识产权解决方案","home_visible":1,"media_name":"锦缎","id":"1075158368","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a"},"pubTimestamp":1639020712,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1166289383?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-09 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referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;6月热浪来袭，人们在俄勒冈州波特兰市的避暑中心休息 / 法新社（Kathryn Elsesser）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa680e1bcf3c6f083264f652d177cf0b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;3月，一艘大型货船搁浅在苏伊士运河，导致全球贸易中断6天 / 盖蒂图片社（Songphol Thesakit）</p>\n<p>合作一直是我今年工作的主题。基金会的工作依然占据了我大量的时间，我惊叹于我们的团队和合作伙伴在2021年取得的了不起的进展。在大部分时候，我们会与所有致力于抗击新冠疫情的人举行在线会议。每次会议都聚焦于一个不同的主题，比如疾病建模或疫苗分配。听到不同的团队共同努力寻找解决方案非常鼓舞人心。</p>\n<p>虽然新冠疫情是绝对的焦点，但基金会仍然在其他领域持续取得进展。我们的美国项目正与合作伙伴一道，帮助教师和学生们探索疫情时代的教育新世界；致力于性别平等领域工作的同事们正为更平等的全球复苏而努力；全球健康和发展团队找到了创新的方法来保护在脊髓灰质炎、结核病和艾滋病等领域取得的进展，并继续在降低儿童死亡率方面取得进步（今年的目标守卫者报告指出了疫情并没像我们之前担忧的那样让世界倒退太多）。</p>\n<p>最激动人心的事情之一就是世界卫生组织批准了第一款疟疾疫苗。疟疾每年造成近65万人死亡，其中一半以上是五岁以下的儿童，它仍然是低收入国家的主要死亡原因之一。2001年至2015年期间，我们资助了该疫苗的后期临床研发，并持续支持优化其有效性的研究。这款新疫苗让我们深入了解如何开发可用于所有年龄段的第二代疫苗和预防工具，并使之更有效，从而帮助我们实现根除疟疾的目标。</p>\n<p>这一年，我在气候领域的工作也开启了新篇章。我出版了《如何避免一场气候灾难》一书，并启动了“突破能源催化剂”（Breakthrough Energy Catalyst）和“创新伙伴”（Fellows）项目，以支持对新清洁能源技术的融资、生产和购买。我之所以对拓展这个领域的工作有足够的信心，是因为我看到了“突破能源基金”（Breakthrough Energy Ventures）所取得的非凡进展，他们正在支持70多家优秀的公司。</p>\n<p>我研究气候和能源问题已有很长一段时间，但在过去的12个月里，我对这一领域的关注有所增加。我还抽出时间做了一些基金会和气候问题之外的事，比如对于阿尔茨海默症的研究，以及为教师扩大免费的教育资源。</p>\n<p>尽管我认为我正在做的这些工作是这一年中发生的最有趣的事，但我知道很多人都关注那个与家庭更相关的话题：我的离婚。虽然梅琳达和我仍在共同管理我们的基金会，并且找到了一个新的、良好的工作节奏。但我无法否认，这一年对我个人来说是悲伤的一年。适应变化从来都不是件容易的事，无论这种变化是什么。我深爱的那些人，尤其是我的孩子们，在这段充满挑战的日子里表现得非常坚强，这让我深受触动。</p>\n<p>除了你可能在新闻里看到的，我的家庭还经历了很多其他变化。我的大女儿珍今年秋天结婚了，她的婚礼是我今年生活中的高光时刻。我们最小的女儿菲比也从高中毕业上了大学，儿子罗里也远在学校，这意味着我正式成为了一个空巢族。少了这些孩子们，家里安静了许多。尽管现在我更容易专注于读书或完成工作，但我更想念他们都在家的日子。</p>\n<p>对我而言，2021年是重大转折的一年，但这并没有改变我对我所从事的工作的热爱。<b>年终之际，我想坐下来写写2022年最重要的四件事：终结新冠大流行的最新进展；为什么对机构的信任度下降可能是我们前进道路上的最大阻力；气候变化相关的讨论教给我们如何取得进步；新冠大流行带来的快速数字化将如何塑造我们的未来。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ac6c3d9a20ac5fe99d5a1197ecd4f00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>为什么我对新冠大流行即将终结充满希望</b></p>\n<p>我在去年的年终回顾中写道，当我们回首过去，会发现2021年比2020年有所进步。虽然我确实认为这个预测在很多方面都得到了印证：数十亿人已接种了新冠疫苗，世界在某种程度上恢复了正常 —— 但进步并不像我所希望的那样显著，2021年死于新冠的人数超过了2020年。如果你是过去12个月里因新冠失去亲人的数百万人中的一个，你肯定不会认为今年比去年有任何好转。</p>\n<p>到目前为止，由于德尔塔变异病毒和疫苗接种方面的挑战，我们还没有像我所希望的那样接近疫情的终点。我没有预见到如此高传染性的变异毒株会出现，而且我低估了说服人们接种疫苗并继续使用口罩的难度。</p>\n<p>尽管如此，我还是满怀希望地认为，终点在望。再做一个预测可能有些愚蠢，<b>但我认为疫情的急性暴发期将在2022年的某个时间点结束。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/005866a7aa14fc7ca6d4d8cdbd28877c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国素万那普国际机场，工作人员正在执行安全检测程序 / 盖蒂图片社（Lillian Suwanrumpha）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb2466fd56950365f56f75932b48e26b\" tg-width=\"880\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;咖啡师宣布她的咖啡厅重新开张 / 盖蒂图片社</p>\n<p>毫无疑问，新毒株奥密克戎值得关注。包括我们基金会支持的一个名为GIISER的网络在内的研究人员们都在抓紧研究以深入了解奥密克戎，我们很快就会拿到更多信息（比如疫苗或之前的感染能多大程度保护你免受它的侵害)。但我们可以确定的是：与新冠疫情暴发以来的任一时期相比，世界在应对危险的变异毒株方面都更有所准备。比起德尔塔，我们更快发现了奥密克戎，因为南非在基因组测序能力上投入了大量资金；如果有必要，我们也更有能力制造升级的疫苗。</p>\n<p>任何时候出现新的变异毒株都令人不安，但我仍然抱有希望，在明年的某个时候，新冠将在大多数地方成为像流感一样的地方流行病。虽然目前它的致死率比流感大概高10倍，但疫苗和抗病毒药物可能将这一数字降低一半或更多。</p>\n<p>社区仍将偶见暴发，但新的药物能够治疗大多数病例，而医院将有能力照顾重症病例。个人的感染风险将足够低，因此你在决策中不用再顾虑太多。当你决定是否去办公室上班、是否让孩子参加足球赛或去影院看电影的时候，新冠都不再是首要的考虑因素。几年后，我希望每年秋天接种新冠和流感联合疫苗是你们唯一需要想到新冠病毒的时候。</p>\n<p>现在我们正开始接近这场大流行病的尾声，我花了很多时间思考过去两年里什么是对的，什么是错的。我们能够从全球应对新冠的经历中吸取重要教训，为应对下一次大流行病做好更充分的准备。</p>\n<p>尽管疫情的持续时间超过预期，但很多方面进展顺利。首先，我们在疫苗方面取得了了不起的进步。世界从未像应对新冠这样，以史无前例的速度研发和交付了疫苗。事实上，在疫情大流行的第一年就能接种上疫苗（而且是多款疫苗），这堪称奇迹。这一成就归功于全球贡献的多款候选疫苗。疫苗的研发有运气的成分，我们通过尝试多种研发路径来对冲风险。</p>\n<p>我认为mRNA疫苗最终将被视为应对新冠大流行带来的最重要的技术突破。mRNA作为疫苗开发平台被证实有效是一个巨大的变革 —— 不仅对于此次疫情，对于应对下一次大流行病也同样意义重大。现在mRNA平台已足够完善，我们将能在未来快速开发出安全有效的疫苗。</p>\n<p>我们还了解到许多非药物干预措施的效力，这些信息将为今后的疾病应对工作提供借鉴。非药物干预措施包括口罩、隔离措施和旅行限制等等。过去两年让我们有机会看到对防御新冠等呼吸道疾病采取不同措施的有效性。下一次，世界将能更快地部署像口罩等价格低廉且简单实用的工具，各国政府也将对在什么时间以及如何部署封锁等重大防疫策略有更深的理解。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fae8c25adddfc67b8b3b3091385b8ef\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;阿富汗的一名社区卫生工作者正在分享新冠的预防知识<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e35be004a2bd6c2fd4ce1ae5ade2069b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;印度的学生们在上户外课 / 盖蒂图片社（Majority World）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4c3affd3c7814528c752a8130c92268\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;提醒司机们在疫情暴发初期待在家中的提示 / 盖蒂图片社（Asurobson）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1800fe4f48c2a47ba782b3f16b22fa1\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在赞比亚的卢萨卡，天主教修女在准备社区分发的口罩</p>\n<p>尽管阻止疫情最终还是要靠系统和政府的力量，但过去两年的经验告诉我们，个人的影响力也不容小觑。我们已经看到来自世界各地的人挺身而出为保护他们的社区做出英勇的努力 —— 从花时间在学生家门口发放教材的老师，到挨家挨户确保每个人都有机会接种疫苗的卫生工作者。我写过一篇文章，讲述了非洲大陆几位英雄的故事。</p>\n<p>治疗的问题一直很棘手。直到最近几个月，我还对在治疗方面缺乏进展感到失望。瑞德西韦很贵，而且并没有那么有效。地塞米松更便宜，也有一定效力，但还不足以对早期阻止疾病进程产生重大影响。我曾一度对单克隆抗体持乐观态度，但受限于复杂的物流要求，单克隆抗体在疫情初期无法挽救那么多生命，而且它们对变异毒株也不是很有效。</p>\n<p>最近传来了两种新型抗病毒药物的消息，让我看到了一些希望。这些是我们在2020年就希望得到的治疗方案。其中一种药物，默克公司的莫努匹韦，上周刚获得了美国食品药品监督管理局对高危人群使用的批准。它能显著降低因新冠住院或死亡的几率（尽管没达到我们最初的预期），它的制造成本相对较低，而且是一种容易分发的口服药物。</p>\n<p>今年在我们知道这种药物有效之前，基金会就支持了一项通过简化莫努匹韦生产流程来降低成本的工作。默克公司允许仿制药生产商生产这种简化配方，以便让更多人获得这款药物。我们最近还承诺提供1.2亿美元来确保较低收入国家也能获益，从而挽救更多生命。我只是希望，这个药如能更早出现就更好了。</p>\n<p><b>而最令人失望的就是疫苗分配的不公平。</b>就这个话题我已经写了很多，而且只要有机会，我就会继续谈论这个话题，因为事情本不该如此。全世界在制造和分发数十亿剂疫苗方面做了如此出色的工作，但低收入国家的高风险人群获得疫苗的数量却如此之少，这让人无法接受。那么多低风险人群先于年长或有潜在疾病的人接种了疫苗，这不合理。未来，我们需要改变世界分配疫苗的方式，并找到加快生产的方法，包括扩大全球疫苗生产能力，并帮助更多国家自行研发、生产和批准疫苗。</p>\n<p>另一个有巨大进步空间的领域是寻找对抗虚假信息的方法。正如前面提到的，我认为在包括美国的很多地方对疫苗的需求原本应该高得多，而虚假信息（包括涉及我本人的阴谋论）正在对人们接种疫苗的意愿产生重大影响。这是对机构不信任的表现，而这一趋势是我对2022年最担心的问题之一。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f8ec926d81f99f31f6c0f31a345bb14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"274\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>信任度下降，让挑战难上加难</b></p>\n<p>最近很多人问我对未来是否仍然保持乐观。答案当然是肯定的，但做一个乐观主义者并不意味着忽视问题的存在，其中一个挑战让我倍感忧虑。</p>\n<p>新冠大流行是对治理工作的大规模考验。当疫情最终被终结时，这一切将归功于全球合作和创新的力量。与此同时，这个时代也向我们表明，对公共机构信任度的下降正在造成切实的问题，也正在让我们的应对工作变得更加复杂。根据过去几年看到的情况，我比以往任何时候都更担心公共机构在推动重大事件方面的能力。</p>\n<p>如果我们想在避免气候灾难或防止下一次疫情等重大挑战上取得进展，就需要各国政府采取行动，但信任度的下降使他们更难开展工作。如果你的人民不信任你，他们就不会支持新的重大举措。当一场大的危机出现时，他们也不太可能遵循指导来度过难关。</p>\n<p>信任度下降正在世界各地普遍发生。2021年爱德曼信任度指数（Edelman Trust Index）显示，全球范围内的信任度下降令人担忧。这在一定程度上可以理解：每当出现大流行病这样的危机时，人们总倾向于找人来推卸责任，而政府是个显而易见的目标。</p>\n<p>但这种对政府信任的降低趋势并不是从2020年才开始的，疫情只是让这些已经发生的问题变得更加突出。</p>\n<p>那么，这种趋势到底是谁或什么原因造成的呢？显然日益加剧的两极分化是个重要的驱动因素。这在美国尤其明显，尽管我们并不是唯一一个深受其害的国家。美国人的政治信仰正越来越对立，也越来越根深蒂固，左派和右派之间正分裂出一个越来越难以弥合的鸿沟。</p>\n<p>造成分歧日益加剧的原因有很多，包括24小时不间断的新闻播报，追求标题党而非展开实质性讨论的舆论氛围，以及社交媒体的崛起。我对深入了解后者尤为感兴趣，因为它是最受技术影响的因素。</p>\n<p>数字通信在帮助人们开展协作、保持联系和促进分享方面具有深远的益处。但社交媒体在传播错误信息方面同样发挥了巨大作用，这正让人们对他们的政府产生怀疑。社交媒体的内容推送已经非常个性化，以至于你根本看不到和你偏好不一致的真实信息。</p>\n<p>我认为政府需要规范人们使用社交媒体的用途。在美国，这个话题引发了很多关于言论自由的讨论。但事实上，我们的政府已经建立了各种各样的传播规范。</p>\n<p>比如，你不能诽谤他人，也不能通过承诺一些你无法履行的事来骗取钱财，网络电视节目在晚上10点之前不能播放暴露的成人画面或使用亵渎性语言，以防被孩子们看到或听到。这些规则存在的目的就是为了保护公众。那么为什么政府不能制定新的规则来保护人们免受社交媒体带来的切实伤害呢？这确实不易执行，我们也需要公开讨论其边界，但这仍是可行且必要的。一段谎称新冠疫苗会导致不孕的视频借新闻之名大肆传播，这是不应该被允许的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec3dde7eac7bd32586c8ac382044971c\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;&nbsp;网友总是盯着别人的对错 / xkcd.com</p>\n<p>随着人们在对立中变得越来越两极化，政客们也更有动力采取越来越极端的立场。过去，如果你不喜欢某个政府部门的运作方式，你会承诺寻找办法来解决问题。而如今，我们正看到越来越多的人因为承诺彻底抛弃制度和规则而当选。</p>\n<p>当政府领导人告诉你不要相信政府时，你还能相信谁？这造成了一种叠加效应：人们对政府失去信心，选出了与他们一样不信任政府的政客。然后，当领导人告诉他们，他们正在管理的政府机构有多糟时，幻想就会更加破灭。</p>\n<p>写到这儿，通常是我要提出解决方案的时候了。但事实是我对此也没有答案。我计划继续寻找和了解其他人——尤其是年轻人——的想法。我希望在互联网长大的一代能够对于如何解决这个根植于网络的问题提出新的想法。</p>\n<p>解决这个问题需要的不仅仅是创新，尽管我们可以通过采取一些措施（特别是电子政务和让数据更公开化）做出小的改善。对于伟大的科学想法，人们往往可以通过各种方式发表并进行检验，但对于重要的治理理念来说，路径就不那么清晰了。智囊团和专业学者当然可以指出正确的方向，但最终，我们还是需要选择对的领导人，并给他们尝试新想法的空间。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee7676f13982db79ff1b3c4d2bc743a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>关于进步，我们能从气候对话中学到的</b></p>\n<p>在基金会，我们特别喜欢说的一句话是：进步是可能的，但不是必然的。改变之所以发生是因为有一群志同道合的人在一起决心让事情变得更好。它可能不会像你想象的或需要的那样迅速发生，但如果有足够多的既聪明又有思想，同时还富有激情的人一起推动进展，进步就终将到来。</p>\n<p>最近在苏格兰的格拉斯哥举行的全球气候峰会（COP26）是对这句话的又一次印证。气候对话往往被认为是一个因分歧而阻碍重重的领域。过去有很多争议都是关于我们是否拥有解决气候问题所需的全部手段。现在我们达成了进一步共识，即我们拥有了一些所需的手段，但不是全部，如果我们要避免气候灾难发生，就要优先考虑缩小这个差距。</p>\n<p>在这次气候峰会上，我被大家的积极和热情所感染，尤其是与2015年的大会相比。放眼望去，你会发现世界各地的领导人，包括许多政府官员和公司的首席执行官，都渴望做出切实的承诺。</p>\n<p>与2015年相比，我看到的最大变化是对创新的关注。现在有一个广泛的共识，任何到2050年实现零排放的计划都要把创新放在首位。私营部门正与政府和非营利组织一起发挥着核心和必要作用。需要参与转型的各行各业（包括航运业、采矿业和金融服务业）的领导人都在谈论他们关于减少碳排放和支持创新的切实计划，这一切非常振奋人心。</p>\n<p>我在这次会议上花了很多时间和人们讨论如何让全世界都能负担得起新的绿色能源技术。如果我们要扩大创新的规模、实现零排放，就要缩小零排放燃料（或技术）和传统化石能源（或技术）之间的成本差异，我把这个差异称为“绿色溢价”（Green Premium），解决这个问题需要成为任何气候计划的重要组成部分。</p>\n<p>我也很高兴看到人们对气候适应的广泛关注。如果我们不帮助世界上最贫困的群体适应气候变化 —— 尤其是那些依靠自己种植的粮食养家糊口、并承担了最大气候风险的的农民——全球消除贫困的斗争就会失败。即使世界在2050年达成净零排放的目标，我们仍然会经历全球变暖带来的显著变化。而这将给中低收入国家的人民带来巨大挑战 —— 除非我们现在就采取措施帮助他们，比如开发更高产、更能抵御气候变化的新作物。</p>\n<p>简而言之，这次大会清楚地表明，世界正在积极关注气候问题并取得了进展。会议的成果包括一系列积极的执行方案，如投资清洁技术的新承诺，在10年内减少甲烷排放和停止森林砍伐，以及建立一个帮助农民适应气候变化的联盟。</p>\n<p>这一切都不是偶然，近年来取得的进步是活动家、官员、商业领袖、慈善家和参与其中的世界公民们合力将气候变化提上全球议程的证明。我们还有很多工作要做，即使在格拉斯哥所做的每一项承诺都得到履行，仍很难实现将全球变暖控制在2摄氏度以内的目标，我希望世界能在格拉斯哥气候峰会取得的进展基础上继续前进。但我乐观地认为，我们拥有避免气候灾难所需要的动力。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/703ba403154f1435a87d2d92955df731\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>2021让我们看到了一个更加数字化的未来</b></p>\n<p>即使在新冠疫情结束后，它带来的许多数字化趋势仍会持续下去。在过去的两年里，我们在技术运用方面有了巨大的飞跃，加速了本来需要多年（10年或更长时间）才能实现的变革。我们看到已有的服务被迅速而广泛地采用，比如在线购物或视频会议等等。我们也见证了更多创新的诞生，而这些仅仅是未来发展的冰山一角。</p>\n<p>数字化将会持续发展，我们使用的技术会随着时间的推移变得越来越好。我们正处于软件推动创新的起点，我们越多地使用数字工具，就会越多地获得如何优化它们的反馈。世界至少还要10年时间才能全面了解新冠疫情对数字化的影响，但我预测我们将在三个领域见证重大的变革。</p>\n<p>首先，或许也是最重要的，就是办公模式。新冠大流行彻底改变了企业对工作效率和工作场所的认知。头脑风暴、团队会议或是走廊里的非正式谈话等等这些在传统办公环境中的不同场景之间的界限正在消失。我们开始意识到对办公文化至关重要的结构正在发生变化，随着企业和员工适应这种新的、甚至是永久性的工作方式，这些变化在未来几年只会逐渐加剧。</p>\n<p><b>“我对开展新尝试的可能性倍感兴奋。人们对工作效率的预期已被颠覆，我看到很多重新思考问题的机会，可以发现什么有效，什么无效。”</b></p>\n<p>例如，围绕着是否应该保持远程办公，还是完全回归办公室，或者在两者之间找一个折衷方案，人们都有很多讨论。虽然大多数公司可能会选择二者结合的方式，但具体形式上仍有很大的灵活性。比如是否让员工自己制定工作时间表？是否让员工在周一和周五来办公室工作，或者在这些日子里让他们在家远程办公以避免周末前后的交通拥堵？</p>\n<p>公司不必马上做出决定。毕竟一旦新冠大流行结束，情况就会开始恢复常态，那将是对远程办公模式进行效率测试的最好时机。也许你可以让一个团队尝试A模式，另一个团队尝试B模式，这样就可以对结果进行比较并为每个人找到平衡点。</p>\n<p>（值得重申的是，我现在讨论的是办公室性质的工作。新冠疫情几乎扰乱了所有行业的工作，在很多行业情况不会发生太大变化，或者会以不同于我在这里描述的方式改变。）</p>\n<p>此外，我还对技术如何在远程工作中创造出更多的“自发性互动”很感兴趣。</p>\n<p>“自发性互动”，恐怕是不在办公室工作的最大损失。假设你曾经和六个人在一个开放的空间里办公，可以随时抬头看到他们在做什么，你能知道他们是否想和你聊天、给你建议，或是想休息一下聊聊与工作无关的事情。当我们中的许多人开始在家工作时，这种自发的互动就停止了——你不太可能和同事毫无计划地聊到你之前在客厅开的一次视频会议。但为了在家也能有这些互动的体验，有很多创新正在酝酿之中。</p>\n<p>比如，如果你有一个很便宜的第二块屏幕和一个合适的摆放位置，就可以看到你们六个人坐在家中办公的画面。你可以通过屏幕看到每个人正在做什么（除非有人出于隐私考虑而关闭摄像头）。当某人看起来可以进行自由交谈时，你可以点击他们的视频放大，然后开始聊天。这与当今协同办公的工具并没有根本的不同，而且我们现在也有足够的带宽和软件来做这件事。</p>\n<p>我想我们很快就会见证更大的转变，让人拥有虚拟体验的软件质量会不断提升，创新的加速才刚刚开始。</p>\n<p>在未来两三年，我预测大多数的虚拟会议将从二维图像（我称之为“好莱坞广场模型”，尽管我知道这么形容可能会让我显得有点过时）转向有“虚拟形象”的三维空间。“脸书”和微软最近都发布了他们对此的设计愿景，也让很多人第一次看到了这会是什么样子。</p>\n<p>这个概念的核心是，你最终将使用你的“虚拟形象”在一个虚拟的空间里与其他人会面，这个虚拟空间复刻了一个真实房间中的感觉。要做到这一点，你需要用VR眼镜和动作捕捉手套等设备来准确捕捉你的表情、肢体动作和音质。大多数人还没有这些设备，这将在一定程度上影响推广速度 (促使人们快速转向视频会议的原因之一是许多人早已拥有了带摄像头的个人电脑或手机)。微软计划在明年推出一个测试版，它会用网络摄像头创造一个在当前2D设置中可用的“虚拟形象”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e18833086b7066850600383e0143ce66\" tg-width=\"774\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;今年早些时候，我在尝试3D化身时获得了很多乐趣&nbsp;/ gatesnotes</p>\n<p>很多公司都在开发3D“虚拟形象”，最近我有机会体验了他们的一些模型。我被眼前的景象深深打动了，与我们现在使用的方法相比，最大的改进之一就是“空间音频”的使用，声音听起来就像是从说话人的方向传来的，而这个充满立体感的声音仅仅来自于电脑的扬声器，这太不可思议了。尽管还有一些工作需要完善，但技术即将帮助我们真正复刻大家在一起办公的体验。</p>\n<p><b>第二个受数字化持久影响的领域是教育。</b>与办公室不同，除了为高年级的高中生提供一些有限的远程教学外，大多数学校将回归到面授课程的教学模式。然而面临改变的将是如何使用数字工具提高孩子们的学习效率。</p>\n<p>创新的数字化教学工具改变课堂的能力取决于孩子们在家里是否能拥有这些工具。疫情暴发以来，数字工具可及性的差距已在不断缩小，并将继续缩小，但许多孩子的家里仍然没有一台像样的电脑和高速可靠的网络，找到提升数字工具可及性的方法与开发创新同等重要。</p>\n<p>新冠疫情还加速了动态课程的发展，因为更多的教师不得不在停课期间依靠数字工具给学生布置作业。随着需求的增长，课程设计也变得越来越有针对性，并且在未来几年，会变得更加适应学生和教师的个性化需求。这些数字工具的目标是作为课堂学习的补充，而非取而代之（如果说过去两年证明了一件事，那就是很多孩子 —— 尤其是年幼的孩子，在屏幕前学了一天，效果却不甚理想）。</p>\n<p>如果你是一个学生，在网上做作业的时候就能够从软件上即时获得反馈。学习内容也将更具互动性和个性化，能帮你专注于有待提高的部分，并通过给你更擅长解决的问题来增强信心。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/77250a439849b4e2dcef97232db48083\" tg-width=\"918\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一个大学生正在她的笔记本电脑上做作业 / 盖蒂图片社（Carol Yepes）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb66d08a9df27fa6f00ef015a81caf34\" tg-width=\"885\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;中国吉林，老师用视频录下了给学生解释一道数学题的过程 / 盖蒂图片社（TPG）</p>\n<p>如果你是一名老师，就能对学生的表现有更深的了解。点击一个按钮就能知道某个学生可能需要在特定类型的问题上获得帮助，而另一个学生已经准备好接受一个更高阶的阅读任务。</p>\n<p>盖茨基金会多年来一直致力于开发这样的创新工具，我很高兴看到过去两年，作为疫情响应的一部分，全球在这方面取得了如此大的进展。</p>\n<p>最大的进展是关于数学课程领域的，很多孩子觉得自己不擅长数学，挣扎于对他们目前水平来说颇具难度的数学题，随着课程升级他们会越来越跟不上进度。这是一个很大的问题，但我对于可以用技术解决这个难题充满乐观。</p>\n<p>盖茨基金会正与合作伙伴共同开发新的课程，帮助孩子们建立对数学的信心。我对这项工作感到很兴奋，而且有很多想说的，所以单独写了一篇文章，详细介绍了一些最有前景的案例。</p>\n<p><b>最后，我要讲的数字化领域是医疗服务。</b>远程医疗并不是什么新事物，但它在疫情期间的普及却是个新趋势。过去两年中，我们看到越来越多的人选择在线问诊，而不是亲自就诊。在线医疗技术已经变得越来越好，而且我预计未来还会有更大的进步。</p>\n<p>虽然一些医疗领域逐步回归了线下模式，但我预测有一个领域将会永远改变，那就是“行为健康”（behavioral health）。在线预约有如此多的好处，我认为这一模式将继续存在下去。</p>\n<p>只需打开笔记本电脑就可以看病，花费的时间要少得多，而且更容易安排你的日程。就诊时间可以按需而定：如果你必须亲自去看医生，15分钟的会面可能会让你觉得很不值。但如果是在家里看病，15分钟就很有意义。此外，许多人觉得在自己熟悉的环境里看病比在医院舒服。</p>\n<p>新工具的出现，让其他类型的医疗服务也可能变得更加灵活。比如，当你要做年度体检的时候，以前需要去医院抽血，检查各项指标。但如果在家就有设备可以让医生远程测量血压呢？如果医生通过你的智能手表所采集的数据，就可以了解你的睡眠状况和心率呢？如果可以在家附近一个更便捷的地方做血检，比如在社区的药剂师那里，然后把结果直接发给医生，又会怎么样呢？如果你搬到了另一个州，还可以继续选择看你喜欢的医生呢？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc7c2e48bdf47eb20c6a6f231136e03\" tg-width=\"800\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;卫生工作者和“机器人医生”合影，这个机器人医生可以给新冠患者做咨询、治疗和心理健康评估 / 盖蒂图片社（Claudio Crus）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/68e62110c0cfaa10e8838280b13ece90\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一位父亲在测女儿的体温，医生正和他们视频通话 / 盖蒂图片社（Maskat）</p>\n<p>这些在未来都可能实现，我很好奇它们将如何改变医疗服务的方式。除了技术和隐私限制，在数字医疗成为真正的主流之前，我们还需要解决一些监管障碍。由于目前的许可制度，美国一些州的医生仍然很难为其他州的患者看病。</p>\n<p>虽然这听起来难以置信，但其实我们才刚刚开始见证数字化将如何改变我们的生活。技术有很大的潜力为人们创造更多的灵活性和选择。我不想说所有关于新冠疫情的变化都是积极的，但当我们回顾这段时期，历史既会把它视作一次可怕的灾难，同时也是一个激发了很多重大而积极改变的契机。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c01621498dafcc83d718d30a6779fa47\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>对2022感到乐观的理由</b></p>\n<p>我的工作一直由一个简单的想法驱动：世界可以变得更好。像新冠疫情这样的重大挫折可能让人很难相信进步是可能的。不过，我仍然乐观地认为，我们有能力建设一个人人都有机会过上健康而富有成效的生活的世界。</p>\n<p>但这种能力取决于我们能否阻止下一场大流行病，我们不能让过去两年的痛苦重演。世界本有机会投资于预防新冠疫情的工具和系统，但我们没有抓住机会。现在是时候从过往吸取经验教训，并采取措施避免这种可怕的经历再次发生。</p>\n<p>好消息是，我们不再需要说服世界阻止大流行病的必要性。我们将看到对大流行病防范工作的广泛支持，我对此充满希望，并计划花大量时间推动这些工作。<b>这也是2022年我要做的最大、最重要的事。</b>我目前正在写一本书，将于明年出版，其中列出了我为确保新冠成为最后一次全球大流行病所做的计划。</p>\n<p>还有其他很多为2022年感到乐观的理由，尤其是在创新方面。我预计被疫情耽误的许多研发工作会加快步伐，取得更多进展。</p>\n<p>最让我兴奋的是一种颇有潜力的新型艾滋病预防药物伊斯拉曲韦的临床试验。如今，你可以通过每天服用一片药或“按需预防”（on-demand prophylaxis）原则降低感染风险。尽管目前的两种选择都能提供极好的保护，但前者依赖于定期服药的能力，而后者需要提前计划。</p>\n<p>伊斯拉曲韦是一种每月只需服用一次的药物。二期临床试验的初期数据已于今年夏天发布，结果喜人。我期待明年收获更多的好消息，并会持续关注三期试验的进展。基金会资助了该药物在非洲的三期临床试验，该试验已于2021年初开始，将在未来几年研究该药物对年轻女性的有效性。</p>\n<p>2022年另一个值得关注的领域是阿尔茨海默症的诊断。最近这方面已经取得了巨大的进展，第一个可负担且更易获得的阿尔茨海默症血检工具将在明年获批。虽然这对尚无治愈方案，甚至无法减缓病程进展的患者来说并非重大突破，但这个诊断办法将加速探索突破性治疗方案的进程。</p>\n<p>我也期待突破能源基金、“突破能源催化剂”和“创新伙伴”项目的进展，从而让每个人都能更容易、更可负担地获得创新的清洁能源。这些项目正在广泛的领域实现突破，但其中的许多领域还需多年的努力才能带来改变。大家可能很快就能看到成果的一个领域是让绿色氢燃料变得更可负担，这将是一个巨大的进步，因为氢燃料可实现长期的能量存储，并可用于大型飞机和工业制造。</p>\n<p><b>进入一种“新常态”</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8631d7aec5b4d2eee5a8827fb186a10\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国曼谷幼儿园里戴口罩的儿童 / 盖蒂图片社 (Lauren DeCicca)<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6fe1287c7936bc4b6dadb31cf13a6b1\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;某一天的某一场视频会议<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2a5042fdaa73965e914f685d10cc07b\" tg-width=\"1048\" tg-height=\"785\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在墨西哥，一名女性正在展示她的疫苗接种证明&nbsp;盖蒂图片社（Paul Ratje）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8591c839d9833db56f0e281897e77eb6\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在肯尼亚内罗毕，老师在课程开始前为学生测量体温 / 盖蒂图片社 （SOPA）</p>\n<p>我从来都不热衷为新年下决心、定目标。对于2022年，我心中也没有任何具体的目标（尽管我还有几周的时间可以想出一个来)，但我希望明年能比今年更加安定。</p>\n<p>人类天生抗拒改变，无论是过去两年的全球巨变，还是家庭生活的改变，适应新的生活方式从来都不是件容易的事。</p>\n<p>我想，2022年将是我们许多人最终适应疫情“新常态”的一年。对我来说，这意味着随着新冠病例持续减少，就能多去办公室。我还希望在家里找到一种新的节奏，因为三个孩子都搬走了，我不用再留出固定的时间陪伴他们。</p>\n<p>我期待花更多的时间通过博客和其他平台和人们多交流。我还想保留我的一些“新冠时期的习惯”，比如在YouTube和Wondrium订阅频道上观看大量的教育视频，因为这是学习晦涩话题的好方法（我现在对玻璃制作、观鸟和美属萨摩亚历史的了解比我想象的还要多）。</p>\n<p>我希望你们和你们所爱的人也能找到创造新习惯的办法。毋庸置疑，新冠大流行将带来巨大、持久的变化，人们需要数年时间才能完全理解这些变化，这可能让人感到害怕。我最喜欢的一位作家尤瓦尔·诺亚·哈拉里（Yuval Noah Harari）曾写道：“人们通常害怕改变，因为他们害怕未知。但纵观历史，唯一确定不变的就是：一切都在变化之中。”</p>\n<p>世界曾经适应过破坏性的灾难，我们也会再次适应。与此同时，我祝你们度过一个愉快的新年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70ade1fe8d498e972d6454e566aad97\" tg-width=\"322\" tg-height=\"55\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>本文翻译自Bill Gates于2021年12月7日在 gatesnotes发表的文章《 Reasons for optimism after a difficult year》.</i></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比尔·盖茨的万字年终总结</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n比尔·盖茨的万字年终总结\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1075158368\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">锦缎 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-09 11:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>我和保罗创办微软时，有一个共同的愿景：个人电脑有一天会在人们的生活中扮演重要角色。但我们当年都没有预料到，未来某一天电脑会成为你与世界唯一的联系。像很多人一样，今年我时常一整天下来都只能通过屏幕与人交流。</p>\n<p>2021年因此成为了我一生中最不寻常也最为艰难的一年（我猜很多人可能会有同样的感受）。2020年，在经历了一段相对正常的短暂时间后，新冠疫情颠覆了一切。而进入2021年，疫情从第一天起就主宰了我们的生活。尽管每个人的情况都有所不同，但我们都在适应这一“新常态”。对我来说，这一年的大部分时间都是在网上度过的。</p>\n<p>我经常连续很长时间都没有面对面的社交活动。在会议间隙，我会在院子里走一走，看看不一样的东西。工作之余，我会和朋友们在网上打桥牌，或者跟他们视频聊聊天。接种疫苗后，我开始参加一些小型的聚会，但我的社交生活仍比以前更加“数字化”。</p>\n<p>这是一段奇特又令人困惑的经历，我的世界从来没像过去12个月这样狭小过。</p>\n<p>与此同时，2021年也在提醒我们，世界比以往任何时候都更加紧密的联系在一起。2021年发生了很多具有全球影响的大事件，包括极端天气和新冠大流行的持续影响等等。每次看新闻，你都会感受到地球另一端发生的事正在对你的家庭产生多么重大的影响（比如一艘集装箱货轮在苏伊士运河滞留一周导致了全球航运延误）。解决重大问题需要跨国界和跨部门的努力，这一点毋庸置疑。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2da4b2c69caa3002d480c866e8a8778b\" tg-width=\"918\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;6月热浪来袭，人们在俄勒冈州波特兰市的避暑中心休息 / 法新社（Kathryn Elsesser）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa680e1bcf3c6f083264f652d177cf0b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;3月，一艘大型货船搁浅在苏伊士运河，导致全球贸易中断6天 / 盖蒂图片社（Songphol Thesakit）</p>\n<p>合作一直是我今年工作的主题。基金会的工作依然占据了我大量的时间，我惊叹于我们的团队和合作伙伴在2021年取得的了不起的进展。在大部分时候，我们会与所有致力于抗击新冠疫情的人举行在线会议。每次会议都聚焦于一个不同的主题，比如疾病建模或疫苗分配。听到不同的团队共同努力寻找解决方案非常鼓舞人心。</p>\n<p>虽然新冠疫情是绝对的焦点，但基金会仍然在其他领域持续取得进展。我们的美国项目正与合作伙伴一道，帮助教师和学生们探索疫情时代的教育新世界；致力于性别平等领域工作的同事们正为更平等的全球复苏而努力；全球健康和发展团队找到了创新的方法来保护在脊髓灰质炎、结核病和艾滋病等领域取得的进展，并继续在降低儿童死亡率方面取得进步（今年的目标守卫者报告指出了疫情并没像我们之前担忧的那样让世界倒退太多）。</p>\n<p>最激动人心的事情之一就是世界卫生组织批准了第一款疟疾疫苗。疟疾每年造成近65万人死亡，其中一半以上是五岁以下的儿童，它仍然是低收入国家的主要死亡原因之一。2001年至2015年期间，我们资助了该疫苗的后期临床研发，并持续支持优化其有效性的研究。这款新疫苗让我们深入了解如何开发可用于所有年龄段的第二代疫苗和预防工具，并使之更有效，从而帮助我们实现根除疟疾的目标。</p>\n<p>这一年，我在气候领域的工作也开启了新篇章。我出版了《如何避免一场气候灾难》一书，并启动了“突破能源催化剂”（Breakthrough Energy Catalyst）和“创新伙伴”（Fellows）项目，以支持对新清洁能源技术的融资、生产和购买。我之所以对拓展这个领域的工作有足够的信心，是因为我看到了“突破能源基金”（Breakthrough Energy Ventures）所取得的非凡进展，他们正在支持70多家优秀的公司。</p>\n<p>我研究气候和能源问题已有很长一段时间，但在过去的12个月里，我对这一领域的关注有所增加。我还抽出时间做了一些基金会和气候问题之外的事，比如对于阿尔茨海默症的研究，以及为教师扩大免费的教育资源。</p>\n<p>尽管我认为我正在做的这些工作是这一年中发生的最有趣的事，但我知道很多人都关注那个与家庭更相关的话题：我的离婚。虽然梅琳达和我仍在共同管理我们的基金会，并且找到了一个新的、良好的工作节奏。但我无法否认，这一年对我个人来说是悲伤的一年。适应变化从来都不是件容易的事，无论这种变化是什么。我深爱的那些人，尤其是我的孩子们，在这段充满挑战的日子里表现得非常坚强，这让我深受触动。</p>\n<p>除了你可能在新闻里看到的，我的家庭还经历了很多其他变化。我的大女儿珍今年秋天结婚了，她的婚礼是我今年生活中的高光时刻。我们最小的女儿菲比也从高中毕业上了大学，儿子罗里也远在学校，这意味着我正式成为了一个空巢族。少了这些孩子们，家里安静了许多。尽管现在我更容易专注于读书或完成工作，但我更想念他们都在家的日子。</p>\n<p>对我而言，2021年是重大转折的一年，但这并没有改变我对我所从事的工作的热爱。<b>年终之际，我想坐下来写写2022年最重要的四件事：终结新冠大流行的最新进展；为什么对机构的信任度下降可能是我们前进道路上的最大阻力；气候变化相关的讨论教给我们如何取得进步；新冠大流行带来的快速数字化将如何塑造我们的未来。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ac6c3d9a20ac5fe99d5a1197ecd4f00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>为什么我对新冠大流行即将终结充满希望</b></p>\n<p>我在去年的年终回顾中写道，当我们回首过去，会发现2021年比2020年有所进步。虽然我确实认为这个预测在很多方面都得到了印证：数十亿人已接种了新冠疫苗，世界在某种程度上恢复了正常 —— 但进步并不像我所希望的那样显著，2021年死于新冠的人数超过了2020年。如果你是过去12个月里因新冠失去亲人的数百万人中的一个，你肯定不会认为今年比去年有任何好转。</p>\n<p>到目前为止，由于德尔塔变异病毒和疫苗接种方面的挑战，我们还没有像我所希望的那样接近疫情的终点。我没有预见到如此高传染性的变异毒株会出现，而且我低估了说服人们接种疫苗并继续使用口罩的难度。</p>\n<p>尽管如此，我还是满怀希望地认为，终点在望。再做一个预测可能有些愚蠢，<b>但我认为疫情的急性暴发期将在2022年的某个时间点结束。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/005866a7aa14fc7ca6d4d8cdbd28877c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国素万那普国际机场，工作人员正在执行安全检测程序 / 盖蒂图片社（Lillian Suwanrumpha）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb2466fd56950365f56f75932b48e26b\" tg-width=\"880\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;咖啡师宣布她的咖啡厅重新开张 / 盖蒂图片社</p>\n<p>毫无疑问，新毒株奥密克戎值得关注。包括我们基金会支持的一个名为GIISER的网络在内的研究人员们都在抓紧研究以深入了解奥密克戎，我们很快就会拿到更多信息（比如疫苗或之前的感染能多大程度保护你免受它的侵害)。但我们可以确定的是：与新冠疫情暴发以来的任一时期相比，世界在应对危险的变异毒株方面都更有所准备。比起德尔塔，我们更快发现了奥密克戎，因为南非在基因组测序能力上投入了大量资金；如果有必要，我们也更有能力制造升级的疫苗。</p>\n<p>任何时候出现新的变异毒株都令人不安，但我仍然抱有希望，在明年的某个时候，新冠将在大多数地方成为像流感一样的地方流行病。虽然目前它的致死率比流感大概高10倍，但疫苗和抗病毒药物可能将这一数字降低一半或更多。</p>\n<p>社区仍将偶见暴发，但新的药物能够治疗大多数病例，而医院将有能力照顾重症病例。个人的感染风险将足够低，因此你在决策中不用再顾虑太多。当你决定是否去办公室上班、是否让孩子参加足球赛或去影院看电影的时候，新冠都不再是首要的考虑因素。几年后，我希望每年秋天接种新冠和流感联合疫苗是你们唯一需要想到新冠病毒的时候。</p>\n<p>现在我们正开始接近这场大流行病的尾声，我花了很多时间思考过去两年里什么是对的，什么是错的。我们能够从全球应对新冠的经历中吸取重要教训，为应对下一次大流行病做好更充分的准备。</p>\n<p>尽管疫情的持续时间超过预期，但很多方面进展顺利。首先，我们在疫苗方面取得了了不起的进步。世界从未像应对新冠这样，以史无前例的速度研发和交付了疫苗。事实上，在疫情大流行的第一年就能接种上疫苗（而且是多款疫苗），这堪称奇迹。这一成就归功于全球贡献的多款候选疫苗。疫苗的研发有运气的成分，我们通过尝试多种研发路径来对冲风险。</p>\n<p>我认为mRNA疫苗最终将被视为应对新冠大流行带来的最重要的技术突破。mRNA作为疫苗开发平台被证实有效是一个巨大的变革 —— 不仅对于此次疫情，对于应对下一次大流行病也同样意义重大。现在mRNA平台已足够完善，我们将能在未来快速开发出安全有效的疫苗。</p>\n<p>我们还了解到许多非药物干预措施的效力，这些信息将为今后的疾病应对工作提供借鉴。非药物干预措施包括口罩、隔离措施和旅行限制等等。过去两年让我们有机会看到对防御新冠等呼吸道疾病采取不同措施的有效性。下一次，世界将能更快地部署像口罩等价格低廉且简单实用的工具，各国政府也将对在什么时间以及如何部署封锁等重大防疫策略有更深的理解。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fae8c25adddfc67b8b3b3091385b8ef\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;阿富汗的一名社区卫生工作者正在分享新冠的预防知识<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e35be004a2bd6c2fd4ce1ae5ade2069b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;印度的学生们在上户外课 / 盖蒂图片社（Majority World）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4c3affd3c7814528c752a8130c92268\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;提醒司机们在疫情暴发初期待在家中的提示 / 盖蒂图片社（Asurobson）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1800fe4f48c2a47ba782b3f16b22fa1\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在赞比亚的卢萨卡，天主教修女在准备社区分发的口罩</p>\n<p>尽管阻止疫情最终还是要靠系统和政府的力量，但过去两年的经验告诉我们，个人的影响力也不容小觑。我们已经看到来自世界各地的人挺身而出为保护他们的社区做出英勇的努力 —— 从花时间在学生家门口发放教材的老师，到挨家挨户确保每个人都有机会接种疫苗的卫生工作者。我写过一篇文章，讲述了非洲大陆几位英雄的故事。</p>\n<p>治疗的问题一直很棘手。直到最近几个月，我还对在治疗方面缺乏进展感到失望。瑞德西韦很贵，而且并没有那么有效。地塞米松更便宜，也有一定效力，但还不足以对早期阻止疾病进程产生重大影响。我曾一度对单克隆抗体持乐观态度，但受限于复杂的物流要求，单克隆抗体在疫情初期无法挽救那么多生命，而且它们对变异毒株也不是很有效。</p>\n<p>最近传来了两种新型抗病毒药物的消息，让我看到了一些希望。这些是我们在2020年就希望得到的治疗方案。其中一种药物，默克公司的莫努匹韦，上周刚获得了美国食品药品监督管理局对高危人群使用的批准。它能显著降低因新冠住院或死亡的几率（尽管没达到我们最初的预期），它的制造成本相对较低，而且是一种容易分发的口服药物。</p>\n<p>今年在我们知道这种药物有效之前，基金会就支持了一项通过简化莫努匹韦生产流程来降低成本的工作。默克公司允许仿制药生产商生产这种简化配方，以便让更多人获得这款药物。我们最近还承诺提供1.2亿美元来确保较低收入国家也能获益，从而挽救更多生命。我只是希望，这个药如能更早出现就更好了。</p>\n<p><b>而最令人失望的就是疫苗分配的不公平。</b>就这个话题我已经写了很多，而且只要有机会，我就会继续谈论这个话题，因为事情本不该如此。全世界在制造和分发数十亿剂疫苗方面做了如此出色的工作，但低收入国家的高风险人群获得疫苗的数量却如此之少，这让人无法接受。那么多低风险人群先于年长或有潜在疾病的人接种了疫苗，这不合理。未来，我们需要改变世界分配疫苗的方式，并找到加快生产的方法，包括扩大全球疫苗生产能力，并帮助更多国家自行研发、生产和批准疫苗。</p>\n<p>另一个有巨大进步空间的领域是寻找对抗虚假信息的方法。正如前面提到的，我认为在包括美国的很多地方对疫苗的需求原本应该高得多，而虚假信息（包括涉及我本人的阴谋论）正在对人们接种疫苗的意愿产生重大影响。这是对机构不信任的表现，而这一趋势是我对2022年最担心的问题之一。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f8ec926d81f99f31f6c0f31a345bb14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"274\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>信任度下降，让挑战难上加难</b></p>\n<p>最近很多人问我对未来是否仍然保持乐观。答案当然是肯定的，但做一个乐观主义者并不意味着忽视问题的存在，其中一个挑战让我倍感忧虑。</p>\n<p>新冠大流行是对治理工作的大规模考验。当疫情最终被终结时，这一切将归功于全球合作和创新的力量。与此同时，这个时代也向我们表明，对公共机构信任度的下降正在造成切实的问题，也正在让我们的应对工作变得更加复杂。根据过去几年看到的情况，我比以往任何时候都更担心公共机构在推动重大事件方面的能力。</p>\n<p>如果我们想在避免气候灾难或防止下一次疫情等重大挑战上取得进展，就需要各国政府采取行动，但信任度的下降使他们更难开展工作。如果你的人民不信任你，他们就不会支持新的重大举措。当一场大的危机出现时，他们也不太可能遵循指导来度过难关。</p>\n<p>信任度下降正在世界各地普遍发生。2021年爱德曼信任度指数（Edelman Trust Index）显示，全球范围内的信任度下降令人担忧。这在一定程度上可以理解：每当出现大流行病这样的危机时，人们总倾向于找人来推卸责任，而政府是个显而易见的目标。</p>\n<p>但这种对政府信任的降低趋势并不是从2020年才开始的，疫情只是让这些已经发生的问题变得更加突出。</p>\n<p>那么，这种趋势到底是谁或什么原因造成的呢？显然日益加剧的两极分化是个重要的驱动因素。这在美国尤其明显，尽管我们并不是唯一一个深受其害的国家。美国人的政治信仰正越来越对立，也越来越根深蒂固，左派和右派之间正分裂出一个越来越难以弥合的鸿沟。</p>\n<p>造成分歧日益加剧的原因有很多，包括24小时不间断的新闻播报，追求标题党而非展开实质性讨论的舆论氛围，以及社交媒体的崛起。我对深入了解后者尤为感兴趣，因为它是最受技术影响的因素。</p>\n<p>数字通信在帮助人们开展协作、保持联系和促进分享方面具有深远的益处。但社交媒体在传播错误信息方面同样发挥了巨大作用，这正让人们对他们的政府产生怀疑。社交媒体的内容推送已经非常个性化，以至于你根本看不到和你偏好不一致的真实信息。</p>\n<p>我认为政府需要规范人们使用社交媒体的用途。在美国，这个话题引发了很多关于言论自由的讨论。但事实上，我们的政府已经建立了各种各样的传播规范。</p>\n<p>比如，你不能诽谤他人，也不能通过承诺一些你无法履行的事来骗取钱财，网络电视节目在晚上10点之前不能播放暴露的成人画面或使用亵渎性语言，以防被孩子们看到或听到。这些规则存在的目的就是为了保护公众。那么为什么政府不能制定新的规则来保护人们免受社交媒体带来的切实伤害呢？这确实不易执行，我们也需要公开讨论其边界，但这仍是可行且必要的。一段谎称新冠疫苗会导致不孕的视频借新闻之名大肆传播，这是不应该被允许的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec3dde7eac7bd32586c8ac382044971c\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;&nbsp;网友总是盯着别人的对错 / xkcd.com</p>\n<p>随着人们在对立中变得越来越两极化，政客们也更有动力采取越来越极端的立场。过去，如果你不喜欢某个政府部门的运作方式，你会承诺寻找办法来解决问题。而如今，我们正看到越来越多的人因为承诺彻底抛弃制度和规则而当选。</p>\n<p>当政府领导人告诉你不要相信政府时，你还能相信谁？这造成了一种叠加效应：人们对政府失去信心，选出了与他们一样不信任政府的政客。然后，当领导人告诉他们，他们正在管理的政府机构有多糟时，幻想就会更加破灭。</p>\n<p>写到这儿，通常是我要提出解决方案的时候了。但事实是我对此也没有答案。我计划继续寻找和了解其他人——尤其是年轻人——的想法。我希望在互联网长大的一代能够对于如何解决这个根植于网络的问题提出新的想法。</p>\n<p>解决这个问题需要的不仅仅是创新，尽管我们可以通过采取一些措施（特别是电子政务和让数据更公开化）做出小的改善。对于伟大的科学想法，人们往往可以通过各种方式发表并进行检验，但对于重要的治理理念来说，路径就不那么清晰了。智囊团和专业学者当然可以指出正确的方向，但最终，我们还是需要选择对的领导人，并给他们尝试新想法的空间。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee7676f13982db79ff1b3c4d2bc743a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>关于进步，我们能从气候对话中学到的</b></p>\n<p>在基金会，我们特别喜欢说的一句话是：进步是可能的，但不是必然的。改变之所以发生是因为有一群志同道合的人在一起决心让事情变得更好。它可能不会像你想象的或需要的那样迅速发生，但如果有足够多的既聪明又有思想，同时还富有激情的人一起推动进展，进步就终将到来。</p>\n<p>最近在苏格兰的格拉斯哥举行的全球气候峰会（COP26）是对这句话的又一次印证。气候对话往往被认为是一个因分歧而阻碍重重的领域。过去有很多争议都是关于我们是否拥有解决气候问题所需的全部手段。现在我们达成了进一步共识，即我们拥有了一些所需的手段，但不是全部，如果我们要避免气候灾难发生，就要优先考虑缩小这个差距。</p>\n<p>在这次气候峰会上，我被大家的积极和热情所感染，尤其是与2015年的大会相比。放眼望去，你会发现世界各地的领导人，包括许多政府官员和公司的首席执行官，都渴望做出切实的承诺。</p>\n<p>与2015年相比，我看到的最大变化是对创新的关注。现在有一个广泛的共识，任何到2050年实现零排放的计划都要把创新放在首位。私营部门正与政府和非营利组织一起发挥着核心和必要作用。需要参与转型的各行各业（包括航运业、采矿业和金融服务业）的领导人都在谈论他们关于减少碳排放和支持创新的切实计划，这一切非常振奋人心。</p>\n<p>我在这次会议上花了很多时间和人们讨论如何让全世界都能负担得起新的绿色能源技术。如果我们要扩大创新的规模、实现零排放，就要缩小零排放燃料（或技术）和传统化石能源（或技术）之间的成本差异，我把这个差异称为“绿色溢价”（Green Premium），解决这个问题需要成为任何气候计划的重要组成部分。</p>\n<p>我也很高兴看到人们对气候适应的广泛关注。如果我们不帮助世界上最贫困的群体适应气候变化 —— 尤其是那些依靠自己种植的粮食养家糊口、并承担了最大气候风险的的农民——全球消除贫困的斗争就会失败。即使世界在2050年达成净零排放的目标，我们仍然会经历全球变暖带来的显著变化。而这将给中低收入国家的人民带来巨大挑战 —— 除非我们现在就采取措施帮助他们，比如开发更高产、更能抵御气候变化的新作物。</p>\n<p>简而言之，这次大会清楚地表明，世界正在积极关注气候问题并取得了进展。会议的成果包括一系列积极的执行方案，如投资清洁技术的新承诺，在10年内减少甲烷排放和停止森林砍伐，以及建立一个帮助农民适应气候变化的联盟。</p>\n<p>这一切都不是偶然，近年来取得的进步是活动家、官员、商业领袖、慈善家和参与其中的世界公民们合力将气候变化提上全球议程的证明。我们还有很多工作要做，即使在格拉斯哥所做的每一项承诺都得到履行，仍很难实现将全球变暖控制在2摄氏度以内的目标，我希望世界能在格拉斯哥气候峰会取得的进展基础上继续前进。但我乐观地认为，我们拥有避免气候灾难所需要的动力。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/703ba403154f1435a87d2d92955df731\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>2021让我们看到了一个更加数字化的未来</b></p>\n<p>即使在新冠疫情结束后，它带来的许多数字化趋势仍会持续下去。在过去的两年里，我们在技术运用方面有了巨大的飞跃，加速了本来需要多年（10年或更长时间）才能实现的变革。我们看到已有的服务被迅速而广泛地采用，比如在线购物或视频会议等等。我们也见证了更多创新的诞生，而这些仅仅是未来发展的冰山一角。</p>\n<p>数字化将会持续发展，我们使用的技术会随着时间的推移变得越来越好。我们正处于软件推动创新的起点，我们越多地使用数字工具，就会越多地获得如何优化它们的反馈。世界至少还要10年时间才能全面了解新冠疫情对数字化的影响，但我预测我们将在三个领域见证重大的变革。</p>\n<p>首先，或许也是最重要的，就是办公模式。新冠大流行彻底改变了企业对工作效率和工作场所的认知。头脑风暴、团队会议或是走廊里的非正式谈话等等这些在传统办公环境中的不同场景之间的界限正在消失。我们开始意识到对办公文化至关重要的结构正在发生变化，随着企业和员工适应这种新的、甚至是永久性的工作方式，这些变化在未来几年只会逐渐加剧。</p>\n<p><b>“我对开展新尝试的可能性倍感兴奋。人们对工作效率的预期已被颠覆，我看到很多重新思考问题的机会，可以发现什么有效，什么无效。”</b></p>\n<p>例如，围绕着是否应该保持远程办公，还是完全回归办公室，或者在两者之间找一个折衷方案，人们都有很多讨论。虽然大多数公司可能会选择二者结合的方式，但具体形式上仍有很大的灵活性。比如是否让员工自己制定工作时间表？是否让员工在周一和周五来办公室工作，或者在这些日子里让他们在家远程办公以避免周末前后的交通拥堵？</p>\n<p>公司不必马上做出决定。毕竟一旦新冠大流行结束，情况就会开始恢复常态，那将是对远程办公模式进行效率测试的最好时机。也许你可以让一个团队尝试A模式，另一个团队尝试B模式，这样就可以对结果进行比较并为每个人找到平衡点。</p>\n<p>（值得重申的是，我现在讨论的是办公室性质的工作。新冠疫情几乎扰乱了所有行业的工作，在很多行业情况不会发生太大变化，或者会以不同于我在这里描述的方式改变。）</p>\n<p>此外，我还对技术如何在远程工作中创造出更多的“自发性互动”很感兴趣。</p>\n<p>“自发性互动”，恐怕是不在办公室工作的最大损失。假设你曾经和六个人在一个开放的空间里办公，可以随时抬头看到他们在做什么，你能知道他们是否想和你聊天、给你建议，或是想休息一下聊聊与工作无关的事情。当我们中的许多人开始在家工作时，这种自发的互动就停止了——你不太可能和同事毫无计划地聊到你之前在客厅开的一次视频会议。但为了在家也能有这些互动的体验，有很多创新正在酝酿之中。</p>\n<p>比如，如果你有一个很便宜的第二块屏幕和一个合适的摆放位置，就可以看到你们六个人坐在家中办公的画面。你可以通过屏幕看到每个人正在做什么（除非有人出于隐私考虑而关闭摄像头）。当某人看起来可以进行自由交谈时，你可以点击他们的视频放大，然后开始聊天。这与当今协同办公的工具并没有根本的不同，而且我们现在也有足够的带宽和软件来做这件事。</p>\n<p>我想我们很快就会见证更大的转变，让人拥有虚拟体验的软件质量会不断提升，创新的加速才刚刚开始。</p>\n<p>在未来两三年，我预测大多数的虚拟会议将从二维图像（我称之为“好莱坞广场模型”，尽管我知道这么形容可能会让我显得有点过时）转向有“虚拟形象”的三维空间。“脸书”和微软最近都发布了他们对此的设计愿景，也让很多人第一次看到了这会是什么样子。</p>\n<p>这个概念的核心是，你最终将使用你的“虚拟形象”在一个虚拟的空间里与其他人会面，这个虚拟空间复刻了一个真实房间中的感觉。要做到这一点，你需要用VR眼镜和动作捕捉手套等设备来准确捕捉你的表情、肢体动作和音质。大多数人还没有这些设备，这将在一定程度上影响推广速度 (促使人们快速转向视频会议的原因之一是许多人早已拥有了带摄像头的个人电脑或手机)。微软计划在明年推出一个测试版，它会用网络摄像头创造一个在当前2D设置中可用的“虚拟形象”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e18833086b7066850600383e0143ce66\" tg-width=\"774\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;今年早些时候，我在尝试3D化身时获得了很多乐趣&nbsp;/ gatesnotes</p>\n<p>很多公司都在开发3D“虚拟形象”，最近我有机会体验了他们的一些模型。我被眼前的景象深深打动了，与我们现在使用的方法相比，最大的改进之一就是“空间音频”的使用，声音听起来就像是从说话人的方向传来的，而这个充满立体感的声音仅仅来自于电脑的扬声器，这太不可思议了。尽管还有一些工作需要完善，但技术即将帮助我们真正复刻大家在一起办公的体验。</p>\n<p><b>第二个受数字化持久影响的领域是教育。</b>与办公室不同，除了为高年级的高中生提供一些有限的远程教学外，大多数学校将回归到面授课程的教学模式。然而面临改变的将是如何使用数字工具提高孩子们的学习效率。</p>\n<p>创新的数字化教学工具改变课堂的能力取决于孩子们在家里是否能拥有这些工具。疫情暴发以来，数字工具可及性的差距已在不断缩小，并将继续缩小，但许多孩子的家里仍然没有一台像样的电脑和高速可靠的网络，找到提升数字工具可及性的方法与开发创新同等重要。</p>\n<p>新冠疫情还加速了动态课程的发展，因为更多的教师不得不在停课期间依靠数字工具给学生布置作业。随着需求的增长，课程设计也变得越来越有针对性，并且在未来几年，会变得更加适应学生和教师的个性化需求。这些数字工具的目标是作为课堂学习的补充，而非取而代之（如果说过去两年证明了一件事，那就是很多孩子 —— 尤其是年幼的孩子，在屏幕前学了一天，效果却不甚理想）。</p>\n<p>如果你是一个学生，在网上做作业的时候就能够从软件上即时获得反馈。学习内容也将更具互动性和个性化，能帮你专注于有待提高的部分，并通过给你更擅长解决的问题来增强信心。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/77250a439849b4e2dcef97232db48083\" tg-width=\"918\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一个大学生正在她的笔记本电脑上做作业 / 盖蒂图片社（Carol Yepes）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb66d08a9df27fa6f00ef015a81caf34\" tg-width=\"885\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;中国吉林，老师用视频录下了给学生解释一道数学题的过程 / 盖蒂图片社（TPG）</p>\n<p>如果你是一名老师，就能对学生的表现有更深的了解。点击一个按钮就能知道某个学生可能需要在特定类型的问题上获得帮助，而另一个学生已经准备好接受一个更高阶的阅读任务。</p>\n<p>盖茨基金会多年来一直致力于开发这样的创新工具，我很高兴看到过去两年，作为疫情响应的一部分，全球在这方面取得了如此大的进展。</p>\n<p>最大的进展是关于数学课程领域的，很多孩子觉得自己不擅长数学，挣扎于对他们目前水平来说颇具难度的数学题，随着课程升级他们会越来越跟不上进度。这是一个很大的问题，但我对于可以用技术解决这个难题充满乐观。</p>\n<p>盖茨基金会正与合作伙伴共同开发新的课程，帮助孩子们建立对数学的信心。我对这项工作感到很兴奋，而且有很多想说的，所以单独写了一篇文章，详细介绍了一些最有前景的案例。</p>\n<p><b>最后，我要讲的数字化领域是医疗服务。</b>远程医疗并不是什么新事物，但它在疫情期间的普及却是个新趋势。过去两年中，我们看到越来越多的人选择在线问诊，而不是亲自就诊。在线医疗技术已经变得越来越好，而且我预计未来还会有更大的进步。</p>\n<p>虽然一些医疗领域逐步回归了线下模式，但我预测有一个领域将会永远改变，那就是“行为健康”（behavioral health）。在线预约有如此多的好处，我认为这一模式将继续存在下去。</p>\n<p>只需打开笔记本电脑就可以看病，花费的时间要少得多，而且更容易安排你的日程。就诊时间可以按需而定：如果你必须亲自去看医生，15分钟的会面可能会让你觉得很不值。但如果是在家里看病，15分钟就很有意义。此外，许多人觉得在自己熟悉的环境里看病比在医院舒服。</p>\n<p>新工具的出现，让其他类型的医疗服务也可能变得更加灵活。比如，当你要做年度体检的时候，以前需要去医院抽血，检查各项指标。但如果在家就有设备可以让医生远程测量血压呢？如果医生通过你的智能手表所采集的数据，就可以了解你的睡眠状况和心率呢？如果可以在家附近一个更便捷的地方做血检，比如在社区的药剂师那里，然后把结果直接发给医生，又会怎么样呢？如果你搬到了另一个州，还可以继续选择看你喜欢的医生呢？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc7c2e48bdf47eb20c6a6f231136e03\" tg-width=\"800\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;卫生工作者和“机器人医生”合影，这个机器人医生可以给新冠患者做咨询、治疗和心理健康评估 / 盖蒂图片社（Claudio Crus）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/68e62110c0cfaa10e8838280b13ece90\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一位父亲在测女儿的体温，医生正和他们视频通话 / 盖蒂图片社（Maskat）</p>\n<p>这些在未来都可能实现，我很好奇它们将如何改变医疗服务的方式。除了技术和隐私限制，在数字医疗成为真正的主流之前，我们还需要解决一些监管障碍。由于目前的许可制度，美国一些州的医生仍然很难为其他州的患者看病。</p>\n<p>虽然这听起来难以置信，但其实我们才刚刚开始见证数字化将如何改变我们的生活。技术有很大的潜力为人们创造更多的灵活性和选择。我不想说所有关于新冠疫情的变化都是积极的，但当我们回顾这段时期，历史既会把它视作一次可怕的灾难，同时也是一个激发了很多重大而积极改变的契机。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c01621498dafcc83d718d30a6779fa47\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>对2022感到乐观的理由</b></p>\n<p>我的工作一直由一个简单的想法驱动：世界可以变得更好。像新冠疫情这样的重大挫折可能让人很难相信进步是可能的。不过，我仍然乐观地认为，我们有能力建设一个人人都有机会过上健康而富有成效的生活的世界。</p>\n<p>但这种能力取决于我们能否阻止下一场大流行病，我们不能让过去两年的痛苦重演。世界本有机会投资于预防新冠疫情的工具和系统，但我们没有抓住机会。现在是时候从过往吸取经验教训，并采取措施避免这种可怕的经历再次发生。</p>\n<p>好消息是，我们不再需要说服世界阻止大流行病的必要性。我们将看到对大流行病防范工作的广泛支持，我对此充满希望，并计划花大量时间推动这些工作。<b>这也是2022年我要做的最大、最重要的事。</b>我目前正在写一本书，将于明年出版，其中列出了我为确保新冠成为最后一次全球大流行病所做的计划。</p>\n<p>还有其他很多为2022年感到乐观的理由，尤其是在创新方面。我预计被疫情耽误的许多研发工作会加快步伐，取得更多进展。</p>\n<p>最让我兴奋的是一种颇有潜力的新型艾滋病预防药物伊斯拉曲韦的临床试验。如今，你可以通过每天服用一片药或“按需预防”（on-demand prophylaxis）原则降低感染风险。尽管目前的两种选择都能提供极好的保护，但前者依赖于定期服药的能力，而后者需要提前计划。</p>\n<p>伊斯拉曲韦是一种每月只需服用一次的药物。二期临床试验的初期数据已于今年夏天发布，结果喜人。我期待明年收获更多的好消息，并会持续关注三期试验的进展。基金会资助了该药物在非洲的三期临床试验，该试验已于2021年初开始，将在未来几年研究该药物对年轻女性的有效性。</p>\n<p>2022年另一个值得关注的领域是阿尔茨海默症的诊断。最近这方面已经取得了巨大的进展，第一个可负担且更易获得的阿尔茨海默症血检工具将在明年获批。虽然这对尚无治愈方案，甚至无法减缓病程进展的患者来说并非重大突破，但这个诊断办法将加速探索突破性治疗方案的进程。</p>\n<p>我也期待突破能源基金、“突破能源催化剂”和“创新伙伴”项目的进展，从而让每个人都能更容易、更可负担地获得创新的清洁能源。这些项目正在广泛的领域实现突破，但其中的许多领域还需多年的努力才能带来改变。大家可能很快就能看到成果的一个领域是让绿色氢燃料变得更可负担，这将是一个巨大的进步，因为氢燃料可实现长期的能量存储，并可用于大型飞机和工业制造。</p>\n<p><b>进入一种“新常态”</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8631d7aec5b4d2eee5a8827fb186a10\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国曼谷幼儿园里戴口罩的儿童 / 盖蒂图片社 (Lauren DeCicca)<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6fe1287c7936bc4b6dadb31cf13a6b1\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;某一天的某一场视频会议<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2a5042fdaa73965e914f685d10cc07b\" tg-width=\"1048\" tg-height=\"785\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在墨西哥，一名女性正在展示她的疫苗接种证明&nbsp;盖蒂图片社（Paul Ratje）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8591c839d9833db56f0e281897e77eb6\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在肯尼亚内罗毕，老师在课程开始前为学生测量体温 / 盖蒂图片社 （SOPA）</p>\n<p>我从来都不热衷为新年下决心、定目标。对于2022年，我心中也没有任何具体的目标（尽管我还有几周的时间可以想出一个来)，但我希望明年能比今年更加安定。</p>\n<p>人类天生抗拒改变，无论是过去两年的全球巨变，还是家庭生活的改变，适应新的生活方式从来都不是件容易的事。</p>\n<p>我想，2022年将是我们许多人最终适应疫情“新常态”的一年。对我来说，这意味着随着新冠病例持续减少，就能多去办公室。我还希望在家里找到一种新的节奏，因为三个孩子都搬走了，我不用再留出固定的时间陪伴他们。</p>\n<p>我期待花更多的时间通过博客和其他平台和人们多交流。我还想保留我的一些“新冠时期的习惯”，比如在YouTube和Wondrium订阅频道上观看大量的教育视频，因为这是学习晦涩话题的好方法（我现在对玻璃制作、观鸟和美属萨摩亚历史的了解比我想象的还要多）。</p>\n<p>我希望你们和你们所爱的人也能找到创造新习惯的办法。毋庸置疑，新冠大流行将带来巨大、持久的变化，人们需要数年时间才能完全理解这些变化，这可能让人感到害怕。我最喜欢的一位作家尤瓦尔·诺亚·哈拉里（Yuval Noah Harari）曾写道：“人们通常害怕改变，因为他们害怕未知。但纵观历史，唯一确定不变的就是：一切都在变化之中。”</p>\n<p>世界曾经适应过破坏性的灾难，我们也会再次适应。与此同时，我祝你们度过一个愉快的新年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70ade1fe8d498e972d6454e566aad97\" tg-width=\"322\" tg-height=\"55\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>本文翻译自Bill Gates于2021年12月7日在 gatesnotes发表的文章《 Reasons for optimism after a difficult year》.</i></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f5f084842fb3799c40f34178d55cdc2f","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166289383","content_text":"我和保罗创办微软时，有一个共同的愿景：个人电脑有一天会在人们的生活中扮演重要角色。但我们当年都没有预料到，未来某一天电脑会成为你与世界唯一的联系。像很多人一样，今年我时常一整天下来都只能通过屏幕与人交流。\n2021年因此成为了我一生中最不寻常也最为艰难的一年（我猜很多人可能会有同样的感受）。2020年，在经历了一段相对正常的短暂时间后，新冠疫情颠覆了一切。而进入2021年，疫情从第一天起就主宰了我们的生活。尽管每个人的情况都有所不同，但我们都在适应这一“新常态”。对我来说，这一年的大部分时间都是在网上度过的。\n我经常连续很长时间都没有面对面的社交活动。在会议间隙，我会在院子里走一走，看看不一样的东西。工作之余，我会和朋友们在网上打桥牌，或者跟他们视频聊聊天。接种疫苗后，我开始参加一些小型的聚会，但我的社交生活仍比以前更加“数字化”。\n这是一段奇特又令人困惑的经历，我的世界从来没像过去12个月这样狭小过。\n与此同时，2021年也在提醒我们，世界比以往任何时候都更加紧密的联系在一起。2021年发生了很多具有全球影响的大事件，包括极端天气和新冠大流行的持续影响等等。每次看新闻，你都会感受到地球另一端发生的事正在对你的家庭产生多么重大的影响（比如一艘集装箱货轮在苏伊士运河滞留一周导致了全球航运延误）。解决重大问题需要跨国界和跨部门的努力，这一点毋庸置疑。■ 6月热浪来袭，人们在俄勒冈州波特兰市的避暑中心休息 / 法新社（Kathryn Elsesser）■ 3月，一艘大型货船搁浅在苏伊士运河，导致全球贸易中断6天 / 盖蒂图片社（Songphol Thesakit）\n合作一直是我今年工作的主题。基金会的工作依然占据了我大量的时间，我惊叹于我们的团队和合作伙伴在2021年取得的了不起的进展。在大部分时候，我们会与所有致力于抗击新冠疫情的人举行在线会议。每次会议都聚焦于一个不同的主题，比如疾病建模或疫苗分配。听到不同的团队共同努力寻找解决方案非常鼓舞人心。\n虽然新冠疫情是绝对的焦点，但基金会仍然在其他领域持续取得进展。我们的美国项目正与合作伙伴一道，帮助教师和学生们探索疫情时代的教育新世界；致力于性别平等领域工作的同事们正为更平等的全球复苏而努力；全球健康和发展团队找到了创新的方法来保护在脊髓灰质炎、结核病和艾滋病等领域取得的进展，并继续在降低儿童死亡率方面取得进步（今年的目标守卫者报告指出了疫情并没像我们之前担忧的那样让世界倒退太多）。\n最激动人心的事情之一就是世界卫生组织批准了第一款疟疾疫苗。疟疾每年造成近65万人死亡，其中一半以上是五岁以下的儿童，它仍然是低收入国家的主要死亡原因之一。2001年至2015年期间，我们资助了该疫苗的后期临床研发，并持续支持优化其有效性的研究。这款新疫苗让我们深入了解如何开发可用于所有年龄段的第二代疫苗和预防工具，并使之更有效，从而帮助我们实现根除疟疾的目标。\n这一年，我在气候领域的工作也开启了新篇章。我出版了《如何避免一场气候灾难》一书，并启动了“突破能源催化剂”（Breakthrough Energy Catalyst）和“创新伙伴”（Fellows）项目，以支持对新清洁能源技术的融资、生产和购买。我之所以对拓展这个领域的工作有足够的信心，是因为我看到了“突破能源基金”（Breakthrough Energy Ventures）所取得的非凡进展，他们正在支持70多家优秀的公司。\n我研究气候和能源问题已有很长一段时间，但在过去的12个月里，我对这一领域的关注有所增加。我还抽出时间做了一些基金会和气候问题之外的事，比如对于阿尔茨海默症的研究，以及为教师扩大免费的教育资源。\n尽管我认为我正在做的这些工作是这一年中发生的最有趣的事，但我知道很多人都关注那个与家庭更相关的话题：我的离婚。虽然梅琳达和我仍在共同管理我们的基金会，并且找到了一个新的、良好的工作节奏。但我无法否认，这一年对我个人来说是悲伤的一年。适应变化从来都不是件容易的事，无论这种变化是什么。我深爱的那些人，尤其是我的孩子们，在这段充满挑战的日子里表现得非常坚强，这让我深受触动。\n除了你可能在新闻里看到的，我的家庭还经历了很多其他变化。我的大女儿珍今年秋天结婚了，她的婚礼是我今年生活中的高光时刻。我们最小的女儿菲比也从高中毕业上了大学，儿子罗里也远在学校，这意味着我正式成为了一个空巢族。少了这些孩子们，家里安静了许多。尽管现在我更容易专注于读书或完成工作，但我更想念他们都在家的日子。\n对我而言，2021年是重大转折的一年，但这并没有改变我对我所从事的工作的热爱。年终之际，我想坐下来写写2022年最重要的四件事：终结新冠大流行的最新进展；为什么对机构的信任度下降可能是我们前进道路上的最大阻力；气候变化相关的讨论教给我们如何取得进步；新冠大流行带来的快速数字化将如何塑造我们的未来。为什么我对新冠大流行即将终结充满希望\n我在去年的年终回顾中写道，当我们回首过去，会发现2021年比2020年有所进步。虽然我确实认为这个预测在很多方面都得到了印证：数十亿人已接种了新冠疫苗，世界在某种程度上恢复了正常 —— 但进步并不像我所希望的那样显著，2021年死于新冠的人数超过了2020年。如果你是过去12个月里因新冠失去亲人的数百万人中的一个，你肯定不会认为今年比去年有任何好转。\n到目前为止，由于德尔塔变异病毒和疫苗接种方面的挑战，我们还没有像我所希望的那样接近疫情的终点。我没有预见到如此高传染性的变异毒株会出现，而且我低估了说服人们接种疫苗并继续使用口罩的难度。\n尽管如此，我还是满怀希望地认为，终点在望。再做一个预测可能有些愚蠢，但我认为疫情的急性暴发期将在2022年的某个时间点结束。■ 泰国素万那普国际机场，工作人员正在执行安全检测程序 / 盖蒂图片社（Lillian Suwanrumpha）■ 咖啡师宣布她的咖啡厅重新开张 / 盖蒂图片社\n毫无疑问，新毒株奥密克戎值得关注。包括我们基金会支持的一个名为GIISER的网络在内的研究人员们都在抓紧研究以深入了解奥密克戎，我们很快就会拿到更多信息（比如疫苗或之前的感染能多大程度保护你免受它的侵害)。但我们可以确定的是：与新冠疫情暴发以来的任一时期相比，世界在应对危险的变异毒株方面都更有所准备。比起德尔塔，我们更快发现了奥密克戎，因为南非在基因组测序能力上投入了大量资金；如果有必要，我们也更有能力制造升级的疫苗。\n任何时候出现新的变异毒株都令人不安，但我仍然抱有希望，在明年的某个时候，新冠将在大多数地方成为像流感一样的地方流行病。虽然目前它的致死率比流感大概高10倍，但疫苗和抗病毒药物可能将这一数字降低一半或更多。\n社区仍将偶见暴发，但新的药物能够治疗大多数病例，而医院将有能力照顾重症病例。个人的感染风险将足够低，因此你在决策中不用再顾虑太多。当你决定是否去办公室上班、是否让孩子参加足球赛或去影院看电影的时候，新冠都不再是首要的考虑因素。几年后，我希望每年秋天接种新冠和流感联合疫苗是你们唯一需要想到新冠病毒的时候。\n现在我们正开始接近这场大流行病的尾声，我花了很多时间思考过去两年里什么是对的，什么是错的。我们能够从全球应对新冠的经历中吸取重要教训，为应对下一次大流行病做好更充分的准备。\n尽管疫情的持续时间超过预期，但很多方面进展顺利。首先，我们在疫苗方面取得了了不起的进步。世界从未像应对新冠这样，以史无前例的速度研发和交付了疫苗。事实上，在疫情大流行的第一年就能接种上疫苗（而且是多款疫苗），这堪称奇迹。这一成就归功于全球贡献的多款候选疫苗。疫苗的研发有运气的成分，我们通过尝试多种研发路径来对冲风险。\n我认为mRNA疫苗最终将被视为应对新冠大流行带来的最重要的技术突破。mRNA作为疫苗开发平台被证实有效是一个巨大的变革 —— 不仅对于此次疫情，对于应对下一次大流行病也同样意义重大。现在mRNA平台已足够完善，我们将能在未来快速开发出安全有效的疫苗。\n我们还了解到许多非药物干预措施的效力，这些信息将为今后的疾病应对工作提供借鉴。非药物干预措施包括口罩、隔离措施和旅行限制等等。过去两年让我们有机会看到对防御新冠等呼吸道疾病采取不同措施的有效性。下一次，世界将能更快地部署像口罩等价格低廉且简单实用的工具，各国政府也将对在什么时间以及如何部署封锁等重大防疫策略有更深的理解。■ 阿富汗的一名社区卫生工作者正在分享新冠的预防知识■ 印度的学生们在上户外课 / 盖蒂图片社（Majority World）■ 提醒司机们在疫情暴发初期待在家中的提示 / 盖蒂图片社（Asurobson）■ 在赞比亚的卢萨卡，天主教修女在准备社区分发的口罩\n尽管阻止疫情最终还是要靠系统和政府的力量，但过去两年的经验告诉我们，个人的影响力也不容小觑。我们已经看到来自世界各地的人挺身而出为保护他们的社区做出英勇的努力 —— 从花时间在学生家门口发放教材的老师，到挨家挨户确保每个人都有机会接种疫苗的卫生工作者。我写过一篇文章，讲述了非洲大陆几位英雄的故事。\n治疗的问题一直很棘手。直到最近几个月，我还对在治疗方面缺乏进展感到失望。瑞德西韦很贵，而且并没有那么有效。地塞米松更便宜，也有一定效力，但还不足以对早期阻止疾病进程产生重大影响。我曾一度对单克隆抗体持乐观态度，但受限于复杂的物流要求，单克隆抗体在疫情初期无法挽救那么多生命，而且它们对变异毒株也不是很有效。\n最近传来了两种新型抗病毒药物的消息，让我看到了一些希望。这些是我们在2020年就希望得到的治疗方案。其中一种药物，默克公司的莫努匹韦，上周刚获得了美国食品药品监督管理局对高危人群使用的批准。它能显著降低因新冠住院或死亡的几率（尽管没达到我们最初的预期），它的制造成本相对较低，而且是一种容易分发的口服药物。\n今年在我们知道这种药物有效之前，基金会就支持了一项通过简化莫努匹韦生产流程来降低成本的工作。默克公司允许仿制药生产商生产这种简化配方，以便让更多人获得这款药物。我们最近还承诺提供1.2亿美元来确保较低收入国家也能获益，从而挽救更多生命。我只是希望，这个药如能更早出现就更好了。\n而最令人失望的就是疫苗分配的不公平。就这个话题我已经写了很多，而且只要有机会，我就会继续谈论这个话题，因为事情本不该如此。全世界在制造和分发数十亿剂疫苗方面做了如此出色的工作，但低收入国家的高风险人群获得疫苗的数量却如此之少，这让人无法接受。那么多低风险人群先于年长或有潜在疾病的人接种了疫苗，这不合理。未来，我们需要改变世界分配疫苗的方式，并找到加快生产的方法，包括扩大全球疫苗生产能力，并帮助更多国家自行研发、生产和批准疫苗。\n另一个有巨大进步空间的领域是寻找对抗虚假信息的方法。正如前面提到的，我认为在包括美国的很多地方对疫苗的需求原本应该高得多，而虚假信息（包括涉及我本人的阴谋论）正在对人们接种疫苗的意愿产生重大影响。这是对机构不信任的表现，而这一趋势是我对2022年最担心的问题之一。信任度下降，让挑战难上加难\n最近很多人问我对未来是否仍然保持乐观。答案当然是肯定的，但做一个乐观主义者并不意味着忽视问题的存在，其中一个挑战让我倍感忧虑。\n新冠大流行是对治理工作的大规模考验。当疫情最终被终结时，这一切将归功于全球合作和创新的力量。与此同时，这个时代也向我们表明，对公共机构信任度的下降正在造成切实的问题，也正在让我们的应对工作变得更加复杂。根据过去几年看到的情况，我比以往任何时候都更担心公共机构在推动重大事件方面的能力。\n如果我们想在避免气候灾难或防止下一次疫情等重大挑战上取得进展，就需要各国政府采取行动，但信任度的下降使他们更难开展工作。如果你的人民不信任你，他们就不会支持新的重大举措。当一场大的危机出现时，他们也不太可能遵循指导来度过难关。\n信任度下降正在世界各地普遍发生。2021年爱德曼信任度指数（Edelman Trust Index）显示，全球范围内的信任度下降令人担忧。这在一定程度上可以理解：每当出现大流行病这样的危机时，人们总倾向于找人来推卸责任，而政府是个显而易见的目标。\n但这种对政府信任的降低趋势并不是从2020年才开始的，疫情只是让这些已经发生的问题变得更加突出。\n那么，这种趋势到底是谁或什么原因造成的呢？显然日益加剧的两极分化是个重要的驱动因素。这在美国尤其明显，尽管我们并不是唯一一个深受其害的国家。美国人的政治信仰正越来越对立，也越来越根深蒂固，左派和右派之间正分裂出一个越来越难以弥合的鸿沟。\n造成分歧日益加剧的原因有很多，包括24小时不间断的新闻播报，追求标题党而非展开实质性讨论的舆论氛围，以及社交媒体的崛起。我对深入了解后者尤为感兴趣，因为它是最受技术影响的因素。\n数字通信在帮助人们开展协作、保持联系和促进分享方面具有深远的益处。但社交媒体在传播错误信息方面同样发挥了巨大作用，这正让人们对他们的政府产生怀疑。社交媒体的内容推送已经非常个性化，以至于你根本看不到和你偏好不一致的真实信息。\n我认为政府需要规范人们使用社交媒体的用途。在美国，这个话题引发了很多关于言论自由的讨论。但事实上，我们的政府已经建立了各种各样的传播规范。\n比如，你不能诽谤他人，也不能通过承诺一些你无法履行的事来骗取钱财，网络电视节目在晚上10点之前不能播放暴露的成人画面或使用亵渎性语言，以防被孩子们看到或听到。这些规则存在的目的就是为了保护公众。那么为什么政府不能制定新的规则来保护人们免受社交媒体带来的切实伤害呢？这确实不易执行，我们也需要公开讨论其边界，但这仍是可行且必要的。一段谎称新冠疫苗会导致不孕的视频借新闻之名大肆传播，这是不应该被允许的。\n■  网友总是盯着别人的对错 / xkcd.com\n随着人们在对立中变得越来越两极化，政客们也更有动力采取越来越极端的立场。过去，如果你不喜欢某个政府部门的运作方式，你会承诺寻找办法来解决问题。而如今，我们正看到越来越多的人因为承诺彻底抛弃制度和规则而当选。\n当政府领导人告诉你不要相信政府时，你还能相信谁？这造成了一种叠加效应：人们对政府失去信心，选出了与他们一样不信任政府的政客。然后，当领导人告诉他们，他们正在管理的政府机构有多糟时，幻想就会更加破灭。\n写到这儿，通常是我要提出解决方案的时候了。但事实是我对此也没有答案。我计划继续寻找和了解其他人——尤其是年轻人——的想法。我希望在互联网长大的一代能够对于如何解决这个根植于网络的问题提出新的想法。\n解决这个问题需要的不仅仅是创新，尽管我们可以通过采取一些措施（特别是电子政务和让数据更公开化）做出小的改善。对于伟大的科学想法，人们往往可以通过各种方式发表并进行检验，但对于重要的治理理念来说，路径就不那么清晰了。智囊团和专业学者当然可以指出正确的方向，但最终，我们还是需要选择对的领导人，并给他们尝试新想法的空间。关于进步，我们能从气候对话中学到的\n在基金会，我们特别喜欢说的一句话是：进步是可能的，但不是必然的。改变之所以发生是因为有一群志同道合的人在一起决心让事情变得更好。它可能不会像你想象的或需要的那样迅速发生，但如果有足够多的既聪明又有思想，同时还富有激情的人一起推动进展，进步就终将到来。\n最近在苏格兰的格拉斯哥举行的全球气候峰会（COP26）是对这句话的又一次印证。气候对话往往被认为是一个因分歧而阻碍重重的领域。过去有很多争议都是关于我们是否拥有解决气候问题所需的全部手段。现在我们达成了进一步共识，即我们拥有了一些所需的手段，但不是全部，如果我们要避免气候灾难发生，就要优先考虑缩小这个差距。\n在这次气候峰会上，我被大家的积极和热情所感染，尤其是与2015年的大会相比。放眼望去，你会发现世界各地的领导人，包括许多政府官员和公司的首席执行官，都渴望做出切实的承诺。\n与2015年相比，我看到的最大变化是对创新的关注。现在有一个广泛的共识，任何到2050年实现零排放的计划都要把创新放在首位。私营部门正与政府和非营利组织一起发挥着核心和必要作用。需要参与转型的各行各业（包括航运业、采矿业和金融服务业）的领导人都在谈论他们关于减少碳排放和支持创新的切实计划，这一切非常振奋人心。\n我在这次会议上花了很多时间和人们讨论如何让全世界都能负担得起新的绿色能源技术。如果我们要扩大创新的规模、实现零排放，就要缩小零排放燃料（或技术）和传统化石能源（或技术）之间的成本差异，我把这个差异称为“绿色溢价”（Green Premium），解决这个问题需要成为任何气候计划的重要组成部分。\n我也很高兴看到人们对气候适应的广泛关注。如果我们不帮助世界上最贫困的群体适应气候变化 —— 尤其是那些依靠自己种植的粮食养家糊口、并承担了最大气候风险的的农民——全球消除贫困的斗争就会失败。即使世界在2050年达成净零排放的目标，我们仍然会经历全球变暖带来的显著变化。而这将给中低收入国家的人民带来巨大挑战 —— 除非我们现在就采取措施帮助他们，比如开发更高产、更能抵御气候变化的新作物。\n简而言之，这次大会清楚地表明，世界正在积极关注气候问题并取得了进展。会议的成果包括一系列积极的执行方案，如投资清洁技术的新承诺，在10年内减少甲烷排放和停止森林砍伐，以及建立一个帮助农民适应气候变化的联盟。\n这一切都不是偶然，近年来取得的进步是活动家、官员、商业领袖、慈善家和参与其中的世界公民们合力将气候变化提上全球议程的证明。我们还有很多工作要做，即使在格拉斯哥所做的每一项承诺都得到履行，仍很难实现将全球变暖控制在2摄氏度以内的目标，我希望世界能在格拉斯哥气候峰会取得的进展基础上继续前进。但我乐观地认为，我们拥有避免气候灾难所需要的动力。2021让我们看到了一个更加数字化的未来\n即使在新冠疫情结束后，它带来的许多数字化趋势仍会持续下去。在过去的两年里，我们在技术运用方面有了巨大的飞跃，加速了本来需要多年（10年或更长时间）才能实现的变革。我们看到已有的服务被迅速而广泛地采用，比如在线购物或视频会议等等。我们也见证了更多创新的诞生，而这些仅仅是未来发展的冰山一角。\n数字化将会持续发展，我们使用的技术会随着时间的推移变得越来越好。我们正处于软件推动创新的起点，我们越多地使用数字工具，就会越多地获得如何优化它们的反馈。世界至少还要10年时间才能全面了解新冠疫情对数字化的影响，但我预测我们将在三个领域见证重大的变革。\n首先，或许也是最重要的，就是办公模式。新冠大流行彻底改变了企业对工作效率和工作场所的认知。头脑风暴、团队会议或是走廊里的非正式谈话等等这些在传统办公环境中的不同场景之间的界限正在消失。我们开始意识到对办公文化至关重要的结构正在发生变化，随着企业和员工适应这种新的、甚至是永久性的工作方式，这些变化在未来几年只会逐渐加剧。\n“我对开展新尝试的可能性倍感兴奋。人们对工作效率的预期已被颠覆，我看到很多重新思考问题的机会，可以发现什么有效，什么无效。”\n例如，围绕着是否应该保持远程办公，还是完全回归办公室，或者在两者之间找一个折衷方案，人们都有很多讨论。虽然大多数公司可能会选择二者结合的方式，但具体形式上仍有很大的灵活性。比如是否让员工自己制定工作时间表？是否让员工在周一和周五来办公室工作，或者在这些日子里让他们在家远程办公以避免周末前后的交通拥堵？\n公司不必马上做出决定。毕竟一旦新冠大流行结束，情况就会开始恢复常态，那将是对远程办公模式进行效率测试的最好时机。也许你可以让一个团队尝试A模式，另一个团队尝试B模式，这样就可以对结果进行比较并为每个人找到平衡点。\n（值得重申的是，我现在讨论的是办公室性质的工作。新冠疫情几乎扰乱了所有行业的工作，在很多行业情况不会发生太大变化，或者会以不同于我在这里描述的方式改变。）\n此外，我还对技术如何在远程工作中创造出更多的“自发性互动”很感兴趣。\n“自发性互动”，恐怕是不在办公室工作的最大损失。假设你曾经和六个人在一个开放的空间里办公，可以随时抬头看到他们在做什么，你能知道他们是否想和你聊天、给你建议，或是想休息一下聊聊与工作无关的事情。当我们中的许多人开始在家工作时，这种自发的互动就停止了——你不太可能和同事毫无计划地聊到你之前在客厅开的一次视频会议。但为了在家也能有这些互动的体验，有很多创新正在酝酿之中。\n比如，如果你有一个很便宜的第二块屏幕和一个合适的摆放位置，就可以看到你们六个人坐在家中办公的画面。你可以通过屏幕看到每个人正在做什么（除非有人出于隐私考虑而关闭摄像头）。当某人看起来可以进行自由交谈时，你可以点击他们的视频放大，然后开始聊天。这与当今协同办公的工具并没有根本的不同，而且我们现在也有足够的带宽和软件来做这件事。\n我想我们很快就会见证更大的转变，让人拥有虚拟体验的软件质量会不断提升，创新的加速才刚刚开始。\n在未来两三年，我预测大多数的虚拟会议将从二维图像（我称之为“好莱坞广场模型”，尽管我知道这么形容可能会让我显得有点过时）转向有“虚拟形象”的三维空间。“脸书”和微软最近都发布了他们对此的设计愿景，也让很多人第一次看到了这会是什么样子。\n这个概念的核心是，你最终将使用你的“虚拟形象”在一个虚拟的空间里与其他人会面，这个虚拟空间复刻了一个真实房间中的感觉。要做到这一点，你需要用VR眼镜和动作捕捉手套等设备来准确捕捉你的表情、肢体动作和音质。大多数人还没有这些设备，这将在一定程度上影响推广速度 (促使人们快速转向视频会议的原因之一是许多人早已拥有了带摄像头的个人电脑或手机)。微软计划在明年推出一个测试版，它会用网络摄像头创造一个在当前2D设置中可用的“虚拟形象”。■ 今年早些时候，我在尝试3D化身时获得了很多乐趣 / gatesnotes\n很多公司都在开发3D“虚拟形象”，最近我有机会体验了他们的一些模型。我被眼前的景象深深打动了，与我们现在使用的方法相比，最大的改进之一就是“空间音频”的使用，声音听起来就像是从说话人的方向传来的，而这个充满立体感的声音仅仅来自于电脑的扬声器，这太不可思议了。尽管还有一些工作需要完善，但技术即将帮助我们真正复刻大家在一起办公的体验。\n第二个受数字化持久影响的领域是教育。与办公室不同，除了为高年级的高中生提供一些有限的远程教学外，大多数学校将回归到面授课程的教学模式。然而面临改变的将是如何使用数字工具提高孩子们的学习效率。\n创新的数字化教学工具改变课堂的能力取决于孩子们在家里是否能拥有这些工具。疫情暴发以来，数字工具可及性的差距已在不断缩小，并将继续缩小，但许多孩子的家里仍然没有一台像样的电脑和高速可靠的网络，找到提升数字工具可及性的方法与开发创新同等重要。\n新冠疫情还加速了动态课程的发展，因为更多的教师不得不在停课期间依靠数字工具给学生布置作业。随着需求的增长，课程设计也变得越来越有针对性，并且在未来几年，会变得更加适应学生和教师的个性化需求。这些数字工具的目标是作为课堂学习的补充，而非取而代之（如果说过去两年证明了一件事，那就是很多孩子 —— 尤其是年幼的孩子，在屏幕前学了一天，效果却不甚理想）。\n如果你是一个学生，在网上做作业的时候就能够从软件上即时获得反馈。学习内容也将更具互动性和个性化，能帮你专注于有待提高的部分，并通过给你更擅长解决的问题来增强信心。■ 一个大学生正在她的笔记本电脑上做作业 / 盖蒂图片社（Carol Yepes）■ 中国吉林，老师用视频录下了给学生解释一道数学题的过程 / 盖蒂图片社（TPG）\n如果你是一名老师，就能对学生的表现有更深的了解。点击一个按钮就能知道某个学生可能需要在特定类型的问题上获得帮助，而另一个学生已经准备好接受一个更高阶的阅读任务。\n盖茨基金会多年来一直致力于开发这样的创新工具，我很高兴看到过去两年，作为疫情响应的一部分，全球在这方面取得了如此大的进展。\n最大的进展是关于数学课程领域的，很多孩子觉得自己不擅长数学，挣扎于对他们目前水平来说颇具难度的数学题，随着课程升级他们会越来越跟不上进度。这是一个很大的问题，但我对于可以用技术解决这个难题充满乐观。\n盖茨基金会正与合作伙伴共同开发新的课程，帮助孩子们建立对数学的信心。我对这项工作感到很兴奋，而且有很多想说的，所以单独写了一篇文章，详细介绍了一些最有前景的案例。\n最后，我要讲的数字化领域是医疗服务。远程医疗并不是什么新事物，但它在疫情期间的普及却是个新趋势。过去两年中，我们看到越来越多的人选择在线问诊，而不是亲自就诊。在线医疗技术已经变得越来越好，而且我预计未来还会有更大的进步。\n虽然一些医疗领域逐步回归了线下模式，但我预测有一个领域将会永远改变，那就是“行为健康”（behavioral health）。在线预约有如此多的好处，我认为这一模式将继续存在下去。\n只需打开笔记本电脑就可以看病，花费的时间要少得多，而且更容易安排你的日程。就诊时间可以按需而定：如果你必须亲自去看医生，15分钟的会面可能会让你觉得很不值。但如果是在家里看病，15分钟就很有意义。此外，许多人觉得在自己熟悉的环境里看病比在医院舒服。\n新工具的出现，让其他类型的医疗服务也可能变得更加灵活。比如，当你要做年度体检的时候，以前需要去医院抽血，检查各项指标。但如果在家就有设备可以让医生远程测量血压呢？如果医生通过你的智能手表所采集的数据，就可以了解你的睡眠状况和心率呢？如果可以在家附近一个更便捷的地方做血检，比如在社区的药剂师那里，然后把结果直接发给医生，又会怎么样呢？如果你搬到了另一个州，还可以继续选择看你喜欢的医生呢？■ 卫生工作者和“机器人医生”合影，这个机器人医生可以给新冠患者做咨询、治疗和心理健康评估 / 盖蒂图片社（Claudio Crus）■ 一位父亲在测女儿的体温，医生正和他们视频通话 / 盖蒂图片社（Maskat）\n这些在未来都可能实现，我很好奇它们将如何改变医疗服务的方式。除了技术和隐私限制，在数字医疗成为真正的主流之前，我们还需要解决一些监管障碍。由于目前的许可制度，美国一些州的医生仍然很难为其他州的患者看病。\n虽然这听起来难以置信，但其实我们才刚刚开始见证数字化将如何改变我们的生活。技术有很大的潜力为人们创造更多的灵活性和选择。我不想说所有关于新冠疫情的变化都是积极的，但当我们回顾这段时期，历史既会把它视作一次可怕的灾难，同时也是一个激发了很多重大而积极改变的契机。对2022感到乐观的理由\n我的工作一直由一个简单的想法驱动：世界可以变得更好。像新冠疫情这样的重大挫折可能让人很难相信进步是可能的。不过，我仍然乐观地认为，我们有能力建设一个人人都有机会过上健康而富有成效的生活的世界。\n但这种能力取决于我们能否阻止下一场大流行病，我们不能让过去两年的痛苦重演。世界本有机会投资于预防新冠疫情的工具和系统，但我们没有抓住机会。现在是时候从过往吸取经验教训，并采取措施避免这种可怕的经历再次发生。\n好消息是，我们不再需要说服世界阻止大流行病的必要性。我们将看到对大流行病防范工作的广泛支持，我对此充满希望，并计划花大量时间推动这些工作。这也是2022年我要做的最大、最重要的事。我目前正在写一本书，将于明年出版，其中列出了我为确保新冠成为最后一次全球大流行病所做的计划。\n还有其他很多为2022年感到乐观的理由，尤其是在创新方面。我预计被疫情耽误的许多研发工作会加快步伐，取得更多进展。\n最让我兴奋的是一种颇有潜力的新型艾滋病预防药物伊斯拉曲韦的临床试验。如今，你可以通过每天服用一片药或“按需预防”（on-demand prophylaxis）原则降低感染风险。尽管目前的两种选择都能提供极好的保护，但前者依赖于定期服药的能力，而后者需要提前计划。\n伊斯拉曲韦是一种每月只需服用一次的药物。二期临床试验的初期数据已于今年夏天发布，结果喜人。我期待明年收获更多的好消息，并会持续关注三期试验的进展。基金会资助了该药物在非洲的三期临床试验，该试验已于2021年初开始，将在未来几年研究该药物对年轻女性的有效性。\n2022年另一个值得关注的领域是阿尔茨海默症的诊断。最近这方面已经取得了巨大的进展，第一个可负担且更易获得的阿尔茨海默症血检工具将在明年获批。虽然这对尚无治愈方案，甚至无法减缓病程进展的患者来说并非重大突破，但这个诊断办法将加速探索突破性治疗方案的进程。\n我也期待突破能源基金、“突破能源催化剂”和“创新伙伴”项目的进展，从而让每个人都能更容易、更可负担地获得创新的清洁能源。这些项目正在广泛的领域实现突破，但其中的许多领域还需多年的努力才能带来改变。大家可能很快就能看到成果的一个领域是让绿色氢燃料变得更可负担，这将是一个巨大的进步，因为氢燃料可实现长期的能量存储，并可用于大型飞机和工业制造。\n进入一种“新常态”■ 泰国曼谷幼儿园里戴口罩的儿童 / 盖蒂图片社 (Lauren DeCicca)■ 某一天的某一场视频会议■ 在墨西哥，一名女性正在展示她的疫苗接种证明 盖蒂图片社（Paul Ratje）■ 在肯尼亚内罗毕，老师在课程开始前为学生测量体温 / 盖蒂图片社 （SOPA）\n我从来都不热衷为新年下决心、定目标。对于2022年，我心中也没有任何具体的目标（尽管我还有几周的时间可以想出一个来)，但我希望明年能比今年更加安定。\n人类天生抗拒改变，无论是过去两年的全球巨变，还是家庭生活的改变，适应新的生活方式从来都不是件容易的事。\n我想，2022年将是我们许多人最终适应疫情“新常态”的一年。对我来说，这意味着随着新冠病例持续减少，就能多去办公室。我还希望在家里找到一种新的节奏，因为三个孩子都搬走了，我不用再留出固定的时间陪伴他们。\n我期待花更多的时间通过博客和其他平台和人们多交流。我还想保留我的一些“新冠时期的习惯”，比如在YouTube和Wondrium订阅频道上观看大量的教育视频，因为这是学习晦涩话题的好方法（我现在对玻璃制作、观鸟和美属萨摩亚历史的了解比我想象的还要多）。\n我希望你们和你们所爱的人也能找到创造新习惯的办法。毋庸置疑，新冠大流行将带来巨大、持久的变化，人们需要数年时间才能完全理解这些变化，这可能让人感到害怕。我最喜欢的一位作家尤瓦尔·诺亚·哈拉里（Yuval Noah Harari）曾写道：“人们通常害怕改变，因为他们害怕未知。但纵观历史，唯一确定不变的就是：一切都在变化之中。”\n世界曾经适应过破坏性的灾难，我们也会再次适应。与此同时，我祝你们度过一个愉快的新年。\n本文翻译自Bill Gates于2021年12月7日在 gatesnotes发表的文章《 Reasons for optimism after a difficult 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）页岩油未增资本开支，明年全球原油大概率进一步去库存</b></p>\n<p>OPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平，换言之，OPEC的产量仍以疫前为天花板水平。而去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降表明过去一年多美国页岩油方面未增加资本开支，这也是今年高油价背景下美国原油供给始终未能快速恢复至疫前的主因。但由于拜登新能源战略将约束页岩油长期发展并加剧了传统能源投资风险，因此无论是能源企业亦或是风投基金均会在页岩油领域实施止盈甚至止损动作。</p>\n<p>此外，页岩油油井衰减期及生产周期极短，完井后3-6个月为出油峰值，再往后两年油井出油量就会衰减到峰值的25%附近，因此只要没有足够的资本开支，页岩油供给很快就会减少。疫前美国原油供给峰值为13.0百万桶/天，截至今年7月美国原油产量则仅为11.3百万桶/天。由美国原油已开未完井数及完井数估计，明年美国原油产量也难以回升至疫前高点水平，乐观情形是明年美国原油供给恢复至略高于12.0百万桶/天水平。</p>\n<p>综上所述，供需缺口约为2百万桶/天之间。那么假若伊朗原油供给全面恢复能否弥补这一缺口？答案是否定的。过去20年伊朗供给峰值也仅在3.9百万桶/天，今年8月已经高达2.4百万桶，换言之，明年全球原油大概率供需吃紧，原油库存亦将进一步回落。</p>\n<p><b>（三）明年油价破90美元/桶，未来3年破100美元/桶或为大概率</b></p>\n<p>目前全球原油库存已降至2015年水平，而2014年是全球原油变盘点。2014年7月OPEC担心美国页岩油侵蚀其市场份额，进而大举增产，推升库存、压低油价。2011年-2014H1国际原油价格曾居100美元/桶上方，一旦库存降至2014年H1水平，国际油价恐再度调整100美元/桶。当然，就明年而言，供需缺口并不大，库存降幅或较为有限，进而理性评估，明年Brent油价大概率升破90美元/桶。</p>\n<p><b>但未来3年Brent原油价格重回100美元/桶或为大概率。</b>金融危机后页岩油的出现令原油经历了长达12年的熊市，拜登上任或意味着OPEC重新夺回原油定价权，原油12年熊市或已告终。始于金融危机后的页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。页岩油的出现令油价进入熊市周期。拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等[1]。这一做法虽是基于长期发展，但疫情也加速了美国落地相关政策的进程。页岩油供给大概率逐年下滑。此外，新能源取代传统能源的过程并非一蹴而就。根据2020年10月OPEC的预测，全球原油需求峰值出现在2040年[2]；今年2月EIA认为美国原油需求峰值出现在2025-2026年[3]。另一方面，各国的新能源推广政策也相当于是对传统能源进行供给侧改革，包括美国在内的部分非OPEC国家的原油产业相关资本开支或逐年下降。未来5-10年全球或迎来需求边际上升、供给边际收缩的局面，因此油价有望逐年抬升，就未来3年而言，Brent油价重回100美元/桶上方或为大概率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42ce1f1d6d9105ed9e7364fa315097e0\" tg-width=\"671\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfe4fb78c015df668a1b6f086191dad0\" tg-width=\"670\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb177960b380d6999db5d1f4f1409c6d\" tg-width=\"1046\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>&nbsp;二、2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方</b></p>\n<p><b>（一）今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关</b></p>\n<p>美元往往具备避险属性。当全球经济政策不确定性指数（EPU）攀升或高于美国经济政策不确定性指数的阶段，美元指数往往偏强；否则可能会偏弱。今年以来全球经济政策不确定性指数始终高于美国大概率与疫苗接种率有关。Q2美国就已进入疫苗接种加速期，Q3超过50%，而目前全球疫苗接种率尚未达到40%。加上Delta变种引发的疫情担忧也令Q3全球经济出现了诸多不确定性。</p>\n<p>此外，美国财政转移支付对个人收入的提振效应已然趋弱，叠加美国逐渐解除疫后封锁令居民增加服务消费，因此5月以来美国个人消费结构出现明显变化，耐用品消费降温、服务消费加速。这一变化大概率令美国贸易逆差有所收敛，对美元形成一定支持。此外，随着美联储主席鲍威尔在9月议息会议中几乎明示了美宣布Taper时间表的指引。在发达经济体中，美国率先货币正常化也给了美元指数一定反弹动能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa150582e6ba2bd4951f83697d81bcee\" tg-width=\"763\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）疫情趋缓及2022年货币政策偏鸽将引发美元指数贬值</b></p>\n<p>如前文所述，以当前速率线性外推2022H1全球疫苗接种率就会超过50%。随着明年全球疫情得到控制，经济不确定性降温，美元指数大概率将回落。</p>\n<p>此外，在考虑政治诉求的因素之下，货币政策节奏就会受政治因素驱动。比如，美联储于2010年实施QE2、2012年实施QE3、2014年虽然执行Taper但政策冲击出现在2013年、2016年大选前美联储均未实施加息。相反，2013年美联储释放Taper信号、2015年落地金融危机后首次加息靴子，上述事件均对市场造成冲击。其中，2010及2014年为中期选举年；2012及2016年为大选年。2018年中期选举年份美联储紧货币节奏偏快，上任前缺乏政治基础的特朗普就吃了大亏。因此，中期选举和大选年份，美国政府大概率希望货币政策偏向宽松，因此需要提前（或错后）收紧货币。由此可见，2022年中期选举，2024年大选，因此2021年Taper、2023年加息最符合政治诉求。</p>\n<p>美联储于9月议息会议点阵图中暗示明年或有加息可能。我们认为这是“欲擒故纵”的策略。为了给明年中期选举前预留政策空间，今年美联储给出更多鹰派信号是比较“聪明”的做法。近期美联储主席鲍威尔对于通胀的表态也不再如上半年般从容，而是强调未来数月仍有通胀压力，也是短期加码释放“鹰派”信号的表现。我们认为美联储甚至有可能在今年Q4的议息会议中进一步上调明年加息概率。但在中期选举前2022年Q2-Q3美联储货币政策基调则大概率偏鸽。美联储政策态度的变化也将影响美元走势，因此美元明年贬值概率较高。</p>\n<p><b>（三）2022年美元指数跌破90为大概率，不排除年中跌至85的可能性</b></p>\n<p>如图12-13所示，美元指数每年的涨跌幅及年内波动均很大。2001-2020年美元指数年内平均振幅为13.2%。目前美元指数在94附近徘徊，由以往的波幅评估明年一旦贬值美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e210027a0a03470e66897a680c3ecc\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。</p>\n<p>当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。</p>\n<p><b>（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压</b></p>\n<p>一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1</b></p>\n<p>奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。</p>\n<p>此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a0ead11e2bc81832ebd0c24e5de2cb2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"669\" 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tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%</b></p>\n<p>8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d085989d5ae807127684ba2939049718\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注</b></p>\n<p>基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcd96848ff0abcbb8f290329c382f64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。\n2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{"TLT":"20+年以上美国国债ETF-iShares","GOVT":"iShares安硕核心美国国债ETF","SHY":"债券指数ETF-iShares Barclays 1-3年国债","IEF":"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年","IEI":"iShares Barclays 3-7 Year 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与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就波音和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。\n当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。\n（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压\n一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。\n五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1\n奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。\n此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。\n\n而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。\n综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。\n六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换\n（一）猪肉价格有望于明年触底反弹\n农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。\n\n（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%\n8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。\n\n（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注\n基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"IEI":0.9,"GOVT":0.9,"ZTmain":0.9,"BND":0.9,"TLT":0.9,"ZBmain":0.9,"SHY":0.9,"UBmain":0.9,"ZNmain":0.9,"IEF":0.9,"TNmain":0.9,"ZFmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":234,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":865043092,"gmtCreate":1632926271731,"gmtModify":1632926271731,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/865043092","repostId":"2171988692","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":641,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887980457,"gmtCreate":1631957776479,"gmtModify":1631957776479,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887980457","repostId":"884801814","repostType":1,"repost":{"id":884801814,"gmtCreate":1631873938835,"gmtModify":1631875243201,"author":{"id":"3527667586584720","authorId":"3527667586584720","name":"小虎综合资讯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3527667586584720","authorIdStr":"3527667586584720"},"themes":[],"title":"下周美股早知道：13家新股来袭，谁会成为资本新宠？","htmlText":"9月17日消息，本周上市的新股都获得了不俗的表现，特别是生物制药公司Dice Therapeutics上市首日暴涨117%，使得美股新股的热情再度被点燃。下周，美股有哪些新股要上市，会否也出现这周的火爆行情呢，本文小编就带你盘点一下。 整体看，下周有13家公司上市，其中，9月22日（周三）3家，9月23日（周四）8家，9月24日（周五）2家。 &nbsp;9月22日（3家） <a href=\"https://laohu8.com/NW/1160215241\" target=\"_blank\">1、在线时尚平台a.k.a. Brands拟IPO，计划募资2.5亿美元</a> 在线时尚品牌公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AKA\">$a.k.a. Brands Holding Corp.(AKA)$</a>计划以17-19美元价格，发行1390万股股票，筹集资金约2.5亿美元。按照发行区间中值18美元计算，公司的估值将达到23亿美元。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a>证券、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CS\">$瑞士信贷(CS)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">$杰富瑞(JEF)$</a>等为此次IPO的承销商。 a.k.a.Brands成立于2018年，公司此前的战略是通过收购有成长潜力的品牌，实现用户的大规模覆盖，从而提升公司的盈利能力。当前，公司品牌专注于千禧一代消和Z世代消费者，并通过数字化运营为品牌赋能。2020年，全品牌网站访问量为1.9亿次，其中，70%来自移动设备，公","listText":"9月17日消息，本周上市的新股都获得了不俗的表现，特别是生物制药公司Dice Therapeutics上市首日暴涨117%，使得美股新股的热情再度被点燃。下周，美股有哪些新股要上市，会否也出现这周的火爆行情呢，本文小编就带你盘点一下。 整体看，下周有13家公司上市，其中，9月22日（周三）3家，9月23日（周四）8家，9月24日（周五）2家。 &nbsp;9月22日（3家） <a href=\"https://laohu8.com/NW/1160215241\" target=\"_blank\">1、在线时尚平台a.k.a. Brands拟IPO，计划募资2.5亿美元</a> 在线时尚品牌公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AKA\">$a.k.a. Brands Holding Corp.(AKA)$</a>计划以17-19美元价格，发行1390万股股票，筹集资金约2.5亿美元。按照发行区间中值18美元计算，公司的估值将达到23亿美元。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a>证券、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CS\">$瑞士信贷(CS)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">$杰富瑞(JEF)$</a>等为此次IPO的承销商。 a.k.a.Brands成立于2018年，公司此前的战略是通过收购有成长潜力的品牌，实现用户的大规模覆盖，从而提升公司的盈利能力。当前，公司品牌专注于千禧一代消和Z世代消费者，并通过数字化运营为品牌赋能。2020年，全品牌网站访问量为1.9亿次，其中，70%来自移动设备，公","text":"9月17日消息，本周上市的新股都获得了不俗的表现，特别是生物制药公司Dice Therapeutics上市首日暴涨117%，使得美股新股的热情再度被点燃。下周，美股有哪些新股要上市，会否也出现这周的火爆行情呢，本文小编就带你盘点一下。 整体看，下周有13家公司上市，其中，9月22日（周三）3家，9月23日（周四）8家，9月24日（周五）2家。 9月22日（3家） 1、在线时尚平台a.k.a. Brands拟IPO，计划募资2.5亿美元 在线时尚品牌公司$a.k.a. Brands Holding Corp.(AKA)$计划以17-19美元价格，发行1390万股股票，筹集资金约2.5亿美元。按照发行区间中值18美元计算，公司的估值将达到23亿美元。$美国银行(BAC)$证券、$瑞士信贷(CS)$、$杰富瑞(JEF)$等为此次IPO的承销商。 a.k.a.Brands成立于2018年，公司此前的战略是通过收购有成长潜力的品牌，实现用户的大规模覆盖，从而提升公司的盈利能力。当前，公司品牌专注于千禧一代消和Z世代消费者，并通过数字化运营为品牌赋能。2020年，全品牌网站访问量为1.9亿次，其中，70%来自移动设备，公","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/884801814","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":293,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888293986,"gmtCreate":1631497453145,"gmtModify":1631497453145,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888293986","repostId":"1103985085","repostType":4,"repost":{"id":"1103985085","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1631412856,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1103985085?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-12 10:14","market":"us","language":"zh","title":"美股IPO前瞻：10家公司上市融资超30亿美元，涉及这些领域","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103985085","media":"美股研究社","summary":"划重点\n\n在短短的假日周内，经过一波新股发行后，10家IPO计划在未来一周筹资逾30亿美元。\n科技咨询公司Thoughtworks计划以63亿美元的市值筹集7亿美元。\n瑞士跑步鞋品牌On Holdin","content":"<p><b>划重点</b></p>\n<ul>\n <li>在短短的假日周内，经过一波新股发行后，10家IPO计划在未来一周筹资逾30亿美元。</li>\n <li>科技咨询公司Thoughtworks计划以63亿美元的市值筹集7亿美元。</li>\n <li>瑞士跑步鞋品牌On Holding计划以59亿美元的市值筹资5.91亿美元。</li>\n</ul>\n<p>在短短的假日周内，经过一波新股发行后，10家IPO计划在未来一周筹资逾30亿美元。</p>\n<p>科技咨询公司Thoughtworks（<a href=\"https://laohu8.com/S/TWKS\">Thoughtworks Holding Inc. (Turing Holding)</a> ）计划以63亿美元的市值筹集7亿美元。这位敏捷的软件开发人员为300多家企业客户提供优质的端到端数字战略、设计和工程服务。从2017年到2020年，公司收入以14%的复合年增长率增长，并在2020年和上半年扩大了利润率。</p>\n<p>瑞士跑步鞋品牌ONON Holding（<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">$(ONON)$</a>）计划以59亿美元的市值筹资5.91亿美元。On是一家全球顶级运动鞋、服装和配件供应商，采用可持续材料和专有技术设计。尽管该公司面临着来自其他知名运动服装品牌的重大竞争，但该公司已显示出增长和盈利能力。</p>\n<p>在结束通过SPAC上市的谈判后，Sportradar Group（<a href=\"https://laohu8.com/S/SRAD\">$(SRAD)$</a> ）计划以79亿美元的市值筹集5.04亿美元。这家瑞士公司每年在83个体育项目中举办超过75万场活动，为体育联盟、博彩运营商和媒体公司提供软件、数据和内容。Sportradar有利可图，随着直播体育的恢复，上半年的增长速度加快。</p>\n<p>Drive-thru咖啡连锁店荷兰兄弟（<a href=\"https://laohu8.com/S/Bros\">$(Bros)$</a>）计划以33亿美元的市值筹集4亿美元。这家总部位于俄勒冈州的公司在美国西部拥有471家免下车咖啡店连锁店，并且在扩展到新的州后，能够保持同店销售额增长的记录。内部人士收到了上市前的股息，并将把股份出售给该公司。</p>\n<p>医疗智能平台Definitive Healthcare（<a href=\"https://laohu8.com/S/DH\">$(DH)$</a>）计划以33亿美元的市值筹集3.5亿美元。该公司提供医疗保健商业智能和分析平台，帮助其客户分析、导航和销售复杂的医疗保健生态系统。由于增长强劲而无利可图，最终医疗将在IPO后杠杆化。</p>\n<p>身份管理平台ForgeRock（<a href=\"https://laohu8.com/S/FORG\">$(FORG)$</a>）计划以21亿美元的市值筹集2.48亿美元。该公司提供身份和访问管理软件，以及提供、验证和管理所有类型数字身份的平台。由于销售和营销费用高昂，ForgeRock无利可图，在价值数十亿美元的身份识别和访问市场上，ForgeRock是领先的下一代提供商。</p>\n<p>免疫学生物技术DICE Therapeutics（DICE）计划以5.5亿美元的市值筹集1.6亿美元。这项生物技术正在开发口服小分子疗法，以治疗免疫学和其他治疗领域的慢性病。DICE计划启动其主要候选药物S011806的1期试验，这是一种具有多种免疫学适应症的口服拮抗剂。</p>\n<p>外科机器人开发商PROCEPT BioRobotics（PRCT）计划以11亿美元的市值筹集1.27亿美元。这家商业化的公司开发了用于微创泌尿外科手术的手术机器人系统，最初的重点是治疗良性前列腺增生。PROCEPT BioRobotics非常无利可图，2011年上半年收入增长超过六倍。</p>\n<p>肿瘤生物技术公司Tyra Biosciences（Tyra）计划以5.84亿美元的市值筹集1.01亿美元。这项临床前生物技术正在开发FGFR激酶抑制剂治疗癌症，特别是实体瘤。Tyra的主要候选人最初专注于膀胱癌，该公司预计在2022年年中提交一份IND。</p>\n<p>Micro cap天然气输送服务公司EzFill Holdings（EZFL）计划以1.04亿美元的市值筹集2500万美元。这家移动加油公司通过移动应用程序在佛罗里达州提供按需燃油配送服务。EzFill表示，该公司在南佛罗里达市场处于主导地位，利润极低，且增长迅速。</p>\n<p><b>下周IPO上市公司名单</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4df8083c3b481be129b1ba617ca6eb67\" tg-width=\"822\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Holdings（EZFL）计划以1.04亿美元的市值筹集2500万美元。这家移动加油公司通过移动应用程序在佛罗里达州提供按需燃油配送服务。EzFill表示，该公司在南佛罗里达市场处于主导地位，利润极低，且增长迅速。\n下周IPO上市公司名单","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":889412914,"gmtCreate":1631168415638,"gmtModify":1631168415638,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/889412914","repostId":"2165360422","repostType":4,"repost":{"id":"2165360422","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"中国最具影响力的财经新闻媒体《财经》携手道琼斯媒体集团，引入百年历史的《巴伦》（Barron's）独家内容，打造涵盖全球金融信息、市场动态、行业分析、公司研究及理财顾问评估的全球投资平台。","home_visible":1,"media_name":"Barrons巴伦","id":"1063202233","head_image":"https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab"},"pubTimestamp":1631154124,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2165360422?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-09 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href=\"https://laohu8.com/S/601949\">中国出版</a>，我很高兴继续与您讨论这本书。这是一本非常重要的书，在您出版了著名畅销书《思考，快与慢》之后，为什么会开始关注噪声？噪声对我们决策来说有多重要？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>是的，我认为我们绝对应该从定义我们所说的“偏差”和“噪声”来开始这次对话。</p>\n<p>最简单的方法是从测量的角度来思考，因为我们认为判断也是一种测量，使用的仪器就是人类的大脑。当你在测量某样东西时，例如，用一把很好的直尺来测量一条直线的长度，你会发现两种误差，其中一种误差是偏差（bias），也就是误差的平均值。</p>\n<p>如果你在测量一条直线时，没有任何偏差，也就是说平均而言，你的测量是完全正确的，但即使在完全没有偏差的情况下也仍然存在一种误差，因为你所做的每一个测量都与其他的测量略有不同，有一半时间你在正确的长度之上，有一半时间你在正确的长度之下，这种变异性就是噪声（noise）。</p>\n<p>偏差是误差的平均值。在我的整个职业生涯中，我一直致力于研究心理偏差，也就是导致人们测量结果过高或者过低的系统性判断误差。有各种各样的原因会导致人们犯下可以预测的系统性误差，比如过度自信、乐观主义、悲观主义和锚定效应等等，这些就是我研究了50年的东西。</p>\n<p>几年前我注意到，事实上，几乎没有人关注另一种类型的误差，也就是判断的变异性，而事实证明，判断的变异性也很大。当不同的法官看待同一个被告，或者不同的承保人看待同样的风险时，他们得出的判断也大不相同，这就是噪声，噪声无处不在。</p>\n<p>每个人都知道当被告被宣判时，不同的法官会有不同的判决，但是促使我们写这本书的原因并不是法官的判决会有所不同，因为这是人尽皆知的事情，而是法官在判断上的分歧比人们预期的要多得多。在一些研究中，实际结果大约是人们预期的五倍，这是一个很大的数字，也是我们写这本书的原因。</p>\n<p><b>何刚：谢谢卡尼曼教授，我想问问西博尼教授，对于像我这种没有统计学背景的读者来说，我们如何理解偏见和噪声的区别？为什么噪声如此重要？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>首先，噪声并非更加重要，它只是和偏差一样重要。正如丹尼尔所说，我们之所以关注这个问题，是因为偏差已经得到了很多关注，而噪声却没有得到任何关注。所以我们试图重新解读这种不平衡。我们并不是说噪声比偏差更重要，我们想说的是，它跟偏差同样重要，但却没有受到太多关注。</p>\n<p>接下来，如果你对统计学一无所知，这里有一个例子可以让丹尼尔所描述的情况生动起来。假设早上你踩着浴室磅秤称体重，根据你的经验，你知道，一般来说你的浴室磅秤对你来说有点太大方了，它告诉你的重量比你实际的重量轻了一磅。所以你已经习惯了你的磅秤减少一磅，你知道平均来说，加上一磅才是真实重量。这就是偏差，这是你的浴室秤的平均误差。</p>\n<p>如果你在同一个早晨快速连续两次或三次踩上你的体重秤，你会发现读数并不完全一模一样。这种无法解释的变化不是平均误差，平均误差是你所知道减少的那一磅，这就是噪声，它会出现在每一次测量中。</p>\n<p>发生在你浴室磅秤上的事情也会发生在我们的判断中，平均误差是偏差，在这种情况下如果还存在着随机误差或瞬态误差，那就是噪声。</p>\n<p><b>何刚：人们可能会说，这是由于人类的局限性，科技和人工智能能够帮助减少我们的偏差和噪声的影响吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>帮助减少噪声的基本原理是纪律，而纪律可以通过不同的方式来产生。</p>\n<p>纪律意味着你在做判断或决定时要遵守规则。当你决定是否录取一个学生进入大学时，你要考虑学生的平均成绩，这就是接受了一个纪律规则，它比人们只是跟随他们的主观判断或者印象要减少一些噪声。</p>\n<p>在许多领域，更复杂的规则来自人工智能或算法，规则为判断问题和作出决策提供了答案，规则的一个最大优点就是它们没有噪声。如果我向同一个算法提出两次同样的问题，我会得到相同的答案。如果我在不同的场合问同一个人同样的问题，他们可能会给出不同的答案，人类是会受到噪声影响的，而规则不受噪声干扰。</p>\n<p>在某些情况下通过用算法代替判断，在另一些情况下通过对判断加强纪律性，用更有组织、更加系统的方式作出判断，我们就可以减少噪声。</p>\n<p><b>何刚：这本书提出了一些试图减少或消除噪声的方法，但在艺术中运用这样的方法是非常困难的，比如像《尤利西斯》这样的小说，您是否同意至少在某些领域，噪声也是有益的？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>如果我们以艺术为例，我们不会建议减少艺术中的噪声，因为它不是噪声。我们将噪声定义为人类判断中那些不必要的变化，这里的关键词是“不必要”。我们希望艺术判断具有多样性，我们想要审美判断的变异性，我们希望你们的品位、政治观点以及各种各样的变化都是好的，都是可取的。</p>\n<p>我们不希望变异性存在的时候是当你踏上你的浴室磅秤时，你有一个真实的体重，你希望你的浴室磅秤尽可能接近真实的重量。同样，如果你在做预测或者判断时，你希望尽可能接近结果的真实价值。比如如果你正在决定一个候选人是否适合一份工作，你希望尽可能接近这个候选人是否适合你正在招聘职位的正确判断。</p>\n<p>我们定义噪声的前提是不需要，在这种情况下，噪声一律是不好的，因为我们想要一致性，我们想尽可能接近我们认为正确的答案。而在生命中的其他事物中，减少变异性是可怕的，实际上，我们并不把这种变异性称之为噪声。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授，你在这本书中提到一种非常有趣的现象，也就是所谓的“群体极化”现象，这意味着一个群体在彼此交流之后会变得更加极端，我们如何解决这样的问题？是否应该减少交流以避免更多的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>噪声和偏差之间有一个非常重要的区别：当你用尺测量一条线，或者用秤测量你的体重时，你在对多次测量结果进行平均之后，测量结果比单次测量结果的噪声要小。</p>\n<p>举个例子，如果我在测量仪器上取了四次平均值，然后我在测量仪器上又取了四次平均值，这两个平均值之间的差值，将会小于任何两个测量值之间的平均差值，正如我们所解释的。</p>\n<p>在这里有个非常重要的前提是，测量或者判断是相互独立的。在许多组织中，不同的人来为组织做出判断或决策，比如有许多承保人在评估公司的风险，每一个人都代表着组织。在这种情况下，你绝对不希望有噪声，因为组织希望用一个声音来说话。显然，汇总判断是减少噪声的好方法。</p>\n<p>在现在的实践中，我们汇总判断的大多数场合都是在开会讨论的时候，但是召开会议的方式有好有坏，好的方法能够减少噪声，坏的方法则不会减少噪声。主持能够减少噪声会议的更好方法是让每个人提前做出判断，将这些判断汇总起来，然后再开始讨论，让人们重新做出判断，这样得出的平均值将比最初的噪声要小。</p>\n<p>会议的通常运作方式是：第一个发言的人会有很大的影响力，说话最大声的人会有很大的影响力，说话最自信的人会有很大的影响力。这意味着你无法获得团队所有成员的意见，因为有些团队成员不会用他们自己的声音说话，他们会受到别人的影响。</p>\n<p>你提到的群体极化现象是另一个让事情变得更糟的问题。当群体拥有一个特定立场，如果人们最终能够达成一致，他们往往会倾向于同意一个更加极端的版本。</p>\n<p>例如，在西方，我们有陪审团在某些情况下设定损害赔偿或判决。我们发现，如果所有陪审团成员预期评估损害赔偿额大约为平均10000美元，当他们进行讨论时，他们将会评估15000美元的损害赔偿。这个群体的答案往往比最初的平均值更极端，这就是极化现象，它增加了噪声。它通常不会比个体更能够减少噪声，而是会增加噪声，甚至比经过讨论后人们的平均意见增加更多，比你按照正确方式开会情况下要多得多。</p>\n<p><b>何刚：非常有趣。您提到了会议的例子，我们都知道“头脑风暴”这种会议形式，这是否意味着这种做法的无效？西博尼教授，您对这个问题有什么看法？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>头脑风暴的问题实际上不是判断力的问题，因为它是一种试图创造多样性的意见和分歧的努力。这个问题与我们正在讨论的噪声问题稍有不同，但我想它们有一些共同点，事实上，也有一些关于让头脑风暴有效方法的研究，主要提出了以下几点建议：</p>\n<p>首先，要让人们独立地形成自己的观点，尽可能独立产生自己的想法，因为人们独立思考的时候会比一起思考的时候更有效率，尽管这是违反直觉的，但实际上已经得到了充分的证明；第二，让参会者聚集在一起，讨论建立在彼此独立思考之上的想法，这是头脑风暴的常见部分；第三，拥有一个良好的过程来选择你想要的想法，在你真正产生许多想法之前，不要这样做。</p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我想补充一点。组织中排名最低的人应该首先发言的观点，适用于那些旨在做出判断的会议。这是一个普遍性的规律，它会让群体判断更加接近于独立判断，因为最不重要的人发言不太可能影响下一个人的判断。</p>\n<p>如果从最重要的人开始发言，你就得不到太多具有多样性的意见，这实际上会让判断的噪声更大。当群体的判断缺乏多样性时，不同的群体可能根据首先发言者的意见而得出不同的结论，这是一种群体制造噪声的方式。</p>\n<p><b>何刚：让我们深入追问一下辩论与噪声的关系。例如，在美国的总统大选中，辩论非常受欢迎，但在中国，辩论却非常有限。那么，辩论到底是能增加噪声还是减少噪声呢？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>这取决于你如何进行辩论。如果辩论是由组织中权威人士发起的，而且人们互相影响，你就会增加噪声，因为群体会在权威人士最初表达的观点上变得更加极端和两极化。</p>\n<p>这就是你在社交网络上看到的事情，当人们呆在一个关系紧密、思维方式与他们相似的群体中时，他们的观点就会变得更加极端，他们变得更加两极化，因为他们在团体内部相互加强。</p>\n<p>而在一场运作良好的辩论中，你所看到的是人们带着不同的观点来到辩论现场，交换意见，希望能得出一些更为微妙的观点。在社交媒体上，这种辩论要少得多，而在真实的、相互尊重的人之间的对话中，这种辩论更为频繁。</p>\n<p>这就是在陪审团中应该发生什么的理想状态。我们从本书描述的实验中可以知道，在一场运行良好的辩论中，我们可以利用这场辩论来减少噪声，而不是放大噪声，虽然这种事并不总是会发生。</p>\n<p><b>何刚：你们都提到了独立判断的重要性，这也许是减少噪声的关键方式。在互联网时代，互联网上有太多的声音和噪声，人们应该如何保持独立思考？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>首先，我想区分社交媒体上存在的各种对话和我们所说的噪声。我们真正谈及噪声的时候是当不同的人代表组织说话时，我们希望他们用一个声音说话，他们能够彼此同意。当多个人参与决策或者做出判断时，你希望他们彼此独立。我们并不是说独立是人们的一般特征。我们讨论的是对同一个问题的独立判断。</p>\n<p>例如，当你在测量噪声的时候，我们称之为“噪声审查”，你会针对各种各样的评判提出同样的问题，然后告诉他们，‘不要相互交谈，直到你对问题有了自己的答案。这也是我们希望的开会方式，判断必须是独立的。我们并不是说人们应该彼此依赖或独立，我们所说的依赖性和独立性是在针对特定问题进行判断之上。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，这本书中提到有三种类型的噪声，水平噪声，模式噪声和情境噪声，在我们的现实生活中，如何区分这三种不同类型的噪声？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>用举例来说明最简单。我们在书中使用的例子是法院里的法官。假设有两个法官，A法官和 B法官，A法官通常比B法官更严厉，B法官是那种当你被分配给他时，你的律师会说，‘哦，我们很幸运我们碰上了B法官’的法官，而A法官是那种你的律师会说，‘哦，我的上帝。真倒霉”的法官。平均来说，A法官更严厉，他作出判决的平均严重程度高于B法官，这就是我们所说的水平噪声。</p>\n<p>第二种噪声是情境噪声。我们之前也简要提到过，A法官和B法官都不是恒定不变的，他们跟自己也不一致，他们对环境很敏感。比如，A法官下午会比上午更严厉，或者B法官心情不好时会更严厉，因为他最喜欢的足球队输了比赛。这就是我们所说的情境噪声。每个法官在不同的时候都不完全相同。事实上，他们对那些本不重要的情境特点很敏感。</p>\n<p>还有第三种噪声模式噪声，这是最大、最不容易直观理解的，但却最重要的一种噪声。当A法官和B法官审视同一个案件时，他们实际上看到的不是同一件事情。他们透过自己的视角来看每一个案件，他们对每个案例都有自己的看法。</p>\n<p>即使A法官平均比B法官更严厉，但也许在某个特定案件中，他会比B法官判决更轻一些，因为他在这个案件中看到的不同于B法官在这个案件中所看到的。每个人都有自己的历史、偏见和偏好，而这些偏好和偏好之间的差异将会在他们的判断模式上产生差异，这就是我们所说的模式噪声。</p>\n<p>基本上来说，水平噪声是人们平均的不同，情境噪声是指人们在不同的情境下自己跟自己的不同，而模式噪声是指人们在偏好，或者他们对于什么重要什么不重要排名上的不同。这三者加在一起产生了很多变异性，我们统一称之为噪声或系统噪声。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，如果我们把这三种噪声应用到投资市场中，那么它们对于投资者来说分别意味着什么？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>以这三种噪声为例。例如，如果你总是认为某项投资是好的，或者你总是非常厌恶某类风险，认为某项投资永远是坏的，这就是“水平噪声”，随着时间的推移，你会学会调整自己。</p>\n<p>情境噪声则是这样一个事实: 有时候你心情好，一切看起来都像是一个好机会，有时候你心情不好，一切看起来都像是一个愚蠢的想法。限制这种影响的一个好方法就是放慢脚步，在两三个不同的时间点来观察同一个投资机会。如果你仍然认为你在上周看到的投资机会是一个好的投资，那么它就更有机会成为一笔好的投资，反之亦然。</p>\n<p>第三种是最难控制的噪声，这就是模式噪声，因为你的判断力——让你接受或者对一项投资敏感的特殊吸引力——正是带来问题的东西。我们的建议是，不妨试着思考一下，除了你之外，其他人对你所看到投资目标的平均判断会是怎样。</p>\n<p>先把个人投资者放在一边，假设你是一家专业投资公司的专业投资者。你会期望所有这些专业投资者遵循相同的方法，使用相同的工具，相同的指标，相同的原则，相同的数据，对每个案例都会得出相当接近的判断。</p>\n<p>根据我们所做的调查，我们知道事实并非如此。但作为投资者，我们可以尝试减少这种变异性。其中一种方法是问问自己：“我知道我对这家公司的看法，那么我的同事会怎么看这家公司？”</p>\n<p><b>何刚：按照这种方式，我们是否应该只关注指数投资和ETF基金，而不是选择一家特定的公司？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>我没有资格提供投资建议，但是如果你问我如何投资我的钱，那正是我所做的，我投资于ETF基金，但我不是在给出投资建议。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授的意见是什么，个人投资者如何避免市场的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>毫无疑问，当个人做出个人决定时，他们制造的大部分噪声来自于他们认为自己拥有、但事实上却并不拥有的信息。行为经济学家之所以推荐指数基金或ETF基金，有很多原因，但并不是你在上下文中看到的主要原因。</p>\n<p>如果人们在判断中引入纪律，就会减少噪声，改善结果。我们不提供投资建议，但如果你问任何行为经济学家，通常的建议都是遵守规则，不要试图做太多具体决定，因为你不会做得很好。</p>\n<p><b>何刚：我们知道降低噪声意味着成本，如何评估降低噪声的成本？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我们倾向于通过我们所说的“噪声审查”来评估噪声的大小。噪声审查就是你向多个专业人士做出同样类型的判断，例如，评估投资或者评估风险，或者对不同案件做出判断。为了测量偏差，你通常需要知道正确的答案，而只是为了测量噪声，你不需要正确答案，这是一个非常有用的特性。</p>\n<p>噪声审查仅仅能够测量判断的变异性，测量噪声的成本则是一个单独的问题，对此我们没有太多的经验，但是如果真的测量的话，你可能会发现代价高昂。</p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>噪声的代价几乎肯定比你想象的要大，因为噪声比你想象的要多得多。噪声的代价往往被低估，在一个组织中，噪声总是被低估的原因是，组织在隐藏问题方面做得很好，因为这有点令人尴尬，所以他们对问题视而不见。当你发现你所信任的人做出的判断实际上是完全不同的，这有点恼人，当你意识到这一点时，你会显得有点傻。</p>\n<p>为了避免这种尴尬，组织会进化出各种各样的防御手段，让他们避免痛苦地意识到自己正在被噪声困扰。例如，他们会按照我们所描述的那种方式开会，也就是说，最高层的人首先发言，然后每个人都倾向于同意最高层的意见，因此我们从来没有真正暴露我们之间的分歧。</p>\n<p>因为我们用这种方式来隐藏噪声，我们几乎总是低估它的广泛性，而且我们几乎总是低估它的代价。当你问它的成本有多高时，我们显然无法给你一个数字，但我们可以告诉你，通过运行一个噪声审查，你可能会发现它代价高昂。</p>\n<p><b>何刚：最后一个问题来自《巴伦周刊》的中国读者，他认为许多现代社会的问题来自极端主义，在未来信息仍然是支离破碎的，它会让更多人走向极端，这会让未来更加令人悲观吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>这是一个非常普遍的问题。很明显，任何增加情绪在判断和决策中的作用的事情都可能降低理性在判断和决策中的作用，并导致糟糕的决策。我们能够看到，在某些领域情绪的作用在不断放大，这可能不是一件好事。</p>\n<p><b>何刚：非常感谢两位教授。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1063202233\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Barrons巴伦 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-09 10:22</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 如果在群体讨论中最重要的人首先发言，这反而会让判断的噪声更大。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>编者按：</b>在颠覆我们对人类决策机制的理解，刷新我们对金钱观念的认知方面，也许没有人能够超过以色列裔美国心理学家丹尼尔·卡尼曼，他的上一本行为经济学著作《思考，快与慢》，让许多人对人类决策过程中的非理性因素醍醐灌顶，并且颠覆了对人类理性的迷信。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 在接近十年思考之后，他的新著《噪声》即将出版，这又是一本能够颠覆对人类决策过程认知的著作。近日，《巴伦周刊》中文版主编何刚通过<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>采访了《噪声》的两位作者丹尼尔·卡尼曼和奥利维耶·西博尼，跟他们探讨了为什么噪声如此重要，它跟偏差有什么不同，以及为什么群体决议反而可能会增加决策中的噪声，如何才能降低决策中的噪声。\n</blockquote>\n<p><b>何刚：我是来自《财经》杂志和《巴伦周刊》中文版的何刚。几个月前，我们的美国同事采访了您，讨论了《噪声》这本书，现在，它的中文版即将在<a href=\"https://laohu8.com/S/601949\">中国出版</a>，我很高兴继续与您讨论这本书。这是一本非常重要的书，在您出版了著名畅销书《思考，快与慢》之后，为什么会开始关注噪声？噪声对我们决策来说有多重要？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>是的，我认为我们绝对应该从定义我们所说的“偏差”和“噪声”来开始这次对话。</p>\n<p>最简单的方法是从测量的角度来思考，因为我们认为判断也是一种测量，使用的仪器就是人类的大脑。当你在测量某样东西时，例如，用一把很好的直尺来测量一条直线的长度，你会发现两种误差，其中一种误差是偏差（bias），也就是误差的平均值。</p>\n<p>如果你在测量一条直线时，没有任何偏差，也就是说平均而言，你的测量是完全正确的，但即使在完全没有偏差的情况下也仍然存在一种误差，因为你所做的每一个测量都与其他的测量略有不同，有一半时间你在正确的长度之上，有一半时间你在正确的长度之下，这种变异性就是噪声（noise）。</p>\n<p>偏差是误差的平均值。在我的整个职业生涯中，我一直致力于研究心理偏差，也就是导致人们测量结果过高或者过低的系统性判断误差。有各种各样的原因会导致人们犯下可以预测的系统性误差，比如过度自信、乐观主义、悲观主义和锚定效应等等，这些就是我研究了50年的东西。</p>\n<p>几年前我注意到，事实上，几乎没有人关注另一种类型的误差，也就是判断的变异性，而事实证明，判断的变异性也很大。当不同的法官看待同一个被告，或者不同的承保人看待同样的风险时，他们得出的判断也大不相同，这就是噪声，噪声无处不在。</p>\n<p>每个人都知道当被告被宣判时，不同的法官会有不同的判决，但是促使我们写这本书的原因并不是法官的判决会有所不同，因为这是人尽皆知的事情，而是法官在判断上的分歧比人们预期的要多得多。在一些研究中，实际结果大约是人们预期的五倍，这是一个很大的数字，也是我们写这本书的原因。</p>\n<p><b>何刚：谢谢卡尼曼教授，我想问问西博尼教授，对于像我这种没有统计学背景的读者来说，我们如何理解偏见和噪声的区别？为什么噪声如此重要？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>首先，噪声并非更加重要，它只是和偏差一样重要。正如丹尼尔所说，我们之所以关注这个问题，是因为偏差已经得到了很多关注，而噪声却没有得到任何关注。所以我们试图重新解读这种不平衡。我们并不是说噪声比偏差更重要，我们想说的是，它跟偏差同样重要，但却没有受到太多关注。</p>\n<p>接下来，如果你对统计学一无所知，这里有一个例子可以让丹尼尔所描述的情况生动起来。假设早上你踩着浴室磅秤称体重，根据你的经验，你知道，一般来说你的浴室磅秤对你来说有点太大方了，它告诉你的重量比你实际的重量轻了一磅。所以你已经习惯了你的磅秤减少一磅，你知道平均来说，加上一磅才是真实重量。这就是偏差，这是你的浴室秤的平均误差。</p>\n<p>如果你在同一个早晨快速连续两次或三次踩上你的体重秤，你会发现读数并不完全一模一样。这种无法解释的变化不是平均误差，平均误差是你所知道减少的那一磅，这就是噪声，它会出现在每一次测量中。</p>\n<p>发生在你浴室磅秤上的事情也会发生在我们的判断中，平均误差是偏差，在这种情况下如果还存在着随机误差或瞬态误差，那就是噪声。</p>\n<p><b>何刚：人们可能会说，这是由于人类的局限性，科技和人工智能能够帮助减少我们的偏差和噪声的影响吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>帮助减少噪声的基本原理是纪律，而纪律可以通过不同的方式来产生。</p>\n<p>纪律意味着你在做判断或决定时要遵守规则。当你决定是否录取一个学生进入大学时，你要考虑学生的平均成绩，这就是接受了一个纪律规则，它比人们只是跟随他们的主观判断或者印象要减少一些噪声。</p>\n<p>在许多领域，更复杂的规则来自人工智能或算法，规则为判断问题和作出决策提供了答案，规则的一个最大优点就是它们没有噪声。如果我向同一个算法提出两次同样的问题，我会得到相同的答案。如果我在不同的场合问同一个人同样的问题，他们可能会给出不同的答案，人类是会受到噪声影响的，而规则不受噪声干扰。</p>\n<p>在某些情况下通过用算法代替判断，在另一些情况下通过对判断加强纪律性，用更有组织、更加系统的方式作出判断，我们就可以减少噪声。</p>\n<p><b>何刚：这本书提出了一些试图减少或消除噪声的方法，但在艺术中运用这样的方法是非常困难的，比如像《尤利西斯》这样的小说，您是否同意至少在某些领域，噪声也是有益的？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>如果我们以艺术为例，我们不会建议减少艺术中的噪声，因为它不是噪声。我们将噪声定义为人类判断中那些不必要的变化，这里的关键词是“不必要”。我们希望艺术判断具有多样性，我们想要审美判断的变异性，我们希望你们的品位、政治观点以及各种各样的变化都是好的，都是可取的。</p>\n<p>我们不希望变异性存在的时候是当你踏上你的浴室磅秤时，你有一个真实的体重，你希望你的浴室磅秤尽可能接近真实的重量。同样，如果你在做预测或者判断时，你希望尽可能接近结果的真实价值。比如如果你正在决定一个候选人是否适合一份工作，你希望尽可能接近这个候选人是否适合你正在招聘职位的正确判断。</p>\n<p>我们定义噪声的前提是不需要，在这种情况下，噪声一律是不好的，因为我们想要一致性，我们想尽可能接近我们认为正确的答案。而在生命中的其他事物中，减少变异性是可怕的，实际上，我们并不把这种变异性称之为噪声。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授，你在这本书中提到一种非常有趣的现象，也就是所谓的“群体极化”现象，这意味着一个群体在彼此交流之后会变得更加极端，我们如何解决这样的问题？是否应该减少交流以避免更多的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>噪声和偏差之间有一个非常重要的区别：当你用尺测量一条线，或者用秤测量你的体重时，你在对多次测量结果进行平均之后，测量结果比单次测量结果的噪声要小。</p>\n<p>举个例子，如果我在测量仪器上取了四次平均值，然后我在测量仪器上又取了四次平均值，这两个平均值之间的差值，将会小于任何两个测量值之间的平均差值，正如我们所解释的。</p>\n<p>在这里有个非常重要的前提是，测量或者判断是相互独立的。在许多组织中，不同的人来为组织做出判断或决策，比如有许多承保人在评估公司的风险，每一个人都代表着组织。在这种情况下，你绝对不希望有噪声，因为组织希望用一个声音来说话。显然，汇总判断是减少噪声的好方法。</p>\n<p>在现在的实践中，我们汇总判断的大多数场合都是在开会讨论的时候，但是召开会议的方式有好有坏，好的方法能够减少噪声，坏的方法则不会减少噪声。主持能够减少噪声会议的更好方法是让每个人提前做出判断，将这些判断汇总起来，然后再开始讨论，让人们重新做出判断，这样得出的平均值将比最初的噪声要小。</p>\n<p>会议的通常运作方式是：第一个发言的人会有很大的影响力，说话最大声的人会有很大的影响力，说话最自信的人会有很大的影响力。这意味着你无法获得团队所有成员的意见，因为有些团队成员不会用他们自己的声音说话，他们会受到别人的影响。</p>\n<p>你提到的群体极化现象是另一个让事情变得更糟的问题。当群体拥有一个特定立场，如果人们最终能够达成一致，他们往往会倾向于同意一个更加极端的版本。</p>\n<p>例如，在西方，我们有陪审团在某些情况下设定损害赔偿或判决。我们发现，如果所有陪审团成员预期评估损害赔偿额大约为平均10000美元，当他们进行讨论时，他们将会评估15000美元的损害赔偿。这个群体的答案往往比最初的平均值更极端，这就是极化现象，它增加了噪声。它通常不会比个体更能够减少噪声，而是会增加噪声，甚至比经过讨论后人们的平均意见增加更多，比你按照正确方式开会情况下要多得多。</p>\n<p><b>何刚：非常有趣。您提到了会议的例子，我们都知道“头脑风暴”这种会议形式，这是否意味着这种做法的无效？西博尼教授，您对这个问题有什么看法？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>头脑风暴的问题实际上不是判断力的问题，因为它是一种试图创造多样性的意见和分歧的努力。这个问题与我们正在讨论的噪声问题稍有不同，但我想它们有一些共同点，事实上，也有一些关于让头脑风暴有效方法的研究，主要提出了以下几点建议：</p>\n<p>首先，要让人们独立地形成自己的观点，尽可能独立产生自己的想法，因为人们独立思考的时候会比一起思考的时候更有效率，尽管这是违反直觉的，但实际上已经得到了充分的证明；第二，让参会者聚集在一起，讨论建立在彼此独立思考之上的想法，这是头脑风暴的常见部分；第三，拥有一个良好的过程来选择你想要的想法，在你真正产生许多想法之前，不要这样做。</p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我想补充一点。组织中排名最低的人应该首先发言的观点，适用于那些旨在做出判断的会议。这是一个普遍性的规律，它会让群体判断更加接近于独立判断，因为最不重要的人发言不太可能影响下一个人的判断。</p>\n<p>如果从最重要的人开始发言，你就得不到太多具有多样性的意见，这实际上会让判断的噪声更大。当群体的判断缺乏多样性时，不同的群体可能根据首先发言者的意见而得出不同的结论，这是一种群体制造噪声的方式。</p>\n<p><b>何刚：让我们深入追问一下辩论与噪声的关系。例如，在美国的总统大选中，辩论非常受欢迎，但在中国，辩论却非常有限。那么，辩论到底是能增加噪声还是减少噪声呢？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>这取决于你如何进行辩论。如果辩论是由组织中权威人士发起的，而且人们互相影响，你就会增加噪声，因为群体会在权威人士最初表达的观点上变得更加极端和两极化。</p>\n<p>这就是你在社交网络上看到的事情，当人们呆在一个关系紧密、思维方式与他们相似的群体中时，他们的观点就会变得更加极端，他们变得更加两极化，因为他们在团体内部相互加强。</p>\n<p>而在一场运作良好的辩论中，你所看到的是人们带着不同的观点来到辩论现场，交换意见，希望能得出一些更为微妙的观点。在社交媒体上，这种辩论要少得多，而在真实的、相互尊重的人之间的对话中，这种辩论更为频繁。</p>\n<p>这就是在陪审团中应该发生什么的理想状态。我们从本书描述的实验中可以知道，在一场运行良好的辩论中，我们可以利用这场辩论来减少噪声，而不是放大噪声，虽然这种事并不总是会发生。</p>\n<p><b>何刚：你们都提到了独立判断的重要性，这也许是减少噪声的关键方式。在互联网时代，互联网上有太多的声音和噪声，人们应该如何保持独立思考？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>首先，我想区分社交媒体上存在的各种对话和我们所说的噪声。我们真正谈及噪声的时候是当不同的人代表组织说话时，我们希望他们用一个声音说话，他们能够彼此同意。当多个人参与决策或者做出判断时，你希望他们彼此独立。我们并不是说独立是人们的一般特征。我们讨论的是对同一个问题的独立判断。</p>\n<p>例如，当你在测量噪声的时候，我们称之为“噪声审查”，你会针对各种各样的评判提出同样的问题，然后告诉他们，‘不要相互交谈，直到你对问题有了自己的答案。这也是我们希望的开会方式，判断必须是独立的。我们并不是说人们应该彼此依赖或独立，我们所说的依赖性和独立性是在针对特定问题进行判断之上。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，这本书中提到有三种类型的噪声，水平噪声，模式噪声和情境噪声，在我们的现实生活中，如何区分这三种不同类型的噪声？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>用举例来说明最简单。我们在书中使用的例子是法院里的法官。假设有两个法官，A法官和 B法官，A法官通常比B法官更严厉，B法官是那种当你被分配给他时，你的律师会说，‘哦，我们很幸运我们碰上了B法官’的法官，而A法官是那种你的律师会说，‘哦，我的上帝。真倒霉”的法官。平均来说，A法官更严厉，他作出判决的平均严重程度高于B法官，这就是我们所说的水平噪声。</p>\n<p>第二种噪声是情境噪声。我们之前也简要提到过，A法官和B法官都不是恒定不变的，他们跟自己也不一致，他们对环境很敏感。比如，A法官下午会比上午更严厉，或者B法官心情不好时会更严厉，因为他最喜欢的足球队输了比赛。这就是我们所说的情境噪声。每个法官在不同的时候都不完全相同。事实上，他们对那些本不重要的情境特点很敏感。</p>\n<p>还有第三种噪声模式噪声，这是最大、最不容易直观理解的，但却最重要的一种噪声。当A法官和B法官审视同一个案件时，他们实际上看到的不是同一件事情。他们透过自己的视角来看每一个案件，他们对每个案例都有自己的看法。</p>\n<p>即使A法官平均比B法官更严厉，但也许在某个特定案件中，他会比B法官判决更轻一些，因为他在这个案件中看到的不同于B法官在这个案件中所看到的。每个人都有自己的历史、偏见和偏好，而这些偏好和偏好之间的差异将会在他们的判断模式上产生差异，这就是我们所说的模式噪声。</p>\n<p>基本上来说，水平噪声是人们平均的不同，情境噪声是指人们在不同的情境下自己跟自己的不同，而模式噪声是指人们在偏好，或者他们对于什么重要什么不重要排名上的不同。这三者加在一起产生了很多变异性，我们统一称之为噪声或系统噪声。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，如果我们把这三种噪声应用到投资市场中，那么它们对于投资者来说分别意味着什么？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>以这三种噪声为例。例如，如果你总是认为某项投资是好的，或者你总是非常厌恶某类风险，认为某项投资永远是坏的，这就是“水平噪声”，随着时间的推移，你会学会调整自己。</p>\n<p>情境噪声则是这样一个事实: 有时候你心情好，一切看起来都像是一个好机会，有时候你心情不好，一切看起来都像是一个愚蠢的想法。限制这种影响的一个好方法就是放慢脚步，在两三个不同的时间点来观察同一个投资机会。如果你仍然认为你在上周看到的投资机会是一个好的投资，那么它就更有机会成为一笔好的投资，反之亦然。</p>\n<p>第三种是最难控制的噪声，这就是模式噪声，因为你的判断力——让你接受或者对一项投资敏感的特殊吸引力——正是带来问题的东西。我们的建议是，不妨试着思考一下，除了你之外，其他人对你所看到投资目标的平均判断会是怎样。</p>\n<p>先把个人投资者放在一边，假设你是一家专业投资公司的专业投资者。你会期望所有这些专业投资者遵循相同的方法，使用相同的工具，相同的指标，相同的原则，相同的数据，对每个案例都会得出相当接近的判断。</p>\n<p>根据我们所做的调查，我们知道事实并非如此。但作为投资者，我们可以尝试减少这种变异性。其中一种方法是问问自己：“我知道我对这家公司的看法，那么我的同事会怎么看这家公司？”</p>\n<p><b>何刚：按照这种方式，我们是否应该只关注指数投资和ETF基金，而不是选择一家特定的公司？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>我没有资格提供投资建议，但是如果你问我如何投资我的钱，那正是我所做的，我投资于ETF基金，但我不是在给出投资建议。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授的意见是什么，个人投资者如何避免市场的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>毫无疑问，当个人做出个人决定时，他们制造的大部分噪声来自于他们认为自己拥有、但事实上却并不拥有的信息。行为经济学家之所以推荐指数基金或ETF基金，有很多原因，但并不是你在上下文中看到的主要原因。</p>\n<p>如果人们在判断中引入纪律，就会减少噪声，改善结果。我们不提供投资建议，但如果你问任何行为经济学家，通常的建议都是遵守规则，不要试图做太多具体决定，因为你不会做得很好。</p>\n<p><b>何刚：我们知道降低噪声意味着成本，如何评估降低噪声的成本？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我们倾向于通过我们所说的“噪声审查”来评估噪声的大小。噪声审查就是你向多个专业人士做出同样类型的判断，例如，评估投资或者评估风险，或者对不同案件做出判断。为了测量偏差，你通常需要知道正确的答案，而只是为了测量噪声，你不需要正确答案，这是一个非常有用的特性。</p>\n<p>噪声审查仅仅能够测量判断的变异性，测量噪声的成本则是一个单独的问题，对此我们没有太多的经验，但是如果真的测量的话，你可能会发现代价高昂。</p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>噪声的代价几乎肯定比你想象的要大，因为噪声比你想象的要多得多。噪声的代价往往被低估，在一个组织中，噪声总是被低估的原因是，组织在隐藏问题方面做得很好，因为这有点令人尴尬，所以他们对问题视而不见。当你发现你所信任的人做出的判断实际上是完全不同的，这有点恼人，当你意识到这一点时，你会显得有点傻。</p>\n<p>为了避免这种尴尬，组织会进化出各种各样的防御手段，让他们避免痛苦地意识到自己正在被噪声困扰。例如，他们会按照我们所描述的那种方式开会，也就是说，最高层的人首先发言，然后每个人都倾向于同意最高层的意见，因此我们从来没有真正暴露我们之间的分歧。</p>\n<p>因为我们用这种方式来隐藏噪声，我们几乎总是低估它的广泛性，而且我们几乎总是低估它的代价。当你问它的成本有多高时，我们显然无法给你一个数字，但我们可以告诉你，通过运行一个噪声审查，你可能会发现它代价高昂。</p>\n<p><b>何刚：最后一个问题来自《巴伦周刊》的中国读者，他认为许多现代社会的问题来自极端主义，在未来信息仍然是支离破碎的，它会让更多人走向极端，这会让未来更加令人悲观吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>这是一个非常普遍的问题。很明显，任何增加情绪在判断和决策中的作用的事情都可能降低理性在判断和决策中的作用，并导致糟糕的决策。我们能够看到，在某些领域情绪的作用在不断放大，这可能不是一件好事。</p>\n<p><b>何刚：非常感谢两位教授。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a8fca69a364eb1ccaf6e9078f1721480","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 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在接近十年思考之后，他的新著《噪声》即将出版，这又是一本能够颠覆对人类决策过程认知的著作。近日，《巴伦周刊》中文版主编何刚通过Zoom采访了《噪声》的两位作者丹尼尔·卡尼曼和奥利维耶·西博尼，跟他们探讨了为什么噪声如此重要，它跟偏差有什么不同，以及为什么群体决议反而可能会增加决策中的噪声，如何才能降低决策中的噪声。\n\n何刚：我是来自《财经》杂志和《巴伦周刊》中文版的何刚。几个月前，我们的美国同事采访了您，讨论了《噪声》这本书，现在，它的中文版即将在中国出版，我很高兴继续与您讨论这本书。这是一本非常重要的书，在您出版了著名畅销书《思考，快与慢》之后，为什么会开始关注噪声？噪声对我们决策来说有多重要？\n丹尼尔·卡尼曼：是的，我认为我们绝对应该从定义我们所说的“偏差”和“噪声”来开始这次对话。\n最简单的方法是从测量的角度来思考，因为我们认为判断也是一种测量，使用的仪器就是人类的大脑。当你在测量某样东西时，例如，用一把很好的直尺来测量一条直线的长度，你会发现两种误差，其中一种误差是偏差（bias），也就是误差的平均值。\n如果你在测量一条直线时，没有任何偏差，也就是说平均而言，你的测量是完全正确的，但即使在完全没有偏差的情况下也仍然存在一种误差，因为你所做的每一个测量都与其他的测量略有不同，有一半时间你在正确的长度之上，有一半时间你在正确的长度之下，这种变异性就是噪声（noise）。\n偏差是误差的平均值。在我的整个职业生涯中，我一直致力于研究心理偏差，也就是导致人们测量结果过高或者过低的系统性判断误差。有各种各样的原因会导致人们犯下可以预测的系统性误差，比如过度自信、乐观主义、悲观主义和锚定效应等等，这些就是我研究了50年的东西。\n几年前我注意到，事实上，几乎没有人关注另一种类型的误差，也就是判断的变异性，而事实证明，判断的变异性也很大。当不同的法官看待同一个被告，或者不同的承保人看待同样的风险时，他们得出的判断也大不相同，这就是噪声，噪声无处不在。\n每个人都知道当被告被宣判时，不同的法官会有不同的判决，但是促使我们写这本书的原因并不是法官的判决会有所不同，因为这是人尽皆知的事情，而是法官在判断上的分歧比人们预期的要多得多。在一些研究中，实际结果大约是人们预期的五倍，这是一个很大的数字，也是我们写这本书的原因。\n何刚：谢谢卡尼曼教授，我想问问西博尼教授，对于像我这种没有统计学背景的读者来说，我们如何理解偏见和噪声的区别？为什么噪声如此重要？\n奥利维耶·西博尼：首先，噪声并非更加重要，它只是和偏差一样重要。正如丹尼尔所说，我们之所以关注这个问题，是因为偏差已经得到了很多关注，而噪声却没有得到任何关注。所以我们试图重新解读这种不平衡。我们并不是说噪声比偏差更重要，我们想说的是，它跟偏差同样重要，但却没有受到太多关注。\n接下来，如果你对统计学一无所知，这里有一个例子可以让丹尼尔所描述的情况生动起来。假设早上你踩着浴室磅秤称体重，根据你的经验，你知道，一般来说你的浴室磅秤对你来说有点太大方了，它告诉你的重量比你实际的重量轻了一磅。所以你已经习惯了你的磅秤减少一磅，你知道平均来说，加上一磅才是真实重量。这就是偏差，这是你的浴室秤的平均误差。\n如果你在同一个早晨快速连续两次或三次踩上你的体重秤，你会发现读数并不完全一模一样。这种无法解释的变化不是平均误差，平均误差是你所知道减少的那一磅，这就是噪声，它会出现在每一次测量中。\n发生在你浴室磅秤上的事情也会发生在我们的判断中，平均误差是偏差，在这种情况下如果还存在着随机误差或瞬态误差，那就是噪声。\n何刚：人们可能会说，这是由于人类的局限性，科技和人工智能能够帮助减少我们的偏差和噪声的影响吗？\n丹尼尔·卡尼曼：帮助减少噪声的基本原理是纪律，而纪律可以通过不同的方式来产生。\n纪律意味着你在做判断或决定时要遵守规则。当你决定是否录取一个学生进入大学时，你要考虑学生的平均成绩，这就是接受了一个纪律规则，它比人们只是跟随他们的主观判断或者印象要减少一些噪声。\n在许多领域，更复杂的规则来自人工智能或算法，规则为判断问题和作出决策提供了答案，规则的一个最大优点就是它们没有噪声。如果我向同一个算法提出两次同样的问题，我会得到相同的答案。如果我在不同的场合问同一个人同样的问题，他们可能会给出不同的答案，人类是会受到噪声影响的，而规则不受噪声干扰。\n在某些情况下通过用算法代替判断，在另一些情况下通过对判断加强纪律性，用更有组织、更加系统的方式作出判断，我们就可以减少噪声。\n何刚：这本书提出了一些试图减少或消除噪声的方法，但在艺术中运用这样的方法是非常困难的，比如像《尤利西斯》这样的小说，您是否同意至少在某些领域，噪声也是有益的？\n奥利维耶·西博尼：如果我们以艺术为例，我们不会建议减少艺术中的噪声，因为它不是噪声。我们将噪声定义为人类判断中那些不必要的变化，这里的关键词是“不必要”。我们希望艺术判断具有多样性，我们想要审美判断的变异性，我们希望你们的品位、政治观点以及各种各样的变化都是好的，都是可取的。\n我们不希望变异性存在的时候是当你踏上你的浴室磅秤时，你有一个真实的体重，你希望你的浴室磅秤尽可能接近真实的重量。同样，如果你在做预测或者判断时，你希望尽可能接近结果的真实价值。比如如果你正在决定一个候选人是否适合一份工作，你希望尽可能接近这个候选人是否适合你正在招聘职位的正确判断。\n我们定义噪声的前提是不需要，在这种情况下，噪声一律是不好的，因为我们想要一致性，我们想尽可能接近我们认为正确的答案。而在生命中的其他事物中，减少变异性是可怕的，实际上，我们并不把这种变异性称之为噪声。\n何刚：卡尼曼教授，你在这本书中提到一种非常有趣的现象，也就是所谓的“群体极化”现象，这意味着一个群体在彼此交流之后会变得更加极端，我们如何解决这样的问题？是否应该减少交流以避免更多的噪声？\n丹尼尔·卡尼曼：噪声和偏差之间有一个非常重要的区别：当你用尺测量一条线，或者用秤测量你的体重时，你在对多次测量结果进行平均之后，测量结果比单次测量结果的噪声要小。\n举个例子，如果我在测量仪器上取了四次平均值，然后我在测量仪器上又取了四次平均值，这两个平均值之间的差值，将会小于任何两个测量值之间的平均差值，正如我们所解释的。\n在这里有个非常重要的前提是，测量或者判断是相互独立的。在许多组织中，不同的人来为组织做出判断或决策，比如有许多承保人在评估公司的风险，每一个人都代表着组织。在这种情况下，你绝对不希望有噪声，因为组织希望用一个声音来说话。显然，汇总判断是减少噪声的好方法。\n在现在的实践中，我们汇总判断的大多数场合都是在开会讨论的时候，但是召开会议的方式有好有坏，好的方法能够减少噪声，坏的方法则不会减少噪声。主持能够减少噪声会议的更好方法是让每个人提前做出判断，将这些判断汇总起来，然后再开始讨论，让人们重新做出判断，这样得出的平均值将比最初的噪声要小。\n会议的通常运作方式是：第一个发言的人会有很大的影响力，说话最大声的人会有很大的影响力，说话最自信的人会有很大的影响力。这意味着你无法获得团队所有成员的意见，因为有些团队成员不会用他们自己的声音说话，他们会受到别人的影响。\n你提到的群体极化现象是另一个让事情变得更糟的问题。当群体拥有一个特定立场，如果人们最终能够达成一致，他们往往会倾向于同意一个更加极端的版本。\n例如，在西方，我们有陪审团在某些情况下设定损害赔偿或判决。我们发现，如果所有陪审团成员预期评估损害赔偿额大约为平均10000美元，当他们进行讨论时，他们将会评估15000美元的损害赔偿。这个群体的答案往往比最初的平均值更极端，这就是极化现象，它增加了噪声。它通常不会比个体更能够减少噪声，而是会增加噪声，甚至比经过讨论后人们的平均意见增加更多，比你按照正确方式开会情况下要多得多。\n何刚：非常有趣。您提到了会议的例子，我们都知道“头脑风暴”这种会议形式，这是否意味着这种做法的无效？西博尼教授，您对这个问题有什么看法？\n奥利维耶·西博尼：头脑风暴的问题实际上不是判断力的问题，因为它是一种试图创造多样性的意见和分歧的努力。这个问题与我们正在讨论的噪声问题稍有不同，但我想它们有一些共同点，事实上，也有一些关于让头脑风暴有效方法的研究，主要提出了以下几点建议：\n首先，要让人们独立地形成自己的观点，尽可能独立产生自己的想法，因为人们独立思考的时候会比一起思考的时候更有效率，尽管这是违反直觉的，但实际上已经得到了充分的证明；第二，让参会者聚集在一起，讨论建立在彼此独立思考之上的想法，这是头脑风暴的常见部分；第三，拥有一个良好的过程来选择你想要的想法，在你真正产生许多想法之前，不要这样做。\n丹尼尔·卡尼曼：我想补充一点。组织中排名最低的人应该首先发言的观点，适用于那些旨在做出判断的会议。这是一个普遍性的规律，它会让群体判断更加接近于独立判断，因为最不重要的人发言不太可能影响下一个人的判断。\n如果从最重要的人开始发言，你就得不到太多具有多样性的意见，这实际上会让判断的噪声更大。当群体的判断缺乏多样性时，不同的群体可能根据首先发言者的意见而得出不同的结论，这是一种群体制造噪声的方式。\n何刚：让我们深入追问一下辩论与噪声的关系。例如，在美国的总统大选中，辩论非常受欢迎，但在中国，辩论却非常有限。那么，辩论到底是能增加噪声还是减少噪声呢？\n奥利维耶·西博尼：这取决于你如何进行辩论。如果辩论是由组织中权威人士发起的，而且人们互相影响，你就会增加噪声，因为群体会在权威人士最初表达的观点上变得更加极端和两极化。\n这就是你在社交网络上看到的事情，当人们呆在一个关系紧密、思维方式与他们相似的群体中时，他们的观点就会变得更加极端，他们变得更加两极化，因为他们在团体内部相互加强。\n而在一场运作良好的辩论中，你所看到的是人们带着不同的观点来到辩论现场，交换意见，希望能得出一些更为微妙的观点。在社交媒体上，这种辩论要少得多，而在真实的、相互尊重的人之间的对话中，这种辩论更为频繁。\n这就是在陪审团中应该发生什么的理想状态。我们从本书描述的实验中可以知道，在一场运行良好的辩论中，我们可以利用这场辩论来减少噪声，而不是放大噪声，虽然这种事并不总是会发生。\n何刚：你们都提到了独立判断的重要性，这也许是减少噪声的关键方式。在互联网时代，互联网上有太多的声音和噪声，人们应该如何保持独立思考？\n丹尼尔·卡尼曼：首先，我想区分社交媒体上存在的各种对话和我们所说的噪声。我们真正谈及噪声的时候是当不同的人代表组织说话时，我们希望他们用一个声音说话，他们能够彼此同意。当多个人参与决策或者做出判断时，你希望他们彼此独立。我们并不是说独立是人们的一般特征。我们讨论的是对同一个问题的独立判断。\n例如，当你在测量噪声的时候，我们称之为“噪声审查”，你会针对各种各样的评判提出同样的问题，然后告诉他们，‘不要相互交谈，直到你对问题有了自己的答案。这也是我们希望的开会方式，判断必须是独立的。我们并不是说人们应该彼此依赖或独立，我们所说的依赖性和独立性是在针对特定问题进行判断之上。\n何刚：西博尼教授，这本书中提到有三种类型的噪声，水平噪声，模式噪声和情境噪声，在我们的现实生活中，如何区分这三种不同类型的噪声？\n奥利维耶·西博尼：用举例来说明最简单。我们在书中使用的例子是法院里的法官。假设有两个法官，A法官和 B法官，A法官通常比B法官更严厉，B法官是那种当你被分配给他时，你的律师会说，‘哦，我们很幸运我们碰上了B法官’的法官，而A法官是那种你的律师会说，‘哦，我的上帝。真倒霉”的法官。平均来说，A法官更严厉，他作出判决的平均严重程度高于B法官，这就是我们所说的水平噪声。\n第二种噪声是情境噪声。我们之前也简要提到过，A法官和B法官都不是恒定不变的，他们跟自己也不一致，他们对环境很敏感。比如，A法官下午会比上午更严厉，或者B法官心情不好时会更严厉，因为他最喜欢的足球队输了比赛。这就是我们所说的情境噪声。每个法官在不同的时候都不完全相同。事实上，他们对那些本不重要的情境特点很敏感。\n还有第三种噪声模式噪声，这是最大、最不容易直观理解的，但却最重要的一种噪声。当A法官和B法官审视同一个案件时，他们实际上看到的不是同一件事情。他们透过自己的视角来看每一个案件，他们对每个案例都有自己的看法。\n即使A法官平均比B法官更严厉，但也许在某个特定案件中，他会比B法官判决更轻一些，因为他在这个案件中看到的不同于B法官在这个案件中所看到的。每个人都有自己的历史、偏见和偏好，而这些偏好和偏好之间的差异将会在他们的判断模式上产生差异，这就是我们所说的模式噪声。\n基本上来说，水平噪声是人们平均的不同，情境噪声是指人们在不同的情境下自己跟自己的不同，而模式噪声是指人们在偏好，或者他们对于什么重要什么不重要排名上的不同。这三者加在一起产生了很多变异性，我们统一称之为噪声或系统噪声。\n何刚：西博尼教授，如果我们把这三种噪声应用到投资市场中，那么它们对于投资者来说分别意味着什么？\n奥利维耶·西博尼：以这三种噪声为例。例如，如果你总是认为某项投资是好的，或者你总是非常厌恶某类风险，认为某项投资永远是坏的，这就是“水平噪声”，随着时间的推移，你会学会调整自己。\n情境噪声则是这样一个事实: 有时候你心情好，一切看起来都像是一个好机会，有时候你心情不好，一切看起来都像是一个愚蠢的想法。限制这种影响的一个好方法就是放慢脚步，在两三个不同的时间点来观察同一个投资机会。如果你仍然认为你在上周看到的投资机会是一个好的投资，那么它就更有机会成为一笔好的投资，反之亦然。\n第三种是最难控制的噪声，这就是模式噪声，因为你的判断力——让你接受或者对一项投资敏感的特殊吸引力——正是带来问题的东西。我们的建议是，不妨试着思考一下，除了你之外，其他人对你所看到投资目标的平均判断会是怎样。\n先把个人投资者放在一边，假设你是一家专业投资公司的专业投资者。你会期望所有这些专业投资者遵循相同的方法，使用相同的工具，相同的指标，相同的原则，相同的数据，对每个案例都会得出相当接近的判断。\n根据我们所做的调查，我们知道事实并非如此。但作为投资者，我们可以尝试减少这种变异性。其中一种方法是问问自己：“我知道我对这家公司的看法，那么我的同事会怎么看这家公司？”\n何刚：按照这种方式，我们是否应该只关注指数投资和ETF基金，而不是选择一家特定的公司？\n奥利维耶·西博尼：我没有资格提供投资建议，但是如果你问我如何投资我的钱，那正是我所做的，我投资于ETF基金，但我不是在给出投资建议。\n何刚：卡尼曼教授的意见是什么，个人投资者如何避免市场的噪声？\n丹尼尔·卡尼曼：毫无疑问，当个人做出个人决定时，他们制造的大部分噪声来自于他们认为自己拥有、但事实上却并不拥有的信息。行为经济学家之所以推荐指数基金或ETF基金，有很多原因，但并不是你在上下文中看到的主要原因。\n如果人们在判断中引入纪律，就会减少噪声，改善结果。我们不提供投资建议，但如果你问任何行为经济学家，通常的建议都是遵守规则，不要试图做太多具体决定，因为你不会做得很好。\n何刚：我们知道降低噪声意味着成本，如何评估降低噪声的成本？\n丹尼尔·卡尼曼：我们倾向于通过我们所说的“噪声审查”来评估噪声的大小。噪声审查就是你向多个专业人士做出同样类型的判断，例如，评估投资或者评估风险，或者对不同案件做出判断。为了测量偏差，你通常需要知道正确的答案，而只是为了测量噪声，你不需要正确答案，这是一个非常有用的特性。\n噪声审查仅仅能够测量判断的变异性，测量噪声的成本则是一个单独的问题，对此我们没有太多的经验，但是如果真的测量的话，你可能会发现代价高昂。\n奥利维耶·西博尼：噪声的代价几乎肯定比你想象的要大，因为噪声比你想象的要多得多。噪声的代价往往被低估，在一个组织中，噪声总是被低估的原因是，组织在隐藏问题方面做得很好，因为这有点令人尴尬，所以他们对问题视而不见。当你发现你所信任的人做出的判断实际上是完全不同的，这有点恼人，当你意识到这一点时，你会显得有点傻。\n为了避免这种尴尬，组织会进化出各种各样的防御手段，让他们避免痛苦地意识到自己正在被噪声困扰。例如，他们会按照我们所描述的那种方式开会，也就是说，最高层的人首先发言，然后每个人都倾向于同意最高层的意见，因此我们从来没有真正暴露我们之间的分歧。\n因为我们用这种方式来隐藏噪声，我们几乎总是低估它的广泛性，而且我们几乎总是低估它的代价。当你问它的成本有多高时，我们显然无法给你一个数字，但我们可以告诉你，通过运行一个噪声审查，你可能会发现它代价高昂。\n何刚：最后一个问题来自《巴伦周刊》的中国读者，他认为许多现代社会的问题来自极端主义，在未来信息仍然是支离破碎的，它会让更多人走向极端，这会让未来更加令人悲观吗？\n丹尼尔·卡尼曼：这是一个非常普遍的问题。很明显，任何增加情绪在判断和决策中的作用的事情都可能降低理性在判断和决策中的作用，并导致糟糕的决策。我们能够看到，在某些领域情绪的作用在不断放大，这可能不是一件好事。\n何刚：非常感谢两位教授。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPY":0.9,".IXIC":0.9,".DJI":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":441,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":816352915,"gmtCreate":1630470401537,"gmtModify":1630470401537,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/816352915","repostId":"1173902603","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":613,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":833958632,"gmtCreate":1629199986826,"gmtModify":1629199986826,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"<a 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\n \n  【达摩达兰重估特斯拉：特斯拉为何只值每股130美元】纽约大学的阿斯沃斯·达摩达兰在推特上发布了他对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 股票的最新估值。精彩看点：1、特斯拉的崛起历程：2010 年至 2020 年间，特斯拉的收入从 1.17 亿美元增长到 315 亿美元，这本身就是一项了不起的成就，但 COVID 给公司带来了提振，因为在 2020-22 年期间收入增长了约 250%。2、达摩达兰细数了过去多年来对特斯拉的评估犯的错，尤其是低估了特斯拉的产品范围从而低估了公司的发展能力。3、估值更新看法：供应链对特斯拉造成的挑战、马斯克应该更专注于工作而不是当公司代言人以及当前市场环境变化。结合特斯拉的最新财报数据及估值模型，达摩达兰得出结论：认为特斯拉的股票只值130美元。 原文链接：https://aswathdamodaran.blogspot.com/2023/01/tesla-in-2023-return-to-reality-start.html\n \n","listText":"【达摩达兰重估特斯拉：特斯拉为何只值每股130美元】纽约大学的阿斯沃斯·达摩达兰在推特上发布了他对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 股票的最新估值。精彩看点：1、特斯拉的崛起历程：2010 年至 2020 年间，特斯拉的收入从 1.17 亿美元增长到 315 亿美元，这本身就是一项了不起的成就，但 COVID 给公司带来了提振，因为在 2020-22 年期间收入增长了约 250%。2、达摩达兰细数了过去多年来对特斯拉的评估犯的错，尤其是低估了特斯拉的产品范围从而低估了公司的发展能力。3、估值更新看法：供应链对特斯拉造成的挑战、马斯克应该更专注于工作而不是当公司代言人以及当前市场环境变化。结合特斯拉的最新财报数据及估值模型，达摩达兰得出结论：认为特斯拉的股票只值130美元。 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07:53","market":"us","language":"zh","title":"大摩眼中的2023全球股市十大主题：关于企业盈利、全球衰退、中印以及沙特崛起","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1102521229","media":"华尔街见闻","summary":"摩根士丹利认为，在2023年欧美公司利润承压，中国及亚洲经济的乐观前景，印度、沙特的发展等将成为股市主题。在过去的2022年，美联储暴力加息，俄乌冲突等多方力量共同作用持续影响市场。美股三大股指均创下","content":"<html><head></head><body><blockquote>摩根士丹利认为，在2023年欧美公司利润承压，中国及亚洲经济的乐观前景，印度、沙特的发展等将成为股市主题。</blockquote><p>在过去的2022年，美联储暴力加息，俄乌冲突等多方力量共同作用持续影响市场。美股三大股指均创下2008年金融危机以来的最差年度表现。</p><p>进入2023年，在全球经济放缓需求走弱的前景下，投资者开始思考，除了美联储以外，还有哪些主题将主导今年的市场。</p><p>摩根士丹利分析团队最新总结了2023年全球股市的十大主题，包括：<b>欧美公司利润率承压，从滞涨到衰退，中国及亚洲经济的乐观前景，ESG的评级驱动公司估值，下轮IPO及资金从二级市场流出，地球减少碳排放，印度、沙特的发展，ChatGPT带来的多种收入者时代以及肥胖症该怎么办等。</b></p><p><b>主题一：欧美公司利润率的挑战</b></p><p>摩根士丹利认为2023年公司的成本无法下降且议价能力下降，<b>导致盈利受到影响，利润率承压</b>。从美国来看，<b>今年标普500的盈利将面临巨大压力，并面临“盈利悬崖”</b>：</p><blockquote>我们认为，当成本的增速超过销售的增速时，公司盈利增长就会受到剧烈打击，出现经营杠杆系数为负的情况。</blockquote><blockquote>考虑到（1）某些行业的就业市场依旧火爆，劳动力短缺的情况，工资成本或将维持在高位（2）在供应不足的情况下以较高价格填补的库存导致了库存过剩的情况，这种现象在2023年可能更加严重。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5ee758835f7a66189d9b772716989f6\" tg-width=\"640\" tg-height=\"374\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p>因利润率大幅下降，<b>摩根士丹利认为今年欧洲股市或将下跌10%</b>：</p><blockquote>我们监控欧洲利润率的指标显示，未来12个月的利润率收缩将超过200个基点，与全球金融危机期间的情况相当。</blockquote><blockquote>更高的工资，仍处高位的通胀、终端需求的放缓和定价能力的下降，都会导致我们预期的经营杠杆系数为负的情况。</blockquote><p><b>主题二：从滞胀到通缩甚至衰退</b></p><p>摩根士丹利指出，通胀和不断攀升的利率是2022年资本市场和行业表现的主要驱动力。进入2023年，重点将转移到较低的通胀及较慢的增长：</p><blockquote>我们的美国经济学家预计，美国的通胀率将在未来几个季度大幅下降，这将给债券收益率带来下行压力，有利于防御性股票和GARP股票。</blockquote><p>摩根士丹利认为，库存将面临双重挑战，一方面供应链的瓶颈问题已基本消失，而另一方面需求端，特别是对货物的需求，正在放缓：</p><blockquote>大多数行业的供应链问题已经消失，美国的货物进口量正急剧上升。自金融危机以来，美国公司的库存与销售的比例一直在上升，现在正处于1990年以来的最高水平。我们认为许多公司正用打折来解决这个问题。</blockquote><p><b>主题三：中国及亚洲经济的乐观前景</b></p><p>摩根士丹利认为，与西方经济体的发展将在2023年进一步放缓不同，<b>随着不断优化的政策，中国及亚洲的经济发展前景将较为乐观，迎来复苏</b>：</p><blockquote>叠加我们预期的美元疲软，应该会激发投资者们对亚洲、中东、中国资产（包括固定收益和股票）的兴趣。中国的市场及新兴市场的或将迎来反弹。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a909a6cabcf3d4a1cd6ec33a31cbd6a7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p><b>主题四：ESG的评级驱动阿尔法</b></p><p>摩根士丹利认为，2023年ESG的评级，将成为投资者寻找能够产生阿尔法和影响公司未来的一个关键焦点，摩根士丹利解释称：</p><blockquote>通过分析全球范围内的90只股票，我们分析师认为只要一个ESG指标有明显的改善，对其财务和估值都将产生积极影响。</blockquote><blockquote>我们相信，与传统的评级相比，ESG评级能更好地衡量股票的未来。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8c9ce45f9093561c77630ee06eed714\" tg-width=\"640\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p><b>主题五： 为地球减少碳排放助力</b></p><p>摩根士丹利分析称，未来可以为不同行业提供可持续发展技术的公司将成为社会发展的推动者：</p><blockquote>我们的分析师列出了超过50家改变了行业原本的 “游戏规则 ”，持续推进可持续发展技术的公司。5000亿美元的资本正在争先恐后地打破当下停止不前的减少碳排放现状。</blockquote><p><b>主题六：下轮IPO及资金从二级市场流出</b></p><p>摩根士丹利称，当下正处于独角兽企业需要重新融资的时期，资金或将从二级市场流出，以支持投资：</p><blockquote>在过去的15年里，1420家公司中只有3%在下行周期进行了IPO；超过50%的公司都在未来继续进行IPO或以更高估值被收购。</blockquote><blockquote>如果下一轮IPO会发生，那么对于大多数新晋的独角兽公司来说，最有可能在2023年年中发生。历史表明，在2021年进行融资的公司将在2023年第二季度左右进行下一轮融资，并在随后的9-12个月进行IPO。</blockquote><p><b>主题七：印度的十年</b></p><p>摩根士丹利认为，在接下来的10年内，<b>印度或成为世界第三大经济体和股票市场</b>：</p><blockquote>我们认为，印度已经具备了在离岸外包、制造业投资、能源转型和国家先进的数字基础设施的推动下实现经济繁荣的条件。这些驱动力将使其在十年内成为世界第三大经济体和股票市场。</blockquote><p><b>主题八：沙特将快速崛起</b></p><p>大摩指出，<b>沙特2016年公布的 &#34;2030愿景 &#34;在2022年获得了巨大的前进动能，预计势头或将延伸到未来十年</b>：</p><blockquote>为实现“2030愿景”沙特阿拉伯已经推出了价值超过1万亿美元的项目，旨在将该国转变为经济强国。我们估计，到2030年沙特或将支出约9000亿美元（而迄今为止 ，估计已花费500亿美元）。</blockquote><blockquote>我们认为，韩国和印度的承包商以及奢侈品行业将受益。</blockquote><p><b>主题九：多种收入者时代</b></p><p>摩根士丹利指出，随着ChatGPT和其他生成式人工智能的快速迭代和发展，开始引出一个问题：未来哪些工作将被取代。从中长期来看，<b>未来的工作需要更大的灵活性</b>：</p><blockquote>我们认为，现在对工作的追求已经开始转变为寻求多种收入来源。这正在创造一个庞大且不断增长的人群，他们的边际时间将被更好地用于不同的工作从而产生多种收入来源，Z世代的人正在引领这一模式的转变。</blockquote><p><b>主题十：肥胖症x社交媒体</b></p><p>摩根士丹利认为，Wegovy（肥胖症用药）、Ozempic（降糖药）和semaglutide（减肥药物）正在TikTok短视视频及评论中被大量提及，将会带来针对肥胖症等一系列治疗领域的兴起：</p><blockquote>我们认为，对肥胖症过多讨论的结果是(1)对药物的了解，从而使得(2)对药物的需求有可能在未来出现指数级传播。</blockquote><blockquote>我们相信全球针对肥胖症药物的销售额在2030年可以达到500亿美元以上，将使对肥胖症的支出上升到全球治疗领域支出的前12位。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b3c5aaf95bc7b7b1ed0f240500ad6a4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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为地球减少碳排放助力摩根士丹利分析称，未来可以为不同行业提供可持续发展技术的公司将成为社会发展的推动者：我们的分析师列出了超过50家改变了行业原本的 “游戏规则 ”，持续推进可持续发展技术的公司。5000亿美元的资本正在争先恐后地打破当下停止不前的减少碳排放现状。主题六：下轮IPO及资金从二级市场流出摩根士丹利称，当下正处于独角兽企业需要重新融资的时期，资金或将从二级市场流出，以支持投资：在过去的15年里，1420家公司中只有3%在下行周期进行了IPO；超过50%的公司都在未来继续进行IPO或以更高估值被收购。如果下一轮IPO会发生，那么对于大多数新晋的独角兽公司来说，最有可能在2023年年中发生。历史表明，在2021年进行融资的公司将在2023年第二季度左右进行下一轮融资，并在随后的9-12个月进行IPO。主题七：印度的十年摩根士丹利认为，在接下来的10年内，印度或成为世界第三大经济体和股票市场：我们认为，印度已经具备了在离岸外包、制造业投资、能源转型和国家先进的数字基础设施的推动下实现经济繁荣的条件。这些驱动力将使其在十年内成为世界第三大经济体和股票市场。主题八：沙特将快速崛起大摩指出，沙特2016年公布的 \"2030愿景 \"在2022年获得了巨大的前进动能，预计势头或将延伸到未来十年：为实现“2030愿景”沙特阿拉伯已经推出了价值超过1万亿美元的项目，旨在将该国转变为经济强国。我们估计，到2030年沙特或将支出约9000亿美元（而迄今为止 ，估计已花费500亿美元）。我们认为，韩国和印度的承包商以及奢侈品行业将受益。主题九：多种收入者时代摩根士丹利指出，随着ChatGPT和其他生成式人工智能的快速迭代和发展，开始引出一个问题：未来哪些工作将被取代。从中长期来看，未来的工作需要更大的灵活性：我们认为，现在对工作的追求已经开始转变为寻求多种收入来源。这正在创造一个庞大且不断增长的人群，他们的边际时间将被更好地用于不同的工作从而产生多种收入来源，Z世代的人正在引领这一模式的转变。主题十：肥胖症x社交媒体摩根士丹利认为，Wegovy（肥胖症用药）、Ozempic（降糖药）和semaglutide（减肥药物）正在TikTok短视视频及评论中被大量提及，将会带来针对肥胖症等一系列治疗领域的兴起：我们认为，对肥胖症过多讨论的结果是(1)对药物的了解，从而使得(2)对药物的需求有可能在未来出现指数级传播。我们相信全球针对肥胖症药物的销售额在2030年可以达到500亿美元以上，将使对肥胖症的支出上升到全球治疗领域支出的前12位。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2254,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":667152144,"gmtCreate":1668659595188,"gmtModify":1668659597050,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/667152144","repostId":"1199797251","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1606,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613333826,"gmtCreate":1649691789373,"gmtModify":1649691789373,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613333826","repostId":"1145842893","repostType":2,"repost":{"id":"1145842893","kind":"news","pubTimestamp":1649682231,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145842893?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-04-11 21:03","market":"hk","language":"zh","title":"夜读 | 大师级的简单交易秘诀","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145842893","media":"红与绿","summary":"真正的交易者，只关心两件事：1、我买入后走势证明我对了怎么做；2、我买入后走势证明我错了又怎么做。未来的行情谁也无法精准预测，你唯一用到的东西就是规则——一致性的交易规则，它让你站在这场概率游戏的大数","content":"<html><head></head><body><blockquote>真正的交易者，只关心两件事：1、我买入后走势证明我对了怎么做；2、我买入后走势证明我错了又怎么做。</blockquote><p>未来的行情谁也无法精准预测，你唯一用到的东西就是规则——<b>一致性的交易规则，它让你站在这场概率游戏的大数一侧。</b></p><p>盈利不是靠你预测行情的胜率来获取的，而是依赖“<b>你做错的时候你尽可能少亏，你做对的时候你尽可能多赚</b>”，这就是实战家和分析师的最大差别。</p><p>你买入的目的不是为了亏钱，而是为了获利且尽可能的获利更多：当走势对你有利的时候，必须贪婪、让利润奔跑；当走势对你不利的时候，停止幻想、要截断亏损。</p><p><b>什么时候大盘方向明朗？任何时候都不明朗！</b>任何时候的行情都是拿自己的筹码赌出来的，尽管很多朋友从来不认为自己在赌，那也只是认为概率大算不上赌而已。</p><p>事实上，谁也不知道明天会怎么走，交易就是下赌注，用确定的代价赌不确定的利润，只不过当致命的风险来临时远离；当风险可控的时候，未来值得一赌。</p><p>我的交易大部分时候都是“<b>计划我的交易，交易我的计划</b>”：盘后去看走势按规则确定怎样做，交易时间做的就只是按规则去交易。如果要在交易时间中的波动里，考虑那些哪里买进或卖出问题，相信很多时候，我也会让自己不知所措。</p><p>我从来就不认为买进的具体点位在交易中占据多大的作用，只有追求微利的买单才追求具体买入点位，<b>非追求微利波段的交易过于注重具体买入点位，会得不偿失，会损失更多的机会和利润。</b></p><p>买入的具体点位不会是我交易的重点，我每天在盘后看看当天及之前的走势，凭借经验判断一个方向，找一个自以为合适的价格区，然后买入持有。我从来不会花很多精力去研究价格究竟会在几角几分止住，但却有很多股友强调，在他们的交易里具体买入点位是多么的重要。</p><p>如果精确的买点在你的交易中占据了很关键的位置，如果你不是以追求微利波段的操作，那么只能说明你根本不知道交易策略为何物，你甚至不理解行情走势是怎么产生的，更不知道你要操作的是什么。</p><p>华尔街有人曾经做过一个实验，拿出几张走势图，然后让几个小学生和几个做了几年交易的人选择后面的方向，结果小学生的胜率压倒性的高于那些做了几年交易的。</p><p>你之所以把精确买点看得那么重，无非就是这几个原因：</p><blockquote><b>1、你总是希望买在最低点位上，买进就有盈利，无法忍受价格的正常回调；</b></blockquote><blockquote><b>2、你认为止损就是灾难，所以你总是把止损设得很小。</b></blockquote><p>只是你忽略了，一个区域买进，高一点或低一点的重要性远远没买不到更重要。但是，<b>多少人因为在大概率的涨势面前，为了追求精确价格而错失机会。</b></p><p>这个世界上最白痴的人，就是那种自以为发现了别人不能发现的真相的人，我从来不奢望买在最低点、卖在最高点。很多人之所以在整体上无法实现资金的增加，其中一个关键就在于他无法承受浮盈的回撤，其实浮盈根本不是你的利润，也没有人希望利润回撤。因为回撤而损失一些利润，但也会因为回撤而把握到更大的利润，这是走势中不可或缺的一部分，我的交易中已经很习惯它了。</p><p><b>亏损额度是自己可以控制的，盈利则需要行情的支持。</b>我的买进或卖出不是自己的想当然，而是让实际走势决定买入还是卖出，任何时候我都不会让自己陷入被动，我也从来不会追求完美的交易。</p><p>无论你用任何规则作为交易模式，都要考虑一点，那就是<b>这种规则策略，放在一个比较长的周期内是不是能实现资金权益的增长</b>，而不是拿孤立的几个交易日或某次交易的偶然性，来作为你交易的依据！</p><p>我不会为特定的行情调整自己的交易规则，唯一的办法就是<b>坚守自己的规则，管它行情怎么走，守住自己的操作底线，保持交易规则的一致性</b>，并不是所有行情在你交易规则下都应该盈利，这点你必须理解、务必接受。</p><p>所谓一致性就是你在任何时候都按照自己的规则做：行情和外界对你毫无干扰，除非出现了规则内大幅度的亏损。事后诸葛的多说一句，一致性的定义就是只要你坚持自己的，不被别人和行情的一时迷惑所左右，市场就迟早会奖励的。</p><p>在我还不能做到“涨跌不惊，闲看盘前花开花落”的时候，一位交易做得很好的前辈曾告诉我，<b>在任何时候只要不让资金出现大幅回撤，同时在自己的节奏内保持盈利，即使是很慢，市场迟早会奖励你的。现在我深以为然，并且不知道这奖励不止一次。</b></p><p>即使最赚钱的交易策略也早就是公开的，烂大街的，<b>能抵御无时不在的诱惑而恪守自己的信仰，是赢家和输家的唯一区别</b>。</p><p>前后曾有不少朋友，告诉我各种困难，想要通过交易获取些利润。我把自己的交易策略全部告诉她，我在哪里买她也知道并也在那里买，我的交易对她是完全透明的，但是一段时间下来我们的交易结果却很不一样。因为她总是诱惑无处不在的行情里迷失自己，忍受不住波动，不是担心买不到而买早了，就是想更低价格而没买上，不是担心卖晚了而卖早了，就是抱太多幻想而卖晚了。</p><p>这就是交易，不要总以为赚钱的人有什么独门秘籍关着门数钱。这个市场存在了上百年，任何可行或不可行的盈利方法早就是被研究透的，你再也找不出任何哪怕一丁点前人没有探究到的东西，所以不要认为你有什么新发现，那更多时候是自我编织的陷阱。</p><p>如果我说股市风险比期市风险高，肯定有人说期市风险比股市风险高。如果我说股市风险没期市风险高，也肯定有人说期市风险比股市风险高。<b>波动来自于市场，但风险不是来自市场，而是来自你的交易，来自你对风险控制与否。</b></p><p>在风险再低的市场，不控制风险，风险都会无限放大。在风险再高的市场，懂得控制风险，风险都会大大降低。控制不了市场再控制不了自己的交易，没有比你手的风险更大了。</p><p>无论是策略还是计划，一旦执行就必须严格执行，因为只有场外制定策略的时候你才处于相对的客观，一旦置身场内你就失去了理性的判断，这个时候唯一的办法就是执行既定的策略。</p><p>每天都在行情里随机做出决定，那么你的所有以前付出的代价和交易沉淀的经验都无法帮助你，这个时候一个老手和刚入场的新手没任何区别，都是盲目和心存侥幸的。</p><p>让交易简单一些吧，影响行情的因素太多了。谁也不知道究竟哪个因素会发生作用。让自己的交易简单点，按照自己的方式去进行交易！</p><p><b>交易的哲学原理：市场的本质是什么？</b></p><p>市场本质之一就是非线性或随机性，这是绝对的属性，是全局的、恒久的、所有层面的，而线性或者规律性是局部的、暂时的、有限的层面的；</p><p>市场本质之二就是时间，没有时间的推移，就没有价格的波动，没有价格的波动也就无所谓市场。时间是价格运动的载体。</p><p><b>基于市场的以上本质，交易本质上是一个失败的游戏。</b></p><p><b>人性的本质是什么？</b></p><p><b>人性本质之一：</b>人性本身固有的弱点就是贪婪、恐惧、追求控制欲、追求完美、患得患失、目光短浅、懒惰、冲动、无节制等等弱点，交易者是个天生的失败者。</p><p><b>人性本质之二：</b>人性的固有弱点，可以经过训练在一定时间内、一定程度上弱化、隐藏这些弱点，让他们变得不重要，不至于影响交易，成功的交易者都是训练有素、养成好的思维习惯和行为习惯的人。但他们依然无法从根本上克服人性的弱点。如果彻底克服了，他们就不是人了。</p><p><b>人性本质之三：</b>一个坏习惯往往是一个舒服的习惯，自然就形成了；而一个好习惯往往是一个不太舒服的习惯，需要刻意的锻炼才能养成；好的东西容易被破坏，好的习惯随时间、背景、境遇的改变，也呈现出耗散结构；比如小学生做早操一板一眼，很认真，到了中学生，就开始有点变形、偷懒了，再到了大学生更是敷衍了事。</p><p><b>由于市场和人性的本质，推导出市场与交易员力量对比的悬殊性。</b></p><p><b>悬殊之一：</b>市场的资本是无限的，而交易者的资金及其有限，就好比和一个永远无法战胜的巨大打架，退出的方式只有两种，放弃或者被消灭。交易者只能在局部、暂时、某个层面上能够取得一定的优势；</p><p><b>悬殊之二：</b>市场的时间是无限的，而交易者的时间、精力和运气都是有限的，交易是一种运动，运动就有颠峰期，过了颠峰期，自然就走下坡路，无人例外。如果在过了颠峰之后，不限制交易头寸规模或者干脆功成身退，那么只有被市场消灭。</p><p><b>悬殊之三：</b>交易者无法一次性成功，但可以一次性失败。由于人性的贪婪和盲目自我膨胀，当取得一次巨大胜利之后，并不认为这是市场恩赐，而归结于自己的天才，于是无论赚了多少钱非但不会罢手，还是变本加厉。而一次满仓加上对市场偏见，就会带来灭顶之灾。<b>赢无法快，输可以是瞬间。</b></p><p><b>悬殊之四：</b>市场的本质是随机性，也就意味着，<b>市场在大部分时候都是适合亏钱的，而只有少数时间是适合赚钱的。</b>但交易人员希望大部分时间交易，而小部分时间休息。</p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/vhhXN0WcFIFfNa2pmwbMbg><strong>红与绿</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>真正的交易者，只关心两件事：1、我买入后走势证明我对了怎么做；2、我买入后走势证明我错了又怎么做。未来的行情谁也无法精准预测，你唯一用到的东西就是规则——一致性的交易规则，它让你站在这场概率游戏的大数一侧。盈利不是靠你预测行情的胜率来获取的，而是依赖“你做错的时候你尽可能少亏，你做对的时候你尽可能多赚”，这就是实战家和分析师的最大差别。你买入的目的不是为了亏钱，而是为了获利且尽可能的获利更多：当...</p>\n\n<a 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06:56","market":"us","language":"zh","title":"高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2208362756","media":"华尔街见闻","summary":"财报显示，第一财季调整后每股收益3.23美元，市场预期3.00美元；调整后营收107亿美元，市场预期104.2亿美元，同比增长30%。预计第二财季调整后每股收益为2.80-3.00美元，市场预期2.48美元；预计第二财季营收102-110亿美元，市场预期95.9亿美元。","content":"<html><head></head><body><p>美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。</p><p>周三，美股芯片板块涨超2%，跑赢美国三大股指。高通在业绩报告出炉前收涨6.25%，年初至今累计涨幅1.07%，跑赢标普500同期累跌4.32%。得益于其多元芯片业务持续推动，第一季度营收超预期，具体来看：</p><ul><li>第一季度调整后每股收益EPS为3.23美元，高于预期为3.01美元，同比增长49%；</li><li>第一季度调整后营收为107亿美元，预期为104.2亿美元，同比增长 30%；</li><li>第一季度高通回购了12亿美元的股票，并发放了7.65亿美元的股息。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b9f59d148cb4b68162a202ade596398\" tg-width=\"799\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>具体分业务来看：</p><ul><li>芯片业务QCT报告的销售额为88.5亿美元，同比增长35%；但与去年同季度报告的63%涨幅相比，增长放缓。</li><li>技术许可部门QTL的营收达到18.1亿美元，同比增长10%。</li><li>包括投资部门QSI在内的其他业务营收达19亿美元，QSI在本季度为高通GAAP每股收益贡献了0.10美元。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e484db38544cbe435a81f03da3a88e3\" tg-width=\"889\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>同时，高通也公布2022财年全年业绩指引，预计下一季度（2022年第二财季）的销售额将在102亿至110亿美元之间，高于分析师预计的96亿美元。此外，高通也警告称，由于市场波动，没有将QSI投资部门的收益计入其第二季度的GAAP盈利预测。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a5cb8f760d7b25b17e5d360727812c7\" tg-width=\"816\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>高通公司总裁兼首席执行官Cristiano Amon对一季度业绩表示肯定，并表示所有业务的需求加速扩张，来自安卓系统手机生产商的需求强劲，芯片供应问题正在改善。</p><blockquote>我们创纪录的季度业绩反映了对我们产品和技术的强劲需求，QCT收入超过了任何一家无晶圆厂半导体公司。我们正处于史上最大机遇的开端，市场规模将在未来十年内扩大七倍以上达到约7000亿美元。我们的技术路线图使我们成为移动和互联<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>边缘的首选合作伙伴。</blockquote><h2>高通多元QCT业务战略继续推动业绩增长</h2><p>总部设在圣迭戈的高通，作为最大的手机芯片供应商，近年已致力于芯片产品组合的多样化。作为高通总裁兼首席执行官的首要关切，本季度其多元芯片业务表现亮眼，四大业务板块——手机芯片、连接到5G网络所需的射频前端芯片、汽车芯片和物联网链接设备所需的芯片分别录得59.8亿、11.3亿、2.56亿以及15亿美元的销售额。</p><ul><li>而手机芯片的强劲需求推动手机芯片销售增长42%至59.8亿美元，相比上一季度56%的增长速度，增速略有放缓。</li><li>专注于无线连接所需芯片的射频前端部门增长7%，达到11.3亿美元。</li><li>汽车用芯片的销售额也增长了21%，达到2.56亿美元。</li><li>其专注于低功耗芯片的物联网部门，销售额增长41%，达到14.8亿美元。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1762724eb3dbc5d9bd491b0026cc37b0\" tg-width=\"650\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>由于高通在过去几个月的盈利增长多样化，其业务一直在多个领域扩张。这些业务的集中导致了行业内的根本性改善。随着业务的蓬勃发展，这种增长在未来几个季度应该会增加。</p><p>比如在全球缺芯的浪潮中，高通与全球众多汽车制造商合作，基于高通“统一的技术路线图”和骁龙数字底盘推动新一轮汽车基础设施的浪潮，高通将从电动汽车和自动驾驶汽车的普及中受益。</p><h2>5G技术引领，机遇挑战并存，加速通往元宇宙之路</h2><p>随着半导体行业的回暖以及供应链的持续修补，有分析称，高通未来或将继续呈现稳定的利润率增长，同时伴随运营成本下降，因为预期未来的运营波动性较小；同时，高通的微观基本面也将继续改善，因为其持有大量现金和盈利势头。</p><p>同时，5G 将成为高通未来几个季度的重要增长动力。不仅从通信设备支出来看，而且从发展整体技术基础和为将使用 5G 技术的平台提供动力的角度来看，都是如此。</p><p>但值得注意的是，此前有媒体分析称，虽然从OPPO、vivo到荣耀都在使用高通公司的骁龙系列芯片，但高通骁龙旗舰系列的散热难题也持续存在。</p><p>从骁龙888平台开始，其夸张的功耗就被众多消费者所吐糟，而到了骁龙8 Gen1平台，手机厂商对于它几乎“无从下手”。于此同时，智能手机厂商倍感压力，小米集团副总裁卢伟冰就在1月发文称，“骁龙8确实让大家的压力有点大”。</p><p>有媒体将高通5G平台表现得不足归结为高通在CPU结构设计问题，也有观点认为高通在核心调度策略过于激进。实际上，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>代工的工艺确实存在不足，以及5G芯片的功耗的确过大都将成为高通手机芯片在5G领域的一个巨大挑战。</p><p>除了传统优势和多元策略，高通今年又向元宇宙进发。</p><p>今年1月初，高通在2022年国际消费电子展（CES）上宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>合作，扩展并加速AR在消费级和企业级市场的应用。双方对元宇宙的发展充满信心，高通技术公司正与微软在多项计划中展开合作，共同推动生态系统发展，包括开发定制化AR芯片以打造新一代高能效、轻量化AR眼镜，从而提供丰富的沉浸式体验；并计划集成Microsoft Mesh应用和骁龙Spaces™ XR开发者平台等软件。此举表明高通也随着行业向元宇宙迈进，打造下一代头戴式AR设备。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3651131><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者高通(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。周三，美股芯片板块涨超2%，跑赢美国三大股指。高通在业绩报告出炉前收涨6.25%，年初至今累计涨幅1.07%，跑赢标普...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3651131\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/685375f07e8e901be0e3fd1bc7a412ac","relate_stocks":{"QCOM":"高通","FB":"ProShares S&P 500 Dynamic Buffer 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Amon对一季度业绩表示肯定，并表示所有业务的需求加速扩张，来自安卓系统手机生产商的需求强劲，芯片供应问题正在改善。我们创纪录的季度业绩反映了对我们产品和技术的强劲需求，QCT收入超过了任何一家无晶圆厂半导体公司。我们正处于史上最大机遇的开端，市场规模将在未来十年内扩大七倍以上达到约7000亿美元。我们的技术路线图使我们成为移动和互联智能边缘的首选合作伙伴。高通多元QCT业务战略继续推动业绩增长总部设在圣迭戈的高通，作为最大的手机芯片供应商，近年已致力于芯片产品组合的多样化。作为高通总裁兼首席执行官的首要关切，本季度其多元芯片业务表现亮眼，四大业务板块——手机芯片、连接到5G网络所需的射频前端芯片、汽车芯片和物联网链接设备所需的芯片分别录得59.8亿、11.3亿、2.56亿以及15亿美元的销售额。而手机芯片的强劲需求推动手机芯片销售增长42%至59.8亿美元，相比上一季度56%的增长速度，增速略有放缓。专注于无线连接所需芯片的射频前端部门增长7%，达到11.3亿美元。汽车用芯片的销售额也增长了21%，达到2.56亿美元。其专注于低功耗芯片的物联网部门，销售额增长41%，达到14.8亿美元。由于高通在过去几个月的盈利增长多样化，其业务一直在多个领域扩张。这些业务的集中导致了行业内的根本性改善。随着业务的蓬勃发展，这种增长在未来几个季度应该会增加。比如在全球缺芯的浪潮中，高通与全球众多汽车制造商合作，基于高通“统一的技术路线图”和骁龙数字底盘推动新一轮汽车基础设施的浪潮，高通将从电动汽车和自动驾驶汽车的普及中受益。5G技术引领，机遇挑战并存，加速通往元宇宙之路随着半导体行业的回暖以及供应链的持续修补，有分析称，高通未来或将继续呈现稳定的利润率增长，同时伴随运营成本下降，因为预期未来的运营波动性较小；同时，高通的微观基本面也将继续改善，因为其持有大量现金和盈利势头。同时，5G 将成为高通未来几个季度的重要增长动力。不仅从通信设备支出来看，而且从发展整体技术基础和为将使用 5G 技术的平台提供动力的角度来看，都是如此。但值得注意的是，此前有媒体分析称，虽然从OPPO、vivo到荣耀都在使用高通公司的骁龙系列芯片，但高通骁龙旗舰系列的散热难题也持续存在。从骁龙888平台开始，其夸张的功耗就被众多消费者所吐糟，而到了骁龙8 Gen1平台，手机厂商对于它几乎“无从下手”。于此同时，智能手机厂商倍感压力，小米集团副总裁卢伟冰就在1月发文称，“骁龙8确实让大家的压力有点大”。有媒体将高通5G平台表现得不足归结为高通在CPU结构设计问题，也有观点认为高通在核心调度策略过于激进。实际上，三星代工的工艺确实存在不足，以及5G芯片的功耗的确过大都将成为高通手机芯片在5G领域的一个巨大挑战。除了传统优势和多元策略，高通今年又向元宇宙进发。今年1月初，高通在2022年国际消费电子展（CES）上宣布与微软合作，扩展并加速AR在消费级和企业级市场的应用。双方对元宇宙的发展充满信心，高通技术公司正与微软在多项计划中展开合作，共同推动生态系统发展，包括开发定制化AR芯片以打造新一代高能效、轻量化AR眼镜，从而提供丰富的沉浸式体验；并计划集成Microsoft Mesh应用和骁龙Spaces™ 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“覆水难收”。从这个角度而言，近期美国股债双杀，已开始挤压联储鹰派的空间，这意味着联储“认怂”的压力也在上升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fac922a9b491d74edf136b6af8b14a1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>风险提示：美联储货币政策超预期收紧，全球市场超预期波动。</b></p><p><b>正文</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a34770bfaae765f1d5a18d891aa56909\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/406a58576b735efb2f1addf53fa2239a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b77299a7d8f8921c3e21fd15981b2b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f10c7f779e1309373055f877835135cb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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14:18","market":"us","language":"zh","title":"财报前瞻：产能主导，台积电四季度业绩稳了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150455325","media":"老虎资讯综合","summary":"1月10日消息，半导体巨头台积电将于1月13日美股盘前发布2021年第四季度的财报。实际上，台积电的业绩一直很稳，投资者无需过分担忧。由于四季度全球芯片短缺，智能手机和高性能计算机芯片需求强劲，台积电","content":"<html><head></head><body><p>1月10日消息，半导体巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>将于1月13日美股盘前发布2021年第四季度的财报。实际上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>的业绩一直很稳，投资者无需过分担忧。由于四季度全球芯片短缺，智能手机和高性能计算机芯片需求强劲，台积电营收连续六季创历史新高。</p><p>此前，台积电已分别披露10月、11月、12月的月度收入状况，其中，10月营收1345.39亿台币（约合48.72亿美元）；11月营收1482.68亿台币（约合53.69亿美元），同比增长18.7%；12月营收1553.8亿台币（约合56.27亿美元）。</p><p><b>三季度业绩回顾</b></p><p>回顾三季度，汽车、智能手机对芯片的需求强劲，由此带动台积电等代工芯片制造商的订单量激增，但芯片供应极度短缺，两大利好推动台积电三季报业绩超过分析师平均预期。</p><p>Q3营收达到了148.8亿美元，环比增长11.9%，比去年第三季度高出27.4亿美元，同比增长22.6%。</p><p>三季度净利润再次超过50亿达到56.14亿美元，同比增长20%；第三季度毛利润率51.3%，营业利润率41.2%，净利润率37.7%，好于预期。</p><p>其中7nm及5nm受到智能手机及高效能运算需求驱动，两者营收合计已超越台积电整体过半比重，且处于持续增长中。<img 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强劲的销售额促进了产能充分利用，预计将推动第四季度毛利率将达到52%，营业利润将提升14.6%至1,800亿新台币。</p><p><b>2、定价策略将是四季度业绩发布会重点</b></p><p>四季度的财报分析师电话会议将在1月13日下午举行。CEO魏哲家、CFO黄仁昭等多位台积电高管预计将出席财报分析师电话会议，介绍四季度的情况并回答分析师提出的问题。</p><p>除了 4纳米和 3纳米产能建设进展外，台积电的定价策略或将成为第四季度业绩发布会的关注重点。由于对芯片需求的剧增，台积电产能扩充与开发较往年相比可以说是“五倍速”前进。为了确保产能的提升，相关的支出也大幅增加，尤其是在先进制程方面。</p><p>此前台积电正式提出2nm以及后续1nm的工厂扩建计划，预计总投资金额将高达8000亿至1万亿新台币（约1840-2300亿元），占地近100万平方米。</p><p>台积电重金投资，再度宣示其制程技术领先，但庞大的投资额背后也面临着巨额的折旧费用，台积电将提高成熟制程的价格来维持利润率以及支持未来扩张。</p><p><b>3、四季度营收超预期</b></p><p>目前，台积电已经分别披露了四季度三个月的月度营收情况，从已公布的数据来看，台积电四季度的营收已经超过了此前管理层给出的预期。</p><p><b>2021年10月台积电的营收为1345.39亿新台币，折合约48.72亿美元；11月营收环比上涨10.2%，达到1482.68亿新台币，折合约53.69亿美元，较2020年11月同比上涨18.7%；12月营收1553.8亿台币，折合约56.27亿美元。</b></p><p>以此计算，四季度三个月共营收约158.6亿美元。最新的营收数据也意味着台积电营收数字连续第六个季度创历史新高，这个事实本身并不令人意外。疫情发生后的电子产品需求爆发，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等公司对先进制程的追求，也令全球最大芯片制造厂始终处于产能供不应求的状态，大手笔的投资扩产也需要2-3年才能见到成效。</p><p>火爆的供需关系也令投行对台积电今年的业绩前景和“钱景”极为乐观。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在本月初的一份报告中表示，在价格上涨以及高性能计算/5G升级周期等一些因素的支持下，台积电2022年的营收增速将达到26%。根据周一的公告，2021年公司总共实现净营收1.58万亿新台币，同比增加18.5%。</p><p>高盛也将台积电台股的目标价从1028新台币提升至1035新台币。</p><p><b>分析师预测</b></p><p>根据彭博一致预期，台积电2021年第四季度营收预计为4368.16亿台币；调整后净利润为1624.03亿台币；调整后EPS为31.24台币。</p><p>彭博调查的12位分析师中，8位给予台积电买入评级，4位给出持有评级，目标价143.01美元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻：产能主导，台积电四季度业绩稳了</title>\n<style 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5 nm制程出货量预计大幅增长。 强劲的销售额促进了产能充分利用，预计将推动第四季度毛利率将达到52%，营业利润将提升14.6%至1,800亿新台币。2、定价策略将是四季度业绩发布会重点四季度的财报分析师电话会议将在1月13日下午举行。CEO魏哲家、CFO黄仁昭等多位台积电高管预计将出席财报分析师电话会议，介绍四季度的情况并回答分析师提出的问题。除了 4纳米和 3纳米产能建设进展外，台积电的定价策略或将成为第四季度业绩发布会的关注重点。由于对芯片需求的剧增，台积电产能扩充与开发较往年相比可以说是“五倍速”前进。为了确保产能的提升，相关的支出也大幅增加，尤其是在先进制程方面。此前台积电正式提出2nm以及后续1nm的工厂扩建计划，预计总投资金额将高达8000亿至1万亿新台币（约1840-2300亿元），占地近100万平方米。台积电重金投资，再度宣示其制程技术领先，但庞大的投资额背后也面临着巨额的折旧费用，台积电将提高成熟制程的价格来维持利润率以及支持未来扩张。3、四季度营收超预期目前，台积电已经分别披露了四季度三个月的月度营收情况，从已公布的数据来看，台积电四季度的营收已经超过了此前管理层给出的预期。2021年10月台积电的营收为1345.39亿新台币，折合约48.72亿美元；11月营收环比上涨10.2%，达到1482.68亿新台币，折合约53.69亿美元，较2020年11月同比上涨18.7%；12月营收1553.8亿台币，折合约56.27亿美元。以此计算，四季度三个月共营收约158.6亿美元。最新的营收数据也意味着台积电营收数字连续第六个季度创历史新高，这个事实本身并不令人意外。疫情发生后的电子产品需求爆发，以及苹果等公司对先进制程的追求，也令全球最大芯片制造厂始终处于产能供不应求的状态，大手笔的投资扩产也需要2-3年才能见到成效。火爆的供需关系也令投行对台积电今年的业绩前景和“钱景”极为乐观。高盛在本月初的一份报告中表示，在价格上涨以及高性能计算/5G升级周期等一些因素的支持下，台积电2022年的营收增速将达到26%。根据周一的公告，2021年公司总共实现净营收1.58万亿新台币，同比增加18.5%。高盛也将台积电台股的目标价从1028新台币提升至1035新台币。分析师预测根据彭博一致预期，台积电2021年第四季度营收预计为4368.16亿台币；调整后净利润为1624.03亿台币；调整后EPS为31.24台币。彭博调查的12位分析师中，8位给予台积电买入评级，4位给出持有评级，目标价143.01美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2693,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694144608,"gmtCreate":1641885255703,"gmtModify":1641885255703,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694144608","repostId":"2202215277","repostType":2,"repost":{"id":"2202215277","kind":"highlight","pubTimestamp":1641882617,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2202215277?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-01-11 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Leonard和我们的三个孩子Susie、Lucy和Sam。他们的爱和支持使我所做的一切成为可能。我的五个兄弟姐妹都在看着，我们对彼此以及我们的父母充满爱与感恩。</p><p>四年前，当我坐在本委员会面前时，很少有人能预料到我们即将面临的巨大挑战。</p><p>疫情爆发前夕，美国经济正享受着第11年扩张期，那是有记录以来最长的扩张期。失业率处于50年来的最低点，经济利益正在达到最高的水平。没有明显的金融或经济失衡威胁持续扩张。但随着病毒席卷全球，这一迷人的景象几乎在一夜之间发生了转变。</p><p>最初的收缩是有记录以来最快和最深的，但疼痛本来可能会更严重。随着疫情的到来，我们面临的直接挑战是避免全面萧条，这需要整个政府采取迅速而有力的政策行动。</p><p>迄今为止，国会对任何战后经济衰退做出了最快、最大规模的反应。<b>在美联储，我们使用了所有可用的政策工具。</b>我们迅速采取行动，恢复流向家庭、社区和企业的重要信贷流动，并稳定金融体系。</p><p>这些集体政策行动、疫苗的开发和供应以及美国在各种协同工作中的韧性，首先缓解了疫情造成的经济打击，然后带来了历史性的强劲复苏。</p><p><b>如今，经济正以多年来最快的速度扩张，劳动力市场强劲。</b></p><p>然而，挑战依然存在。最初的关停和随后的经济重新开放都没有先例。<b>尽管疫情仍在持续，但经济仍迅速走强，这导致了持续的供需失衡和瓶颈，从而导致通胀上升。</b>我们知道，高通胀会造成损失，特别是对于那些无法承受高价食品、住房和交通等必需品的人而言。<b>我们坚定地致力于实现最大化就业和价格稳定的法定目标。我们将使用我们的工具来支持经济和强劲的劳动力市场，并防止更高的通胀变得根深蒂固。</b></p><p>我们可以开始看到，疫情后的经济在某些方面可能会有所不同。追求我们的目标需要考虑到这些差异。为此，<b>货币政策必须采取广泛和前瞻性的观点，与不断发展的经济保持同步。</b></p><p>在过去的四年里，我和同事们前赴后继，以确保一个强大和有弹性的金融体系。我们提高了对大型银行的资本和流动性要求——目前，我们最大、最具系统重要性的银行的资本和流动性水平处于数十年来的高位。我们努力改善公众获得即时支付的途径，加强对气候变化和网络攻击等不断变化的威胁的关注和监管力度，并扩大对金融稳定性的分析和监测。我们将对新出现的威胁保持警惕。</p><p>我们还更新了我们的货币政策框架，借鉴了全国人民和社区的见解，以反映在持续低利率时代实施政策的挑战。</p><p>国会为美联储指定了重要目标，并赋予我们相当大的独立性来使用我们的工具去实现这些目标。在我们的民主制度中，这种独立性伴随着透明度和清晰沟通的责任，让公众了解情况并实现有效的立法监督。当美联储必须在危机时期采取非同寻常的行动时，这一职责就显得尤为重要。为了实现透明度、为了赢取你们和美国人民的信任，我和其他受你们任命的同事们将此视为优先任务。如果我被确认获得另一个任期，我承诺继续这种做法。</p><p>美联储为所有美国人服务。我们知道我们的决定对全国的每个人、家庭、企业和社区都很重要。我致力于根据现有的最佳证据以及货币政策独立性的长期传统，以客观、正直和公正的方式做出这些决定。这一承诺是美联储使命的核心，也是我们在响应公共服务号召时做出的承诺。我再次做出这个承诺，将毫无保留、全力以赴。</p><p>我们在美联储所做的一切都是为了实现国会为我们设定的目标。自从我在2012年加入美联储并在过去四年担任主席以来，我很荣幸能够为这些目标服务。</p><p>谢谢。我期待着你们的问题。</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Leonard和我们的三个孩子Susie、Lucy和Sam。他们的爱和支持使我所做的一切成为可能。我的五个兄弟姐妹都在看着，我们对彼此以及我们的父母充满爱与感恩。四年前，当我坐在本委员会面前时，很少有人能预料到我们即将面临的巨大挑战。疫情爆发前夕，美国经济正享受着第11年扩张期，那是有记录以来最长的扩张期。失业率处于50年来的最低点，经济利益正在达到最高的水平。没有明显的金融或经济失衡威胁持续扩张。但随着病毒席卷全球，这一迷人的景象几乎在一夜之间发生了转变。最初的收缩是有记录以来最快和最深的，但疼痛本来可能会更严重。随着疫情的到来，我们面临的直接挑战是避免全面萧条，这需要整个政府采取迅速而有力的政策行动。迄今为止，国会对任何战后经济衰退做出了最快、最大规模的反应。在美联储，我们使用了所有可用的政策工具。我们迅速采取行动，恢复流向家庭、社区和企业的重要信贷流动，并稳定金融体系。这些集体政策行动、疫苗的开发和供应以及美国在各种协同工作中的韧性，首先缓解了疫情造成的经济打击，然后带来了历史性的强劲复苏。如今，经济正以多年来最快的速度扩张，劳动力市场强劲。然而，挑战依然存在。最初的关停和随后的经济重新开放都没有先例。尽管疫情仍在持续，但经济仍迅速走强，这导致了持续的供需失衡和瓶颈，从而导致通胀上升。我们知道，高通胀会造成损失，特别是对于那些无法承受高价食品、住房和交通等必需品的人而言。我们坚定地致力于实现最大化就业和价格稳定的法定目标。我们将使用我们的工具来支持经济和强劲的劳动力市场，并防止更高的通胀变得根深蒂固。我们可以开始看到，疫情后的经济在某些方面可能会有所不同。追求我们的目标需要考虑到这些差异。为此，货币政策必须采取广泛和前瞻性的观点，与不断发展的经济保持同步。在过去的四年里，我和同事们前赴后继，以确保一个强大和有弹性的金融体系。我们提高了对大型银行的资本和流动性要求——目前，我们最大、最具系统重要性的银行的资本和流动性水平处于数十年来的高位。我们努力改善公众获得即时支付的途径，加强对气候变化和网络攻击等不断变化的威胁的关注和监管力度，并扩大对金融稳定性的分析和监测。我们将对新出现的威胁保持警惕。我们还更新了我们的货币政策框架，借鉴了全国人民和社区的见解，以反映在持续低利率时代实施政策的挑战。国会为美联储指定了重要目标，并赋予我们相当大的独立性来使用我们的工具去实现这些目标。在我们的民主制度中，这种独立性伴随着透明度和清晰沟通的责任，让公众了解情况并实现有效的立法监督。当美联储必须在危机时期采取非同寻常的行动时，这一职责就显得尤为重要。为了实现透明度、为了赢取你们和美国人民的信任，我和其他受你们任命的同事们将此视为优先任务。如果我被确认获得另一个任期，我承诺继续这种做法。美联储为所有美国人服务。我们知道我们的决定对全国的每个人、家庭、企业和社区都很重要。我致力于根据现有的最佳证据以及货币政策独立性的长期传统，以客观、正直和公正的方式做出这些决定。这一承诺是美联储使命的核心，也是我们在响应公共服务号召时做出的承诺。我再次做出这个承诺，将毫无保留、全力以赴。我们在美联储所做的一切都是为了实现国会为我们设定的目标。自从我在2012年加入美联储并在过去四年担任主席以来，我很荣幸能够为这些目标服务。谢谢。我期待着你们的问题。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1,".IXIC":1,"SPY":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2013,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696421139,"gmtCreate":1640750645628,"gmtModify":1640750645628,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696421139","repostId":"1108381220","repostType":2,"repost":{"id":"1108381220","kind":"news","pubTimestamp":1640749027,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108381220?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-29 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Wood）发布了年底的总结以及对未来的展望。做为坚持创新领域投资的机构，木头姐坚持创新型股票从长期看，现在已经处于深度价值的投资机会。</p>\n<p>在疫情引起的“居家隔离”政策后，许多消费和工作行为已经完全转变，企业也更愿意在科技领域加大投入。今年的通胀市场的影响，破坏了对创新企业的估值；在波动性层面，算法交易做了很大贡献；但是从其他如股权市场看，对通胀的预期并不明显。</p>\n<p>另外，与之前大家担心重新出现的互联网泡沫阶段不一样，（1）现在的科技企业已经有切实的市场需求，并非概念；（2）投资人已经对可能出现风险非常重视。因此，以五年的投资期限看，未来Ark关注的五大领域，DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术，将会产生3-5倍的投资收益。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>在我的整个职业生涯中，在颠覆性创新策略失宠的时候，我主要关注的是我们的客户。也许是受到媒体负面头条和我们策略固有波动性的影响，一些客户在市场周期接近底部时抛售，将原本暂时的损失变成了永久性损失。</p>\n<p>因此，ARK将重点放在我们的五年投资时间范围上，通过博客、时事通讯、媒体采访、网络研讨会和其他视频（如我们每月的“知情”系列）与客户不断沟通。我们给客户传达的主要信息是：创新解决了社会问题，并有望在未来五到十年内加速改变人类生活。我们还重申，我们利用调整期间的波动，将我们的投资组合集中于我们最有信心的股票。与我们的客户接触的结果是客户在我们这里继续保留资产比许多观察者预期的要好。今年依赖，我们的资金流入量大大超过了我们的资金流出。因此，总体而言，我们的投资者了解我们的积极管理投资流程和长期投资时间范围。</p>\n<p>从历史上看，根据我们的研究，随着市场反弹，我们的投资组合在调整期间的这种集中持仓的方法给投资人带来了显著的绝对和相对收益表现。根据我们目前的估计，ARK历史上只有一次，即2018年底，我们的研究会对未来五年投资组合的增长潜力如此乐观。</p>\n<p>经过近11个月的修正，创新型股票似乎已经进入了深度价值区域，其估值只是峰值水平的一小部分。许多怀疑者将我们去年的巨额回报归因于“居家隔离”相关概念的股票，并预计今年它们的基本面将会恶化。例如，自2020年10月19日达到峰值以来，Zoom的股价已下跌约68%，跌至2020年6月1日以来的最低水平。</p>\n<p>然而，自2020年7月结束的财政季度以来，Zoom的收入和EBITDA分别增长了58%和53%。上个季度，与去年同期相比，Zoom的收入增长了35%，EBITDA增长了52%，而在冠状病毒危机最严重的时期，Zoom的收入增长了367%。在我们看来，冠状病毒危机在1.5万亿美元的企业通信领域引发了一个“rip 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replace”（破坏原有规则，建立新的机制）周期。这是大约30年前互联网出现以来的第一个主要产品替换周期。我们不认为这种转变是“暂时的”。在“居家隔离”的刺激下，这种转变已经成为企业在居家和现场办公的混合工作世界中“保持联系”和“保持竞争力”的重要手段。</p>\n<p>通货膨胀是否破坏了破坏性创新的估值？</p>\n<p>自2021年2月中旬以来，许多覆盖面广范的市场指数已升至创纪录高位。</p>\n<p>在此过程中，市场从成长股转向“价值”和防御性股票，包括FAANGs。这种轮换的主要原因是担心通胀不是与供应链瓶颈相关的短期问题，而是对新冠病毒及其变种的过度货币和财政政策反应的结果。这种担心再与强劲的经济周期相联系，通胀往往有利于“价值股”，特别是能源、金融服务、工业和材料领域。与此同时，通过提高贴现率和降低未来现金流的现值，更高的利率往往会损害积极增长型股票等长期资产。通常，这类长期资产的公司牺牲短期盈利能力，积极投资，以利用大量增长机会。</p>\n<p>2021年11月，美联储主席JeromePowell提出，通胀可能不是“暂时的”，毕竟市场轮动风格转向价值股。在今年的衰退中，创新型企业的税收流失，也给了投资者更多的规避这些公司的理由。</p>\n<p>量化策略和算法是否加剧了通胀担忧？</p>\n<p>正如去年冠状病毒肆虐期间的情况一样，量化和基于算法的策略似乎在今年早些时候和最近轮换的前三个月主导着股市活动。据估计，算法交易占美国所有交易的约70%，在市场波动加剧期间，这一比例甚至更高。去年，当股市在3月和4月对新冠疫情带来的现实做出大跌反应时，量化和算法驱动的策略似乎简单地抓住了两个变量——公司资产负债表上的现金水平和现金耗费率——并且在短短几周内，它们就将许多股票压垮了50-75%。</p>\n<p>动量（Momentum）追随者和市场评论员接受了这种“显而易见”的交易，但他们错了。这些股票中有许多是在基因组领域的企业，它们的基础技术对对付冠状病毒至关重要：基因组测序、合成生物学、mRNA技术、机器学习和分子诊断测试等。与传统观点相反，购买这些股票是正确的举措。</p>\n<p>在今年的某些时候，随着通胀和利率的爆发，量化和算法似乎再次主宰了市场的交易。这一次，他们似乎看到了一个变量：基于在冠状病毒期间受益的股票短期收益的高估值。他们青睐能源和金融服务等低盈利倍数行业。而我们认为这两个行业将分别受到自主电力输送和数字钱包/分散化金融（decentralized finance ，DeFi）的严重破坏。市场评论员——投资者、策略师、高频交易者和其他人——再一次追随这些量化影响者，对科技泡沫期间所犯的错误发出警告。</p>\n<p>在我们看来，这些巴甫洛夫式的反应将被证明与冠状病毒危机早期的反应一样错误。他们是向后看的，没有认识到今天积极投资的公司牺牲短期盈利能力的一个重要原因：利用世界从未见过的创新时代。这一新时代得益于当今五大创新平台的发展：DNA测序、机器人技术、能量存储、人工智能和区块链技术。与“现在”因短期股东要求利润和股息而陷入瘫痪的公司不同，真正的创新型公司正在向前进发。</p>\n<p>投资瘫痪（Investment paralysis），或者说基准敏感性（benchmarksensitivity），似乎植根于那些经历互联网泡沫破裂期间以及2008-09年全球金融危机期间形成的固有记忆。然而，如果我们的研究是正确的，那些目光短浅地关注短期盈利能力的公司没有投入足够的资金来利用与五大创新领域相关的爆炸性增长机会。</p>\n<p>而这五大创新平台是互联网泡沫结束的20年中播种的。相反，许多企业可能遭受行业中的“创造性破坏”变革。由于区块链技术和人工智能在所谓的“元宇宙”中的融合发展中可能摧毁集中式数据聚合的模式，将经济权力拱手让给创造者和消费者，因此即使是FAANG这些科技巨头也可能受到伤害。</p>\n<p>其他市场并没有证实对通胀的担忧</p>\n<p>也许奇怪的是，随着破坏性创新相关估值的大幅下滑，今年我们被有关股票市场“泡沫”的言论所鼓舞。为什么？…因为其他市场并没有证实通胀将持续下去的担忧。例如，覆盖面很广的公开市场指数接近历史高点，其估值处于互联网泡沫以来的最高水平。上世纪80年代初，随着通胀肆虐美国经济，标普500指数的12个月市盈率（PE）跌至6.8倍的低点，约为目前水平的四分之一。哪个市场错了：与颠覆性创新相关的股票，还是更广的股市指数？类似地，由于连续几轮上涨，股权私募市场估值接近历史高点。</p>\n<p>最新的例子，今年成立的Nubank，以250亿美元的估值开始融资，12月以超过400亿美元的价格上市，比上轮估值高出60%。与此同时，管理良好、具有优秀竞争力的电子商务和金融科技股Mercadolibre的股价已减半。另外，债券市场似乎在警告美联储不要收紧货币政策。自2月以来，以10年期国债和2年期国债收益率之差衡量的收益率曲线已从159个基点降至80个基点，表明未来一年经济衰退、通胀降低或两者兼而有之的可能性在上升。</p>\n<p>在我们看来，高倍数股票背后的担忧意味着创新领域的股票前景良好。前期强劲的牛市确实让投资人产生担忧。但是那些将现在与互联网泡沫时期进行比较的人似乎忘记了这一事实，1999年，市场上不存在担忧，也没有考验股市。这一次，市场担忧已经非常明显。</p>\n<p>市场的风险可能是通货紧缩吗？</p>\n<p>我的职业生涯始于70年代末的大学时代，当时通货膨胀正在飙升。当时，大多数经济学家认为通货膨胀是暂时的，除了厄运与死亡博士——所罗门兄弟的Henry Kaufman和第一波士顿的Al Wojnilower——以及Milton Friedman。在经历了这种分歧之后，我意识到我可能在通胀问题上错了。我越来越相信，市场更大的惊喜将是股价的通缩——包括周期性股票和长期标的。而在今年大幅下跌后后，更高倍数的股票可能在明年大幅反弹。</p>\n<p>长期“良好”通货紧缩对市场非常有力量。根据我们以怀特定律为中心的研究，五个创新领域将引入通货紧缩力量，这些力量将随着时间的推移而形成，并影响全球各个部门、行业和公司。根据赖特定律，我们的研究表明，使用长读技术(long read technologies)测序的整个人类基因组数量每增加一倍，相关成本将下降28%，而与短读相关的成本将下降40%。与此同时，工业机器人和电池产量每增加一倍，成本将分别下降50%和28%。此外，人工智能培训成本正以每年60%的速度下降。</p>\n<p>更有趣的是，这些平台正在趋同，随着S曲线相互补充和加强，成本可能会大幅下降。例如，机器人技术、储能和人工智能之间的融合将创造自主出租车和巨大的增长潜力：到2030年，组东家是出租车网络将从今天的零收入扩展到全球9-10万亿美元规模，这意味着，如果再加上从车轮后面解放出来的时间带来的生产力提升，总价值可能超过20万亿美元。从长远来看，美国目前的GDP约为21万亿美元。换言之，“良好”的通货紧缩可能会导致那些处于变革右侧的公司出现超高的增长。</p>\n<p>通货紧缩的周期性问题引起了更多的争论。供应链瓶颈已经持续了比我们预期的更长的时间，这已经引起了争论，尤其是现在密歇根大学的消费者信心指数已经下降到低于新冠危机最严重的深度。</p>\n<p>随着2020年春季刺激支出将储蓄率膨胀至33%，消费品支出，（约占美国总消费的三分之一）飙升，压倒了将要倒闭的企业。在新冠病毒爆发之前，企业已经处于“避险”模式这不仅是因为中美之间的贸易紧张，也是因为2019年夏末收益率曲线的反转。随着企业在2020年初关闭，一些消费者转而使用政府刺激付款来“囤积”商品，提高居民家的“库存”水平。在一些供应链问题加剧的情况下，消费者在今年年初开始购物，并担心货架会空空如也，这导致在2021年11月将CPI通胀率推高到6.8%。与此同时，美国消费者储蓄率降至8%以下，这是冠状病毒危机前的水平，为未来消费和囤积留下了更少的空间。</p>\n<p>因此，在未来三到六个月内，随着供应链瓶颈的消除，消费增长可能会大幅放缓，这可能会给企业带来过剩的库存。</p>\n<p>如果我们是正确的，在未来三到六个月内，市场可能会更多地关注美国经济衰退的风险、中国和新兴市场经济体的严重减速，以及潜在的令人惊讶的通胀下降。一些大宗商品价格已经开始暴跌：铁矿石价格下跌了36%，这可能是对中国房地产动荡的回应。而波罗的海干散货运价指数下跌了39%，DRAM价格下跌了27%，美国木材价格下跌了35%。就连石油价格，直到最近还只是一个显著的异常值，也下跌了15%。通常，在经济放缓期间，新技术的采用会加快，因为相关企业和消费者更愿意改变行为。他们现在求助的许多技术领先者似乎都处于深度价值领域。</p>\n<p>创新类股票没有泡沫：我们相信它们处于深度价值领域</p>\n<p>在90年代末，股票投资者忽视了价值股，转而青睐成长股，特别是科技、电信和生物技术领域的股票。互联网及其网络效应似乎不可思议，足以让投资者追逐梦想：上行波动是一件美好的事情。不幸的是，太多的资本追逐了太少的机会——这些技术的成本高得令人望而却步，而且还没有为黄金时间做好准备。</p>\n<p>例如，当时第一个全人类基因组测序的成本是27多亿美元。思科（Cisco）、甲骨文（Oracle）、惠普（Hewlett-Packard）、英特尔（Intel）和世通（WorldCom）等科技和电信公司并不是后来创建云、SaaS或人工智能芯片的公司。然而，他们的股票估值过高。同样，投资者在追逐梦想，通常吸引眼球是唯一的估值指标。价值管理者认为，以公司在10年内可能为全球服务的潜在眼球数量来评估公司的价值不会有好结果，他们是对的。清算日的时间比预期的要晚，但在2000年3月10日，泡沫破裂，价值股起飞。</p>\n<p>受到2000-03年互联网泡沫破裂以及2008-09年金融危机的蹂躏，投资者，特别是机构投资者，如今更加厌恶风险。波动性已成为一个非常贬义的词汇，因为自2000年以来波动性指数（VIX）的每一次飙升都与熊市有关。投资者似乎在涌向自己的基准，展望过去，期待未来的成功，而不是在新兴的创新空间中寻找令人兴奋的投资机会。基准将投资者引向已经取得巨大成功的公司。</p>\n<p>由于破坏性创新，代表更多股票股票指数可能会下跌</p>\n<p>由于全球经济正在经历历史上最大规模的技术变革，大多数指数都可能处于危险之中。与许多与创新相关的股票不同，股票基准以创纪录的价格和接近创纪录的估值卖出，标准普尔500指数为26倍，纳斯达克指数为127倍。然而，涉及14项技术的五大创新领域可能会改变基准所代表的现有世界秩序。因此，我们认为，随着DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术的规模化和融合，未来五到十年内曾经久经考验（tried and true）的投资策略表现将令人失望。</p>\n<p>以五年的投资期限，我们对五大领域的预测表明，我们的策略可以在未来五年提供30-40%的复合年回报率。换句话说，如果我们的研究是正确的——我相信我们对创新的研究是金融界最好的——那么我们的策略在未来五年的价值将增加三到五倍。</p>\n<p>然而，随着今年接近尾声，投资者似乎更感兴趣的是“谨慎行事”，希望自己配置更接近基准。但我们认为这样的策略在未来十年内不太可能产生平均回报的。就像ARK早年对电动汽车（TSLA）和比特币的研究和投资一样，颠覆性创新似乎处于深度价值领域。根据我们过去八年的研究，未来十年的机会将从今天的10-12万亿美元（约占全球公共股本市值的10%）扩大到200多万亿美元。</p>\n<p>我们不会让基准和跟踪错误使我们的策略受制于现有的市场秩序。新冠危机永久性地改变了世界的运作方式，使消费者和企业更快、更深地进入数字时代。将创新策略简单的定义为“居家隔离”掩盖了一个关键点：创新以一种消费者和企业轻松、热情和愉悦的方式解决问题。投资成功的关键在于转向变革的正确方向，避免陷入被“创造性破坏”冲击的行业和公司，而去拥抱那些处于“破坏性创新”前沿的行业和公司。沿的行业和公司。</p>","source":"lsy1620524137371","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>木头姐发布年终总结：创新类股票没有泡沫</title>\n<style 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Wood）发布了年底的总结以及对未来的展望。做为坚持创新领域投资的机构，木头姐坚持创新型股票从长期看，现在已经处于深度价值的投资机会。\n在疫情引起的“居家隔离”政策后，许多消费和工作行为已经完全转变，企业也更愿意在科技领域加大投入。今年的通胀市场的影响，破坏了对创新企业的估值；在波动性层面，算法交易做了很大贡献；但是从其他如股权市场看，对通胀的预期并不明显。\n另外，与之前大家担心重新出现的互联网泡沫阶段不一样，（1）现在的科技企业已经有切实的市场需求，并非概念；（2）投资人已经对可能出现风险非常重视。因此，以五年的投资期限看，未来Ark关注的五大领域，DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术，将会产生3-5倍的投资收益。\n正文：\n在我的整个职业生涯中，在颠覆性创新策略失宠的时候，我主要关注的是我们的客户。也许是受到媒体负面头条和我们策略固有波动性的影响，一些客户在市场周期接近底部时抛售，将原本暂时的损失变成了永久性损失。\n因此，ARK将重点放在我们的五年投资时间范围上，通过博客、时事通讯、媒体采访、网络研讨会和其他视频（如我们每月的“知情”系列）与客户不断沟通。我们给客户传达的主要信息是：创新解决了社会问题，并有望在未来五到十年内加速改变人类生活。我们还重申，我们利用调整期间的波动，将我们的投资组合集中于我们最有信心的股票。与我们的客户接触的结果是客户在我们这里继续保留资产比许多观察者预期的要好。今年依赖，我们的资金流入量大大超过了我们的资金流出。因此，总体而言，我们的投资者了解我们的积极管理投资流程和长期投资时间范围。\n从历史上看，根据我们的研究，随着市场反弹，我们的投资组合在调整期间的这种集中持仓的方法给投资人带来了显著的绝对和相对收益表现。根据我们目前的估计，ARK历史上只有一次，即2018年底，我们的研究会对未来五年投资组合的增长潜力如此乐观。\n经过近11个月的修正，创新型股票似乎已经进入了深度价值区域，其估值只是峰值水平的一小部分。许多怀疑者将我们去年的巨额回报归因于“居家隔离”相关概念的股票，并预计今年它们的基本面将会恶化。例如，自2020年10月19日达到峰值以来，Zoom的股价已下跌约68%，跌至2020年6月1日以来的最低水平。\n然而，自2020年7月结束的财政季度以来，Zoom的收入和EBITDA分别增长了58%和53%。上个季度，与去年同期相比，Zoom的收入增长了35%，EBITDA增长了52%，而在冠状病毒危机最严重的时期，Zoom的收入增长了367%。在我们看来，冠状病毒危机在1.5万亿美元的企业通信领域引发了一个“rip and replace”（破坏原有规则，建立新的机制）周期。这是大约30年前互联网出现以来的第一个主要产品替换周期。我们不认为这种转变是“暂时的”。在“居家隔离”的刺激下，这种转变已经成为企业在居家和现场办公的混合工作世界中“保持联系”和“保持竞争力”的重要手段。\n通货膨胀是否破坏了破坏性创新的估值？\n自2021年2月中旬以来，许多覆盖面广范的市场指数已升至创纪录高位。\n在此过程中，市场从成长股转向“价值”和防御性股票，包括FAANGs。这种轮换的主要原因是担心通胀不是与供应链瓶颈相关的短期问题，而是对新冠病毒及其变种的过度货币和财政政策反应的结果。这种担心再与强劲的经济周期相联系，通胀往往有利于“价值股”，特别是能源、金融服务、工业和材料领域。与此同时，通过提高贴现率和降低未来现金流的现值，更高的利率往往会损害积极增长型股票等长期资产。通常，这类长期资产的公司牺牲短期盈利能力，积极投资，以利用大量增长机会。\n2021年11月，美联储主席JeromePowell提出，通胀可能不是“暂时的”，毕竟市场轮动风格转向价值股。在今年的衰退中，创新型企业的税收流失，也给了投资者更多的规避这些公司的理由。\n量化策略和算法是否加剧了通胀担忧？\n正如去年冠状病毒肆虐期间的情况一样，量化和基于算法的策略似乎在今年早些时候和最近轮换的前三个月主导着股市活动。据估计，算法交易占美国所有交易的约70%，在市场波动加剧期间，这一比例甚至更高。去年，当股市在3月和4月对新冠疫情带来的现实做出大跌反应时，量化和算法驱动的策略似乎简单地抓住了两个变量——公司资产负债表上的现金水平和现金耗费率——并且在短短几周内，它们就将许多股票压垮了50-75%。\n动量（Momentum）追随者和市场评论员接受了这种“显而易见”的交易，但他们错了。这些股票中有许多是在基因组领域的企业，它们的基础技术对对付冠状病毒至关重要：基因组测序、合成生物学、mRNA技术、机器学习和分子诊断测试等。与传统观点相反，购买这些股票是正确的举措。\n在今年的某些时候，随着通胀和利率的爆发，量化和算法似乎再次主宰了市场的交易。这一次，他们似乎看到了一个变量：基于在冠状病毒期间受益的股票短期收益的高估值。他们青睐能源和金融服务等低盈利倍数行业。而我们认为这两个行业将分别受到自主电力输送和数字钱包/分散化金融（decentralized finance ，DeFi）的严重破坏。市场评论员——投资者、策略师、高频交易者和其他人——再一次追随这些量化影响者，对科技泡沫期间所犯的错误发出警告。\n在我们看来，这些巴甫洛夫式的反应将被证明与冠状病毒危机早期的反应一样错误。他们是向后看的，没有认识到今天积极投资的公司牺牲短期盈利能力的一个重要原因：利用世界从未见过的创新时代。这一新时代得益于当今五大创新平台的发展：DNA测序、机器人技术、能量存储、人工智能和区块链技术。与“现在”因短期股东要求利润和股息而陷入瘫痪的公司不同，真正的创新型公司正在向前进发。\n投资瘫痪（Investment paralysis），或者说基准敏感性（benchmarksensitivity），似乎植根于那些经历互联网泡沫破裂期间以及2008-09年全球金融危机期间形成的固有记忆。然而，如果我们的研究是正确的，那些目光短浅地关注短期盈利能力的公司没有投入足够的资金来利用与五大创新领域相关的爆炸性增长机会。\n而这五大创新平台是互联网泡沫结束的20年中播种的。相反，许多企业可能遭受行业中的“创造性破坏”变革。由于区块链技术和人工智能在所谓的“元宇宙”中的融合发展中可能摧毁集中式数据聚合的模式，将经济权力拱手让给创造者和消费者，因此即使是FAANG这些科技巨头也可能受到伤害。\n其他市场并没有证实对通胀的担忧\n也许奇怪的是，随着破坏性创新相关估值的大幅下滑，今年我们被有关股票市场“泡沫”的言论所鼓舞。为什么？…因为其他市场并没有证实通胀将持续下去的担忧。例如，覆盖面很广的公开市场指数接近历史高点，其估值处于互联网泡沫以来的最高水平。上世纪80年代初，随着通胀肆虐美国经济，标普500指数的12个月市盈率（PE）跌至6.8倍的低点，约为目前水平的四分之一。哪个市场错了：与颠覆性创新相关的股票，还是更广的股市指数？类似地，由于连续几轮上涨，股权私募市场估值接近历史高点。\n最新的例子，今年成立的Nubank，以250亿美元的估值开始融资，12月以超过400亿美元的价格上市，比上轮估值高出60%。与此同时，管理良好、具有优秀竞争力的电子商务和金融科技股Mercadolibre的股价已减半。另外，债券市场似乎在警告美联储不要收紧货币政策。自2月以来，以10年期国债和2年期国债收益率之差衡量的收益率曲线已从159个基点降至80个基点，表明未来一年经济衰退、通胀降低或两者兼而有之的可能性在上升。\n在我们看来，高倍数股票背后的担忧意味着创新领域的股票前景良好。前期强劲的牛市确实让投资人产生担忧。但是那些将现在与互联网泡沫时期进行比较的人似乎忘记了这一事实，1999年，市场上不存在担忧，也没有考验股市。这一次，市场担忧已经非常明显。\n市场的风险可能是通货紧缩吗？\n我的职业生涯始于70年代末的大学时代，当时通货膨胀正在飙升。当时，大多数经济学家认为通货膨胀是暂时的，除了厄运与死亡博士——所罗门兄弟的Henry Kaufman和第一波士顿的Al Wojnilower——以及Milton Friedman。在经历了这种分歧之后，我意识到我可能在通胀问题上错了。我越来越相信，市场更大的惊喜将是股价的通缩——包括周期性股票和长期标的。而在今年大幅下跌后后，更高倍数的股票可能在明年大幅反弹。\n长期“良好”通货紧缩对市场非常有力量。根据我们以怀特定律为中心的研究，五个创新领域将引入通货紧缩力量，这些力量将随着时间的推移而形成，并影响全球各个部门、行业和公司。根据赖特定律，我们的研究表明，使用长读技术(long read technologies)测序的整个人类基因组数量每增加一倍，相关成本将下降28%，而与短读相关的成本将下降40%。与此同时，工业机器人和电池产量每增加一倍，成本将分别下降50%和28%。此外，人工智能培训成本正以每年60%的速度下降。\n更有趣的是，这些平台正在趋同，随着S曲线相互补充和加强，成本可能会大幅下降。例如，机器人技术、储能和人工智能之间的融合将创造自主出租车和巨大的增长潜力：到2030年，组东家是出租车网络将从今天的零收入扩展到全球9-10万亿美元规模，这意味着，如果再加上从车轮后面解放出来的时间带来的生产力提升，总价值可能超过20万亿美元。从长远来看，美国目前的GDP约为21万亿美元。换言之，“良好”的通货紧缩可能会导致那些处于变革右侧的公司出现超高的增长。\n通货紧缩的周期性问题引起了更多的争论。供应链瓶颈已经持续了比我们预期的更长的时间，这已经引起了争论，尤其是现在密歇根大学的消费者信心指数已经下降到低于新冠危机最严重的深度。\n随着2020年春季刺激支出将储蓄率膨胀至33%，消费品支出，（约占美国总消费的三分之一）飙升，压倒了将要倒闭的企业。在新冠病毒爆发之前，企业已经处于“避险”模式这不仅是因为中美之间的贸易紧张，也是因为2019年夏末收益率曲线的反转。随着企业在2020年初关闭，一些消费者转而使用政府刺激付款来“囤积”商品，提高居民家的“库存”水平。在一些供应链问题加剧的情况下，消费者在今年年初开始购物，并担心货架会空空如也，这导致在2021年11月将CPI通胀率推高到6.8%。与此同时，美国消费者储蓄率降至8%以下，这是冠状病毒危机前的水平，为未来消费和囤积留下了更少的空间。\n因此，在未来三到六个月内，随着供应链瓶颈的消除，消费增长可能会大幅放缓，这可能会给企业带来过剩的库存。\n如果我们是正确的，在未来三到六个月内，市场可能会更多地关注美国经济衰退的风险、中国和新兴市场经济体的严重减速，以及潜在的令人惊讶的通胀下降。一些大宗商品价格已经开始暴跌：铁矿石价格下跌了36%，这可能是对中国房地产动荡的回应。而波罗的海干散货运价指数下跌了39%，DRAM价格下跌了27%，美国木材价格下跌了35%。就连石油价格，直到最近还只是一个显著的异常值，也下跌了15%。通常，在经济放缓期间，新技术的采用会加快，因为相关企业和消费者更愿意改变行为。他们现在求助的许多技术领先者似乎都处于深度价值领域。\n创新类股票没有泡沫：我们相信它们处于深度价值领域\n在90年代末，股票投资者忽视了价值股，转而青睐成长股，特别是科技、电信和生物技术领域的股票。互联网及其网络效应似乎不可思议，足以让投资者追逐梦想：上行波动是一件美好的事情。不幸的是，太多的资本追逐了太少的机会——这些技术的成本高得令人望而却步，而且还没有为黄金时间做好准备。\n例如，当时第一个全人类基因组测序的成本是27多亿美元。思科（Cisco）、甲骨文（Oracle）、惠普（Hewlett-Packard）、英特尔（Intel）和世通（WorldCom）等科技和电信公司并不是后来创建云、SaaS或人工智能芯片的公司。然而，他们的股票估值过高。同样，投资者在追逐梦想，通常吸引眼球是唯一的估值指标。价值管理者认为，以公司在10年内可能为全球服务的潜在眼球数量来评估公司的价值不会有好结果，他们是对的。清算日的时间比预期的要晚，但在2000年3月10日，泡沫破裂，价值股起飞。\n受到2000-03年互联网泡沫破裂以及2008-09年金融危机的蹂躏，投资者，特别是机构投资者，如今更加厌恶风险。波动性已成为一个非常贬义的词汇，因为自2000年以来波动性指数（VIX）的每一次飙升都与熊市有关。投资者似乎在涌向自己的基准，展望过去，期待未来的成功，而不是在新兴的创新空间中寻找令人兴奋的投资机会。基准将投资者引向已经取得巨大成功的公司。\n由于破坏性创新，代表更多股票股票指数可能会下跌\n由于全球经济正在经历历史上最大规模的技术变革，大多数指数都可能处于危险之中。与许多与创新相关的股票不同，股票基准以创纪录的价格和接近创纪录的估值卖出，标准普尔500指数为26倍，纳斯达克指数为127倍。然而，涉及14项技术的五大创新领域可能会改变基准所代表的现有世界秩序。因此，我们认为，随着DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术的规模化和融合，未来五到十年内曾经久经考验（tried and true）的投资策略表现将令人失望。\n以五年的投资期限，我们对五大领域的预测表明，我们的策略可以在未来五年提供30-40%的复合年回报率。换句话说，如果我们的研究是正确的——我相信我们对创新的研究是金融界最好的——那么我们的策略在未来五年的价值将增加三到五倍。\n然而，随着今年接近尾声，投资者似乎更感兴趣的是“谨慎行事”，希望自己配置更接近基准。但我们认为这样的策略在未来十年内不太可能产生平均回报的。就像ARK早年对电动汽车（TSLA）和比特币的研究和投资一样，颠覆性创新似乎处于深度价值领域。根据我们过去八年的研究，未来十年的机会将从今天的10-12万亿美元（约占全球公共股本市值的10%）扩大到200多万亿美元。\n我们不会让基准和跟踪错误使我们的策略受制于现有的市场秩序。新冠危机永久性地改变了世界的运作方式，使消费者和企业更快、更深地进入数字时代。将创新策略简单的定义为“居家隔离”掩盖了一个关键点：创新以一种消费者和企业轻松、热情和愉悦的方式解决问题。投资成功的关键在于转向变革的正确方向，避免陷入被“创造性破坏”冲击的行业和公司，而去拥抱那些处于“破坏性创新”前沿的行业和公司。沿的行业和公司。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2459,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602232876,"gmtCreate":1639024318827,"gmtModify":1639024318827,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602232876","repostId":"1166289383","repostType":2,"repost":{"id":"1166289383","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为上市公司提供知识产权解决方案","home_visible":1,"media_name":"锦缎","id":"1075158368","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a"},"pubTimestamp":1639020712,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1166289383?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-09 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referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;6月热浪来袭，人们在俄勒冈州波特兰市的避暑中心休息 / 法新社（Kathryn Elsesser）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa680e1bcf3c6f083264f652d177cf0b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;3月，一艘大型货船搁浅在苏伊士运河，导致全球贸易中断6天 / 盖蒂图片社（Songphol Thesakit）</p>\n<p>合作一直是我今年工作的主题。基金会的工作依然占据了我大量的时间，我惊叹于我们的团队和合作伙伴在2021年取得的了不起的进展。在大部分时候，我们会与所有致力于抗击新冠疫情的人举行在线会议。每次会议都聚焦于一个不同的主题，比如疾病建模或疫苗分配。听到不同的团队共同努力寻找解决方案非常鼓舞人心。</p>\n<p>虽然新冠疫情是绝对的焦点，但基金会仍然在其他领域持续取得进展。我们的美国项目正与合作伙伴一道，帮助教师和学生们探索疫情时代的教育新世界；致力于性别平等领域工作的同事们正为更平等的全球复苏而努力；全球健康和发展团队找到了创新的方法来保护在脊髓灰质炎、结核病和艾滋病等领域取得的进展，并继续在降低儿童死亡率方面取得进步（今年的目标守卫者报告指出了疫情并没像我们之前担忧的那样让世界倒退太多）。</p>\n<p>最激动人心的事情之一就是世界卫生组织批准了第一款疟疾疫苗。疟疾每年造成近65万人死亡，其中一半以上是五岁以下的儿童，它仍然是低收入国家的主要死亡原因之一。2001年至2015年期间，我们资助了该疫苗的后期临床研发，并持续支持优化其有效性的研究。这款新疫苗让我们深入了解如何开发可用于所有年龄段的第二代疫苗和预防工具，并使之更有效，从而帮助我们实现根除疟疾的目标。</p>\n<p>这一年，我在气候领域的工作也开启了新篇章。我出版了《如何避免一场气候灾难》一书，并启动了“突破能源催化剂”（Breakthrough Energy Catalyst）和“创新伙伴”（Fellows）项目，以支持对新清洁能源技术的融资、生产和购买。我之所以对拓展这个领域的工作有足够的信心，是因为我看到了“突破能源基金”（Breakthrough Energy Ventures）所取得的非凡进展，他们正在支持70多家优秀的公司。</p>\n<p>我研究气候和能源问题已有很长一段时间，但在过去的12个月里，我对这一领域的关注有所增加。我还抽出时间做了一些基金会和气候问题之外的事，比如对于阿尔茨海默症的研究，以及为教师扩大免费的教育资源。</p>\n<p>尽管我认为我正在做的这些工作是这一年中发生的最有趣的事，但我知道很多人都关注那个与家庭更相关的话题：我的离婚。虽然梅琳达和我仍在共同管理我们的基金会，并且找到了一个新的、良好的工作节奏。但我无法否认，这一年对我个人来说是悲伤的一年。适应变化从来都不是件容易的事，无论这种变化是什么。我深爱的那些人，尤其是我的孩子们，在这段充满挑战的日子里表现得非常坚强，这让我深受触动。</p>\n<p>除了你可能在新闻里看到的，我的家庭还经历了很多其他变化。我的大女儿珍今年秋天结婚了，她的婚礼是我今年生活中的高光时刻。我们最小的女儿菲比也从高中毕业上了大学，儿子罗里也远在学校，这意味着我正式成为了一个空巢族。少了这些孩子们，家里安静了许多。尽管现在我更容易专注于读书或完成工作，但我更想念他们都在家的日子。</p>\n<p>对我而言，2021年是重大转折的一年，但这并没有改变我对我所从事的工作的热爱。<b>年终之际，我想坐下来写写2022年最重要的四件事：终结新冠大流行的最新进展；为什么对机构的信任度下降可能是我们前进道路上的最大阻力；气候变化相关的讨论教给我们如何取得进步；新冠大流行带来的快速数字化将如何塑造我们的未来。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ac6c3d9a20ac5fe99d5a1197ecd4f00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>为什么我对新冠大流行即将终结充满希望</b></p>\n<p>我在去年的年终回顾中写道，当我们回首过去，会发现2021年比2020年有所进步。虽然我确实认为这个预测在很多方面都得到了印证：数十亿人已接种了新冠疫苗，世界在某种程度上恢复了正常 —— 但进步并不像我所希望的那样显著，2021年死于新冠的人数超过了2020年。如果你是过去12个月里因新冠失去亲人的数百万人中的一个，你肯定不会认为今年比去年有任何好转。</p>\n<p>到目前为止，由于德尔塔变异病毒和疫苗接种方面的挑战，我们还没有像我所希望的那样接近疫情的终点。我没有预见到如此高传染性的变异毒株会出现，而且我低估了说服人们接种疫苗并继续使用口罩的难度。</p>\n<p>尽管如此，我还是满怀希望地认为，终点在望。再做一个预测可能有些愚蠢，<b>但我认为疫情的急性暴发期将在2022年的某个时间点结束。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/005866a7aa14fc7ca6d4d8cdbd28877c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国素万那普国际机场，工作人员正在执行安全检测程序 / 盖蒂图片社（Lillian Suwanrumpha）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb2466fd56950365f56f75932b48e26b\" tg-width=\"880\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;咖啡师宣布她的咖啡厅重新开张 / 盖蒂图片社</p>\n<p>毫无疑问，新毒株奥密克戎值得关注。包括我们基金会支持的一个名为GIISER的网络在内的研究人员们都在抓紧研究以深入了解奥密克戎，我们很快就会拿到更多信息（比如疫苗或之前的感染能多大程度保护你免受它的侵害)。但我们可以确定的是：与新冠疫情暴发以来的任一时期相比，世界在应对危险的变异毒株方面都更有所准备。比起德尔塔，我们更快发现了奥密克戎，因为南非在基因组测序能力上投入了大量资金；如果有必要，我们也更有能力制造升级的疫苗。</p>\n<p>任何时候出现新的变异毒株都令人不安，但我仍然抱有希望，在明年的某个时候，新冠将在大多数地方成为像流感一样的地方流行病。虽然目前它的致死率比流感大概高10倍，但疫苗和抗病毒药物可能将这一数字降低一半或更多。</p>\n<p>社区仍将偶见暴发，但新的药物能够治疗大多数病例，而医院将有能力照顾重症病例。个人的感染风险将足够低，因此你在决策中不用再顾虑太多。当你决定是否去办公室上班、是否让孩子参加足球赛或去影院看电影的时候，新冠都不再是首要的考虑因素。几年后，我希望每年秋天接种新冠和流感联合疫苗是你们唯一需要想到新冠病毒的时候。</p>\n<p>现在我们正开始接近这场大流行病的尾声，我花了很多时间思考过去两年里什么是对的，什么是错的。我们能够从全球应对新冠的经历中吸取重要教训，为应对下一次大流行病做好更充分的准备。</p>\n<p>尽管疫情的持续时间超过预期，但很多方面进展顺利。首先，我们在疫苗方面取得了了不起的进步。世界从未像应对新冠这样，以史无前例的速度研发和交付了疫苗。事实上，在疫情大流行的第一年就能接种上疫苗（而且是多款疫苗），这堪称奇迹。这一成就归功于全球贡献的多款候选疫苗。疫苗的研发有运气的成分，我们通过尝试多种研发路径来对冲风险。</p>\n<p>我认为mRNA疫苗最终将被视为应对新冠大流行带来的最重要的技术突破。mRNA作为疫苗开发平台被证实有效是一个巨大的变革 —— 不仅对于此次疫情，对于应对下一次大流行病也同样意义重大。现在mRNA平台已足够完善，我们将能在未来快速开发出安全有效的疫苗。</p>\n<p>我们还了解到许多非药物干预措施的效力，这些信息将为今后的疾病应对工作提供借鉴。非药物干预措施包括口罩、隔离措施和旅行限制等等。过去两年让我们有机会看到对防御新冠等呼吸道疾病采取不同措施的有效性。下一次，世界将能更快地部署像口罩等价格低廉且简单实用的工具，各国政府也将对在什么时间以及如何部署封锁等重大防疫策略有更深的理解。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fae8c25adddfc67b8b3b3091385b8ef\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;阿富汗的一名社区卫生工作者正在分享新冠的预防知识<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e35be004a2bd6c2fd4ce1ae5ade2069b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;印度的学生们在上户外课 / 盖蒂图片社（Majority World）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4c3affd3c7814528c752a8130c92268\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;提醒司机们在疫情暴发初期待在家中的提示 / 盖蒂图片社（Asurobson）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1800fe4f48c2a47ba782b3f16b22fa1\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在赞比亚的卢萨卡，天主教修女在准备社区分发的口罩</p>\n<p>尽管阻止疫情最终还是要靠系统和政府的力量，但过去两年的经验告诉我们，个人的影响力也不容小觑。我们已经看到来自世界各地的人挺身而出为保护他们的社区做出英勇的努力 —— 从花时间在学生家门口发放教材的老师，到挨家挨户确保每个人都有机会接种疫苗的卫生工作者。我写过一篇文章，讲述了非洲大陆几位英雄的故事。</p>\n<p>治疗的问题一直很棘手。直到最近几个月，我还对在治疗方面缺乏进展感到失望。瑞德西韦很贵，而且并没有那么有效。地塞米松更便宜，也有一定效力，但还不足以对早期阻止疾病进程产生重大影响。我曾一度对单克隆抗体持乐观态度，但受限于复杂的物流要求，单克隆抗体在疫情初期无法挽救那么多生命，而且它们对变异毒株也不是很有效。</p>\n<p>最近传来了两种新型抗病毒药物的消息，让我看到了一些希望。这些是我们在2020年就希望得到的治疗方案。其中一种药物，默克公司的莫努匹韦，上周刚获得了美国食品药品监督管理局对高危人群使用的批准。它能显著降低因新冠住院或死亡的几率（尽管没达到我们最初的预期），它的制造成本相对较低，而且是一种容易分发的口服药物。</p>\n<p>今年在我们知道这种药物有效之前，基金会就支持了一项通过简化莫努匹韦生产流程来降低成本的工作。默克公司允许仿制药生产商生产这种简化配方，以便让更多人获得这款药物。我们最近还承诺提供1.2亿美元来确保较低收入国家也能获益，从而挽救更多生命。我只是希望，这个药如能更早出现就更好了。</p>\n<p><b>而最令人失望的就是疫苗分配的不公平。</b>就这个话题我已经写了很多，而且只要有机会，我就会继续谈论这个话题，因为事情本不该如此。全世界在制造和分发数十亿剂疫苗方面做了如此出色的工作，但低收入国家的高风险人群获得疫苗的数量却如此之少，这让人无法接受。那么多低风险人群先于年长或有潜在疾病的人接种了疫苗，这不合理。未来，我们需要改变世界分配疫苗的方式，并找到加快生产的方法，包括扩大全球疫苗生产能力，并帮助更多国家自行研发、生产和批准疫苗。</p>\n<p>另一个有巨大进步空间的领域是寻找对抗虚假信息的方法。正如前面提到的，我认为在包括美国的很多地方对疫苗的需求原本应该高得多，而虚假信息（包括涉及我本人的阴谋论）正在对人们接种疫苗的意愿产生重大影响。这是对机构不信任的表现，而这一趋势是我对2022年最担心的问题之一。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f8ec926d81f99f31f6c0f31a345bb14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"274\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>信任度下降，让挑战难上加难</b></p>\n<p>最近很多人问我对未来是否仍然保持乐观。答案当然是肯定的，但做一个乐观主义者并不意味着忽视问题的存在，其中一个挑战让我倍感忧虑。</p>\n<p>新冠大流行是对治理工作的大规模考验。当疫情最终被终结时，这一切将归功于全球合作和创新的力量。与此同时，这个时代也向我们表明，对公共机构信任度的下降正在造成切实的问题，也正在让我们的应对工作变得更加复杂。根据过去几年看到的情况，我比以往任何时候都更担心公共机构在推动重大事件方面的能力。</p>\n<p>如果我们想在避免气候灾难或防止下一次疫情等重大挑战上取得进展，就需要各国政府采取行动，但信任度的下降使他们更难开展工作。如果你的人民不信任你，他们就不会支持新的重大举措。当一场大的危机出现时，他们也不太可能遵循指导来度过难关。</p>\n<p>信任度下降正在世界各地普遍发生。2021年爱德曼信任度指数（Edelman Trust Index）显示，全球范围内的信任度下降令人担忧。这在一定程度上可以理解：每当出现大流行病这样的危机时，人们总倾向于找人来推卸责任，而政府是个显而易见的目标。</p>\n<p>但这种对政府信任的降低趋势并不是从2020年才开始的，疫情只是让这些已经发生的问题变得更加突出。</p>\n<p>那么，这种趋势到底是谁或什么原因造成的呢？显然日益加剧的两极分化是个重要的驱动因素。这在美国尤其明显，尽管我们并不是唯一一个深受其害的国家。美国人的政治信仰正越来越对立，也越来越根深蒂固，左派和右派之间正分裂出一个越来越难以弥合的鸿沟。</p>\n<p>造成分歧日益加剧的原因有很多，包括24小时不间断的新闻播报，追求标题党而非展开实质性讨论的舆论氛围，以及社交媒体的崛起。我对深入了解后者尤为感兴趣，因为它是最受技术影响的因素。</p>\n<p>数字通信在帮助人们开展协作、保持联系和促进分享方面具有深远的益处。但社交媒体在传播错误信息方面同样发挥了巨大作用，这正让人们对他们的政府产生怀疑。社交媒体的内容推送已经非常个性化，以至于你根本看不到和你偏好不一致的真实信息。</p>\n<p>我认为政府需要规范人们使用社交媒体的用途。在美国，这个话题引发了很多关于言论自由的讨论。但事实上，我们的政府已经建立了各种各样的传播规范。</p>\n<p>比如，你不能诽谤他人，也不能通过承诺一些你无法履行的事来骗取钱财，网络电视节目在晚上10点之前不能播放暴露的成人画面或使用亵渎性语言，以防被孩子们看到或听到。这些规则存在的目的就是为了保护公众。那么为什么政府不能制定新的规则来保护人们免受社交媒体带来的切实伤害呢？这确实不易执行，我们也需要公开讨论其边界，但这仍是可行且必要的。一段谎称新冠疫苗会导致不孕的视频借新闻之名大肆传播，这是不应该被允许的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec3dde7eac7bd32586c8ac382044971c\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;&nbsp;网友总是盯着别人的对错 / xkcd.com</p>\n<p>随着人们在对立中变得越来越两极化，政客们也更有动力采取越来越极端的立场。过去，如果你不喜欢某个政府部门的运作方式，你会承诺寻找办法来解决问题。而如今，我们正看到越来越多的人因为承诺彻底抛弃制度和规则而当选。</p>\n<p>当政府领导人告诉你不要相信政府时，你还能相信谁？这造成了一种叠加效应：人们对政府失去信心，选出了与他们一样不信任政府的政客。然后，当领导人告诉他们，他们正在管理的政府机构有多糟时，幻想就会更加破灭。</p>\n<p>写到这儿，通常是我要提出解决方案的时候了。但事实是我对此也没有答案。我计划继续寻找和了解其他人——尤其是年轻人——的想法。我希望在互联网长大的一代能够对于如何解决这个根植于网络的问题提出新的想法。</p>\n<p>解决这个问题需要的不仅仅是创新，尽管我们可以通过采取一些措施（特别是电子政务和让数据更公开化）做出小的改善。对于伟大的科学想法，人们往往可以通过各种方式发表并进行检验，但对于重要的治理理念来说，路径就不那么清晰了。智囊团和专业学者当然可以指出正确的方向，但最终，我们还是需要选择对的领导人，并给他们尝试新想法的空间。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee7676f13982db79ff1b3c4d2bc743a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>关于进步，我们能从气候对话中学到的</b></p>\n<p>在基金会，我们特别喜欢说的一句话是：进步是可能的，但不是必然的。改变之所以发生是因为有一群志同道合的人在一起决心让事情变得更好。它可能不会像你想象的或需要的那样迅速发生，但如果有足够多的既聪明又有思想，同时还富有激情的人一起推动进展，进步就终将到来。</p>\n<p>最近在苏格兰的格拉斯哥举行的全球气候峰会（COP26）是对这句话的又一次印证。气候对话往往被认为是一个因分歧而阻碍重重的领域。过去有很多争议都是关于我们是否拥有解决气候问题所需的全部手段。现在我们达成了进一步共识，即我们拥有了一些所需的手段，但不是全部，如果我们要避免气候灾难发生，就要优先考虑缩小这个差距。</p>\n<p>在这次气候峰会上，我被大家的积极和热情所感染，尤其是与2015年的大会相比。放眼望去，你会发现世界各地的领导人，包括许多政府官员和公司的首席执行官，都渴望做出切实的承诺。</p>\n<p>与2015年相比，我看到的最大变化是对创新的关注。现在有一个广泛的共识，任何到2050年实现零排放的计划都要把创新放在首位。私营部门正与政府和非营利组织一起发挥着核心和必要作用。需要参与转型的各行各业（包括航运业、采矿业和金融服务业）的领导人都在谈论他们关于减少碳排放和支持创新的切实计划，这一切非常振奋人心。</p>\n<p>我在这次会议上花了很多时间和人们讨论如何让全世界都能负担得起新的绿色能源技术。如果我们要扩大创新的规模、实现零排放，就要缩小零排放燃料（或技术）和传统化石能源（或技术）之间的成本差异，我把这个差异称为“绿色溢价”（Green Premium），解决这个问题需要成为任何气候计划的重要组成部分。</p>\n<p>我也很高兴看到人们对气候适应的广泛关注。如果我们不帮助世界上最贫困的群体适应气候变化 —— 尤其是那些依靠自己种植的粮食养家糊口、并承担了最大气候风险的的农民——全球消除贫困的斗争就会失败。即使世界在2050年达成净零排放的目标，我们仍然会经历全球变暖带来的显著变化。而这将给中低收入国家的人民带来巨大挑战 —— 除非我们现在就采取措施帮助他们，比如开发更高产、更能抵御气候变化的新作物。</p>\n<p>简而言之，这次大会清楚地表明，世界正在积极关注气候问题并取得了进展。会议的成果包括一系列积极的执行方案，如投资清洁技术的新承诺，在10年内减少甲烷排放和停止森林砍伐，以及建立一个帮助农民适应气候变化的联盟。</p>\n<p>这一切都不是偶然，近年来取得的进步是活动家、官员、商业领袖、慈善家和参与其中的世界公民们合力将气候变化提上全球议程的证明。我们还有很多工作要做，即使在格拉斯哥所做的每一项承诺都得到履行，仍很难实现将全球变暖控制在2摄氏度以内的目标，我希望世界能在格拉斯哥气候峰会取得的进展基础上继续前进。但我乐观地认为，我们拥有避免气候灾难所需要的动力。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/703ba403154f1435a87d2d92955df731\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>2021让我们看到了一个更加数字化的未来</b></p>\n<p>即使在新冠疫情结束后，它带来的许多数字化趋势仍会持续下去。在过去的两年里，我们在技术运用方面有了巨大的飞跃，加速了本来需要多年（10年或更长时间）才能实现的变革。我们看到已有的服务被迅速而广泛地采用，比如在线购物或视频会议等等。我们也见证了更多创新的诞生，而这些仅仅是未来发展的冰山一角。</p>\n<p>数字化将会持续发展，我们使用的技术会随着时间的推移变得越来越好。我们正处于软件推动创新的起点，我们越多地使用数字工具，就会越多地获得如何优化它们的反馈。世界至少还要10年时间才能全面了解新冠疫情对数字化的影响，但我预测我们将在三个领域见证重大的变革。</p>\n<p>首先，或许也是最重要的，就是办公模式。新冠大流行彻底改变了企业对工作效率和工作场所的认知。头脑风暴、团队会议或是走廊里的非正式谈话等等这些在传统办公环境中的不同场景之间的界限正在消失。我们开始意识到对办公文化至关重要的结构正在发生变化，随着企业和员工适应这种新的、甚至是永久性的工作方式，这些变化在未来几年只会逐渐加剧。</p>\n<p><b>“我对开展新尝试的可能性倍感兴奋。人们对工作效率的预期已被颠覆，我看到很多重新思考问题的机会，可以发现什么有效，什么无效。”</b></p>\n<p>例如，围绕着是否应该保持远程办公，还是完全回归办公室，或者在两者之间找一个折衷方案，人们都有很多讨论。虽然大多数公司可能会选择二者结合的方式，但具体形式上仍有很大的灵活性。比如是否让员工自己制定工作时间表？是否让员工在周一和周五来办公室工作，或者在这些日子里让他们在家远程办公以避免周末前后的交通拥堵？</p>\n<p>公司不必马上做出决定。毕竟一旦新冠大流行结束，情况就会开始恢复常态，那将是对远程办公模式进行效率测试的最好时机。也许你可以让一个团队尝试A模式，另一个团队尝试B模式，这样就可以对结果进行比较并为每个人找到平衡点。</p>\n<p>（值得重申的是，我现在讨论的是办公室性质的工作。新冠疫情几乎扰乱了所有行业的工作，在很多行业情况不会发生太大变化，或者会以不同于我在这里描述的方式改变。）</p>\n<p>此外，我还对技术如何在远程工作中创造出更多的“自发性互动”很感兴趣。</p>\n<p>“自发性互动”，恐怕是不在办公室工作的最大损失。假设你曾经和六个人在一个开放的空间里办公，可以随时抬头看到他们在做什么，你能知道他们是否想和你聊天、给你建议，或是想休息一下聊聊与工作无关的事情。当我们中的许多人开始在家工作时，这种自发的互动就停止了——你不太可能和同事毫无计划地聊到你之前在客厅开的一次视频会议。但为了在家也能有这些互动的体验，有很多创新正在酝酿之中。</p>\n<p>比如，如果你有一个很便宜的第二块屏幕和一个合适的摆放位置，就可以看到你们六个人坐在家中办公的画面。你可以通过屏幕看到每个人正在做什么（除非有人出于隐私考虑而关闭摄像头）。当某人看起来可以进行自由交谈时，你可以点击他们的视频放大，然后开始聊天。这与当今协同办公的工具并没有根本的不同，而且我们现在也有足够的带宽和软件来做这件事。</p>\n<p>我想我们很快就会见证更大的转变，让人拥有虚拟体验的软件质量会不断提升，创新的加速才刚刚开始。</p>\n<p>在未来两三年，我预测大多数的虚拟会议将从二维图像（我称之为“好莱坞广场模型”，尽管我知道这么形容可能会让我显得有点过时）转向有“虚拟形象”的三维空间。“脸书”和微软最近都发布了他们对此的设计愿景，也让很多人第一次看到了这会是什么样子。</p>\n<p>这个概念的核心是，你最终将使用你的“虚拟形象”在一个虚拟的空间里与其他人会面，这个虚拟空间复刻了一个真实房间中的感觉。要做到这一点，你需要用VR眼镜和动作捕捉手套等设备来准确捕捉你的表情、肢体动作和音质。大多数人还没有这些设备，这将在一定程度上影响推广速度 (促使人们快速转向视频会议的原因之一是许多人早已拥有了带摄像头的个人电脑或手机)。微软计划在明年推出一个测试版，它会用网络摄像头创造一个在当前2D设置中可用的“虚拟形象”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e18833086b7066850600383e0143ce66\" tg-width=\"774\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;今年早些时候，我在尝试3D化身时获得了很多乐趣&nbsp;/ gatesnotes</p>\n<p>很多公司都在开发3D“虚拟形象”，最近我有机会体验了他们的一些模型。我被眼前的景象深深打动了，与我们现在使用的方法相比，最大的改进之一就是“空间音频”的使用，声音听起来就像是从说话人的方向传来的，而这个充满立体感的声音仅仅来自于电脑的扬声器，这太不可思议了。尽管还有一些工作需要完善，但技术即将帮助我们真正复刻大家在一起办公的体验。</p>\n<p><b>第二个受数字化持久影响的领域是教育。</b>与办公室不同，除了为高年级的高中生提供一些有限的远程教学外，大多数学校将回归到面授课程的教学模式。然而面临改变的将是如何使用数字工具提高孩子们的学习效率。</p>\n<p>创新的数字化教学工具改变课堂的能力取决于孩子们在家里是否能拥有这些工具。疫情暴发以来，数字工具可及性的差距已在不断缩小，并将继续缩小，但许多孩子的家里仍然没有一台像样的电脑和高速可靠的网络，找到提升数字工具可及性的方法与开发创新同等重要。</p>\n<p>新冠疫情还加速了动态课程的发展，因为更多的教师不得不在停课期间依靠数字工具给学生布置作业。随着需求的增长，课程设计也变得越来越有针对性，并且在未来几年，会变得更加适应学生和教师的个性化需求。这些数字工具的目标是作为课堂学习的补充，而非取而代之（如果说过去两年证明了一件事，那就是很多孩子 —— 尤其是年幼的孩子，在屏幕前学了一天，效果却不甚理想）。</p>\n<p>如果你是一个学生，在网上做作业的时候就能够从软件上即时获得反馈。学习内容也将更具互动性和个性化，能帮你专注于有待提高的部分，并通过给你更擅长解决的问题来增强信心。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/77250a439849b4e2dcef97232db48083\" tg-width=\"918\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一个大学生正在她的笔记本电脑上做作业 / 盖蒂图片社（Carol Yepes）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb66d08a9df27fa6f00ef015a81caf34\" tg-width=\"885\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;中国吉林，老师用视频录下了给学生解释一道数学题的过程 / 盖蒂图片社（TPG）</p>\n<p>如果你是一名老师，就能对学生的表现有更深的了解。点击一个按钮就能知道某个学生可能需要在特定类型的问题上获得帮助，而另一个学生已经准备好接受一个更高阶的阅读任务。</p>\n<p>盖茨基金会多年来一直致力于开发这样的创新工具，我很高兴看到过去两年，作为疫情响应的一部分，全球在这方面取得了如此大的进展。</p>\n<p>最大的进展是关于数学课程领域的，很多孩子觉得自己不擅长数学，挣扎于对他们目前水平来说颇具难度的数学题，随着课程升级他们会越来越跟不上进度。这是一个很大的问题，但我对于可以用技术解决这个难题充满乐观。</p>\n<p>盖茨基金会正与合作伙伴共同开发新的课程，帮助孩子们建立对数学的信心。我对这项工作感到很兴奋，而且有很多想说的，所以单独写了一篇文章，详细介绍了一些最有前景的案例。</p>\n<p><b>最后，我要讲的数字化领域是医疗服务。</b>远程医疗并不是什么新事物，但它在疫情期间的普及却是个新趋势。过去两年中，我们看到越来越多的人选择在线问诊，而不是亲自就诊。在线医疗技术已经变得越来越好，而且我预计未来还会有更大的进步。</p>\n<p>虽然一些医疗领域逐步回归了线下模式，但我预测有一个领域将会永远改变，那就是“行为健康”（behavioral health）。在线预约有如此多的好处，我认为这一模式将继续存在下去。</p>\n<p>只需打开笔记本电脑就可以看病，花费的时间要少得多，而且更容易安排你的日程。就诊时间可以按需而定：如果你必须亲自去看医生，15分钟的会面可能会让你觉得很不值。但如果是在家里看病，15分钟就很有意义。此外，许多人觉得在自己熟悉的环境里看病比在医院舒服。</p>\n<p>新工具的出现，让其他类型的医疗服务也可能变得更加灵活。比如，当你要做年度体检的时候，以前需要去医院抽血，检查各项指标。但如果在家就有设备可以让医生远程测量血压呢？如果医生通过你的智能手表所采集的数据，就可以了解你的睡眠状况和心率呢？如果可以在家附近一个更便捷的地方做血检，比如在社区的药剂师那里，然后把结果直接发给医生，又会怎么样呢？如果你搬到了另一个州，还可以继续选择看你喜欢的医生呢？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc7c2e48bdf47eb20c6a6f231136e03\" tg-width=\"800\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;卫生工作者和“机器人医生”合影，这个机器人医生可以给新冠患者做咨询、治疗和心理健康评估 / 盖蒂图片社（Claudio Crus）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/68e62110c0cfaa10e8838280b13ece90\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一位父亲在测女儿的体温，医生正和他们视频通话 / 盖蒂图片社（Maskat）</p>\n<p>这些在未来都可能实现，我很好奇它们将如何改变医疗服务的方式。除了技术和隐私限制，在数字医疗成为真正的主流之前，我们还需要解决一些监管障碍。由于目前的许可制度，美国一些州的医生仍然很难为其他州的患者看病。</p>\n<p>虽然这听起来难以置信，但其实我们才刚刚开始见证数字化将如何改变我们的生活。技术有很大的潜力为人们创造更多的灵活性和选择。我不想说所有关于新冠疫情的变化都是积极的，但当我们回顾这段时期，历史既会把它视作一次可怕的灾难，同时也是一个激发了很多重大而积极改变的契机。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c01621498dafcc83d718d30a6779fa47\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>对2022感到乐观的理由</b></p>\n<p>我的工作一直由一个简单的想法驱动：世界可以变得更好。像新冠疫情这样的重大挫折可能让人很难相信进步是可能的。不过，我仍然乐观地认为，我们有能力建设一个人人都有机会过上健康而富有成效的生活的世界。</p>\n<p>但这种能力取决于我们能否阻止下一场大流行病，我们不能让过去两年的痛苦重演。世界本有机会投资于预防新冠疫情的工具和系统，但我们没有抓住机会。现在是时候从过往吸取经验教训，并采取措施避免这种可怕的经历再次发生。</p>\n<p>好消息是，我们不再需要说服世界阻止大流行病的必要性。我们将看到对大流行病防范工作的广泛支持，我对此充满希望，并计划花大量时间推动这些工作。<b>这也是2022年我要做的最大、最重要的事。</b>我目前正在写一本书，将于明年出版，其中列出了我为确保新冠成为最后一次全球大流行病所做的计划。</p>\n<p>还有其他很多为2022年感到乐观的理由，尤其是在创新方面。我预计被疫情耽误的许多研发工作会加快步伐，取得更多进展。</p>\n<p>最让我兴奋的是一种颇有潜力的新型艾滋病预防药物伊斯拉曲韦的临床试验。如今，你可以通过每天服用一片药或“按需预防”（on-demand prophylaxis）原则降低感染风险。尽管目前的两种选择都能提供极好的保护，但前者依赖于定期服药的能力，而后者需要提前计划。</p>\n<p>伊斯拉曲韦是一种每月只需服用一次的药物。二期临床试验的初期数据已于今年夏天发布，结果喜人。我期待明年收获更多的好消息，并会持续关注三期试验的进展。基金会资助了该药物在非洲的三期临床试验，该试验已于2021年初开始，将在未来几年研究该药物对年轻女性的有效性。</p>\n<p>2022年另一个值得关注的领域是阿尔茨海默症的诊断。最近这方面已经取得了巨大的进展，第一个可负担且更易获得的阿尔茨海默症血检工具将在明年获批。虽然这对尚无治愈方案，甚至无法减缓病程进展的患者来说并非重大突破，但这个诊断办法将加速探索突破性治疗方案的进程。</p>\n<p>我也期待突破能源基金、“突破能源催化剂”和“创新伙伴”项目的进展，从而让每个人都能更容易、更可负担地获得创新的清洁能源。这些项目正在广泛的领域实现突破，但其中的许多领域还需多年的努力才能带来改变。大家可能很快就能看到成果的一个领域是让绿色氢燃料变得更可负担，这将是一个巨大的进步，因为氢燃料可实现长期的能量存储，并可用于大型飞机和工业制造。</p>\n<p><b>进入一种“新常态”</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8631d7aec5b4d2eee5a8827fb186a10\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国曼谷幼儿园里戴口罩的儿童 / 盖蒂图片社 (Lauren DeCicca)<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6fe1287c7936bc4b6dadb31cf13a6b1\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;某一天的某一场视频会议<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2a5042fdaa73965e914f685d10cc07b\" tg-width=\"1048\" tg-height=\"785\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在墨西哥，一名女性正在展示她的疫苗接种证明&nbsp;盖蒂图片社（Paul Ratje）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8591c839d9833db56f0e281897e77eb6\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在肯尼亚内罗毕，老师在课程开始前为学生测量体温 / 盖蒂图片社 （SOPA）</p>\n<p>我从来都不热衷为新年下决心、定目标。对于2022年，我心中也没有任何具体的目标（尽管我还有几周的时间可以想出一个来)，但我希望明年能比今年更加安定。</p>\n<p>人类天生抗拒改变，无论是过去两年的全球巨变，还是家庭生活的改变，适应新的生活方式从来都不是件容易的事。</p>\n<p>我想，2022年将是我们许多人最终适应疫情“新常态”的一年。对我来说，这意味着随着新冠病例持续减少，就能多去办公室。我还希望在家里找到一种新的节奏，因为三个孩子都搬走了，我不用再留出固定的时间陪伴他们。</p>\n<p>我期待花更多的时间通过博客和其他平台和人们多交流。我还想保留我的一些“新冠时期的习惯”，比如在YouTube和Wondrium订阅频道上观看大量的教育视频，因为这是学习晦涩话题的好方法（我现在对玻璃制作、观鸟和美属萨摩亚历史的了解比我想象的还要多）。</p>\n<p>我希望你们和你们所爱的人也能找到创造新习惯的办法。毋庸置疑，新冠大流行将带来巨大、持久的变化，人们需要数年时间才能完全理解这些变化，这可能让人感到害怕。我最喜欢的一位作家尤瓦尔·诺亚·哈拉里（Yuval Noah Harari）曾写道：“人们通常害怕改变，因为他们害怕未知。但纵观历史，唯一确定不变的就是：一切都在变化之中。”</p>\n<p>世界曾经适应过破坏性的灾难，我们也会再次适应。与此同时，我祝你们度过一个愉快的新年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70ade1fe8d498e972d6454e566aad97\" tg-width=\"322\" tg-height=\"55\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>本文翻译自Bill Gates于2021年12月7日在 gatesnotes发表的文章《 Reasons for optimism after a difficult year》.</i></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比尔·盖茨的万字年终总结</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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11:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>我和保罗创办微软时，有一个共同的愿景：个人电脑有一天会在人们的生活中扮演重要角色。但我们当年都没有预料到，未来某一天电脑会成为你与世界唯一的联系。像很多人一样，今年我时常一整天下来都只能通过屏幕与人交流。</p>\n<p>2021年因此成为了我一生中最不寻常也最为艰难的一年（我猜很多人可能会有同样的感受）。2020年，在经历了一段相对正常的短暂时间后，新冠疫情颠覆了一切。而进入2021年，疫情从第一天起就主宰了我们的生活。尽管每个人的情况都有所不同，但我们都在适应这一“新常态”。对我来说，这一年的大部分时间都是在网上度过的。</p>\n<p>我经常连续很长时间都没有面对面的社交活动。在会议间隙，我会在院子里走一走，看看不一样的东西。工作之余，我会和朋友们在网上打桥牌，或者跟他们视频聊聊天。接种疫苗后，我开始参加一些小型的聚会，但我的社交生活仍比以前更加“数字化”。</p>\n<p>这是一段奇特又令人困惑的经历，我的世界从来没像过去12个月这样狭小过。</p>\n<p>与此同时，2021年也在提醒我们，世界比以往任何时候都更加紧密的联系在一起。2021年发生了很多具有全球影响的大事件，包括极端天气和新冠大流行的持续影响等等。每次看新闻，你都会感受到地球另一端发生的事正在对你的家庭产生多么重大的影响（比如一艘集装箱货轮在苏伊士运河滞留一周导致了全球航运延误）。解决重大问题需要跨国界和跨部门的努力，这一点毋庸置疑。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2da4b2c69caa3002d480c866e8a8778b\" tg-width=\"918\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;6月热浪来袭，人们在俄勒冈州波特兰市的避暑中心休息 / 法新社（Kathryn Elsesser）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa680e1bcf3c6f083264f652d177cf0b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;3月，一艘大型货船搁浅在苏伊士运河，导致全球贸易中断6天 / 盖蒂图片社（Songphol Thesakit）</p>\n<p>合作一直是我今年工作的主题。基金会的工作依然占据了我大量的时间，我惊叹于我们的团队和合作伙伴在2021年取得的了不起的进展。在大部分时候，我们会与所有致力于抗击新冠疫情的人举行在线会议。每次会议都聚焦于一个不同的主题，比如疾病建模或疫苗分配。听到不同的团队共同努力寻找解决方案非常鼓舞人心。</p>\n<p>虽然新冠疫情是绝对的焦点，但基金会仍然在其他领域持续取得进展。我们的美国项目正与合作伙伴一道，帮助教师和学生们探索疫情时代的教育新世界；致力于性别平等领域工作的同事们正为更平等的全球复苏而努力；全球健康和发展团队找到了创新的方法来保护在脊髓灰质炎、结核病和艾滋病等领域取得的进展，并继续在降低儿童死亡率方面取得进步（今年的目标守卫者报告指出了疫情并没像我们之前担忧的那样让世界倒退太多）。</p>\n<p>最激动人心的事情之一就是世界卫生组织批准了第一款疟疾疫苗。疟疾每年造成近65万人死亡，其中一半以上是五岁以下的儿童，它仍然是低收入国家的主要死亡原因之一。2001年至2015年期间，我们资助了该疫苗的后期临床研发，并持续支持优化其有效性的研究。这款新疫苗让我们深入了解如何开发可用于所有年龄段的第二代疫苗和预防工具，并使之更有效，从而帮助我们实现根除疟疾的目标。</p>\n<p>这一年，我在气候领域的工作也开启了新篇章。我出版了《如何避免一场气候灾难》一书，并启动了“突破能源催化剂”（Breakthrough Energy Catalyst）和“创新伙伴”（Fellows）项目，以支持对新清洁能源技术的融资、生产和购买。我之所以对拓展这个领域的工作有足够的信心，是因为我看到了“突破能源基金”（Breakthrough Energy Ventures）所取得的非凡进展，他们正在支持70多家优秀的公司。</p>\n<p>我研究气候和能源问题已有很长一段时间，但在过去的12个月里，我对这一领域的关注有所增加。我还抽出时间做了一些基金会和气候问题之外的事，比如对于阿尔茨海默症的研究，以及为教师扩大免费的教育资源。</p>\n<p>尽管我认为我正在做的这些工作是这一年中发生的最有趣的事，但我知道很多人都关注那个与家庭更相关的话题：我的离婚。虽然梅琳达和我仍在共同管理我们的基金会，并且找到了一个新的、良好的工作节奏。但我无法否认，这一年对我个人来说是悲伤的一年。适应变化从来都不是件容易的事，无论这种变化是什么。我深爱的那些人，尤其是我的孩子们，在这段充满挑战的日子里表现得非常坚强，这让我深受触动。</p>\n<p>除了你可能在新闻里看到的，我的家庭还经历了很多其他变化。我的大女儿珍今年秋天结婚了，她的婚礼是我今年生活中的高光时刻。我们最小的女儿菲比也从高中毕业上了大学，儿子罗里也远在学校，这意味着我正式成为了一个空巢族。少了这些孩子们，家里安静了许多。尽管现在我更容易专注于读书或完成工作，但我更想念他们都在家的日子。</p>\n<p>对我而言，2021年是重大转折的一年，但这并没有改变我对我所从事的工作的热爱。<b>年终之际，我想坐下来写写2022年最重要的四件事：终结新冠大流行的最新进展；为什么对机构的信任度下降可能是我们前进道路上的最大阻力；气候变化相关的讨论教给我们如何取得进步；新冠大流行带来的快速数字化将如何塑造我们的未来。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ac6c3d9a20ac5fe99d5a1197ecd4f00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>为什么我对新冠大流行即将终结充满希望</b></p>\n<p>我在去年的年终回顾中写道，当我们回首过去，会发现2021年比2020年有所进步。虽然我确实认为这个预测在很多方面都得到了印证：数十亿人已接种了新冠疫苗，世界在某种程度上恢复了正常 —— 但进步并不像我所希望的那样显著，2021年死于新冠的人数超过了2020年。如果你是过去12个月里因新冠失去亲人的数百万人中的一个，你肯定不会认为今年比去年有任何好转。</p>\n<p>到目前为止，由于德尔塔变异病毒和疫苗接种方面的挑战，我们还没有像我所希望的那样接近疫情的终点。我没有预见到如此高传染性的变异毒株会出现，而且我低估了说服人们接种疫苗并继续使用口罩的难度。</p>\n<p>尽管如此，我还是满怀希望地认为，终点在望。再做一个预测可能有些愚蠢，<b>但我认为疫情的急性暴发期将在2022年的某个时间点结束。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/005866a7aa14fc7ca6d4d8cdbd28877c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国素万那普国际机场，工作人员正在执行安全检测程序 / 盖蒂图片社（Lillian Suwanrumpha）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb2466fd56950365f56f75932b48e26b\" tg-width=\"880\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;咖啡师宣布她的咖啡厅重新开张 / 盖蒂图片社</p>\n<p>毫无疑问，新毒株奥密克戎值得关注。包括我们基金会支持的一个名为GIISER的网络在内的研究人员们都在抓紧研究以深入了解奥密克戎，我们很快就会拿到更多信息（比如疫苗或之前的感染能多大程度保护你免受它的侵害)。但我们可以确定的是：与新冠疫情暴发以来的任一时期相比，世界在应对危险的变异毒株方面都更有所准备。比起德尔塔，我们更快发现了奥密克戎，因为南非在基因组测序能力上投入了大量资金；如果有必要，我们也更有能力制造升级的疫苗。</p>\n<p>任何时候出现新的变异毒株都令人不安，但我仍然抱有希望，在明年的某个时候，新冠将在大多数地方成为像流感一样的地方流行病。虽然目前它的致死率比流感大概高10倍，但疫苗和抗病毒药物可能将这一数字降低一半或更多。</p>\n<p>社区仍将偶见暴发，但新的药物能够治疗大多数病例，而医院将有能力照顾重症病例。个人的感染风险将足够低，因此你在决策中不用再顾虑太多。当你决定是否去办公室上班、是否让孩子参加足球赛或去影院看电影的时候，新冠都不再是首要的考虑因素。几年后，我希望每年秋天接种新冠和流感联合疫苗是你们唯一需要想到新冠病毒的时候。</p>\n<p>现在我们正开始接近这场大流行病的尾声，我花了很多时间思考过去两年里什么是对的，什么是错的。我们能够从全球应对新冠的经历中吸取重要教训，为应对下一次大流行病做好更充分的准备。</p>\n<p>尽管疫情的持续时间超过预期，但很多方面进展顺利。首先，我们在疫苗方面取得了了不起的进步。世界从未像应对新冠这样，以史无前例的速度研发和交付了疫苗。事实上，在疫情大流行的第一年就能接种上疫苗（而且是多款疫苗），这堪称奇迹。这一成就归功于全球贡献的多款候选疫苗。疫苗的研发有运气的成分，我们通过尝试多种研发路径来对冲风险。</p>\n<p>我认为mRNA疫苗最终将被视为应对新冠大流行带来的最重要的技术突破。mRNA作为疫苗开发平台被证实有效是一个巨大的变革 —— 不仅对于此次疫情，对于应对下一次大流行病也同样意义重大。现在mRNA平台已足够完善，我们将能在未来快速开发出安全有效的疫苗。</p>\n<p>我们还了解到许多非药物干预措施的效力，这些信息将为今后的疾病应对工作提供借鉴。非药物干预措施包括口罩、隔离措施和旅行限制等等。过去两年让我们有机会看到对防御新冠等呼吸道疾病采取不同措施的有效性。下一次，世界将能更快地部署像口罩等价格低廉且简单实用的工具，各国政府也将对在什么时间以及如何部署封锁等重大防疫策略有更深的理解。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fae8c25adddfc67b8b3b3091385b8ef\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;阿富汗的一名社区卫生工作者正在分享新冠的预防知识<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e35be004a2bd6c2fd4ce1ae5ade2069b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;印度的学生们在上户外课 / 盖蒂图片社（Majority World）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4c3affd3c7814528c752a8130c92268\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;提醒司机们在疫情暴发初期待在家中的提示 / 盖蒂图片社（Asurobson）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1800fe4f48c2a47ba782b3f16b22fa1\" tg-width=\"887\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在赞比亚的卢萨卡，天主教修女在准备社区分发的口罩</p>\n<p>尽管阻止疫情最终还是要靠系统和政府的力量，但过去两年的经验告诉我们，个人的影响力也不容小觑。我们已经看到来自世界各地的人挺身而出为保护他们的社区做出英勇的努力 —— 从花时间在学生家门口发放教材的老师，到挨家挨户确保每个人都有机会接种疫苗的卫生工作者。我写过一篇文章，讲述了非洲大陆几位英雄的故事。</p>\n<p>治疗的问题一直很棘手。直到最近几个月，我还对在治疗方面缺乏进展感到失望。瑞德西韦很贵，而且并没有那么有效。地塞米松更便宜，也有一定效力，但还不足以对早期阻止疾病进程产生重大影响。我曾一度对单克隆抗体持乐观态度，但受限于复杂的物流要求，单克隆抗体在疫情初期无法挽救那么多生命，而且它们对变异毒株也不是很有效。</p>\n<p>最近传来了两种新型抗病毒药物的消息，让我看到了一些希望。这些是我们在2020年就希望得到的治疗方案。其中一种药物，默克公司的莫努匹韦，上周刚获得了美国食品药品监督管理局对高危人群使用的批准。它能显著降低因新冠住院或死亡的几率（尽管没达到我们最初的预期），它的制造成本相对较低，而且是一种容易分发的口服药物。</p>\n<p>今年在我们知道这种药物有效之前，基金会就支持了一项通过简化莫努匹韦生产流程来降低成本的工作。默克公司允许仿制药生产商生产这种简化配方，以便让更多人获得这款药物。我们最近还承诺提供1.2亿美元来确保较低收入国家也能获益，从而挽救更多生命。我只是希望，这个药如能更早出现就更好了。</p>\n<p><b>而最令人失望的就是疫苗分配的不公平。</b>就这个话题我已经写了很多，而且只要有机会，我就会继续谈论这个话题，因为事情本不该如此。全世界在制造和分发数十亿剂疫苗方面做了如此出色的工作，但低收入国家的高风险人群获得疫苗的数量却如此之少，这让人无法接受。那么多低风险人群先于年长或有潜在疾病的人接种了疫苗，这不合理。未来，我们需要改变世界分配疫苗的方式，并找到加快生产的方法，包括扩大全球疫苗生产能力，并帮助更多国家自行研发、生产和批准疫苗。</p>\n<p>另一个有巨大进步空间的领域是寻找对抗虚假信息的方法。正如前面提到的，我认为在包括美国的很多地方对疫苗的需求原本应该高得多，而虚假信息（包括涉及我本人的阴谋论）正在对人们接种疫苗的意愿产生重大影响。这是对机构不信任的表现，而这一趋势是我对2022年最担心的问题之一。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f8ec926d81f99f31f6c0f31a345bb14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"274\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>信任度下降，让挑战难上加难</b></p>\n<p>最近很多人问我对未来是否仍然保持乐观。答案当然是肯定的，但做一个乐观主义者并不意味着忽视问题的存在，其中一个挑战让我倍感忧虑。</p>\n<p>新冠大流行是对治理工作的大规模考验。当疫情最终被终结时，这一切将归功于全球合作和创新的力量。与此同时，这个时代也向我们表明，对公共机构信任度的下降正在造成切实的问题，也正在让我们的应对工作变得更加复杂。根据过去几年看到的情况，我比以往任何时候都更担心公共机构在推动重大事件方面的能力。</p>\n<p>如果我们想在避免气候灾难或防止下一次疫情等重大挑战上取得进展，就需要各国政府采取行动，但信任度的下降使他们更难开展工作。如果你的人民不信任你，他们就不会支持新的重大举措。当一场大的危机出现时，他们也不太可能遵循指导来度过难关。</p>\n<p>信任度下降正在世界各地普遍发生。2021年爱德曼信任度指数（Edelman Trust Index）显示，全球范围内的信任度下降令人担忧。这在一定程度上可以理解：每当出现大流行病这样的危机时，人们总倾向于找人来推卸责任，而政府是个显而易见的目标。</p>\n<p>但这种对政府信任的降低趋势并不是从2020年才开始的，疫情只是让这些已经发生的问题变得更加突出。</p>\n<p>那么，这种趋势到底是谁或什么原因造成的呢？显然日益加剧的两极分化是个重要的驱动因素。这在美国尤其明显，尽管我们并不是唯一一个深受其害的国家。美国人的政治信仰正越来越对立，也越来越根深蒂固，左派和右派之间正分裂出一个越来越难以弥合的鸿沟。</p>\n<p>造成分歧日益加剧的原因有很多，包括24小时不间断的新闻播报，追求标题党而非展开实质性讨论的舆论氛围，以及社交媒体的崛起。我对深入了解后者尤为感兴趣，因为它是最受技术影响的因素。</p>\n<p>数字通信在帮助人们开展协作、保持联系和促进分享方面具有深远的益处。但社交媒体在传播错误信息方面同样发挥了巨大作用，这正让人们对他们的政府产生怀疑。社交媒体的内容推送已经非常个性化，以至于你根本看不到和你偏好不一致的真实信息。</p>\n<p>我认为政府需要规范人们使用社交媒体的用途。在美国，这个话题引发了很多关于言论自由的讨论。但事实上，我们的政府已经建立了各种各样的传播规范。</p>\n<p>比如，你不能诽谤他人，也不能通过承诺一些你无法履行的事来骗取钱财，网络电视节目在晚上10点之前不能播放暴露的成人画面或使用亵渎性语言，以防被孩子们看到或听到。这些规则存在的目的就是为了保护公众。那么为什么政府不能制定新的规则来保护人们免受社交媒体带来的切实伤害呢？这确实不易执行，我们也需要公开讨论其边界，但这仍是可行且必要的。一段谎称新冠疫苗会导致不孕的视频借新闻之名大肆传播，这是不应该被允许的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec3dde7eac7bd32586c8ac382044971c\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;&nbsp;网友总是盯着别人的对错 / xkcd.com</p>\n<p>随着人们在对立中变得越来越两极化，政客们也更有动力采取越来越极端的立场。过去，如果你不喜欢某个政府部门的运作方式，你会承诺寻找办法来解决问题。而如今，我们正看到越来越多的人因为承诺彻底抛弃制度和规则而当选。</p>\n<p>当政府领导人告诉你不要相信政府时，你还能相信谁？这造成了一种叠加效应：人们对政府失去信心，选出了与他们一样不信任政府的政客。然后，当领导人告诉他们，他们正在管理的政府机构有多糟时，幻想就会更加破灭。</p>\n<p>写到这儿，通常是我要提出解决方案的时候了。但事实是我对此也没有答案。我计划继续寻找和了解其他人——尤其是年轻人——的想法。我希望在互联网长大的一代能够对于如何解决这个根植于网络的问题提出新的想法。</p>\n<p>解决这个问题需要的不仅仅是创新，尽管我们可以通过采取一些措施（特别是电子政务和让数据更公开化）做出小的改善。对于伟大的科学想法，人们往往可以通过各种方式发表并进行检验，但对于重要的治理理念来说，路径就不那么清晰了。智囊团和专业学者当然可以指出正确的方向，但最终，我们还是需要选择对的领导人，并给他们尝试新想法的空间。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee7676f13982db79ff1b3c4d2bc743a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>关于进步，我们能从气候对话中学到的</b></p>\n<p>在基金会，我们特别喜欢说的一句话是：进步是可能的，但不是必然的。改变之所以发生是因为有一群志同道合的人在一起决心让事情变得更好。它可能不会像你想象的或需要的那样迅速发生，但如果有足够多的既聪明又有思想，同时还富有激情的人一起推动进展，进步就终将到来。</p>\n<p>最近在苏格兰的格拉斯哥举行的全球气候峰会（COP26）是对这句话的又一次印证。气候对话往往被认为是一个因分歧而阻碍重重的领域。过去有很多争议都是关于我们是否拥有解决气候问题所需的全部手段。现在我们达成了进一步共识，即我们拥有了一些所需的手段，但不是全部，如果我们要避免气候灾难发生，就要优先考虑缩小这个差距。</p>\n<p>在这次气候峰会上，我被大家的积极和热情所感染，尤其是与2015年的大会相比。放眼望去，你会发现世界各地的领导人，包括许多政府官员和公司的首席执行官，都渴望做出切实的承诺。</p>\n<p>与2015年相比，我看到的最大变化是对创新的关注。现在有一个广泛的共识，任何到2050年实现零排放的计划都要把创新放在首位。私营部门正与政府和非营利组织一起发挥着核心和必要作用。需要参与转型的各行各业（包括航运业、采矿业和金融服务业）的领导人都在谈论他们关于减少碳排放和支持创新的切实计划，这一切非常振奋人心。</p>\n<p>我在这次会议上花了很多时间和人们讨论如何让全世界都能负担得起新的绿色能源技术。如果我们要扩大创新的规模、实现零排放，就要缩小零排放燃料（或技术）和传统化石能源（或技术）之间的成本差异，我把这个差异称为“绿色溢价”（Green Premium），解决这个问题需要成为任何气候计划的重要组成部分。</p>\n<p>我也很高兴看到人们对气候适应的广泛关注。如果我们不帮助世界上最贫困的群体适应气候变化 —— 尤其是那些依靠自己种植的粮食养家糊口、并承担了最大气候风险的的农民——全球消除贫困的斗争就会失败。即使世界在2050年达成净零排放的目标，我们仍然会经历全球变暖带来的显著变化。而这将给中低收入国家的人民带来巨大挑战 —— 除非我们现在就采取措施帮助他们，比如开发更高产、更能抵御气候变化的新作物。</p>\n<p>简而言之，这次大会清楚地表明，世界正在积极关注气候问题并取得了进展。会议的成果包括一系列积极的执行方案，如投资清洁技术的新承诺，在10年内减少甲烷排放和停止森林砍伐，以及建立一个帮助农民适应气候变化的联盟。</p>\n<p>这一切都不是偶然，近年来取得的进步是活动家、官员、商业领袖、慈善家和参与其中的世界公民们合力将气候变化提上全球议程的证明。我们还有很多工作要做，即使在格拉斯哥所做的每一项承诺都得到履行，仍很难实现将全球变暖控制在2摄氏度以内的目标，我希望世界能在格拉斯哥气候峰会取得的进展基础上继续前进。但我乐观地认为，我们拥有避免气候灾难所需要的动力。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/703ba403154f1435a87d2d92955df731\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>2021让我们看到了一个更加数字化的未来</b></p>\n<p>即使在新冠疫情结束后，它带来的许多数字化趋势仍会持续下去。在过去的两年里，我们在技术运用方面有了巨大的飞跃，加速了本来需要多年（10年或更长时间）才能实现的变革。我们看到已有的服务被迅速而广泛地采用，比如在线购物或视频会议等等。我们也见证了更多创新的诞生，而这些仅仅是未来发展的冰山一角。</p>\n<p>数字化将会持续发展，我们使用的技术会随着时间的推移变得越来越好。我们正处于软件推动创新的起点，我们越多地使用数字工具，就会越多地获得如何优化它们的反馈。世界至少还要10年时间才能全面了解新冠疫情对数字化的影响，但我预测我们将在三个领域见证重大的变革。</p>\n<p>首先，或许也是最重要的，就是办公模式。新冠大流行彻底改变了企业对工作效率和工作场所的认知。头脑风暴、团队会议或是走廊里的非正式谈话等等这些在传统办公环境中的不同场景之间的界限正在消失。我们开始意识到对办公文化至关重要的结构正在发生变化，随着企业和员工适应这种新的、甚至是永久性的工作方式，这些变化在未来几年只会逐渐加剧。</p>\n<p><b>“我对开展新尝试的可能性倍感兴奋。人们对工作效率的预期已被颠覆，我看到很多重新思考问题的机会，可以发现什么有效，什么无效。”</b></p>\n<p>例如，围绕着是否应该保持远程办公，还是完全回归办公室，或者在两者之间找一个折衷方案，人们都有很多讨论。虽然大多数公司可能会选择二者结合的方式，但具体形式上仍有很大的灵活性。比如是否让员工自己制定工作时间表？是否让员工在周一和周五来办公室工作，或者在这些日子里让他们在家远程办公以避免周末前后的交通拥堵？</p>\n<p>公司不必马上做出决定。毕竟一旦新冠大流行结束，情况就会开始恢复常态，那将是对远程办公模式进行效率测试的最好时机。也许你可以让一个团队尝试A模式，另一个团队尝试B模式，这样就可以对结果进行比较并为每个人找到平衡点。</p>\n<p>（值得重申的是，我现在讨论的是办公室性质的工作。新冠疫情几乎扰乱了所有行业的工作，在很多行业情况不会发生太大变化，或者会以不同于我在这里描述的方式改变。）</p>\n<p>此外，我还对技术如何在远程工作中创造出更多的“自发性互动”很感兴趣。</p>\n<p>“自发性互动”，恐怕是不在办公室工作的最大损失。假设你曾经和六个人在一个开放的空间里办公，可以随时抬头看到他们在做什么，你能知道他们是否想和你聊天、给你建议，或是想休息一下聊聊与工作无关的事情。当我们中的许多人开始在家工作时，这种自发的互动就停止了——你不太可能和同事毫无计划地聊到你之前在客厅开的一次视频会议。但为了在家也能有这些互动的体验，有很多创新正在酝酿之中。</p>\n<p>比如，如果你有一个很便宜的第二块屏幕和一个合适的摆放位置，就可以看到你们六个人坐在家中办公的画面。你可以通过屏幕看到每个人正在做什么（除非有人出于隐私考虑而关闭摄像头）。当某人看起来可以进行自由交谈时，你可以点击他们的视频放大，然后开始聊天。这与当今协同办公的工具并没有根本的不同，而且我们现在也有足够的带宽和软件来做这件事。</p>\n<p>我想我们很快就会见证更大的转变，让人拥有虚拟体验的软件质量会不断提升，创新的加速才刚刚开始。</p>\n<p>在未来两三年，我预测大多数的虚拟会议将从二维图像（我称之为“好莱坞广场模型”，尽管我知道这么形容可能会让我显得有点过时）转向有“虚拟形象”的三维空间。“脸书”和微软最近都发布了他们对此的设计愿景，也让很多人第一次看到了这会是什么样子。</p>\n<p>这个概念的核心是，你最终将使用你的“虚拟形象”在一个虚拟的空间里与其他人会面，这个虚拟空间复刻了一个真实房间中的感觉。要做到这一点，你需要用VR眼镜和动作捕捉手套等设备来准确捕捉你的表情、肢体动作和音质。大多数人还没有这些设备，这将在一定程度上影响推广速度 (促使人们快速转向视频会议的原因之一是许多人早已拥有了带摄像头的个人电脑或手机)。微软计划在明年推出一个测试版，它会用网络摄像头创造一个在当前2D设置中可用的“虚拟形象”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e18833086b7066850600383e0143ce66\" tg-width=\"774\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;今年早些时候，我在尝试3D化身时获得了很多乐趣&nbsp;/ gatesnotes</p>\n<p>很多公司都在开发3D“虚拟形象”，最近我有机会体验了他们的一些模型。我被眼前的景象深深打动了，与我们现在使用的方法相比，最大的改进之一就是“空间音频”的使用，声音听起来就像是从说话人的方向传来的，而这个充满立体感的声音仅仅来自于电脑的扬声器，这太不可思议了。尽管还有一些工作需要完善，但技术即将帮助我们真正复刻大家在一起办公的体验。</p>\n<p><b>第二个受数字化持久影响的领域是教育。</b>与办公室不同，除了为高年级的高中生提供一些有限的远程教学外，大多数学校将回归到面授课程的教学模式。然而面临改变的将是如何使用数字工具提高孩子们的学习效率。</p>\n<p>创新的数字化教学工具改变课堂的能力取决于孩子们在家里是否能拥有这些工具。疫情暴发以来，数字工具可及性的差距已在不断缩小，并将继续缩小，但许多孩子的家里仍然没有一台像样的电脑和高速可靠的网络，找到提升数字工具可及性的方法与开发创新同等重要。</p>\n<p>新冠疫情还加速了动态课程的发展，因为更多的教师不得不在停课期间依靠数字工具给学生布置作业。随着需求的增长，课程设计也变得越来越有针对性，并且在未来几年，会变得更加适应学生和教师的个性化需求。这些数字工具的目标是作为课堂学习的补充，而非取而代之（如果说过去两年证明了一件事，那就是很多孩子 —— 尤其是年幼的孩子，在屏幕前学了一天，效果却不甚理想）。</p>\n<p>如果你是一个学生，在网上做作业的时候就能够从软件上即时获得反馈。学习内容也将更具互动性和个性化，能帮你专注于有待提高的部分，并通过给你更擅长解决的问题来增强信心。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/77250a439849b4e2dcef97232db48083\" tg-width=\"918\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一个大学生正在她的笔记本电脑上做作业 / 盖蒂图片社（Carol Yepes）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb66d08a9df27fa6f00ef015a81caf34\" tg-width=\"885\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;中国吉林，老师用视频录下了给学生解释一道数学题的过程 / 盖蒂图片社（TPG）</p>\n<p>如果你是一名老师，就能对学生的表现有更深的了解。点击一个按钮就能知道某个学生可能需要在特定类型的问题上获得帮助，而另一个学生已经准备好接受一个更高阶的阅读任务。</p>\n<p>盖茨基金会多年来一直致力于开发这样的创新工具，我很高兴看到过去两年，作为疫情响应的一部分，全球在这方面取得了如此大的进展。</p>\n<p>最大的进展是关于数学课程领域的，很多孩子觉得自己不擅长数学，挣扎于对他们目前水平来说颇具难度的数学题，随着课程升级他们会越来越跟不上进度。这是一个很大的问题，但我对于可以用技术解决这个难题充满乐观。</p>\n<p>盖茨基金会正与合作伙伴共同开发新的课程，帮助孩子们建立对数学的信心。我对这项工作感到很兴奋，而且有很多想说的，所以单独写了一篇文章，详细介绍了一些最有前景的案例。</p>\n<p><b>最后，我要讲的数字化领域是医疗服务。</b>远程医疗并不是什么新事物，但它在疫情期间的普及却是个新趋势。过去两年中，我们看到越来越多的人选择在线问诊，而不是亲自就诊。在线医疗技术已经变得越来越好，而且我预计未来还会有更大的进步。</p>\n<p>虽然一些医疗领域逐步回归了线下模式，但我预测有一个领域将会永远改变，那就是“行为健康”（behavioral health）。在线预约有如此多的好处，我认为这一模式将继续存在下去。</p>\n<p>只需打开笔记本电脑就可以看病，花费的时间要少得多，而且更容易安排你的日程。就诊时间可以按需而定：如果你必须亲自去看医生，15分钟的会面可能会让你觉得很不值。但如果是在家里看病，15分钟就很有意义。此外，许多人觉得在自己熟悉的环境里看病比在医院舒服。</p>\n<p>新工具的出现，让其他类型的医疗服务也可能变得更加灵活。比如，当你要做年度体检的时候，以前需要去医院抽血，检查各项指标。但如果在家就有设备可以让医生远程测量血压呢？如果医生通过你的智能手表所采集的数据，就可以了解你的睡眠状况和心率呢？如果可以在家附近一个更便捷的地方做血检，比如在社区的药剂师那里，然后把结果直接发给医生，又会怎么样呢？如果你搬到了另一个州，还可以继续选择看你喜欢的医生呢？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc7c2e48bdf47eb20c6a6f231136e03\" tg-width=\"800\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;卫生工作者和“机器人医生”合影，这个机器人医生可以给新冠患者做咨询、治疗和心理健康评估 / 盖蒂图片社（Claudio Crus）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/68e62110c0cfaa10e8838280b13ece90\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;一位父亲在测女儿的体温，医生正和他们视频通话 / 盖蒂图片社（Maskat）</p>\n<p>这些在未来都可能实现，我很好奇它们将如何改变医疗服务的方式。除了技术和隐私限制，在数字医疗成为真正的主流之前，我们还需要解决一些监管障碍。由于目前的许可制度，美国一些州的医生仍然很难为其他州的患者看病。</p>\n<p>虽然这听起来难以置信，但其实我们才刚刚开始见证数字化将如何改变我们的生活。技术有很大的潜力为人们创造更多的灵活性和选择。我不想说所有关于新冠疫情的变化都是积极的，但当我们回顾这段时期，历史既会把它视作一次可怕的灾难，同时也是一个激发了很多重大而积极改变的契机。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c01621498dafcc83d718d30a6779fa47\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>对2022感到乐观的理由</b></p>\n<p>我的工作一直由一个简单的想法驱动：世界可以变得更好。像新冠疫情这样的重大挫折可能让人很难相信进步是可能的。不过，我仍然乐观地认为，我们有能力建设一个人人都有机会过上健康而富有成效的生活的世界。</p>\n<p>但这种能力取决于我们能否阻止下一场大流行病，我们不能让过去两年的痛苦重演。世界本有机会投资于预防新冠疫情的工具和系统，但我们没有抓住机会。现在是时候从过往吸取经验教训，并采取措施避免这种可怕的经历再次发生。</p>\n<p>好消息是，我们不再需要说服世界阻止大流行病的必要性。我们将看到对大流行病防范工作的广泛支持，我对此充满希望，并计划花大量时间推动这些工作。<b>这也是2022年我要做的最大、最重要的事。</b>我目前正在写一本书，将于明年出版，其中列出了我为确保新冠成为最后一次全球大流行病所做的计划。</p>\n<p>还有其他很多为2022年感到乐观的理由，尤其是在创新方面。我预计被疫情耽误的许多研发工作会加快步伐，取得更多进展。</p>\n<p>最让我兴奋的是一种颇有潜力的新型艾滋病预防药物伊斯拉曲韦的临床试验。如今，你可以通过每天服用一片药或“按需预防”（on-demand prophylaxis）原则降低感染风险。尽管目前的两种选择都能提供极好的保护，但前者依赖于定期服药的能力，而后者需要提前计划。</p>\n<p>伊斯拉曲韦是一种每月只需服用一次的药物。二期临床试验的初期数据已于今年夏天发布，结果喜人。我期待明年收获更多的好消息，并会持续关注三期试验的进展。基金会资助了该药物在非洲的三期临床试验，该试验已于2021年初开始，将在未来几年研究该药物对年轻女性的有效性。</p>\n<p>2022年另一个值得关注的领域是阿尔茨海默症的诊断。最近这方面已经取得了巨大的进展，第一个可负担且更易获得的阿尔茨海默症血检工具将在明年获批。虽然这对尚无治愈方案，甚至无法减缓病程进展的患者来说并非重大突破，但这个诊断办法将加速探索突破性治疗方案的进程。</p>\n<p>我也期待突破能源基金、“突破能源催化剂”和“创新伙伴”项目的进展，从而让每个人都能更容易、更可负担地获得创新的清洁能源。这些项目正在广泛的领域实现突破，但其中的许多领域还需多年的努力才能带来改变。大家可能很快就能看到成果的一个领域是让绿色氢燃料变得更可负担，这将是一个巨大的进步，因为氢燃料可实现长期的能量存储，并可用于大型飞机和工业制造。</p>\n<p><b>进入一种“新常态”</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8631d7aec5b4d2eee5a8827fb186a10\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;泰国曼谷幼儿园里戴口罩的儿童 / 盖蒂图片社 (Lauren DeCicca)<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6fe1287c7936bc4b6dadb31cf13a6b1\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;某一天的某一场视频会议<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2a5042fdaa73965e914f685d10cc07b\" tg-width=\"1048\" tg-height=\"785\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在墨西哥，一名女性正在展示她的疫苗接种证明&nbsp;盖蒂图片社（Paul Ratje）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8591c839d9833db56f0e281897e77eb6\" tg-width=\"690\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">■&nbsp;在肯尼亚内罗毕，老师在课程开始前为学生测量体温 / 盖蒂图片社 （SOPA）</p>\n<p>我从来都不热衷为新年下决心、定目标。对于2022年，我心中也没有任何具体的目标（尽管我还有几周的时间可以想出一个来)，但我希望明年能比今年更加安定。</p>\n<p>人类天生抗拒改变，无论是过去两年的全球巨变，还是家庭生活的改变，适应新的生活方式从来都不是件容易的事。</p>\n<p>我想，2022年将是我们许多人最终适应疫情“新常态”的一年。对我来说，这意味着随着新冠病例持续减少，就能多去办公室。我还希望在家里找到一种新的节奏，因为三个孩子都搬走了，我不用再留出固定的时间陪伴他们。</p>\n<p>我期待花更多的时间通过博客和其他平台和人们多交流。我还想保留我的一些“新冠时期的习惯”，比如在YouTube和Wondrium订阅频道上观看大量的教育视频，因为这是学习晦涩话题的好方法（我现在对玻璃制作、观鸟和美属萨摩亚历史的了解比我想象的还要多）。</p>\n<p>我希望你们和你们所爱的人也能找到创造新习惯的办法。毋庸置疑，新冠大流行将带来巨大、持久的变化，人们需要数年时间才能完全理解这些变化，这可能让人感到害怕。我最喜欢的一位作家尤瓦尔·诺亚·哈拉里（Yuval Noah Harari）曾写道：“人们通常害怕改变，因为他们害怕未知。但纵观历史，唯一确定不变的就是：一切都在变化之中。”</p>\n<p>世界曾经适应过破坏性的灾难，我们也会再次适应。与此同时，我祝你们度过一个愉快的新年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70ade1fe8d498e972d6454e566aad97\" tg-width=\"322\" tg-height=\"55\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>本文翻译自Bill Gates于2021年12月7日在 gatesnotes发表的文章《 Reasons for optimism after a difficult year》.</i></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f5f084842fb3799c40f34178d55cdc2f","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166289383","content_text":"我和保罗创办微软时，有一个共同的愿景：个人电脑有一天会在人们的生活中扮演重要角色。但我们当年都没有预料到，未来某一天电脑会成为你与世界唯一的联系。像很多人一样，今年我时常一整天下来都只能通过屏幕与人交流。\n2021年因此成为了我一生中最不寻常也最为艰难的一年（我猜很多人可能会有同样的感受）。2020年，在经历了一段相对正常的短暂时间后，新冠疫情颠覆了一切。而进入2021年，疫情从第一天起就主宰了我们的生活。尽管每个人的情况都有所不同，但我们都在适应这一“新常态”。对我来说，这一年的大部分时间都是在网上度过的。\n我经常连续很长时间都没有面对面的社交活动。在会议间隙，我会在院子里走一走，看看不一样的东西。工作之余，我会和朋友们在网上打桥牌，或者跟他们视频聊聊天。接种疫苗后，我开始参加一些小型的聚会，但我的社交生活仍比以前更加“数字化”。\n这是一段奇特又令人困惑的经历，我的世界从来没像过去12个月这样狭小过。\n与此同时，2021年也在提醒我们，世界比以往任何时候都更加紧密的联系在一起。2021年发生了很多具有全球影响的大事件，包括极端天气和新冠大流行的持续影响等等。每次看新闻，你都会感受到地球另一端发生的事正在对你的家庭产生多么重大的影响（比如一艘集装箱货轮在苏伊士运河滞留一周导致了全球航运延误）。解决重大问题需要跨国界和跨部门的努力，这一点毋庸置疑。■ 6月热浪来袭，人们在俄勒冈州波特兰市的避暑中心休息 / 法新社（Kathryn Elsesser）■ 3月，一艘大型货船搁浅在苏伊士运河，导致全球贸易中断6天 / 盖蒂图片社（Songphol Thesakit）\n合作一直是我今年工作的主题。基金会的工作依然占据了我大量的时间，我惊叹于我们的团队和合作伙伴在2021年取得的了不起的进展。在大部分时候，我们会与所有致力于抗击新冠疫情的人举行在线会议。每次会议都聚焦于一个不同的主题，比如疾病建模或疫苗分配。听到不同的团队共同努力寻找解决方案非常鼓舞人心。\n虽然新冠疫情是绝对的焦点，但基金会仍然在其他领域持续取得进展。我们的美国项目正与合作伙伴一道，帮助教师和学生们探索疫情时代的教育新世界；致力于性别平等领域工作的同事们正为更平等的全球复苏而努力；全球健康和发展团队找到了创新的方法来保护在脊髓灰质炎、结核病和艾滋病等领域取得的进展，并继续在降低儿童死亡率方面取得进步（今年的目标守卫者报告指出了疫情并没像我们之前担忧的那样让世界倒退太多）。\n最激动人心的事情之一就是世界卫生组织批准了第一款疟疾疫苗。疟疾每年造成近65万人死亡，其中一半以上是五岁以下的儿童，它仍然是低收入国家的主要死亡原因之一。2001年至2015年期间，我们资助了该疫苗的后期临床研发，并持续支持优化其有效性的研究。这款新疫苗让我们深入了解如何开发可用于所有年龄段的第二代疫苗和预防工具，并使之更有效，从而帮助我们实现根除疟疾的目标。\n这一年，我在气候领域的工作也开启了新篇章。我出版了《如何避免一场气候灾难》一书，并启动了“突破能源催化剂”（Breakthrough Energy Catalyst）和“创新伙伴”（Fellows）项目，以支持对新清洁能源技术的融资、生产和购买。我之所以对拓展这个领域的工作有足够的信心，是因为我看到了“突破能源基金”（Breakthrough Energy Ventures）所取得的非凡进展，他们正在支持70多家优秀的公司。\n我研究气候和能源问题已有很长一段时间，但在过去的12个月里，我对这一领域的关注有所增加。我还抽出时间做了一些基金会和气候问题之外的事，比如对于阿尔茨海默症的研究，以及为教师扩大免费的教育资源。\n尽管我认为我正在做的这些工作是这一年中发生的最有趣的事，但我知道很多人都关注那个与家庭更相关的话题：我的离婚。虽然梅琳达和我仍在共同管理我们的基金会，并且找到了一个新的、良好的工作节奏。但我无法否认，这一年对我个人来说是悲伤的一年。适应变化从来都不是件容易的事，无论这种变化是什么。我深爱的那些人，尤其是我的孩子们，在这段充满挑战的日子里表现得非常坚强，这让我深受触动。\n除了你可能在新闻里看到的，我的家庭还经历了很多其他变化。我的大女儿珍今年秋天结婚了，她的婚礼是我今年生活中的高光时刻。我们最小的女儿菲比也从高中毕业上了大学，儿子罗里也远在学校，这意味着我正式成为了一个空巢族。少了这些孩子们，家里安静了许多。尽管现在我更容易专注于读书或完成工作，但我更想念他们都在家的日子。\n对我而言，2021年是重大转折的一年，但这并没有改变我对我所从事的工作的热爱。年终之际，我想坐下来写写2022年最重要的四件事：终结新冠大流行的最新进展；为什么对机构的信任度下降可能是我们前进道路上的最大阻力；气候变化相关的讨论教给我们如何取得进步；新冠大流行带来的快速数字化将如何塑造我们的未来。为什么我对新冠大流行即将终结充满希望\n我在去年的年终回顾中写道，当我们回首过去，会发现2021年比2020年有所进步。虽然我确实认为这个预测在很多方面都得到了印证：数十亿人已接种了新冠疫苗，世界在某种程度上恢复了正常 —— 但进步并不像我所希望的那样显著，2021年死于新冠的人数超过了2020年。如果你是过去12个月里因新冠失去亲人的数百万人中的一个，你肯定不会认为今年比去年有任何好转。\n到目前为止，由于德尔塔变异病毒和疫苗接种方面的挑战，我们还没有像我所希望的那样接近疫情的终点。我没有预见到如此高传染性的变异毒株会出现，而且我低估了说服人们接种疫苗并继续使用口罩的难度。\n尽管如此，我还是满怀希望地认为，终点在望。再做一个预测可能有些愚蠢，但我认为疫情的急性暴发期将在2022年的某个时间点结束。■ 泰国素万那普国际机场，工作人员正在执行安全检测程序 / 盖蒂图片社（Lillian Suwanrumpha）■ 咖啡师宣布她的咖啡厅重新开张 / 盖蒂图片社\n毫无疑问，新毒株奥密克戎值得关注。包括我们基金会支持的一个名为GIISER的网络在内的研究人员们都在抓紧研究以深入了解奥密克戎，我们很快就会拿到更多信息（比如疫苗或之前的感染能多大程度保护你免受它的侵害)。但我们可以确定的是：与新冠疫情暴发以来的任一时期相比，世界在应对危险的变异毒株方面都更有所准备。比起德尔塔，我们更快发现了奥密克戎，因为南非在基因组测序能力上投入了大量资金；如果有必要，我们也更有能力制造升级的疫苗。\n任何时候出现新的变异毒株都令人不安，但我仍然抱有希望，在明年的某个时候，新冠将在大多数地方成为像流感一样的地方流行病。虽然目前它的致死率比流感大概高10倍，但疫苗和抗病毒药物可能将这一数字降低一半或更多。\n社区仍将偶见暴发，但新的药物能够治疗大多数病例，而医院将有能力照顾重症病例。个人的感染风险将足够低，因此你在决策中不用再顾虑太多。当你决定是否去办公室上班、是否让孩子参加足球赛或去影院看电影的时候，新冠都不再是首要的考虑因素。几年后，我希望每年秋天接种新冠和流感联合疫苗是你们唯一需要想到新冠病毒的时候。\n现在我们正开始接近这场大流行病的尾声，我花了很多时间思考过去两年里什么是对的，什么是错的。我们能够从全球应对新冠的经历中吸取重要教训，为应对下一次大流行病做好更充分的准备。\n尽管疫情的持续时间超过预期，但很多方面进展顺利。首先，我们在疫苗方面取得了了不起的进步。世界从未像应对新冠这样，以史无前例的速度研发和交付了疫苗。事实上，在疫情大流行的第一年就能接种上疫苗（而且是多款疫苗），这堪称奇迹。这一成就归功于全球贡献的多款候选疫苗。疫苗的研发有运气的成分，我们通过尝试多种研发路径来对冲风险。\n我认为mRNA疫苗最终将被视为应对新冠大流行带来的最重要的技术突破。mRNA作为疫苗开发平台被证实有效是一个巨大的变革 —— 不仅对于此次疫情，对于应对下一次大流行病也同样意义重大。现在mRNA平台已足够完善，我们将能在未来快速开发出安全有效的疫苗。\n我们还了解到许多非药物干预措施的效力，这些信息将为今后的疾病应对工作提供借鉴。非药物干预措施包括口罩、隔离措施和旅行限制等等。过去两年让我们有机会看到对防御新冠等呼吸道疾病采取不同措施的有效性。下一次，世界将能更快地部署像口罩等价格低廉且简单实用的工具，各国政府也将对在什么时间以及如何部署封锁等重大防疫策略有更深的理解。■ 阿富汗的一名社区卫生工作者正在分享新冠的预防知识■ 印度的学生们在上户外课 / 盖蒂图片社（Majority World）■ 提醒司机们在疫情暴发初期待在家中的提示 / 盖蒂图片社（Asurobson）■ 在赞比亚的卢萨卡，天主教修女在准备社区分发的口罩\n尽管阻止疫情最终还是要靠系统和政府的力量，但过去两年的经验告诉我们，个人的影响力也不容小觑。我们已经看到来自世界各地的人挺身而出为保护他们的社区做出英勇的努力 —— 从花时间在学生家门口发放教材的老师，到挨家挨户确保每个人都有机会接种疫苗的卫生工作者。我写过一篇文章，讲述了非洲大陆几位英雄的故事。\n治疗的问题一直很棘手。直到最近几个月，我还对在治疗方面缺乏进展感到失望。瑞德西韦很贵，而且并没有那么有效。地塞米松更便宜，也有一定效力，但还不足以对早期阻止疾病进程产生重大影响。我曾一度对单克隆抗体持乐观态度，但受限于复杂的物流要求，单克隆抗体在疫情初期无法挽救那么多生命，而且它们对变异毒株也不是很有效。\n最近传来了两种新型抗病毒药物的消息，让我看到了一些希望。这些是我们在2020年就希望得到的治疗方案。其中一种药物，默克公司的莫努匹韦，上周刚获得了美国食品药品监督管理局对高危人群使用的批准。它能显著降低因新冠住院或死亡的几率（尽管没达到我们最初的预期），它的制造成本相对较低，而且是一种容易分发的口服药物。\n今年在我们知道这种药物有效之前，基金会就支持了一项通过简化莫努匹韦生产流程来降低成本的工作。默克公司允许仿制药生产商生产这种简化配方，以便让更多人获得这款药物。我们最近还承诺提供1.2亿美元来确保较低收入国家也能获益，从而挽救更多生命。我只是希望，这个药如能更早出现就更好了。\n而最令人失望的就是疫苗分配的不公平。就这个话题我已经写了很多，而且只要有机会，我就会继续谈论这个话题，因为事情本不该如此。全世界在制造和分发数十亿剂疫苗方面做了如此出色的工作，但低收入国家的高风险人群获得疫苗的数量却如此之少，这让人无法接受。那么多低风险人群先于年长或有潜在疾病的人接种了疫苗，这不合理。未来，我们需要改变世界分配疫苗的方式，并找到加快生产的方法，包括扩大全球疫苗生产能力，并帮助更多国家自行研发、生产和批准疫苗。\n另一个有巨大进步空间的领域是寻找对抗虚假信息的方法。正如前面提到的，我认为在包括美国的很多地方对疫苗的需求原本应该高得多，而虚假信息（包括涉及我本人的阴谋论）正在对人们接种疫苗的意愿产生重大影响。这是对机构不信任的表现，而这一趋势是我对2022年最担心的问题之一。信任度下降，让挑战难上加难\n最近很多人问我对未来是否仍然保持乐观。答案当然是肯定的，但做一个乐观主义者并不意味着忽视问题的存在，其中一个挑战让我倍感忧虑。\n新冠大流行是对治理工作的大规模考验。当疫情最终被终结时，这一切将归功于全球合作和创新的力量。与此同时，这个时代也向我们表明，对公共机构信任度的下降正在造成切实的问题，也正在让我们的应对工作变得更加复杂。根据过去几年看到的情况，我比以往任何时候都更担心公共机构在推动重大事件方面的能力。\n如果我们想在避免气候灾难或防止下一次疫情等重大挑战上取得进展，就需要各国政府采取行动，但信任度的下降使他们更难开展工作。如果你的人民不信任你，他们就不会支持新的重大举措。当一场大的危机出现时，他们也不太可能遵循指导来度过难关。\n信任度下降正在世界各地普遍发生。2021年爱德曼信任度指数（Edelman Trust Index）显示，全球范围内的信任度下降令人担忧。这在一定程度上可以理解：每当出现大流行病这样的危机时，人们总倾向于找人来推卸责任，而政府是个显而易见的目标。\n但这种对政府信任的降低趋势并不是从2020年才开始的，疫情只是让这些已经发生的问题变得更加突出。\n那么，这种趋势到底是谁或什么原因造成的呢？显然日益加剧的两极分化是个重要的驱动因素。这在美国尤其明显，尽管我们并不是唯一一个深受其害的国家。美国人的政治信仰正越来越对立，也越来越根深蒂固，左派和右派之间正分裂出一个越来越难以弥合的鸿沟。\n造成分歧日益加剧的原因有很多，包括24小时不间断的新闻播报，追求标题党而非展开实质性讨论的舆论氛围，以及社交媒体的崛起。我对深入了解后者尤为感兴趣，因为它是最受技术影响的因素。\n数字通信在帮助人们开展协作、保持联系和促进分享方面具有深远的益处。但社交媒体在传播错误信息方面同样发挥了巨大作用，这正让人们对他们的政府产生怀疑。社交媒体的内容推送已经非常个性化，以至于你根本看不到和你偏好不一致的真实信息。\n我认为政府需要规范人们使用社交媒体的用途。在美国，这个话题引发了很多关于言论自由的讨论。但事实上，我们的政府已经建立了各种各样的传播规范。\n比如，你不能诽谤他人，也不能通过承诺一些你无法履行的事来骗取钱财，网络电视节目在晚上10点之前不能播放暴露的成人画面或使用亵渎性语言，以防被孩子们看到或听到。这些规则存在的目的就是为了保护公众。那么为什么政府不能制定新的规则来保护人们免受社交媒体带来的切实伤害呢？这确实不易执行，我们也需要公开讨论其边界，但这仍是可行且必要的。一段谎称新冠疫苗会导致不孕的视频借新闻之名大肆传播，这是不应该被允许的。\n■  网友总是盯着别人的对错 / xkcd.com\n随着人们在对立中变得越来越两极化，政客们也更有动力采取越来越极端的立场。过去，如果你不喜欢某个政府部门的运作方式，你会承诺寻找办法来解决问题。而如今，我们正看到越来越多的人因为承诺彻底抛弃制度和规则而当选。\n当政府领导人告诉你不要相信政府时，你还能相信谁？这造成了一种叠加效应：人们对政府失去信心，选出了与他们一样不信任政府的政客。然后，当领导人告诉他们，他们正在管理的政府机构有多糟时，幻想就会更加破灭。\n写到这儿，通常是我要提出解决方案的时候了。但事实是我对此也没有答案。我计划继续寻找和了解其他人——尤其是年轻人——的想法。我希望在互联网长大的一代能够对于如何解决这个根植于网络的问题提出新的想法。\n解决这个问题需要的不仅仅是创新，尽管我们可以通过采取一些措施（特别是电子政务和让数据更公开化）做出小的改善。对于伟大的科学想法，人们往往可以通过各种方式发表并进行检验，但对于重要的治理理念来说，路径就不那么清晰了。智囊团和专业学者当然可以指出正确的方向，但最终，我们还是需要选择对的领导人，并给他们尝试新想法的空间。关于进步，我们能从气候对话中学到的\n在基金会，我们特别喜欢说的一句话是：进步是可能的，但不是必然的。改变之所以发生是因为有一群志同道合的人在一起决心让事情变得更好。它可能不会像你想象的或需要的那样迅速发生，但如果有足够多的既聪明又有思想，同时还富有激情的人一起推动进展，进步就终将到来。\n最近在苏格兰的格拉斯哥举行的全球气候峰会（COP26）是对这句话的又一次印证。气候对话往往被认为是一个因分歧而阻碍重重的领域。过去有很多争议都是关于我们是否拥有解决气候问题所需的全部手段。现在我们达成了进一步共识，即我们拥有了一些所需的手段，但不是全部，如果我们要避免气候灾难发生，就要优先考虑缩小这个差距。\n在这次气候峰会上，我被大家的积极和热情所感染，尤其是与2015年的大会相比。放眼望去，你会发现世界各地的领导人，包括许多政府官员和公司的首席执行官，都渴望做出切实的承诺。\n与2015年相比，我看到的最大变化是对创新的关注。现在有一个广泛的共识，任何到2050年实现零排放的计划都要把创新放在首位。私营部门正与政府和非营利组织一起发挥着核心和必要作用。需要参与转型的各行各业（包括航运业、采矿业和金融服务业）的领导人都在谈论他们关于减少碳排放和支持创新的切实计划，这一切非常振奋人心。\n我在这次会议上花了很多时间和人们讨论如何让全世界都能负担得起新的绿色能源技术。如果我们要扩大创新的规模、实现零排放，就要缩小零排放燃料（或技术）和传统化石能源（或技术）之间的成本差异，我把这个差异称为“绿色溢价”（Green Premium），解决这个问题需要成为任何气候计划的重要组成部分。\n我也很高兴看到人们对气候适应的广泛关注。如果我们不帮助世界上最贫困的群体适应气候变化 —— 尤其是那些依靠自己种植的粮食养家糊口、并承担了最大气候风险的的农民——全球消除贫困的斗争就会失败。即使世界在2050年达成净零排放的目标，我们仍然会经历全球变暖带来的显著变化。而这将给中低收入国家的人民带来巨大挑战 —— 除非我们现在就采取措施帮助他们，比如开发更高产、更能抵御气候变化的新作物。\n简而言之，这次大会清楚地表明，世界正在积极关注气候问题并取得了进展。会议的成果包括一系列积极的执行方案，如投资清洁技术的新承诺，在10年内减少甲烷排放和停止森林砍伐，以及建立一个帮助农民适应气候变化的联盟。\n这一切都不是偶然，近年来取得的进步是活动家、官员、商业领袖、慈善家和参与其中的世界公民们合力将气候变化提上全球议程的证明。我们还有很多工作要做，即使在格拉斯哥所做的每一项承诺都得到履行，仍很难实现将全球变暖控制在2摄氏度以内的目标，我希望世界能在格拉斯哥气候峰会取得的进展基础上继续前进。但我乐观地认为，我们拥有避免气候灾难所需要的动力。2021让我们看到了一个更加数字化的未来\n即使在新冠疫情结束后，它带来的许多数字化趋势仍会持续下去。在过去的两年里，我们在技术运用方面有了巨大的飞跃，加速了本来需要多年（10年或更长时间）才能实现的变革。我们看到已有的服务被迅速而广泛地采用，比如在线购物或视频会议等等。我们也见证了更多创新的诞生，而这些仅仅是未来发展的冰山一角。\n数字化将会持续发展，我们使用的技术会随着时间的推移变得越来越好。我们正处于软件推动创新的起点，我们越多地使用数字工具，就会越多地获得如何优化它们的反馈。世界至少还要10年时间才能全面了解新冠疫情对数字化的影响，但我预测我们将在三个领域见证重大的变革。\n首先，或许也是最重要的，就是办公模式。新冠大流行彻底改变了企业对工作效率和工作场所的认知。头脑风暴、团队会议或是走廊里的非正式谈话等等这些在传统办公环境中的不同场景之间的界限正在消失。我们开始意识到对办公文化至关重要的结构正在发生变化，随着企业和员工适应这种新的、甚至是永久性的工作方式，这些变化在未来几年只会逐渐加剧。\n“我对开展新尝试的可能性倍感兴奋。人们对工作效率的预期已被颠覆，我看到很多重新思考问题的机会，可以发现什么有效，什么无效。”\n例如，围绕着是否应该保持远程办公，还是完全回归办公室，或者在两者之间找一个折衷方案，人们都有很多讨论。虽然大多数公司可能会选择二者结合的方式，但具体形式上仍有很大的灵活性。比如是否让员工自己制定工作时间表？是否让员工在周一和周五来办公室工作，或者在这些日子里让他们在家远程办公以避免周末前后的交通拥堵？\n公司不必马上做出决定。毕竟一旦新冠大流行结束，情况就会开始恢复常态，那将是对远程办公模式进行效率测试的最好时机。也许你可以让一个团队尝试A模式，另一个团队尝试B模式，这样就可以对结果进行比较并为每个人找到平衡点。\n（值得重申的是，我现在讨论的是办公室性质的工作。新冠疫情几乎扰乱了所有行业的工作，在很多行业情况不会发生太大变化，或者会以不同于我在这里描述的方式改变。）\n此外，我还对技术如何在远程工作中创造出更多的“自发性互动”很感兴趣。\n“自发性互动”，恐怕是不在办公室工作的最大损失。假设你曾经和六个人在一个开放的空间里办公，可以随时抬头看到他们在做什么，你能知道他们是否想和你聊天、给你建议，或是想休息一下聊聊与工作无关的事情。当我们中的许多人开始在家工作时，这种自发的互动就停止了——你不太可能和同事毫无计划地聊到你之前在客厅开的一次视频会议。但为了在家也能有这些互动的体验，有很多创新正在酝酿之中。\n比如，如果你有一个很便宜的第二块屏幕和一个合适的摆放位置，就可以看到你们六个人坐在家中办公的画面。你可以通过屏幕看到每个人正在做什么（除非有人出于隐私考虑而关闭摄像头）。当某人看起来可以进行自由交谈时，你可以点击他们的视频放大，然后开始聊天。这与当今协同办公的工具并没有根本的不同，而且我们现在也有足够的带宽和软件来做这件事。\n我想我们很快就会见证更大的转变，让人拥有虚拟体验的软件质量会不断提升，创新的加速才刚刚开始。\n在未来两三年，我预测大多数的虚拟会议将从二维图像（我称之为“好莱坞广场模型”，尽管我知道这么形容可能会让我显得有点过时）转向有“虚拟形象”的三维空间。“脸书”和微软最近都发布了他们对此的设计愿景，也让很多人第一次看到了这会是什么样子。\n这个概念的核心是，你最终将使用你的“虚拟形象”在一个虚拟的空间里与其他人会面，这个虚拟空间复刻了一个真实房间中的感觉。要做到这一点，你需要用VR眼镜和动作捕捉手套等设备来准确捕捉你的表情、肢体动作和音质。大多数人还没有这些设备，这将在一定程度上影响推广速度 (促使人们快速转向视频会议的原因之一是许多人早已拥有了带摄像头的个人电脑或手机)。微软计划在明年推出一个测试版，它会用网络摄像头创造一个在当前2D设置中可用的“虚拟形象”。■ 今年早些时候，我在尝试3D化身时获得了很多乐趣 / gatesnotes\n很多公司都在开发3D“虚拟形象”，最近我有机会体验了他们的一些模型。我被眼前的景象深深打动了，与我们现在使用的方法相比，最大的改进之一就是“空间音频”的使用，声音听起来就像是从说话人的方向传来的，而这个充满立体感的声音仅仅来自于电脑的扬声器，这太不可思议了。尽管还有一些工作需要完善，但技术即将帮助我们真正复刻大家在一起办公的体验。\n第二个受数字化持久影响的领域是教育。与办公室不同，除了为高年级的高中生提供一些有限的远程教学外，大多数学校将回归到面授课程的教学模式。然而面临改变的将是如何使用数字工具提高孩子们的学习效率。\n创新的数字化教学工具改变课堂的能力取决于孩子们在家里是否能拥有这些工具。疫情暴发以来，数字工具可及性的差距已在不断缩小，并将继续缩小，但许多孩子的家里仍然没有一台像样的电脑和高速可靠的网络，找到提升数字工具可及性的方法与开发创新同等重要。\n新冠疫情还加速了动态课程的发展，因为更多的教师不得不在停课期间依靠数字工具给学生布置作业。随着需求的增长，课程设计也变得越来越有针对性，并且在未来几年，会变得更加适应学生和教师的个性化需求。这些数字工具的目标是作为课堂学习的补充，而非取而代之（如果说过去两年证明了一件事，那就是很多孩子 —— 尤其是年幼的孩子，在屏幕前学了一天，效果却不甚理想）。\n如果你是一个学生，在网上做作业的时候就能够从软件上即时获得反馈。学习内容也将更具互动性和个性化，能帮你专注于有待提高的部分，并通过给你更擅长解决的问题来增强信心。■ 一个大学生正在她的笔记本电脑上做作业 / 盖蒂图片社（Carol Yepes）■ 中国吉林，老师用视频录下了给学生解释一道数学题的过程 / 盖蒂图片社（TPG）\n如果你是一名老师，就能对学生的表现有更深的了解。点击一个按钮就能知道某个学生可能需要在特定类型的问题上获得帮助，而另一个学生已经准备好接受一个更高阶的阅读任务。\n盖茨基金会多年来一直致力于开发这样的创新工具，我很高兴看到过去两年，作为疫情响应的一部分，全球在这方面取得了如此大的进展。\n最大的进展是关于数学课程领域的，很多孩子觉得自己不擅长数学，挣扎于对他们目前水平来说颇具难度的数学题，随着课程升级他们会越来越跟不上进度。这是一个很大的问题，但我对于可以用技术解决这个难题充满乐观。\n盖茨基金会正与合作伙伴共同开发新的课程，帮助孩子们建立对数学的信心。我对这项工作感到很兴奋，而且有很多想说的，所以单独写了一篇文章，详细介绍了一些最有前景的案例。\n最后，我要讲的数字化领域是医疗服务。远程医疗并不是什么新事物，但它在疫情期间的普及却是个新趋势。过去两年中，我们看到越来越多的人选择在线问诊，而不是亲自就诊。在线医疗技术已经变得越来越好，而且我预计未来还会有更大的进步。\n虽然一些医疗领域逐步回归了线下模式，但我预测有一个领域将会永远改变，那就是“行为健康”（behavioral health）。在线预约有如此多的好处，我认为这一模式将继续存在下去。\n只需打开笔记本电脑就可以看病，花费的时间要少得多，而且更容易安排你的日程。就诊时间可以按需而定：如果你必须亲自去看医生，15分钟的会面可能会让你觉得很不值。但如果是在家里看病，15分钟就很有意义。此外，许多人觉得在自己熟悉的环境里看病比在医院舒服。\n新工具的出现，让其他类型的医疗服务也可能变得更加灵活。比如，当你要做年度体检的时候，以前需要去医院抽血，检查各项指标。但如果在家就有设备可以让医生远程测量血压呢？如果医生通过你的智能手表所采集的数据，就可以了解你的睡眠状况和心率呢？如果可以在家附近一个更便捷的地方做血检，比如在社区的药剂师那里，然后把结果直接发给医生，又会怎么样呢？如果你搬到了另一个州，还可以继续选择看你喜欢的医生呢？■ 卫生工作者和“机器人医生”合影，这个机器人医生可以给新冠患者做咨询、治疗和心理健康评估 / 盖蒂图片社（Claudio Crus）■ 一位父亲在测女儿的体温，医生正和他们视频通话 / 盖蒂图片社（Maskat）\n这些在未来都可能实现，我很好奇它们将如何改变医疗服务的方式。除了技术和隐私限制，在数字医疗成为真正的主流之前，我们还需要解决一些监管障碍。由于目前的许可制度，美国一些州的医生仍然很难为其他州的患者看病。\n虽然这听起来难以置信，但其实我们才刚刚开始见证数字化将如何改变我们的生活。技术有很大的潜力为人们创造更多的灵活性和选择。我不想说所有关于新冠疫情的变化都是积极的，但当我们回顾这段时期，历史既会把它视作一次可怕的灾难，同时也是一个激发了很多重大而积极改变的契机。对2022感到乐观的理由\n我的工作一直由一个简单的想法驱动：世界可以变得更好。像新冠疫情这样的重大挫折可能让人很难相信进步是可能的。不过，我仍然乐观地认为，我们有能力建设一个人人都有机会过上健康而富有成效的生活的世界。\n但这种能力取决于我们能否阻止下一场大流行病，我们不能让过去两年的痛苦重演。世界本有机会投资于预防新冠疫情的工具和系统，但我们没有抓住机会。现在是时候从过往吸取经验教训，并采取措施避免这种可怕的经历再次发生。\n好消息是，我们不再需要说服世界阻止大流行病的必要性。我们将看到对大流行病防范工作的广泛支持，我对此充满希望，并计划花大量时间推动这些工作。这也是2022年我要做的最大、最重要的事。我目前正在写一本书，将于明年出版，其中列出了我为确保新冠成为最后一次全球大流行病所做的计划。\n还有其他很多为2022年感到乐观的理由，尤其是在创新方面。我预计被疫情耽误的许多研发工作会加快步伐，取得更多进展。\n最让我兴奋的是一种颇有潜力的新型艾滋病预防药物伊斯拉曲韦的临床试验。如今，你可以通过每天服用一片药或“按需预防”（on-demand prophylaxis）原则降低感染风险。尽管目前的两种选择都能提供极好的保护，但前者依赖于定期服药的能力，而后者需要提前计划。\n伊斯拉曲韦是一种每月只需服用一次的药物。二期临床试验的初期数据已于今年夏天发布，结果喜人。我期待明年收获更多的好消息，并会持续关注三期试验的进展。基金会资助了该药物在非洲的三期临床试验，该试验已于2021年初开始，将在未来几年研究该药物对年轻女性的有效性。\n2022年另一个值得关注的领域是阿尔茨海默症的诊断。最近这方面已经取得了巨大的进展，第一个可负担且更易获得的阿尔茨海默症血检工具将在明年获批。虽然这对尚无治愈方案，甚至无法减缓病程进展的患者来说并非重大突破，但这个诊断办法将加速探索突破性治疗方案的进程。\n我也期待突破能源基金、“突破能源催化剂”和“创新伙伴”项目的进展，从而让每个人都能更容易、更可负担地获得创新的清洁能源。这些项目正在广泛的领域实现突破，但其中的许多领域还需多年的努力才能带来改变。大家可能很快就能看到成果的一个领域是让绿色氢燃料变得更可负担，这将是一个巨大的进步，因为氢燃料可实现长期的能量存储，并可用于大型飞机和工业制造。\n进入一种“新常态”■ 泰国曼谷幼儿园里戴口罩的儿童 / 盖蒂图片社 (Lauren DeCicca)■ 某一天的某一场视频会议■ 在墨西哥，一名女性正在展示她的疫苗接种证明 盖蒂图片社（Paul Ratje）■ 在肯尼亚内罗毕，老师在课程开始前为学生测量体温 / 盖蒂图片社 （SOPA）\n我从来都不热衷为新年下决心、定目标。对于2022年，我心中也没有任何具体的目标（尽管我还有几周的时间可以想出一个来)，但我希望明年能比今年更加安定。\n人类天生抗拒改变，无论是过去两年的全球巨变，还是家庭生活的改变，适应新的生活方式从来都不是件容易的事。\n我想，2022年将是我们许多人最终适应疫情“新常态”的一年。对我来说，这意味着随着新冠病例持续减少，就能多去办公室。我还希望在家里找到一种新的节奏，因为三个孩子都搬走了，我不用再留出固定的时间陪伴他们。\n我期待花更多的时间通过博客和其他平台和人们多交流。我还想保留我的一些“新冠时期的习惯”，比如在YouTube和Wondrium订阅频道上观看大量的教育视频，因为这是学习晦涩话题的好方法（我现在对玻璃制作、观鸟和美属萨摩亚历史的了解比我想象的还要多）。\n我希望你们和你们所爱的人也能找到创造新习惯的办法。毋庸置疑，新冠大流行将带来巨大、持久的变化，人们需要数年时间才能完全理解这些变化，这可能让人感到害怕。我最喜欢的一位作家尤瓦尔·诺亚·哈拉里（Yuval Noah Harari）曾写道：“人们通常害怕改变，因为他们害怕未知。但纵观历史，唯一确定不变的就是：一切都在变化之中。”\n世界曾经适应过破坏性的灾难，我们也会再次适应。与此同时，我祝你们度过一个愉快的新年。\n本文翻译自Bill Gates于2021年12月7日在 gatesnotes发表的文章《 Reasons for optimism after a difficult 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11:45","market":"fut","language":"zh","title":"2022年六大宏观猜想：关于油价、美债、股市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132077544","media":"静观金融","summary":"2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本","content":"<p><b>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。</b>明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。</b>今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关。随着全球疫情得到控制，经济不确定性降温，明年美元指数将大概率回落。此外，中期选举前美联储大概率偏鸽，亦将压制美元走势。2001-2020年美元年均振幅为13.2%，一旦贬值明年美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想三：海运价格或将回落。</b>疫后全球海运出现极大的供需矛盾，且供给因素更为复杂。比如，去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。我们认为海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压。</b>拜登政府对中欧等经济体的贸易缓和或仅为打压通胀预期诉求下的权宜之计。一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想五：10年美债收益率高点或在2022Q1。</b>但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度鸽派、其他年份货币政策则偏鹰。未来数月疫情退潮实际利率将带动10Y美债收益率走高，该过程亦将为明年中期选举预留了空间；明年Q2-Q3美联储则会相对鸽派，以防止货币政策对中期选举产生干扰。预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换。</b>生猪养殖利润已降至冰点。一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。可见，PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛，一旦如此，明年大众消费品的风险收益比将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p><b>一、2022年宏观猜想一：油价有望升破90美元/桶</b></p>\n<p><b>（一）2022年原油需求大概率超越疫前</b></p>\n<p><b>原油需求接近疫前，但仍有较大回升空间。</b>如图1所示，去年Q3起全球石油需求量快速恢复，目前已经接近疫前水平。与此同时，如图2-5可知当前全球航空仅为有限恢复。日前美国表示将于11月进一步放宽对国际游客出入境的限制。可见，在各国有序接种疫苗后国际航班有望加速恢复，未来一年原油需求仍有较大提升空间。2011-2019年原油需求年均增幅为1.3%，但如图2-5可知目前全球原油需求仍被疫情约束，因此明年年度需求增幅或明显高于2010-2019年均值。在2008-2009年的低基数下，2010年全球原油需求增幅高达3.44%，假定明年需求增量为3%，即会高达101.5百万桶/天，高于疫前约0.7%。</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）页岩油未增资本开支，明年全球原油大概率进一步去库存</b></p>\n<p>OPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平，换言之，OPEC的产量仍以疫前为天花板水平。而去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降表明过去一年多美国页岩油方面未增加资本开支，这也是今年高油价背景下美国原油供给始终未能快速恢复至疫前的主因。但由于拜登新能源战略将约束页岩油长期发展并加剧了传统能源投资风险，因此无论是能源企业亦或是风投基金均会在页岩油领域实施止盈甚至止损动作。</p>\n<p>此外，页岩油油井衰减期及生产周期极短，完井后3-6个月为出油峰值，再往后两年油井出油量就会衰减到峰值的25%附近，因此只要没有足够的资本开支，页岩油供给很快就会减少。疫前美国原油供给峰值为13.0百万桶/天，截至今年7月美国原油产量则仅为11.3百万桶/天。由美国原油已开未完井数及完井数估计，明年美国原油产量也难以回升至疫前高点水平，乐观情形是明年美国原油供给恢复至略高于12.0百万桶/天水平。</p>\n<p>综上所述，供需缺口约为2百万桶/天之间。那么假若伊朗原油供给全面恢复能否弥补这一缺口？答案是否定的。过去20年伊朗供给峰值也仅在3.9百万桶/天，今年8月已经高达2.4百万桶，换言之，明年全球原油大概率供需吃紧，原油库存亦将进一步回落。</p>\n<p><b>（三）明年油价破90美元/桶，未来3年破100美元/桶或为大概率</b></p>\n<p>目前全球原油库存已降至2015年水平，而2014年是全球原油变盘点。2014年7月OPEC担心美国页岩油侵蚀其市场份额，进而大举增产，推升库存、压低油价。2011年-2014H1国际原油价格曾居100美元/桶上方，一旦库存降至2014年H1水平，国际油价恐再度调整100美元/桶。当然，就明年而言，供需缺口并不大，库存降幅或较为有限，进而理性评估，明年Brent油价大概率升破90美元/桶。</p>\n<p><b>但未来3年Brent原油价格重回100美元/桶或为大概率。</b>金融危机后页岩油的出现令原油经历了长达12年的熊市，拜登上任或意味着OPEC重新夺回原油定价权，原油12年熊市或已告终。始于金融危机后的页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。页岩油的出现令油价进入熊市周期。拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等[1]。这一做法虽是基于长期发展，但疫情也加速了美国落地相关政策的进程。页岩油供给大概率逐年下滑。此外，新能源取代传统能源的过程并非一蹴而就。根据2020年10月OPEC的预测，全球原油需求峰值出现在2040年[2]；今年2月EIA认为美国原油需求峰值出现在2025-2026年[3]。另一方面，各国的新能源推广政策也相当于是对传统能源进行供给侧改革，包括美国在内的部分非OPEC国家的原油产业相关资本开支或逐年下降。未来5-10年全球或迎来需求边际上升、供给边际收缩的局面，因此油价有望逐年抬升，就未来3年而言，Brent油价重回100美元/桶上方或为大概率。</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）疫情趋缓及2022年货币政策偏鸽将引发美元指数贬值</b></p>\n<p>如前文所述，以当前速率线性外推2022H1全球疫苗接种率就会超过50%。随着明年全球疫情得到控制，经济不确定性降温，美元指数大概率将回落。</p>\n<p>此外，在考虑政治诉求的因素之下，货币政策节奏就会受政治因素驱动。比如，美联储于2010年实施QE2、2012年实施QE3、2014年虽然执行Taper但政策冲击出现在2013年、2016年大选前美联储均未实施加息。相反，2013年美联储释放Taper信号、2015年落地金融危机后首次加息靴子，上述事件均对市场造成冲击。其中，2010及2014年为中期选举年；2012及2016年为大选年。2018年中期选举年份美联储紧货币节奏偏快，上任前缺乏政治基础的特朗普就吃了大亏。因此，中期选举和大选年份，美国政府大概率希望货币政策偏向宽松，因此需要提前（或错后）收紧货币。由此可见，2022年中期选举，2024年大选，因此2021年Taper、2023年加息最符合政治诉求。</p>\n<p>美联储于9月议息会议点阵图中暗示明年或有加息可能。我们认为这是“欲擒故纵”的策略。为了给明年中期选举前预留政策空间，今年美联储给出更多鹰派信号是比较“聪明”的做法。近期美联储主席鲍威尔对于通胀的表态也不再如上半年般从容，而是强调未来数月仍有通胀压力，也是短期加码释放“鹰派”信号的表现。我们认为美联储甚至有可能在今年Q4的议息会议中进一步上调明年加息概率。但在中期选举前2022年Q2-Q3美联储货币政策基调则大概率偏鸽。美联储政策态度的变化也将影响美元走势，因此美元明年贬值概率较高。</p>\n<p><b>（三）2022年美元指数跌破90为大概率，不排除年中跌至85的可能性</b></p>\n<p>如图12-13所示，美元指数每年的涨跌幅及年内波动均很大。2001-2020年美元指数年内平均振幅为13.2%。目前美元指数在94附近徘徊，由以往的波幅评估明年一旦贬值美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e210027a0a03470e66897a680c3ecc\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。</p>\n<p>当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。</p>\n<p><b>（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压</b></p>\n<p>一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1</b></p>\n<p>奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。</p>\n<p>此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a0ead11e2bc81832ebd0c24e5de2cb2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"669\" 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tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%</b></p>\n<p>8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d085989d5ae807127684ba2939049718\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注</b></p>\n<p>基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcd96848ff0abcbb8f290329c382f64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。\n2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{"TLT":"20+年以上美国国债ETF-iShares","GOVT":"iShares安硕核心美国国债ETF","SHY":"债券指数ETF-iShares Barclays 1-3年国债","IEF":"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年","IEI":"iShares Barclays 3-7 Year 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与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就波音和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。\n当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。\n（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压\n一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。\n五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1\n奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。\n此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。\n\n而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。\n综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。\n六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换\n（一）猪肉价格有望于明年触底反弹\n农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。\n\n（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%\n8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。\n\n（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注\n基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"IEI":0.9,"GOVT":0.9,"ZTmain":0.9,"BND":0.9,"TLT":0.9,"ZBmain":0.9,"SHY":0.9,"UBmain":0.9,"ZNmain":0.9,"IEF":0.9,"TNmain":0.9,"ZFmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":234,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":865043092,"gmtCreate":1632926271731,"gmtModify":1632926271731,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/865043092","repostId":"2171988692","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":641,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887980457,"gmtCreate":1631957776479,"gmtModify":1631957776479,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887980457","repostId":"884801814","repostType":1,"repost":{"id":884801814,"gmtCreate":1631873938835,"gmtModify":1631875243201,"author":{"id":"3527667586584720","authorId":"3527667586584720","name":"小虎综合资讯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3527667586584720","authorIdStr":"3527667586584720"},"themes":[],"title":"下周美股早知道：13家新股来袭，谁会成为资本新宠？","htmlText":"9月17日消息，本周上市的新股都获得了不俗的表现，特别是生物制药公司Dice Therapeutics上市首日暴涨117%，使得美股新股的热情再度被点燃。下周，美股有哪些新股要上市，会否也出现这周的火爆行情呢，本文小编就带你盘点一下。 整体看，下周有13家公司上市，其中，9月22日（周三）3家，9月23日（周四）8家，9月24日（周五）2家。 &nbsp;9月22日（3家） <a href=\"https://laohu8.com/NW/1160215241\" target=\"_blank\">1、在线时尚平台a.k.a. Brands拟IPO，计划募资2.5亿美元</a> 在线时尚品牌公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AKA\">$a.k.a. Brands Holding Corp.(AKA)$</a>计划以17-19美元价格，发行1390万股股票，筹集资金约2.5亿美元。按照发行区间中值18美元计算，公司的估值将达到23亿美元。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a>证券、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CS\">$瑞士信贷(CS)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">$杰富瑞(JEF)$</a>等为此次IPO的承销商。 a.k.a.Brands成立于2018年，公司此前的战略是通过收购有成长潜力的品牌，实现用户的大规模覆盖，从而提升公司的盈利能力。当前，公司品牌专注于千禧一代消和Z世代消费者，并通过数字化运营为品牌赋能。2020年，全品牌网站访问量为1.9亿次，其中，70%来自移动设备，公","listText":"9月17日消息，本周上市的新股都获得了不俗的表现，特别是生物制药公司Dice Therapeutics上市首日暴涨117%，使得美股新股的热情再度被点燃。下周，美股有哪些新股要上市，会否也出现这周的火爆行情呢，本文小编就带你盘点一下。 整体看，下周有13家公司上市，其中，9月22日（周三）3家，9月23日（周四）8家，9月24日（周五）2家。 &nbsp;9月22日（3家） <a href=\"https://laohu8.com/NW/1160215241\" target=\"_blank\">1、在线时尚平台a.k.a. Brands拟IPO，计划募资2.5亿美元</a> 在线时尚品牌公司<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AKA\">$a.k.a. 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Brands Holding Corp.(AKA)$计划以17-19美元价格，发行1390万股股票，筹集资金约2.5亿美元。按照发行区间中值18美元计算，公司的估值将达到23亿美元。$美国银行(BAC)$证券、$瑞士信贷(CS)$、$杰富瑞(JEF)$等为此次IPO的承销商。 a.k.a.Brands成立于2018年，公司此前的战略是通过收购有成长潜力的品牌，实现用户的大规模覆盖，从而提升公司的盈利能力。当前，公司品牌专注于千禧一代消和Z世代消费者，并通过数字化运营为品牌赋能。2020年，全品牌网站访问量为1.9亿次，其中，70%来自移动设备，公","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/884801814","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":293,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888293986,"gmtCreate":1631497453145,"gmtModify":1631497453145,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888293986","repostId":"1103985085","repostType":4,"repost":{"id":"1103985085","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1631412856,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1103985085?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-12 10:14","market":"us","language":"zh","title":"美股IPO前瞻：10家公司上市融资超30亿美元，涉及这些领域","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103985085","media":"美股研究社","summary":"划重点\n\n在短短的假日周内，经过一波新股发行后，10家IPO计划在未来一周筹资逾30亿美元。\n科技咨询公司Thoughtworks计划以63亿美元的市值筹集7亿美元。\n瑞士跑步鞋品牌On Holdin","content":"<p><b>划重点</b></p>\n<ul>\n <li>在短短的假日周内，经过一波新股发行后，10家IPO计划在未来一周筹资逾30亿美元。</li>\n <li>科技咨询公司Thoughtworks计划以63亿美元的市值筹集7亿美元。</li>\n <li>瑞士跑步鞋品牌On Holding计划以59亿美元的市值筹资5.91亿美元。</li>\n</ul>\n<p>在短短的假日周内，经过一波新股发行后，10家IPO计划在未来一周筹资逾30亿美元。</p>\n<p>科技咨询公司Thoughtworks（<a href=\"https://laohu8.com/S/TWKS\">Thoughtworks Holding Inc. (Turing Holding)</a> ）计划以63亿美元的市值筹集7亿美元。这位敏捷的软件开发人员为300多家企业客户提供优质的端到端数字战略、设计和工程服务。从2017年到2020年，公司收入以14%的复合年增长率增长，并在2020年和上半年扩大了利润率。</p>\n<p>瑞士跑步鞋品牌ONON Holding（<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">$(ONON)$</a>）计划以59亿美元的市值筹资5.91亿美元。On是一家全球顶级运动鞋、服装和配件供应商，采用可持续材料和专有技术设计。尽管该公司面临着来自其他知名运动服装品牌的重大竞争，但该公司已显示出增长和盈利能力。</p>\n<p>在结束通过SPAC上市的谈判后，Sportradar Group（<a href=\"https://laohu8.com/S/SRAD\">$(SRAD)$</a> ）计划以79亿美元的市值筹集5.04亿美元。这家瑞士公司每年在83个体育项目中举办超过75万场活动，为体育联盟、博彩运营商和媒体公司提供软件、数据和内容。Sportradar有利可图，随着直播体育的恢复，上半年的增长速度加快。</p>\n<p>Drive-thru咖啡连锁店荷兰兄弟（<a href=\"https://laohu8.com/S/Bros\">$(Bros)$</a>）计划以33亿美元的市值筹集4亿美元。这家总部位于俄勒冈州的公司在美国西部拥有471家免下车咖啡店连锁店，并且在扩展到新的州后，能够保持同店销售额增长的记录。内部人士收到了上市前的股息，并将把股份出售给该公司。</p>\n<p>医疗智能平台Definitive Healthcare（<a href=\"https://laohu8.com/S/DH\">$(DH)$</a>）计划以33亿美元的市值筹集3.5亿美元。该公司提供医疗保健商业智能和分析平台，帮助其客户分析、导航和销售复杂的医疗保健生态系统。由于增长强劲而无利可图，最终医疗将在IPO后杠杆化。</p>\n<p>身份管理平台ForgeRock（<a href=\"https://laohu8.com/S/FORG\">$(FORG)$</a>）计划以21亿美元的市值筹集2.48亿美元。该公司提供身份和访问管理软件，以及提供、验证和管理所有类型数字身份的平台。由于销售和营销费用高昂，ForgeRock无利可图，在价值数十亿美元的身份识别和访问市场上，ForgeRock是领先的下一代提供商。</p>\n<p>免疫学生物技术DICE Therapeutics（DICE）计划以5.5亿美元的市值筹集1.6亿美元。这项生物技术正在开发口服小分子疗法，以治疗免疫学和其他治疗领域的慢性病。DICE计划启动其主要候选药物S011806的1期试验，这是一种具有多种免疫学适应症的口服拮抗剂。</p>\n<p>外科机器人开发商PROCEPT BioRobotics（PRCT）计划以11亿美元的市值筹集1.27亿美元。这家商业化的公司开发了用于微创泌尿外科手术的手术机器人系统，最初的重点是治疗良性前列腺增生。PROCEPT BioRobotics非常无利可图，2011年上半年收入增长超过六倍。</p>\n<p>肿瘤生物技术公司Tyra Biosciences（Tyra）计划以5.84亿美元的市值筹集1.01亿美元。这项临床前生物技术正在开发FGFR激酶抑制剂治疗癌症，特别是实体瘤。Tyra的主要候选人最初专注于膀胱癌，该公司预计在2022年年中提交一份IND。</p>\n<p>Micro cap天然气输送服务公司EzFill Holdings（EZFL）计划以1.04亿美元的市值筹集2500万美元。这家移动加油公司通过移动应用程序在佛罗里达州提供按需燃油配送服务。EzFill表示，该公司在南佛罗里达市场处于主导地位，利润极低，且增长迅速。</p>\n<p><b>下周IPO上市公司名单</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4df8083c3b481be129b1ba617ca6eb67\" tg-width=\"822\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Holdings（EZFL）计划以1.04亿美元的市值筹集2500万美元。这家移动加油公司通过移动应用程序在佛罗里达州提供按需燃油配送服务。EzFill表示，该公司在南佛罗里达市场处于主导地位，利润极低，且增长迅速。\n下周IPO上市公司名单","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":889412914,"gmtCreate":1631168415638,"gmtModify":1631168415638,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/889412914","repostId":"2165360422","repostType":4,"repost":{"id":"2165360422","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"中国最具影响力的财经新闻媒体《财经》携手道琼斯媒体集团，引入百年历史的《巴伦》（Barron's）独家内容，打造涵盖全球金融信息、市场动态、行业分析、公司研究及理财顾问评估的全球投资平台。","home_visible":1,"media_name":"Barrons巴伦","id":"1063202233","head_image":"https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab"},"pubTimestamp":1631154124,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2165360422?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-09 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href=\"https://laohu8.com/S/601949\">中国出版</a>，我很高兴继续与您讨论这本书。这是一本非常重要的书，在您出版了著名畅销书《思考，快与慢》之后，为什么会开始关注噪声？噪声对我们决策来说有多重要？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>是的，我认为我们绝对应该从定义我们所说的“偏差”和“噪声”来开始这次对话。</p>\n<p>最简单的方法是从测量的角度来思考，因为我们认为判断也是一种测量，使用的仪器就是人类的大脑。当你在测量某样东西时，例如，用一把很好的直尺来测量一条直线的长度，你会发现两种误差，其中一种误差是偏差（bias），也就是误差的平均值。</p>\n<p>如果你在测量一条直线时，没有任何偏差，也就是说平均而言，你的测量是完全正确的，但即使在完全没有偏差的情况下也仍然存在一种误差，因为你所做的每一个测量都与其他的测量略有不同，有一半时间你在正确的长度之上，有一半时间你在正确的长度之下，这种变异性就是噪声（noise）。</p>\n<p>偏差是误差的平均值。在我的整个职业生涯中，我一直致力于研究心理偏差，也就是导致人们测量结果过高或者过低的系统性判断误差。有各种各样的原因会导致人们犯下可以预测的系统性误差，比如过度自信、乐观主义、悲观主义和锚定效应等等，这些就是我研究了50年的东西。</p>\n<p>几年前我注意到，事实上，几乎没有人关注另一种类型的误差，也就是判断的变异性，而事实证明，判断的变异性也很大。当不同的法官看待同一个被告，或者不同的承保人看待同样的风险时，他们得出的判断也大不相同，这就是噪声，噪声无处不在。</p>\n<p>每个人都知道当被告被宣判时，不同的法官会有不同的判决，但是促使我们写这本书的原因并不是法官的判决会有所不同，因为这是人尽皆知的事情，而是法官在判断上的分歧比人们预期的要多得多。在一些研究中，实际结果大约是人们预期的五倍，这是一个很大的数字，也是我们写这本书的原因。</p>\n<p><b>何刚：谢谢卡尼曼教授，我想问问西博尼教授，对于像我这种没有统计学背景的读者来说，我们如何理解偏见和噪声的区别？为什么噪声如此重要？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>首先，噪声并非更加重要，它只是和偏差一样重要。正如丹尼尔所说，我们之所以关注这个问题，是因为偏差已经得到了很多关注，而噪声却没有得到任何关注。所以我们试图重新解读这种不平衡。我们并不是说噪声比偏差更重要，我们想说的是，它跟偏差同样重要，但却没有受到太多关注。</p>\n<p>接下来，如果你对统计学一无所知，这里有一个例子可以让丹尼尔所描述的情况生动起来。假设早上你踩着浴室磅秤称体重，根据你的经验，你知道，一般来说你的浴室磅秤对你来说有点太大方了，它告诉你的重量比你实际的重量轻了一磅。所以你已经习惯了你的磅秤减少一磅，你知道平均来说，加上一磅才是真实重量。这就是偏差，这是你的浴室秤的平均误差。</p>\n<p>如果你在同一个早晨快速连续两次或三次踩上你的体重秤，你会发现读数并不完全一模一样。这种无法解释的变化不是平均误差，平均误差是你所知道减少的那一磅，这就是噪声，它会出现在每一次测量中。</p>\n<p>发生在你浴室磅秤上的事情也会发生在我们的判断中，平均误差是偏差，在这种情况下如果还存在着随机误差或瞬态误差，那就是噪声。</p>\n<p><b>何刚：人们可能会说，这是由于人类的局限性，科技和人工智能能够帮助减少我们的偏差和噪声的影响吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>帮助减少噪声的基本原理是纪律，而纪律可以通过不同的方式来产生。</p>\n<p>纪律意味着你在做判断或决定时要遵守规则。当你决定是否录取一个学生进入大学时，你要考虑学生的平均成绩，这就是接受了一个纪律规则，它比人们只是跟随他们的主观判断或者印象要减少一些噪声。</p>\n<p>在许多领域，更复杂的规则来自人工智能或算法，规则为判断问题和作出决策提供了答案，规则的一个最大优点就是它们没有噪声。如果我向同一个算法提出两次同样的问题，我会得到相同的答案。如果我在不同的场合问同一个人同样的问题，他们可能会给出不同的答案，人类是会受到噪声影响的，而规则不受噪声干扰。</p>\n<p>在某些情况下通过用算法代替判断，在另一些情况下通过对判断加强纪律性，用更有组织、更加系统的方式作出判断，我们就可以减少噪声。</p>\n<p><b>何刚：这本书提出了一些试图减少或消除噪声的方法，但在艺术中运用这样的方法是非常困难的，比如像《尤利西斯》这样的小说，您是否同意至少在某些领域，噪声也是有益的？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>如果我们以艺术为例，我们不会建议减少艺术中的噪声，因为它不是噪声。我们将噪声定义为人类判断中那些不必要的变化，这里的关键词是“不必要”。我们希望艺术判断具有多样性，我们想要审美判断的变异性，我们希望你们的品位、政治观点以及各种各样的变化都是好的，都是可取的。</p>\n<p>我们不希望变异性存在的时候是当你踏上你的浴室磅秤时，你有一个真实的体重，你希望你的浴室磅秤尽可能接近真实的重量。同样，如果你在做预测或者判断时，你希望尽可能接近结果的真实价值。比如如果你正在决定一个候选人是否适合一份工作，你希望尽可能接近这个候选人是否适合你正在招聘职位的正确判断。</p>\n<p>我们定义噪声的前提是不需要，在这种情况下，噪声一律是不好的，因为我们想要一致性，我们想尽可能接近我们认为正确的答案。而在生命中的其他事物中，减少变异性是可怕的，实际上，我们并不把这种变异性称之为噪声。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授，你在这本书中提到一种非常有趣的现象，也就是所谓的“群体极化”现象，这意味着一个群体在彼此交流之后会变得更加极端，我们如何解决这样的问题？是否应该减少交流以避免更多的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>噪声和偏差之间有一个非常重要的区别：当你用尺测量一条线，或者用秤测量你的体重时，你在对多次测量结果进行平均之后，测量结果比单次测量结果的噪声要小。</p>\n<p>举个例子，如果我在测量仪器上取了四次平均值，然后我在测量仪器上又取了四次平均值，这两个平均值之间的差值，将会小于任何两个测量值之间的平均差值，正如我们所解释的。</p>\n<p>在这里有个非常重要的前提是，测量或者判断是相互独立的。在许多组织中，不同的人来为组织做出判断或决策，比如有许多承保人在评估公司的风险，每一个人都代表着组织。在这种情况下，你绝对不希望有噪声，因为组织希望用一个声音来说话。显然，汇总判断是减少噪声的好方法。</p>\n<p>在现在的实践中，我们汇总判断的大多数场合都是在开会讨论的时候，但是召开会议的方式有好有坏，好的方法能够减少噪声，坏的方法则不会减少噪声。主持能够减少噪声会议的更好方法是让每个人提前做出判断，将这些判断汇总起来，然后再开始讨论，让人们重新做出判断，这样得出的平均值将比最初的噪声要小。</p>\n<p>会议的通常运作方式是：第一个发言的人会有很大的影响力，说话最大声的人会有很大的影响力，说话最自信的人会有很大的影响力。这意味着你无法获得团队所有成员的意见，因为有些团队成员不会用他们自己的声音说话，他们会受到别人的影响。</p>\n<p>你提到的群体极化现象是另一个让事情变得更糟的问题。当群体拥有一个特定立场，如果人们最终能够达成一致，他们往往会倾向于同意一个更加极端的版本。</p>\n<p>例如，在西方，我们有陪审团在某些情况下设定损害赔偿或判决。我们发现，如果所有陪审团成员预期评估损害赔偿额大约为平均10000美元，当他们进行讨论时，他们将会评估15000美元的损害赔偿。这个群体的答案往往比最初的平均值更极端，这就是极化现象，它增加了噪声。它通常不会比个体更能够减少噪声，而是会增加噪声，甚至比经过讨论后人们的平均意见增加更多，比你按照正确方式开会情况下要多得多。</p>\n<p><b>何刚：非常有趣。您提到了会议的例子，我们都知道“头脑风暴”这种会议形式，这是否意味着这种做法的无效？西博尼教授，您对这个问题有什么看法？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>头脑风暴的问题实际上不是判断力的问题，因为它是一种试图创造多样性的意见和分歧的努力。这个问题与我们正在讨论的噪声问题稍有不同，但我想它们有一些共同点，事实上，也有一些关于让头脑风暴有效方法的研究，主要提出了以下几点建议：</p>\n<p>首先，要让人们独立地形成自己的观点，尽可能独立产生自己的想法，因为人们独立思考的时候会比一起思考的时候更有效率，尽管这是违反直觉的，但实际上已经得到了充分的证明；第二，让参会者聚集在一起，讨论建立在彼此独立思考之上的想法，这是头脑风暴的常见部分；第三，拥有一个良好的过程来选择你想要的想法，在你真正产生许多想法之前，不要这样做。</p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我想补充一点。组织中排名最低的人应该首先发言的观点，适用于那些旨在做出判断的会议。这是一个普遍性的规律，它会让群体判断更加接近于独立判断，因为最不重要的人发言不太可能影响下一个人的判断。</p>\n<p>如果从最重要的人开始发言，你就得不到太多具有多样性的意见，这实际上会让判断的噪声更大。当群体的判断缺乏多样性时，不同的群体可能根据首先发言者的意见而得出不同的结论，这是一种群体制造噪声的方式。</p>\n<p><b>何刚：让我们深入追问一下辩论与噪声的关系。例如，在美国的总统大选中，辩论非常受欢迎，但在中国，辩论却非常有限。那么，辩论到底是能增加噪声还是减少噪声呢？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>这取决于你如何进行辩论。如果辩论是由组织中权威人士发起的，而且人们互相影响，你就会增加噪声，因为群体会在权威人士最初表达的观点上变得更加极端和两极化。</p>\n<p>这就是你在社交网络上看到的事情，当人们呆在一个关系紧密、思维方式与他们相似的群体中时，他们的观点就会变得更加极端，他们变得更加两极化，因为他们在团体内部相互加强。</p>\n<p>而在一场运作良好的辩论中，你所看到的是人们带着不同的观点来到辩论现场，交换意见，希望能得出一些更为微妙的观点。在社交媒体上，这种辩论要少得多，而在真实的、相互尊重的人之间的对话中，这种辩论更为频繁。</p>\n<p>这就是在陪审团中应该发生什么的理想状态。我们从本书描述的实验中可以知道，在一场运行良好的辩论中，我们可以利用这场辩论来减少噪声，而不是放大噪声，虽然这种事并不总是会发生。</p>\n<p><b>何刚：你们都提到了独立判断的重要性，这也许是减少噪声的关键方式。在互联网时代，互联网上有太多的声音和噪声，人们应该如何保持独立思考？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>首先，我想区分社交媒体上存在的各种对话和我们所说的噪声。我们真正谈及噪声的时候是当不同的人代表组织说话时，我们希望他们用一个声音说话，他们能够彼此同意。当多个人参与决策或者做出判断时，你希望他们彼此独立。我们并不是说独立是人们的一般特征。我们讨论的是对同一个问题的独立判断。</p>\n<p>例如，当你在测量噪声的时候，我们称之为“噪声审查”，你会针对各种各样的评判提出同样的问题，然后告诉他们，‘不要相互交谈，直到你对问题有了自己的答案。这也是我们希望的开会方式，判断必须是独立的。我们并不是说人们应该彼此依赖或独立，我们所说的依赖性和独立性是在针对特定问题进行判断之上。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，这本书中提到有三种类型的噪声，水平噪声，模式噪声和情境噪声，在我们的现实生活中，如何区分这三种不同类型的噪声？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>用举例来说明最简单。我们在书中使用的例子是法院里的法官。假设有两个法官，A法官和 B法官，A法官通常比B法官更严厉，B法官是那种当你被分配给他时，你的律师会说，‘哦，我们很幸运我们碰上了B法官’的法官，而A法官是那种你的律师会说，‘哦，我的上帝。真倒霉”的法官。平均来说，A法官更严厉，他作出判决的平均严重程度高于B法官，这就是我们所说的水平噪声。</p>\n<p>第二种噪声是情境噪声。我们之前也简要提到过，A法官和B法官都不是恒定不变的，他们跟自己也不一致，他们对环境很敏感。比如，A法官下午会比上午更严厉，或者B法官心情不好时会更严厉，因为他最喜欢的足球队输了比赛。这就是我们所说的情境噪声。每个法官在不同的时候都不完全相同。事实上，他们对那些本不重要的情境特点很敏感。</p>\n<p>还有第三种噪声模式噪声，这是最大、最不容易直观理解的，但却最重要的一种噪声。当A法官和B法官审视同一个案件时，他们实际上看到的不是同一件事情。他们透过自己的视角来看每一个案件，他们对每个案例都有自己的看法。</p>\n<p>即使A法官平均比B法官更严厉，但也许在某个特定案件中，他会比B法官判决更轻一些，因为他在这个案件中看到的不同于B法官在这个案件中所看到的。每个人都有自己的历史、偏见和偏好，而这些偏好和偏好之间的差异将会在他们的判断模式上产生差异，这就是我们所说的模式噪声。</p>\n<p>基本上来说，水平噪声是人们平均的不同，情境噪声是指人们在不同的情境下自己跟自己的不同，而模式噪声是指人们在偏好，或者他们对于什么重要什么不重要排名上的不同。这三者加在一起产生了很多变异性，我们统一称之为噪声或系统噪声。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，如果我们把这三种噪声应用到投资市场中，那么它们对于投资者来说分别意味着什么？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>以这三种噪声为例。例如，如果你总是认为某项投资是好的，或者你总是非常厌恶某类风险，认为某项投资永远是坏的，这就是“水平噪声”，随着时间的推移，你会学会调整自己。</p>\n<p>情境噪声则是这样一个事实: 有时候你心情好，一切看起来都像是一个好机会，有时候你心情不好，一切看起来都像是一个愚蠢的想法。限制这种影响的一个好方法就是放慢脚步，在两三个不同的时间点来观察同一个投资机会。如果你仍然认为你在上周看到的投资机会是一个好的投资，那么它就更有机会成为一笔好的投资，反之亦然。</p>\n<p>第三种是最难控制的噪声，这就是模式噪声，因为你的判断力——让你接受或者对一项投资敏感的特殊吸引力——正是带来问题的东西。我们的建议是，不妨试着思考一下，除了你之外，其他人对你所看到投资目标的平均判断会是怎样。</p>\n<p>先把个人投资者放在一边，假设你是一家专业投资公司的专业投资者。你会期望所有这些专业投资者遵循相同的方法，使用相同的工具，相同的指标，相同的原则，相同的数据，对每个案例都会得出相当接近的判断。</p>\n<p>根据我们所做的调查，我们知道事实并非如此。但作为投资者，我们可以尝试减少这种变异性。其中一种方法是问问自己：“我知道我对这家公司的看法，那么我的同事会怎么看这家公司？”</p>\n<p><b>何刚：按照这种方式，我们是否应该只关注指数投资和ETF基金，而不是选择一家特定的公司？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>我没有资格提供投资建议，但是如果你问我如何投资我的钱，那正是我所做的，我投资于ETF基金，但我不是在给出投资建议。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授的意见是什么，个人投资者如何避免市场的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>毫无疑问，当个人做出个人决定时，他们制造的大部分噪声来自于他们认为自己拥有、但事实上却并不拥有的信息。行为经济学家之所以推荐指数基金或ETF基金，有很多原因，但并不是你在上下文中看到的主要原因。</p>\n<p>如果人们在判断中引入纪律，就会减少噪声，改善结果。我们不提供投资建议，但如果你问任何行为经济学家，通常的建议都是遵守规则，不要试图做太多具体决定，因为你不会做得很好。</p>\n<p><b>何刚：我们知道降低噪声意味着成本，如何评估降低噪声的成本？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我们倾向于通过我们所说的“噪声审查”来评估噪声的大小。噪声审查就是你向多个专业人士做出同样类型的判断，例如，评估投资或者评估风险，或者对不同案件做出判断。为了测量偏差，你通常需要知道正确的答案，而只是为了测量噪声，你不需要正确答案，这是一个非常有用的特性。</p>\n<p>噪声审查仅仅能够测量判断的变异性，测量噪声的成本则是一个单独的问题，对此我们没有太多的经验，但是如果真的测量的话，你可能会发现代价高昂。</p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>噪声的代价几乎肯定比你想象的要大，因为噪声比你想象的要多得多。噪声的代价往往被低估，在一个组织中，噪声总是被低估的原因是，组织在隐藏问题方面做得很好，因为这有点令人尴尬，所以他们对问题视而不见。当你发现你所信任的人做出的判断实际上是完全不同的，这有点恼人，当你意识到这一点时，你会显得有点傻。</p>\n<p>为了避免这种尴尬，组织会进化出各种各样的防御手段，让他们避免痛苦地意识到自己正在被噪声困扰。例如，他们会按照我们所描述的那种方式开会，也就是说，最高层的人首先发言，然后每个人都倾向于同意最高层的意见，因此我们从来没有真正暴露我们之间的分歧。</p>\n<p>因为我们用这种方式来隐藏噪声，我们几乎总是低估它的广泛性，而且我们几乎总是低估它的代价。当你问它的成本有多高时，我们显然无法给你一个数字，但我们可以告诉你，通过运行一个噪声审查，你可能会发现它代价高昂。</p>\n<p><b>何刚：最后一个问题来自《巴伦周刊》的中国读者，他认为许多现代社会的问题来自极端主义，在未来信息仍然是支离破碎的，它会让更多人走向极端，这会让未来更加令人悲观吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>这是一个非常普遍的问题。很明显，任何增加情绪在判断和决策中的作用的事情都可能降低理性在判断和决策中的作用，并导致糟糕的决策。我们能够看到，在某些领域情绪的作用在不断放大，这可能不是一件好事。</p>\n<p><b>何刚：非常感谢两位教授。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1063202233\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Barrons巴伦 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-09 10:22</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 如果在群体讨论中最重要的人首先发言，这反而会让判断的噪声更大。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>编者按：</b>在颠覆我们对人类决策机制的理解，刷新我们对金钱观念的认知方面，也许没有人能够超过以色列裔美国心理学家丹尼尔·卡尼曼，他的上一本行为经济学著作《思考，快与慢》，让许多人对人类决策过程中的非理性因素醍醐灌顶，并且颠覆了对人类理性的迷信。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 在接近十年思考之后，他的新著《噪声》即将出版，这又是一本能够颠覆对人类决策过程认知的著作。近日，《巴伦周刊》中文版主编何刚通过<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>采访了《噪声》的两位作者丹尼尔·卡尼曼和奥利维耶·西博尼，跟他们探讨了为什么噪声如此重要，它跟偏差有什么不同，以及为什么群体决议反而可能会增加决策中的噪声，如何才能降低决策中的噪声。\n</blockquote>\n<p><b>何刚：我是来自《财经》杂志和《巴伦周刊》中文版的何刚。几个月前，我们的美国同事采访了您，讨论了《噪声》这本书，现在，它的中文版即将在<a href=\"https://laohu8.com/S/601949\">中国出版</a>，我很高兴继续与您讨论这本书。这是一本非常重要的书，在您出版了著名畅销书《思考，快与慢》之后，为什么会开始关注噪声？噪声对我们决策来说有多重要？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>是的，我认为我们绝对应该从定义我们所说的“偏差”和“噪声”来开始这次对话。</p>\n<p>最简单的方法是从测量的角度来思考，因为我们认为判断也是一种测量，使用的仪器就是人类的大脑。当你在测量某样东西时，例如，用一把很好的直尺来测量一条直线的长度，你会发现两种误差，其中一种误差是偏差（bias），也就是误差的平均值。</p>\n<p>如果你在测量一条直线时，没有任何偏差，也就是说平均而言，你的测量是完全正确的，但即使在完全没有偏差的情况下也仍然存在一种误差，因为你所做的每一个测量都与其他的测量略有不同，有一半时间你在正确的长度之上，有一半时间你在正确的长度之下，这种变异性就是噪声（noise）。</p>\n<p>偏差是误差的平均值。在我的整个职业生涯中，我一直致力于研究心理偏差，也就是导致人们测量结果过高或者过低的系统性判断误差。有各种各样的原因会导致人们犯下可以预测的系统性误差，比如过度自信、乐观主义、悲观主义和锚定效应等等，这些就是我研究了50年的东西。</p>\n<p>几年前我注意到，事实上，几乎没有人关注另一种类型的误差，也就是判断的变异性，而事实证明，判断的变异性也很大。当不同的法官看待同一个被告，或者不同的承保人看待同样的风险时，他们得出的判断也大不相同，这就是噪声，噪声无处不在。</p>\n<p>每个人都知道当被告被宣判时，不同的法官会有不同的判决，但是促使我们写这本书的原因并不是法官的判决会有所不同，因为这是人尽皆知的事情，而是法官在判断上的分歧比人们预期的要多得多。在一些研究中，实际结果大约是人们预期的五倍，这是一个很大的数字，也是我们写这本书的原因。</p>\n<p><b>何刚：谢谢卡尼曼教授，我想问问西博尼教授，对于像我这种没有统计学背景的读者来说，我们如何理解偏见和噪声的区别？为什么噪声如此重要？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>首先，噪声并非更加重要，它只是和偏差一样重要。正如丹尼尔所说，我们之所以关注这个问题，是因为偏差已经得到了很多关注，而噪声却没有得到任何关注。所以我们试图重新解读这种不平衡。我们并不是说噪声比偏差更重要，我们想说的是，它跟偏差同样重要，但却没有受到太多关注。</p>\n<p>接下来，如果你对统计学一无所知，这里有一个例子可以让丹尼尔所描述的情况生动起来。假设早上你踩着浴室磅秤称体重，根据你的经验，你知道，一般来说你的浴室磅秤对你来说有点太大方了，它告诉你的重量比你实际的重量轻了一磅。所以你已经习惯了你的磅秤减少一磅，你知道平均来说，加上一磅才是真实重量。这就是偏差，这是你的浴室秤的平均误差。</p>\n<p>如果你在同一个早晨快速连续两次或三次踩上你的体重秤，你会发现读数并不完全一模一样。这种无法解释的变化不是平均误差，平均误差是你所知道减少的那一磅，这就是噪声，它会出现在每一次测量中。</p>\n<p>发生在你浴室磅秤上的事情也会发生在我们的判断中，平均误差是偏差，在这种情况下如果还存在着随机误差或瞬态误差，那就是噪声。</p>\n<p><b>何刚：人们可能会说，这是由于人类的局限性，科技和人工智能能够帮助减少我们的偏差和噪声的影响吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>帮助减少噪声的基本原理是纪律，而纪律可以通过不同的方式来产生。</p>\n<p>纪律意味着你在做判断或决定时要遵守规则。当你决定是否录取一个学生进入大学时，你要考虑学生的平均成绩，这就是接受了一个纪律规则，它比人们只是跟随他们的主观判断或者印象要减少一些噪声。</p>\n<p>在许多领域，更复杂的规则来自人工智能或算法，规则为判断问题和作出决策提供了答案，规则的一个最大优点就是它们没有噪声。如果我向同一个算法提出两次同样的问题，我会得到相同的答案。如果我在不同的场合问同一个人同样的问题，他们可能会给出不同的答案，人类是会受到噪声影响的，而规则不受噪声干扰。</p>\n<p>在某些情况下通过用算法代替判断，在另一些情况下通过对判断加强纪律性，用更有组织、更加系统的方式作出判断，我们就可以减少噪声。</p>\n<p><b>何刚：这本书提出了一些试图减少或消除噪声的方法，但在艺术中运用这样的方法是非常困难的，比如像《尤利西斯》这样的小说，您是否同意至少在某些领域，噪声也是有益的？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>如果我们以艺术为例，我们不会建议减少艺术中的噪声，因为它不是噪声。我们将噪声定义为人类判断中那些不必要的变化，这里的关键词是“不必要”。我们希望艺术判断具有多样性，我们想要审美判断的变异性，我们希望你们的品位、政治观点以及各种各样的变化都是好的，都是可取的。</p>\n<p>我们不希望变异性存在的时候是当你踏上你的浴室磅秤时，你有一个真实的体重，你希望你的浴室磅秤尽可能接近真实的重量。同样，如果你在做预测或者判断时，你希望尽可能接近结果的真实价值。比如如果你正在决定一个候选人是否适合一份工作，你希望尽可能接近这个候选人是否适合你正在招聘职位的正确判断。</p>\n<p>我们定义噪声的前提是不需要，在这种情况下，噪声一律是不好的，因为我们想要一致性，我们想尽可能接近我们认为正确的答案。而在生命中的其他事物中，减少变异性是可怕的，实际上，我们并不把这种变异性称之为噪声。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授，你在这本书中提到一种非常有趣的现象，也就是所谓的“群体极化”现象，这意味着一个群体在彼此交流之后会变得更加极端，我们如何解决这样的问题？是否应该减少交流以避免更多的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>噪声和偏差之间有一个非常重要的区别：当你用尺测量一条线，或者用秤测量你的体重时，你在对多次测量结果进行平均之后，测量结果比单次测量结果的噪声要小。</p>\n<p>举个例子，如果我在测量仪器上取了四次平均值，然后我在测量仪器上又取了四次平均值，这两个平均值之间的差值，将会小于任何两个测量值之间的平均差值，正如我们所解释的。</p>\n<p>在这里有个非常重要的前提是，测量或者判断是相互独立的。在许多组织中，不同的人来为组织做出判断或决策，比如有许多承保人在评估公司的风险，每一个人都代表着组织。在这种情况下，你绝对不希望有噪声，因为组织希望用一个声音来说话。显然，汇总判断是减少噪声的好方法。</p>\n<p>在现在的实践中，我们汇总判断的大多数场合都是在开会讨论的时候，但是召开会议的方式有好有坏，好的方法能够减少噪声，坏的方法则不会减少噪声。主持能够减少噪声会议的更好方法是让每个人提前做出判断，将这些判断汇总起来，然后再开始讨论，让人们重新做出判断，这样得出的平均值将比最初的噪声要小。</p>\n<p>会议的通常运作方式是：第一个发言的人会有很大的影响力，说话最大声的人会有很大的影响力，说话最自信的人会有很大的影响力。这意味着你无法获得团队所有成员的意见，因为有些团队成员不会用他们自己的声音说话，他们会受到别人的影响。</p>\n<p>你提到的群体极化现象是另一个让事情变得更糟的问题。当群体拥有一个特定立场，如果人们最终能够达成一致，他们往往会倾向于同意一个更加极端的版本。</p>\n<p>例如，在西方，我们有陪审团在某些情况下设定损害赔偿或判决。我们发现，如果所有陪审团成员预期评估损害赔偿额大约为平均10000美元，当他们进行讨论时，他们将会评估15000美元的损害赔偿。这个群体的答案往往比最初的平均值更极端，这就是极化现象，它增加了噪声。它通常不会比个体更能够减少噪声，而是会增加噪声，甚至比经过讨论后人们的平均意见增加更多，比你按照正确方式开会情况下要多得多。</p>\n<p><b>何刚：非常有趣。您提到了会议的例子，我们都知道“头脑风暴”这种会议形式，这是否意味着这种做法的无效？西博尼教授，您对这个问题有什么看法？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>头脑风暴的问题实际上不是判断力的问题，因为它是一种试图创造多样性的意见和分歧的努力。这个问题与我们正在讨论的噪声问题稍有不同，但我想它们有一些共同点，事实上，也有一些关于让头脑风暴有效方法的研究，主要提出了以下几点建议：</p>\n<p>首先，要让人们独立地形成自己的观点，尽可能独立产生自己的想法，因为人们独立思考的时候会比一起思考的时候更有效率，尽管这是违反直觉的，但实际上已经得到了充分的证明；第二，让参会者聚集在一起，讨论建立在彼此独立思考之上的想法，这是头脑风暴的常见部分；第三，拥有一个良好的过程来选择你想要的想法，在你真正产生许多想法之前，不要这样做。</p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我想补充一点。组织中排名最低的人应该首先发言的观点，适用于那些旨在做出判断的会议。这是一个普遍性的规律，它会让群体判断更加接近于独立判断，因为最不重要的人发言不太可能影响下一个人的判断。</p>\n<p>如果从最重要的人开始发言，你就得不到太多具有多样性的意见，这实际上会让判断的噪声更大。当群体的判断缺乏多样性时，不同的群体可能根据首先发言者的意见而得出不同的结论，这是一种群体制造噪声的方式。</p>\n<p><b>何刚：让我们深入追问一下辩论与噪声的关系。例如，在美国的总统大选中，辩论非常受欢迎，但在中国，辩论却非常有限。那么，辩论到底是能增加噪声还是减少噪声呢？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>这取决于你如何进行辩论。如果辩论是由组织中权威人士发起的，而且人们互相影响，你就会增加噪声，因为群体会在权威人士最初表达的观点上变得更加极端和两极化。</p>\n<p>这就是你在社交网络上看到的事情，当人们呆在一个关系紧密、思维方式与他们相似的群体中时，他们的观点就会变得更加极端，他们变得更加两极化，因为他们在团体内部相互加强。</p>\n<p>而在一场运作良好的辩论中，你所看到的是人们带着不同的观点来到辩论现场，交换意见，希望能得出一些更为微妙的观点。在社交媒体上，这种辩论要少得多，而在真实的、相互尊重的人之间的对话中，这种辩论更为频繁。</p>\n<p>这就是在陪审团中应该发生什么的理想状态。我们从本书描述的实验中可以知道，在一场运行良好的辩论中，我们可以利用这场辩论来减少噪声，而不是放大噪声，虽然这种事并不总是会发生。</p>\n<p><b>何刚：你们都提到了独立判断的重要性，这也许是减少噪声的关键方式。在互联网时代，互联网上有太多的声音和噪声，人们应该如何保持独立思考？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>首先，我想区分社交媒体上存在的各种对话和我们所说的噪声。我们真正谈及噪声的时候是当不同的人代表组织说话时，我们希望他们用一个声音说话，他们能够彼此同意。当多个人参与决策或者做出判断时，你希望他们彼此独立。我们并不是说独立是人们的一般特征。我们讨论的是对同一个问题的独立判断。</p>\n<p>例如，当你在测量噪声的时候，我们称之为“噪声审查”，你会针对各种各样的评判提出同样的问题，然后告诉他们，‘不要相互交谈，直到你对问题有了自己的答案。这也是我们希望的开会方式，判断必须是独立的。我们并不是说人们应该彼此依赖或独立，我们所说的依赖性和独立性是在针对特定问题进行判断之上。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，这本书中提到有三种类型的噪声，水平噪声，模式噪声和情境噪声，在我们的现实生活中，如何区分这三种不同类型的噪声？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>用举例来说明最简单。我们在书中使用的例子是法院里的法官。假设有两个法官，A法官和 B法官，A法官通常比B法官更严厉，B法官是那种当你被分配给他时，你的律师会说，‘哦，我们很幸运我们碰上了B法官’的法官，而A法官是那种你的律师会说，‘哦，我的上帝。真倒霉”的法官。平均来说，A法官更严厉，他作出判决的平均严重程度高于B法官，这就是我们所说的水平噪声。</p>\n<p>第二种噪声是情境噪声。我们之前也简要提到过，A法官和B法官都不是恒定不变的，他们跟自己也不一致，他们对环境很敏感。比如，A法官下午会比上午更严厉，或者B法官心情不好时会更严厉，因为他最喜欢的足球队输了比赛。这就是我们所说的情境噪声。每个法官在不同的时候都不完全相同。事实上，他们对那些本不重要的情境特点很敏感。</p>\n<p>还有第三种噪声模式噪声，这是最大、最不容易直观理解的，但却最重要的一种噪声。当A法官和B法官审视同一个案件时，他们实际上看到的不是同一件事情。他们透过自己的视角来看每一个案件，他们对每个案例都有自己的看法。</p>\n<p>即使A法官平均比B法官更严厉，但也许在某个特定案件中，他会比B法官判决更轻一些，因为他在这个案件中看到的不同于B法官在这个案件中所看到的。每个人都有自己的历史、偏见和偏好，而这些偏好和偏好之间的差异将会在他们的判断模式上产生差异，这就是我们所说的模式噪声。</p>\n<p>基本上来说，水平噪声是人们平均的不同，情境噪声是指人们在不同的情境下自己跟自己的不同，而模式噪声是指人们在偏好，或者他们对于什么重要什么不重要排名上的不同。这三者加在一起产生了很多变异性，我们统一称之为噪声或系统噪声。</p>\n<p><b>何刚：西博尼教授，如果我们把这三种噪声应用到投资市场中，那么它们对于投资者来说分别意味着什么？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>以这三种噪声为例。例如，如果你总是认为某项投资是好的，或者你总是非常厌恶某类风险，认为某项投资永远是坏的，这就是“水平噪声”，随着时间的推移，你会学会调整自己。</p>\n<p>情境噪声则是这样一个事实: 有时候你心情好，一切看起来都像是一个好机会，有时候你心情不好，一切看起来都像是一个愚蠢的想法。限制这种影响的一个好方法就是放慢脚步，在两三个不同的时间点来观察同一个投资机会。如果你仍然认为你在上周看到的投资机会是一个好的投资，那么它就更有机会成为一笔好的投资，反之亦然。</p>\n<p>第三种是最难控制的噪声，这就是模式噪声，因为你的判断力——让你接受或者对一项投资敏感的特殊吸引力——正是带来问题的东西。我们的建议是，不妨试着思考一下，除了你之外，其他人对你所看到投资目标的平均判断会是怎样。</p>\n<p>先把个人投资者放在一边，假设你是一家专业投资公司的专业投资者。你会期望所有这些专业投资者遵循相同的方法，使用相同的工具，相同的指标，相同的原则，相同的数据，对每个案例都会得出相当接近的判断。</p>\n<p>根据我们所做的调查，我们知道事实并非如此。但作为投资者，我们可以尝试减少这种变异性。其中一种方法是问问自己：“我知道我对这家公司的看法，那么我的同事会怎么看这家公司？”</p>\n<p><b>何刚：按照这种方式，我们是否应该只关注指数投资和ETF基金，而不是选择一家特定的公司？</b></p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>我没有资格提供投资建议，但是如果你问我如何投资我的钱，那正是我所做的，我投资于ETF基金，但我不是在给出投资建议。</p>\n<p><b>何刚：卡尼曼教授的意见是什么，个人投资者如何避免市场的噪声？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>毫无疑问，当个人做出个人决定时，他们制造的大部分噪声来自于他们认为自己拥有、但事实上却并不拥有的信息。行为经济学家之所以推荐指数基金或ETF基金，有很多原因，但并不是你在上下文中看到的主要原因。</p>\n<p>如果人们在判断中引入纪律，就会减少噪声，改善结果。我们不提供投资建议，但如果你问任何行为经济学家，通常的建议都是遵守规则，不要试图做太多具体决定，因为你不会做得很好。</p>\n<p><b>何刚：我们知道降低噪声意味着成本，如何评估降低噪声的成本？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>我们倾向于通过我们所说的“噪声审查”来评估噪声的大小。噪声审查就是你向多个专业人士做出同样类型的判断，例如，评估投资或者评估风险，或者对不同案件做出判断。为了测量偏差，你通常需要知道正确的答案，而只是为了测量噪声，你不需要正确答案，这是一个非常有用的特性。</p>\n<p>噪声审查仅仅能够测量判断的变异性，测量噪声的成本则是一个单独的问题，对此我们没有太多的经验，但是如果真的测量的话，你可能会发现代价高昂。</p>\n<p><b>奥利维耶·西博尼：</b>噪声的代价几乎肯定比你想象的要大，因为噪声比你想象的要多得多。噪声的代价往往被低估，在一个组织中，噪声总是被低估的原因是，组织在隐藏问题方面做得很好，因为这有点令人尴尬，所以他们对问题视而不见。当你发现你所信任的人做出的判断实际上是完全不同的，这有点恼人，当你意识到这一点时，你会显得有点傻。</p>\n<p>为了避免这种尴尬，组织会进化出各种各样的防御手段，让他们避免痛苦地意识到自己正在被噪声困扰。例如，他们会按照我们所描述的那种方式开会，也就是说，最高层的人首先发言，然后每个人都倾向于同意最高层的意见，因此我们从来没有真正暴露我们之间的分歧。</p>\n<p>因为我们用这种方式来隐藏噪声，我们几乎总是低估它的广泛性，而且我们几乎总是低估它的代价。当你问它的成本有多高时，我们显然无法给你一个数字，但我们可以告诉你，通过运行一个噪声审查，你可能会发现它代价高昂。</p>\n<p><b>何刚：最后一个问题来自《巴伦周刊》的中国读者，他认为许多现代社会的问题来自极端主义，在未来信息仍然是支离破碎的，它会让更多人走向极端，这会让未来更加令人悲观吗？</b></p>\n<p><b>丹尼尔·卡尼曼：</b>这是一个非常普遍的问题。很明显，任何增加情绪在判断和决策中的作用的事情都可能降低理性在判断和决策中的作用，并导致糟糕的决策。我们能够看到，在某些领域情绪的作用在不断放大，这可能不是一件好事。</p>\n<p><b>何刚：非常感谢两位教授。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a8fca69a364eb1ccaf6e9078f1721480","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 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在接近十年思考之后，他的新著《噪声》即将出版，这又是一本能够颠覆对人类决策过程认知的著作。近日，《巴伦周刊》中文版主编何刚通过Zoom采访了《噪声》的两位作者丹尼尔·卡尼曼和奥利维耶·西博尼，跟他们探讨了为什么噪声如此重要，它跟偏差有什么不同，以及为什么群体决议反而可能会增加决策中的噪声，如何才能降低决策中的噪声。\n\n何刚：我是来自《财经》杂志和《巴伦周刊》中文版的何刚。几个月前，我们的美国同事采访了您，讨论了《噪声》这本书，现在，它的中文版即将在中国出版，我很高兴继续与您讨论这本书。这是一本非常重要的书，在您出版了著名畅销书《思考，快与慢》之后，为什么会开始关注噪声？噪声对我们决策来说有多重要？\n丹尼尔·卡尼曼：是的，我认为我们绝对应该从定义我们所说的“偏差”和“噪声”来开始这次对话。\n最简单的方法是从测量的角度来思考，因为我们认为判断也是一种测量，使用的仪器就是人类的大脑。当你在测量某样东西时，例如，用一把很好的直尺来测量一条直线的长度，你会发现两种误差，其中一种误差是偏差（bias），也就是误差的平均值。\n如果你在测量一条直线时，没有任何偏差，也就是说平均而言，你的测量是完全正确的，但即使在完全没有偏差的情况下也仍然存在一种误差，因为你所做的每一个测量都与其他的测量略有不同，有一半时间你在正确的长度之上，有一半时间你在正确的长度之下，这种变异性就是噪声（noise）。\n偏差是误差的平均值。在我的整个职业生涯中，我一直致力于研究心理偏差，也就是导致人们测量结果过高或者过低的系统性判断误差。有各种各样的原因会导致人们犯下可以预测的系统性误差，比如过度自信、乐观主义、悲观主义和锚定效应等等，这些就是我研究了50年的东西。\n几年前我注意到，事实上，几乎没有人关注另一种类型的误差，也就是判断的变异性，而事实证明，判断的变异性也很大。当不同的法官看待同一个被告，或者不同的承保人看待同样的风险时，他们得出的判断也大不相同，这就是噪声，噪声无处不在。\n每个人都知道当被告被宣判时，不同的法官会有不同的判决，但是促使我们写这本书的原因并不是法官的判决会有所不同，因为这是人尽皆知的事情，而是法官在判断上的分歧比人们预期的要多得多。在一些研究中，实际结果大约是人们预期的五倍，这是一个很大的数字，也是我们写这本书的原因。\n何刚：谢谢卡尼曼教授，我想问问西博尼教授，对于像我这种没有统计学背景的读者来说，我们如何理解偏见和噪声的区别？为什么噪声如此重要？\n奥利维耶·西博尼：首先，噪声并非更加重要，它只是和偏差一样重要。正如丹尼尔所说，我们之所以关注这个问题，是因为偏差已经得到了很多关注，而噪声却没有得到任何关注。所以我们试图重新解读这种不平衡。我们并不是说噪声比偏差更重要，我们想说的是，它跟偏差同样重要，但却没有受到太多关注。\n接下来，如果你对统计学一无所知，这里有一个例子可以让丹尼尔所描述的情况生动起来。假设早上你踩着浴室磅秤称体重，根据你的经验，你知道，一般来说你的浴室磅秤对你来说有点太大方了，它告诉你的重量比你实际的重量轻了一磅。所以你已经习惯了你的磅秤减少一磅，你知道平均来说，加上一磅才是真实重量。这就是偏差，这是你的浴室秤的平均误差。\n如果你在同一个早晨快速连续两次或三次踩上你的体重秤，你会发现读数并不完全一模一样。这种无法解释的变化不是平均误差，平均误差是你所知道减少的那一磅，这就是噪声，它会出现在每一次测量中。\n发生在你浴室磅秤上的事情也会发生在我们的判断中，平均误差是偏差，在这种情况下如果还存在着随机误差或瞬态误差，那就是噪声。\n何刚：人们可能会说，这是由于人类的局限性，科技和人工智能能够帮助减少我们的偏差和噪声的影响吗？\n丹尼尔·卡尼曼：帮助减少噪声的基本原理是纪律，而纪律可以通过不同的方式来产生。\n纪律意味着你在做判断或决定时要遵守规则。当你决定是否录取一个学生进入大学时，你要考虑学生的平均成绩，这就是接受了一个纪律规则，它比人们只是跟随他们的主观判断或者印象要减少一些噪声。\n在许多领域，更复杂的规则来自人工智能或算法，规则为判断问题和作出决策提供了答案，规则的一个最大优点就是它们没有噪声。如果我向同一个算法提出两次同样的问题，我会得到相同的答案。如果我在不同的场合问同一个人同样的问题，他们可能会给出不同的答案，人类是会受到噪声影响的，而规则不受噪声干扰。\n在某些情况下通过用算法代替判断，在另一些情况下通过对判断加强纪律性，用更有组织、更加系统的方式作出判断，我们就可以减少噪声。\n何刚：这本书提出了一些试图减少或消除噪声的方法，但在艺术中运用这样的方法是非常困难的，比如像《尤利西斯》这样的小说，您是否同意至少在某些领域，噪声也是有益的？\n奥利维耶·西博尼：如果我们以艺术为例，我们不会建议减少艺术中的噪声，因为它不是噪声。我们将噪声定义为人类判断中那些不必要的变化，这里的关键词是“不必要”。我们希望艺术判断具有多样性，我们想要审美判断的变异性，我们希望你们的品位、政治观点以及各种各样的变化都是好的，都是可取的。\n我们不希望变异性存在的时候是当你踏上你的浴室磅秤时，你有一个真实的体重，你希望你的浴室磅秤尽可能接近真实的重量。同样，如果你在做预测或者判断时，你希望尽可能接近结果的真实价值。比如如果你正在决定一个候选人是否适合一份工作，你希望尽可能接近这个候选人是否适合你正在招聘职位的正确判断。\n我们定义噪声的前提是不需要，在这种情况下，噪声一律是不好的，因为我们想要一致性，我们想尽可能接近我们认为正确的答案。而在生命中的其他事物中，减少变异性是可怕的，实际上，我们并不把这种变异性称之为噪声。\n何刚：卡尼曼教授，你在这本书中提到一种非常有趣的现象，也就是所谓的“群体极化”现象，这意味着一个群体在彼此交流之后会变得更加极端，我们如何解决这样的问题？是否应该减少交流以避免更多的噪声？\n丹尼尔·卡尼曼：噪声和偏差之间有一个非常重要的区别：当你用尺测量一条线，或者用秤测量你的体重时，你在对多次测量结果进行平均之后，测量结果比单次测量结果的噪声要小。\n举个例子，如果我在测量仪器上取了四次平均值，然后我在测量仪器上又取了四次平均值，这两个平均值之间的差值，将会小于任何两个测量值之间的平均差值，正如我们所解释的。\n在这里有个非常重要的前提是，测量或者判断是相互独立的。在许多组织中，不同的人来为组织做出判断或决策，比如有许多承保人在评估公司的风险，每一个人都代表着组织。在这种情况下，你绝对不希望有噪声，因为组织希望用一个声音来说话。显然，汇总判断是减少噪声的好方法。\n在现在的实践中，我们汇总判断的大多数场合都是在开会讨论的时候，但是召开会议的方式有好有坏，好的方法能够减少噪声，坏的方法则不会减少噪声。主持能够减少噪声会议的更好方法是让每个人提前做出判断，将这些判断汇总起来，然后再开始讨论，让人们重新做出判断，这样得出的平均值将比最初的噪声要小。\n会议的通常运作方式是：第一个发言的人会有很大的影响力，说话最大声的人会有很大的影响力，说话最自信的人会有很大的影响力。这意味着你无法获得团队所有成员的意见，因为有些团队成员不会用他们自己的声音说话，他们会受到别人的影响。\n你提到的群体极化现象是另一个让事情变得更糟的问题。当群体拥有一个特定立场，如果人们最终能够达成一致，他们往往会倾向于同意一个更加极端的版本。\n例如，在西方，我们有陪审团在某些情况下设定损害赔偿或判决。我们发现，如果所有陪审团成员预期评估损害赔偿额大约为平均10000美元，当他们进行讨论时，他们将会评估15000美元的损害赔偿。这个群体的答案往往比最初的平均值更极端，这就是极化现象，它增加了噪声。它通常不会比个体更能够减少噪声，而是会增加噪声，甚至比经过讨论后人们的平均意见增加更多，比你按照正确方式开会情况下要多得多。\n何刚：非常有趣。您提到了会议的例子，我们都知道“头脑风暴”这种会议形式，这是否意味着这种做法的无效？西博尼教授，您对这个问题有什么看法？\n奥利维耶·西博尼：头脑风暴的问题实际上不是判断力的问题，因为它是一种试图创造多样性的意见和分歧的努力。这个问题与我们正在讨论的噪声问题稍有不同，但我想它们有一些共同点，事实上，也有一些关于让头脑风暴有效方法的研究，主要提出了以下几点建议：\n首先，要让人们独立地形成自己的观点，尽可能独立产生自己的想法，因为人们独立思考的时候会比一起思考的时候更有效率，尽管这是违反直觉的，但实际上已经得到了充分的证明；第二，让参会者聚集在一起，讨论建立在彼此独立思考之上的想法，这是头脑风暴的常见部分；第三，拥有一个良好的过程来选择你想要的想法，在你真正产生许多想法之前，不要这样做。\n丹尼尔·卡尼曼：我想补充一点。组织中排名最低的人应该首先发言的观点，适用于那些旨在做出判断的会议。这是一个普遍性的规律，它会让群体判断更加接近于独立判断，因为最不重要的人发言不太可能影响下一个人的判断。\n如果从最重要的人开始发言，你就得不到太多具有多样性的意见，这实际上会让判断的噪声更大。当群体的判断缺乏多样性时，不同的群体可能根据首先发言者的意见而得出不同的结论，这是一种群体制造噪声的方式。\n何刚：让我们深入追问一下辩论与噪声的关系。例如，在美国的总统大选中，辩论非常受欢迎，但在中国，辩论却非常有限。那么，辩论到底是能增加噪声还是减少噪声呢？\n奥利维耶·西博尼：这取决于你如何进行辩论。如果辩论是由组织中权威人士发起的，而且人们互相影响，你就会增加噪声，因为群体会在权威人士最初表达的观点上变得更加极端和两极化。\n这就是你在社交网络上看到的事情，当人们呆在一个关系紧密、思维方式与他们相似的群体中时，他们的观点就会变得更加极端，他们变得更加两极化，因为他们在团体内部相互加强。\n而在一场运作良好的辩论中，你所看到的是人们带着不同的观点来到辩论现场，交换意见，希望能得出一些更为微妙的观点。在社交媒体上，这种辩论要少得多，而在真实的、相互尊重的人之间的对话中，这种辩论更为频繁。\n这就是在陪审团中应该发生什么的理想状态。我们从本书描述的实验中可以知道，在一场运行良好的辩论中，我们可以利用这场辩论来减少噪声，而不是放大噪声，虽然这种事并不总是会发生。\n何刚：你们都提到了独立判断的重要性，这也许是减少噪声的关键方式。在互联网时代，互联网上有太多的声音和噪声，人们应该如何保持独立思考？\n丹尼尔·卡尼曼：首先，我想区分社交媒体上存在的各种对话和我们所说的噪声。我们真正谈及噪声的时候是当不同的人代表组织说话时，我们希望他们用一个声音说话，他们能够彼此同意。当多个人参与决策或者做出判断时，你希望他们彼此独立。我们并不是说独立是人们的一般特征。我们讨论的是对同一个问题的独立判断。\n例如，当你在测量噪声的时候，我们称之为“噪声审查”，你会针对各种各样的评判提出同样的问题，然后告诉他们，‘不要相互交谈，直到你对问题有了自己的答案。这也是我们希望的开会方式，判断必须是独立的。我们并不是说人们应该彼此依赖或独立，我们所说的依赖性和独立性是在针对特定问题进行判断之上。\n何刚：西博尼教授，这本书中提到有三种类型的噪声，水平噪声，模式噪声和情境噪声，在我们的现实生活中，如何区分这三种不同类型的噪声？\n奥利维耶·西博尼：用举例来说明最简单。我们在书中使用的例子是法院里的法官。假设有两个法官，A法官和 B法官，A法官通常比B法官更严厉，B法官是那种当你被分配给他时，你的律师会说，‘哦，我们很幸运我们碰上了B法官’的法官，而A法官是那种你的律师会说，‘哦，我的上帝。真倒霉”的法官。平均来说，A法官更严厉，他作出判决的平均严重程度高于B法官，这就是我们所说的水平噪声。\n第二种噪声是情境噪声。我们之前也简要提到过，A法官和B法官都不是恒定不变的，他们跟自己也不一致，他们对环境很敏感。比如，A法官下午会比上午更严厉，或者B法官心情不好时会更严厉，因为他最喜欢的足球队输了比赛。这就是我们所说的情境噪声。每个法官在不同的时候都不完全相同。事实上，他们对那些本不重要的情境特点很敏感。\n还有第三种噪声模式噪声，这是最大、最不容易直观理解的，但却最重要的一种噪声。当A法官和B法官审视同一个案件时，他们实际上看到的不是同一件事情。他们透过自己的视角来看每一个案件，他们对每个案例都有自己的看法。\n即使A法官平均比B法官更严厉，但也许在某个特定案件中，他会比B法官判决更轻一些，因为他在这个案件中看到的不同于B法官在这个案件中所看到的。每个人都有自己的历史、偏见和偏好，而这些偏好和偏好之间的差异将会在他们的判断模式上产生差异，这就是我们所说的模式噪声。\n基本上来说，水平噪声是人们平均的不同，情境噪声是指人们在不同的情境下自己跟自己的不同，而模式噪声是指人们在偏好，或者他们对于什么重要什么不重要排名上的不同。这三者加在一起产生了很多变异性，我们统一称之为噪声或系统噪声。\n何刚：西博尼教授，如果我们把这三种噪声应用到投资市场中，那么它们对于投资者来说分别意味着什么？\n奥利维耶·西博尼：以这三种噪声为例。例如，如果你总是认为某项投资是好的，或者你总是非常厌恶某类风险，认为某项投资永远是坏的，这就是“水平噪声”，随着时间的推移，你会学会调整自己。\n情境噪声则是这样一个事实: 有时候你心情好，一切看起来都像是一个好机会，有时候你心情不好，一切看起来都像是一个愚蠢的想法。限制这种影响的一个好方法就是放慢脚步，在两三个不同的时间点来观察同一个投资机会。如果你仍然认为你在上周看到的投资机会是一个好的投资，那么它就更有机会成为一笔好的投资，反之亦然。\n第三种是最难控制的噪声，这就是模式噪声，因为你的判断力——让你接受或者对一项投资敏感的特殊吸引力——正是带来问题的东西。我们的建议是，不妨试着思考一下，除了你之外，其他人对你所看到投资目标的平均判断会是怎样。\n先把个人投资者放在一边，假设你是一家专业投资公司的专业投资者。你会期望所有这些专业投资者遵循相同的方法，使用相同的工具，相同的指标，相同的原则，相同的数据，对每个案例都会得出相当接近的判断。\n根据我们所做的调查，我们知道事实并非如此。但作为投资者，我们可以尝试减少这种变异性。其中一种方法是问问自己：“我知道我对这家公司的看法，那么我的同事会怎么看这家公司？”\n何刚：按照这种方式，我们是否应该只关注指数投资和ETF基金，而不是选择一家特定的公司？\n奥利维耶·西博尼：我没有资格提供投资建议，但是如果你问我如何投资我的钱，那正是我所做的，我投资于ETF基金，但我不是在给出投资建议。\n何刚：卡尼曼教授的意见是什么，个人投资者如何避免市场的噪声？\n丹尼尔·卡尼曼：毫无疑问，当个人做出个人决定时，他们制造的大部分噪声来自于他们认为自己拥有、但事实上却并不拥有的信息。行为经济学家之所以推荐指数基金或ETF基金，有很多原因，但并不是你在上下文中看到的主要原因。\n如果人们在判断中引入纪律，就会减少噪声，改善结果。我们不提供投资建议，但如果你问任何行为经济学家，通常的建议都是遵守规则，不要试图做太多具体决定，因为你不会做得很好。\n何刚：我们知道降低噪声意味着成本，如何评估降低噪声的成本？\n丹尼尔·卡尼曼：我们倾向于通过我们所说的“噪声审查”来评估噪声的大小。噪声审查就是你向多个专业人士做出同样类型的判断，例如，评估投资或者评估风险，或者对不同案件做出判断。为了测量偏差，你通常需要知道正确的答案，而只是为了测量噪声，你不需要正确答案，这是一个非常有用的特性。\n噪声审查仅仅能够测量判断的变异性，测量噪声的成本则是一个单独的问题，对此我们没有太多的经验，但是如果真的测量的话，你可能会发现代价高昂。\n奥利维耶·西博尼：噪声的代价几乎肯定比你想象的要大，因为噪声比你想象的要多得多。噪声的代价往往被低估，在一个组织中，噪声总是被低估的原因是，组织在隐藏问题方面做得很好，因为这有点令人尴尬，所以他们对问题视而不见。当你发现你所信任的人做出的判断实际上是完全不同的，这有点恼人，当你意识到这一点时，你会显得有点傻。\n为了避免这种尴尬，组织会进化出各种各样的防御手段，让他们避免痛苦地意识到自己正在被噪声困扰。例如，他们会按照我们所描述的那种方式开会，也就是说，最高层的人首先发言，然后每个人都倾向于同意最高层的意见，因此我们从来没有真正暴露我们之间的分歧。\n因为我们用这种方式来隐藏噪声，我们几乎总是低估它的广泛性，而且我们几乎总是低估它的代价。当你问它的成本有多高时，我们显然无法给你一个数字，但我们可以告诉你，通过运行一个噪声审查，你可能会发现它代价高昂。\n何刚：最后一个问题来自《巴伦周刊》的中国读者，他认为许多现代社会的问题来自极端主义，在未来信息仍然是支离破碎的，它会让更多人走向极端，这会让未来更加令人悲观吗？\n丹尼尔·卡尼曼：这是一个非常普遍的问题。很明显，任何增加情绪在判断和决策中的作用的事情都可能降低理性在判断和决策中的作用，并导致糟糕的决策。我们能够看到，在某些领域情绪的作用在不断放大，这可能不是一件好事。\n何刚：非常感谢两位教授。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPY":0.9,".IXIC":0.9,".DJI":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":441,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":816352915,"gmtCreate":1630470401537,"gmtModify":1630470401537,"author":{"id":"3570513617309914","authorId":"3570513617309914","name":"潇洒的兔子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20f73ba4859b7fa83d525623e51b8874","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570513617309914","authorIdStr":"3570513617309914"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/816352915","repostId":"1173902603","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":613,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}